Warrants: Hvordan beregne ... ?

Jeg lurer på om noen kan hjelpe meg med å forstå noe ved et eksempel.

For eksempelets skyld, kan vi anta at jeg kun har 1000 aksjer i Yara, som nå står i 325 kroner. Dersom jeg vil forsikre meg mot et større tap enn, si, ca 10%, litt fram i tid, har jeg forstått at jeg kan kjøpe warrants. For enkelhets skyld, ta YARW11E300DNM og se bort fra evt dårlig likviditet, spread og andre forhold, og si at den blir omsatt for 5 kroner. Hvis jeg kjøper 1000 warrants for 5000 kroner, vil jeg 13. mai, om kursen er over 300 kroner, ha tapt de 5000, i tillegg til evt papirtap i aksjen, om kursen er lavere enn 325. Men om kursen står i 250, skal jeg ha «tapt» 75 kroner per aksje, altså 75 000 totalt, samtidig som jeg bør få 50 kroner per warrant, altså 50 000, slik at tapet er begrenset til 30 000.

Stemmer dette regnestykket? Er det slik det fungerer?

Hva gjør man med warrants som ikke forfaller verdiløse? Kan jeg bruke mine 1000 warrants for å faktisk selge mine 1000 aksjer for 300 kroner, eller omsettes de kun separat?

Ingen, on 12 February 2011 - 17:01, said:

Hei.. ditt ressonement er i prinsippet riktig, men husk at det sjeldent er et 1:1 forhold mellom warranten og underliggende. I YARA-eksemplet ditt sjekket jeg dette, og her er forholdet 1:10... dvs at 10 warrants representerer en aksje. Tror dette forholdstallet er normalt i Norge, men husker av egen erfaring at forholdstallet kan variere... Husker at det var 1:20 for NOKIA-warrants jeg hadde en gang i tiden.

Når warrants forfaller med en realverdi (dvs er in-the money) på forfallstidspunktet, så er vanlig praksis i Norge at warrantene kontantavregnes... dvs at investor som har kjøpt og eier kjøp/salgswarranter og som har realverdi på forfallstidspunktet, vil automatisk få overført til sin konto den realverdi som foreligger... Men man må se i prospektet for warrantene de regler om hvordan kontantavregningen skjer... jeg mener å huske at det ofte er et gjennomsnitt av de siste 5-10 børsdagers sluttkurs, men dette kan sikkert også variere.

Man kan derfor ikke kreve solgt sine aksjer gjennom innehatte salgswarranter, eller kreve kjøpt aksjer for innehatte kjøpswarranter.

Dette i motsetning til de standardiserte aksjeopsjoner på Oslo børs, der kan man kreve solgt/kjøpt aksjene til strikekurs. OBX-opsjoner derimot, som ikke har noe underliggende aksje, men kun en indeks, der gjøres det kontantavregning. Det skal videre sies at å kreve solgt/kjøpt de underliggende aksjene likevel er sjeldent, normalt likviderer man opsjoner gjennom børsen i 2.håndsmarkedet, da det normalt gir de laveste transaksjonskostnadene og også begrenser likviditetsbehovet.

RiskyTrader, on 12 February 2011 - 21:52, said:

10 warrants for en aksje? Nå ble jeg forvirret. Jeg trodde warrants omsatttes i «kontrakter», her 1 kontrakt for 10 warrants, men at en warrant alltid gjelder for en aksje.

Takk for svar, forøvrig. Det med kontantavregning hørtes forsåvidt greit ut, men da er det jo en risiko om krakket kommer dagen før forfall...

Men det betyr at man alltid må sette seg inn i betingelsene for hver enkelt warrant? Det høres unødvendig komplisert ut, og jeg trodde egentlig det var mer standardisert.

Ingen, on 13 February 2011 - 00:29, said:

Jepp... det står forholdet 1:10 om den warranten du omtaler på Oslo Børs sine sider. Tror det forholdet er rimelig standardisert på Olso Børs, men jeg har som sagt vært bort i 1:20-forholdet på Stockholmsbørsen.

Lot-størrelsen står til 1, og da kan jeg ikke tro det er kontrakter à 10 warrants som omsettes, men helt ned til en og en.

For standardiserte opsjoner derimot har det stort sett vært kontrakter a 10 calls som igjen representerer 100 underliggende hver seg (OBX-opsjoner kan imidlertid kjøpes enkeltvis, helt ned til en og en). Dvs, en kontrakt med 10 calls/puts representerer da i sum 1.000 underliggende aksjer (10*100=1.000).

Risiko er det selvsagt om noe skjer dagen(e) før forfall... men det er jo tilsvarende risiko ved å shorte aksjen med lånte aksjer... i det hele tatt... derivater oppfører seg mye som gearede aksjer... betydelig risiko, men også betydelig oppside dersom du ligger posisjonert "rett vei".

Good luck

Ja, hva skal man si... her har jeg vel rotet det ordentlig til. Det jeg egentlig skulle spørre om, var vel ikke warrants med puts (e.g., YAR1N300), men det gikk i surr. Jeg har konto i Postbanken/DnB NOR Markets, og der har jeg ikke tilgang til puts, men til warrants.

Herregud, sånne som meg burde ikke få lov å forvalte egne penger en gang.

Ingen, on 13 February 2011 - 23:22, said:

Hehe, så galt er det vel ikke... bruk av derivater er ingen forutsetning for å gjøre det bra i aksjemarkedet...

Rart hvis ikke DnB Markets kan tilby opsjonshandel... det er vel bare du som ikke har skrevet kontrakt om slik handel gjennom dem, det må nemlig gjøres først.