Jump to content

TOM - Tomra Systems


dunlop

Recommended Posts

god beskrivelse på deres naivitet hva gjelder tomra: alle er fornøyd med resultatet og ser på det som helt allright, mens kursen tryner. Jeg har også mine hjertebarn, men er ikke fornøyd med dem uansett prestasjon

Link to comment
Share on other sites

  • Replies 3,3k
  • Created
  • Last Reply

hehe, jannil, du liker deg nå... :laugh:

 

Jeg var ikke fornøyd med rapporten, den innholdt elementer som gjør et slikt fall mulig. Men, i den fasen TOMRA er inne i, vil slikt kunne skje innemellom, det har vi sett før.

 

Når det er sagt, er etter mitt skjønn, TOMRA et like spennende selskap som før!

 

 

god beskrivelse på deres naivitet hva gjelder tomra: alle er fornøyd med resultatet og ser på det som helt allright, mens kursen tryner. Jeg har også mine hjertebarn, men er ikke fornøyd med dem uansett prestasjon
Link to comment
Share on other sites

Fra First:

 

Key Issues: TOMRA

 

Delays in Germany and UK

 

- 2Q07 reported close to consensus. Strong in RVM, weak in non-deposit

 

- Outlook of German sales is delayed, and so is also TRC installation schedule

 

- The environmental case remains, but uncertainty is prolonged

 

 

 

Changes in estimates, recommendation and target

 

- Recurring EPS est. 2007:1,8 (2,7) 2008:2,7 (4,2) 2009: 3,7 (5,3)

 

- Recommendation: Accumulate (Buy)

 

- Target: NOK 65 per share (70)

 

 

 

Investment Case

 

- Tomra has a strong position in RVM sales, Material handling and Industrial processing. The non-deposit opportunities are about to be proven by installations in UK, Japan and Greece. We expect more non-deposit initiatives in other markets, as well as replacement sales in the Nordic region and USA. Timing of events will most likely continue to cause share price fluctuations

 

 

 

 

 

- 2Q07 reported close to consensus. Strong in RVM, weak in non-deposit

 

- Outlook of German sales is delayed, and so is also TRC installation schedule

 

- The environmental case remains, but uncertainty is prolonged

 

 

 

Changes in estimates, recommendation and target

 

- Recurring EPS est. 2007:1,8 (2,7) 2008:2,7 (4,2) 2009: 3,7 (5,3)

 

- Recommendation: Accumulate (Buy)

 

- Target: NOK 65 per share (70)

 

 

 

Investment Case

 

- Tomra has a strong position in RVM sales, Material handling and Industrial processing. The non-deposit opportunities are about to be proven by installations in UK, Japan and Greece. We expect more non-deposit initiatives in other markets, as well as replacement sales in the Nordic region and USA. Timing of events will most likely continue to cause share price fluctuations

 

 

 

___________

Link to comment
Share on other sites

Endelig.

Q2 Rapporten er ute og forventningene til den nullstilt.

Velger å gå inn i Tomra igjen etter en periode utenfor.

Tatt i betraktning dagens kursløft i markedet forøvrig, ser det ut til at Tomra straffes vel hardt.

 

Regner derfor med motstanden på dagens kursnivå holder.

Link to comment
Share on other sites

Fra First:

 

Changes in estimates, recommendation and target

 

- Recurring EPS est. 2007:1,8 (2,7) 2008:2,7 (4,2) 2009: 3,7 (5,3)

 

- Recommendation: Accumulate (Buy)

 

- Target: NOK 65 per share (70)

 

Jeg hiver meg på hylekoret til jannil: Sjekk nedjusteringene til First i sitatet ovenfor. Før rapporten hadde de et kursmål på 70 kroner. Dette ga P/E på 25.9 (2007), 16.7 (2008) og 13.2 (2009). Man kan jo diskutere om dette er riktig prising av et selskap som Tomra, men etter min ringe mening er dette rimelig fornuftige multipler.

 

Nå kutter de altså kraftig i EPS-estimatene (30-35%), mens kursmålet (tidshorisont?) er marginalt senket til 65 kroner. Dette gir nye P/E-verdier på 36.1 (2007), 24.1 (2008) og 17.6 (2009). Her er det noe som stinker. Dersom de tidligere multiplene var fornuftige, burde det nye kursmålet vært senket betydelig. (Til 47 kroner for å være presis.) Dersom First virkelig tror på sine nye EPS-estimater, er rett og slett ikke et kursmål på 65 kroner troverdig. Da snakker jeg om 12 måneders sikt og ikke i 2014.

Link to comment
Share on other sites

Etter å ha sittet tunglastet i TOMRA siden jan/05, uten særlig nedsalg, er jeg helt ute av aksjen, det føles unektelig litt rart...

 

Jeg har, som mange andre her inne bla., vært med på det meste i aksjen, mye "morro" men også mye "mindre morro", som idag. Dessverre så TTT, som Skarholt også sa igår og aksjemarkedet er ubarmhjertig ved "feilskjær" og forsinkelser. Det er tøft å være med på disse "heisaturene" i TOMRA og jeg valgte altså gå helt ut på formiddagen idag.

 

Men, jeg er ikke i tvil om potensialet til selskapet og at de har store muligheter til å lykkes fremover og jeg vil følge godt med og aksjen er fin å trade. Temmelig sikkert vil jeg ettterhvert ha en "fast" mindre post.

 

Jeg vil forstette å legge ut info og ønsker alle som sitter, lykke til videre, dette snur! :smile:

 

 

_______

Link to comment
Share on other sites

Bra du tar det som en mann Zoonic! Du har vel tross alt ikke tapt noen penger på dette. Også flott at du vil fortsette din "undersøkende journalistikk" som du har delt med oss andre. Neste år går det mot felles pantelov i EU samt en føderal pantelov i USA :biggrin::biggrin:

Link to comment
Share on other sites

Neida, felis, var inne med de første kjøpene på 27-tallet, så vi snakker om et pent overskudd, selvfølgelig er det mye annet som har godt mye mer, slik vil det alltid være...

 

Og, ja, det kan skje mye med pant fremover også, slik at det alltid vil være smart å sitte med noe i TOMRA, ingen tvil om det!

 

Bra du tar det som en mann Zoonic! Du har vel tross alt ikke tapt noen penger på dette. Også flott at du vil fortsette din "undersøkende journalistikk" som du har delt med oss andre. Neste år går det mot felles pantelov i EU samt en føderal pantelov i USA :biggrin::biggrin:
Link to comment
Share on other sites

God aften Zoonic og alle dere andre "tomsinger" her på Aksjeforumet :laugh:

 

Jeg må si det er godt gjort å ha holdt ut så lenge i denne "møkka" som noen så fint uttaler det på vår nabokanal :rolleyes:

 

Trpr på fortsatt fall fremover til høsten og ikke ett aldri så lite knall i september-oktober hvor det kan bli en brukbar inngang....

 

Så Zoonic sett penga på bok og se an litt, dette kan faktisk være det du har ventet på!

Link to comment
Share on other sites

Som om det ikke er nok "møkk" med denne aksjen nå... :

 

Britisk politi har stengt supermarkeder

annonse

Minst elleve Tesco-supermarkeder stengt i England.

 

Lørdag 14.07.2007, 21:20

oppdatert 21:22

Britisk politi har av sikkerhetshensyn stengt minst elleve Tesco-supermarkeder rundt om i England.

 

Politiet i Hertfordshire, hvor Storbritannias største supermarkedkjede har sitt hovedkvarter, sier at Tesco-butikkene er blitt stengt som en sikkerhetsforanstaltning og at ingen er kommet til skade.

 

Britisk politi har foreløpig ikke gitt ytterligere opplysninger om stengningene.

 

(NTB)

 

Ja ja, håper avsperringene ikke gjelder p-plassene da.... :-)

Link to comment
Share on other sites

Mer fra England.....

 

 

Ny sikkerhetsalarm i Storbritannia - stenger supermarkeder

 

(VG Nett) Politiet i Storbritannia har stengt minst 14 supermarkeder med øyeblikkelig virkning.

 

Av FRANCIS LUNDH

 

STENGT: Mist 14 supermarkeder i Tesco-kjeden er stengt. Foto: EPA

VG Nett følger:Storbritannia / RSSÅrsaken til stengingen skal være ifølge Sky News være trusler. Det er ikke klart nøyaktig hva slags trusler det er snakk om.

 

Supermarkedene som er stengt over forskjellige deler av England er i kjeden Tesco. Politiet sier ingen personer er skadd og at stengingen kun er en sikkerhetsforanstaltning.

 

- Politiet etterforsker en rekke hendelser på en rekke steder over hele landet som involverer Tesco-butikker. Disse butikkene er stengt midlertidig som en sikkerhetsforanstaltning for befolkningens sikkerhet, sier en talskvinne for politiet.

 

En talsperson for Tesco sier politiet etterforsker saken og at hun derfor ikke kan kommentere saken ytterligere.

 

Ved 21.20-tiden sendte politiet ut en pressemelding der de sa at det ikke var tegn til at hendelsene var relatert til ekstremisme, men at det dreier seg om en type trusler mot forretningene.

 

Mulige bombetrusler

 

Det skal ha vært en rekke forskjellige hendelser som har fått politiet til å reagere.

 

Ifølge en anonym Tesco-ansatt nyhetsbyrået AP har vært i kontakt med skal en av forretningene ha blitt utsatt for en bombetrussel.

 

Også kilder Sky News har snakket med sier det kan dreie seg om bombetrusler.

 

Andre har fortalt at grunnen til stengingen av enkelte av butikkene skyldes strømbrudd.

 

De 14 supermarkedene er på forskjellige steder, blant annet i London, Skottland og Wales.

 

Etter sommerens terrorangrep er sikkerhetsnivået i Storbritannia satt til «alvorlig».

 

Storbritannia er fortsatt rystet etter sommerens mislykkede terrorangrep i London og Glasgow og i dag ble ytterligere to personer siktet for angrepene.

 

Ved 23.30-tiden hadde politiet fortsatt ikke gått ut med detaljene rundt hvorfor supermarkedene ble stengt.

(VG NETT 14.07.07 kl. 20:07, sist oppdatert 14.07.07 kl. 23:34)

 

"Ifølge en anonym Tesco-ansatt nyhetsbyrået AP har vært i kontakt med skal en av forretningene ha blitt utsatt for en bombetrussel."

Om noen planter bomber i Tomramaskinene "våre" skal de få grisebank..... :ph34r: Muslimer eller ikke....

Link to comment
Share on other sites

Mer fra England.....

 

 

"Ifølge en anonym Tesco-ansatt nyhetsbyrået AP har vært i kontakt med skal en av forretningene ha blitt utsatt for en bombetrussel."

Om noen planter bomber i Tomramaskinene "våre" skal de få grisebank..... :ph34r: Muslimer eller ikke....

Link to comment
Share on other sites

Ifølge BBC åpner Tesco supermarkedene til vanlig søndagshandel. Politiet i Storbritannia tror ikke at den mottatte trusselen har forbindelse med terror. Derimot holdet de mulighetene åpent for at trusselen har finansielle motiver. Dette er en "tråd" som etterforskes.

Link to comment
Share on other sites

Tror jaggu vi må starte en Tesco tråd :biggrin:

 

De siste innleggene her har handler fint lite om Tomra. . . .

 

Dog kan det tolkes dit hen at det er forsøk på å baisse Tomra.

Eller er det agurktid i Tomra-land. .

 

Gikk inn med en 1/5 av normal post i Tomra på fredag.

Faller den videre kommer andelen til å økes med ytterligere 1/5.

 

Morsomt at verdivurderinga av Tomra, i markedet ennå ser ut til å tviholde på Tysklandsfokuset.

I følge en skrantende hukommelse syns jeg å erindre at noen i i forbindelse med verdivurdering av Tomra ved forrige kvartalsfremlegg sa følgende: "resten av Tysklandscaset kommer som en bonus - når det skjer".

 

Teknisk "toucher" Tomrakursen nå gulvet i en stigende trendkanal. Dette gulvet fungerer som støtte.

Blir på ingen måte forundret om kursen får en rekyl oppover igjen over helga.

 

Lenge siden Tomra har hatt en korreksjon av slik størrelse over natta, og når de som kom med forventninger til supervekst i Tomra ved Q2 har fått solgt seg ut, er det duket for oppgang igjen.

 

Ha en fortsatt god sommer.

 

TorValdsen

Link to comment
Share on other sites

Tomra`s Q2 fremleggelse.

Denne gav en skikkelig bakrus.Det tar litt tid å komme seg igjen. Erfaringsmessig ser det ofte til at man bør gå ut av papiret før resultatfremleggelsen, men denne gangen har det vært stor oppbygging av forventningene til resultater og ikke minst fremtiden. Det var en helsides artikkel i DN 25.juni 07 med bare ros. Tomra-ledelsen gav bare fra seg ”godlyder”. First hadde besøk av Skarholt og etter besøket var alt bare bra. Med andre ord, en god oppbygging av stemningen før Q2-resultatet. Undertegnede gearet opp maksimalt og økte beholdningen av Tomra-aksjer. Her var det bare og stå på, ingen mørke skyer i horisonten, bare godvær. Hva skjedde, det regnskapsmessige var som forventet, men guidingen var langt fra som forventet. At ikke alt til enhver tid går som forventet, det må man bare gjøre regning med, men kunne ikke Tomra-ledelsen nyttet anledningen til å tone ned forventningene litt da de hadde besøk av Dagens Næringsliv. I stedet var alt rosenrødt. Det var også andre negative guidinger. Vi skal selvsagt ikke glemme alt det positive, men på grunn av stemningen i forkant av Q2 så ble skuffelsene desto større. Selv om man ofte kan være uenig med analytikere og meglere, så hadde mange av disse også en god følelse overfor Tomra og anbefalte aksjen villig vekk. Det jeg vil frem til med dette innlegget er å hevde at, det kan se ut til at Tomra har problemer med å kommunisere på riktig måte overfor markedets aktører, det være seg aksjonærer eller meglerhus. Dersom markedets reaksjon over Q2 hadde vært en èngangstilfelle, skulle jeg ikke sagt noe, men overreaksjon i negativ retning for aksjekursen har skjedd både titt og ofte. For å gjenopprette markedstilliten kunne jeg tenkt meg å foreslå at Tomra på hjemmesiden sin, opprettet månedsbrev med nyttig markedsinformsjon. Send det også gjerne direkte til meglerhusene. Det gjelder å ha et godt forhold til meglere og analytikere slik at man slipper å være en såkalt ”Prügelknabe”. Håper at noen fra Tomra leser dette.

Link to comment
Share on other sites

Pareto benytter anledningen i forbindelse med Tomras presentasjon av Q207 til å heve kursmålet med kr 5,- fra kr 40 til kr 45 ser det ut til. Kort utdrag:

 

 

German RVM volumes are shifted out in time: TOM now

sees remaining ~12k RVMs to German retailers over 07-

10E timeframe, from previous assessment of 07-08E

period. Current year volumes seen at 2k, half our

previous estimate. We cut our 08E volume estimate to

Germany to 3k from 4k.

 

Materials handling op’s in California are performing

strongly, growing 37% y/y, on higher commercial

volumes.

 

Titech continuing to impress with 15% organic growth,

and Commodas is also performing well, and in line with

expectations.

 

Target at NOK 45 (40), implicitly valuing the share at P/E 19x 08E and 15x 09E.

Link to comment
Share on other sites

Tomra, Q207 - "Keine Probleme"

 

Som kjent presenterte Tomra tallene for andre kvartal 2007 på torsdag. Tallene kom i all vesentlighet inn i forhold til det som var forventet. Fredag fikk vi omtrent som vanlig, når det gjelder utsagn om Tyskland som ikke er rosenrøde, en usaklig reaksjon i aksjekursen. Reaksjonen var ikke uventet.

 

Når det gjelder tallene og fremtidsutsiktene, har jeg lyst til å gi noen ytterlige kommentarer på enkelte punkter.

 

Valutasvingninger

Det ble forsøkt fremstilt som en nyhet at valutkurser har virkninger for Tomras driftsresultat. Styrking av kronen med 1 % fører til om lag 2 % svekking av driftsresultatet.

 

Tomra har gjentatte ganger kommunisert hvordan en kronestyrking virker inn på resultatet, sist i årsrapporten for 2006, se særlig note 18 på side 61 i rapporten. Derfra hitsettes:

 

"En svekkelse/styrking av norske kroner på 10 % vil normalt medføre en 15-25 % styrking/svekkelse i driftsresultatet. (...)

 

Konsernet benytter terminkontrakter for å sikre fremtidige kontantstrømmer i utenlandsk valut I henhold til konsernets finansstrategi kan man sikre inntil 12 måneder av forventet fremtidig kontantstrøm."

 

Tomras opplysninger om dette på torsdag er altså helt i tråd med det som er sagt tidligere om dette og bør være alminnelig kjent.

 

Tesco, Tomras ARC-senter

I prosjektet med å plassere ut 106 ARC-sentre har det oppstått forsinkelser. Det er forståelig at man vil gjøre dette skikkelig når det først gjennomføres. Visse justeringer har blitt nødvendig og er ikke dramatisk.

 

Det har blitt opplyst at kun en håndfull sentre ble plassert ut i første halvår. 40 sentre vil bli utplassert i Q407 (noe som medfører om lag 40 millioner i inntekter da) og 40 sentre vil bli utplassert i første halvår av 2008. Dette medfører at Tomra vil få begrenset med innteker og vil ikke greie å gå i null i segmentet i år. Men inntektene kommer, selv om de blir noe forskjøvet.

 

Heller ikke dette er dramatisk. Tomra hadde et negativt driftsresultat i segmentet på 66 millioner kroner i 2005 og 73 millioner i 2006. Resultatet vil bli negativt i 2007 også. Disse underskuddene må betraktes som investeringer for fremtiden. Aktivitetene i segmentet relaterer seg ikke kun til Storbritannia. Tallene inneholder betydelige kostnader i forbindelse med utviklingsarbeid i Japan, samt andre land som ble nevnt i presentasjonen: Spania, Hellas, USA, Korea.

 

I Japan er det inngått partnerskap med Sumitomo for å få til en bærekraftig modell i forhold til å bruke tradisjonelle panteautomater eller mindre kiosker til innsamling. Videre jobbes det, slik jeg forstod det, med å spre den store ARC (som koster 1,3 millioner kroner per stykk, ca 8 ganger mer enn en panteautomat) til store land som Spania, Frankrike og USA.

 

Her er det altså snakk om å bruke penger på å få åpnet et marked som er tilnærmet ubegrenset. Slik jeg forstod Skarholt, er de også i ferd med å få gjennobrudd på flere fronter. Det være seg i forhold til store dagligvarekjeder, miljøorganisasjoner og offentlige etater. Tidligere har Oslo kommune vært nevnt konkret i forhold til denne teknologien. I fjerde kvartal i år har Tomra forhåpning om å kunne meddele flere pilotprosjekter.

 

Det er fullt ut forsvarlig og nødvendig å bruke noen titall millioner på utvikling, når markedet man kan få åpnet er verdt flere milliarder per år. Her leder Tomra med mangfoldige år på sine konkurrenter, i den grad de i det hele finnes på nåværende tidspunkt.

 

Innenfor dette segmentet er derfor å en skubbing av utplassering og inntektsføring av 80 sentre av svært liten betydning.

 

Tyskland

Heller ikke her er det noen dramatikk og der er lenge siden det var noen dramatikk i dette markedet. Tomra guidet 2000 automater installert i 2007. Disse automatene har de allerede fått kontrakter for så vidt jeg husker. Analytikerne tar også ned sine installasjonstall til 2000 for 2007. Dette innebærer at samtlige eventuelle tilleggsordre som måtte komme i 2007 for installering i 2007 vil være oppside, mens det ikke kan skuffes på nedsiden.

 

La oss så se på hva det har å si at Tomra sier at 30 000 nye automater/oppgraderinger vil bli utplassert/oppgradert innen utløpet av 2010 i stedet for 2008. Opprinnelig skulle dette tallet være nådd innen utløpet av 2008 (om 3 halv år), nå er det innen 2010 (4 ytterligere halve år).

 

Det er plassert ut/oppgradert 18 000 automater så langt i Tyskland. Av disse har Tomra stått for langt over 11 000. 1000 automater til vil bli installert av Tomra i løpet av 2007, og bringer tallet til 12 000. La oss si det er 12 000 automater til som skal plasserers ut. La oss også si at Tomra tar 65 % av disse, det blir 7 800 automater.

 

Disse 7 800 automatene skal altså plasseres i løpet av 7 halve år i stedet for opprinnelig 3 halve år. Dette gir henholdsvis 1 100 automater og 2 600 automater i halvåret (2 200/5 200 i året). La oss for enkelthetens skyld si at hver automat koster 150 000 kroner. 1 100 automater i halvåret vil gi inntekter på kroner 165 millioner i halvåret, mens 2 600 gir 390 millioner i halvåret.

 

Forskjellen mellom gammel og ny guiding kan altså toppen være 225 millioner i halvåret, 450 i året. På bunnlinjen kanskje 50-80 millioner kroner, en liten andel av totalresultatet og kun noen få øre per aksje. Disse inntektene mistes heller ikke, de bare fordeles over et marginalt lengre tidsrom.

 

Ser man dette i sammenheng med guidingen på løpende innteker på 70 millioner euro (550 millioner kroner) i året fra Tyskland (noe som inkluderer om lag 1 000 automater i utskifting, 150 millioner kroner), blir det ikke akkurat veldig betydelige inntekter som fordeles over flere år.

 

Det som skjer er nok at analytikerne vil spre noe på inntektene over flere år. Enhver stor bestilling vil da kunne gi betydelig oppside igjen. To bestilinger fra to store kjeder gjenstår ventlig, den ene av disse kan være på overkant av 2 000 automater. Kommer denne for eksempel i februar 2008 med installering i andre halvår i 2008 og første i 2009, vil det måtte stokkes betydelig om på disse tallene igjen.

 

Det som er interessant, er å sammenholde Tomras inntekter fra Tyskland fremover i et normalår (guidet til omtrent 550 millioner kroner) med innteker fra Tyskland i et normalår tidligere. Det kan være noe vanskelig å finne frem til dette, ettersom Tyskland har blitt rapportert sammen med resten av Sentral-Europa (inkluderer blant annet Nederland, Belgia og Østerrike også. I 2005 var inntektene i dette området på like over 400 millioner. Kanskje utgjorde Tyskland 250 millioner i et normalår? I så fall blir inntektene fordoblet i forhold til tidligere år i Tyskland.

 

Igjen gjelder 70 millioner euro for normalår. Større bestillinger fra enkeltaktører vil føre til ytterligere oppside.

 

Sammenfatningsvis kan man vel bare si at dramatikken i forhold til forskyvningen av eventuelle bestilinger i Tyskland er svært begrenset. De medfører også at inntekene må oppjusteres for 2009 og fremover, da inntektene overføres fra 2007 og 2008. Timingen er svært vanskelig også. En for stor nedjustering av estimatene vil føre til at Tomra med svært stor letthet vil kunne overraske betydelig på oversiden av estimatene. Enhver bestilling av størrelse må medføre oppjusteringer.

Svært betydelig vekst i andre markeder

 

TiTech/CommoDas/Orwak

Eventuelle lavere årlige inntekter som følge av muligens lavere omsetning i Tyskland i forhold til utplassering av nye automater i 2007 og 2008, vil mer enn oppveies av sterkt økende inntekteri andre markeder.

 

TiTech/CommoDas viser en imponerende utvikling fortsatt. Det har også blitt ryddet opp betydelig i Orwak-gruppen, noe som forhåpentlig vil medføre en betydelig sterkere utvikling i segmentet fremover. De tre selskapene er på full fart mot å nå en omsetning i 2007 på omkring 700 millioner kroner. I 2006 var omsetning på 504 millioner.

 

Fortsetter denne veksten med nye 10-15 % i 2008 og 2009? Det vil i så fall kunne medføre opp mot 1 milliard i omsetning allerede i 2009. I så fall vil Tomra ha omtrent like store inntekter i dette segmentet som innenfor pantevirksomheten i et tidligere normalår.

 

RVM, Norden

Tomra hadde en omsetningsvekst på vanvittige mer enn 50 % i Q207, fra 99 millioner til 152 millioner kroner. Så langt har bare mindre deler av volumet som er bestilt i Finland blitt installert, og kun om lag 1/3 av det totale volumet i Finland er bestilt. I tillegg kommer bakromsløsninger i Danmark.

 

Dette betyr at i alle fall tredje og fjerde kvartal i 2007 allerede på bakgrunn av plassertet bestillinger vil bli meget sterke. Enhver ny bestilling i Finland vil komme på toppen av dette. Trolig vil den sterke utviklingen i Finland fortsette videre inn i 2008.

 

I tillegg er det opplyst at det tas sikte på å skifte ut gamle T-X2-maskiner med nye T-63 i Norden. Dette kan medføre at nye maskiner i større volum plasseres ut i Sverige og Norge også. I så fall vil veksten i Norden øke ytterligere.

 

Materialhåndtering, California

Veksten i California er ekstrem med nesten 40 % fra 118 til 156 millioner. Dette vil ventlig fortsette for Q3 og Q4 i 2007 også. Marginene i materialhåndteringen ventes også å være noe sterkere i 2007 enn 2006.

 

Ellers i USA ble også T-63 lansert der i andre kvartal i år for å skifte ut T-X2-maskiner.

 

EPS og PE

En siste kommentar til analytikerne og deres beregninger av EPS og PE. Dette har jeg mast om tidligere, men gjør det gjerne igjen. E-en i tallene er analytikerne oppmerksom på å få nøyaktig og justert fortløpende, slik det gjøres vil en 10-øring her og der kunne bety 3-5 % justering eller mere.

 

Noen har da en tendens til å "glemme" å justere antallet aksjer etter hvert som disse kjøpes tilbake og slettes. Opprinnelig var det like oppunder 180 millioner aksjer i Tomra. Nå er det under 160 millioner akjer, gitt at de som allerede er kjøpt tilbake blir slettet. Dette tallet vil fortsette å minke. Hvis tilbakekjøp fortsetter i omtrent samme tempo, kan det være så få som ned mot 130 millioner aksjer i selskapet om noen år. Det vil si at antallet akjer har sunket med kanskje så mye som 50 millioner. Selv med uendret inntjening fremover, vil da isolert sett inntjeningen per aksje bli langt høyere.

 

Noe som vel igjen skulle illustrere at EPS og PE kan gi litt rar prising av selskaper. Omtrent like latterlig som da det ble regnet et PE på Tomra mens selskapet var verdt 3-4 milliarder kroner uten at det ble tatt hensyn til at selskapet hadde en 1 milliard i kontanter stående på konto til en rente på 5-7 prosent.

 

Oppsummering. 100 og 150 % vekst

For å oppsummere. Tomra vokser i omtrent alle markeder med solide marginer som styrker seg. Vekst på opp mot 50 % i store markeder hvor inntektene fra før er på et tresifret antall millioner i kvartalet er intet annet enn imponerende. Justeres det for virksomheten i Brasil som ble solgt for et par år siden, er faktisk den totale veksten omsetning i Tomra på omlag 100 % på noen få år, mens bunnlinjen stiger med om lag 150 %.

 

Og dette er ikke en vekstaksje? Da er i tillegg all fremtidig vekst i forhold til ikke-pant i Storbritannia, Japan, USA og en rekke andre større land holdt totalt utenfor. Løsner dette for alvor, kan omsetningen igjen doble seg på kort tid, med en enda større resultatforbedring.

 

Store deler av veksten knytter seg til Tyskland, og endringer i regelverket for pant i Nederland, California og Finland. En meget stor del av denne veksten, ikke minst når det gjelder marginene, må kunne tilskrives Skarholt og viktige strategiske endringer og investeringer han har gjort.

 

 

Tomra tjener allerede meget bra med penger. Ytterligere store bestillinger fra Tyskland eller i andre markeder som Norge, Sverige eller USA vil komme som en bonus. Presentasjonen på torsdag bekreftet dette. Den tradisjonelle og usaklige korreksjonen generer et skuldertrekk som reaksjon. Og som vanlig dannes det kjøpsmuligheter. :smile:

Link to comment
Share on other sites

Jeg bare "bøyer meg ned i støvet" for dine utmerkede analyser :smile:

Tomra, Q207 - "Keine Probleme"

 

Som kjent presenterte Tomra tallene for andre kvartal 2007 på torsdag. Tallene kom i all vesentlighet inn i forhold til det som var forventet. Fredag fikk vi omtrent som vanlig, når det gjelder utsagn om Tyskland som ikke er rosenrøde, en usaklig reaksjon i aksjekursen. Reaksjonen var ikke uventet.

 

Når det gjelder tallene og fremtidsutsiktene, har jeg lyst til å gi noen ytterlige kommentarer på enkelte punkter.

 

Valutasvingninger

Det ble forsøkt fremstilt som en nyhet at valutkurser har virkninger for Tomras driftsresultat. Styrking av kronen med 1 % fører til om lag 2 % svekking av driftsresultatet.

 

Tomra har gjentatte ganger kommunisert hvordan en kronestyrking virker inn på resultatet, sist i årsrapporten for 2006, se særlig note 18 på side 61 i rapporten. Derfra hitsettes:

 

"En svekkelse/styrking av norske kroner på 10 % vil normalt medføre en 15-25 % styrking/svekkelse i driftsresultatet. (...)

 

Konsernet benytter terminkontrakter for å sikre fremtidige kontantstrømmer i utenlandsk valut I henhold til konsernets finansstrategi kan man sikre inntil 12 måneder av forventet fremtidig kontantstrøm."

 

Tomras opplysninger om dette på torsdag er altså helt i tråd med det som er sagt tidligere om dette og bør være alminnelig kjent.

 

Tesco, Tomras ARC-senter

I prosjektet med å plassere ut 106 ARC-sentre har det oppstått forsinkelser. Det er forståelig at man vil gjøre dette skikkelig når det først gjennomføres. Visse justeringer har blitt nødvendig og er ikke dramatisk.

 

Det har blitt opplyst at kun en håndfull sentre ble plassert ut i første halvår. 40 sentre vil bli utplassert i Q407 (noe som medfører om lag 40 millioner i inntekter da) og 40 sentre vil bli utplassert i første halvår av 2008. Dette medfører at Tomra vil få begrenset med innteker og vil ikke greie å gå i null i segmentet i år. Men inntektene kommer, selv om de blir noe forskjøvet.

 

Heller ikke dette er dramatisk. Tomra hadde et negativt driftsresultat i segmentet på 66 millioner kroner i 2005 og 73 millioner i 2006. Resultatet vil bli negativt i 2007 også. Disse underskuddene må betraktes som investeringer for fremtiden. Aktivitetene i segmentet relaterer seg ikke kun til Storbritannia. Tallene inneholder betydelige kostnader i forbindelse med utviklingsarbeid i Japan, samt andre land som ble nevnt i presentasjonen: Spania, Hellas, USA, Korea.

 

I Japan er det inngått partnerskap med Sumitomo for å få til en bærekraftig modell i forhold til å bruke tradisjonelle panteautomater eller mindre kiosker til innsamling. Videre jobbes det, slik jeg forstod det, med å spre den store ARC (som koster 1,3 millioner kroner per stykk, ca 8 ganger mer enn en panteautomat) til store land som Spania, Frankrike og USA.

 

Her er det altså snakk om å bruke penger på å få åpnet et marked som er tilnærmet ubegrenset. Slik jeg forstod Skarholt, er de også i ferd med å få gjennobrudd på flere fronter. Det være seg i forhold til store dagligvarekjeder, miljøorganisasjoner og offentlige etater. Tidligere har Oslo kommune vært nevnt konkret i forhold til denne teknologien. I fjerde kvartal i år har Tomra forhåpning om å kunne meddele flere pilotprosjekter.

 

Det er fullt ut forsvarlig og nødvendig å bruke noen titall millioner på utvikling, når markedet man kan få åpnet er verdt flere milliarder per år. Her leder Tomra med mangfoldige år på sine konkurrenter, i den grad de i det hele finnes på nåværende tidspunkt.

 

Innenfor dette segmentet er derfor å en skubbing av utplassering og inntektsføring av 80 sentre av svært liten betydning.

 

Tyskland

Heller ikke her er det noen dramatikk og der er lenge siden det var noen dramatikk i dette markedet. Tomra guidet 2000 automater installert i 2007. Disse automatene har de allerede fått kontrakter for så vidt jeg husker. Analytikerne tar også ned sine installasjonstall til 2000 for 2007. Dette innebærer at samtlige eventuelle tilleggsordre som måtte komme i 2007 for installering i 2007 vil være oppside, mens det ikke kan skuffes på nedsiden.

 

La oss så se på hva det har å si at Tomra sier at 30 000 nye automater/oppgraderinger vil bli utplassert/oppgradert innen utløpet av 2010 i stedet for 2008. Opprinnelig skulle dette tallet være nådd innen utløpet av 2008 (om 3 halv år), nå er det innen 2010 (4 ytterligere halve år).

 

Det er plassert ut/oppgradert 18 000 automater så langt i Tyskland. Av disse har Tomra stått for langt over 11 000. 1000 automater til vil bli installert av Tomra i løpet av 2007, og bringer tallet til 12 000. La oss si det er 12 000 automater til som skal plasserers ut. La oss også si at Tomra tar 65 % av disse, det blir 7 800 automater.

 

Disse 7 800 automatene skal altså plasseres i løpet av 7 halve år i stedet for opprinnelig 3 halve år. Dette gir henholdsvis 1 100 automater og 2 600 automater i halvåret (2 200/5 200 i året). La oss for enkelthetens skyld si at hver automat koster 150 000 kroner. 1 100 automater i halvåret vil gi inntekter på kroner 165 millioner i halvåret, mens 2 600 gir 390 millioner i halvåret.

 

Forskjellen mellom gammel og ny guiding kan altså toppen være 225 millioner i halvåret, 450 i året. På bunnlinjen kanskje 50-80 millioner kroner, en liten andel av totalresultatet og kun noen få øre per aksje. Disse inntektene mistes heller ikke, de bare fordeles over et marginalt lengre tidsrom.

 

Ser man dette i sammenheng med guidingen på løpende innteker på 70 millioner euro (550 millioner kroner) i året fra Tyskland (noe som inkluderer om lag 1 000 automater i utskifting, 150 millioner kroner), blir det ikke akkurat veldig betydelige inntekter som fordeles over flere år.

 

Det som skjer er nok at analytikerne vil spre noe på inntektene over flere år. Enhver stor bestilling vil da kunne gi betydelig oppside igjen. To bestilinger fra to store kjeder gjenstår ventlig, den ene av disse kan være på overkant av 2 000 automater. Kommer denne for eksempel i februar 2008 med installering i andre halvår i 2008 og første i 2009, vil det måtte stokkes betydelig om på disse tallene igjen.

 

Det som er interessant, er å sammenholde Tomras inntekter fra Tyskland fremover i et normalår (guidet til omtrent 550 millioner kroner) med innteker fra Tyskland i et normalår tidligere. Det kan være noe vanskelig å finne frem til dette, ettersom Tyskland har blitt rapportert sammen med resten av Sentral-Europa (inkluderer blant annet Nederland, Belgia og Østerrike også. I 2005 var inntektene i dette området på like over 400 millioner. Kanskje utgjorde Tyskland 250 millioner i et normalår? I så fall blir inntektene fordoblet i forhold til tidligere år i Tyskland.

 

Igjen gjelder 70 millioner euro for normalår. Større bestillinger fra enkeltaktører vil føre til ytterligere oppside.

 

Sammenfatningsvis kan man vel bare si at dramatikken i forhold til forskyvningen av eventuelle bestilinger i Tyskland er svært begrenset. De medfører også at inntekene må oppjusteres for 2009 og fremover, da inntektene overføres fra 2007 og 2008. Timingen er svært vanskelig også. En for stor nedjustering av estimatene vil føre til at Tomra med svært stor letthet vil kunne overraske betydelig på oversiden av estimatene. Enhver bestilling av størrelse må medføre oppjusteringer.

Svært betydelig vekst i andre markeder

 

TiTech/CommoDas/Orwak

Eventuelle lavere årlige inntekter som følge av muligens lavere omsetning i Tyskland i forhold til utplassering av nye automater i 2007 og 2008, vil mer enn oppveies av sterkt økende inntekteri andre markeder.

 

TiTech/CommoDas viser en imponerende utvikling fortsatt. Det har også blitt ryddet opp betydelig i Orwak-gruppen, noe som forhåpentlig vil medføre en betydelig sterkere utvikling i segmentet fremover. De tre selskapene er på full fart mot å nå en omsetning i 2007 på omkring 700 millioner kroner. I 2006 var omsetning på 504 millioner.

 

Fortsetter denne veksten med nye 10-15 % i 2008 og 2009? Det vil i så fall kunne medføre opp mot 1 milliard i omsetning allerede i 2009. I så fall vil Tomra ha omtrent like store inntekter i dette segmentet som innenfor pantevirksomheten i et tidligere normalår.

 

RVM, Norden

Tomra hadde en omsetningsvekst på vanvittige mer enn 50 % i Q207, fra 99 millioner til 152 millioner kroner. Så langt har bare mindre deler av volumet som er bestilt i Finland blitt installert, og kun om lag 1/3 av det totale volumet i Finland er bestilt. I tillegg kommer bakromsløsninger i Danmark.

 

Dette betyr at i alle fall tredje og fjerde kvartal i 2007 allerede på bakgrunn av plassertet bestillinger vil bli meget sterke. Enhver ny bestilling i Finland vil komme på toppen av dette. Trolig vil den sterke utviklingen i Finland fortsette videre inn i 2008.

 

I tillegg er det opplyst at det tas sikte på å skifte ut gamle T-X2-maskiner med nye T-63 i Norden. Dette kan medføre at nye maskiner i større volum plasseres ut i Sverige og Norge også. I så fall vil veksten i Norden øke ytterligere.

 

Materialhåndtering, California

Veksten i California er ekstrem med nesten 40 % fra 118 til 156 millioner. Dette vil ventlig fortsette for Q3 og Q4 i 2007 også. Marginene i materialhåndteringen ventes også å være noe sterkere i 2007 enn 2006.

 

Ellers i USA ble også T-63 lansert der i andre kvartal i år for å skifte ut T-X2-maskiner.

 

EPS og PE

En siste kommentar til analytikerne og deres beregninger av EPS og PE. Dette har jeg mast om tidligere, men gjør det gjerne igjen. E-en i tallene er analytikerne oppmerksom på å få nøyaktig og justert fortløpende, slik det gjøres vil en 10-øring her og der kunne bety 3-5 % justering eller mere.

 

Noen har da en tendens til å "glemme" å justere antallet aksjer etter hvert som disse kjøpes tilbake og slettes. Opprinnelig var det like oppunder 180 millioner aksjer i Tomra. Nå er det under 160 millioner akjer, gitt at de som allerede er kjøpt tilbake blir slettet. Dette tallet vil fortsette å minke. Hvis tilbakekjøp fortsetter i omtrent samme tempo, kan det være så få som ned mot 130 millioner aksjer i selskapet om noen år. Det vil si at antallet akjer har sunket med kanskje så mye som 50 millioner. Selv med uendret inntjening fremover, vil da isolert sett inntjeningen per aksje bli langt høyere.

 

Noe som vel igjen skulle illustrere at EPS og PE kan gi litt rar prising av selskaper. Omtrent like latterlig som da det ble regnet et PE på Tomra mens selskapet var verdt 3-4 milliarder kroner uten at det ble tatt hensyn til at selskapet hadde en 1 milliard i kontanter stående på konto til en rente på 5-7 prosent.

 

Oppsummering. 100 og 150 % vekst

For å oppsummere. Tomra vokser i omtrent alle markeder med solide marginer som styrker seg. Vekst på opp mot 50 % i store markeder hvor inntektene fra før er på et tresifret antall millioner i kvartalet er intet annet enn imponerende. Justeres det for virksomheten i Brasil som ble solgt for et par år siden, er faktisk den totale veksten omsetning i Tomra på omlag 100 % på noen få år, mens bunnlinjen stiger med om lag 150 %.

 

Og dette er ikke en vekstaksje? Da er i tillegg all fremtidig vekst i forhold til ikke-pant i Storbritannia, Japan, USA og en rekke andre større land holdt totalt utenfor. Løsner dette for alvor, kan omsetningen igjen doble seg på kort tid, med en enda større resultatforbedring.

 

Store deler av veksten knytter seg til Tyskland, og endringer i regelverket for pant i Nederland, California og Finland. En meget stor del av denne veksten, ikke minst når det gjelder marginene, må kunne tilskrives Skarholt og viktige strategiske endringer og investeringer han har gjort.

Tomra tjener allerede meget bra med penger. Ytterligere store bestillinger fra Tyskland eller i andre markeder som Norge, Sverige eller USA vil komme som en bonus. Presentasjonen på torsdag bekreftet dette. Den tradisjonelle og usaklige korreksjonen generer et skuldertrekk som reaksjon. Og som vanlig dannes det kjøpsmuligheter. :smile:

Link to comment
Share on other sites

Meglerhuset oppgraderer Tomra.

Av:lars ulverud - Stocklink - 17.07.2007 13:00

 

Meglerhuset mener at Tomra leverte resultater som var på linje med forventningene,men at dette ble overskygget av den dårlige guidingen knyttet til Tyskland og problemene i forhold til Tesco i Storbritannia.

 

Orion Securities forventer bedring i 2008, og opererer med det kursmål på 52 kroner, opp fra 47 kroner, noe som også fører til en oppgradering fra selg til kjøp.

Link to comment
Share on other sites

Archived

This topic is now archived and is closed to further replies.


  • Lage deg en bruker i dag for alle funksjoner. Helt gratis!

    Logg inn eller lag deg en bruker

×
×
  • Create New...