Olje/gass - energi, - Diverse info

[Carlos]

Venter sprekk i rigg

Rigganalytiker Ole Slorer i Morgan Stanley spår en rekke forsinkelser og kostnadsoverskridelser i riggmarkedet.

 

Den eventyrlige veksten i riggbransjen har fått norske selskaper til å bestille den ene riggen etter den andre. Til sammen er 50 nye borefartøyer bestilt.

 

Morgan Stanleys rigganalytiker Ole Slorer tror mange av selskapene vil gå på en smell, skriver Dagens Næringsliv.

 

Ifølge Slorer må selskapene regne med at mange av riggene blir dyrere og forsinket. Problemene kan særlig komme for de som har bestilt halvt nedsenkbare rigger.

 

Han tror også at selskapene med erfaring og velfungerende organisasjon vil gjøre det best i konkurransen.

 

- Det spiller egentlig veldig liten rolle for et oljeselskap hva det betaler for en rigg. Prisen er ikke avgjørende for om leteprosjektene blir en suksess eller ei. Det er mye viktigere at selskapet får en operativ sikk løsning for riggen de skal benytte, sier Slorer til Dagens Næringsliv.

http://pub.tv2.no/nettavisen/na24/energi/article592749.ece

[Carlos]

Oljemarkedet - Prisforventningene oppjusteres

 

Analysen finner du her:

 

http://www.sbm.no/files/upload/noljemarkedet040406.pdf

[Carlos]

Oljeprisen fosser mot 70 dollar

Frykt for bortfall av olje fra Iran sender oljeprisen videre opp tirsdag morgen.

 

TDN Finans

 

 

Foto: Per Thrana

Både den amerikanske referanseoljen WTI og Brent ligger nå rundt 69 dollar fatet for 1. posisjonene. Fra og med junikontrakten ligger WTI over 70 dollar.

 

Frykt

Den seneste oppgangen startet klokken 17:45 norsk tid mandag, og Bloomberg News forklarer oppgangen med frykt for bortfall av iransk olje.

 

President Mahmoud Ahmadinejad sa i går at han ikke kommer til stanse landets atomprogram, etter artikkelen i New Yorker om at USA forbereder bruk av taktiske atomvåpen og militære aksjoner mot atomanlegg i landet.

 

-Sprøtt

President George W. Bush kalte mandag artikkelen som "ville spekulasjoner", ifølge Bloomberg News.

 

Den britiske utenriksministeren, som har kalt bruk av atomvåpen til dette formålet som "sprøtt", sa mandag at sanksjoner fra FN kan komme til å behøves dersom diplomatiske tilnærmelser ikke hjelper.

 

Oljeinvestorer driver markedet

-Hegdefond driver markedet høyere. For det meste er prisoppgangen etter nyttår relatert til investorenes handel, sier analytiker Frederik Lasserre i Societe Generale til Bloomberg News.

 

Hedgefondenes lange posisjoner for uken som sluttet 4. april var over 30.000 høyere enn de korte posisjonene, ifølge US Commodity Futures Trading Commision.

 

Markedet ble også ifølge The Financial Times støttet av aggressiv retorikk fra militante grupper i Nigeria, som truer med å drepe oljearbeidere som returnerer til oljeplattformer som ble stengt ned på grunn av tidligere angrep. Royal Dutch Shell sier målet er å gjenoppta produksjonen i landet snart, men at det ikke har villet sende arbeidere til regionen før voldshandlingene avtar.

 

Opp, opp

WTI 1. posisjon, som er maikontrakten, er opp 0,29 dollar til 69,03 dollar fatet tirsdag morgen etter å ha sluttet opp 1,35 dollar til 68,74 mandag. Kontrakten var notert til rundt 68,00 dollar fatet i 16:30-tiden, da Oslo Børs stengte.

 

Brent 1. posisjon, som er maikontrakten, sluttet på 68,75 dollar mandag, tilsvarende en oppgang på 1,46 dollar fra sluttnoteringen handledagen før.

 

Brent spot var notert til 68,65 dollar pr fat forrige handledag, sammenlignet med 67,33 dollar pr fat dagen før.

 

 

Publisert: 11.04.2006 - 07:32 Oppdatert: 11.04.2006 - 07:44

http://www.dn.no/forsiden/energi/article760450.ece

[Zoonic]

Dette skriver Orion i sin siste analyse, bla. om olje:

 

Olje

Oljeprisen er for tiden oppe og tester toppene fra januar

og tiden etter orkanen Katrina i september. Fortsatt

er det imidlertid ikke de fundamentale forholdene i det

fysiske markedet som støtter. I stedet har oppgangen

vært fryktdrevet. Ledig produksjonskapasitet er i beste

fall 2,0 mill b/d, og dette tilkjennegir at det finnes liten

buffer ved forsyningsavbrudd. Heldigvis for Norge og

Oslo Børs synes faren for nettopp dette økende:

 

• I Nigeria er uroen tiltakende, og faren for større

produksjonsavbrudd er dermed økende.

 

• I Venezuela er myndighetene i økende grad på kollisjonskurs

med utenlandske oljeselskaper, og dette

er ikke noe som gir oljeselskapene incitament til

verdlikehold, leting og utbygging av nye oljefelt.

 

• En stabilisering i Irak som muliggjør økt produksjon

og eksport synes heller ikke å være nært forestående.

 

• Sist men ikke minst har Iran nektet å rette seg etter

Sikkerhetsrådets befaling om å stanse urananrikningen.

 

Det er ikke bare mangelen på ledig produksjonskapasitet

som bekymrer markedsaktørene. Raffineriene opererer

også nær full kapasitet, og dette skaper risiko for

bensinmangel når forbruket opplever et sesongmessig

løft til sommeren.

IMF spår at verdensøkonomien vil vokse med 4% i år,

mens oljeetterspørselen antas å øke med 1,5%. Sett i

lys av at veksten var på 1,5% i fjor, virker ikke dette

urimelig. De siste dataene indikerer imidlertid at risikoen

er på nedsiden i dette anslaget. Mens etterspørselen

fortsatt øker i Kina, OPEC-landene og Russland,

viser den tegn til å stagnere i USA, Europa og Japan.

De siste statistikkene indikerer dermed at oppgangen i

oljeprisen ikke er bærekraftig. Faren med å være negativ

er at det i liten grad er de fysiske forholdene i oljemarkedet

som har bestemt prisen, men i stedet politikk.

 

Som aksjeinvestor er trolig den beste strategien å følge

utviklingen i terminkursen. På oljebørsene i London og

New York kjøper og selger tusenvis av oljetradere olje

basert på egne analyser eller råd fra eksperter som analyserer

oljemarkedet på heltid, og summen av deres

forventninger er reflektert i futuresmarkedet. Alle studier

viser at futuresprisene er det beste anslaget på

fremtidige priser.

 

Skal vi dømme etter hva markedsaktørene tror, skal oljeprisen

stige moderat i månedene fremover før opptrenden

flater ut mot slutten av året. På dette tidspunktet

vil oljeprisen ligge rett i underkant av $70. Vanligvis

ligger Brent-olje $1-2 under Texas-olje. Ser vi på

det større bildet, venter markedsaktørene at oljeprisen

vil holde seg mellom $65 og $70 frem til i alle fall

2012.

 

Futuresprisene står i skarp kontrast med mange aksjeanalytikeres

prognoser. Så godt som samtlige av disse

opererer med langt lavere anslag i sine modeller, spesielt

på lang sikt. Vi anbefaler imidlertid å skjele mest til

futuresmarkedet, og viser terminkurven seg å slå til,

har norske aksjeinvestorer liten grunn til å frykte våren

og sommeren.

 

 

_____

[Carlos]

US-lagerbeholdninger løfter oljeprisen

[vidar]

IMF mener høye oljepriser er kommet for å bli

[Carlos]

Spår oljen over $100

Flere amerikanske oljeanalytikere spår at den magiske 100-dollarsgrensen kan bli passert i løpet av kort tid.

 

Næringsliv24

 

Kriseområder i verden

* Iran, på grunn av landets kjernefysiske utviklingsprogram

 

* Irak, på grunn av urolighetene knyttet til den amerikanske okkupasjonen

 

* Mexicogulfen, på grunn av ustabile værforhold

 

* Nigeria, på grunn av politisk uro

 

I så fall må bilister verden over belage seg på bensinpriser de aldri tidligere har sett.

 

 

Trøsten er imidlertid at en pris på over 100 dollar pr. fat ikke er noe som vil vedvare over tid, mener analytikerne.

 

 

Nøkkelfaktoren for en slik prisutviukling, er hva som skjer i den intense konflikten om Irans kjernefysiske utviklingsprogram, mener analytikerne.

 

Kan gi panikk

 

Oljemarkedet er svært følsomt akkurat nå, og dramatiske politiske handlinger kan utløse panikk, sier Adam Sieminski, senioranalytiker for energisektoren ved Deutsche Banks kontor i New York.

 

 

Et angrep på Iran er ikke eneste scenariet som kan gi sjokkpriser, mener han:

 

 

En forverring av situasjonen i Irak, eller nye ødeleggende orkaner i Mexicogulfen kan gi samme resultat, mener han.

 

Små marginer

 

Verdens oljeforbruk er i dag på 85 millioner fat daglig. Av dette står Iran for produksjonen av drøye tre millioner fat.

 

 

I en analyse Deutsche Bank offentliggjorde i helgen, hevder Sieminski at hvis Irans produksjon reduseres med 60 prosent, er sjansen stor for tresifrede dollarpriser.

 

 

Men prisrekorden vil være kortvarig, fortsetter han. Økt produksjon andre steder vil gjøre at oljeprisen over tid vil finne et prisleie på mellom 30 og 60 dollar fatet, konkluderer Sieminski.

 

 

Han får, ifølge britiske The Guardian, langt på vei støtte av analytikerne i konsulentselskapet Global Insight.

 

 

- Hvis Irans oljeproduksjon synker med bare 10 prosent, vil det likevel slå kraftig ut på prisene, sier Mary Novak hos Global Insight.

 

 

Andre analytikere viser til at den ustabile situasjonen i Nigeria også peker mot høyere oljepriser.

http://n24.no/boers-og-finans/article1299250.ece

[Zoonic]

Oil service news, 03.05.2006

 

Headlines:

 

• US oilservice stocks rallied 3.4% yesterday as the crude price tipped above $74 a barrel.

• All the central oil service stocks rose considerably. Transocean, Diamond, Noble, Todco and Baker Hughes all rallied more than 4%.

 

News and comments:

• Oil rises on speculation Iranian shipments may be disrupted. Crude oil rose on concern that Iran's nuclear program may lead to a confrontation. Bolivian President Evo Morales yesterday took control of the country's oil and gas fields and gave foreign energy companies 180 days to agree to new contracts with the government. Crude oil for June delivery rose 91 cents, or 1.2 percent, to $74.61 a barrel. Natural-gas futures advanced for a second day tracking crude oil higher. Gas prices plummeted 20 percent in the last seven trading days of April, pushing the benchmark contract to the second lowest closing price of the year. The declines have given manufacturers a chance to buy gas at a steep discount to rival oil-based fuels. Gas for June delivery rose 5.1 cents, or 0.8 percent, to $6.7 per million Btu.

 

• FPSO breakthrough in US GoM? According to Upstream several US oil majors have approached the Minerals Management Service (MMS) signalling their intent to file for an application to deploy a FPSO in the deep waters of the Gulf of Mexico. Potential applications would represent a breakthrough for the use of FPSOs in US Gulf waters. MMS approved their use in principle in a record of decision published in December 2001. Since then, there have been no applications made. However, the combination of high oil prices and the remote locations of an increasing number of deep discoveries have led operators to seriously consider using them. MMS Gulf of Mexico regional director Chris Oynes said that newbuilds and conversions of existing hulls are being considered. “But until we get an application we are just speculating,” Oynes added. Use of FPSOs in US GoM would add a new growth dimension in the business which is a positive driver for names like SBM, ProSafe, PGS and Bergesen Offshore. In addition we see great growth prospects for makers of turret and mooring equipment like APL.

 

• Still fruitful day rates in the North Sea supply market. There are currently very few vessels available for hire on the spot market and accordingly day rates remain fruitful (recent fixtures in the GBP35-40.000 for large AHTS vessels). The promise of a busy construction season should also ensure that the market remains buoyant in the upcoming months. This is good news for especially Deep Sea Supply which has the highest spot exposure of the Norwegian supply companies.

 

 

first securities

 

__

[Bartender]

Dette bør vel kunne få oljeprisen ut på glattisen ?? Enkelte analytikere mener at det er priset inn så mye som 20-25 dollar i risikotillegg i oljeprisen. Om Iran kommer til en løsning kan det bli fritt fall i noen uker.

 

Teknisk er det støtte rundt 64-65 USD.

 

Klippet fra NA24:

 

 

Russland og Kina har i dag blitt enige om at de ikke vil bruke makt for løse atomkrisen i Iran.

 

Det opplyser den russiske utenriksministeren Sergej Lavrov i formiddag etter å ha avholdt møter med kinesiske representanter i Beijing tirsdag.

 

- Kina og Russland er enig i at den iranske atomspørsmålet bør løses gjennom dialog. Russland og Kina vil ikke stemme for bruk av makt for å løse problemstillingen, sa Lavrov etter møtet melder Associated Press.

 

beslutningen er i tråd med de signaler de to landene har sendt ut i forbindelse med striden om Irans atomprogram. Det USA og EU som fronter presset mot Irans atomprogram, som de frykter er ment for produksjon av kjernefysiske våpen.

 

USA har forsøkt å få vedta en resolusjon i FNs sikkerhetsråd hvor programmet erklæres som en trussel mot verdensfreden og hvor Iran underlegges sanksjoner og om nødvendig militære aksjoner dersom det ikke stoppes. Kina og Russland er ventet å bruke sin vetomakt skulle forslaget komme opp til votering.

 

Eu har i et nytt forslag tilbudt økonomisk insentiver til Iran mot at de stopper anrikning av uran, men Iran har så langt avvist forslaget. De tidligere også avvist Russlands tilbud om å anrike uran på russisk territorium.

[Zoonic]

EQUITY RESEARCH - First Securities

 

Oil Service

 

Houston –brief updates from company meetings

 

23 May 2006

We met management teams from 5 oil service companies in Houston to-day; GulfMark, National Oilwell, Pride, Rowan and Transocean.

 

General impressions/observations;

• All companies expressed great confidence that both near and longer term market drivers were intact.

• The “only” near term risk was oil and natural gas prices. None believed it would be an issue if prices stayed above USD50/b, or even lower if oil companies experienced success on their exploration programs.

• Rig companies talked about a massive number of outstanding bids, with still room for higher rates on long term contracts. This was particularly true within the jackup market where one company said there were more than 30 requirements with an average length of 3 years currently out-standing.

• Very little focus on supply growth in the business (i.e. rig contrac-tors/supply vessel owners are confident demand growth is strong enough to absorb new buildings).

• The declining natural gas price in the US GoM was not considered to be a threat. The global strength in other markets would effectively lead to mobilization of assets/people to regions like Middle East, Asia and the North Sea if weak nat gas prices in the US should impact demand.

 

• All companies were concerned about the lack of human resources in the business.

• Consolidation was on the agenda in all meetings, and it was our impres-sion that they followed the recent sell off in Norway closely (were most of the speculative new building companies are listed). However, the drillers we visited focused a lot on issues related to human resources and fabrication risks (cost, delivery time), and “pure” steel values were not the main decision criteria today.

• All in all we got comfortable that the fundamentals are still very much in-tact for the oil service business, and that the recent sell off not relates to company or sector specific events.

• Consequently, we believe soft stock markets represent a good buying opportunity on both sides of the Atlantic.

• We will revert with a more detailed (company by company update) after visiting more companies today.

 

 

Transocean

 

• With basically all high-spec floaters on contracts lasting though 2008, near term leverage relates to the 24 rigs in the “other floater” segment (aprox 40% without firm contracts in 2007). Management claimed they would try to lock in as many of the rigs on long term contracts (at current rate structures) as possible. That means USD350k for a 3G semi.

• However, the company did expect that negotiations with clients regarding such long term contracts for “commodity” rigs would be more time consuming going forward, as operators are beginning to look at alternatives at current rate levels.

• According to CEO, Mr Bob Long, oil companies are knocking on the door for ul-tra deepwater rigs. Mr Long said they could easily fix 10 rigs on long term con-tracts today if they had available capacity However, the company was not con-sidering speculative new buildings (i.e. sticking to the investment strategy of only ordering rigs if long term contracts were in place).

• Mr. Long made some comments on expected delays for the speculative new building companies in general (more than 1 year on average for deepwater float-ers), and highlighted the commissioning phase as one of the main uncertainties. For Transocean’s own newbuild (Clear Leader), the company planned for a 6 months commissioning period after delivery from yard (4q08). Consequently, he believed oil companies did not trust the official delivery schedules announced by speculative new building companies, and therefore continued to talk with estab-lished players (as Transocean) for long term contracts with commencements in 2009 and beyond.

• For jackups, they mentioned some 30 identified requirements with contract dura-tions of more than 2 years (3 years on average). Key growth regions were the Middle East and India.

 

Pride

 

• Pride was confident that the current upcycle would be long lasting, and the company actually talked about good growth opportunities within the high end market (deepwater floaters and ultra premium jackups).

• Regarding soft natural gas prices, management was convinced that potential near term stabilizing/softening of rate structures in the US GoM (jackups) would be short lived, as strength in international markets then would trigger more mobi-lizations out of the region.

• The land rig business, along with barges, tender rigs and platform rigs were still on the sales list of non-core assets, but they are not sellers unless very attractive prices can be achieved. According to our estimates these assets have a value in the USD1.4-1.6bn range.

• The lack of human resources in the industry was highlighted as one of the major challenges. Management claimed that it would take between 2-3 years to train a crew for a deepwater rig. Further, there is a real problem for contractors that oil companies are recruiting a massive number of people as well.

• All of the Pride’s floaters are fixed through 2008 (when including a new contract on Pride South Seas that is expected to be announced shortly). Consequently, the near term leverage relates to the jackups working in US GoM. Management claimed they were not targeting long term contracts for the IC units at current rate levels, and believed there were still upside potentials on rates for such units in the US GoM going forward.

 

GulfMark – supply vessel company with an aggressive growth strategy.

 

• GulfMark is in the middle of a newbuilding program with ten recent additions (2004-06) and 9 more vessels in the ordrebook. The average age of the fleet is 13.5 years (North Sea vessels 10 years).

• The company saw increased demand form newer vessels on a global basis, with few signs of oversupply near term. The company also made a point of de-layed deliveries from competitors, and rising lead time from yards due to shortage of long lead items (engines etc.).

• Key drivers like increased rig activity, number of FPSOs and subsea subsea construction are definitely intact, with a number of possibilities to enter into long term contracts with good return potential.

• The strategy of fixing the majority of the vessels on long term charters are main-tained, even at current spot market rates. The company has two anchor handlers in the North Sea spot market today.

• Management refused to be very precise about their view on recent newbulding costs development, but confirmed there had been a clear upward pressure on cost and lead time recently.

 

National Oilwell

 

• Another quarter with record high order intake is expected in 2q06 (excess of USD1bn).

• The company claimed that delivery of drilling equipment was not the main bot-tleneck factor for new building delivery times. According to them other equipment like mud pumps and risers were more critical.

• Consequently, it was still possible for National Oilwell to deliver major drilling packages for rigs planned for delivery in 2009. Further, we got the impression it was room for advancing deliveries if clients were willing to pay compensation.

• The main challenge for National Oilwell was capacity among subcontractors, but the company claimed that it was possible to find other subcontractors outside cur-rent “pressure” areas (i.e. other countries and states in the US).

• The company said all rumors about delayed deliveries on drilling packages cur-rently in order were groundless, and that they were still comfortable regarding their order book...

• The company did not fear new players coming into the market within the off-shore equipment business. Within land drilling equipment they faced increased competition from Chinese players, but believed it is a long way to go for newcom-ers to compete on high end products.

 

 

__________

[hallu]

http://www.na24.no/energi/article646500.ece

 

- Oljeaksjer er undervurdert

 

Investeringsbanken Morgan Stanley fastholder sitt positive syn på oljeaksjene, og har de to største oljeselskapene som gode kjøp i det europeiske markedet.

 

Av Sigvald Sveinbjørnsson Morgan Stanley fastholder fredag at de er positive til energisektoren.

- Vi holder på Attractive-anbefalingen, og vi tror energi er undervurdert, skriver investeringsbankens analytikere i et notat NA24 iMarkedet har fått tilgang til. De skriver i rapporten at de, som de andre analytikerne, har sett på oljeaksjene igjen etter store kursbevegelser og konkluderer med at alt er som før.

- Utsiktene er robuste. Vi mente at sektoren var attraktiv i januar, og vi tror den er mer attraktiv i dag, skriver Morgan Stanley i sin rapport.

Meglerhuset mener at den siste tids nedgang i markedet har skapt interessante nivåer å komme seg inn i energiaksjene på.

Blant annet er prisingen på selskapene, etter kursnedgangen, relativt sett de laveste på 10 år. Ser man markedsverdi i forhold til resultatene, er de de laveste på 10 år.

For andre halvår forventer meglerhuset at inntjeningsestimatene for oljeselskapene vil stige, og risiko for marginer som stiger kraftig innenfor raffinering. Samtidig forventes det økte investeringer samt en akselerering av konsolideringen i bransjen.

I rapporten trekker Morgan Stanley frem SBM Offshore, Gazprom, Neste, Repsol, Norsk Hydro og Statoil blant flere interessante kjøp i det europeiske markedet.

 

26.05.06 16:15

[Bartender]

Vil ha billigere olje

Oljeministeren i De forente arabiske emirater synes dagens oljepris er for høy.

 

dn.no

 

Oljeminister Mohammed al-Hamli synes en passende pris for Opecs råolje er mellom 50 og 60 dollar fatet, skriver Bloomberg News.

 

Vil pumpe det som er nødvendig

Han sier også at Opec vil forsikre markedet om at det vil fortsette å pumpe opp den oljen som er nødvendig for å holde fornuftige priser.

 

På Opec-møtet 1. juni i Caracas vil kvotene i kartellet med all sannsynlighet ikke bli endret, skriver avisen El Moudjahid Algeriets, og siterer energiminister Chakib Khelil, ifølge Bloomberg News

[Laphroaig]

Vil pumpe det som er nødvendig

Han sier også at Opec vil forsikre markedet om at det vil fortsette å pumpe opp den oljen som er nødvendig for å holde fornuftige priser.

 

En fornuftig pris til OPEC er høyst mulig markedspris,... følgelig skal oljen opp!

[Zoonic]

Freight market comments from First

 

Crude tankers

Fresh requirements from July cargo stems are only two weeks away which may enhance fur-ther upward pressure on rates. We note 50 VLCCs in the AG next 30 days (still positive bias).

Product tankers

Trans-Atlantic MR rates down 5% (Broström type). A softer tone and weaker rates in the CPP markets should be expected near-term. EU small tanker rates are steady (Broström type).

Chemical tankers

Apart from a 3% improvement in spot rates in AG/F.East markets this week, markets are side-ways and rather un-eventful. We are preparing for the traditional summer slowdown.

Gas tankers

New exports from AG boosts VLGC employment and freight markets look set to remain strong for the balance of the year (BW Gas type) Ethylene rates down 2% (CECO/IMSK type).

Dry Bulk

Drifting sideways with a slight positive undertone this week. Far East coal and iron-ore markets are hampered by the monsoon season and US Gulf fixing activity is muted by ample supply.

Reefers

More activity in S. Hemisphere citrus as well as fish and Moroccan citrus markets, but Banana markets normally turn sharply lower in week 23/24. Any rate rebound is only temporary.

 

Latest corporate news

FRO

Reported Q1’06 recurring EPS $2.58 vs $2.73 expected. We make no changes to current EPS forecasts, but underline that a bullish market outlook may advocate future upward revisions.

SFL

Reported Q1’06 recurring EPS $0.47 vs $0.52 expected. Slightly higher depreciation charges and financing costs caused a 10% downward revision of our ’06 EPS forecast.

GOL

Reported Q1’06 recurring EPS $0.27 vs $0.22 expected. No changes to EPS forecasts.

GAS

Reported Q1’06 recurring EPS $0.38 vs $0.38 expected. No changes to EPS forecasts.

JIN

Reported Q1’06 recurring EPS $0.07 vs $0.08 expected. No changes to EPS forecasts.

 

Investment Idea this week

 

Buy

BW GAS on target and recommendation upgrade. Market strength justifying a share price target increase from NOK 90 to NOK 110. Recommendation changed from MW to Acc.

Sell

Golar LNG on target downgrade due to demanding valuation. Current sum of the parts of NOK 64 per share does not support current share price of NOK 84.

 

_____

[Zoonic]

Oljerapport fra DnBNOR

 

http://www16.dnb.no/markets/rapporter/pdf/...et%20150606.pdf

[Zoonic]

Shipping Outlook fra First 04.07.06

 

Freight market comments

 

Crude tankers

Rates have come off peak and the sentiment should continue to soften due to a gradual build-up of available supply in the AG. We note 52 VLCCs in the AG next 30 days (neutral bias).

Product tankers

Trans-Atlantic MR rates up another 11% (Broström type). Expectation is that rates will continue to rise. EU regional small-tanker rates have stabilised around $17,000pd (Broström type).

Chemical tankers

Markets are basically sideways with only few exceptions. Trading routes from the US and EU were up 3% towards Far East destinations, but no further significant movement is expected.

Gas tankers

The VLGC market was up 9% last week as LPG prices move up in sympathy with rising gaso-line demand and oil prices (BW Gas type). Ethylene rates are down 4% (CECO/IMSK type).

Dry Bulk

Both Atlantic and Pacific dry bulk markets are firm and the market is expected to continue in a strong fashion this week, hence a continued upward pressure on rates is expected.

Reefers

Despite a lack of chartering activity out of banana-land, fewer spot available vessels has spurred hope of a rates increase, but a steady increase of box fixing activity dilutes the case.

 

Latest corporate news

 

CECO

Purchased 100% of the shares in the French chemical tanker company Fouquet Sacop SA (FSSA) for EUR 219m, of which 65-70% will be financed through bank debt. FSSA owns a fleet of 12 chemical tankers ranging in the size of 3,900dwt to 19,000dwt. A spin-off and separate listing of all 62 chemical tankers in CECO is expected by September 2006.

FRO

Chartered in two VLCCs from Knightsbridge on 4-5 years TC at $37,500pd plus a market re-lated 50% profit split. The charters will commence upon expiry of existing charters in the first half of 2007. Limited EPS’07 effect.

GOGL

Purchased another 1997 built Panamax for $28.4m for delivery August ’06. The ship has been financed through a 10 year BBHP at $10,000pd on BB for the first five years and $8.250pd for the remaining five years. EPS’07E upped $0.01 on last two week’s transactions.

 

Investment Idea this week

 

Buy

CECO as strong value case currently trading at 45% discount to NAV. A spin-off of some 62 chemical tankers into a separate listed chemical tanker company at OSE by September should bring out values, and the new pure chemical tanker play could cause chem. stock rotations.

 

Sell

Stolt-Nielsen SA on increased uncertainty with respect to political -and legal risk in the ongoing antitrust case. A chem. tanker switch case from SNI into CECO exposure is likely.

 

 

________

[Zoonic]

Fra DN idag:

 

PÅ INNSIDEN JOSTEIN LØVÅS

 

Annerledes nå

 

Her er ti grunner til at oljeprisen alltid kommer til å holde seg høy. Og én grunn til å tvile på det.

 

OLJERIKDOM. Hvis man ved sjøkanten eller andre steder i ferielandet skulle trenge argumenter for å tro på fortsatt oljefest, så les artikkelen! Den inneholder en argumentasjonsguide for hvorfor oljeprisen alltid kommer til å holde seg høy.

 

Publisert: 12.07.2006

 

Fredag spratt prisen på nordsjøolje opp i rekordhøye 75 dollar fatet. Igår var den nede i 72 dollar igjen, men nordmenn, som ved en skjebnens tilskikkelse har havnet oppå noen av verdens største oljefelter, kan likevel høre pengene risle inn i stadig større tempo. Iranere, irakere og nord-koreanere gjør sitt beste for å få oljemarkedet mer nervøst. Det meste som plager andre, gjør oss rikere.

 

Og festen har knapt begynt. Analysebyrået Econ har regnet seg frem til at nordmenn i fremtiden knapt trenger å betale skatt for å dekke statens utgifter dersom oljeprisene holder seg på dagens nivå.

 

Nordmenn virker å ha tatt poenget allerede. Stadig flere freser rundt i stadig dyrere motorbåter og investerer sine private petroleumsformuer i hytteslott i Blindleia. Vi har riktignok ikke gjestearbeidere fra Filippinene slik de har i oljelandene i Gulfen, men vi får dem fra Polen i stedet. Så det begynner å ligne.

 

Hvis man der - ved sjøkanten i Blindleia eller andre steder i ferielandet - skulle trenge argumenter for å tro på fortsatt oljefest, følger her en argumentasjonsguide til bruk over rekene og hvitvinen - eller ølet.

 

Listen følger den klassiske malen «denne gangen er annerledes» og «alt er forskjellig», og bygger på argumentene til all verdens oljeanalytikere som i løpet av de siste par årene har sett lyset og nå tror på dobbelt så høy langsiktig oljepris som de inntil nylig trodde på.

 

Uansett, her kommer ti argumenter for hvorfor oljeprisen alltid kommer til å holde seg høy:

 

Verden holder på å gå tom for olje. Oljeselskapene klarer knapt å erstatte halvparten av den oljen de produserer med nye oljereserver.

 

Produksjonskostnadene er økt. Nye oljefelter er mindre enn de gamle, og kostnadene ved å drive frem oljen er høyere enn før.

 

Opec har tatt kontrollen. Oljeeksportørlandene i Midtøsten står mer samlet enn noengang, og vil aldri tillate at oljeprisene faller under 50 dollar fatet igjen.

 

Det er umulig å finne alternativer. Alternative energiformer er enda dyrere enn olje til 75 dollar fatet. Og hvor dyrt er egentlig 75 dollar fatet? Det er mindre enn tre kroner per liter. Hva skal kunne drive frem bilen din til en billigere penge?

 

Verden er blitt mer urolig. Atomambisjonene til Iran, borgerkrigstendensene i Irak, fundamentalismen i Saudi-Arabia, rørledningssabotasjen i Nigeria, Hugo Chavez i Venezuela - risikoen for store bortfall i oljetilbudet skaper et permanent «risikotillegg» i oljeprisen.

 

Det finnes ingen buffer. Hvis oljeproduksjonen skulle falle bort ett sted, er det ingen land som har tilstrekkelig kapasitet lenger til å kompensere ved å gire opp egen produksjon. Det øker «risikotillegget».

 

Østlige økonomier er på fremmarsj. Folkerike Kina og India har våknet av dvalen og vil trenge enorme energimengder på sin vei mot vestlig levestandard.

 

Det er etterspørselen som driver prisene. I motsetning til i mange tidligere høyprisperioder, er det denne gangen etterspørselen som har sendt prisene opp. Og etterspørselen fortsetter å vokse.

 

Verden tåler høyere oljepriser. Energiandelen av bruttonasjonalproduktet har sunket i de fleste vestlige land. Derfor slår ikke høye oljepriser så hardt som før. Dessuten har den reelle oljeprisen vært høyere tidligere - for eksempel under Iran-Irak-krigen i 1980.

 

Fremtidsmarkedet venter ikke noe fall. Markedet for kjøp av olje for levering i fremtiden tror på priser på 60-70 dollar fatet langt inn i neste tiår.

 

Den satt, tenker jeg. Så får det heller være at oljeprisen med usvikelig svikefullhet alltid har ramlet sammen før når alt har sett som lysest ut.

 

Men det er vel dårlig gjort å nevne når alt går så bra.

 

 

________

[Zoonic]

DnBNOR med en ny shipping analyse:

 

http://www16.dnb.no/markets/rapporter/pdf/...%20shipping.pdf

 

 

___________

[vidar]

Sjeføkonom Knut Anton Mork i Handelsbanken mener at verden bør følge med på hva som skjer i Saudi-Arabia.

 

Gårsdagens oljeprisrekord på 78,49 dollar fatet for nordsjøoljen er kanskje bare begynnelsen. Panikken spredte seg da åtte prosent av den amerikanske oljeproduksjonen forsvant som følge av nedstengingen av et oljefelt i Alaska. Årsaken skyldes rust.

 

NA24 - din næringslivsavis

 

Nå advarer sjeføkonom Knut Anton Mork i Handelsbanken om konsekvensene hvis Saudi-Arabia får samme problem.

 

- Det er ikke oppsiktsvekkende å si at toppen er nådd, målt i volum. Spørsmålet er om vi kanskje er kommet lenger over toppen enn hva vi tidligere hadde trodd, sier Mork ifølge Dagens Næringsliv.

 

Faren er hvis tilbudssiden i Saudi-Arabia ikke blir hva det oljerike landet har lovet. Ifølge Mork er det interessant hvor liten økning det har vært i landets oljeproduksjon.

 

 

Jeg kan legge til for egen regning at oljefeltene (les: reservoarene) i Saudi stort sett er av en slik karakter at de ikke vil gå i en gradvis, langvarig decline. Når produserbare reserver nærmer seg slutten blir produksjonsfallet svært brått, og det går kun kort tid fra platåproduksjon til abandonment.

[vidar]

BP:RØRLEDNING KAN VÆRE STENGT I FLERE MÅNEDER, MÅ ERSTATTE 25 KM RØR

 

Oslo (TDN Finans): BP må erstatte rundt 25 km av en rørledning på Prudhoe

Bay-feltet. Arbeidet kan ta flere måneder og BP opplyste mandag at det

foreløpig er usikkert hvor mye det vil koste å erstatte rørledningen.

 

Det melder Associated Press tirsdag.

 

Tester fredag fant en svekkelse i veggtykkelsen på mellom 70 og 81 prosent,

og det er et krav om reparasjon eller erstatning hvis svekkelsen er på mer

enn 80 prosent.

 

Konsernsjef Bob Malone i BP America sier at det i verste fall kan ta uker

eller måneder å erstatte rørledningene, men at selskapet vil forsøke å

starte opp produksjonen i de delene av nettverket som er reparert

fortløpende.

 

-Det kan ta to til tre måneder å få produksjonen i gang igjen, men det er

usikkert hvorvidt feltet vil oppnå nåværende kapasitet igjen, gitt

kompleksiteten og alderen på reservoarene. Vi blir ikke overrasket om vi

ser et volumtap på 5 til 10 prosent, sier analytiker Bruce Lanni i A.G.

Edwards.

 

BP sier de var overrasket over de alvorlige rustskadene. Samtidig fremgår

det at det er gått 14 år uten at BP har benyttet en "pig" for å rense

rørledningen, da selskapet ikke trodde at det var nødvendig.

 

BP oppdaget først rusten etter at det amerikanske transportdepartementet

hadde opplyst at de ville inspisere North Slope-området etter oljesøl på

rundt

en million fat i mars. BPs drift i Alaska skal nå etterforskes.

 

Teknisk ekspert Bill Hedges i BP mener mange av ledningene fortsatt er i

"prikkfri stand" selv om Prudhoe Bay-rørledningene nå har vart i 29 år,

selv om de bare var planlagt å vare i 25 år.

 

Ifølge BP bruker selskapet 72 millioner dollar på rustarbeid i 2006, mot 60

millioner i 2005, blant annet på røntgen- og ultralydbilder av

rørledningene og store mengder rustfjerner.

 

BP produserer 400.000 fat pr dag ved Prudhoe Bay-feltet, noe som tilsvarer

2,6 prosent av USAs oljetilbud daglig. Vestkysten vil rammes spesielt hardt

og det amerikanske energidepartementet vil frigjøre olje fra kriselagrene

dersom det blir nødvendig.

 

BPs eier 26 prosent av Prudhoe Bay-feltet og BPs egen produksjon vil rammes

med 100.000 fat pr dag, som tilsvarer 2,5 prosent av selskapets samlede

produksjon, ifølge talsmann David Nicholas i BP. Han ville ifølge AP ikke

kommentere effekten nedstengningen vil ha på selskapets resultater.

[Zoonic]

SHIPPING OUTLOOK FRA FIRST 15.08

 

Freight market comments

 

Crude tankers

Still high activity in the aftermath of 50% of BP Prudhoe Bay shutdowns and only 45 VLCCs available in the AG ahead of the traditional refinery buying spree in September (Positive bias).

 

Product tankers

Things are very healthy for this time of year, with unusually high activity in both LR and MR segments. Small tanker rates are also very strong at around $21,000pd (Brostrom type).

 

Chemical tankers

Far East Markets are sideways, but a significant 12% upswing has been noted in trans-Atlantic shipping activity ahead of the hurricane season, and a continued positive trend is expected.

 

Gas tankers

The VLGC (BW GAS type) market has bucked the downward trend during the last two weeks and renewed optimism prevails. Ethylene rates are sideways@$19,500pd (CECO/IMSK type).

 

Dry Bulk

FFA rates have increased which may lead to another upward movement for spot rates. Fresh cargoes are coming into the market and the next few months may bring spectacular spikes.

 

Reefers

We are currently at the low point in the season. A lay-up of some 15-20 vessels this summer has paid off in terms of higher rates, and a gradual demand recovery may now be expected.

 

Latest corporate news

WWI

WWI reported a Q2 EPS $0.84 vs $0.81 expected. Apart from a $25m on a French subsidiary (that was expected to happen sooner or later), core fleet earnings is satisfactory. Operational leverage is high and a 10% change in ’07 TCE levels equates to a $1.0 change in ’07E EPS.

 

GOGL

Completed a private placement of 24.5m shares (10%) and the proceeds of $20.8m will be used to finance a $38m payment on a 5 ship BBHP charter deal . The deal is accretive to both earnings and asset values and has a theoretic payback time of less that 3 years.

 

JIN

Purchased another 2000 built Handymax for $32.6m, the fourth acquisition this summer.

 

BROB

As part of a fleet renewal program, Broström sold a 1986 built 32.000dwt product tanker yield-ing a book profit of SEK 15m and a cash surplus of SEK 35m. Another 1988 built 14,000dwt was sold this summer yielding a profit of SEK 13m and a cash surplus of SEK 50m.

 

CECO

Announced Q2 profit warning caused a $0,25 EPS ’06 downgrade.

 

Investment Idea this week

Buy

Broström AB on an imminent seasonal upswing in product tanker activity, where spot rate volatility may once again be exacerbated by weather-related concerns (hurricanes). Underlying values are climbing towards SEK 200 (vs share price SEK 158) and valuation is attractive at P/E’07E 7x under a conservative flat rate scenario.

 

 

 

___________________

[Zoonic]

__

 

Freight market comments from First -22.08.06

 

Crude tankers VLCC markets are still active but a growing tonnage list may ease the pressure, however, it

should only be a temporary breather. We note 60 VLCCs arriving AG next 30d (Neutral bias).

 

Product tankers

Trans-Atlantic MR markets (Broström type) are weakening as a result of growing tonnage lists

and a temporary lack of enquiries. Small tanker rates continue strong at $21,000pd (Bro-type).

 

Chemical tankers

Both trans-Atlantic and Far East Markets are sideways, with a marginal 1-2% upswing in Houston/

F-East rates registered this week. A stronger seasonal trend is thus expected in Q4.

 

Gas tankers

VLGC spot rates dipped 10% last week (temporary and not relevant). BW Gas may pop the

champagne when starting their contract renewal negotiations this autumn at record high rates.

 

Dry Bulk

FFA rates have come off the peak, pulling the sentiment down. Rates should thus maintain

healthy levels going forward, and the seasonal high in Sept/Oct should bring more excitement.

 

Reefers

We are currently at the low point in the season. A lay-up of some 15-20 vessels this summer

has paid off in terms of higher rates, and a gradual demand recovery may now be expected.

 

Latest corporate news

 

WILS

WILS reported a 2Q EPS of $0,13 vs $0.07 expected. Improved fleet utlisation under CoAs had

a positive impact (seasonal phenomenon). EPS’07E is upped by 20% and new NAV by 10%.

 

CECO

(model under revision)

Announced a $1.2bn acquisition, or 100% of Songa Shipholding comprising 49 chemical tankers

to be merged with Eitzen Chemical (EC) in a spin-off in Oct/Nov’06. EC will control 66

chemical tankers and have 43 newbuilds on order. $132m of the acquisition price will be settled

by new EC shares (rest debt/cash). Under normal equity ratio assumptions, there may be a

need to raise 25-30% new equity in the IPO. Otherwise, 2Q results were hammered by dry bulk

derivative losses and offhire trouble in the chemical division. Current NAV is calculated to NOK

103/share. CECOs ownership may be less than 50% in EC after the transaction.

FRO

Reported 2Q EPS of $0.92 vs $1.18 expected. Bullish outlook maintained. EPS unchanged.

SNI The U.S. Supreme court declined to renew the amnesty status in the antitrust case.

 

Investment Idea this week

GAS

Buy BW Gas this week. Second quarter results may easily surprise on the upside as well as

guiding for the upcoming contract negotiations this autumn. 2007 contracts are up 30% last 2

months and not fully reflected in current street forecasts. We expect EPS upgrades following

the Q2 report and our re-pricing potential to NOK 115/share is imminent (+ 21%).

 

 

___

[Zoonic]

Kristian Siem uttaler seg i DN idag

 

Har ikke sett maken

Riggveteran og offshoremilliardær Kristian Siem mener oljeoppturen er sterkere og vil vare lenger enn noengang før. Norske riggspekulanter kan gjøre det stort, tror han. Oljeinvesteringene når nye høyder både i 2006 og 2007. Ekspertene strides om dette er en reell økning eller bare prisvekst.

 

BOOM-TID. Styreformann i Siem Offshore Kristian Siem (til venstre) har ikke sterkere opptur enn nå. Igår diskuterte han fremtidsutsiktene med den London-baserte norske hegdefondsforvalteren Jean-Philippe Flament, som har satt store penger på riggselskapet Ocean Rig.

 

BÅRD BJERKHOLT, CHRISTIAN BJERKNES og JOSTEIN LØVÅS

Publisert: 08.09.2006

 

Oslo

 

- Offshoremarkedet opplever en aktivitetsvekst som vil vare i mange år. Det er uvanlig for denne næringen. Vi har sett mange oppturer, men ikke mange som virker så sterke og langvarige som nå, sier Kristian Siem.

 

Den norske London-baserte investoren var igår på en kjapp visitt på olje- og offshoreseminaret til meglerhuset Pareto. Og hovedeieren i undervannsselskapet Subsea 7 kaster seg like godt på jubelstemningen som har rådet blant de fleste på seminaret i Holmenkollen.

 

- Vi ser i Subsea 7 at vi byr på jobber i 2009 og 2010. Feltutbyggingen vil fortsette med full styrke ut dette tiåret. Dette er aktiviteter som allerede er besluttet. I tillegg ser vi at oljeselskapene forventer økt aktivitet ut i neste tiår, sier Siem.

 

Knalltider i rigg

 

Siem kan hente støtte i en ny statistikk fra Statistisk sentralbyrå. Den viser at investeringene i olje- og gassvirksomheten ligger an til å bli på 88,5 milliarder kroner i 2007. Dette er over ti milliarder høyere enn prognosene for 2006 på samme tidspunkt ifjor.

 

- Disse prognosene undervurderer som regel de faktiske investeringene (se grafikk), så vi regner med at de reelle oljeinvesteringene i 2007 vil ligge på rundt 100 milliarder kroner, sier sjeføkonom Jan Andreassen i Terra Securities.

 

Hvis Siem har rett, er det godt nytt ikke bare for Subsea 7, men kanskje enda mer for mange norske riggselskaper som i løpet av de siste årene har bestilt borerigger for godt over 100 milliarder kroner tilsammen - hvis alle byggeopsjoner benyttes.

 

Få har bedre grunnlag for å vurdere disse spekulative rigginvesteringene enn Siem.

 

Han var selv sentral i oppbyggingen av den norske delen av verdens største riggselskap Transocean, og er fortsatt både aksjonær og styremedlem i gigantkonsernet.

 

- Transocean har som filosofi at vi ikke bygger rigger på spekulasjon. Norge er fullt av entreprenører som bygger rigger så fort de får på plass finansieringen. Det er deres måte å bli med på oppturen på, sier Siem.

 

Nå tror Siem at neste fase i riggfesten blir konsolidering der mange av de små spekulantene selger riggene sine:

 

- Disse entreprenørene er først og fremst motivert av å få avkastning. Jeg tror mange er åpne for fusjoner og salg dersom det gir god avkastning, sier han.

 

- Og da ligger norske riggspekulanter an til å tjene stort?

 

- Det kommer an på når de selger, sier Siem - som ikke vil kommentere om Transocean har tenkt seg ut på en større handletur snart.

 

Knalltider i seismikk

 

Seismikkselskapene er også blant selskapene som kan glede seg over økt pengebruk fra de store oljeselskapene.

 

- De kan bare kjøpe så mye seismikk de vil fra oss, smiler Arne Helland, sjef i seismikkselskapet TGS-Nopec.

 

Han møtte igår investorer på Paretos olje- og offshorekonferanse, og ser få skyer i horisonten på seismikkhimmelen.

 

- Det er ingen tvil om at oljeselskapene vil øke letebudsjettene neste år, så det ser kjempebra ut, sier Helland. Han forteller at TGS-Nopec foreløpig ikke har lagt noe budsjett for neste år, men at selskapet har sikret seg en flåte slik at årets aktivitet kan opprettholdes pluss 40 prosent.

 

Konsernsjef Svein Rennemo i Petroleum Geo-Services er ikke mindre optimistisk på vegne av utsiktene for seismikkselskapene.

 

- Det ser ut som det bilde vi har av underskuddskapasitet vil fortsette inn i 2007, spesielt i Nordsjøen, sier Rennemo.

 

Han ankom Pareto-konferansen rett fra Lehman Brothers energikonferanse i New York, der han presenterte selskapet for amerikanske investorer.

 

Rennemo er heller ikke i tvil om at oljeselskapene blir nødt til å øke sine letebudsjetter. PGS-sjefen viser til en analyse foretatt av meglerhuset SEB Enskilda, som viser at oljeselskapene er milevis unna å nå sine produksjonsmål, samtidig som selskapene i tillegg finner mindre olje enn de hvert år pumper opp fra havbunnen.

 

Ifølge SEB Enskilda er oljeselskapenes lete- og produksjonsutgifter forventet å vokse med nærmere 90 prosent de neste tre årene.

 

Knalldyrt for oljeselskapene

 

Mens oljeserviceselskapene gnir seg i hendene over økte letebudsjetter og store investeringer hos oljeselskapene, er økonomene uenige om hvor mye av den økte pengebruken som går rett i lommene på disse selskapene i form av økte priser.

 

- Vi har ventet en nedgang i realveksten på mellom fem og ti prosent, og mener at disse tallene er på linje med dette estimatet. Mesteparten av økningen i oljeinvesteringene skyldes en sterk pris- og lønnsvekst. Når man trekker ut denne prisveksten, tror vi at den underliggende utviklingen vil være en volumnedgang, sier Jan Andreassen i Terra Securities.

 

Hos DnB Nor tror man derimot at investeringene står på stedet hvil, hvis man tar hensyn til de økte kostnadene:

 

- Vi forventet en realvekst i investeringene på null prosent i 2007. Dersom prisveksten ligger på samme nivå som i 2005 er dagens tall fra SSB på linje med dette estimatet, sier seniorøkonom Kyrre Aamdal i DnB Nor Markets.

 

I storbanken Nordea tolkes derimot de nye investeringstallene som en reel økning i oljeinvesteringene:

 

- Tallene fra SSB antyder en realvekst i oljeinvesteringene. Våre prognoser viste en nullvekst, slik at disse tallene viser helt klart en sterkere utvikling enn ventet, forteller senioranalytiker Anette Einarsen i Nordea Markets.

 

- En realvekst i oljeinvesteringene vil føre til økt aktivitet i industrien og påfølgende lønnspress ettersom næringen har nådd sine kapasitetsgrenser. Dette gjør det mer sannsynlig at Norges Bank vil øke sin rentebane. Hun opplyser at Norges Bank har lagt en nullvekst til grunn for sin politikk.

 

 

 

__________________

[Zoonic]

Statoil bäst på miljö

 

2006-09-08: Nils Åkesson - DI

Norsk Hydro och Statoil toppar kategorierna råvarubolag respektive olje- och gasbolag i Dow Jones miljörankning.

 

Volvo och SKF är två av fem svenska bolag som finns med i börsjättens globala hållbarhetsindex.

Sverige och Norge har fem bolag vardera i Dow Jones index över de drygt 300 företag i världen som är bäst på hållbar utveckling. Men Norge kan sträcka på sig med två bolag som utsetts till de absolut främsta i sin bransch, råvarubolaget Norsk Hydro och oljebolaget Statoil.

 

De svenska bolag som platsar i index är AB Volvo, Ericsson, Hennes & Mauritz, SKF och Telia Sonera. Dessutom finns ABB och Astra Zeneca med, men de hör officiellt hemma i Schweiz respektive Storbritannien.

 

Finland har tre bolag med i index, Fortum, Nokia och detaljhandelskoncernen Kesko.

 

Bland biltillverkarna rankas BMW i topp och Intel rankas högst bland teknikföretagen. Amerikanska 3M rankas som bästa industriföretag.

 

De sammanlagt 318 bolagen i Dow Jones Sustainability Index bedöms utgöra de främsta 10 procenten bolag i varje sektor när det gäller att förena ekonomisk lönsamhet med miljöhänsyn och socialt ansvarstagande.

 

 

__________

[Zoonic]

EQUITY RESEARCH

 

US Drillers

 

Transocean Inc (BUY, target USD 95)

Diamond Offshore (BUY, target USD 110)

GlobalSantaFe (BUY, target USD 75)

Noble (BUY, target USD 105)

 

 

Sector report

 

Four picks as US drillers’ risk/reward improves

 

US drillers now trade between 2-4x 2008 EV/EBITDA, and most companies have

secured contracted cash flows sufficient to cover 30-50% of enterprise values.

Among floater plays – especially deep water names, the risk/reward is very attractive

while the sector rating discounts an unlikely rapid, steep industry decline.

 

• Our approach to selecting the best US driller opportunities combines valuation

analysis with regional and segmental – floater or jackup – exposure. We rate 4

stocks ahead of the others: Diamond Offshore (target USD 110), GlobalSantaFe

(target USD 75), Noble (target USD 105) and Transocean (target USD 95).

• This group has high revenue visibility from current order backlogs and lower US

GoM jackup exposure. We see enough upside from this quartet to argue that a

potentially more volatile exposure “

 

First Securities ASA US offshore drillers

Equity Research 22 September 2006

 

Sector risk overstated by recent stock reversals

Despite the fact that US offshore drillers continue to fill their order books with multi year

contracts at record rates in international waters, stock price performances have been poor

recently.

Softer oil and natural gas prices, combined with regional softness in the “spotty” US GoM

jackup segment has taken upward momentum out of the sector, but we believe current

valuation levels overstate the risk of a near-term global meltdown. In fact, we argue that

current valuation of international players (preferably with a high exposure to the floater

segment) with backlogs close to their enterprise values, suggests that a “bear story” (i.e.

that the downturn in US spot day rates is not caused by the hurricane season but is likely

to persist in sending international dayrates in all segments down shortly) already seems to

be factored into share prices.

Consequently we regard the risk/reward profile for the entire US driller segment to be very

good at current stock price levels. However, as there are major differences in regional and

segment (jackup/floater) exposure among the different companies, it is necessary to factor

in company-specific characteristics to identify the best buying opportunities. We search for

earnings and value visibility already secured in current order backlogs. At this stage of the

cycle the key issue now is to secure further long-term contracts at current record rate levels

so we recommend to focus on floater/deepwater plays where key market drivers like

lead time and contract lengths continue to strengthen. We also favour larger operators, for

economies of scale and to reduce single-rig risk effects.

Below we detail a scorecard ranking the stocks on valuation, visibility and company specific

exposure. We find Noble, Diamond Offshore, GlobalSantaFe and Transocean particularly

attractive.

 

 

_______________________-