Markedet generelt

[Zoonic]

Jada, VM i venting fortsetter og det dra seg mer og mer til(LES Tomra..). Idag er det som kjent VELDIG stille på børsen her til lands. Men flere børser ute har oppe.

 

I mens kan man f.eks se på listen over hvilke selskaper som danner Dow Jones. De 30 mest likvide aksjene der borte.

 

Mange av selskapene har sluppet Q1 tallene og det var mye bra, mange av selskapene leverte bedre enn ventet og guidingen var opptimistisk. Dette vil nok danne grunnlaget for en god børsutvikling, ikke bare i USA, men dette vil prege bildet i mange markeder, også her til lands.

 

 

 

Dow 30 Components

 

 

3M Corporation 77.35 0.59/0.77% 5/4 12:00

Alcoa Inc 29.46 0.16/0.55% 5/4 12:00

Altria Group inc 66.75 0.76/1.15% 5/4 12:00

American Express Company 53.52 0.52/0.98% 5/4 12:00

American Intl Group Inc 54.37 1.07/2.01% 5/4 12:00

Boeing Co. 60.28 0.41/0.68% 5/4 12:00

Caterpillar Inc. 89.42 1.84/2.10% 5/4 12:00

Citigroup, Inc. 46.97 0.17/0.36% 5/4 12:00

E.I. du Pont de Nemours and Company 48.62 0.88/1.84% 5/4 12:00

Exxon Mobil Corp 57.23 0.73/1.29% 5/4 12:00

General Electric Company 36.20 0.10/0.28% 5/4 12:00

General Motors Corporation 32.80 5.03/18.11% 5/4 12:00

Hewlett Packard Co 21.03 0.03/0.14% 5/4 12:00

Honeywell Intl Inc 35.52 0.22/0.62% 5/4 12:00

IBM 77.08 0.61/0.80% 5/4 12:00

Intel Corporation 24.11 0.28/1.17% 5/4 12:00

J.P. Morgan & Co. Incorporated 36.10 0.60/1.69% 5/4 12:00

Johnson & Johnson 68.22 -0.51/-0.74% 5/4 12:00

McDonald's Corporation 30.13 0.33/1.11% 5/4 12:00

Merck & Co., Inc. 34.93 0.51/1.48% 5/4 12:00

Microsoft Corporation 25.21 -0.15/-0.59% 5/4 12:00

Pfizer Inc 27.83 0.33/1.20% 5/4 12:00

SBC Communications Inc. 23.80 0.00/0.00% 5/4 12:00

The Coca-Cola Company 43.93 0.17/0.39% 5/4 12:00

The Home Depot, Inc. 37.10 0.35/0.95% 5/4 12:00

The Procter & Gamble Company 55.14 0.24/0.44% 5/4 12:00

United Technologies Corporation 102.21 1.25/1.24% 5/4 12:00

Verizon Communications 34.70 0.03/0.09% 5/4 12:00

Wal-Mart Stores, Inc. 48.45 0.05/0.10% 5/4 12:00

Walt Disney Company (The) (Holding Company) 26.79 0.54/2.06% 5/4 12:00

[Pantera]

Amerikanske markeder ned i går etter fire dager med oppgang. Asiatiske markeder reagerer opp, med Nikkei +1.5%, Korea +1.3%, på større tillitt til videre vekst i amerikansk økonomi og asiatisk eksportindustri.

 

Standard & Poor’s negradering av GM (-5.9%) og Ford (-4.5%) sin gjeld til junk status med negative utsikter satte et støkk i markedet, og dro med seg en rekke sektorer som stål (-1.6%). GM opp 18% onsdag på bud på 8m aksjer i selskapet.

 

Oljeprisen opp nær $2 med WTI på $51.3. Oljerelaterte aksjer toppet vinnerlisten i går med oil E&P +1.4%, oil service +0.7%.

 

USD svakt ned mot EUR (1.29) og NOK (6.27)

 

Produktivitetsveksten i USA fortsetter, opp 2.6% på annualisert basis i Q1, bedre enn ventet.

 

IBM falt 2.1% etter restruktureringsavsetninger på $1.7mrd og kutt av inntil 13k arbeidsplasser, primært i Europa.

 

Fokus i dag på arbeidsmarkedsrapporten. Det ventes uendret arbeidsledighet på 5.2%, og 175k nye non-farm stillinger i April, mot +110k mnd før.

 

BASF og Royal Dutch selger plastikk JV Basell for en EV på $5.7mrd, EV/sales 0.66x. Dette kan sette nytt fokus på Hydro’s Petrokjemi virksomhet som også er fokusert inn mot PVC. Hydro Petrokjemi tjente NOKm 200 i 1Q. PA tror virksomheten er verdt NOKbn 6-8 og kan være til salgs.

 

Virus software selskapet McAfee steg 5% etter børs. Selskapet leverte 27c i Q1 mot 19c ventet.

 

Fredriksens bulkrederi Golden Ocean har inngått innbefraktningsavtaler for 10 panamax bulkskip til meget gunstige vilkår, samt innehar kjøpsopsjoner på fem av skipene. Dette er en meget positiv forretning for selskapet som derved bygger en solid kommersiell plattform samt øker dagens substansverdi betraktelig. Derfor kan dagens kurs være et bra plukk med kursmål NOK 5.50 per aksje.

 

Odfjell leverte meget gode kvartalstall på onsdag. Aksjen går ex. dividende med NOK 4 per aksje og splittes i to i dag.

 

Seachange stupte 15% etter markedet torsdag. Selskapet melder om inntekter på $30-32m i Q1 (slutter april), mot tidligere guidance på $40m, og skylder på midlertidige utsettelser av kontrakter mot amerikanske kabeloperatører. TAT’s N2BB leverte et solid kvartal, og utsiktene er positive, iflg ledelsen. Spørsmålet er om ikke SEAC’s utfordringer er mer selskapsspesifikke og av strategisk art.

[Zoonic]

Morgenmakro fra First:

08.05.05

 

 

Tilbakeblikk

 

* USA Ingen soft patch på arbeidsmarkedet (ennå)

 

* Det er lenge siden sist vi har sett så mange sterke tall fra

arbeidsmarkedet i USA. Viktigst er at arbeidstiden steg 0,6% til 33,9 t/uke.

Dernest steg lønningene med 0,3%, for annen måned på rad. Og forresten,

sysselsettingen steg jo 274', mer enn de ventede 170' samtidig som de to

foregående månedene ble oppjustert med til sammen 93'. Nivået i april var

dermed 200' høyere enn ventet. Eneste "svakhet": Ledigheten ble stående på

5,2% - fordi arbeidstilbudet steg med 600' personer. Lønnsinntektene og

-kostnadene stiger raskere. Fed er definitivt ikke ferdig - selv om

arbeidsmarkedet er en laggende indikator.

 

* Også norsk arbeidsmarked er nok likevel i bedring

 

* AKU-tallene fra SSB for både januar og februar var svakere enn

ventet og Aetat fant at nedgangen ledigheten bremset opp i mars. I april

forsatte imidlertid nedgangen i ledigheten hos Aetat i normal fart og det er

en pen trendmessig nedgang i antallet nye arbeidsledige. Samlet ledighet

falt med 1.100 personer, marginalt mindre enn vi ventet, til 4,25% av

arbeidsstyrken. Det blir også litt flere ledige stillinger. Samlet styrker

dette oss (og ganske sikkert også Norges Bank) i troen på at arbeidsmarkedet

faktisk er i bedring. 25 bp i juni er ingen umulighet...

 

* Bra ordreinngang til tysk industri

 

Ordreinngangen til tysk industri steg 2,2% i mars. Den var ventet

uendret etter fallet i januar og februar. Eksportordrene steg - og det var

en liten oppgang fra lavt nivå for innenlandske ordre. Detaljene er ikke så

ille. Bedriftene er ganske optimistiske vs. eksportmarkedene, men ikke til

ordreinngangen samlet (og dermed til innenlandske ordre).

[Zoonic]

Makro ukerapport First

Uke 19/2005

 

Mandag 9. mai 2005

Denne uke: Amerikanerne shopper igjen! Vekst i EMU!? Revidert u/godteri før valget?

USA

• Detaljhandelen var trolig frisk igjen i april, og ikke bare fordi bilsalget steg igjen. Tenk om det gikk over så raskt? Tre målinger av stemningen i husholdningene kan likevel påvirke vurderingene. Men det viktigste er hva de gjør, ikke hva de sier

• Lagersjekk i handelsleddene i mars. Vi har ikke funnet noen eksepsjonell lagervekst, og venter heller ikke å finne det i mars, selv om lagrene nok steg en del i butikkene

• Handelsbalansen blir neppe pen, nå heller – mens underskuddet på statsbudsjettet har passert toppen

EMU

• BNP for Tyskland og EMU blir neppe så ille for 1. kv, tvert i mot. Privat forbruk, trolig investeringene og økt nettoeksport vil bidra – vi er usikre på volatile lagertall. Men ett bra kvartal er ikke nok

• Barometrene har ikke gitt særlig håp for industriproduksjonen – bare grei tyske ordreinngang gir litt håp

Resten av verden

• Kina begynner april-rapporteringen; industriproduksjon og utenrikshandel kommer først. Vi jakter på tegn til avmating, markedene jakter på tegn på ny valutakurspolitikk

• Bank of England vil ikke endre renten fra 4,75%. Inflasjonsrapporten vil trolig gjenspeile uro for verden rundt – og erkjennelsen at 4,75% faktisk biter på forbruket og boligmarkedet. Banken vil fortsatt dytte oppnåelsen av prismålet på 25 foran seg, den også

• Svensk inflasjon er også lav, og få venter den høyere i april – men månedstallene kan jo også svinge opp

Norge

• Revidert Nasjonalbudsjett vil ikke være et valgkampbudsjett, tror vi. Balansen svekkes, men mindre enn i foregående år fordi det bør komme noen gratis innsparinger (enda færre syke, lavere lønnsvekst) som delvis motvirker lavere skatteinngang enn ventet

• Husholdningene ser nok lyst på livet (ØR/Sparebankforeningen) og inflasjonsforventningene faller neppe så mye at det er farlig for noen (Norges Banks barometer). Vi er mest interesserte i hva bedriftene sier om behovet for arbeidskraft

Harald Magnus Andreassen hma@first.no 2323 8260, John Eriksen je@first.no 2323 8261

Please refer to important disclosures at the end of this report.

Forrige uke: Fed gir seg ikke, sprekt am. arbeidsmarked, blandet norsk. Industri-PMI/ISM svak, tjenester bedre

Råvarer/olje

• Oljeprisen svinger rundt USD 50/fat. Stor lagerbygging var ikke nok til å senke prisen gjennom uken

• Metallprisene faller videre

USA

• Alt var bedre på arbeidsmarkedet i april, 274’,opprevideringer av historien, kraftig økning i arbeidstiden og i lønningene. Rett nok falt ikke ledigheten, men det var fordi husholdningene meldte om en kraftig økning i sysselsetting og arbeidstilbud. Oppgangen i arbeidstiden og økte lønninger gir økte lønnsinntekter – men også økte lønnskostnader

• Veksten i produksjonskostnadene var høy også i 1. kv, høyere enn normalt. Bare raskere prisvekst enn normalt reddet bedriftenes bunnlinje. Også prisene på konsumvarer stiger nå raskere enn Fed burde like

• Fed venter fortsatt vekst, ser at prispresset tiltar og satte opp renten med nye 25 bp, til 3%. Hadde vi ikke hatt en ”soft patch” lurer vi om banken ikke ville ha satt opp renten med 50 bp

• ISM (PMI) for industrien falt mer enn ventet i april, fra 55,2 til 53,3 og bortsett fra at bedriftene mente at produksjonen steg greit også i april, var ikke resten så sprekt. Derimot var bedriftene utenom industrien optimistiske

• Bilsalget tok seg opp igjen i april etter et svakt 1. kv og rapportene fra kjedene beretter om bra handel etter en laber mars. Søknadsinngangen etter nye boliglån stiger videre. De har ikke gitt opp

• Rentene steg, netto kun på et bra arbeidsmarked. De aller lengste rentene trakk opp på nyheten om at USA vil låne 30-års penger igjen. Aksjemarkedet var ustabilt, men endte opp. GM og Ford ble nedgradert til junk

• USD steg vs. EMU, men ned vs. JPY og flere andre asiatiske valutaer i påvente av at noe skjer på valutasiden i Kina

EMU

• ECB lot renten stå på 2% og legger mer vekt på svakt BNP enn høy M3 når KPI er grei

• PMI for industrien falt under 50-streken, noe mer enn ventet. Tjeneste-PMI fortsatt noe over og falt marginalt og mindre enn ventet

• Detaljhandelen i EMU steg litt i mars og steg over 2% i 1. kv. Bilsaget falt i 1. kv, men forbrukt steg trolig bra

• Tysk industri fikk flere ordre i mars og bedriftene venter mer fra eksportmarkedene – men ikke fra det innenlandske markedet

• Moderat renteoppgang, kun inspirert av USA

Andre land

• PMI for industrien falt mye i UK og Sverige, men enn i USA og EMU. Japan og Kina opp.

• Tjeneste-PMI klarte seg bedre, som i USA og EMU

Norge

• Aetat melder om en videre nedgang i ledigheten i april, men SSBs Arbeidskraftundersøkelse sier at den er stabil og at sysselsettingen falt for 2. måned på rad i februar. Ikke alle detaljene i SSBs utvalgsundersøkelse er like rimelig, men det er nok en realitet at sysselsettingen ikke stiger raskt nok til å øke sysselsettingsfrekvensen særlig. Men ledigheten er nok på vei ned

• Bedriftene lånte stort i mars og samlet kredittvekst ble høyere enn ventet. Husholdningene låner mer enn de kan gjøre på sikt

• Boligprisene steg 0,8% i april, mer enn vi ventet. De siste månedene er likevel takten i prisveksten betydelig dempet, fra 10 – 15% til under 5%

• Korte renter falt på svak AKU, steg ikke på rask K2-vekst eller Aetats noe bedre a-markedstall. NOK var på 99-tallet, handelsveid, tangering av toppnivå siden våren 2003

09.05.05 Makro ukerapport 2

Please refer to important disclosures at the end of this report.

Vurderinger og anbefalinger

Enden er neppe nær

Verden

- Veksten i verdensøkonomien dempes noe, og vi tror det er riktig å gi oppgangen i energiprisene en god del av skylden. Vi ventet lavere vekst, men ikke en så høy oljepris. Litt svakere vekst bør roe oljemarkedet litt ned – og effekten av prisoppgangen blir neppe varig. Vi legger ikke til grunn at oppgangen er over

USA

- Et uventet fall i deler av investeringene i USA i 1. kv (bygg, maskiner og utstyr eks. IT), sammen med litt svakere aksjemarkeder og økte kredittspreader, skaper selvsagt usikkerhet om oppgangen i investeringene allerede kan være over. Vi har imidlertid ikke sett andre indikasjoner på det, og med dagens cash-flow må bedriftene møte stor motstand før de parkerer investeringene. Vi venter litt motvind fra lagersiden i månedene som kommer, men klarer ikke å regne oss frem til at det er behov for en stor lagerkorreksjon.

- Forbruksveksten er fortsatt høy og sparingen fallende i USA, og legger vi til at økte boliginvesteringer også må finansieres, er nettofinansinvesteringene et lite vakkert syn. Selv om stemningen har falt litt, har vi likevel ingen indikasjoner på at husholdningene er i ferd med å slå retrett (selv om de burde ha gjort det for lenge siden).

- Økt sysselsetting, arbeidstid og lønninger i USA gir kjærkomne lønnsinntekter til husholdningene. April er neppe standarden, men det er en underliggende grei bedring av arbeidsmarkedet. Selv om a-markedet er laggende i syklen, er det viktig at lønnsinntektene kommer etter. Det døyver angsten for punktet ovenfor

- Vi venter derfor ikke noen langvarig eller dyp avmating. Vi venter likevel ikke høy vekst etterpå: Boliginvesteringene er snart på toppen, sparingen vil neppe falle ytterligere og investeringene vil ikke øke raskere. Slik sett er syklen moden.

- Dollarfallet har ikke snudd handelsstrømmene, men de er svakt dreid. Kina slipper fastkursen før heller enn senere, og da vil dollaren falle videre også mot andre asiatiske valutaer. Alle kommentarene og ryktene om at Kina snart må/vil slippe renminbien er ikke tatt ut av løse luften

- Utenrikshandelen vil en dag bidra positivt til BNP i USA (og ikke trekke ut 1,5pp som i 1. kv!) – og faller USD noe mer kan innenlandsk etterspørsel opprettholdes bedre. Men en svakere vekst i innenlandsk etterspørsel er nok likevel uomgjengelig.

- Prisveksten i USA er tiltakende – ikke primært fordi prisene på råvarer stiger raskere, men fordi lønnskostnadene pr. produserte enhet nå stiger raskere enn normalt, slik tallene for 1. kv viste forrige uke

- Fed vil fortsette rentehevningen inntil banken ser at det begynner å bite i realøkonomien. Pris- og kostnadspresset er ikke noe stort problem i dag, men det kan ikke forsvare en realrente langt under det normale – som dagens er. Vi tror Fed trenger å gå opp til de normale 6 – 7% denne gangen, fordi husholdningene har lånt mye – og bygget mange hus

EMU

- Veksten i Europa er skjør, men økt inntjening i bedriftene gir håp for investeringene, selv om alle prater om å investere i lavkost-land. Det er imidlertid ikke så mange som gjør det. Stemningen blant husholdningen er heller ikke så veldig svak. Vi er likevel urolige for industrien de neste månedene

- Det er stor usikkerhet om den nye EU-grunnloven kommer helskinnet gjennom folkeavstemningene. Økt støtte i Frankrike gir et visst håp. EU trenger ikke en ny krise akkurat nå

- Veksten er lav, prisveksten ikke noe problem euroen sterk og det er ingen grunn til at ECB skal heve renten fra 2%, selv om for eksempel Fed skulle komme til 4%. 09.05.2005 Makro ukerapport 3

Please refer to important disclosures at the end of this report.

Sverige/UK

- Veksten i Sverige er ikke høy nok til å dra opp sysselsettingen og prisveksten er lav. Arbeidsledigheten er ikke høy (5,5%), men det haster ikke for Riksbanken å sette opp renten. Et rentekutt er likevel ikke så enkelt når kredittveksten er høy og boligprisene stiger raskt (i alle fall inntil det aller siste). Banken vil bare kutte renten dersom realøkonomien brekker ned

- I UK dempes veksten i privat forbruk, som veksten i boligprisene. Veksten er trolig rundt trend, ledigheten faller ikke lenger. Lønnsveksten er normal, prisveksten under prismålet – men Bank of England vurderer neppe å kutte renten nå. Veksten må tas seg opp igjen før renten sette opp. Har gjelden økt så mye at husholdningene ikke tåler mer enn 4,75%?

[Zoonic]

AnalyseNytt

 

AnalyseNytt i dag

 

Markedskommentarer for Oslo Børs, Nasdaq og Stockholmsbørsen

Oversikt over de siste kjøps-/salgssignalene på Oslo Børs

Analyser av hovedindeksene på Oslo Børs, Nasdaq og Stockholmsbørsen

Analyse av Dagens Kjøpskandidat på Oslo Børs

Børsbarometeret - et stemningsbarometer som gir oversikt over prosentvis og antall kjøps-, salgs- eller vent-kandidater på Oslo Børs

Med mer

 

Markedskommentarer

Positiv utvikling på Oslo Børs fredag

Det ble en positiv utvikling i markedet fredag, og Hovedindeks endte på 252 poeng, noe som er en oppgang på 2.3%. Uken som helhet ga en oppgang på 3.3%. Etter en endring på +2.4% sluttet OBX-indeks på 853 poeng. Uken som helhet ga en oppgang på 2.6%.

 

91 aksjer viste en oppgang og 34 en nedgang. Det var 18 aksjer som sluttet likt med dagen før og 49 som var uten omsetning. ContextVision var aksjen som gjorde det best. Aksjen steg hele 15.9% og sluttet på 17.50. Også DNO, Tomra Systems og PA Resources gjorde det meget bra, med oppgang på henholdsvis 14.2%, 10.8% og 9.4%. Odfjell A var aksjen som gjorde det dårligst. Aksjen falt hele 47.3% og sluttet på 125.00. Også Odfjell B, Nutri Pharma og International Maritime Exchange gjorde det meget dårlig, med nedgang på henholdsvis 47.1%, 7.5% og 6.3%. Aksjene med høyest omsetning var Statoil med 1072 millioner kroner, Norsk Hydro med 693 millioner kroner og Telenor med 431 millioner kroner. Total omsetning av aksjer og grunnfondsbevis fredag ble ca 4.6 milliarder kroner.

 

 

Svak oppgang på Nasdaq fredag

Det ble en svak stigning i markedet fredag, og NASDAQ COMBINED COMPOSITE INDEX endte på 1967 poeng, noe som er en oppgang på 0.3%. Uken som helhet ga en oppgang på 2.4%.

 

 

Positiv utvikling på Stockholm Fondbörs fredag

Stockholmsbörsen All-Share PI utviklet seg positivt fredag, og steg 1.2% til en sluttnotering på 237 poeng. Uken som helhet ga en oppgang på 1.7%. Etter en endring på +1.3% sluttet OMXS30 Index på 766 poeng. Uken som helhet ga en oppgang på 2.2%.

 

 

Dagens signaler - Oslo Børs

FAR - Farstad Shipping har brutt ned gjennom gulvet i en stigende ...

 

STL - Statoil ligger i en stigende trend og fortsatt positiv utvik...

 

TOM - Tomra Systems har brutt opp gjennom taket i en fallende tren...

 

WWIB - Wilhelmsen B har brutt ned gjennom gulvet i en stigende tren...

 

RIE - En tilnærmet horisontal trend er brutt ned. En fortsatt svak...

 

 

Indeksanalyser

Watch (Middels lang sikt)

Hovedindeks har brutt ned gjennom gulvet i en stigende trendkanal. Dette indikerer i første omgang svakere stigningstakt, eller innledning av en mer horisontal utvikling. Har tatt ut objektivet ved 244 poeng etter brudd på en dobbel-topp-formasjon. Kursen har nå steget noe igjen, men formasjonen indikerer videre nedgang. Indeksen har støtte ved ca 228 poeng og motstand ved ca 264 poeng. RSI-kurven viser en fallende trend, noe som kan være et tidlig signal om innledning av en fallende trend også for kursen. Indeksen anses samlet sett teknisk nøytral på middels lang sikt.

 

Watch (Middels lang sikt)

NASDAQ COMBINED COMPOSITE INDEX ligger i en fallende trend og videre nedgang innenfor denne indikeres. Ved reaksjoner opp er det motstand mot taket i trendkanalen. Har dannet en dobbel-bunn-formasjon og gitt signal om videre oppgang til 2020 poeng. Ved reaksjon tilbake er det nå støtte ved 1962 poeng. Indeksen tester motstanden ved ca 1970 poeng, noe som kan gi en reaksjon ned. Indeksen anses samlet sett teknisk nøytral på middels lang sikt.

 

Svak kjøpskandidat (Middels lang sikt)

Stockholmsbörsen All-Share PI har brutt den stigende trenden, noe som i første omgang indikerer svakere stigningstakt. Har reagert tilbake etter bruddet på en rektangelformasjon. Det er støtte rundt 236 poeng, noe som åpner for gode kjøpsmuligheter nå. Etablert brudd under denne støtten vil imidlertid nøytralisere kjøpssignalet. Indeksen har støtte ved ca 220 poeng og motstand ved ca 248 poeng. RSI-kurven viser en fallende trend, noe som kan være et tidlig signal om innledning av en fallende trend også for kursen. Indeksen anses samlet sett teknisk svakt positiv på middels lang sikt.

 

 

 

Dagens kjøpskandidat - Oslo Børs

Statoil (STL) - 6 mai. Kurs: 115.00

Statoil ligger i en stigende trend og fortsatt positiv utvikling innenfor denne indikeres. Har også brutt motstanden ved 113 kr i en rektangelformasjon, noe som signaliserer videre oppgang. Aksjen har støtte ved ca 103 kr. Negativ volumbalanse svekker aksjen på kort sikt. Aksjen anses samlet sett teknisk positiv på middels lang sikt.

Middels lang sikt: Kjøpskandidat

 

 

 

Modellporteføljen

Modellporteføljen oppdateres hver fredag før børsen åpner med mulige nye og spennende kandidater.

Modellporteføljen ble etablert 2000-12-07. Siden da har porteføljen oppnådd følgende resultater:

Siste uke 2005 2004 2003 2002

Portefølje 3.68% 11.19% 45.59% 85.00% -13.50%

Hovedindeks 3.64% 6.26% 38.45% 48.40% -31.09%

 

 

Indekser siste dag

AEX 0.53% 356.65

CAC40 0.35% 4033.46

COMPX 0.28% 1967.35

DAX 0.27% 4311.06

DJX 0.05% 10345

HEX 2.07% 6736.47

KFX 0.64% 313.71

OMXS30 1.28% 766.25

OSEBX 2.30% 251.52

SAX 1.20% 236.95

UKX 0.34% 4918.90

XOBX 2.36% 853.39

 

 

Kort sikt

Middels lang sikt

Lang sikt

 

 

Modellportefølje

 

Portefølje: +242.20%

Ref.indeks: +32.23%

 

 

Børsbarometeret

Oslo Børs - Middels lang sikt

 

41%41%18%

95 Kjøpskandidater

96 Watch-kandidater

43 Salgskandidater

[Pantera]

DJI +0,05%, SP500 -0.1%, Nasdaq +0.28

 

Sterkeste sektorer: Steel +1,9 %, Aerospace & Def. +1,2 %, Internet +1,1 %

 

Svakeste sektorer: Banks -1,0 %, Hotel/Cruise/Rest. -0,6 %, Oil E&P -0,6 %

 

Høyt antall nye arbeidsplasser (+274’ mot forventet 170’) understøtter bildet av fortsatt økonomisk oppgang.

 

Frykt for mer aggressive renteøkninger fra sentralbanken trakk amerikansk 10 års statsrente opp fra 4.16% til 4.27%. Dette slo negativt ut på aksjekursene - spesielt på finansaksjene.

 

Yara rapporterte et godt 1kv og vi forventer et enda bedre 2kv. Inntjeningsestimatene trekkes noe opp og vi opprettholder vår kjøpsdanbefaling med kursmål NOK 100 per aksje.

 

TGS rapporterte et 1kv under forventningene men opprettholder guidingen for 2005 med en inntektsvekst på 20%. Kanskje dagenskurs er en bra inngang???

[Zoonic]

Litt om hva First skriver om"skauen" etter de skuffende q1 tallene.

 

Key Issues:

 

Little to cheer about in 1Q

We found few reasons for getting our hopes up with regards to Norske Skog's

profitability going forward. Our estimates for 2005 are down a bit as costs

are increasing more than anticipated. Recurring EPS is down from NOK 2.40 to

NOK 2.70 (reported 2.40). For 06 and 07, the changes are minor.

 

Price increases offset by stronger NOK and higher costs

2005 is another lost year in terms of profitability. Although paper prices

have increased in virtually all parts of the world, the strong NOK (up by

6.5% for NSG's basket in 1Q05 y-o-y) and increased energy and raw material

costs, have eliminated both the effect from higher prices and the extensive

cost cutting programme NSG has concluded.

 

Time to cut back on capacity?

The market balance is apparently relatively tight, but nevertheless paper

prices raise no faster than raw material- and energy costs. In our view, the

players must now consider cutting back on capacity in order to tighten up

prices. Apparently, there is still too much paper around.

 

Maintain Market Weight due to low valuation

Over the past 10 years, NSG has hit the bottom when the valuation reached

approx. P/B 0.7. This is the current level. Although the momentum for the

sector is weak, we believe the down-side to be limited due to the low

valuation. Hence, we choose to maintain Market Weight and the 12-month share

price target of NOK 120.

[Zoonic]

First idag 10.05.05

 

* KPI fortsatt lav, men vi har jekket opp anslaget en tidel, til 0,8%

år/år

* Tilbakeblikk

* Fall i norsk industriproduksjon

* Industriproduksjonen falt 0,4% i mars etter nedgangen på 0,8% i

februar. Vi og markedet ventet en oppgang på 0,5%. Produksjonen falt 0,4%

fra 4. til 1. kv (annualisert) etter en oppgang på 2,3% i 4. kv. Ser vi en

utflating også i norsk industri? Bedriftene selv er fortsatt meget

optimistiske og ordreinngangen har vært god.

 

* Fall i tysk industriproduksjon - eller steg den?

* Industriproduksjonen i Tyskland falt 0,8% i mars, men det var fordi

energiproduksjonen falt. Vareproduksjonen steg 0,2%. Det var ventet fall i

den samlede produksjonen på 0,3%, så mars var kanskje ikke så ille likevel.

Produksjonen steg 7% i 1 kv etter et fall på 2% i 4. kv. Snittet er ikke

sprekt, men ikke svakt heller. Ordreinngangen var også bedre enn ventet i

mars.

 

* Fall britisk industriproduksjon - skikkelig

* Industriproduksjonen falt 1,6% i mars (varer, 1,3% inkl energi), mye

verre enn noen analytiker hadde trodd. Markedet ventet +0,1%. Det er lenge

siden industriproduksjonen i UK har vært særlig pigg, men dette er likevel

oppsiktsvekkende tall. Vi må tilbake til 1995 for å finne verre tall.

Produksjonen falt 2,7% fra 4. til 1. kv og årsveksten er igjen negativ.

* Bank of England står på 4,75%

 

* USA Moderat vekst i engroslagrene, liten grunn til å frykte

lagersjokk

Lagrene i engroshandelen steg 0,4% i februar, mindre enn de ventede

0,7 - 0,8%. Lagerbrøken steg litt - og lagrene er trolig litt for høve vs.

salget. Men lageroverhenget er ikke stort, hverken her eller i resten av

økonomien.

[Zoonic]

DnB NOR

 

10.05.05

 

• God utvikling i enkeltselskaper kombinert med fornyet M&A-aktivitet innen flere

bransjer ga det amerikanske markedet et løft mot slutten av handelen i går. Dow

endte opp 0.4%, mens både S&P500 og Nasdaq sluttet opp 0.6%. Volumet på

de tre hovedindeksene var igjen relativt lavt med 78-87% av gjennomsnittet for de

siste tre måneder. Eiendom, bioteknologi og energi var sektorene med den beste

utviklingen, mens programvare, IT-hardware og papir & skog ble liggende lavest.

• McDonalds bidro til den positive utviklingen med melding om godt salg både i USA og

på global basis i april. Torsdag vil flere av de større detaljhandelskjedene legge frem

sine tall for Q1, og dermed kunne bekrefte eller avkrefte et positivt sentimentet blant

amerikanske forbrukere. Oppkjøps- og fusjonfremstøt innen energisektoren, online

aksjehandel og flybransjen, samt en mulig vellykket operativ turnaround i

telekomleverandøren Lucent bidro også til å trekke markedet opp. Aluminiumsprodusenten

Alcan leverte på sine side tall i tråd med konsensusforventningene.

Aktørene fokuserer nå på resultatet fra Cisco senere i dag. Etter gode tall fra

engineeringselskapet Fluor før helgen fulgte konkurrenten FMC Technologies opp i

går. Begge selskapene leverer produkter og tjenester i samme bransje som blant annet

Aker Kværner. FMC-aksjen steg med 3.6% i handel etter børs. GM bekreftet etter

børs også sin tidligere kvartalsdividende og aksjen var opp i underkant av 2%. Det har

vært noe usikkerhet rundt denne dividenden i lys av de operative problemene, budet

på deler av aksjene, samt nedgraderingen av konsernets obligasjonsgjeld.

• OPEC-president al-Sabah ga oljemarkedet grunn til å løfte prisene i går med

uttalelser som bekrefter at OPEC-produksjonen, da spesielt den saudiske, ligger i over

de avtalte kvotene og at tilgjengelig ledig kapasitet er lavere enn tidligere offisielt

annonsert. OPEC vil ha ytterligere økninger på agendaen ved neste møte den 15. juni,

men usikkerheten i markedet knytter seg til i hvilken grad det er kapasitet til å møte

høyere etterspørsel inn i vintersesongen på den nordlige halvkule. Markedet vil derfor

også følge nøye med på de månedlige etterspørselsestimatene fra EIA som legges

frem i morgen. WTI-olje steg i New York med USD 1.07 pr fat i går til USD 52.03 pr

fat. Brent spot åpner i morgentimene på USD 50.13 pr fat, hvilket er opp USD 0.39

pr fat fra samme tidspunkt i går.

• Vi mener Norsk Hydro-aksjen etter fremleggelsen av Q1-tallene og på bakgrunn av

gode råvarepriser fremover fortsatt har et stykke å gå. Q1 kom inn i tråd med våre

estimater og vi har kun gjort enkelte mindre justeringer for året som helhet. Forventet

EPS for inneværende år ligger på NOK 62.3 pr aksje. De generelle forventningene i

markedet ser nå også ut til å være på vei opp mot vårt nivå. Ettersom aksjen går ex

utbytte på NOK 20 er 3-måneders kursmål flyttet ned til NOK 630. DnB NOR Markets

har en kjøpsanbefaling på Norsk Hydro.

• Ekornes-aksjen har falt tilbake den siste tiden i forkant av morgendagens Q1-rapport.

Det europeiske møbelmarkedet har vist en vedvarende svak utvikling og det

amerikanske markedet har svekket seg mot slutten av 2004 og inn i 2005. Kursfallet

gjør imidlertid at verdsettelsen av selskapet nå ser mer positiv ut, og med fortsatt

høye utbytter blir direkteavkastningen i selskapet attraktiv. Vi tviler på den annen side

på at Q1-tallene vil bli noen avgjørende kurstrigger og vi gjør ingen endringer av

anbefalingen i forkant av rapporten. DnB NOR Markets har en holdanbefaling på

Ekornes med kursmål NOK 135.

• FAST har levert solide tall noe i overkant av våre estimater i morgentimene. DnB NOR

Markets har en kjøpsanbefaling på FAST med kursmål NOK 20.

[Pantera]

DJI +0.38%, SP500 +0.6%, Nasdaq +0.63%

 

Sterkeste sektorer: Auto +1,9 %, Biotech +1,8 %, Oil Services +1,7 %

 

Svakeste sektorer: Paper&Forest -0,8 %, Comp. Hardware -0,6 %, Software-0,3 %

 

Lavere vekst grossistlagre i mars (+0.4%) enn forventet (+0.6%) bidro til positiv stemning i det amerikanske aksjemarkedet. 10 års statsrente holdt seg nokså uendret på 4.27%.

 

Noe stigende oljepris (WTI USD 52.4 per fat) var en dempende faktor.

 

TAT’s konkurrenter HLIT og SEAC fortsetter å være under press etter skuffende Q1 rapporter samt meldinger om mulige utsettelser i investeringer hos SBC. Vi mener det primært er snakk om selskapsspesifikke forhold både for Harmonic og Seachange. Sterk ordreinngang hos TAT i Q2 samt gode utsikter for en innledende kabeloperatørordre gir grunnlag til store forventninger til TAT fremover.

 

Telenor har fortsatt sterk abonnentvekst i Pakistan.

[Pantera]

DJI -0,99%, SP -1.1%, Nasdaq -0.85%

 

Sterkeste sektorer: Biotech +0,7 %, Auto -0,6 %, Telecom Serv -0,6 %

 

Svakeste sektorer: Steel -5,5 %, Airlines -3,1 %, Aluminium -2,5 %

 

Fravær av makroøkonomiske nyheter trakk oppmerksomheten over mot potensielle hegdefond-tap ifm nedgradering av GM’s obligasjoner. Det slo spesielt negativt ut for finans-aksjer og trakk hele markedet nedover.

 

Cisco rapporterte gode kvartalstall etter markedsslutt knyttet til IP-telefoni.

 

Fast rapporterte gode 1 kvartalstall og vi forventer positiv marginutvikling utover året.

[Zoonic]

Tilbakeblikk First idag 12.05

 

• USA Handelsunderskuddet 6 mrd mindre enn ventet, importen falt.

Handelsunderskuddet falt fra 60,6 mrd i februar til 55 mrd i mars, tilbake til septembernivået. Det var ventet en oppgang til 61,5 mrd. Importvolumet for varer falt 4,8%, det største tallet vi har tall for, konsumvarer falt mest. Det må være betydelige tilfeldige elementer. Eksportvolumet steg kun marginalt og mye av det lille var fly. Eksporten har ikke kommet noen vei de siste månedene. Fallet i importen tilsvarer ca 1,3pp på BNP-veksten i 1. kv, men veksten i lagrene blir trolig nedjustert og det demper utslaget på BNP. Fallet i importen kan kanskje forklare at det har gått tråere i industrien andre steder.

 

• USA Budsjettunderskuddet skrumper litt! Kanskje.

• Slipper Kina valutaen? Og hva hvis?

• OECD ledende indikatorer ned for 2. måned på rad

 

Ledende indikatorer fra OECD falt for annen måned i mars. Nedgangen var større enn i februar. Dette er den klareste avmatingen siden våren 2003. Vi tror fortsatt vi ser konturene av en ”mid cycle” avmating, som i 1984/85 og 1994/95 og ikke full stopp som i 1981/91/2001

 

• Tysk prisvekst mer enn lav nok

KPI steg 1,6% år/år i april, ned fra 1,8% i mars, men 0,1pp høyere enn først rapportert. Eks energi falt prisveksten fra 1,2% til 0,9%. Tar vi også ut sesongmessige matvarer og administrativt fastsatte priser, steg prisveksten fra 0,6% til 0,7%. Vi ville også ha tatt ut tobakk hvor avgiftene er satt kraftig opp – og da kommer vi ned til en core på 0,4% år/år.

 

• Fransk industri sliter

Industriproduksjonen i Frankrike falt 0,9% i mars etter et fall på 1,2% i februar. Det var ventet ned nedgang, men ikke mer enn 0,2%. Årsveksten er negativ med -0,1%, ventet opp 0,6%. Produksjonen falt 1,3% i 1. kv, annualisert. Trenden er flat, barometrene svake.

 

• Bank of England ser litt svakere vekst, men ikke farlig lav inflasjon. Er usikker

Bank of England endret som ventet ikke rentene fra 4,75% på mandagens rentemøte. Inflasjonsrapporten, som kom i går, tegner mye av det samme bildet som før, men med litt svakere vekstutsikter på den ene side og litt høyere kortsiktig inflasjonsbane på den andre, men ikke høyere på sikt. Usikkerheten er likevel stor.

[Pantera]

DJI +0.19%, SP500 +0.4%, Nasdaq +0.45%

 

Sterkeste sektorer: Steel +1,3 %, Life Insurance +1,2 %, Cons.Durables +1,1 %

 

Svakeste sektorer: Auto -1,6 %, Gold -1,1 %, Aluminium -0,8 %

 

God skatteinngang i april ga det laveste amerikanske budsjettunderskuddet på 3 år. Handelsbalansen viste også forbedring grunnet høyere eksport.

 

Lavere oljepris (WTI USD 50.5 per fat) bidro også til et positivt aksjemarked på onsdag.

 

Gode markedsforhold - også i terminmarkedet - gir gode resultater for supplyrederiene.

 

Eksponering mot Kina – hvor den økonomien utvikler seg fortsatt sterkt – representerer gode fremtidsutsikter for Jinhui Shipping.

 

Storebrand rapporterte et godt 1 kv. resultat over forventningene. Selskapet har god markedsposisjon i et voksende livsforsikringsmarked – som i kombinasjon med god økonomisk aktivitet-, forventet høyere renter og bedret kredittkvalitet gir grunnlag for økte inntjeningsestimater. Kanskje dette er en bra lansiktig case?

[Pantera]

DJI -1.08%, SP500-1,0%, Nasdaq -0.39%

 

Sterkeste sektorer: Software +0,4 %, Semiconductors +0,3 %, Biotech +0,1 %

 

Svakeste sektorer: Steel -6,6 %, Oil Refining -6,1 %, Oil E&P -4,6 %

 

Amerikansk detaljhandel steg 0.7% i april mot forventet 0.4%, og mars-tallene ble revidert opp.

 

Oljeprisen (WTI) falt videre til under USD 49 per fat på lagertall og sterkere USD.

 

Ford (-3%) falt etter lavere kredittrating fra Moodys.

 

PA opprettholder sine estimater på Camillo Eitzen etter 1 kv resultatene. Fallende spotrater i bulkmarkedet gjør at selskapet nå vil tjene på sin short-posisjon.

[Zoonic]

First om budsjett/makro

 

 

Tilbakeblikk på dagens saker

* Revidert Budsjett: Bittelitt strammere, for å unngå renteoppgang før

valget??

* Lekkasjene om en liten innstramming var riktige: Underskuddet på

statsbudsjettet reduseres 1,1 mrd fra 66,4 til 65,3 mrd. Den ekspansive

effekten blir dermed litt mindre enn i vedtatt budsjett, fra 0,4% til 0,3%,

behendig avrundet fra ½ til ¼%. Endringen er helt uten betydning for norske

renter, selv om Bondevik sier at budsjettet gjør det unødvendig for Norges

Bank å heve renten før ECB gjør det. Vi mer mer imponert over

budsjettambisjonene fremover. Og vi tror de mener det!

 

* Boligbyggingen ned i mars. Er det over? Bare delvis

* Igangsettingen av boliger falt fra 28,1' i februar til 24,9' i mars,

som vi ventet. Ettersom mars i fjor var tilfeldig svak melder SSB likevel om

en vekst på 27% år/år. Igangsettingen falt nesten 10% fra 4. kv, men er

fortsatt høy - dessuten falt ikke antall kv. m. igangsatt. Vi tror toppen er

passert, men at nedturen ikke blir bratt eller dyp, nå. Annen

byggevirksomhet litt flatt, privat igangsetting stiger, offentlig faller ned

mot normalt nivå.

 

* Vekst i ordreinngangen til norsk industri, men..

* Ordreinngangen falt marginalt fra 4. til 1. kv, vi ventet 10% etter

et tilsvarende fall i 4. kv. Årsveksten ble 7%, ned fra 16%. Trenden er opp,

men veksten har avtatt, selv om bedriftene så langt har vært meget positive.

Nivået for ordreinngangen er også så høyt at reservene stiger raskt.

* Svensk prisvekst fortsatt lav

* Prisveksten i Sverige falt fra 0,5% i mars til 0,4% i april, målt

ved UND1X, KPI ex. avgifter og renter. Vi hadde sett at forventningene var

på 0,5%, men mange hadde 0,4% på blokken. Prisveksten er lav, men Riksbanken

ventet den enda lavere i den siste inflasjonsrapporten.

* EMU Flatt bilsalg

Bilsalget i EMU steg 1,4% fra april i fjor, men den falt marginalt

fra mars til april og er så langt i år uendret fra samme periode i fjor. Da

sier vi at det ligger flatt, helt flatt.

 

[Vegard]

20 Golden Rules For Traders

 

Want to trade successfully? Just choose the good positions and avoid the bad ones. Poor trade selection takes a heavy toll as it bleeds your confidence and wallet. You face many crossroads during each market day. Without a system of discipline for your decision-making, impulse and emotion will undermine skills as you chase the wrong stocks at the worst times.

 

Many short-term players view trading as a form of gambling. Without planning or discipline, they throw money at the market. The occasional big score reinforces this easy money attitude but sets them up for ultimate failure. Without defensive rules, insiders easily feed off these losers and send them off to other hobbies.

 

Technical Analysis teaches traders to execute positions based on numbers, time and volume. This discipline forces traders to distance themselves from reckless gambling behavior. Through detached execution and solid risk management, short-term trading finally "works".

 

Markets echo similar patterns over and over again. The science of trend allows you to build systematic rules to play these repeating formations and avoid the chase:

 

1. Forget the news, remember the chart. You're not smart enough to know how news will affect price. The chart already knows the news is coming.

 

2. Buy the first pullback from a new high. Sell the first pullback from a new low. There's always a crowd that missed the first boat.

 

3. Buy at support, sell at resistance. Everyone sees the same thing and they're all just waiting to jump in the pool.

 

4. Short rallies not selloffs. When markets drop, shorts finally turn a profit and get ready to cover.

 

5. Don't buy up into a major moving average or sell down into one. See #3.

 

6. Don't chase momentum if you can't find the exit. Assume the market will reverse the minute you get in. If it's a long way to the door, you're in big trouble.

 

7. Exhaustion gaps get filled. Breakaway and continuation gaps don't. The old traders' wisdom is a lie. Trade in the direction of gap support whenever you can.

 

8. Trends test the point of last support/resistance. Enter here even if it hurts.

 

9. Trade with the TICK not against it. Don't be a hero. Go with the money flow.

 

10. If you have to look, it isn't there. Forget your college degree and trust your instincts.

 

11. Sell the second high, buy the second low. After sharp pullsbacks, the first test of any high or low always runs into resistance. Look for the break on the third or fourth try.

 

12. The trend is your friend in the last hour. As volume cranks up at 3:00pm don't expect anyone to change the channel.

 

13. Avoid the open. They see YOU coming, sucker

 

14. 1-2-3-Drop-Up. Look for downtrends to reverse after a top, two lower highs and a double bottom.

 

15. Bulls live above the 200 day, bears live below. Sellers eat up rallies below this key moving average line and buyers to come to the rescue above it.

 

16. Price has memory. What did price do the last time it hit a certain level? Chances are it will do it again.

 

17. Big volume kills moves. Climax blow-offs take both buyers and sellers out of the market and lead to sideways action.

 

18. Trends never turn on a dime. Reversals build slowly. The first sharp dip always finds buyers and the first sharp rise always finds sellers.

 

19. Bottoms take longer to form than tops. Greed acts more quickly than fear and causes stocks to drop from their own weight.

 

20. Beat the crowd in and out the door. You have to take their money before they take yours, period.

[Zoonic]

 

Tilbakeblikk på langhelgen fra First:

 

* Revidert: "Børsen" reddet budsjettet

* Lekkasjene om en liten innstramming var riktige: Underskuddet på

statsbudsjettet reduseres 1,1 mrd fra 66,4 til 65,3 mrd. Den ekspansive

effekten blir dermed litt mindre enn i vedtatt budsjett, fra 0,4% til 0,3%,

behendig avrundet fra ½ til ¼%. Endringen er helt uten betydning for norske

renter, selv om Bondevik sier at budsjettet gjør det unødvendig for Norges

Bank å heve renten før Europa gjør det. Sparte sykepenger, pensjoner og

lønninger gikk opp i opp mot svakere skatteinngang, men økte utbytter fra

bl.a. Hydro og DnBNor reddet balansen.

* Husholdningene holder motet oppe

* Consumer confidence fra ØR/Sparebankeforeningen falt fra 32 i 1. kv

tv til 30 i 2. kv. Vi ventet 33, som tidligere rapportert for 1. kv, men

avviket er ikke signifikant. Stemningen er bedre enn forbruket har vært de

siste månedene. Vi tror med på hva husholdningene sier enn hva de gjør.

* USA Blandet industriproduksjon i april. "Core" ok, strøm og bil

trakk ned

* Industriproduksjonen falt 0,2% i april. Det var ventet en oppgang på

0,3%. Veksten i mars ble nedjustert, men februar ble oppjustert.

Vareproduksjonen var uendret i april, men trekker vi ut et kraftig fall i

bilproduksjonen steg resten med pene 0,4%, opp fra 0,1% i mars (som ikke ble

nedjustert). Den underliggende veksten er likevel avtakende.

* HJELP NY Fed Empire falt til -11,1!!

* Den faktiske produksjonen i april var ikke så svak som overskriftene

tydet på, men NY Feds industribarometer var meget svakt i mai: Empire State

falt fra 20 i mars til 2 i april, men var ventet opp til 12 i mai. Den falt

til -11,1, til det laveste nivået på 2 år. Fallet de to siste månedene er

uvanlig. Empire er ung, men bruker vi Philadelphia Fed som målestokk, skjer

slik fall kun med mange års mellomrom. Sist gang i slutten av 2000,

tilfeldigvis. Følger ISM på, er den nede på 47-tallet.

* USA Lagrene litt fullere, men neppe farlig fulle, mesteparten er

prisvekst

* Lagrene i amerikanske bedrifter steg 0,4% i mars, mindre enn de

ventede 0,6%. Veksten i lagrene gjennom 1. kv var trolig lavere enn først

rapportert i nasjonalregnskapet. Lagrene vokser litt raskt, men ikke mye for

raskt og de er ikke for særlig større enn bedriftene ønsker. Mesteparten av

oppgangen i lagrene skyldes økt priser, ikke volumvekst.

* Boligbyggingen friskt opp i april, boligentreprenørene ser ingen

problemer

* Boligbyggingen steg fra 1.836 i mars til 2.036 i april, ventet opp

til 1.975. Antallet byggetillatelser seg også mer enn ventet og var på det

nest høyeste nivået noen gang. HMI fra NAHB steg fra 67 i april til 70 i

mai, bedre enn ventet. I forrige uke steg antallet søknader om boliglån til

det høyeste nivået noen gang. Det er altså ikke bråstopp her, ennå i alle

fall.

* USA Stemningen faller videre

* Detaljhandelen steg i april og folket bygger i vei, men stemningen

falt videre i mai, i følge Univ. of Michigans måling av consumer sentiment

og ABSs ukemålig falt tilbake sist uke. UM falt fra 87,7 i april (og 86,7 i

siste del av måneden) til 85,5 i første del av mai. Det var ventet en

oppgang til 88,0. Nivået er nå det laveste siden våren 2003. ABC falt fra

-16 til -18 og tapte to av de tre poengene den vant uken før. Vi får håpe at

det er bensinprisen som uroer, og ikke noe de egentlig burde uroe seg over.

* USA Produsentprisene gir seg ikke (helt)

* PPI steg 0,6% i april, mer enn de ventede 0,4%. Eks. mat og energi

steg prisene 0,3%, også det mer enn ventet. Det siste året har core steget

2,6% (og 4,8% samlet). Prisveksten på tidligere nivåer i

produksjonsprosessen roer seg litt ned samtidig som veksten i økonomien

dempes. Likevel er det nok et overheng til prisene på ferdigvarer på

fabrikknivå og mer til butikkhyllene. Og hva driver de viktige marginene?

* Prisene vs overskuddene. Den omvendte sammenhengen

* USA Importprisene fortsetter oppover - men det roer seg for

konsumprisene

* Importprisene steg 0,8% i april, mer enn de ventede 0,4% etter

hoppet på 1,8% i mars. Det var ikke bare energiprisene som steg, det var en

vekst på 0,4% etter oppgangen på 0,3% i mars. Prisene på innsatsvarer

trekker opp. Prisene på konsumvarer falt for 2. måned på rad, nå med 0,1%.

Vi tipper stabiliseringen av USD hjelper på. Importprisene eks. petroleum

har steget 3% det siste året, prisene på konsumvarer med 1,1% - etter at de

falt i nesten syv år.

* Norges Bank solgte USA, Kapitalinngangen mye mindre enn ventet

* Norges Bank halverte i følge amerikanske data sin beholdning av

statsobligasjoner fra USD 34 til 17 mrd i mars og dermed ble

kapitalinngangen 20 mrd lavere enn ventet på 45 mrd, ned fra 84 mrd i

februar. Saken fikk store overskrifter, men USD klarte seg. Vi vet ikke om

det var Oljefondet og/eller bankens egne forvaltning av valutareservene som

reduserte eksponering mot USD.

* Japan Sterk vekst i 1. kv, 5,5%!

* Etter tre kvartaler i skyggenes dal, steg BNP i Japan med 5,5% i 1.

kv, over dobbelt enn de ventede 2,5%. Vekstbidragene kom fra privat forbruk

og investeringer - og fra en frisk lagerbygging. Nettoeksporten bidro

negativt.

* G3 1. kv beste på ett år. Tør vi tro på det?

* Veksten tok seg opp i Japan og EMU og selv om den falt litt av i

USA, steg BNP samlet for G3 vel 3% i 1. kv, opp fra vel 2% de tre foregående

kvartalene.

* Britisk prisvekst like under målet, eks. energi godt under.

*

* Øvrige saker som ble omtalt i rapporten fredag ettermiddag. Kun

redigert og rettet

* Boligbyggingen ned i mars. Er det over? Bare delvis

* Igangsettingen av boliger falt fra 28,1' i februar til 24,9' i mars,

som vi ventet. Ettersom mars i fjor var tilfeldig svak melder SSB likevel om

en vekst på 27% år/år. Igangsettingen falt nesten 10% fra 4. til 1. kv, men

er fortsatt høy - dessuten falt nesten ikke antall kv. m. igangsatt. Vi tror

toppen for boligbyggingen er passert, men at nedturen ikke blir bratt eller

dyp, nå. Annen byggevirksomhet litt flatt, privat igangsetting stiger,

offentlig faller ned mot normalt nivå.

* Norsk ordreinngang fortsatt bra, men den øker ikke mer?

* Ordreinngangen falt marginalt fra 4. til 1. kv, vi ventet en oppgang

på 10% etter et tilsvarende fall i 4. kv. Årsveksten ble 7%, ned fra 16%.

Trenden er opp, men veksten har avtatt, selv om bedriftene så langt har vært

meget positive. Nivået for ordreinngangen er også så høyt at reservene

stiger raskt. Eksportordrene er litt svakere enn de innenlandske.

* Svensk prisvekst fortsatt lav

* Prisveksten i Sverige falt fra 0,5% i mars til 0,4% i april, målt

ved UND1X, KPI ex. avgifter og renter. Vi hadde sett at forventningene var

på 0,5%, men mange hadde 0,4% på blokken. Prisveksten er lav, men Riksbanken

ventet den enda lavere i den siste inflasjonsrapporten.

* EMU Flatt bilsalg

Bilsalget i EMU steg 1,4% fra april i fjor, men den falt marginalt

fra mars til april og er så langt i år uendret fra samme periode i fjor. Da

sier vi at det ligger flatt, helt flatt.

[Pantera]

Dow Jones +0.78%, S&P 500 +0.7%, Nasdaq +0.49%

 

De sterkeste sektorene var Oil Refining (+2.8%), Steel (+2.5%), Gold (+2.3%).

 

De svakeste sektorene var Automobiles (-0.8%), Biotech (-0.3%), Airlines (0.1%)

 

Markedet snudde opp etter at det amerikanske finansdepartementet oppfordret Kina til å ta skritt i retning av revaluering av egen valuta.

 

Blandede makrotall: Industriproduksjon -0.2% i april (ventet +0.2%). Produksjonsprisindeks +0.6% i april (ventet +0.4%). Boligbygging 11% i april (ventet 8.9%).

 

Retail sektoren ledet an oppgangen etter at Home Depot og J.C. Penney rapporterte om bedre resultat enn ventet for første kvartal. Home Depot steg 4.0% etter melding om 14% oppgang i resultatet sammenlignet med samme periode i fjor. Dette var bedre enn markedet hadde ventet. J. C. Penny steg 3.2% etter å ha rapportert en EPS for kvartalet på USD 0.63 (ventet USD 0.61).

 

Corning, som er største produsent av glass brukt i PC/TV-skjermer, var blant dagens tapere med en nedgang på 1.9%. Selskapet sier salget ser ut til å stige mindre enn tidligere ventet.

 

Hewlett-Packard leverte bedre tall enn ventet etter markedet på bakgrunn av sterkere salg. Selskapet steg 4% i ordinær handel og fortsatte opp i utvidet handel.

[Zoonic]

First gjør følgende endringer i porteføljen:

 

INN: TAA LSG UT: NAS OCR

 

 

Porteføljen blir da: ELT ORK ASC LSG TAA SME

 

 

Vi får se hvordan de treffer med dette. Flere spår nå at fisk/lakseaksjer skal opp, det kan jeg være enig i. First tar altså inn Lerøy.

 

[Zoonic]

Som sagt ser markedet for seg at laks/fiskeaksjer vil stige fremover, deriblant Lerøy. Og dette skriver First om Lerøy etter tallslipp:

 

 

 

Key Issues:

 

In line with forecasts, as always...

Lerøy reported an operating result in line with our NOK 39 million forecast

adjusted for biomass corrections. Midnor was marginally weaker on margins

than expected, but this was compensated by strong margins in the Trading/VAP

division. Associated companies perform steadily, and you can almost adjust

your watch after the Norskott results.

Minor EPS effects, though dumping duty incorporated

Our recurring estimates are practically unchanged following the report, but

we have captured a dumping duty of 16% and a positive price effect (33% of

dumping duty) in our estimates for 2Q05 and 3Q05. At the current pace of

salmon prices, the bias to our estimates is positive.

Strong market balance, upgrade of target price

The current market balance is tight. Reduced volumes following the

imposition of dumping duty and good demand has lead to salmon prices up to

NOK/kg 27-28,00. Biomass is down 6% YoY, and with the demand prospects

witnessed lately the bias to our salmon price forecast of NOK/kg 22,00 is

clearly positive. We upgrade our share price target on the market prospects

and comforting 1Q05 figures from NOK 43,00 to NOK 46,00 and retain our

Accumulate recommendation.

[Zoonic]

FRA BØRSEN:

 

Det britiske meglerhuset Cube Financial Limited starter opp med direkte aksjehandel på Oslo Børs fredag 13. mai. Antall fjernmedlemmer ved Oslo Børs øker med dette til 16 av totalt 39 medlemmer.

 

Gjennom å søke medlemskap på Oslo Børs ønsker Cube Financial å utvide satsingen på europeisk aksjehandel. Fra før er de medlem på NOREX-børsen i Stockholm, i tillegg til de fleste større europeiske aksje- og derivatmarkedene.

[Zoonic]

 

• Hvem heier Philadelphia Fed på?

 

Tilbakeblikk

• USA Overraskende lav KPI, men bare i april

Konsumprisene eks. mat og energi steg 0,0499% i april, dvs. avrundet til 0,0. Det var ventet en oppgang på 0,2% og markedene jublet. Samlet steg prisene 0,5%, litt mer enn ventet – men når oljeprisen nå faller, trenger man ikke ta det så tungt. Glatter vi månedstallene litt, er den underliggende veksten likevel 2,8% (for core) selv om årsveksten er 2,3% - også det litt i overkant.

 

• Norges Banks barometer: Ingen deflasjonsangst

Økonomer, partene i arbeidsmarkedet og delvis husholdningene oppjusterte sine inflasjonsforventninger fra 1. til 2. kv. Ingen ligger signifikant under prismålet, husholdningene laangt over. Lønnsveksten nedjusteres på kort sikt, og ventes fortsatt meget lav på lang sikt, 3,5% og dermed en mager reallønnsvekst. Bedriftene er optimistiske, og tror de vil øke overskuddene, men øker bemanningen i et moderat tempo.

 

• Bra norsk fastlandseksport, fall i importen. NOK til å leve med?

 

 

Fastlandseksporten steg mer enn vi ventet og importen var mye svakere enn vi ventet – og vips, underskuddet på fastlandsbalansen var 7,5 mrd og ikke 8,5 mrd som vi ventet. Sesongjustert var underskuddet kun 6 mrd, det laveste på over ett år. Importen har flatet ut, eksporten stiger endelig bra. Lav importvekst er argument for fortsatt lav rente. Samlet overskudd ble på 27,7 mrd, vi og konsensus på 21 – 21,5 mrd! Eksporten av olje og gass var mye høyere enn vi (alle) ventet.

• UK Ledighet stiger litt til, rentevennlig lønnsvekst

Ledigheten i UK steg litt til, med en økning på 8’ mars, som er på linje med foregående 3 måneder men litt mer enn de beskjedne 3’ som markedet ventet seg. Det mest interessante denne gang var at lønnsveksten ble en del lavere enn ventet.

• Bank of England stemte 8 for uendret mot 1 for renter opp 8. mai

Møtereferatet viser at det fortsatt var en representant av ni som ville ha rentene hevet med 25 bps, mot 2 forrige gang, men for øvrig var det ikke større overraskelser i rapporten.

 

• Kinanytt: Industrien i siget, investeringene stiger fortsatt – litt saktere, men ikke sakte nok?

Industriproduksjonen steg neppe fra mars til april, ifølge vår opphakking av tallene – selv om årsveksten steg fra 15,1 til 16%. Selv om veksten i eksporten har kommet ned, holder veksten i industrien seg oppe. Veksten i investeringene dempes noe og detaljhandelen tar ikke helt av.

[Pantera]

Dow Jones +1.28%, S&P +1.0%, Nasdaq +1.32%

 

Sterkeste sektorer: Steel (+4.8%), Automobiles (+4.5%), Hotel/Cruise/Rest. (+2.7%)

 

Svakeste sektorer: Life Insurance (-1.2%), Oil Services (-0.7%), Oil E&P (-0.1%)

 

Konsumprisene i USA steg 0.5% i april i forhold til måneden før (ventet +0.4%). KPI eks. mat/energi +0.0% (ventet +0.2%). Den moderate prisveksten dempet frykten for økt fart i rentehevingene.

 

Oljeprisfall (brent 1mth -2.9%) etter overraskende stor lageroppbygging forrige uke.

 

Råvareprodusenter som Alcoa steg etter at industriproduksjonen i Kina var høyere enn ventet

 

Finansselskaper inkludert Citigroup steg på forventninger om at den amerikanske sentralbanken kan komme til å redusere tempoet i renteøkningene som følge av inflasjonstallene onsdag.

 

Hewlett-Packard steg 4.6% etter bedre enn ventet kvartalsrapport etter markedet tirsdag. HP’s konkurrenter steg også på nyheten, blant annet steg IBM 2.8%

 

Rederiet Wilson presenterte gode tall for 1. kvartal, med budskap om stigende fraktvolum til høyere kontraktspriser.

 

Harmonic steg 8.5% i går uten selskapsspesifikke nyheter, etter en oppgang på 5% i TAT i går. TAT har meldt en solid ordreinngang så langt i Q2.

 

Tandberg sin kvartalsoppdatering i går etter børs var positiv. Prispresset avtar, det føderale salget tar seg opp, og mulighetene i bedriftsmarkedet anses som styrkende. Kontantstrømmen, som har skuffet litt de to siste kvartalene, vil ta seg opp betydelig i Q2. Rapporten bør redusere skepsisen til TAA’s evne til å levere samt vekstmulighetene i globale markeder, og med en prising på P/E 13x, EV/EBIT 7x 06E ser PA en betydelig oppside i aksjen. De anbefaler derfor kjøp, med et kursmål på $15 (NOK 95).

[Zoonic]

Litt fra DNB om TAA og FRO:

 

Ledelsen i Tandberg kom ikke med noen ny guiding for inneværende kvartal i

gårsdagens oppdatering. Selskapet signaliserte imidlertid en bedre kontantstrøm, som

følge av redusert arbeidskapital og samtidig et noe mer transparent marked når det

gjaldt konkurransen. Slik vi leser bildet innebærer dette at ledelsen er komfortable

med eksisterende forventninger. Lanseringen av nye løsninger i samarbeid med Cisco

og Microsoft vil hovedsakelig skje i løpet av Q3, med synlige resultater fra og med Q4

i år. Vi tolker oppdateringen som positiv. DnB NOR Markets har en kjøpsanbefaling

på Tandberg.

• Salg av enkelte skip fra Ship Finance kan påvirke Frontline i negativ retning. Deler

av markedet synes imidlertid ha overvurdert meldingene om salg. Salgene reduserer i

første omgang driftsgrunnlaget i Frontline fordi færre skip står til disposisjon, men

selskapet vil i neste omgang kunne bli kompensert for dette bortfallet. På denne tiden

av året ser vi gjerne at ratene igjen snur opp. Vi er imidlertid noe mer tilbakeholdne

med å tro på et sesongmessig oppsving i år. Dette skyldes at rommet for å øke OPECproduksjonen

virker begrenset, de amerikanske lagrene er relativt velfylte og fremtidig

flåtevekst legger en demper på entusiasmen i markedet. DnB NOR Markets har en

salgsanbefaling på Frontline.

 

:D

[Zoonic]

First spår Crew, kraftig opp. 13 kr. innen 6mnd. Vet mange følger gullaksjene.

 

Key Issues:

 

* Crew's has a first mover advantage in producing gold on Greenland.

This made it possible to get significant exploration acreage surrounding

their producing field early. Ongoing exploration drilling seem promising and

indicates significant upside potential in its existing producing acreage and

the exploration acreage.

 

 

* Crew is well positioned for the new Mining Strategy of the

Philippine Government implemented late last year with its large Mindoro

Nickel project (1 of 25 flag ship projects promoted by the Government) and

its recent Apex acquisition.

* Crew has a proven track record as a mine finder (Nalunaq,

Seqi-Olivin, Hurdal), and the management has established a track record of

behaving opportunistically (outsourcing gold processing of Nalunaq, the

Olivin trade sale agreement, the Apex acquisition).

* We expect short-term newsflow that will increase our expected Sum of

the Parts (SOTP) value from NOK 10 to NOK 13 over the next months. This

includes the closing of the Apex (+NOK 0.5/share), early production start up

at Apex(+NOK 0.3/share), MOU with indutrial partner on Mindoro (+NOK

1.2/share) and final MOA agreement with industrial partner on Mindoro (+NOK

1.2/share). In addition, we expect upgrades of gold reserves from the

ongoing drilling program on Greenland and further upside from the Apex deal

that may add additional value to the expected Sum of the Parts value.