Markedet generelt

[Zoonic]

Tilbakeblikk

 

· Fortsatt bra norsk BNP-vekst, lav kostnadsvekst

 

Fastlands-BNP steg 0,8% i 3. kv, som ventet og årsveksten ble 3,8%, også som antatt. Det var til dels betydelige avvik på de ulike etterspørselskomponentene vs. våre anslag, bl.a. med svakere investeringer og mer på lager, men den underliggende trenden i etterspørselen er mer enn sprek nok. Et godt argument for å forsette normaliseringen av renten så raskt det lar seg gjøre – selv om sysselsetting og kostnader ikke stiger raskt.

 

· Bedriftene bidrar til bedre finansiell stabilitet, husholdningene definitivt ikke

 

Bedriftene holder sitt hus i orden, men husholdningene øker gjelden for raskt. Norges Bank mener gradvise renteøkninger vil dempe veksten i boligprisene og deretter geldsveksten, i følge rapporten av Finansiell stabilitet. Som ventet kom det ingen nye signaler om pengepolitikken, men dette er ikke stedet for slikt.

 

· Svensk BNP-vekst friskner til

 

Svensk BNP steg 1% i 3. kv og produksjonen var 3,4% høyere enn for ett år siden. Det var ventet en vekst på 0,9 på kvartalet, men en oppjustering av historien førte til at årsveksten (trolig) ble høyere enn ventet, 3,4%. Nettoeksporten dro mest i 3. kv, men innenlandsk etterspørsel er fortsatt frisk, særlig er investeringene spreke. Samlet ikke noe argument for 1,5% rente i lang tid, selv om veksten i timeverkene og sysselsetting er lav og lønnskostnadene pr. enhet stiger 1%.

 

· USA Høy vekst i produktiviteten, lav kostnadsvekst

 

Veksten i produktiviteten i 3. kv ble oppjustert fra først rapporterte 4,1% til 4,7%, ventet opp til 4,3% etter at BNP-veksten ble oppjustert. Produktiviteten cruiser nå på knapt 3%, et greit nivå, men langt fra eksepsjonelt. Lønnskostnadene pr enhet falt 1%, dobbelt så mye som først meldt. En saftig nedjustering av timelønnskostnadene i 2. kv presset enhetskostnaden ned fra +1,8% til ‑1,2%, høyst spesielt, selv om de to siste kvartalene er spesielle, som de foregående var det, på oppsiden. Men fall i enhetskostnadene er bra for bedriftene – og for Fed! Rentene falt og aksjemarkedet steg.

 

· USA Bra ordreinngang

 

Den samlede ordreinngangen til amerikansk industri steg 2,2% i oktober, ventet 1,7% etter fallet på 1,4% i september. Varige varer steg litt mer enn først rapportert, og det var i tillegg en liten vekst i ikke-varige varer. Det er fortsatt ikke noen imponerende vekst for investeringssvarer. Salget steg 1,6% - men lagrene steg også 0,6%.

 

· USA ABC consumer comfort tikker opp, detaljh. og boligm. svakere (kanskje)

 

ABCs ukemåling stiger, ganske jevnt – sist uke fra ‑15 til ‑14. Dermed er avstanden opp til startpunktet før raset i august/september ytterligere redusert. Indeksen startet på ‑9, falt ned til ‑23. Fallet i bensinprisen hjelper, kanskje også at arbeidsmarkedet trolig er i bedring.

 

· Tysk industri får flere ordre – eksport og investeringsvarer drar

 

Ordreinngangen til tysk industri steg 2% i oktober, godt mer enn de ventede 0,5% og den er 9,3% høyere enn for ett år siden, ventet 7,3%. Eksportordrene drar mest, de er opp over 15% år/år, men også innenlandske ordre stiger noe. Investeringsvarer er spreke, noe må skje på denne siden i økonomien. Bedriftene er positive og venter flere ordre, melder de til Ifo. Ordreinngangen stiger raskere enn i USA. Ikke så verst. Synd tyskerne ikke klarer å glede seg over det, andre enn aksjeeierne.

 

· Britisk industri sliter fortsatt

 

Industriproduksjonen i UK falt 1% i oktober, ventet opp 0,3%. Produksjonen var dermed 0,8% lavere enn i fjor, ikke 0,2% høyere, som ventet. Industribarometrene viser ikke noe tegn på oppsving.

 

 

first/07/12/05

 

----

[Zoonic]

Tilbakeblikk

 

 

· Norsk industri kommer ikke helt i gang, kjemisk trøbbel

 

Industriproduksjonen falt 0,5% i oktober, den steg ikke 0,4% som markedet ventet og ikke 1% som vi ventet. Produksjonen tre siste månedene er godt under snittet av de tre foregående. Et fall i produksjonen i kjemisk industri på 10% etter fallet på 9% september forklarer nesten hele fallet. Investeringsvarer og konsumvarer steg. Vi får tro vedlikeholdsstansen i kjemisk snart er over. Vi venter ikke dårlige tider, ennå.

 

· USA Flere vil låne igjen. Renten falt jo litt

 

Etterspørselen etter boliglån steg sist uke og kom etter flere uker på "lavt" nivå tilbake til et "normalt" nivå. Renten på boliglån har falt litt, det hjalp nok. Ikke noe signal om at boligmarkedet brekker ned.

 

· Japan Ordreinngangen opp, ikke råsprek

 

Ordreinngangen til japansk verkstedindustri steg 4,8% fra september til oktober etter fallet på 10% i september. Der var ventet en oppgang på 6%. Den underliggende trenden er klart opp, selv om de to siste månedene er svakere enn snittet av de foregående. Men vi sier at ordreinngangen hakker seg oppover.

 

first/8/12/05

 

-------

[Zoonic]

Tilbakeblikk

 

· Hva skjer i Tyskland ? Industrien rett opp

 

Tysk industriproduksjon steg 1,1% i oktober etter løftet på 1,5% i september. Det var ventet en oppgang på 1% og september ble oppjustert 0,3%. Årsveksten ble 3,8%, ikke 3,1% som ventet. Vareproduksjonen er opp 4,7% år/år. Dermed har ordreinngang og Ifo rett. Det går rett opp.

 

· G3: Ikke raskere drag i investeringsvarer

 

· Issing & Co planlegger ikke en lang serie

 

· Det står til liv i svensk industri. Sterk ordreinngang

 

Industriproduksjonen i Sverige steg 1% i oktober etter oppgangen på 2,1% i september, ventet opp 0,6%. Men produksjonen falt mer i august og produksjonen i november er lavere enn i august. Den er likevel spot on på den lange underliggende trendbanen på rundt 2,5%. Ordreinngangen er sprek, barometrene signaliserer videre vekst.

 

· Bank of England står på 4,5%. Andre hever

 

· USA Fortsatt få nye ledige

 

Tilgangen av nye ledige steg fra 321' til 327' sist uke (ventet 315'). Mye av økningen tilskrives problemer etter stormene. Tilgangen av nye ledige har ligget på et normalt lavt nivå de siste ukene. Beholdningen av antallet ledige falt kraftig.

 

· USA Mer gjeld, større formue - men ikke mer likvid

 

Husholdningene økte gjelden med 11,6% i 3. kv, høyeste vekstrate siden 1987. Da var den underliggende prisveksten høyere. Bedriftene kommer tilbake til kredittmarkedet. Deres gjeld økte 6,7% i 3. kv, litt mindre en i 2. kv. Årsveksten har kommet opp fra 0 til 7%, en normal vekstrate. Husholdningens nettoformue stiger selv om gjelden stiger, men er formuen like sikker eller likvid? Neppe.

 

 

first/09/12/05

 

-----

[Zoonic]

MORGENRAPPORT FRA DNBNOR

 

• Kaldt vær og reduserte naturgasslagre dro oljeprisen opp og aksjemarkedet ned i USA i

går. I tillegg fikk oppdateringene fra teknologisektoren en lunken mottagelse. Dow

endte ned 0.5%, S&P500 var ned 0.1% og Nasdaq sluttet ned 0.3%. Volumet

omsatt på de tre hovedindeksene utgjorde 93-104% av gjennomsnittet for de siste tre

måneder. Utviklingen var spesielt positiv for aksjer innen energi, kraft og olje & gass,

mens aksjer innen industrielle konglomerater, fritidsutstyr og media slet tyngst.

 

• Spørsmålet investorene nå må stille seg er hvorvidt de tror argumentasjonen som peker

mot en avrunding av renteøkningene blir flyttet fra den generelle diskusjonen og inn i

den offisielle teksten som ledsager rentebeslutningen ved FOMC-møtet førstkommende

tirsdag. Markedet vil reagere positivt på en slik endring, mens eventuell mangel på

endring vil legge til rette for spekulasjoner om vedvarende renteøkninger også etter at

den nye sentralbanksjefen Bernanke har tatt over. Gårsdagens arbeidsmarkedstall

viste en nedgang i antallet ledige, men samtidig et noe høyere antall

førstegangssøkende enn ventet. I ettermiddag knytter interessen seg i første rekke til

den foreløpige målingen av forbrukertilliten for desember.

 

• Ingen av oppdateringene fra Cisco, Texas Instruments eller Intel har i løpet av uken

maktet å skape den store entusiasmen hos investorene. Intel presenterte etter børs i

går og en innsnevring av omsetningsestimatene ble møtt med en nedgang på 2.6% i

handel etter børs. Øvrige aksjer innen sektoren falt også tilbake selv om selskaper med

høy eksponering mot mobilsektoren, som National Semiconductor, Qualcomm og TI

alle har meldt om solid trykk i markedet. I går var gleden desto større hos investorer

vektet inn mot oljebransjen. Høyere energipriser og klare signaler fra Chevron om

opptrapping av investeringer i lete- & utviklingsaktiviteter i 2006 bidro til å trekke

oljeserviceindeksen opp med 3.4% og oljeproduksjonsindeksen med 1.5%.

 

• Høyt fall i naturgasslagrene, i kombinasjon med at kaldt vær ser ut til å sette seg i

deler av USA, var det som skulle til for å løfte energiprisene i går. WTI-olje steg USD

1.45 pr fat til USD 60.66 pr fat. I morgentimene ligger prisen på USD 61.50 pr fat.

Brent åpner på USD 59.43 pr fat, hvilket er opp USD 2.17 pr fat fra samme tidspunkt i

går. Oppgangen er på rundt USD 2 pr fat i forhold til stengetid kl 16.00 torsdag. I

forkant av mandagens OPEC-møte har det vært uvanlig stille. I lys av stigende priser er

det ikke ventet at møtet avtaler endringer i kvotene. Hovedtema for OPEC-landene

forblir hvordan man skal stille seg inn mot et ventet fall i etterspørselen utover våren.

• Økte investeringer i lete- & utviklingsaktivitet innen oljesektoren vil være positivt for

seismikkselskapene. Veritas steg i går med i underkant av 9% på resultatene lagt

frem onsdag etter børs. DnB NOR Markets har en holdanbefaling på PGS og en

kjøpsanbefaling på TGS.

 

• En annen sektor som vil nyte godt av økt aktivitet er rigg. SeaDrill fortsetter

konsolideringen av bransjen og tok i går en solid posisjon i Mosvold Drilling. Mosvold

sitter med et 6. generasjons boreskip for levering i midten av 2008 og har i tillegg

opsjoner på ytterligere 2 enheter. En rekke av aksjonærene må ha funnet oppkjøpet

fornuftig all den tid de samtidig har tegnet seg i en emisjon i SeaDrill. Det er imidlertid

fortsatt usikkerhet rundt hvordan Mosvold-gruppen vil reagere på fremstøtet. DnB NOR

Markets har en kjøpsanbefaling på SeaDrill.

 

• Polimoon har fått mye velfortjent positiv omtale den siste tiden. Etter at selskapet

gjennom oppkjøp de siste ukene har bekreftet strategien om å følge kundene til Øst-

Europa trekker de nå også fordel av en gunstigere utvikling i råvareprisene. DnB NOR

Markets har en kjøpsanbefaling på Polimoon.

 

-----

[Zoonic]

Tilbakeblikk

 

· KPI på det jevnt lave

 

KPI-JAE steg 1,1% år/år i november etter en prisvekst på 0,1% fra oktober. Vi og en av konsensusmålingene ventet 1,2%, et par andre målinger ventet 1,1%. Ingen dramatikk på noen av detaljene. Vi tror ikke Norges Bank blir skremt fra å øke rentene videre , selv om prisveksten er litt lavere enn banken ventet.

 

· USA Stemning (som bensinpris) snart tilbake til normalen

 

Univ. of Michigans consumer sentiment steg fra 81,6 i november via vel 83 i siste del av måneden til 88,7 i første del av desember. Oppgangen var noe større enn ventet (til 85), og nå er det ikke så lengt opp til nivået før oppgangen i bensinprisene og uværene slo stemningen rett ned. Alle målinger forteller samme historie: Lavere bensinpriser og bedre vær løfter stemningen.

 

· Franske bilfabrikker bremset

 

Industriproduksjonen i Frankrike falt helt overraskende 2,5% i oktober. Den var ventet uendret og årsveksten ble -1% og ikke +1%, som ventet (september ble oppjustert 0,5 pp). Bilindustrien bråbremset, produksjonen falt nesten 10%. Og vi som trodde var ett visst behov for flere biler i Frankrike.

 

· Tysk eksport litt ned, men bare oktober

 

Etter noen måneder med en forrykende vekst i eksporten, falt den marginalt i oktober. Samtidig steg importen litt til. Overskuddet på handelsbalansen falt EUR 14,8 mill i september til 12,7 mill i oktober, ventet ned til 14. Den underliggende veksten i eksporten er sterk, men nå har veksten i importen tatt seg kraftig opp. Mon tro hvor varene blir av? Trolig mest til eksportindustrien. Innenlandsk etterspørsel kan ikke forklare veksten i importen.

 

· OECD leder fortsatt opp, EMU og Japan drar

 

OECDs ledende indikator steg rasker enn trend i fem måneder og i oktober raskere enn de tre foregående månedene. EMU og Japan drar, fortsatt ikke USA. Signaliserer raskere noe vekst.

 

Danmark tok ledertrøya

 

· Kina handler, men ikke raskere

 

Overskuddet på handelsbalansen var litt lavere enn ventet i november. Den underliggende veksten i eksporten er noe dempet, importen har kommet seg etter downperioden, også uten økt verdi av oljeimporten. Men det er lang topp til gamle høyder-

 

· Svensk ledighet holder seg oppe

 

Den registrerte ledigheten i Sverige falt fra 5,1% i oktober til 4,9% i november, som ventet. Sesongjustert falt ledigheten fra 5,6% til 5,4% - og tar vi alle som går på tiltak falt ledigheten fra 8,4% til 8,3%. Trenden de siste månedene er opp, ikke ned. Men vi ser noen lyspunkter.

 

---------------

 

 

 

Denne uke:

 

Fed hever og åpner for mer. Norges Bank hever ikke, men åpner for det

USA

· Fed hever til 4,25% og må finne på noe nytt å si. Det er ikke lett, men vi tviler på at banken ønsker å dempe forventningene om videre renteoppgang. Det er imidlertid betinget av fortsatt bra vekst, inflasjonen er ikke akutt problem i dag

 

· Bensinprisen falt 17% i november og må trekke KPI ned. Core er ventet opp 0,2%, som i okt. Mer enn det bør det ikke bli

 

· Detaljhandelen er ventet bra opp i november om vi korrigerer for fallet i bensinprisen

 

· De første industribarometrene for desember er ventet å møtes "på midten". NY Fed Empire steg bra sist måned og er ventet ned, motsatt for Philadelphia Fed (som riktignok var grei på detaljene)

 

· Industriproduksjonen er ventet videre opp i november, men den er fortsatt plaget av post-Katrina-traumer

 

· Underskuddet på handelsbalansen bør falle en del fra rekorden i september, både lavere oljeregning og flere flysalg må hjelpe

 

·

 

EMU

· ZEW og deretter Ifo er første barometersjekk i EMU i desember. ZEW har småskuffet i flere måneder. Ifo har overrakset kraftig på oppsiden, selv om vi tar med et lite uventet fall i november

 

· ECB-folkene taler videre. De har ikke fått utlevert det samme manuset, i alle fall høres det ikke slik ut når de snakker. De er ikke samstemte

 

·

 

Resten av verden

· Svensk KPI kan ha bunnet, men nivået er lavt, 0,8% inkl. oppgangen i energiprisene, 0,4% justert

 

· Britisk prisvekst er ikke høy, men core er ikke langt under prismålet. Detaljhandelen er ventet spak også i november.

 

· Den registrerte ledigheten i UK stiger, men sysselsettingen stiger og lønnsveksten tiltar trolig

 

· Tankan, Bank of Japans konjunkturbarometer, er ventet bra opp

 

· Flere Kina-tall: Industriproduksjon, detaljhandel, investeringer og kreditt: Veksten holder seg trolig

 

Norge

· Norges Bank vil ikke sette opp renten, og vil ikke forlate strategien om de små og ikke hyppige skritt. Bankens omtale av økonomien og utsiktene vil imidlertid gjøre det klart at markedet og økonomer utenfor banken har rett i at renten kan settes opp i januar

 

· SSB vil jekke opp anslagene for BNP-veksten i utlandet og i Norge og kan legge rentebanen en god del basispunkter opp

 

· Vi venter å få bekreftet at boligbyggingen er på vei ned, men at annen byggevirksomhet trender opp

 

 

first/12/12/05

 

*********************************************************

[Zoonic]

I dag

 

· Ønsker Fed å snakke renten ned? Neppe

 

Fed vil heve renten til 4,25%, helt sikkert. Det viktige er hva banken sier. Banken må nå si noe annet enn at den pengepolitiske stimulansen skal tas bort gradvis; "measured" passer ikke når renten er tilbake i nøytralt område. Fed vil ikke lenger si at retningen fremover er utvetydig, men i stedet hvordan den vil reagere på ny informasjon.

 

· Peilegraf ZEW

 

· USA Detaljhandelen bra også i november (eks bil og bensin)?

 

Tilbakeblikk

 

· UK Visestatsministeren tror ikke at boligprisene stiger

 

Den "offisielle" prisindeksen for brukte boliger i UK, en i en skare av målinger, falt marginalt fra september til oktober. Årsveksten falt fra 3,2% i september til 2,1% i oktober, ventet 3,1%. Andre målinger spriker.

 

· UK Grått i britisk industri

 

Produksjonsforventningene i CBIs industribarometer var uendret på -4 i desember. Det signaliserer et fall i produksjonen, som vi allerede ser i våre tallserier. Ordrereservene var litt bedre enn i november, om lag på et gjennomsnittlig nivå, selv om bedriftenes positive vurdering av eksportordreboken forduftet i desember.

 

· USA Større budsjettunderskudd i november

 

· Norges Banks styre gjenoppnevnt, fagmannen sitter

 

 

first/13/12/05

___________

[Zoonic]

Litt på siden...

 

Husker dere Pick Up Cat? Dette står i DN idag.

 

I retten syv år etter

 

Høsten 1998 sendte gråmarkedsselskapet Pickupcat ut en melding om at det ville strømme lisensmillioner inn i selskapets bunnskrapte kasse. Pengene kom aldri. Først igår møtte selskapets gründer og tidligere daglige leder, Dag Olav Aavitsland (54), for retten.

 

EGET ANSVAR. Førstestatsadvokat Petter Nordeng sa i retten at Aavitsland selv må ta ansvaret for at det har tatt syv år å bringe saken til retten. Til venstre: Spesialetterforsker Pål Hoff Johansen.

 

GEIR IMSET

Publisert: 13.12.2005

 

Oslo

 

Guds kvern maler langsomt, heter det. I tilfellet Pickupcat-gründer Aavitsland har rettens kvern av ulike grunner malt nesten like langsomt.

 

- Var dette en bindende avtale, spurte førstestatsadvokat Petter Nordeng tiltalte Dag Aavitsland i rettssal 628 i Oslo tinghus igår.

 

- Ja, etter min mening var den det, svarte Aavitsland, som er tiltalt etter den sjelden brukte investorbedrageriparagrafen.

 

Gladmeldingen

 

Ordvekslingen gjaldt en gladmelding som skipskonseptselskapet Pickupcat sendte ut til sine aksjonærer 17. september 1998.

 

Den fikk raskt aksjekursen i gråmarkedets heteste spekulasjonsobjekt til å gå gjennom taket. Inntil da hadde Pickupcat levd fra hånd til munn - eller som meglerne sier: fra emisjon til emisjon. Det skulle det nå bli slutt på. Selskapet hadde undertegnet en kontrakt for bygging av kjemikalietankere. Kontraktene ville gi Pickupcat betydelige lisensinntekter allerede innen utgangen av året.

 

Budskapet ble gjentatt på selskapets ekstraordinære generalforsamling i desember samme år, og på den ordinære generalforsamlingen i april året etter. Bare med den forskjellen at de kommende lisensmillionene nå var tilsvarende skjøvet ut i tid. Da hadde Kredittilsynet allerede anmeldt Pickupcat til Økokrim for uriktige og sterkt villedende opplysninger til aksjemarkedet. Pengene kom aldri.

 

Underlaget for meldingen viste seg etterhvert å være en håndskrevet «rammeavtale» mellom Pickupcat og det britiske selskapet Venture Management Group (VMG).

 

- Håndskrevne avtaler er like bindende som andre avtaler, sa Aavitsland.

 

- Jeg er ikke så opptatt av at avtalen er håndskrevet. Jeg er mer opptatt av hva det er i avtalen som garanterer at VMG ville skaffe Pickupcat de omtale lisensinntektene, repliserte Nordeng.

 

Økokrim tok ut tiltale mot Aavitsland i juli 2002. Pickupcat-styreleder og tidligere Statoil-sjef Arve Johnsen hadde i utgangspunktet status som mistenkt, men saken mot ham ble henlagt. Tiltalen mot Aavitsland ble ikke forkynt fordi Økokrim ikke klarte å oppspore Aavitslands adresse. Gründeren hadde i mellomtiden flyttet til Frankrike.

 

Økokrim har hevdet at tiltalte har forsøkt å stikke seg vekk, og etterlyste Aavitsland via Interpol. Aavitslands forsvarer, advokat Atle Helljesen, hevdet igår på vegne av sin klient at dette var basert på en ren misforståelse.

 

Skjulte seg ikke

 

- Min klient hadde jevnlig kontakt med sine barn, var ofte i Norge og fikk fornyet sitt norske pass, hvor han oppga den adressen i Frankrike hvor han nå er bosatt. Han har aldri forsøkt å holde seg skjult, sa Helljesen.

 

Et annet stridspunkt er den skriftlige vitneforklaringen til toppsjefen i VMG, John Gillibrand. Økokrim fikk endelig anledning til å oppta hans forklaring i London, for kort tid siden. Men det skjedde på så kort varsel at Aavitslands forsvarer ikke hadde anledning til å være til stede og stille spørsmål.

 

Helljesen, begjærte derfor hele saken utsatt inntil Gillibrand kan avgi forklaring med begge parter til stede.

 

Retten kom til at det var umulig å vurdere hvor avgjørende Gillibrands vitneforklaring er, inntil de øvrige bevisene i saken er lagt frem. Foreløpig går rettsforhandlingene derfor sin gang.

 

Pickupcat

 

Ingeniør og tidligere Kværner-ansatt, Dag Olav Aavitsland, fikk etter eget utsagn ideen til Pickupcat-konseptet i 1988-89.

Konseptet innebærer at det bygges skip med en motordel og en lastedel som kan kobles fra hverandre, slik at lastetiden kan effetiviseres.

Selskapet Pickupcat ble sitftet i 1996 og ble raskt et meget hett spekulasjonsobjekt i det elleville unotert aksjemarkedet på slutten av 1990-tallet.

Selskapet fikk aldri andre inntekter enn de pengene investrene spyttet inn. Selve skipskonseptet forlot aldri tegnebrettet.

Ved siden av meldingen om storstile skipsbyggingskontrakter, er Aavitsland tiltalt for å gi uriktige opplysninger om en avtale om en bindende emsisjon til selskapet på hardt tiltrengte ti millioner kroner, ved flere anledninger høsten 1998 og våren 1999.

Aavitsland er tiltalt etter straffelovens paragraf 274 annet ledd, den såkalte investorbedrageriparagrafen.

 

 

------

[Hoff@]

Stocks jump on Fed statement

Major gauges rise, led by Dow, after Fed raises rates as expected, hints a pause could be on tap.

December 13, 2005: 2:24 PM EST

 

NEW YORK (CNNMoney.com) - Stocks gained Tuesday afternoon after the Federal Reserve boosted a key short-term interest rate by a quarter-percentage point, as expected, and hinted that an end to the rate-hiking campaign was on tap.

 

The Dow Jones industrial average (up 5.56 to 10,773.33, Charts) and the S&P 500 (up 1.04 to 1,261.49, Charts) index both added 0.5 percent shortly after the 2:15 p.m. ET announcement, after having been only modestly higher before the statement. The Nasdaq composite (down 5.43 to 2,255.52, Charts) was flat, recovering from losses before the statement.

 

Fed officials meeting Tuesday decided to boost the Fed funds rate, an overnight bank lending rate, by a quarter-percentage point to 4.25 percent, as expected, at the conclusion of their policy-setting meeting at around 2:15 p.m. ET. It was the 13th consecutive increase since the central bank began its rate-hiking campaign in June 2004.

[Ivers]

Ser oljeprisen over 100 dollar

 

Meglerhuset Goldman Sachs tror oljeprisoppgangen tidligere i høst bare var en forsmak.

Av Are Slettan

 

 

HOUSTON (TV 2 Nettavisen): Goldman Sachs tror på en fire- til femårig oppangsperiode for oljeprisen, og viser til utviklingen i etterspørselen i forhold til tilbudet av olje, melder nyhetsbyrået Reuters.

 

- Vi er uenige i det som ser ut til å være en stadig vanligere oppfatning, at råoljeprisene nådde sine toppnivåer tidligere i 2005, mener Goldman Sachs, som er en gigant innen handel med råvarer som olje.

 

Goldman Sachs tror vi i løpet av de neste fire årene vil se pristopper så høyt som 105 dollar fatet.

 

Goldman Sachs var i mars ute med en lignende spådom, og traff godt, på kort sikt.

 

Topp i høst

Fra en oljepris rundt 50 dollar fatet i vår, steg den til en topp rundt 70 dollar i forbindelse med orkanødeleggelsene i USA i slutten av september.

 

Deretter falt prisen markant tilbake, men har siden slutten av november steget igjen. Et fat nordsjøolje for levering i januar koster tirsdag 59,30 dollar fatet, en oppgang på nesten 10 prosent siden en bunn i slutten av november. Samtidig har gassprisene i USA steget til nye rekorder de siste dagene, drevet av kaldt vær, som øker forbruket av gass til oppvarming.

 

20 prosent høyere pris neste år

Goldman Sachs spår en snittpris neste år for den amerikanske referanseoljen WTI på 68 dollar fatet. Hittil i år har dette snittet vært 56,59 dollar, ifølge Reuters. Prognosen innebærer dermed en prisøkning på 20 prosent fra 2005 til 2006.

 

Denne amerikanske oljen koster gjerne et par dollar mer enn nordsjøolje.

 

Goldman Sachs tror ikke OPEC klarer å øke produksjonen nok til å dempe priseffekten av en stadig økning i etterspørselen, og føler seg ganske sikre på dette, ifølge Reuters.

 

OPEC har i år produsert mer enn på 25 år. Meglerhuset ser sterk etterspørsel i både USA, Kina og India.

 

Selv om Goldman Sachs medgir at en stadig høyere pris til slutt vil dempe etterspørselen, tror meglerhuset ikke vi er der ennå.

 

Ser økende etterspørsel

Det internasjonale energibyrået IEA, en gruppe som organiserer de store oljeforbrukerne i Vesten, økte i dag sitt anslag på etterspørselsveksten.

 

IEA tror nå verdens oljeetterspørsel neste år vil øke med 2,2 prosent. Tidligere var anslaget 2,0 prosent.

 

Slik er verdens oljeetterspørsel, ifølge IEA:

 

2004 - 82,2 mill. fat pr. dag

2005 - 83,4 mill. fat pr. dag

2006 - 85,2 mill. fat pr. dag

 

I november økte verdens oljeproduksjon med 1,3 millioner fat pr. dag til 85,0 millioner fat pr. dag, primært på grunn av at produksjonen i Mexico-golfen fortsetter å ta seg opp etter orkanødeleggelsene, ifølge IEA.

13.12.05 18:40

[Zoonic]

Tilbakeblikk

 

· USA Fed er ikke ferdig!

 

FOMC vil øke renten videre for å sikre en balansert utvikling i økonomien. Banken gir ikke noe signal om at den snart er ferdig - selv om rentesettingen selvsagt er avhengig av de økonomiske utsiktene. Markedsreaksjonen var merkelig. En mer "hawkish" melding kunne vel ingen ha ventet seg??

 

· USA Passelig detaljhandel

 

Detaljhandelen var litt svakere enn ventet i november, men ikke svak. September ble litt nedjustert (core). Omsetningen steg 0,3%, men falt 0,3% eks bil. Det var ventet nullvekst/+0,1%. Eks fallet i bensinsalget (prisen falt) steg omsetningen 0,5%. Tar vi også ut byggvarer (for å komme til core som går inn i privat forbruk) sitter vi igjen med 0,3%, trolig ventet 0,7% - 0,9%. Men selv om core i oktober ble justert ned med 0,1pp er det fortsatt bra driv i handelen ex bil m.v. - oppunder 6%. Men med fallet i bilsalget (fra 3. kv), blir konsumveksten trolig godt under 1% i 4. kv.

 

· USA Consumer confidence opp

 

· USA Investeringene skal opp, sier ISM

 

Bedriftene oppjusterte sine investeringsplaner kraftig, i følge ISMs halvårsundersøkelse, til det høyeste nivået på de syv årene vi har tall for. Et viktig signal, vi har vært på jakt etter signaler om økte investeringer. Andre deler av undersøkelsen viste ingen tilsvarende bedring, men veksten og inntjeningen er altså sterk nok til at bedriftene planlegger å øke investeringene.

 

· USA Moderat lagerbygging, godt nytt

 

Lagrene i bedriftene steg 0,3% i oktober, litt mindre enn de ventede 0,5% etter en vekst på 0,5% i september. Lagrene fylles nå litt, og vil bidra til veksten i 4. kv, men lagerbyggingen er ikke kraftig og lagrenivået vs. salget er på bunn. Ingen fare.

 

· USA Manpower: Flere folk

 

· Norsk Manpower ikke i full speed. Men det er Aetat

 

Manpowers norske arbeidsmarkedsbarometer falt marginalt fra 3. til 4. kv, fra 12 til 11. Indeksen var oppe 17 og 18 de to foregående kvartalene. Historien er kort, men ikke noe tilsier et det ikke er sesongmessige forhold som forklarer avmatingen. Vi antar at nivået ligger midt på treet - og det er lavere enn vi ventet.

 

· Norsk kredittvekst kvikner til

 

Den samlede kredittveksten (K3), som inkluderer den innenlandske tilførselen (K2) samt låneopptak i utlandet, var opp 9,4% år/år i september, opp fra 9% i august. Fastlands-økonomien (eks. staten) har økt gjelden 9,3%, olje- og offshore like over 10%. Den innenlandske tilførselen var 11,7% i september.

 

· Bra norsk sparing i år, mindre neste år

 

· Tyskland ZEW-analytikerne kom etter Ifo-bedriftene, to månderer forsinket

 

ZEWs stemningsbarometer for analytikere og investorer steg fra 37,7 i november til 61,6 i desember, ventet opp til 41. Vi mente at indeksen måtte opp til 60 for å komme opp på Ifo-nivået fra november, og det ble enda litt bedre.

 

· Sverige Prisveksten lav, men stigende

 

Prisstigningen i Sverige tok seg opp fra 0,8% i oktober til 1,1% i november, som ventet - målt ved UND1X (eks skatter og renteeffekter). Vår beregningen av core (eks. energi) viser en oppgang fra 0,4% til 0,6 - 0,7%. Det er fortsatt lavt, men core var nede på 0,2% år/år i april. De siste månedene ligger den underliggende veksten for core på rundt 1,2%. Riksbanken kan slappe av og se på andre ting - også fordi importprisene snart vil bidra mindre på nedsiden, etter SEK-fallet. Frukt trakk opp prisene i november.

 

· UK Lav prisvekst

 

Prisveksten i UK falt fra 2,3% i oktober (og 2,5% i september) til 2,1% i november, ventet ned til 2,2%. Core falt fra 1,6% til 1,5%, ventet opp til 1,7%. De fore siste månedene har det nesten ikke vært noen core prisvekst m/m. Bank of England er nok ikke helt overbevist, men vi ser ingen spredning fra energi - og energisjokket er i ferd med å gi seg.

 

· Frankrike Lav prisvekst

 

Prisveksten i Frankrike falt fra 2,0% i oktober til 1,8% (1,75% i november, ventet uendret. Core var uendret på 0,9% etter en prisøkning på 0,1% m/m. Trenden for core er heller ned enn opp. Ikke mye haukemat på dette fat.

 

· Fransk utenriksøkonomi ikke så bra, men blir snart bedre?

 

Underskuddet på handelsbalansen steg fra EUR 1,5 mrd i september til 2,5 i oktober takket være et fall i eksporten. Det var ventet et underskudd på 1,8 mrd. Fransk eksport trender opp, men veksten er på pygménivå vs. det storebror i øst klarer.

 

· Japan Tankan opp, men litt mindre enn ventet

 

Japanske bedrifter ser lysere på tilværelsen enn i 3. kv, i følge Bank of Janpans takan konjunkturbarometer. Hovedindeksen for de store bedriftene steg fra 19 til 21, ventet opp til 23. Indeksen for bedriftenes vurderinger av neste kvartal var mer skuffende, den forble på 19. Den var ventet opp til 23, den også. Nivåene er likevel såpass høye at bedriftene indikerer vekst. Problem: De har vært positive lenge, uten videre vekst i produksjonen.

 

· Bra fart i Kinas industri

 

Industriproduksjonen steg 16,6% år/år i november, opp fra 16,1% måneden før. Det var trolig en vekst m/m på rundt 2%, noe mer enn snittet for de foregående månedene. Etter en liten downperiode i sommer, er den igjen tilbake på den gamle friske banen, kanskje litt i overkant.

 

 

first/14/12/05

 

------

[Zoonic]

Tilbakeblikk

 

· Norges Bank flagger intet, men kan heve i januar. Og bør gjøre det

 

Norges Bank lot renten stå på 2,25% som alle ventet. Banken endret ikke sitt hovedbilde av økonomien og ikke de små og ikke hyppige skritts politikk. Men beskrivelsen av økonomien ute, renteendringene, fallet i NOK og av utviklingen i norsk økonomi indikerer i hvilken retning banken etter vår vurdering lener seg. Banken har på innen måte utelukket en renteøkning i januar.

 

· USA Ny handelsunderskuddverdensrekord. Igjen.

 

Vi og markedet trodde at nok var nok. Men det var det ikke. Underskuddet på handelsubalansen steg fra USD 66 mrd i september til 68,9 mrd i oktober, ventet ned til 63 mrd. 2 mrd skyldes økt oljeregning, 1 mrd andre forhold - og underskuddet eks. olje var også rekordstort. Eksportvolumet stagnerer, importvolumet stiger. BNP-veksten i 4. kv blir skral?

 

· Men det blir likar: Importprisene falt i november - mer enn eksportprisene..

 

· USA Litt slakkere etterspørsel etter boliglån

 

· Tysk prisvekst litt nedjustert, core flat, lav

 

Prisveksten i Tyskland avtar og core ligger uendret på 0,6 - 1,1%. Ingen signaler om spredning av inflasjonskreften i denne rapporten

 

· EMU Bilsalget ikke så ille

 

Bilsalget falt 2% fra november i fjor til samme måned i år, som ventet. Men selv om salget også falt litt fra oktober, er det faktiske ganske bra. Trenden siden i sommer er opp, i alle fall rundt 5% årlig vekst. Ikke mange er bedre.

 

· UK Ledigheten sakte opp, lønnsveksten lavere enn ventet

 

Arbeidsledigheten ved arbeidskontoret steg med nye 10,5', marginalt mer enn ventet. Målt i % var ledigheten 2,9%, uendret fra måneden før - som imidlertid ble oppjustert fra 2,8%. Bunnen var på 2,6%. AKU-ledigheten steg fra 4,7% til 4,9%, men veksten i sysselsettingen er intakt.

 

· Kina Investeringene opp

 

 

first/15/12/05

 

--------

[Zoonic]

Tilbakeblikk

 

· Ifo rett til værs!

 

Ifo steg fra 97,8 i november til 99,6 i desember, godt over de 98 som var ventet. Nivået er det beste på over fem år og signaliserer en mye høyere BNP-vekst enn den vi nå ser. Oppgang i bygg og anlegg trolig viktigste nyhet.

 

· EMU-barometer litt opp

 

CEPRs barometer for BNP-veksten i EMU var uendret fra oktober til november, men de foregående månedene ble litt oppjustert. EuroCOIN signaliserer en BNP-vekst på vel 2% i EMU samlet. Det er ikke mer enn den verden vi allerede ser.

 

· EMU Fortsatt ikke noe inflasjonssjokk

 

Prisstigningen falt fra 2,4% i oktober til 2,3% i november, en tidel ned i forhold til de foreløpige tallene. Tar vi ut energi, mat og syndige nytelsesmidler (som skattes høyere) var prisveksten uendret på 1,4, som ventet. Den underliggende prisveksten de underliggende månedene er opp, men prisveksten var marginal i november. Hadde bokostnadene blitt tatt med ville prisveksten ha vært ganske mye høyere.

 

· USA Driftsbalansen ikke rett til bunns likevel, "Katrina" hjalp

 

Underskuddet på driftsbalansen falt fra USD 198 mrd i 2. kv til 196 mrd i 3. kv, ventet opp til 205 mrd. Vi visste at handelsunderskuddet falt, men vi (og noen hundre amerikanske analytikere) glemte at utenlandske forsikringsselskaper måtte betale 10 mrd i erstatninger etter "Katrina". Aldri så galt at det ikke er godt for noe.

 

 

------------------------

 

 

Denne uke:

 

Bolig i USA, industri i EMU, AKU i Norge. Ellers ganske rolig

USA

· Boligsjekk: Fra boligentreprenørene som trodde de gikk på en smell i november, nybyggingen som kan være i ferd med å toppe ut - og fra salget av nye boliger som helt overraskende var rekordhøyt i oktober

 

· Privat forbruk vil sige greit i volum i november, men vil klargjøre at forbruket neppe stiger over 1% i 4. kv etter fallet gjennom 3. kv

 

· Ordreinngangen til industrien vil trolig stige videre - og vekstbanen er ikke så verst, men ikke friskere enn tidligere i år (utenom volatile fly- og forsvarsordre)

 

· Produsentprisene bør falle på lavere energipriser

 

EMU

· De første prissignalene fra desember, fra Tyskland. Årsveksten er ventet videre ned

 

· Ordreinngang og produksjon i industrien for EMU samlet. Det spriker mye mellom landene, summen er passe god

 

Resten av verden

· Svensk detaljhandel har gjort et voldsomt løft i år, og en videre oppgang er ventet i november. En rente på 1,5% er ikke logisk med en vekst på 6,5% i detaljhandelen. På den annen side er jo en vekst på 6,5% detaljhandelen høyst logisk med en rente på 1,5%?

 

Norge

· Vi venter stadig på at Arbeidskraftundersøkelsen skal fortelle at ledigheten faller, slik Aetat lenge har meldt. Vi krysser fingrene for at det skjedde noe i AKU oktober og legger inn en reduksjon i ledigheten fra 4,7% til 4,6%. Det er trolig også konsensus

 

first/19/12/05

 

------------

[Zoonic]

Tilbakeblikk

 

· Svak NOK. Norges Bank kan heve?

 

Norges Bank har i et halvt år ment at innenlandske forhold tilsier at renten kunne økes noe raskere, men at risikoen for at NOK ble for sterk og dermed inflasjonen for lav, tilsa at man burde gå frem i små og ikke hyppige skritt. Nå er NOK svekket 4% siden sist gang Norges Bank hevet rente. Er en renteøkning i januar umulig??

 

· USA BNP-veksten litt nedjustert. Mer prisvekst

 

Den foreløpig siste revisjonen (det kommer årlige revisjoner et par, tre ganger) av BNP for 3. kv. ga en liten nedjustert, fra 4,3% til 4,1%, ventet uendret. Ikke viktig. For et par uker siden ble vekten revidert opp fra 3,8% til 4,3%. Oppjustering av prisveksten fra 3,0% til 3,3% er litt mindre uviktig.

 

· USA Etterspørselen etter boliglån bikker

 

Etterspørselen etter nye boliglån falt igjen sist uke, og nivået er igjen nede på det "lave" nivået vi så for knapt to måneder siden (og det er langt fra lavt). Selv om serien hakker mye, kan vi likevel tegne en trendlinjen som peker stadig klarere nedover. Spennende.

 

· Fransk forbruk forholdsvis friskt

 

Vareforbruket steg 1,1% i oktober, ventet opp 0,5%. Dermed forsetter en ganske bratt oppgang i husholdningenes vareetterspørsel. Trendveksten er over 3%. Et av få lyspunkter for privat forbruk i EMU.

 

· En i Bank of England ville kutte

 

Ett av medlemmene i BoEs rentekomité stemte for å kutte renten på det siste rentemøtet. Det var ikke ventet - de fleste trodde banken var helt nøytral vs. renteutsiktene, på det tidspunktet. Senere har lavere pris- og lønnsvekst og kommentarer fra banken fått flere til å se nedover.

 

· Lønnsveksten er..

 

Lønningene i varehandelen steg 4,4%, sier SSB. Lønningene i varehandelen steg 4,1%, sier SSB. Lønningene i varehandelen steg 3,6%, sier SSB. Lønningene i varehandelen steg 3,5%, sier SSB. Og kan ha helt rett.

 

--------

[Carlos]

Hvilken vei går dollar i 2006?

Vil du vite hvilken vei dollarkursen kommer til å utvikle seg i året som kommer, bør du lese dette her

 

Tror du på en sterkere dollarkurs neste år? Vel, ifølge Wells Capital Mangement’s investment bør du ikke vedde på det. Jim Paulsen som er sjefsstrateg hos Wells Capital Mangement’s, selskapet som forvalter bortimot 165 milliarder dollar mener at man bør heller vedde tvert imot.

 

Hvorfor?

 

Et av de viktigste faktorene som man bør innse, er at dollaren kun har vært flytende i 35 år, tidligere var den låst til gullverdien. Med det korte historiske perspektivet vi har, vet vi at sikluser av styrke og svakheter varer et sted mellom 7-10 år, skriver finansmagasinet Business Week, som har snakket med Jim Paulsen i Wells Capital Management’s. For øyeblikket er vi innenfor det tredje året av den negative trenden.

 

Har ikke dollaren styrket seg løpet av 2005?

 

Dollaren har styrket seg kun moderat i år. Sammenlignet med de største handelspartene til USA er den kun styrket med 13 prosent. Tross oppgangen er dollaren ned 25 prosent fra toppen i år 2002. Paulsen mener at vi fremdeles er innenfor en synkende trend når det gjelder dollar.

 

Olje og dollar

 

La oss se på hvor mye dollaren har falt allerede. Ved slutten av fjoråret var dollarkursen ned med 40 prosent mot euro og 25 prosent mot yen. Den falt for mye og for fort, derfor kom det en korreksjon. En annen faktor er oljeprisen som er priset i dollar. Enhver nasjon som importerer olje har behov for dollar. Jo høyere oljepris, betyr at mer dollar flyter i markedet. Helt til en viss punkt når landene ikke vil ha så store valutareserver, noe som kan føre til en mega salgsrush av dollar.

 

Oppgangen er ikke varig

 

Dollaren vil svekke seg neste år mot de fleste av vekstnasjonenes valutaer, ytterligere i år 2007 og 2008. Vekstnasjoner som Kina og Mexico blir nødt til å revaluere. Selv om vi har sett en ørliten revaluering av den kinesiske yuanen. Både USA og EU kommer til å få Kina til å revaluere valutaen sin ytterligere, etterhvert vil flere land følge etter.

 

En av årsakene til det store handelsunderskuddet til USA skyldtes, at mange land har fast kurs mot dollar, noe som holder dollaren kunstig høy. Hvis disse landene går over til flytende valutakurs, vil deres valuta stige da den er holdt kunstig lav og presse dollarkursen, som igjen resultere til at ekporten til USA får en blomstring.

 

Hva med høyere rente?

 

Selv om rentenivået i USA er høyere enn Europa og Japan, fører det ikke alltid til tilstrømmning av valuta til landet. Det har vært tider hvor yen har steget selv om rentenivået har vært høyere i USA enn Japan. Det er ikke forskjellen mellom rentenivået som er det essensielle, men derimot hvor mye differansen endrer seg.

 

Hvis sentralbanken i USA fortsetter med å holde samme rentenivå som i år, mens Japan og Europa begynner å sette opp, er det en stor sjanse for at rentenivået i disse regionene vil forbigå renten i USA. Japan vuderer å sette opp i små rentehevinger og det ser ut som Europa kommer til å følge etter, noe som betyr at dollar blir mindre attraktiv.

 

Du finner artikklen her:

[Zoonic]

Tilbakeblikk

 

· USA Forbruket opp i november, men 4. kv blir svakt. Sparingen opp, moderat prisvekst

 

Privat forbruk steg 0,3% nominelt og 0,7% reelt i november, litt mindre enn ventet. Veksten i privat forbruk blir lav i 4. kv, og det hjalp ikke at veksten i oktober ble litt nedjustert. Inntektene steg 0,3% nominelt, som ventet. Spareraten var uendret, på -0,2%, opp fra tidligere rapporterte -0,7%. Et lyspunkt - men langt fra bra nok. Prisene falt samlet på energi, og core steg 0,1%. Underliggende er prisvekst OK, men ikke mindre enn Fed ønsker.

 

· USA Færre nye ledige før jul

 

Antallet nye ledige falt fra 331' til 318' sist uke. Nedgangen var større enn ventet, men nivået er fortsatt litt overkant av hva vi så før uvær m.m. rotet det til i høst. Antallet som fortsatt er ledige har falt mye de siste ukene, men er også fortsatt litt over pari. Likevel: Tilgang/beholdning av ledige er et klart tegn på at arbeidsmarkedet er i god bedring.

 

· USA Ledende indikatorer videre opp

 

Ledende indikatorer steg 0,5% i november, litt mer enn ventet etter oppgangen på 1% i oktober (oppjustert fra 0,9%). LEI bekrefter at det er drag i økonomien igjen - ettersom den er basert på allerede publiserte indikatorer. Mye av oppgangen er direkte post-Katrina-effekter.

 

· USA Aktivitetsindeks ned, men sprek

 

· EMU Spak ordreinngang til industrien - i oktober, trend grei

 

Ordreinngangen til industrien i EMU falt 0,5% i oktober, klart svakere enn i de ventende +0,4%. Eks transport var nedgangen like stor, selv om transport falt marginalt mer. Vi aner en litt svakere vekst de siste månedene etter løftet fra våren og utpå sommeren. Den langsiktige underliggende veksttrenden er likevel bra, rundt 5%. Barometrene indikerer at det kan fortsette slik. Nedgangen i oktober var bred, sektor og varemessig. Ordreinngangen i G3 samlet stiger bra, men ikke like raskt som tidligere.

 

· Belgiske bedrifter bedyrer betydelig bedring

 

Belgias sentralbanks konjunkturbarometer steg kraftig i desember. Samleindeksen steg fra -3,4 i november til -0,4. Det var ventet en oppgang fra tidligere rapporterte -4,3 til -3,5. Tallene ser kanskje ikke så gode ut, , men snittet for serien er -8 og oppgangen i desember er på 0,5 standardavvik, like mye som Ifo steg - og nivået for begge er ca ett standardavvik over snittet. Dette er et sikkert varsel om bedre tider!

 

· Et under er over? Sykefraværet stiger (kanskje) igjen

 

Sykefraværet falt som en stein fra slutten av 2003 til slutten av 2004, men nå er det sakte på vei oppover igjen, kanskje. Oppgangen er ikke signifikant, og sier vi at 4. kv i 2004 var et unntak på nedsiden, er fraværet stabilisert på vel 6,5%, godt ned fra toppen på nesten 8,5% - som var et skremmende høyt tall!

 

 

______________

[Zoonic]

Tilbakeblikk - Romjulsrapport

 

· USA Ikke noe løft i ordreinngangen utenom fly

 

Ordreinngangen av varige varer steg 4,4% i november, langt over det ventede 1,2%. En nær fordobling av ordreinngangen av fly – fra et nivå som helt sikker er over trend – løftet ordreinngangen 7%. Ellers var det litt grått. Eks transport falt ordreinngangen 0,6%, ventet opp 1%. Vår core, eks fly og forsvar falt 1,5% etter et fall på 0,3% i oktober (justert fra ‑0,1%). High-tech er svake og investeringssvarer ikke friske.

 

· USA Litt mindre appetitt på hus?

 

Salget av nye boliger falt mer enn på 10 år, fra rekorden på 1.404’ i oktober (nedjustert med 20’) til 1.245’

 

i november, det laveste nivået siden januar, ventet ned til 1.300. Snittet av de to siste månedene er likevel høyt, og nedgangen i salget i november er ikke noe viktig signal. Imidlertid øker antallet usolgte boliger og det butter på prissiden.

 

· USA Alt vel til jul: Univ. of Michigan og bensinprisen på plass

 

Univ. of Michigans consumer sentiment steg fra 88,7 i første del av desember til snitt på 91,5 for hele måneden, ventet opp til 89. Da setter vi vel 94 for siste del av måneden. Dermed her det rekordkraftige raset fra i sommer og frem til slutten av oktober reversert med en like uvanlig kraftig oppgang.

 

· Er AKU-ledigheten også på vei ned?

 

Vi må bruke mye velvilje for å si at arbeidsledigheten faller, slik Arbeidskraftundersøkelsen (AKU) måler den. Ledigheten falt riktignok som ventet fra 4,7% i september til 4,6% i oktober, men den fortsatt høyere enn snittet for de to siste årene og kun en tidel ned fra den (reelle) toppen. Sysselsettingen stiger, men ikke raskt. Andelen voksne som er sysselsatt har ikke steget mye opp fra bunnen. Ettersom vi kan være usikker på hva ledighetstallene egentlig forteller, er den lave sysselsettingsandelen det ”mykeste” punktet i norsk økonomi. Antallet utførte timeverk har kommet seg.

 

· Lavere tysk prisvekst

 

· Franske forventninger forvitret

 

Mens industribarometrene i Tyskland, Italia, Belgia m.v. steg til dels meget kraftig, ble industrien i Frankrike mindre optimistisk, helt overraskende. Nedgangen i INSEEs barometer var ikke stor, fra 0 til -2 for produksjonsforventningene, men det var ventet en oppgang på 2 poeng (fra -1 til +1). Den faktiske produksjonen har også vært svak i Frankrike i det siste – på tross av bedre vekst i forbruket enn andre steder.

 

· Svensk detaljhandel tar nesten av

 

Er det logisk med en rente på 1,5% år detaljomsetningen stiger 8,9? På en annen side er jo en vekst i detaljomsetningen på 8,9% ikke så merkelig når renten er 1,5%. Vel, detaljhandelen i Sverige steg 1,9% fra oktober til november, ventet opp 0,5%. Årsveksten var ventet på 6,5% - et anslag som ikke hang på greip vs. forventningene om endringen m/m. Prisene faller; omsetningen steg ”bare” 7,1% nominelt.

 

 

first/27/12/05

__________

[Zoonic]

Tilbakeblikk

 

• Gledelig jul! Nedgangen i arbeidsløysa held fram

Arbeidsledigheten falt med nye 1.900 personer i desember, i følge Aetat. Vi ventet et en mer moderat nedgang, på 600 personer, etter det kraftige fallet på 3.400 i november. Markedet ventet en nedgang på rundt 900 personer. Samlet ledighet er på 3,6%, hvorav den åpne ledigheten er på 3,2%. Andre detaljer er også pene: Det er blir flere ledige stillinger; tilgangen fra privat tjenesteyting er snart tilbake til gamle høyder. Vi tror vi sier Godt nytt år, i samme slengen.

 

• Chicago PMI: Full fart forover

CPMI falt kun marginalt fra november til desember, fra 61,7 til 61,5, ventet ned til 60. Pene detaljer, ingen signal er om oppbremsing i industrien i denne delen av landet. Harald Magnus Andreassen hma@first.no 2323 8260

 

• Bruktboligsalget ned, prisene ned og flere usolgte boliger

Salget av brukte boliger falt fra 7.090’ i oktober til 6.970’ i november, ventet ned til 7’’. Salget var det laveste siden mars, men vi har sett flere slike mindre avmatinger de siste årene. Det blir imidlertid stadig flere boliger for salg og prisene falt mer enn på 5 år – etter at de steg mye mer i oktober. Vi tror de beste tidene er bak oss på boligmarkedet.

 

• Ikke flere nye ledige, men flere gamle

 

• EMU Litt roligere M3-vekst, ikke kredittvekst

Årsveksten for M3 falt fra 8% i oktober til 7,6% i november, ventet opp til 8,2%. Etter fire måneder på rappen med vekst tilsvarende 8 – 14% regnet i årlig rate, har M3 kun steget tilsvarende 2% de to siste månedene. Men kredittveksten gir seg ikke. Privat sektor økte gjelden 9,4% år/år i november, opp fra 9,3% i oktober og boliggjelden øker 11,2%, opp fra 10,9% - og opp fra 8% ved inngangen til 2004. Her har ECB et lite problem.

 

____

[Bushwhacker]

Norske sparebanker kan bli slukt

 

Det jobbes i kulissene i Brussel for å tvinge sparebankene til å bli aksjeselskaper. Hvis det skjer, vil de bli kjøpt opp nesten omgående.

 

Artikkel av: NTB (31.12.05 18:57)

 

Det sier nyvalgt styreleder i Sparebankforeningen, Terje Vareberg, til Stavanger Aftenblad. Vareberg er sjef for Sparebank1, SR-Bank.

 

De norske sparebankene er tilsluttet European Savings Bank Group (ESBG) mens forretningsbankene er organisert i European Banking Association (EBA).

 

– I det siste har EBA gitt uttrykk for at EU må oppheve det spesielle vernet sparebankene har mot oppkjøp, sier Vareberg. Argumentasjonen er at sparebankenes eierstruktur ikke er forenlig med den ene av EUs fire friheter, nemlig fri fly av kapital.

 

Poenget er selvsagt at store banker ønsker å kjøpe små banker og irriterer seg over at småbankene er sikret i særlover som for eksempel den norske sparebankloven, sier Vareberg.

 

Han mener det vil bety slutten for en lang rekke lokalt eide banker dersom forretningsbankene lykkes med å tvinge EU til å vedta et direktiv som pålegger sparebankene å velge aksjeselskapsformen. (©NTB)

[Zoonic]

Tilbakeblikk

 

· Fortsatt frisk gjeldsvekst, selv om Statoil nedbetalte

 

Det samlede innenlandske kredittvolumet (K2) steg med 17 mrd i november og årsveksten forble på 12,3% (oktober ble nedjustert fra 12,4%). Vi ventet en vekst på 11 mrd og 12,2% fordi vi trodde at et sertifikatlån fra et større norsk oljeselskap ble nedbetalt før månedsskiftet. Det ble det, men noen andre lånte penga i stedet for! Andre bedrifter lånte mer og husholdningene satte ny månedsrekord og årsveksten steg fra 13,0% til 13,2%, vi trodde det holdt med 13,1%. Det er ingen grunn for Norges Bank til å vente til mars med å heve renten. Det er rentemøte også i januar!

 

· Ny opptur i bilsalget i desember (selv om det var enda bedre i desember 2004)

 

· Fransk ledighet mye ned

 

Arbeidsledigheten falt med 31' i november og ledighetsraten vippet ned fra 9,7% til 9,6%. Det var ventet et fall på 20' og uendret målt i prosent.

 

· Britiske boligpriser stiger sakte igjen

 

Nationwides boligprisindeks steg 0,5% i desember, om lag som ventet. November ble oppjustert fra 0 til 0,3% og årsveksten kom seg opp til 3%, fra 2,4%. Dermed har også Nationwide funnet at boligprisene stiger litt igjen, slik andre målinger har meldt en stund allerede.

 

· USA Invertert rentekurve vs. resesjonen

 

Så har rentekurven blitt helt flat i USA, i alle fall mellom 2 og 10 år. Markedet venter at Fed hever til 4,75%, men at renten deretter skal ned igjen. Er en flat - og enda mer en invertert rentekurve - er et signal om at resesjonen kommer? Tja, vi er ikke så sikre på det. Realrenten kortenden er fortsatt lav. Bare en boligboblesprekk kan gi obligasjonsmarkedet "rett".

 

 

first02/01/06

________

 

 

Denne uke: ISM/PMI overalt. Sysselsetting og Fedreferat i USA. Detaljhandel her

 

USA

· Sysselsettingen er ventet opp 200', på trenden fra tumultene i høst. Et rimelig anslag. Pass på lønnsveksten, den har tiltatt de siste månedene

 

· ISM for industrien er ventet marginalt ned, for næringene utenom litt opp. Begge er på meget bra nivå, melder bra vekst

 

· Bilsalget har vært svakt de siste månedene, etter sommersalget. Glatter vi til, ligger salget flatt

 

· Referatet fra FOMC er viktigere enn vanlig. Får vi hint om hva man mente med en viss ytterligere tilstramming?

 

EMU

· Prisveksten i EMU er ventet ned fra 2,3% til 2,2%. Tyskland viste vei, falt ned til 2,1%

 

· Ordreinngangen til og produksjonen i tysk industri er ventet litt ned i november etter noen forrykende måneders oppgang. Fallet må være stort før det er fare på ferde ettersom Ifo-bedriftene var meget positive også i desember

 

Resten av verden

· Ingen store ting meldt

 

Norge

· Detaljhandelen har falt litt i tre måneder på rad, og vi og våre kollegaer venter en liten oppgang i november

 

· Boligprisene har steget mer enn vi ventet i høst, og rapportene i media tilsier at prisene steg også i desember. Antallet omsetninger er rekordhøyt og formidlingstidene korte. 2,25%+ biter åpenbart ikke

 

 

____

[Zoonic]

Interessant artikkel fra DN(papirutgaven) idag.

 

 

GJESTE- KOMMENTAR HARALD MAGNUS ANDREASSEN/First Securities

 

Kinasyndromet

 

 

At Kina vokser seg rikere, er fantastisk for kineserne og ganske sikkert en økonomisk fordel for resten av verden.

 

Publisert: 05.01.2006

 

Kinas økonomi er 17 prosent større enn vi trodde. Landet passerte flere land på den internasjonale rankingen. Kina er nå jevnstort med Tyskland på delt tredjeplass, bak USA og Japan, men nå godt foran Frankrike og UK, fortalte media før jul. Spøkelset dukket opp; snart har Kina knust oss alle.

 

 

Nå er Kina selvsagt ikke reelt sett blitt større, selv om ti millioner statistikkmedarbeidere trålet landet og fant at tjenestesektoren var større enn antatt. Den marxistiske verdilæren la ikke vekt på tjenester. De ble aldri registrert skikkelig.

 

Videre er faktisk Kina mye større enn Tyskland, og har vært det lenge. Korrigerer vi for at prisnivået i Kina er lavt, utgjorde Kinas økonomi reelt sett 14 prosent av verdensøkonomien allerede før oppjusteringen. Nå er andelen 16 prosent. Bare USA er større med vel 20 prosent - og vil bli «forbigått» om få år om Kina fortsetter veksten som nå. I så fall blir den normale, historiske tilstanden gjenopprettet.

 

Åpningen mot verden og verdensøkonomien skaper rask vekst, akkurat som Japan og Sør-Korea og andre land i Asia suksessivt opplevde etter krigen. Kina er likevel fortsatt et fattig land. Dersom Kina ikke gjør alvorlige politikkfeil, vil landet vokse raskt i 20-30 år til før levestandarden har kommet opp på tilnærmet vestlige nivåer.

 

Mange føler angst når Kina blir en økonomisk stormakt. Men det er bare urimelig bruk av politisk eller militær makt, som er en potensiell trussel. At Kina vokser seg rikere, er fantastisk for kineserne og ganske sikkert en økonomisk fordel for resten av verden.

 

I motsetning til fordelingen av politisk og militær styrke er ikke fordelingen av økonomisk velstand et nullsumspill hvor det den ene vinner, taper den andre. Land kjemper ikke mot hverandre, slik bedrifter eller armeer gjør.

 

Et lands økonomiske velstand bestemmes kun av tre forhold:

 

- Hvor mye vi rent fysisk klarer vi å produsere per time (antall tonn aluminium, antall hårklipp og så videre).

 

- Hvor mange timer vi arbeider.

 

- Hvor mange (fysiske) enheter vi kan importere for hver enhet vi eksporterer (bytteforholdet, terms of trade).

 

Kinas vekst har ikke gjort oss mindre produktive per time. Det er i prinsippet mulig at bedriftene flytter så mange nyinvesteringer til Østen slik at vi får et dårlig kapitalutstyr og blir lite produktive. Så langt er kapitalstrømmen til Østen minimal i forhold til investeringene i Vesten. Det investeres mye i Kina, men det er kineserne selv som sparer og investerer. Bedre arbeidsdeling gjør alle mer produktive, fant økonomen Ricardo ut for over 200 år siden, og slik er det i dag. Omstillinger som følge av endret internasjonalt arbeidsdeling vil som alltid før kreve omstillingsevne - og ofte litt ekstra hjelp til de personene som sliter mest. Vi har klar det før, og har alle forutsetninger for å klare det igjen.

 

Vi bestemmer fortsatt selv hvor mye vi ønsker å arbeide.

 

Bytteforholdet mellom eksport- og importpriser kan endre bildet. Så langt har Kinas importpriser steget raskere enn eksportprisene. Da er det per definisjon omvendt for resten av verden - den har bedret sitt bytteforhold. Det er likevel forskjeller mellom ulike land. Olje- og råvareprodusenter har tjent, andre har tapt noe på dyrere råvarer. (Det er ingen grunn til å bruke tid på å fundere på hvilken gruppe Norge tilhører.) Jeg er ganske sikker på at råvareprisene på sikt vil normaliseres fordi produksjonen vil stige når prisene er høye. Det er ingen mangel på råvarer i bakken, det tar bare tid å få dem opp.

 

Vesten har ingen grunn til å være bekymret for at Kina lykkes med kampen ut av fattigdommen, ut fra våre økonomiske egeninteresser. Og jeg tror faktisk at et rikere Kina er et tryggere Kina for resten av verden.

 

_____

[Zoonic]

Tilbakeblikk

 

· USA Bra fart i bilsalget igjen i desember

 

Bilsalget steg fra 15,7 mill i november til 17,1 mill i desember. Det var ventet en oppgang til 16,8 mill etter at forventningene hadde blitt barbert litt ned de siste dagene. Dermed har bilsalget kommet tilbake til et normalt nivå - igjen, trolig med hjelp av litt større rabatter. Salget var uendret fra 2004 til 2005, og har stort sett ligget på samme nivå siden 1999. Amerikanske biler taper markedsandeler. Slikt blir det ikke vekst av.

 

· USA Slakt salg sluttet slapt (julehandelen, altså)

 

· USA Etterspørselen etter boliglån daler ned i skjul

 

Etterspørselen etter nye boliglån falt sist uke, for fjerde uke på rad, og nivået er nå det laveste på ett år. Den underliggende trenden har vært fallende siden i fjor sommer.

 

· USA Ordreinngangen løftes kun av fly

 

Den samlede ordreinngangen til industrien steg 2,5% i november, litt mer enn ventet. Men det er fortsatt bare eksepsjonelt høye flyordre som drar. Lagrene stiger litt, men ikke mye og de er ikke farlig høye.

 

· EMU Inflasjonen avtar litt, som ventet

 

I følge foreløpige anslag fra EU's statistikkbyrå Eurostat falt prisveksten fra 2,3% i november til 2,2% i desember, som ventet. Prispresset er ikke påtakelig plagsomt.

 

· ECB's Constancio: Ingen renteplan

 

 

first/05/01/06

 

____

[kgg]

Vi tror vi spiser friske epler, men så er de virkeligheten kanskje 1 år gamle. Eplene blir gasset for at de skal se vakre ut lenge. Gassen stopper aldrings prosessen, videre modning, slik at de ser unge og vakre ut. Hmmm kanskje jeg selv skulle prøve en kur. Noen mener at det er kreft fremmende stoffer i disse gassene. Det som forundrer meg litt og som et apropos til den lakse debatten som pågår, snart i alle verdens hjørner, er at dette laver bare noen krusninger på hav overflaten. Inntaket av frukt er vel betraktelig større enn inntaket av fisk og i alle fall hyppigere. Ergo hvis fisken og frukten innholder giftstoffer vil jo kroppen selv lettere rense seg for giftstoffene fra fisken. Jeg har alltid hatt bilde av en amerikaner med alt for stor hvite tenner som setter disse i et saft sprutende eple, nå gift sprutene. Eple et slags amerikansk symbol på sunnhet. En kontrast til alt det usunne Amerika står for.” An apple a day keeps the doctor away “ Hvor jeg vil med dette? Dette er bare noen morgen filosofisk betraktninger om Amerikaneres dobbel moral og unyanserte tankegang, men nå stopper jeg. Jeg tror jeg tar en bit til av eplet mitt jeg, god morgen.

 

All About SmartFreshSM

· How SmartFreshSM Works

· SmartFreshSM for Apples: A Better Eating Experience

How SmartFreshSM Works

To understand the role of SmartFreshSM, it is helpful to understand how fruits and vegetables ripen, age and eventually spoil. The key is the fruit's own internal production of a naturally occurring plant substance called ethylene, and the fruit's sensitivity to outside sources of ethylene, such as cars, cigarette smoke and other ethylene-producing fruits. This continuing cycle of ethylene in the air has made storage, shipping and quality of fresh produce a delicate balancing act. This is the dilemma packers and shippers face after fruits and vegetables are picked--how to slow down or control the production of ethylene so that consistently high quality fruits and vegetables can withstand the trip to the marketplace and/or be available for consumers throughout the year. The produce industry is continually looking for ways to ensure high quality produce is available to consumers.

 

SmartFreshSM is designed for use in produce storage facilities or in transit containers to maintain critical attributes of fresh-picked quality. It works with the natural ripening process – acting as a kind of placeholder in the space where ethylene sits. When SmartFreshSM is present, the negative effects associated with ripening are slowed so that "fresh-picked" quality can be maintained. When the fruit is removed from storage, ripening slowly begins again.

SmartFreshSM for Apples

[Zoonic]

Tilbakeblikk

 

· EMU Tjeneste-PMI øker friskt

 

Innkjøpssjefenes stemningsindikator (PMI) for tjenestesektoren i euroområdet steg fra 55,2 i november til 56,8 i desember. Nesten samtlige delindekser bidro til økningen, eneste unntak var indeksen for utsalgsprisene som falt svakt. Markedet ventet kun en marginal oppgang, til 55,3.

 

· Oppgang også i britisk tjeneste-PMI

 

· EU's konsumenter mer optimistiske

 

EUs konsumbarometer økte klart og mer enn ventet i desember. Indeksen er nå høyere enn sitt gjennomsnitt for første gang på over tre år. EU's industribarometer bekrefter PMI tallene og melder om fortsatt bra vekst i industriproduksjonen.

 

· .. men husholdningene handler ikke

 

Detaljhandelen i EMU falt 0,1% i november, trolig svakere enn ventet. Salget har vært svakt (og er muligens nedjustert) de siste månedene og den underliggende veksten er omtrent fraværende. Årsveksten er 0,3% (lett glattet).

 

· Tysk detaljhandel svakere enn ventet (igjen)

 

I følge det tyske statistikkbyrået falt detaljhandelen 1% fra oktober til november. Omsetningen falt 0,6% år/år, ventet -0,3%. Bundesbank tar med bilsalget m.v. og sier at det samlede vareforbruket var uendret m/m og at de siste månedene er bedre enn "SSB" melder.

 

· Tysk ordreinngang skyter i været

 

Men det er noe som går bra i Tyskland: Ordreinngangen til industrien økte med 1,7% fra oktober til november, mens markedet ventet en nedgang på nesten 1%. Dette er tredje måned på rad med sterk vekst i tysk ordretilgang, og over forventningene - og ordreinngangen er opp 13% år/år. Noe må være på gang.

 

· USA ISM eks. industrien opp

 

Etter det uvanlige og helt uventede raset i ISM for industrien var aktiviteten i næringene utenom industrien bra også i desember. Barometret steg fra 58,5 i november til 59,8, ventet opp til 59. Den lange trenden er svakt ned, men nivået signaliserer fortsatt bra vekst. Bedriftene trenger mer folk.

 

· USA "Ingen" nye ledige

 

I romjulsuken kom det kun 291' nye ledige til arbeidskontorene forrige uke, ned fra 326' uken før. Tilstrømningen var den laveste siden september 2000. Det er nok litt trøbbel med justeringen av tallene i julen, men vi skriver likevel litt på kontoen for et bedre arbeidsmarked.

 

· USA Tregere boligsalg, forts.

 

 

first/06/01/06

[Zoonic]

Tilbakeblikk

 

· KPI-JAE mye lavere enn ventet

 

Konsumprisene justert for avgiftsendringer og uten energivarer (KPI-JAE) steg kun 0,9% år/år i desember etter et prisfall på 0,2% fra november (og 0,1% sesongjustert). Vi og markedet anslo en vekst på henholdsvis 1,2% og 0,1%. I inflasjonsrapport 3/2005 la Norges Bank til grunn en prisvekst på 0,1% fra november til desember. Utfallet er dermed mye lavere enn ventet og kan derfor ha betydelige implikasjoner for Norges Banks pengepolitiske avveininger. Vi mener banken bør holde hodet kaldt, men vi avblåser selvsagt renteøkningen 25. januar.

 

· Samlet kredittvekst opp

 

Veksten i det samlede kredittvolumet (K3) steg fra 9,4% i september til 9,8% i oktober. Vi ventet et løft til 10,4% som følge av den kraftige økningen i innenlandsk kreditt (K2) i oktober. Kredittveksten er uansett tiltakende - og fastlandet nærmer seg 10%, med husholdningene i førersetet.

 

· Husholdningene sparer (litt) mindre

 

Husholdningene brukte mer enn de tjente i 3. kv, men ikke over de fire siste kvartalene, i følge Norges Banks data for husholdningenes finanser. Trenden for netto finansinvesteringene er ned.

 

· Tyskland: ZEW følger Ifo opp

 

ZEWs stemningsbarometer for analytikere og investorer steg fra 61,6 i desember til 71,0 i januar. Forventningen i markedet var 64. Den sterke oppgangen i indikatoren de siste par månedene bekrefter det Ifo forteller: BNP veksten mot slutten av 2005 må ha vært god.

 

· Fransk industriproduksjon hentet seg inn, ennå ikke sprek

 

Industriproduksjonen i Frankrike steg 2,6% fra oktober til november etter å ha falt omtrent tilsvarende måneden før. Den underliggende trenden har ligget flat i nesten to år, en svært svak utvikling når vi sammenligner med Tyskland og USA.

 

· USA Stemningen bedre, såvidt

 

 

first/11/01/06

[Zoonic]

I dag

 

· ECB fortsetter å bjeffe, men ikke høyere?

 

Den europeiske sentralbanken (ECB) økte styringsrentene i desember med 25 basispunkter etter å ha holdt dem uendret på et historisk lavt nivå siden juni 2003. Pengepolitikken er imidlertid fortsatt ekspansiv, og i lys av de siste ukers positive nyheter om realøkonomien er det grunn til å vente at banken vil fortsette å uttrykke bekymring for at inflasjonen skal ta seg opp. ECB handler ikke i dag, men trolig i mars.

 

Tilbakeblikk

 

· Svensk industriproduksjon grei nok, så vidt. Spreke ordre

 

Etter et en økning i industriproduksjonen i Sverige med 1% i oktober, falt den med 0,6% i november. Markedet ventet en økning på 0,5%. Siden 2001 har produksjonen vokst med om lag 2,5% i gjennomsnitt, men det kan se ut som at den underliggende trenden har bikket litt ned i det siste. Ordreinngangen er imidlertid sprek og signaliserer videre vekst.

 

· Svensk ledighet holder seg oppe

 

Den registrerte ledigheten i Sverige (AMS, som Aetat) ble som ventet 5,5% i november, opp fra 4,9% i oktober. Sesongjustert falt ledigheten fra 5,4% til 5,2% i samme periode. Tar vi alle som går på tiltak falt ledigheten fra 8,3% til 8,2%. Ser vi de siste par årene under ett er trenden nokså flat, men vi ser også noen lyspunkter.

 

· Fransk handelsbalanse enda verre

 

Underskuddet på handelsbalansen steg fra EUR 2,5 mrd i oktober til 3,1 i november. Markedet forventet at underskuddet skulle reduseres til EUR 2,1 mrd. Den gode nyheten er at både eksporten og importen stiger, men sistnevnte øker mest. Den underliggende eksportveksten er fortsatt altfor svak.

 

· Kina-handel eksploderer ikke

 

Både eksport og import steg (som vanlig) fra november til desember og handelsoverskuddet forble på knapt USD 9 mrd. Veksttakten er imidlertid dempet, fra rundt 40% i 2004 til 20% gjennom 2005, både for eksport og import. Den underliggende veksten er like over 20%. Det er jo ingen bråstopp.

 

· USA Litt flere vil boliglåne igjen?

 

Antallet boliglånssøknader steg den første delen av januar, men nivået er fortsatt ganske lavt. Det er mulig en dårlig sesongjustering overdriver svakheten rundt årsskiftet.

 

 

first/12/01/06