Markedet generelt

[Zoonic]

Tilbakeblikk

 

· USA Moderat julehandel

 

Detaljhandelen steg med 0,7% i desember, om lag som ventet. Men tar vi ut hoppet i bilsalget, ble det bare 0,2% igjen, ventet 0,4%. Vår core, som også tar ut bensin og byggvarer, steg også 0,2%. Det er svakere enn de to foregående månedene, men ser vi litt lenger tilbake, er det ingen smalhans.

 

· USA Lave produsentpriser, igjen

 

Produsentprisene samlet steg helt overraskende 0,9% i desember (ventet 0,4%), men eks. energi og mat var prisveksten milde 0,1%, som i november. De siste månedene har prisene eks. energi flatet ut, men det meste skyldes fallende priser på nye biler. Fed finner ikke grunnlag for prisangst her, men det skjer noe lenger bak i rekkene.

 

· USA Lagrene stiger, ikke farlig

 

Lagerbygging vil gi et betydelig bidrag til BNP-veksten i 4. kv. Og det trengs, for sluttetterspørselen var ikke så veldig sprek. I november steg lagrene i varekjeden med 0,5%, litt mer enn ventet. Lagerbeholdningene er likevel små i forhold til salget.

 

· EMU BNP urevidret

 

BNP steg 0,6% i 3. kv eller 2,4% regnet i årlig rate, som tidligere rapportert, opp 1,6% år/år. Det var kun små justeringer av detaljene - og det viktige er at investeringene nå stiger bra. BNP steg bra selv om lager trakk mye ned - men nettoeksporten bidro "kunstig" mye.

 

· Riksbanken: Vi er klare!

 

Visesentralbanksjef Irma Rosenberg, som stemte i mot renteøkning i desember, argumenterte fredag for at tiden nå er inne for å normalisere renten. Dermed er det så godt som klart for renteøkning på fredag. Spenningen knytter seg heller til om banken hever 25 eller 50 bp (fra 1,5%!) og hvor raskt Riksbanken ser for seg at rentene skal opp. Irma taler om en "gradvis" normalisering. Noe imellom "measured" og "i små og ikke hyppige skritt"? Det tilsier 25 bp fra 1,5% i første omgang.

 

· Frankrike Grei inflasjon

 

Prisveksten var uendret på 1,8% i desember, som ventet - EU-målt. Den nasjonale målingen viste et fall fra 1,6% til 1,5%. Og viktigere, den underliggende prisveksten holder seg på 0,9%, langt under ECBs prismål.

 

=====================

 

Denne uke: KPI, industri og bolig i USA. Riksbanken starter

 

USA

· Core KPI er ventet opp 0,2%. Slingringsmonnet for markedet er høyst beskjedent, 0,1% er lavt, 0,3% høyt

 

· De to første industribarometrene for januar (NY Fed Empire og Philadelphia Fed) er ventet å melde moderat til god vekst. De generelle vurderingene spriket i november, men detaljene var svakere i begge, og ISM bekreftet avmating

 

· Den faktiske industriproduksjonen er ventet bra opp etter noen friske måneder (eks bil). Antallet utførte timeverk stiger raskt, men barometre og ordreinngang halter litt

 

· Viktig sjekk på boligmarkedet: Boligentreprenørene har møtt noe mer enn en lettvegg de to siste månedene, men en ytterligere avmating er ikke ventet i januar. Boligbyggingen er ventet litt ned

 

· Univ. of Michigan rapporterer consumer sentiment for første del av måneden. Er ventet opp fra snittet i desember, men ned fra implisitt nivå i siste del av desember. En annen måling har vist at oppgangen har flatet ut

 

EMU

· Industriproduksjonen er ventet bra opp i november, men ikke så mye mer enn den falt i oktober. Trenden er opp, men svak. Tyskland drar, flere andre sliter

 

· Endelige tall for KPI i desember vil vise om core faller en tidel til 1,3%. Vi synes det er ambisiøst, men 1,4% burde være lavt nok (for ECB)

 

· Bilsalget i desember var ikke rare greiene - men de foregående månedene var bra

 

Resten av verden

· Riksbanken skal heve renten fra 1,5% til hele 1,75% (og neppe til 2%). Spørsmålet heller om hva banken sier om takten fremover. Vi venter ikke altfor mye aggressivitet

 

· Det britiske arbeidsmarkedet er litt slakkere og lønnsveksten er ikke plagsom. Mer av det samme er ventet

 

· Detaljhandelen i UK har begynt å ta seg bra opp, sammen med boligprisene. Sjekk på begge deler denne uke

 

· Kina vil trolig rapportere flere desemberdata, siste sjekk før nyttårsfeiringen ødelegger tall for de to neste månedene

 

Norge

· Vi trekker pusten etter KPI. Ingen viktige data eller taler

 

 

first/16/01/06

[Zoonic]

Tirsdag morgen er WTI olje opp til $64,6 ift fredagens slutt i Oslo ($63,9). Brent er opp $0,5 til 63,4. Økt risikopremie i oljeprisen etter ytterligere uroligheter i Nigeria, der Shell har evakuert mannskap og totalt sett kapasitet på 106’ fat pr dag er nedstengt.

 

De asiatiske markedene falt i snitt i overkant av 2%, ledet an av Nikkei. Japanske investorer sikret gevinster etter at et større internettselskap mistenkes brudd på verdipapirhandelsloven. Hendelsen skapte usikkerhet i markedet og førte til gevinstsikring.

 

____

[Zoonic]

I dag

 

· USA KPI: Vil økte råvarepriser og energipriser spre seg?

 

· Pass på boligmarkedsindeksen

 

· UK arbeidsmarked: Fortsetter økingen i ledigheten?

 

Tilbakeblikk

 

· USA Empire falt, men er fortsatt høy

 

New York Feds industribarometer 'Empire State' falt fra 26,2 i desember til 20,1 januar. Markedet ventet en litt mindre nedgang, til 22,0. Nedgangen i januar reverserte hele oppgangen som kom i desember, samt litt av oppgangen i november. I følge detaljene er ordebeholdningen noe svakere, men inngangen av nye ordre er god.

 

· USA Industriproduksjonen OK, vareproduksjonen sterk

 

Industriproduksjonen steg 0,6% fra november til desember, som ventet. Vareproduksjonen (manufacturing) steg 0,2%, men holder vi fallet i bilproduksjonen utenom, steg produksjonen med akseptable 0,4%. Økt oljeproduksjon (i Gulfen) trakk den samlede produksjonen opp. Samlet produksjon er tilbake på trenden før høstens tumulter, vareproduksjonen er 1% over. Ikke verst.

 

· USA Kraftig fall i konsumenttilliten

 

ABCs consumer comfort-indeks falt fra -8 till -13 sist uke. Dermed ble de foregående fem ukenes forbedring i små, men hyppige skritt, reversert ett stort. Bensinprisen har steget litt.

 

· Tysk prisvekst faller, også eks. energi

 

Prisveksten i Tyskland avtar, også når vi ser bort fra energivarer. Foreløpig er det er ingen tegn til alvorlige andrerundeeffekter fra høye råvarepriser. De tyske pristallene gir derfor ikke grunn til økt bekymring i ECB.

 

· UK Inflasjon på målet, men core er lav

 

Prisveksten år/år i UK falt fra 2,1% i november til inflasjonsmålet på 2,0% i desember, som ventet. Sammenlignet med september har prisveksten falt med 0,5 prosentpoeng. Uten energi, mat og tobakk var prisveksten 1,3%, mens markedet ventet 1,5%. Den overraskende lave kjerneinflasjonen bidro til å trekke ned rentene noe i UK i går. Tallet åpner kanskje døren for et nytt rentekutt, men husk at Bank of England følger nøye med på boligprisene, som har økt en del i det siste.

 

· Japan: Økt konsumenttillit

 

Den offisielle indeksen for måling av konsumenttilliten i Japan økte sesongjustert fra 46,9 i november til 48,2 i desember. Nivået på indeksen er det høyeste siden 1991. Det har vært en formidabel gjeninnheting av tilliten etter at nivået var på et historisk lavnivå i 2002 og 2003. Økningen i andre halvår 2005 var særlig sprek.

 

 

first/18/01/05

[Zoonic]

Fra morgenmøte til DnBNOR:

 

• Gårsdagens fall i det amerikanske aksjemarkedet ble dempet av positive nyheter fra

makrosiden og en nedgang i oljeprisen. Dow og S&P500 endte begge ned 0.4%,

mens Nasdaq sluttet ned 1%. Aktivitetsnivået lå høyt med et volum på 115-138%

av gjennomsnittet for de siste tre måneder. Aksjer innen luftfart, elektronisk utstyr og

trådløs telekom hadde den mest positive utviklingen, mens aksjer innen olje & gass,

metall og internett programvare & -tjenester ble hengende lengst etter.

 

• Signalene fra amerikansk økonomi, konkretisert gjennom gårsdagens fremleggelse av

den såkalte Beige Book, og utviklingen i konsumprisindeksen for desember

indikerer at en lang periode med jevn renteoppgang kan gå mot slutten. FOMC

avholder sitt siste møte med Alan Greenspan som sjef den 31. januar og dette kan

også vise seg å bli det siste møtet med en renteheving på noen tid. Til gjengjeld kan

renteutviklingen bli mer uforutsigbar i tiden fremover etter hvert som FED styrer mer

etter de kortsiktige makroøkonomiske nøkkeltallene. I dag kommer desemberstatistikk

for boligmarkedet og arbeidsmarkedstall for forrige uke til å stå i fokus.

 

• Skuffende kvartalsrapporter fra Yahoo og Intel tynget teknologisektoren i USA i går.

Begge aksjene var ned drøye 11%. Apple og Ebay trakk i samme retning etter at

også de la frem det investorene oppfattet som en noe svakere guiding for inneværende

år. Intel-konkurrentene AMD steg på den annen side 11% i handel etter børs på

bakgrunn av bedre tall og en svært positiv guiding i forhold til forventningene.

 

• Aksjer innen oljesektoren falt noe tilbake igjen etter at oljeprisen trakk ned. Prisen på

et fat WTI-olje falt i New York med USD 0.58 pr fat til USD 65.73 pr fat i går. I dag

åpner prisen på USD 65.88 pr fat. Brent åpner på USD 64.50 pr fat, hvilket er ned

USD 0.70 pr fat fra stengetid i Oslo i går. Selv om interessen i første rekke knytter seg

til utviklingen i Nigeria og Iran kaster investorene også et blikk på temperaturene i

USA. Her har det vært noe mildere den siste tiden og dette gjør at det ventes relativt

høye lagertall for forrige uke. Lagertallene offentliggjøres i ettermiddag.

 

• Tørrbulkmarkedet har ikke utviklet seg slik rederne hadde ønsket og vi hadde

ventet. Veksten i den viktige importen av jernmalm til Kina er blitt begrenset som en

følge av at kineserne har maktet å øke egen jernmalmproduksjon mer enn forventet. I

tillegg ser vi at orkanene i USA forsinket aktiviteten på kornlaster fra den nordlige

halvkule. Leveransene av nye skip vil fortsette i 2006 og første halvdel av 2007, og

med en viss mulighet for at stålproduksjonen vil nå overkapasitet og dermed gi

fallende priser, vil aktivitetsnivået innen tørrbulk kunne bli skadelidende. Mange aksjer

innen sektoren er fortsatt svært konservativt priset, til og med etter at estimatene for

2006 og 2007 er redusert. Det er imidlertid vanskelig å se hva som skal kunne utløse

en kursoppgang. DnB NOR markets har endret anbefalingen i Jinhui fra kjøp til

selg med et kursmål på NOK 14.5. For Golden Ocean er anbefalingen tatt ned

fra kjøp til hold med et kursmål på NOK 3.7.

 

• Subsea 7 er en av få gjenværende større globale aktører innen subseamarkedet og vil

kunne nyte godt av at etterspørselen i dette markedet ventes å vokse mer enn tilbudet

i årene fremover. DnB NOR Markets tar opp dekning av Subsea 7 med en

kjøpsanbefaling og et kursmål på NOK 90.

 

• Eltek avholdt sin kapitalmarkedsdag i går. I denne forbindelse ble det også lettet noe

på sløret angående utviklingen i Q4 og utsiktene for første del av 2006. Det avtegner

seg konturene av en noe dempet utvikling i Q4, men til gjengjeld stor fart inn i 2006

på basis av en rekordhøy ordrebok. DnB NOR Markets opprettholder en

kjøpsanbefaling på Eltek.

 

_____

[Zoonic]

Tilbakeblikk

 

· Riksbanken hevet til 1,75%, som ventet - lover mer

 

Den svenske sentralbanken økte signalrenten fra 1,5% til 1,75% i tråd med våre og resten av markedets forventninger. I pressemeldingen ble det argumentert for at markedets renteforventninger de siste ukene har vært rimelige. Vår tolkning av kommunikasjonen er at renten vil øke med 0,25 pp på hvert av de neste to møtene, som er i februar og i april.

 

· USA Stemningen holder seg

 

Univ. of Michigan consumer sentiment steg fra 91,5 i desember til 93,4 i første del av januar, ventet opp til 92,5. Indeksen falt litt fra nivået i siste del av desember (vel 94), men gitt fallet i ABCs og TechnoMetricas barometre var UMs måling definitivt en positiv overraskelse. En liten oppgang i bensinprisen har ikke lagt noen demper på stemningen.

 

· UK Bra detaljhandel

 

Etterfulgt av tre måneder med jevn og god månedsvekst fortsatte detaljhandelen opp 0,5% fra november til desember. Markedet ventet 0,4%. Med en årsvekst på 4,0% og 6,6% annualisert fra 3. til 4. kv) er detaljhandelen på vei opp mot de høye nivåene forut for avmatningen i boligmarkedet i 2004.

 

· Fransk forbrukspause?

 

Vareforbruket i Frankrike falt 1% i desember, ventet opp 0,3%. Årsveksten falt ned til 1,4%, men avstanden til den gamle 3%-trenden er ikke stor, selv om veksten m/m har vært moderat de siste månedene og forbruket kun steg 0,8% fra 3. til 4. kv (annualisert) - etter en vekst på over 8% i 3. kv. Vi avskriver ikke franske husholdninger ennå.

 

· USA Tyngre å tjene penger?

 

· USA Langt færre arbeidsledige

 

Antallet nye arbeidsledige falt uventet fra 307' til 271' sist uke. Det var ventet en nedgang til 300' i en survey, en oppgang til 315' i en annen. Det har ikke kommet færre nye ledige på en uke siden våren 2000.

 

 

first/23/01/06

[vidar]

Dommedag nærmer seg:

 

-Noe alvorlig på gang

[Zoonic]

Asia idag:

 

Telegram från Nyhetsbyrån Direkt

ASIEN: USA, OLJA FICK BÖRSERNA PÅ FALL

2006-01-23 07:59

 

 

 

STOCKHOLM (Direkt) Börserna i Asien inledde veckan med

att falla i kölvattnet av den kraftiga nedgång som Wall Street

noterade i fredags.

Rapportbesvikelser från amerikanska bolag, i fredags

främst från General Electric och Citigroup, ledde till

säljtryck.

"Vinstförväntningarna har legat lite högt och

besvikelser i USA har sänkt dem.Det kommer att bidra till

svaga marknader", sade Koji Uchida på Mitsubishi UFJ Asset

Management i Tokyo, enligt Bloomberg News.

Det höga oljepriset tyngde också efter priset på råolja

steg nära 2 procent i New York i fredags.

I Tokyo leddes nedgången av finans- och

fastighetsaktier.Century Leasing föll 9,5 procent och OMC

Card backade 8,4 procent.Tokyu Land sjönk 6,9 procent.

Electronikbolagen pressades också med Canon och Sony ned

2 respektive 1,4 procent.

Den enda Topix-branschen som hamnade på plus var el- och

gasbolagen.

I Hongkong backade HSBC 1 procent och China Unicom var

ned 2,9 procent.Henderson Investment föll hela 17 procent

efter aktieägarna avvisat ett andra bud från moderbolaget

Henderson Land Development.

Fordonsbolagen Hyundai Motor och Kia Motors bidrog till

fallet i Seoul.

"Högre oljepriser och en starkare won är negativt för

investerarsentimentet.Det är svårt att satsa mycket på aktier

just nu", sade Kim Yung Min på Korea Investment Trust.

Samsung Electronics backade 0,3 procent.

 

Marknadstemperatur ca klockan 7.50

===================================

Nikkei 225 -2,1%

Topix Tokyo -2,2%

 

Hongkongs Hang Seng -1,3%

China Shang Composite -0,1%

China Shenz Composite +0,1%

 

Sydkoreas Kospi 200 -1,5%

Singapores STI -1,2%

Taiwans Taiex -1,6%

 

 

_____________

[Zoonic]

I dag

 

· Lav inflasjon blokkerer for renteoppgang

 

· Peilegraf: Ifo

 

· Peilegrafer: USA Salget av nye boliger

 

Tilbakeblikk

 

· EMU Ordreinngang skyhøy med Airbus

 

Ordreinngangen til industrien i EMU steg med voldsomme 4,9% fra oktober til november, langt sterkere enn markedet ventet (som var 1,2%). Inngangen økte moderat i Tyskland (1,4%) og Italia (1,2%), men det var i Frankrike bidraget var størst med en økning på hele 20,4%. Airbus-ordrene tok av og ble nok høyere enn markedet ventet i november. Det blir trolig MYE mer i desember.

 

· Belgisk barometer falt - overraskende

 

Etter sterk utvikling i desember falt Belgias Nasjonalbanks ledende indikator fra -0,4 til i oktober til -2,9 i januar. Barometret er fortsatt over snittet og signaliserer dermed fortsatt vekst i Belgisk BNP. Fallet er likevel ikke helt betryggende.

 

· EuroCOIN stabil grei, men ikke mer

 

· UK Litt bedre for britisk industri

 

Produksjonsforventningene i CBIs industribarometer økte fra -4 i desember til +1 i januar. Nivået er imidlertid fortsatt lavt og signaliserer fall i produksjonen. Bedriftenes vurderinger av ordrereservene økte imidlertid veldig mye i januar og er nå på det høyeste nivået siden august 2004.

 

· USA ABC consumer comfort opp igjen

 

· Kina. Vekst!

 

 

first/25/01/06

[Zoonic]

Tilbakeblikk

 

· Norges Bank bøyer ikke av for lav KPI

 

Norges Bank holdt som ventet renten uendret på 2,25% etter gårsdagens rentemøte. Tonen i pressemeldingen og på pressekonferansen var som vi ventet og håpet på forhånd. Overraskende lave KPI-JAE tall må veies opp mot sterk utvikling i resten av økonomien. I tillegg viser alternative indikatorer for inflasjon noe høyere prisvekst. Rentesettingen fremover vil komme til å være mindre bundet av bakoverskuende KPI-JAE-statistikk enn tidligere. Vi tror banken hever med 25 bp i mars. Bare en serie med svake nyheter fremover vil kunne endre dette.

 

· SVs finansminister vil bruke mindre enn handlingsreglen gir

 

Finansminister Kristin Halvorsen argumenterer for å brukte mindre oljepenger enn handelingsreglen legger opp til de neste årene fordi aktiviteten i norsk økonomi er høy. Hennes samlede fremstilling av oljen og norsk økonomi var av godt, gammelt Finansdepartement-kaliber.

 

· Ifo fortsetter rett til værs!

 

Ifo steg fra 99,6 i desember til 102,0 i januar, en mil over de 99,8 som markedet ventet. Nivået er det beste på over fem år (og forventningene best på 10 år!) og signaliserer normalt mye høyere BNP-vekst enn den vi nå ser. Blir den faktiske veksten halvparten av det Ifo signaliserer, så er det likevel bra.

 

· Fransk INSEE-barometer ikke med på notene

 

Ikke alt går rett opp i EMU: Det franske industribarometret steg rett nok litt fra desember til januar, fra -2 til +1 for forventet produksjon, men oppgangen er beskjeden i forhold til tyske Ifos måling. Fransk industri ligger også langt bak tysk industri. Har landet blitt for dyrt?

 

· Lav tysk prisvekst

 

Prisveksten i Tyskland var uendret på 2,1% i januar (egentlig fra 2,14 til 2,06%), ventet opp til 2,3 eller 2,4%. Avviket var merkelig stort. Prisveksten eks. energi meldes til 0,6 - 0,8%, men de presise detaljene får vi først om et par uker. Det er lite å bekymre seg for - bl.a. for ECB.

 

· UK BNP litt bedre

 

BNP i UK steg 0,6% fra 3. kv og 4. kv, og 1,7% i forhold til 4. kv 2004. Markedet ventet henholdsvis 0,5% og 1,6%. Veksten tar seg dermed opp igjen etter å ha ligget på lave nivåer de siste fem kvartalene. Målt i årlig rate vokste BNP med 2,5% fra 3. kv til 4. kv, den beste veksten på seks kvartaler. Servicenæringen drar oppgangen, mens industriproduksjonen bremser.

 

· UK En i Bank of England ville kutte, renten stiger

 

Ett av medlemmene i BoEs rentekomité stemte for å kutte renten på det siste rentemøtet, samme som forrige gang. Dette var i tråd med forventningene i markedet, men enkelte hadde nok fryktet/ønsket at flere ville stemme for rentereduksjon ettersom pris- og lønnsveksten synes å ha avtatt noe. Rentene steg kraftig i går.

 

· USA Boligmarkedet ikke helt som før

 

Omsetningen av brukte boliger falt mer ventet, for 3. måned på rad, fra 7 mill til 6,6 mill, ventet 6,9 mill. Prisene falt for annen måned på rad og det var en videre, markert oppgang i antallet boliger for salg. Vi har ikke sett slikt prisfall eller oppgang i ledige boliger før. Ikke akkurat det vi forbinder med et friskt boligmarked.

 

 

first/26/01/06

[Hoff@]

- USA og Kina truer Oslo Børs

Anita Hoemsnes

 

- Nå er det snart stopp for den fantastiske oppgangen som har vært på Oslo Børs, mener aksjestrateg Ivar Strompdal i ABG Sundal Collier. USA og Kina har skylden.

 

Oslo Børs har hatt en oppgang på 250 prosent siden bunnen i 2003. Dette er den sterkeste oppgangen noen gang. Men får Strompdal riktig i sine prognoser, står rekordveksten for fall.

 

-Svært skeptisk

- Norske børsnoterte selskaper er ikke for dyre nå. Men jeg begynner å bli svært skeptisk til aksjemarkedet og synes risikoen begynner å bli for høy, sier Strompdal på Samfunnsøkonomenes valutaseminar på Sanderstølen torsdag.

 

Årsaken til Strompdals skepsis ligger i Kinas forhold til USA. Veksten i det store kinesiske markedet drives av eksport til USA og til en viss grad Europa.

 

Begynt å falle

Kina bruker eksportinntektene til å kjøpe varer fra andre land, og holder dermed hjulene i gang i verdensøkonomien, men nå har Kinas eksport til USA har begynt å falle.

 

- En av årsakene til det er at renteoppgangene i USA nå begynner å få effekt på husholdningens etterspørsel. Amerikanske husholdningers gjeldsvekst er svært sterk, samtidig faller reallønnen. Amerikanerne lånefinansierer forbruket sitt, og jeg tror vi vil se en husholdningsdrevet resesjon om ikke lenge, sier Strompdal.

 

Smittsomt

- Og når USA får en forkjølelse, får Kina influensa og resten av verden, inkludert Norge, en kraftig lungebetennelse, fastslår han.

 

For å opprettholde den rekordveksten Kina har hatt de siste årene, har etterspørselen etter råvarer vært svært høy – og som følge av det har råvareprisene blitt presset opp. Det har kommet norske selskaper til gode. Men går Kina mot en svakere vekst, vil etterspørselen falle og prisene – på blant annet olje- gå ned.

 

-Snur raskt

- Faller oljeprisen, faller inntjeningen i norske bedrifter, og da er det norske markedet dyrt, konkluderer han.

 

Konsensus i markedet ligger på at det fortsatt skal være vekst i verdensøkonomien i 2006 og 2007.

 

- Men skjer det noe i økonomien, snur det raskt og da er ikke disse vekstprognosene verdt papiret de er skrevet på, sier aksjestrategen i ABG Sundal Collier.

 

 

Publisert: 27.01.2006 - 07:20 Oppdatert: 27.01.2006 - 07:45

[Zoonic]

Denne uke:

 

Fed hever, blir mindre klar på fortsettelsen. Data viktigere. Vi får MANGE!

USA

· Greenspan hever renten for 14. gang på rad og går deretter av. Bankens folk er neppe enige om kursen videre, og trenger ikke si eksplisitt at renten skal videre opp, som i desember. Men banken vil likevel signalisere at den venter bra vekst og dermed at renten mest sannsynlig vil heves videre

 

· Sysselsettingen steg mindre enn ventet i desember, men de to siste månedene i fjor var likevel OK. Nå ventes en frisk oppgang i januar, rundt 250', slik flere bedriftssmåliger og lav tilgang av nye ledige indikerer

 

· ISM for industrien er ventet litt opp etter det uventede raset i desember. Regionale Fed-målinger har vært gode og ordreinngangen i desember bra. ISM for næringene utenom industrien er ventet å forbli på et høyt nivå

 

· Produktiviteten steg knapt nok i 4. kv og lønnkostnadene pr. enhet steg mye - men veksten i 4. kv var nok tilfeldig lav. Snittet av de to siste kvartalene i fjor blir uansett grei

 

· Tre målinger av consumer confidence vil bekrefte at folk ser ganske lyst på utsiktene, selv om boligmarkedet er slakkere

 

· Bush' State of the Union vil neppe inneholde nye initiativ som påvirker markedene

 

EMU

· ECB vil ikke øke renten allerede nå, men banken tar nok et lite skritt i mars (som Norges Bank)

 

· PMI for både industri og tjenester er ventet videre opp i januar. Ifo ga et klart varsel om retningen

 

· Vi venter spent på godt nytt fra tysk detaljhandel. Så langt har vi blitt skuffet. Julehandelen rapporteres nå

 

· Tyskland, Frankrike og EMU rapporterer arbeidsledigheten i desember. Den faller over hele linjen, selv om veksten i sysselsettingen er moderat

 

· Tysk prisvekst overrasket på nedsiden i januar, og prisveksten i EMU kan også godt bli lavere enn ventet

 

Resten av verden

· Global PMI vil trolig stige etter det USA-drevne fallet i desember. Aktiviteten i industrien har tatt seg bra opp de siste månedene

 

· Svensk industri har ikke helt fått fart på sakene, men barometrene melder at noe er på gang, her også

 

Norge

· Arbeidsledigheten faller, i alle fall om vi skal tro på Aetats tall. AKU-sysselsettingen stiger, men ledigheten har bare så vidt begynt å falle. Norges Bank stoler mest på Aetats beskrivelse. Vi venter et fall i ledigheten der - og i AKUs måling denne uken

 

· Detaljhandelen steg bra i november etter noen slakkere måneder. Vi venter en videre oppgang i desember (0,5%), markedet litt mer

 

· Både husholdninger og bedrifter låner friskt, vi venter mer av det samme i desember (K2)

 

· Boligprisene stiger fortsatt raskt. Både Norges Bank og vi venter at det roer seg etter hvert, men så langt har aktiviteten holdt seg meget godt oppe

 

 

first/30/01/06

[Zoonic]

Fra DN-papirutgaven

 

Frykter terrorangrep

 

Malakkastredet i Sørøst-Asia er et av de farligste områdene for skipstrafikken i verden. USAs øverstkommanderende for Stillehavsflåten frykter terrorangrep mot stredet, med alvorlige konsekvenser for verdensøkonomien.

 

 

FARLIG OMRÅDE. Skip som går gjennom det 700 kilometer lange Malakkastredet i Sørøst-Asia, har de siste årene ukentlig vært utsatt for angrep fra pirater. Nå frykter amerikanerne terrorangrep mot verdens mest trafikkerte strede. Her patruljerer et indonesisk marinefartøy Malakkastredet. Foto: Scanpix

 

MORTEN IVERSEN

Publisert: 02.02.2006

 

Bangkok

 

Skip som går gjennom det 700 kilometer lange Malakkastredet som skiller Thailand, Malaysia og Singapore med Indonesia har de siste årene vært utsatt for ukentlige angrep fra sjøpirater. Militæreksperter frykter at terrorister med base i Sørøst-Asia vil ta i bruk terroraksjoner etter modell fra piratene.

 

Verdens mest trafikkerte

 

Over 50.000 skip passerer Malakkastredet hvert eneste år. Passasjen er vital for verdensøkonomien; over 40 prosent av verdenshandelen passerer Malakkastredet. De største økonomiene i Asia - Japan, Kina og Sør-Korea - får 80 prosent av oljen via Malakkastredet.

 

Terror- og forsvarseksperter frykter at terrorister vil prøve å gjennomføre aksjoner i Malakkastredet. Dette vil få alvorlige konsekvenser for verdenshandelen.

 

- Malakkastredet er det mest trafikkerte stredet i verden. Enhver forstyrrelse til denne trafikken vil ikke bare berøre Asia-regionen, men vil ha følger for hele verden, sa admiral Gary Roughead igår. Han er øverstkommanderende for den amerikanske Stillehavsflåten.

 

Ifølge Roughead skal det ikke store forstyrrelsene til før dette vil få konsekvenser for verdensøkonomien.

 

- Det holder at terroristene viser sårbarheten som eksisterer. Det har vært mye fokus rundt sikkerheten i luften. Vi vet hva og hvem som befinner seg ombord på kommersielle fly. Vi må etablere den samme bevisstheten rundt trafikken til sjøs, sa Roughead til Reuters på en maritim konferanse i Australia igår.

 

Sjøpirater med base i Indonesia utførte ifjor tilsammen 91 angrep i Sørøst-Asia. Dette utgjør en tredjedel av alle piratangrep til sjøs på verdensbasis. Dette var en nedgang fra 2004, noe som skyldes økt samarbeid mellom landene i Sørøst-Asia, ifølge The International Maritime Bureau. Kongsberg-gruppen har blant annet levert et avansert radarsystem som overvåker skipstrafikken til og fra Singapore-havnen.

 

Dagens pirater er først og fremst kriminelle grupper som er på jakt etter verdier, men også overtar skip for å benytte til smugling av narkotika eller mennesker. Ekspertene frykter at de vil slå seg sammen med de mange muslimske opprørsgruppene som har slått rot i Filippinene, Indonesia og Thailand.

 

Høyrisikoområde

 

- Terrorister kan bruke de samme metodene som kriminelle organisasjoner benytter. Aktiviteten til sjøs øker, og terrorisme er en del av dette, sier den amerikanske admiralen.

 

Den internasjonale forsikringsbransjen definerte ifjor Malakkastredet som et høyrisikoområde - på linje med krigs- og konfliktområder. Dette har økt forsikringspremiene for skip som går via dette trafikkerte området.

 

_____

[Zoonic]

Sjeføkonom frykter rentesjokk

 

Den siste tiden har det vært et omslag i arbeidsmarkedet. Fortsetter ledigheten å synke like raskt, kan det ifølge sjeføkonom Harald Magnus Andreassen bety et kraftig rentehopp.

 

Lavere ledighet, høyere rente - Rekord-nedgang i ledigheten

 

Tidligere torsdag kom det rykende ferske ledighetstall fra Aetat, som viste at fallet i antall ledige i de siste tre månedene ikke har vært så stort siden 1997.

 

I løpet av januar har antall nordmenn uten jobb gått ned med 4.000 personer. Det er en langt større nedgang enn det som er vanlig i årets første måned. Dermed fortsetter trenden som har preget arbeidsmarkedet, med færre ledige og flere sysselsatte.

 

I desember var det en ledighetsrate på 3,3 prosent, mot tre prosent i desember.

 

- Det er alltid stor oppgang i antall ledige i januar i forhold til i desember, men den er mindre nå enn vanlig. Sesongjustert er det en kraftig nedgang, sier sjeføkonom Harald Magnus Andreassen i First Securities til TV 2 Nettavisen.

 

For rask tilstramming

Andreassen forteller at den registrerte ledigheten faller langt mer enn det Norges Bank har lagt til grunn.

 

- Omslaget i arbeidsmarkedet er markert. Det er veldig bra at ledigheten faller, og at så mange er i jobb. Men tidligere har slike kraftige omslag ført til at lønnsveksten blir for høy for fort, sier Andreassen.

 

En lønnsvekst som fyker til værs, kan igjen resultere i at Norges Bank må heve styringsrenten mer enn planlagt.

 

- Det er vanskelig å si hvor mye, men det er ikke urimelig at Norges Bank vil heve renten høyere enn til normalt nivå. Det vi si rundt seks til syv prosent, mener sjeføkonomen.

 

Han tror imidlertid ikke at et slikt scenario vil bli reellt. Norges Bank vil sannsynligvis se faresignalene, og være raskt på ballen for å stagge lønnsveksten.

 

Vil ha raskere renteoppgang

Arbeidstallene fra januar styrker troen på at sentralbanksjef Svein Gjedrem vil sette opp styringsrenten på rentemøtet i mars. Økonomene tror stort sett at renten vil bli satt opp med 0,25 prosentpoeng, til 2,5 prosent.

 

Men hadde First-økonom Andreassen sittet i banksjef-stolen, er han ikke i tvil om hva han ville gjort.

 

- Jeg ville gått raskere frem enn Gjedrem, og satt renten så fort som mulig opp mot normalnivå på fire til 4,5 prosent. Det er ingen grunn til at Norge skal ha lavere rente enn USA og Storbritannia, mener Andreassen.

 

02.02.06 16:33 -nettavisen

 

_____

[Zoonic]

• Nye makrotall økte bekymringen for inflasjon og sammen med en blandet bukett

selskapsnyheter skjøv dette det amerikanske aksjemarkedet ned i går. Dow og

S&P500 sluttet begge ned 0.9%, mens Nasdaq måtte notere en nedgang på

1.3%. Luftfart, hotell & restaurant og trådløs telekom var sektorer som greide seg best,

mens det største fallet kom innen metall, kommunikasjonsutstyr og internett

programvare & -tjenester. Fortsatt er det høy aktivitet og volumet på de tre

hovedindeksene avsluttet på 113-166% av gjennomsnittet for de siste tre måneder.

 

• Gårsdagens amerikanske makrotall indikerte fortsatt lønnsvekst, men en svakere

utvikling i produktiviteten. Samtidig falt antallet førstegangssøkende og antallet

ledige mer enn ventet. En relativ økning av lønnsnivået anses å være det som utgjør en

av de største risikoene for at man får akselerering av inflasjonen. Så langt har man ikke

sett at de høye energiprisene har forplantet seg videre til lønningene, men investorene

ser etter tegn på dette for å kunne være tidlig ute dersom faren for inflasjon tiltar.

Høyere inflasjon betyr høyere rente og høyere kostnader for de fleste bedriftene og

mer attraktive plasseringer i rentemarkedet for investorene. I løpet av dagen kommer

det i tillegg til sysselsettingsstatistikk for januar også nye informasjon om lønnsutviklingen

i samme måned. Uken avsluttes med ISM-indeksen for tjenestesektoren.

 

• Oljesektoren lider under fallet i oljeprisen og oljeserviceindeksen fortsatte ned 1% og

oljeproduksjonsindeksen ned 1.8% i går. For detaljhandelssektoren ser imidlertid

januar ut til å ha vært en god måned. Både Wal-Mart, Target kunne melde om gode

tall, mens Starbucks oppjusterte egne forventninger til 2006. For øvrig var

rapporteringen fra blant andre kabelselskapet Comcast og industriselskapet Tyco ikke

av det inspirerende slaget. Etter børs falt Amazon drøyt 7% på svakere guiding enn

ventet for 2006 og PC-produsenten Gateway falt 6.5% på noe skuffende tall for Q4.

 

• Prisen på et fat WTI-olje falt i New York i går med USD 1.88 til USD 64.68 pr fat. I

morgentimene ligger prisen på USD 64.75 pr fat. Brent åpner i dag på USD 62.95 pr

fat, hvilket er USD 1.28 pr fat lavere enn ved stengetid i Oslo i går. I tillegg til at de

amerikanske lagerbeholdningene ser ut til å være velfylte ser det i første omgang ikke

ut til at gårsdagens og dagens møte i IAEA vil kunne gi kortsiktige konsekvenser for

oljeeksporten ut fra Iran. Saken ligger an til en oversendelse til Sikkerhetsrådet, men

det ser ut til at den vil kunne gå flere runder mellom disse to institusjonene før

eventuelle sanksjoner besluttes.

 

• Tandberg kunne i går rapportere svakere salg, men noe bedre EBIT, enn vi forventet.

Vi mener fortsatt at det er risiko knyttet til å sitte med aksjen fremover, og spesielt

gjennom Q1. For kvartalet venter vi en omsetning på USD 75 mill, men ser større risiko

for at den faller under USD 70 mill enn over USD 80 mill. DnB NOR Markets har en

salgsanbefaling på Tandberg med et 3-måneders kursmål på NOK 37 pr aksje.

Dette impliserer en P/E på 14x basert på våre estimater for 2006.

 

• RCCL la frem sine kvartalstall i går. Lavere kostnader og høyere yield enn forventet ga

en EPS for kvartalet på USD –0.02 mot vårt estimat på USD –0.17 og konsensusforventninger

på USD –0.25. Det var blant annet drivstoffkostnadene som kom inn på et

lavere nivå enn ventet. Når det gjaldt booking-situasjonen videre fremover var

kommentarene rundt disse positive. DnB NOR Markets opprettholder en kjøpsanbefaling

på RCCL med et kursmål på USD 49 ( NOK 325) pr aksje.

 

• Tandberg TV har i dag annonsert en ny MPEG-4 ordre på USD 5 mill i det amerikanske

markedet. I likhet med kontrakten meldt forrige uke skal også denne siste leveres i løpet

av H1/06. DnB NOR Markets har en kjøpsanbefaling på Tandberg TV.

 

DnBMarkets/03/02/06

[Zoonic]

Fra dagens DN(papirutgaven)

 

INNSIDEN SOFIE MATHIASSEN

 

Verdens rentesjef

 

Sparer verden for lite eller for mye? Noen ganger er det nyttig å snu på problemer. Andre ganger bare en avledningsmanøver.

 

NY SJEF. «Selv om Ben Bernanke er tilhenger av tallfestede inflasjonsmål for pengepolitikken, er det høyst tvilsomt om han vil foreslå noe slikt i overskuelig fremtid», skriver artikkelforfatteren. Foto: Bloomberg News

 

 

Publisert: 09.02.2006

 

Da Ben Bernanke ble innsverget som ny sentralbanksjef i USA mandag, understreket han behovet for kontinuitet. Han har tidligere lovet å følge i sin forgjenger Alan Greenspans spor. Men selv om han understreker likheten mellom Greenspan og seg selv, har han tidligere uttrykt et litt annet syn på enkelte områder. Bernanke er en klar tilhenger av tallfestede inflasjonsmål, han er helt klart imot at sentralbanker skal stikke hull på finansielle bobler og han har en egen analyse på det amerikanske underskuddet på driftsbalansen. Forskjellen på de to er kanskje ikke stor, men i et marked hvor det handles på hundredeler, kan nyanser være svært viktig.

 

Selv om Bernanke er tilhenger av tallfestede inflasjonsmål for pengepolitikken, er det høyst tvilsomt om han vil foreslå noe slikt i overskuelig fremtid. Få personer kan bevege så mange milliarder som amerikanske sentralbanksjefer, og en ny mann i sjefsstolen gjør ofte investorene nervøse. Bernankes første jobb er derfor å opparbeide seg tillit og etablere seg et ry som forutsigbar. I tillegg er det viktig for en sentralbanksjef å bli ansett som en knallhard inflasjonsbekjemper. Har han fått ord på seg for å være kompromissløs på dette punktet, blir jobben med å holde inflasjonen uendelig mye lettere siden. Det er derfor ikke usannsynlig at en ny sentralbanksjef vil sette renten et hakk høyere enn en avtroppende, bare for å opparbeide seg tyngde.

 

Det er ikke lett å si om Bernankes forhold til finansielle bobler er for slapt eller strengt. Egentlig er det begge deler. Sentralbanker skal aldri stikke hull på finansielle bobler, kom han frem til i 1990. Man skulle nesten mistenke ham for å allerede da ha forberedt seg på sentralbanksjefjobben, men på det tidspunkt var han trygt plassert i forskningsverden på Princeton University. Det er ingen tvil om at det er hyggeligere å være sentralbanksjef hvis man avviser alt ansvar for bobler. Ingen blir populære av å stikke hull på dem. Problemet er at jo større de får vokse seg, desto mer ubehagelig blir det når de sprekker. Forhåpentlig er ikke Bernanke like kategorisk i sentralbanken som i forskningen.

 

Bernanke har også vist seg som en fri akademiker og overrasket for to år siden med en ny analyse av ubalansene i verdensøkonomien. Ubalansene består i at noen land har store overskudd i utenriksøkonomien, og noen store underskudd. Rent konkret har USA et enormt underskudd, og de asiatiske landene store overskudd. Ikke minst Kina har bygd opp store valutareserver de siste årene.

 

Sparingen har falt kraftig i USA siden slutten av 1990-tallet, og landet har dermed fått det meste av skylden for ubalansene. Amerikanske forbrukere har nesten sluttet å spare, og president George W. Bush har økt problemet ved å kjøre med store budsjettunderskudd i tillegg. OECD, IMF og andre som overvåker verdensøkonomiens sunnhet, har flere ganger påpekt at utviklingen i amerikansk økonomi er farlig - selv om den kommer godt med for oss andre.

 

Men Bernanke har snudd problemet på hodet og plasserte ansvaret godt utenfor USA. Det er ikke manglende sparing i USA som er problemet, men et overskudd på sparing i asiatiske land, hevdet han. Hadde bare amerikanerne sluttet å spare og ingenting annet skjedd, ville rentene økt og ikke falt slik de har gjort, argumenterer han.

 

Han har helt rett i at det foregår en stor kapitaleksport fra mange asiatiske land. I 2004 da Bernanke kom med sitt spareoverskudd-argument, eksporterte Asia rundt 2300 milliarder kroner til Vestens rike land. Men problemet er ikke at disse landene plutselig har begynt å spare mer enn tidligere. Den globale sparingen er historisk lav, ifølge IMF. Det asiatiske problem er at investeringene falt med tilsvarende ti prosent av bnp etter valutakrisen i Asia i 1997-1998.

 

Bernanke har altså litt rett. Men har han som ambisjon å få gjort noe med ubalansene, kommer han ikke noen vei med sin kreative innfallsvinkel. Å hjelpe Bush med å gi resten av verden skylden for USAs problemer, bidrar i alle fall ikke til å redusere USAs underskudd.

 

 

_____

[Zoonic]

Litt fra Orions siste analyserapport

 

 

Vekstutsikter

 

Veksten i verdensøkonomien var i 2004 den høyeste på

30 år, men i fjor falt den marginalt som følge av den

høye oljeprisen. Ser vi fremover, ligger 2006 an til å

bli nok et godt år:

 

• De fleste aktivitetsindikatorer peker mot en fortsatt

solid utvikling i USA. Selv om veksten ligger an til

å avta noe, er en hardlanding lite sannsynlig.

• Et kraftig fall i arbeidsløsheten og god lønnsomhet

i næringslivet vil stimulere aktiviteten i eurosonen.

• Sterk vekst i eksporten og et oppsving i innenlandsk

etterspørsel vil bidra til en rimelig positiv

utvikling i Japan.

 

• Veksten i Kina ligger på et høyt nivå, og det er få

tegn til oppbremsning. Farten til den indiske økonomien

er kun marginalt lavere enn den kinesiske,

og Russland er likeledes i støtet. I Brasil er derimot

konjunkturbildet mindre hyggelig.

Den positive utviklingen i de fleste regioner innebærer

at verdensøkonomien nå er mindre avhengig av USA

enn tidligere. For øvrig henleder vi oppmerksomheten

mot følgende strukturelle faktorer som vi venter vil

prege den økonomiske utviklingen i årevis:

• Bedriftene i den rike delen av verden vil fortsette å

flytte produksjonen til lavkostland. Dette vil bidra

til å holde lønnsveksten nede samtidig som restruktureringen

fører til økte overskudd i næringslivet.

• En vridning mot økt import fra lavkostland vil

dempe prispresset i Vesten og Japan. Sterk produktivitetsvekst

og lav lønnsvekst trekker i samme retning.

• Industrialiseringen av de folkerike men råvarefattige

landene i Asia vil føre til vedvarende høye råvarepriser.

Inflasjonsutsikter

Vi venter ingen store inflasjonsoverraskelser i år. De

fleste faktorer peker mot fortsatt lav prisstigning, men

himmelen er ikke skyfri:

• Høye olje- og råvarepriser har ført til høy overskriftsinflasjon.

Så langt har de sekundære effektene

på prisnivået glimret med sitt fravær, men dette

kan fort endre seg.

• Et sterkere arbeidsmarked i Europa, USA og Japan

kan lede til høyere lønnsvekst. Faren er at arbeiderne

vil kreve kompensasjon for den høye oljeprisen

dersom oppgangen oppfattes som varig.

• Dersom den ventede avkjølingen av amerikansk

økonomi uteblir, vil faren for et inflasjonsutbrudd

øke. Det samme vil være tilfelle om dollaren stupdykker.

Enn så lenge tilsier imidlertid vårt kjernescenario at

prispresset heller vil avta enn tilta som følge av de tidligere

nevnte strukturelle forholdene.

 

 

Risikomomenter

 

Vår største bekymring relaterer seg til de store ubalansene

i verdensøkonomien som særlig gjør seg gjeldende

i USA. Spareraten til amerikanske husholdninger er

uholdbar lav. Dette gjenspeiles i utenriksregnskapet

hvor underskuddet er skyhøyt.

Hovedårsaken til ubalansene er oppgangen i boligprisene.

Denne har gjort det mulig for amerikanerne å

leve over evne ved at de har hentet ut deler av verdistigningen

gjennom hyppige refinansieringer.

Som vi har sett de siste årene, innebærer ikke disse

ubalansene at dommedag er nært forestående. Historien

viser likevel at store ubalanser kan føre til brå korreksjoner.

Tvinges amerikanerne til å øke sin sparerate

raskt, for eksempel som følge av en avkjøling i boligmarkedet,

vil veksten i økonomien reduseres kraftig.

Oljeprisen er et annet risikomoment. De fire siste resesjonene

i verdensøkonomien falt sammen med og var

delvis utløst av en høy oljepris. Denne gangen har

ringvirkningene av den høye oljeprisen vært bemerkelsesverdig

små, noe som kan ha sammenheng med følgende

forhold:

• Oppgangen har vært mer gradvis denne gangen

sammenlignet med 1974, 1979 og 1990.

• Den rådende styrken i oljeprisen skyldes ikke forsyningsavbrudd

men sterk etterspørsel som følge

av høy vekst.

• Mange asiatiske land subsidierer prisen på bensin

og andre oljeprodukter. Dette har beskyttet forbrukerne

mot deler av prisoppgangen.

• Energi-intensiteten i den rike delen av verden har

falt etter hvert som tjenestesektoren har økt sin andel

av totaløkonomien.

• Denne gangen har ikke oppgangen i oljeprisen ført

til økt inflasjon og høyere renter.

Det er likevel ikke dermed sagt at oljeprisen ikke betyr

noe for konjunkturutviklingen. Dersom himmelfarten

fortsetter, vil disponible inntekter før eller siden undergraves

så mye at smertegrensen til verdensøkonomien

overskrides.

 

USA

 

Veksten i USA bremset markert opp i fjerde kvartal,

men dette representerer trolig et hvileskjær og ikke et

trendskifte. De fleste fremadskuende indikatorer er

sterke og peker mot en rimelig positiv utvikling fremover:

• Sysselsettingsveksten har tatt seg markert opp i det

siste, og dette vil støtte oppunder det private forbruket.

• Samtidig er lønnsomheten god i næringslivet, og

dette skaper oppsidepotensial i investeringene som

fortsatt er på et relativt lavt nivå.

 

Hovedrisikoen er at boligmarkedet avkjøles brått, og i

så måte er det urovekkende at de seneste statistikkene

viser fall i boligprisene. Erfaringene fra Australia og

Storbritannia viser at selv en utflating i boligprisene

kan avstedkomme en skarp nedgang i det private forbruket.

En annen mørk sky som trekkes frem ved jevne mellomrom,

er utviklingen i det amerikanske handelsunderskuddet.

Dette har i den senere tid vist tegn til stabilisering,

men holder oljeprisen seg sterk, er faren stor

for en ny svekkelse.

 

Eurosonen

 

Den siste tidens økonomiske rapporter fra eurosonen

har gjort oss optimistiske. Det mest positive er at arbeidsløsheten

har falt markert noe som åpenbart vil ha

en positiv effekt på kjøpelysten til husholdningene.

Dernest er stemningen god i næringslivet som har restrukturert

og økt inntjeningen sin betydelig de siste

årene. Dette lover godt med tanke på investeringer og

sysselsetting fremover.

ESB har med bakgrunn i de sterkere konjunkturene begynt

å normalisere renten. Med en styringsrente på

2,25% er det imidlertid høyt opp og langt frem før

pengepolitikken blir stram nok til å dempe aktiviteten.

I Storbritannia har veksten tatt seg opp i vinter. Arbeidsmarkedet

har imidlertid svekket seg noe samtidig

som boligprisene kun stiger langsomt. Dette gjør at

bildet ikke er krystallklart.

 

_____

[Zoonic]

Denne uke: Bernanke der. Gjedrem her: Bør melde at normal 1 - 3-årshorisont kan tøyes fordi omstendighetene er unormale

 

USA

 

· Bernankes ilddåp på Kongressen. Han kan ikke gjøre noe annet enn å prise den amerikanske økonomien, og at han skal passe på prisene, uten å skremme oss for hardt om det siste. Han vil gjenta at renten kan bli satt videre opp

 

· De første industribarometrene for februar blir viktige etter en litt svakere ISM ventet i januar. Den faktiske produksjonen i januar er ventet bra opp, rimelig gitt ordreinngang og vekst i timeverkene

 

· Boligentreprenørene har meldt pass de tre siste månedene, videre svekkelse ikke ventet i februar. Igangsettingen er ventet opp i januar etter det kraftige fallet i desember. Mildt vintervær burde hjelpe, men toppen er nok passert

 

· Produsentprisene er ventet moderat opp

 

EMU

 

· BNP-veksten i EMU var neppe sprek i 4. kv. Frankrike har meldt om lavere vekst enn ventet, og forventningene til Tyskland ligger lavt. Vi får dessverre bare veksttallet, ikke sammensetningen

 

· Det tyske ZEW-barometret er ventet uendret på et meget høyt nivå i februar

 

· Kluss på det tyske arbeidsmarkedet, men konflikten om arbeidstiden i offentlig sektor er neppe starten på en ny konfliktbølge i arbeidsmarkedet (som tysk økonomi ikke trenger nå)

 

Resten av verden

 

· Prisveksten i Sverige er også lav, men er sakte på vei oppover

 

· Arbeidsledigheten i Sverige kan være på vei ned, i alle fall sier AKU at sysselsettingen nå stiger (og det blir flere ledige stillinger)

 

· Bank of England vil neppe gi nye politikksignaler i inflasjonsrapporten. Veksten vil trolig ta seg opp, men holder det til å løfte inflasjonen opp til målet? Veksten i arbeidstilbudet er trolig stor på grunn av innvandring og lønnsvekten kan bli holdt nede. Banken trenger uansett ikke legge om kursen nå

 

Norge:

 

· Gjedrem skal årstale. Han må klargjøre hvordan/om pengepolitikken skal svare på den overraskende lave prisveksten. Han bør melde at Norges Bank vil bli enda mer fleksibel i gjennomføringen av den fleksible inflasjonsstyringen. Banken har selv gitt seg opsjonen: Horisonten er 1 - 3 under normale omstendigheter. Nå er de unormale. Når aktivitetsnivået er høyt og kredittveksten høy kan banken uten problemer bruke mer enn tre år på å få inflasjonen på plass. Det er bedre å si det enn å tegne en bratt (og lite troverdig) inflasjonsbane for å legitimere en rentesetting som norsk økonomi nå snart trenger!

 

 

first/13/02/06

 

___

[Zoonic]

Tilbakeblikk

 

· Gjedrem holder stø kurs, renten skal opp selv om prisveksten er lav

 

God årstale, men ikke like spennende for markedet som i fjor. Som vi antok holder Svein Gjedrem seg til renteplanen banken skisserte i inflasjonsrapporten i november. Han bøyer ikke av selv om prisveksten er lavere enn ventet (den er godartet) - men lav prisvekst tilsier en fortsatt lav(ere enn nøytral) rente. En høy og stigende kapasitetsutnyttelse som over tid øker risikoen for tiltakende lønns- og prisvekst tilsier likevel at renten må økes - i små og ikke hyppige skritt. Planen er tre renteøkninger i år, og vi tror de to første kommer i mars og juni. 3 m FRA-renten i juni er mest utsatt i dag om vi har rett.

 

· Sverige Prisveksten overraskende lav, der også

 

Prisstigningen i Sverige - målt ved UND1X (eks skatter og renteeffekter) - falt overraskende fra 1,2% i desember til 0,9% i januar. Markedet ventet 1,3%. Vår egen beregning av core (UND1X eks. energi) falt også, fra 0,6% til 0,45%. Prisene på husholdningsutstyr og -tekstiler, audiovisuelt utstyr og pakketurer til Syden trakk ned.

 

· Svenske AKU-tall var svake, men det er også kvaliteten

 

Usikre tall viser en økning i sysselsettingen fra januar 2005 til januar 2005 på 0,5%. Samtidig steg arbeidsledigheten 0,4 prosentpoeng i samme periode. Er tallene riktige er ikke bedringen i arbeidsmarkedet særlig sterk.

 

· USA Philadelphia ser lys

 

Philadelphia Feds industribarometer steg fra høyst ordnære 3,3 i januar til greie 15,4 i februar, ventet opp til 9,2. Delindeksene var i snitt opp, fra 11,3 til 13,4. Sammen med Empire State indikerer målingen et nivå for ISM på rundt 58 i februar, og vi kan i alle fall håpe på 56 - opp fra overraskende lave 54,8 i januar. Det signaliserer en vekst over trend og fallende arbeidsledighet (hvilket Fed ikke har lagt til grunn). Bedriftene melder igjen om økte investeringer.

 

· USA Hopp i boligbygging i mild januar, neppe signal om sprekt boligmarked

 

Det ser jo ikke akkurat ut til at boligmarkedet er i ferd med å ta kvelden; igangsettingen steg fra 1.988' i desember (oppjustert fra 1.933) til 2.276' i januar, ny toppnotering, ventet opp til 2.015'. Mildværet i januar forklarer nok det meste, hvis ikke ville boligentreprenørene ha registrert noe i januar eller februar. Det gjorde de ikke, de smådepper. Det eneste vi ikke helt kan bortforklare er at antallet byggetillatelser også var meget høyt i januar.

 

· USA Litt flere, men få nye arbeidsledige

 

Det kom 297' nye arbeidsledige til arbeidskontorene forrige uke, opp fra 273'. Tilgangen er likevel meget lav. Godt vær har trolig holdt tilgangen nede; nå kan dårligere (normalt?) vintervær løfte antallet noe. Tilgangen er likevel lav og signaliserer et fall i arbeidsledigheten de neste månedene, ned til et lavere nivå enn Fed har lagt til grunn (og det er allerede lavere).

 

· USA Litt høyere importpriser

 

· EMU Bilsalget ikke sprekt i januar heller

 

Bilsalget i EMU var 6 - 8% høyere i januar enn i samme måned i fjor. Tallene fra ulike kilder spriker. Vår virkedagsjustering gir en vekst på 3% år/år fra et lavt nivå i jan 2005. Salget var kun marginalt opp fra desember til januar og ettersom desember var svakt, reddet ikke januar ballet; trenden er nå helt flat. Et kraftig fall i bilsalget i UK (etter en superdesember) trakk veksten i EU samlet ned til rundt 3% (ikke virkedagsjustert).

 

· Svak britisk detaljhandel, men bare i januar

 

Detaljhandelen i UK falt 1,2% i januar, ikke 0,2% som markedet ventet. Handelen steg raskt i siste del av fjoråret. De tre siste månedene er fortsatt over 5% sprekere enn de foregående (annualisert). En svak måned endrer ikke verdens gang - særlig ikke januar; utslagene er ofte store denne måneden.

 

· Japan: Vekst!

 

BNP i Japan steg 1,4% i 4. kv, tilsvarende en årlig rate på 5,5%. Det var ventet en vekst på 1,2%. BNP har steget 4,5% det siste året, best i G3. Sammensetningen er bra, selv om nettoeksporten bidro uventet mye i 4. kv (og mer enn hva som er mulig over tid). Privat forbruk og bedriftenes investeringer stiger.

 

 

____

[Zoonic]

Dette har jeg ventet på.....

 

Ny Aksjehandelsløsning

 

 

--------------------------------------------------------------------------------

 

 

Kjære kunde;

 

 

I helgen som kommer (25/26 februar) legger vi ut ny aksjehandelsløsning.

 

 

I denne forbindelse vil Aksjehandel på Internett stenge i dag (24. feb.) kl. 20:00. Hvis du ønsker å handle aksjer i USA etter dette kan du ringe oss på 22 94 82 82.

 

 

Den nye løsningen har tre hovedformål:

 

Løsningen skal gi deg som kunde en ny og forbedret brukeropplevelse. Se nedenfor.

Løsningen har fått nytt design, lik DnB NORs øvrige nettbank

Vi har laget løsningen i et nytt teknisk rammeverk, som skal gi bedre stabilitet og bedre mulighet for utvikling av nye produkter og tjenester

 

Løsningen er laget bl.a. som følge av innspill fra og dialog med våre kunder. Et ønske som vi mener å ha oppfylt, har vært å legge mer informasjon på hvert bilde. På den måten må du skifte side færre ganger enn tidligere. Av nyheter som lanseres sammen med løsningen til helgen vil vi nevne:

 

Betydelig forbedret mulighet til å legge ordre, både via venstremenyen og fra mange av bildene du ofte bruker

Oversiktssiden med betydelig mer informasjon, samt mulighet til å sende oss meldinger om endring i kurs-abonnementer

Overvåkingslisten, hvor realtidskurs-abonnenter nå kan velge å se ordredybden for 3 aksjer samtidig med kursene i valgte aksjer

God og oversiktlig tilgang til markeder og papirer. Vi har blant annet segmentert kurslistene slik Oslo Børs og avisene gjør det, og den raskt voksende verdipapirtypen ETF har fått egen flik under Markeder og kurser.

Vi håper du vil like den nye løsningen, og tar gjerne imot synspunkter på e-post til ah.markets@dnbnor.no.

 

Vi planlegger også å komme tilbake hyppigere med produktforbedringer i tiden som kommer.

 

Følg med.......

 

 

Du kan se noen bilder av den nye løsningen her: dnbnor.no/markets/aksjer/internetthandel/nyversjon.html

 

 

_____

 

 

 

 

 

 

 

 

Med vennlig hilsen

 

DnB NOR Markets

[Telford]

Du kan se noen bilder av den nye løsningen her: dnbnor.no/markets/aksjer/internetthandel/nyversjon.html

_____

 

Med vennlig hilsen

 

DnB NOR Markets

Oppe og går nå. Virker veldig bra, men vi får se til mandag om potensielle bugs dukker opp.

 

Skulle liksom ligge et skjermbilde her. Prøver en gang til.

Hint til admin: Hadde vært fint om billedopplastningsfunksjonen hadde vært aktivert så vi slapp å linke til andre sider.

En klikkbar thumbnail i innlegget er ikke å forrakte. :)

 

http://i46.photobucket.com/albums/f144/el-asso/DnB1.jpg

[Zoonic]

Ukerapport fra First

 

Denne uke: ISM/PMI-er vil vise vekst, am. boligmarked neppe. ECB hever til 2,5%. Vi venter spreke norske data

 

USA

· ISM for februar er ventet opp, både i industrien og utenfor. Januarmålingene imponerte ikke vedr. sysselsettingen. Regionale målinger tilsier en oppgang for ISM

 

· Ny boligsjekk: Salg, priser og antall usolgte boliger - nye som brukte. Tallene de siste månedene har vært uvanlig svake, flere "nedsiderekorder" er satt

 

· Bilsalget er ventet ned i februar etter et overraskende høyt nivå i januar, trenden er helt falt. Privat forbruk steg raskt i januar (også utenom bil) og sparingen må ha falt, fra et lavt nivå

 

EMU

· ECB vil heve renten til 2,5%. Vi antar at banken vil signalisere flere små, men ikke hyppige skritt

 

· PMI for industrien og tjenesteyting er ventet videre opp, tjenesteyting er på et høyt nivå allerede

 

· BNP i EMU steg ikke mye i 4. kv, nå får vi vite hvorfor. Utenriks dro nok ned, men konsumet og i alle fal investeringene bør ha steget litt

 

Resten av verden

· Global PMI er ventet opp, også med bidrag fra Japan, UK og Sverige

 

· Japansk industriproduksjon stiger raskt (og er ventet videre opp i januar), deflasjonen er i ferd med å skli over (positiv årsvekst ventet i februar) - og Bank og Japan sier at den er klar

 

Norge

· Vi venter et nytt fall i arbeidsledigheten slik Aetat måler den. Sammen med en sprek tilgang av ledige stillinger, vil det vise at arbeidsmarkedet nå strammes raskt til, selv med flere svensker og polakker på laget. Lønnsveksten tok neppe av i 4. kv i fjor, men vi venter noe mer i år

 

· Kredittveksten er høy og tiltakene. Vi venter en fortsatt oppgang i årsveksten i januar, men usikkerheten er stor etter rakettveksten i desember. Boligprisene falt neppe i februar heller

 

· Detaljhandelen var vært småslakk de siste månedene, men den underliggende, spreke vekstbanen er intakt

 

 

____

[Zoonic]

Morgenrapport fra TERRA

 

Fredag 3. mars 2006

Alle kurser er pr. kl. 08.00 hvis ikke annet er angitt.

Morgenrapporten finner du også på http://www.terra.no og http://www.terra-aksjehandel.no

 

Markedskommentar

De brede amerikanske indeksene falt i løpet av gårsdagens handel. Det var stigende oljepris, svake

detaljhandelstall og problemer i bilindustrien som ble sett på som hovedårsakene til fallet. Dow Jones

indeksen endte dagen ned 0,25%, S&P 500 falt 0,16% imens Nasdaq indeksen var ned 0,15%.

Oljeprisen fortsatte opp for fjerde dag på rad torsdag etter økt fokus på geopolitisk uro. Frykt for flere

voldelige angrep mot Nigerias oljeindustri og økt internasjonal spenning rundt Irans atomprogram,

hjalp til å løfte oljeprisen 2,2% til $63,36 på råvarebørsen i New York. EU-representanter vil mandag

møte Irans forhandlingsdelegasjon i et siste forsøk på å løse opp atomprogram konflikten. Hvis

forhandlingene ikke fører frem vil sannsynligheten øke for at Det Internasjonale Atomenergibyrået

bringer Iran inn for FNs sikkerhetsråd, noe som igjen kan føre til sanksjoner mot landet.

Aksjene til klesselskapene GAP og Abercombie & Fitch falt etter at de begge meldte om svakere salg

enn det analytikerne hadde forventet. Dette bidro nok en gang til å spre usikkerhet rundt privat konsum

i USA.

 

General Motors falt 2,5% og Ford Motor falt 3,6% etter at underleverandøren Dana meldte om

ytterligere problemer. Selskapet var ved forrige forfall ikke i stand til å betale $21 millioner i renter på

sine obligasjoner. Aksjen falt 44% på frykt for at selskapet er i ferd med å gå konkurs.

Av andre nyheter er det verdt å merke seg at bankaksjer falt etter at rentene steg. Ti års renten steg fem

punkter etter at den Europeiske Sentralbanken hevet renten med ett kvart prosentpoeng i går. Google

steg 3,2% i ordinær handel og ytterligere 1,5% i utvidet handel etter at selskapet var ute med positive

uttalelser angående veksten de nærmeste årene. Gullaksjene var også blant de sterkeste i gårsdagens

handel etter at gullprisen steg for tredje dag på rad.

 

I Asia er har aksjemarkedet falt i takt med at oljeprisen har steget i løpet av natten. Det er også i Asia

bekymring for at de høye energikostnadene skal gå ut over det private konsumet. Nikkei er i skrivende

stund ned 1,6%.

 

Oslo Børs i dag

På bakgrunn av den sterke utviklingen for oljeaksjer i USA, oppgang i oljeprisen og rekke positive

nyheter i rigg-sektoren den siste tiden forventer vi at Oslo Børs åpner opp i dag.

 

___

[Zoonic]

Litt fra den siste aksjerapporten til Orion

 

Aksjer bedre enn konkurrerende plasseringer

 

Utsiktene for verdensøkonomien er gode. Vi venter en myklanding i

USA, mens veksten er høy eller oppadgående i resten av verden.

Kjerneinflasjonen er stabil eller fallende i de fleste land, og dette

vil neppe endre seg i tiden fremover.

 

Hovedrisikoen utgjøres av de store ubalansene i verdensøkonomien.

Historien viser at slike ubalanser kan lede til brå og uventede konjunkturomslag.

Materialiserer den ventede myklandingen i USA seg, er det duket

for en fortsettelse av den globale børsoppgangen.

Verken norske eller utenlandske aksjer er billige på konjunkturuavhengige

nøkkeltall. Konkurrerende investeringsmuligheter så

som banksparing, obligasjoner, råvarer og eiendom er imidlertid

enda mindre attraktive. Prisingen bør således ikke være til hinder

for en videre børsoppgang.

 

Vi venter at dollaren gjenopptar nedgangsmarkedet i månedene

fremover, ettersom rentehevninger i Europa og på sikt Japan vil

undergrave dollarens posisjon som høyrentevaluta.

Frykt for fremtidige produksjonsavbrudd overskygger negative signaler

fra det fysiske oljemarkedet. Med oljelagrene på vei mot

rekordnivåer og et sesongmessig fall i forbruket i månedene fremover,

har vi imidlertid vanskelig for å være positive.

For aksjemarkedet er imidlertid langsik tige oljepriser av størst betydning.

Disse har i stor grad frikoblet seg fra spotprisen og har de

siste ukene trengt inn i rekordterritorium.

 

Stigende oljelagre er ikke noe isolert fenomen. Lagrene for en

rekke andre råvarer peker også opp, og dette tvinger frem

spørsmålet om bullcaset i råvarer er i ferd med å briste.

Det er flat pedal i alle kurver i norsk økonomi, men kreditteksplosjonen

representerer en kilde til ustabilitet på lengre sikt.

Med et fall i kjerneinflasjonen fem måneder på rad er det imidlertid

vanskelig for Norges Bank å heve renten vesentlig.

 

Redak s j o n e n b l e a v s l u t t e t 6 . m a r s 2 0 0 6

[Zoonic]

Tilbakeblikk fra First 08.03.06

 

· Norsk industriproduksjon imponerer

 

Industriproduksjonen steg 1,2% fra desember til januar. Vi ventet en mer beskjeden økning på 0,2%, etter høye vekstrater også de to forgående månedene. Årsveksten var 6,1% - den høyeste siden 1997. Produksjonsøkningen kommer innen de fleste sektorer, og oljevirksomheten har hatt gode ringvirkninger. I tillegg er bedriftene superoptimistiske. Nok en bekreftelse på norsk økonomi ikke trenger stimulanse fra en uvanlig lav rente og at kronekursen ikke er livsfarlig sterk.

 

· Sverige: Godkjent BNP-vekst i 4 kv

 

Svensk BNP steg sesongjustert 0,7% i 4. kv, tilsvarende 2,8% målt i årlig rate. Produksjonen var 2,9% høyere enn i samme kvartal året før. Det var ventet en vekst på 0,9 fra 3.kv, og 3,2% år/år. Tallene indikerer grei vekst i svensk økonomi, kanskje litt høyere enn trendvekst. Samlet ikke noe argument for 2% rente i lang tid.

 

· Tysk ordreinngang knallsterk

 

Ordreinngangen til industrien i Tyskland steg 1,4% fra desember til januar, i tråd med markedsforventningene. Samtidig ble fallet i forrige måned oppjustert fra -1,6% til -0,3%. Ordretilgangen steg igjen massivt fra eksportmarkedet, mens inngangen fra hjemmemarkedet falt marginalt - og trender bra opp. Enda en bekreftelse på høy industriaktivitet i Europas største økonomi.

 

· USA Fall i produktiviteten og økte lønnskostnader bekreftet

 

Produktiviteten i bedriftene falt 0,5% i 4. kv målt i årlig rate, oppjustert fra -0,6% i det første anslaget. Markedet ventet et fall på 0,2%. Lønnskostnadene pr. enhet steg 3,3%, ned fra 3,5% i det første anslaget, men høyere enn de 3,1% som markedet ventet. Dette vil gi press oppover på prisveksten, uten at det er snakk om et inflasjonsproblem, ennå.

 

· Feds Pole: Må trykke litt på bremsen?

 

· USA ABC litt mer comfortabel igjen

 

 

____

[Zoonic]

UKERAPPORT FRA FIRST

 

Denne uke: KPI, bolig, industri i USA. Norges Bank hever, øker (dessverre) ikke takten

 

USA

· Konsumprisene stiger ikke farlig raskt, om vi glemmer energiprisene. Men det er ikke mye å gå på for core heller, og Fed passer på! Flere forhold taler for moderat prisvekst i februar

 

· Industriproduksjonen vil stige på mer normal strømproduksjon i februar, men lavere bilproduksjon kan trekke ned. Vi er spente på de to første regionale Fed-barometrene.

 

· Boligbyggingen vil falle kraftig i februar etter mildværshoppet i januar. Det er viktigere hva boligentreprenørene melder. Vi har ikke sett mange meldinger i det siste som tilsier at de har sett lyset

 

EMU

· ZEWs tyske forventningsbarometer vil holde seg høyt i mars, ganske sikkert. Industriproduksjonen steg trolig videre i januar, trend OK

 

· Detaljene for KPI i februar vil bekrefte av core er lav. Veksten i lønnkostnadene tok neppe av i 4. kv

 

Resten av verden

· Svensk AKU har meldt om økt sysselsetting, men ikke lavere ledighet. Det samme er ventet for februar

 

· Arbeidsledigheten i UK har steget ett års tid og sysselsettingen imponerer ikke like mye. Lønnsvekst er moderat

 

· Britisk detaljhandel har roet seg litt etter en bra høst. Er det noe på gang?

 

Norge

· Norges Bank vil heve renten ¼ pp til 2,5%. Vi mener banken burde ha løftet rentebanen, men tror ikke banken gjør det før i juni. Banken sliter med å nå prismålet innen tre år, men et klart strammere arbeidsmarked forsvarer anslag på økt lønnsvekst i '07 og '08. Vi venter diskusjoner av risikofaktorer som indikerer at banken er beredt på å heve raskere. Selv om markedet nå ligger 25 bp over Norges Banks anslag for desember '06, tror vi derfor ikke banken snakker renteforventningene ned. Men stiger norske renter mer enn andre en uke til? Bare dersom banken kaster kortene og jekker rentebanen opp

 

· I sine anslag vil nok SSB jekke sin forventede rentebane litt opp, men den lå nå svært så lavt

 

· BNP vil trolig stige bra nok i 4. kv, investeringene bidro mest. Økt sysselsetting og timebruk tilsier lavere vekst i produktiviteten - og kanskje litt vekst i lønnkostnadene pr. enhet. SSB summerer året i Økonomisk Utsyn med mange gode analyser

 

____