Jump to content

Markedet generelt


Vegard

Recommended Posts

Tilbakeblikk fra FIRST 11.10.07

 

• Basiseffekter trakk ned KPI-JAE i september, på banen til Norges Bank

KPI-JAE steg 0,1% fra juli til august sesongjustert, som vi ventet. Inflasjonstakten år/år på 1,6% var likevel 2 tideler lavere enn vi anslo på grunn av en feil i vår database for prisveksten i fjor. Prisveksten var i tråd med konsensus i markedet. Alternative mål på underliggende inflasjon viste mellom 1,6% - 1,8%. Prisene på importerte konsumvarer faller fortsatt, mens prisveksten på norskproduserte varer og tjenester trekker opp. Underliggende inflasjon er helt i tråd med prognosen fra Norges Bank, noe som isolert sett taler for videre renteoppgang i tråd med bankens prognose fra juni. Utviklingen i kronekursen i det siste taler likevel for en noe lavere rentetopp enn det Banken så for seg den gang.

 

• Ingenting nytt fra Svein Gjedrem i går

• Dempet vekst i svensk industri

Svensk industriproduksjon (varer) falt 0,6% fra juli til august. Det var neppe ventet, men til gjengjeld ble forrige måned oppjustert fra et fall på 0,2% til en vekst på 0,3%. Tallene svinger mye, men ser vi året under ett har produksjonen vært omtrent flat. PMI-målingen av industriledernes vurderinger har falt i år, men indikerer fortsatt bedre vekst enn det vi observerer nå.

 

• Moderat vekst i fransk industri

Industriproduksjonen i Frankrike steg 0,3% i august, mens vareproduksjonen (manufacturing) steg 0,1%. Markedet ventet en liten nedgang etter sprek vekst måneden før. Årsveksten ble 3,1%, som er klart over snittet for de siste årene. Barometrene spriker, men indikerer samlet ikke noe videre løft i produksjonen.

 

• Bank of Japan og Bank of Korea holdt renten uendret i natt

 

• Japan Svak ordreinngang til industrien

Ordreinngangen til industrien falt 7,6% fra juli til august, etter en vekst på hele 17% måneden før. Markedet ventet et litt mindre fall. Ordreinngangen er ned 2,7% fra samme måned i fjor. Den svake trenden for ordreinngangen taler ikke for en videre rask vekst i industriproduksjonen.

 

 

 

________________

Link to comment
Share on other sites

  • Replies 1,1k
  • Created
  • Last Reply

I dag

• Ny sjekk på handelen i USA

 

Tilbakeblikk

• Kina Fortsatt stort, men ikke større overskudd på handelsbalansen

Både eksporten og importen falt litt i september korrigert for sesongsvingninger, mens overskuddet på handelsbalansen var om lag uendret på USD 24 mrd (en liten nedgang ujustert). Markedet ventet 22 mrd. Veksten i importen og eksporten er høy og har tiltatt litt i det siste. Det høye overskuddet innebærer ytterligere appresieringspress på valutaen.

 

• USA Litt lavere handelsunderskudd

Underskuddet på handelsbalansen falt fra USD 59,0 i juli til 57,7 i august, markedet ventet uendret. Underskuddet har vært nokså stabilt det siste året, men utenom olje krymper det klart. Importvolumet har stagnert på grunn av svakere innenlandsk etterspørsel, mens eksportvolumet stiger raskt. En svak USD sørger for at utenriksøkonomien gir et positivt bidrag til veksten i USA.

 

• USA Høyere prisvekst på importerte konsumvarer

Importprisene steg 1,0% fra august til september etter et fall på 0,3% måneden før, om lag som ventet. Oljeprisen bidro, og holdes den utenom var det en nedgang på 0,2%. Prisene på importerte konsumvarer eks bil steg 0,2% for tredje måned på rad, og årsveksten var 1,5% i september. Dollarfallet bidrar.

 

• USA Få nye arbeidsledige, ingen signal om svakere arbeidsmarked

• Svensk inflasjon litt opp igjen i september, stabil utenom energi

Prisveksten i Sverige, målt ved UND1X (KPI uten boligrenter og skatter) steg fra 0,7% år/år i august til 1,0% i september, markedet i snitt ventet 1,1%. Prisveksten er nå marginalt lavere enn Riksbanken ventet i juni, men ikke nok til at det påvirker renteutsiktene. Energiprisene har bidratt til mye av volatiliteten i indeksen i det siste, og holder vi disse utenom var prisveksten uendret på 1,4% år/år.

 

• EMU BNP bekreftet til beskjedne 0,3% i 2.kv

 

 

first/12/10/07

 

____________

Link to comment
Share on other sites

Tilbakeblikk fra FIRST 15.10.07

 

• USA Detaljhandelen ikke så sprek i september, men sterk juli reddet 3. kv

Verdien av detaljandelen utenom bil steg 0,4% i september etter et tilsvarende fall i august. Markedet ventet en oppgang på 0,3%. En økning i bensinprisen trakk opp. Vi anslår volumveksten uten bil, bensin og byggevarer (vår core) til +0,1% i september etter en vekst på 0,2% måneden før (oppjustert fra -0,1%). Snittet for tredje kvartal ble likevel bra etter en vekst på 0,9% i juli. Underliggende vekst for core ligger dermed rundt 6%. Det er altså ingen krise å se, selv om september langt fra var så bra som overskriftene tilsa.

 

• USA Litt svakere forbrukertillit i oktober, i følge Michigan

Consumer sentiment fra University of Michigan falt til 82 i første del av oktober, fra 83,4 i september. Markedet ventet en økning til 84. Målingen, som ikke vært lavere siden i fjor vår, kan tyde på at husholdningen merker nedgangen på boligmarkedet og tilstrammingen i markedet for kreditt.

 

• USA Moderat lagervekst i august

Lagrene i bedriftene steg 0,1% i august, ventet opp 0,2% etter en økning på 0,4% de siste fire månedene i snitt. Ser vi de siste månedene under ett er veksten i lagrene på et normalt nivå historisk sett og bidrar til vekst i produksjonen. Den positive vekstimpulsen er nok likevel nå stort sett uttømt.

 

• USA Transport trakk ned vekst i PPI i september

Produsentprisene steg 1,1% i september etter et fall på 1,4% måneden før. Kjerneindeksen, som holder mat og energi utenom, steg derimot bare 0,1%, mens markedet ventet 0,2%. Årsveksten var 4,4% for samlet PPI og 2% for core. Sett bort fra de volatile bilprisene er core opp 2,3%, etter en vekst på 0,3% m/m. Det er ikke så lavt at Fed kan se helt bort fra inflasjonsrisken.

 

• Norsk boligbygging flater ut, annen bygging trender videre opp

Det ble igangsatt 33,6’ boliger i august, opp fra like over 30’ de to foregående månedene, vi ventet 28’ (alt regnet i sesongjustert årlig rate). Vi ser nok likevel tegn til utflating, på et uvanlig høyt nivå. Igangsettingen næringsbygg stiger fortsatt raskt, fra et høyt nivå.

 

• Norske husholdninger bruker mer enn de tjener, mye mer

Husholdningens netto finansinvesteringer var kraftig negative i 2. kv, i følge finansstatistikken – slik nasjonalregnskapet også har funnet, regnet fra inntektssiden. Husholdningene brukte ca 110 mrd mer enn de tjente i 2. kv, regnet i årlig rate, og knapt 80 mrd målt over det siste året. SSB anslår at rundt 25 mrd skyldes tilbakeføring av ekstraordinært utbytte som ble reinvestert i selskapene før skattereformen. Men selv korrigert for dette ligger pengebruken målt ved finansstatistikken likevel over 5% over husholdningens disponible inntekter. Det er om lag det samme som vi får om vi måler pengebruken fra inntektssiden (nasjonalregnskapet), om vi her korrigerer for at utbyttet nå er mindre enn normalt. Vi håper vi eller statistikken tar feil, men tallene viser noe vi ikke helt liker.

 

• EMU Høy vekst i industriproduksjonen i sommer, G3 kviker til

Industriproduksjonen i EMU steg 1,2% i august etter en vekst på 0,7% i juli (oppjustert en tidel). Markedet ventet kun 0,2%, men ante nok at det kunne bli mye mer etter at Tyskland meldte om meget høy vekst. Årsveksten er rundt 4,3%, men underliggende vekst de siste tre månedene er faktisk høyere! Dermed får vi ikke bekreftet mistanken om at veksten i europeisk industri er dempet, slik industribarometrene ganske entydig har signalisert, i alle fall ikke ved første sjekk på produksjonstallene.

 

• Høyere, men ikke høy fransk prisvekst

Konsumprisveksten i Frankrike steg fra 1,3% i august til 1,6% i september, ventet opp til 1,7%. Underliggende inflasjon (som holder de mest volatile elementene utenfor) var uendret på 1,6% etter uendret prisnivå i september sesongjustert. Inflasjonen er fortsatt moderat, men den stigende trenden er ikke godt nytt for ECB.

 

 

 

_____________________

Link to comment
Share on other sites

Denne uke: BNP, industri og handel i Kina, industri og bolig i USA. KPI flere steder

 

USA

• De to første industribarometrene for oktober og faktisk produksjon i september, nyttige sjekkpunkter på tilstanden i økonomien. Barometrene er på det jevne, som produksjonen. Men i dag er det godt nok.

 

• Boligbyggingen vil trolig falle videre og entreprenørene ser enda svartere på det. I dag er det godt nytt, fordi det må til for å stabilisere boligmarkedet, en dag.

 

• Konsumprisveksten - må mye opp eller ned før den før avgjørende betydning for Fed de kommende månedene.

 

• Feds Beige book vil neppe rapportere at økonomien er i ferd med å falle ned i det sorte hullet. Vi er mest spente på vurderingen av detaljhandelen og arbeidsmarkedet. Finner ikke regionbankene åpenbar svakhet, henger rentekuttet om to uker i en svært tynn tråd.

 

• Bernanke holder er par taler, vil neppe aksentuere nedsiderisken

 

EMU

• Analytikermålingen fra ZEW har falt kraftig, og er ventet videre ned i oktober. Mon tro om respondentene har blitt litt påvirket av at det går bra i industrien, i alle fall frem til august?

 

• Detaljer for KPI for september vil vise om core trenger gjennom ECBs tak. Det er ikke ventet, men headline ligger igjen over 2%.

 

 

Andre land

• Full sjekk på Kina i september og BNP-veksten i 3. kv. Det går radig unna, få tegn på at innstrammingene biter

 

• Mange data fra UK. Stort fokus på boligmarkedet også der, prisveksten er dempet og mange lurer på om den nære sammenhengen til detaljhandelen vil bestå. Arbeidsmarkedet er stramt, men lønnveksten lav, rundt 3,5% - og prisveksten har endelig kommet under Bank of Englands mål på 2%.

 

Norge

• Ingen store ting meldt, men sjekk handelstallene; går det litt tregere for eksporten?

 

 

first/15/10/07

 

 

________________

Link to comment
Share on other sites

I dag

• Peilegrafer USA Industriproduksjon

• Boligentreprenørene har det ikke bra, t.o.

• Skal ZEW videre ned, eller lysner det?

 

 

Tilbakeblikk

 

• USA Meget bra signaler fra industrien i New York

Industribarometeret fra New York Fed steg fra 14,7 i september til 28,8 i oktober – det høyeste nivået siden sommeren 2004. Markedet ventet en nedgang til 13,1. Snittet av delindeksene i dette første regionale barometret steg også friskt, fra rundt 10 til 19,4 – det beste nivået siden mars 2006. Nivåene signaliserer vekst godt over trend for industrien i New York-området. Sammenhengen til resten av landet er ikke presis, men det er en sammenheng.

 

• Norsk import og eksport flater ut i verdi, fall i eksportvolumet i 3. kv

Både importen og eksporten fra Fastlandet flater ut. Holder vi reeksport av olje- og gassprodukter og strøm utenom, trender eksporten litt ned. Målt i volum falt Fastlandseksporten -0,6% i 3. kv, mens importen var uendret. Dermed blir bidraget fra nettoeksporten til BNP-veksten negativt i 3.kv, men det blir lite og mindre enn vi ventet. Vi ser likevel ikke noen alvorlig svakhet i eksportvolumet, de siste kvartalene under ett. En dag biter en sterk NOK, men neppe ennå.

 

• Importprisfall på sterkere kronekurs

Prisene på importerte konsumvarer i følge utenrikshandelsstatistikken falt 0,8% fra 2. til 3. kv. Årsveksten var 0,5%, ned fra 3,5% forrige kvartal. En sterk krone bidrar nok til fallet i importprisene.

 

• UK Boligprisene stiger saktere, faller ikke

Den ”offisielle” boligprisindeksen i UK steg 0,1% fra juli til august og årsveksten falt fra 12,4% til 11,4%, ventet ned til 11,6%. Underliggende vekst de siste månedene er nær 11%. Andre målinger av boligprisene spriker, Rightmoves indeks steg kraftig i oktober, etter et tilsvarende fall i september. Snittet for de øvrige indikerer svakere prisvekst, men ikke prisfall.

 

• Kina strammer til, forts.

Sentralbanken hevet søndag reservekravet for bankene til 13%. Dette er den 11. økningen på ½ pp i reservekravet siden i fjor vår. Bankene må sette et beløp tilsvarende 13% av utlånene på lavt forrentede konti hos sentralbanken. Kravet heves for å redusere bankens evne til å låne ut penger til bedrifter og husholdninger.

 

 

_______________________________________

Link to comment
Share on other sites

I dag

 

• Peilegrafer

USA KPI

 

Tilbakeblikk

• USA Svakt i industrien også i september, men ingen knekk

Vareproduksjonen i amerikansk industri steg knapt 0,1% i september, som markedet ventet, etter -0,4% måneden før (revidert ned fra 0,3%). Et sprekt julitall sørget likevel for vekst i 3.kv og 2007 sett under ett er bra. Industribarometrene varsler moderat vekst fremover.

 

• USA Enda svakere på byggemarkedet, selvsagt

Boligentreprenørenes indeks falt fra 20 i september til 18 i oktober, til det laveste nivået noen gang (data fra 1984). Det var ventet en nedgang til 19. Det er ikke overraskende at boligbyggerne har det tungt, vi leser om resultatvarsler og nedskriving av oppblåste tomteverdier ukentlig. Men et videre fall i boliginvesteringene er uomgjengelig for å gjenopprette balansen på boligmarkedet.

 

• USA Ikke stor investeringslyst der, i august

• Tysk økonomi meget bra, men økonomer ser mørkt på fremtiden i følge ZEW

Vurderingen av utsiktene fremover i den tyske analytikermålingen ZEW var uendret i oktober på -18,1, mens markedet ventet et fall til -22, vi sa vi ikke ville bli overrasket om forventningene steg litt. Vurderingen av nåsituasjonen falt derimot litt, fra 74,4 til 70,2, men ikke mer enn ventet – og nivået er dessuten svært høyt. Gjennomsnittet av nåsituasjonen og forventningene indikerer en BNP-vekst på rundt 3% år/år. Det er over trend.

 

• EMU Inflasjonen for høy, trolig midlertidig

Konsumprisveksten i EMU var 2,1% år/år i september, slik det første anslaget viste, opp fra 1,7% i august. Prisveksten utenom mat og energi var uendret på 2%, som er høyere enn det ECB aksepterer på mellomlang sikt, men andre mål på underliggende inflasjon forblir under 2%. ECB trenger ikke være altfor bekymret så lenge lønnsveksten er lav, men holder veksten kan renten selvsagt bli høyere enn 4%.

 

• UK Inflasjonen forblir under 2%, core faller

Konsumprisveksten i UK var uendret på 1,8% i september, ventet opp til 1,9%. Prisveksten utenom energi, mat og tobakk falt fra 1,8% til 1,4%. Ettersom lønnsveksten er lav og nedsiderisikoen for økonomien har økt, er det mer sannsynlig at BoE kutter enn øker renten fra dagens nivå på 5,75%.

 

• Bank of Canada holdt renten uendret på 4,5%, balansert risiko

 

 

first/17/10/07

 

 

_______________

Link to comment
Share on other sites

I dag

• Peilegrafer USA Philadelphia Fed

 

Tilbakeblikk

• USA Prisveksten ikke helt død, men ingen matkrise

Konsumprisene eks mat og energi steg 0,2% i september, som ventet og som i august. Samlet prisvekst var litt høyere enn ventet, 0,3%. Årsveksten for core er på 2,1%, den underliggende veksten de siste månedene er på 2,5%. Matprisene er på vei opp, men vi synes ikke det er noen grunn til å overdrive. Effekten på samlet inflasjon er bagatellmessig vs. trøbbelet energi har skapt de siste årene. Dagens inflasjon er ikke noe problem for Fed. Men banken bryr seg ikke særlig om den, uansett. Det er veksten som er viktig.

 

• USA Boligbyggingen nesten helt død

Boligbyggingen falt kraftig også i september, fra 1.327’ i august til 1.192’ i august, ventet ned til 1.288’. Fallet var grusomt stort og nivået er det laveste på 14 år. Antallet byggetillatelser falt også kraftig. Vi skjønner at boligbyggerne (og deres mange ansatte) fortviler. De gode nyhetene er at trolig 2/3 av fallet er unnagjort; at fallet i boliginvesteringene neppe vil tilta fra dagens nivå; og at færre nye boliger fører til at boligmarkedet raskere kan komme i balanse, kanskje allerede i løpet av noen få år.

 

• USA Beige book litt blek om nebbet

Amerikansk økonomi vokser fortsatt, men ikke så raskt som for seks uker siden. Fem av 12 regionbanker i Fed melder om noe svakere vekst, i følge Beige book. Det var noe svakere enn vi ventet. Bernanke var også på den forsiktige siden forleden. Han er redd for boligmarkedet. Kutter Fed en gang til om to uker likevel?

 

Markedet

• UK Arbeidsledigheten faller videre, uten høy lønnsvekst

Arbeidsledigheten i UK falt med 12,8’ i september i følge arbeidsmarkedskontorene, markedet ventet et fall på 5’. I prosent av arbeidsstyrken var ledigheten uendret på 2,6%, som ventet. Det er lavest på 30 år. AKU-ledigheten var uendret på 5,4% i juli, som ventet, mens sysselsettingsveksten var på moderate 0,3% år/år, og sysselsettingsfrekvensen er fallende. Lønnsveksten er moderat.

 

• Bank of England diskuterte rentekutt, men bare en stemte for det. Flere neste gang?

• IMF nedjusterer

 

 

first/18/10/07

 

_______________

Link to comment
Share on other sites

Denne uke: Sikkert ikke så bra boligsalg i USA. Barometersjekk i EMU, vekstsjekk i Kina

 

USA

• Ingen venter at salget av nye og brukte boliger vil stige i september. Men hvor ille var det? Vi begynner nok snart å se effektene av kredittskvisen, men det er fortsatt mange ”gamle” handler som meldes. Prisstatistikkene i disse rapportene er svært dårlige, følg heller med på antallet usolgte boliger.

 

• Ordreinngangen har kommet seg bra siden i vår, selv om det er svakt i flere sektorer, særlig for investeringssvarer. Det er ventet en liten oppgang i september, etter et fall i august.

 

EMU

• Foreløpige anslag for PMI for industri og tjenester i oktober er ventet litt ned. PMI for industrien har falt lenge, tjenestesektoren stupte i september. Begge var likevel over ”pari” – men det er ikke så mye å gå på lenger. Tyske Ifos bedriftsbarometer er også ventet litt ned. Forventningene har falt en god del, men er fortsatt godt over normalen. Andre nasjonale barometre kommer også.

 

• Pengemengdeveksten på over 11% plager ECB. Men hva kan banken gjøre med det, nå? Bedriftene har økt gjelden stadig raskere, mens husholdningene bremser ned, trolig sammen med svakere vekst i boligprisene.

 

• Tysk konsumprisvekst steg kraftig i september og den er ventet å forbli på 2,4% i oktober.

 

Andre land

• Kina kom ikke med tall forrige uke, men lover å melde september og 3. kv data denne uken.

 

• Industriproduksjonen i Japan spratt opp i august, og kun en liten nedgang er ventet i september.

 

Norge

• Ikke noe viktig meldt, vi lader opp til neste uke; da skjer alt.

 

 

first/22/10/07

 

______________

Link to comment
Share on other sites

I dag

• Peilegrafer Tyske Ifo litt mer ned?

• USA Ordreinngangen kommer seg litt?

 

 

Tilbakeblikk

 

• Den høye veksten i Kina fortsetter

Kinesisk økonomi vokste 11,5% år/år i 3.kv, som ventet. Dette er den nest høyeste årsvekstraten på 13 år, kun forrige kvartal på 11,9% er høyere. Dermed fortsetter Kina å bidra til høy vekst i verdensøkonomien samlet, selv om veksten i USA avtar noe.

 

• Kina Industriproduksjonen opp i september, underliggende ikke rett opp

Veksten i industriproduksjonen var 18,9% år/år i september, opp fra 17,5% i august, ventet uendret. Med våre anslag steg også produksjonen m/m, men ikke så mye som den falt de to foregående. Dessverre der disse månedstallene svært usikre, og vi er heller ikke sikre på at 0-veksten fra 2. til 3. kv gir et riktig bilde. Kanskje det er like greit å se på årsveksten, som bare så vidt kom ned fra til 2. til 3. kv, til 18,3%.

 

• Kina Litt lavere vekst i investeringene

Veksten i investeringene i bymessige områder falt fra 26,7% i august til 26,4% i september, regnet som akkumulert så langt i år. Vi anslår at veksten år/år falt fra 27,3% i august til 24,8% september, det laveste nivået siden februar. Også her er månedstallene svært usikre, men den underliggende veksten er trolig dempet de siste månedene.

 

• Kina Prisveksten litt ned, fortsatt høy

Prisveksten i falt fra 6,5% i august til 6,2% i september, ventet ned til 6,3%. Vi har ikke fordelingen på sektorer ennå, men det er ganske sikre på at matinflasjonen kom litt ned, fra 18,2% år/år i august. Flom, tørke og dyresykdommer har kjørt matprisen kraftig opp. Samtidig er det nok et underliggende press fra mer kjøttforbruk. Vi har ingen indikasjoner på at prisveksten utenom mat har tatt seg opp, slik vi så sist gang matprisene steg kraftig, i 2004. Eks mat er prisveksten rundt 1,5%.

 

• Kina Detaljhandelen stiger fortsatt raskt, men volumveksten ikke så rask

Detaljhandelen var opp 17% år/år i september, ørlite mindre enn i august og hva som var ventet (17,1%). Prisveksten har imidlertid tiltatt kraftig og regnet i volumveksten er dempet de siste månedene, fra rundt 12,5% til mellom 10 og 11% (om vi bruker KPI som deflator).

 

• Kina Flere innstramminger? Jepp

• USA Bruktboligsalget stuper, prisene faller også

Salget av brukte boliger falt fra 5,48 mill. i august til 5,04 i september, akkurat som de avtalte salgene viste, lavest siden 2001. Markedet i snitt ventet et noe mindre fall til 5,25. Salget har falt svært raskt de siste månedene og er nå ned 30% fra toppen i 2005. Lagrene av usolgte boliger steg litt i august og er på et uvanlig høyt nivå, over 10 måneders salg. Prisene på de boligene som ble solgt falt i snitt med 3,1% - det største fallet på mange år. Rapportene fra Case-Shiller om prisfall blir dermed ikke motsagt. Boligmarkedet er milevis fra å være i balanse.

 

• EMU Industri-PMI faller raskt. Ikke langt ned til 50-streken

Industri-PMI’en i EMU var svakere enn ventet i oktober i følge foreløpige tall. Målingen falt fra 53,2 i september til 51,5, ventet ned til 53,0. Nivået begynner nå å bli lavt og indikerer ikke mer enn høyst moderat vekst i industrien. Tjeneste-PMI steg derimot litt mer enn ventet, fra 54,2 til 55,6 og reverserte dermed noe av det overraskende fallet forrige måned (fra 58,0). Snittet var om lag uendret og nivået er konsistent med en BNP-vekst rundt 2%, litt lavere enn i fjor. Men retningen er altså klart ned, og om dette ikke snur snart, så…

 

• Belgisk barometer litt ned, nivå høyt over snittet

• RBNZ holdt renten uendret på 8,25%

 

 

first/25/10/07

 

_____________

Link to comment
Share on other sites

Tilbakeblikk fra FIRST 26.10.07

 

• Tysk Ifo sklir ned, fortsatt greit nivå

Det tyske industribarometeret Ifo, som måler stemningen blant bedriftene, falt marginalt i oktober og litt mindre enn ventet. Hovedindeksen falt fra 104,2 i september til 103,9. Bidraget til fallet kom både fra en liten nedgang i forventningene til fremtiden og vurderingen av nåsituasjonen. Vurderingen av nåsituasjonen er fortsatt svært høy, forventningene nærmer seg snittet. Barometeret indikerer fortsatt vekst i tysk økonomi, og konsekvensene av sterk EUR og uroen på finansmarkedet synes ikke å være dramatiske, selv etter et større fall i Ifo i september.

 

• Stemningen i fransk industri helt på det jevne

• USA Svak ordreinngang til industrien

Ordreinngangen til industrien i USA falt 1,7% i september, markedet ventet en oppgang på 1,5% etter fallet på 5,3% måneden før (nedjustert fra 4,7%). Holder vi fly og forsvarsordre utenom var det en nedgang på 1,0%, ganske sikkert svakere enn ventet, og i tillegg ble forrige måned nedjustert med 0,4 pp. Trenden er ikke spesielt bra lenger og ordreinngangen er ikke høyer enn i fjor vår, men det indikerer ikke bråstopp for amerikansk økonomi, samlet.

 

• USA Svakt nyboligsalg, forts.

Salget av nye boliger var litt lavere enn markedet ventet i september. Det ble solgt 770' boliger, litt lavere enn ventet, opp fra 735’ i august (revidert ned fra 795’ og nedjusteringer også av de foregående månedene, samlet -167’!). Tallene er altså svært usikre, men trenden forteller om en soleklar nedgang i salget og nivået er det laveste siden 1997 etter at det nesten er halvert fra toppen. Prisene på de boligene som ble solgt steg litt i snitt i følge målingen og nedgangen i august var mindre enn først meldt. Kvaliteten på prisstatistikken er så dårlig at vi bare tør si at prisene også på nye boliger sklir ned. Det blir litt færre nye boliger for salg, men nivået er fortsatt altfor høyt.

 

• USA Antallet nye arbeidsledige litt over snittet for de siste månedene

Det kom 331’ nye ledige til arbeidskontorene sist uke, ned fra 339 uken før, ventet ned til 315’. Snittet for de siste månedene er rundt 315’, og det er andre uke på rad der antallet er over. Uketallene er imidlertid volatile og det nivået vi ser nå er ikke unormalt høyt, men det bør ikke bli særlig høyere.

 

• Japan Industriproduksjonen ned i september, men kommer seg

Industriproduksjonen falt 1,4% i september etter hoppet på 3,5% i august. Det var som ventet. Bedriftene venter et nytt løft på 3,8% i oktober og selv om de venter et fall i produksjonen på 0,7% i november vil løftet fra juli til november være svært sterk om anslagene går inn. Det gjør de neppe fullt ut, men bra nok blir det helt sikkert.

 

• Fortsatt prisfall i Japan

Konsumprisene i Japan falt 0,2% mellom august og september, markedet ventet en nedgang på 0,1%. Den ”offisielle” kjerneinflasjonen i Japan, som tar ut volatile matvarer men beholder energi, falt 0,1% som ventet. Også om vi tar ut energivarer falt prisene 0,1% i snitt. Målt år/år er prisfallet 0,1% (uten mat) og 0,3% (uten energi). Bank of Japan trenger neppe å heve renten verken raskt eller lenge når prisene faller.

 

________________________

Link to comment
Share on other sites

I dag

• Norges Bank holder renten uendret, jekker ned banen litt

Hovedstyret i Norges Bank vil sannsynligvis holde renten uendret på 5% på rentemøtet i dag, i tråd med prognosen som ble gitt i juni, samt uttalelser fra sentralbanksjefen etter det forrige rentemøtet i september. Vi venter en nedjustering av renteprognosen med inntil 0,25%-poeng, konsistent med en rentetopp på 5,5% til våren.

 

• Peilegrafer AKU – hvor mye stiger arbeidstilbudet?

• Norsk detaljhandel – ventes litt opp

• Kredittveksten – ventes litt ned

• USA BNP – vil trolig vokse bra i 3.kv

• Fed kutter – demper ikke forventningene?

 

Tilbakeblikk

• USA Boligprisene faller raskere i følge Case-Shiller

I følge Case-Shillers boligprisindeks, som ansees som den mest pålitelige i USA, falt boligprisene med 0,7% fra juli til august, eller 8% annualisert. Dette er det raskeste fallet på en måned siden 1991, og det kom før den verste uroen på kredittmarkedet slo til; prisindeksen i august er et snitt av prisene i juni, juli og august. Prisfallet år/år var 4,4%, mer enn de ventede 4,2% og opp fra 3,9% år/år i august. Prisene er fortsatt høye, men det akselererende prisfallet svekker konsumenttilliten og kan få alvorlige konsekvenser for veksten i privat konsum, og dermed amerikansk økonomi fremover.

 

• USA Ikke like confidente husholdninger lenger

Consumer confidence falt fra 99,5 i september til 95,6 i oktober, merkelig nok kun ventet ned til 99,7. Vi sier merkelig fordi andre målinger har falt en god del. Conference Boards måling er på det laveste nivået på to år og under snittet for de siste årene. ABCs ukemåling steg to poeng til -15 sist uke, men trenden er ned, her også.

 

• Riksbanken økte renten og sier den skal heve renten litt raskere fremover

Som ventet økte Riksbanken renten med 25 bp i går til 4%. Den nye renteprognosen indikerer en rentetopp på 4,5% neste år, det samme som i juni, men renteøkningene anslås å komme litt raskere enn det Banken så for seg før sommeren. Den nye prognosen tilsier en renteøkning til 4,25% i februar/mars, og en videre økning til 4,5% i deretter. Vi tror risikoen er skjev mot oppsiden.

 

• Sprek svensk detaljhandel

Detaljhandelen steg 2,6% m/m i september, langt mer enn markedet ventet. Markedet anslo en økning på 0,8% etter et fall på 1,2% måneden før. Tallene svinger mye fra måned til måned, men trenden de siste månedene er sterk. Årsveksten er like under 10%, som er svært høyt. Forbrukertilliten er høy, men varsler om noe litt dempet vekst fremover. Den sterke handelen taler likevel for at det vil komme flere renteøkninger fra Riksbanken.

 

• Tysk arbeidsledighet faller raskt videre

Arbeidsledigheten falt med nye 40’ i oktober, markedet ventet en nedgang på 30’. Den registrerte ledigheten målt i % falt fra 8,8% til 8,7%, det laveste nivået siden 1993. Bedringen på arbeidsmarkedet tyder på god vekst i tysk økonomi. Myndighetene omdefinerte ”AKU”-ledigheten og den ble oppjustert med vel 2pp, kanskje fordi færre trygdede vil si at de arbeider. Den faller likevel like raskt som før.

 

 

first/31/10/07

 

___________________________

Link to comment
Share on other sites

I dag

• Peilegrafer ISM eks industrien

 

Tilbakeblikk

• USA Bra sysselsettingsvekst i følge ”payroll”, men ikke i følge ”AKU”

Sysselsettingen steg med 166’ i oktober i følge bedriftstellingen, opp fra 96’ måneden før (revidert marginalt ned). Markedet ventet 88’, og selv om forventningene steg etter en oppløftende ADP-rapport, var tallene langt bedre enn ventet, best siden mai. Men arbeidskraftsundersøkelsen finner ikke tilsvarende vekst, og bare et fall i arbeidsstyrken hindrer ny økning i ledigheten. Lønnsveksten var litt lavere enn ventet, og litt nedjustert. Ser vi effekter av økt ledighet, selv om den som ventet ble stående uendret på 4,7% i oktober?

 

• Global PMI ned, men mindre enn i rike land, de andre litt opp

Global PMI falt fra 52,3 i september til 51,9 i oktober. Nedgangen var mindre enn snittet for de rike landene (ISM ned 0,9, EMU PMI ned 1,7 og Japan ned 0,3). Resten av verden steg, om ikke så mye i forhold til tapet måneden før. Global PMI er på det laveste nivået siden våren 2005. Det viste seg etterpå ikke å være slutten på oppturen i verdensøkonomien.

 

• EMU industri-PMI bekreftet ned etter stygt fall i Tyskland

PMI-målingen for industrien i Europa (tilsvarende amerikansk ISM) ble bekreftet til 51,5 i oktober, ned fra 53,2 i september. Nedgangen i barometeret har akselerert de siste månedene og nivået begynner nå å bli lavt. Det varsler ikke mer enn høyst moderat vekst i industrien fremover. Målingen, som rett nok ikke er mer enn 10 år gammel, har aldri før tatt feil. Nedgangen var størst, og mest overraskende, i Tyskland.

 

• Svensk PMI opp, UK ned

Industri-PMI i Sverige steg fra 56,8 i september til 59,4 i oktober. I likhet med EMU er målingen ned fra toppen i fjor høst, men nivået i Sverige er fortsatt meget bra og indikerer en underliggende produksjonsvekst i industrien som er bedre enn vi har sett i det siste, selv om den halvlange trenden er godt ned. PMI i UK falt fra 54,7 i september til 52,9 i oktober, etter fall også måneden før.

 

• Svært høy PMI i India. Også bra i Kina og andre fremvoksende økonomier

• Norsk PMI også på høyt nivå

PMI for industrien fra Fokus/NIMA steg fra 56,1 i september til 59,0 i oktober – omtrent tilbake til nivået fra august. Vi ventet en liten nedgang til 55. Indeksen melder i likhet med SSBs konjunkturbarometer om fortsatt bra vekst i industrien. Nivået er høyt sammenlignet med andre land, selv om det er litt lavere enn i fjor høst. Sterkere krone og uro på finansmarkedet ser ikke ut til å ha hatt alvorlige konsekvenser for norsk industri så langt.

 

 

first/05/11/07

________________________

Link to comment
Share on other sites

I dag

• Peilegrafer Tysk ordreinngang

 

Tilbakeblikk

• USA ISM eks. industri opp, detaljer ikke like spreke

PMI for næringene utenom industrien steg fra 54,8 til 55,8, ventet ned til 54 – og fryktet svakere enn det. Veier vi sammen detaljene, slik hovedindeksen i ISM for industrien beregnes, steg indeksen fra 52,2 til 52,9, som er mindre enn fallet måneden før. Trenden er klart ned, men detaljene viser at bedriftene trenger folk og ordreinngangen er opp. Ordrereservene falt likevel kraftig. Samlet melder ISM-målingene (i og utenfor industrien) om vekst under trend i USA, men ikke noen resesjon.

 

• Feds Mishkin vil være aggressiv, begge veier. Andre er urolige for utsiktene

• Ingen vekst i britisk industri

Vareproduksjonen i britisk industri (manufacturing) falt 0,6% i september, ventet uendret etter en vekst på 0,5% måneden før. Produksjonen var uendret sammenlignet med september i fjor – og med september 1999. Industribarometrene varsler kun moderat vekst fremover.

 

• UK Litt slakkere i tjenestesektoren også

 

 

________________________________

Link to comment
Share on other sites

Tilbakeblikk fra First - 07.11.07

 

• Tyskland Svakere ordreinngang, som barometermeldt

Ordreinngangen til tysk industri falt 2,5% i september, ventet uendret. Månedstallene er volatile, men fallet bekrefter trolig flere barometermeldinger i det siste; det går saktere. Vi kan ikke bare skylde på en sterk EUR, det var de innenlandske ordrene som falt mest – og disse er lavere enn for ett år siden. Det er fortsatt en bra underliggende vekst for eksportordrene.

 

• EMU Tjeneste-PMI litt opp etter fallet

Tjeneste-PMI steg om lag som først meldt i oktober, etter det store fallet i september. Indeksen falt fra 58 i august til 54,2 for så å kare seg opp til 55,8 i oktober, litt mer enn de først meldte 55,6. Nivået er ikke lavt, men godt under der vi har levd de to siste årene. Nedgangen i den mindre volatile industri-PMI er enda klarere.

 

• EMU Detaljhandelen bra opp i 3. kv, men underliggende ikke veldig sprek

Detaljhandelen i EMU steg 0,3% i september, litt mindre enn de ventede 0,5%. Årsveksten ble 1,6%, ventet 2,2%. Salget steg bra fra 2. til 3. kv, nær 3%, og det bærer bud om bra vekst i privat forbruk. Men justert for småsvingningene er veksten ikke høy, vi anslår underliggende vekst til mellom 1 og 1,5%, som veksten fra 3. kv i fjor til samme kv i år. Forbrukertilliten er over snittet, men svikter litt og veksten i reallønningene er lav. Enda godt sysselsettingen stiger, slik at realinntektene stiger. Vi ser ikke helt hva som skal sette fart på forbruket i EMU.

 

• EMI PPI rett opp på økte energipriser, men mat drar også, og annet ikke lavt

Produsentprisene i EMU steg 2,7% år/år i oktober, en tidel mer enn ventet og opp fra 1,7% i september. Utenom energi var prisveksten uendret på 3%. Prisveksten på ferdigvarer steg tre tideler til 2,3%, hvorav altså energi forklarer det meste (eller mer enn det). Prisveksten på varige konsumgoder og investeringsvarer er høy, mellom 1,5 og 2%, men avtakende. Økte matpriser bidrar positivt; årsveksten steg fra 4,5% i september til 5,9%, høyere enn de 20 årene vi har tall for og det vil dra opp KPI. Prisen på mat i butikkene vil stige kraftig, og den bidro til oppgangen i samlet KPI fra 2,1% i september til 2,6% i oktober (men hvor detaljene ennå ikke er rapportert). ECB liker det neppe.

 

• USA Uendret comfort

• Videre dollarfall, rekordlavt nivå

• Renteheving i Australia, til 6,75%

 

_________________________________

Link to comment
Share on other sites

Tilbakeblikk fra First - 08.11.07

 

• Sterk norsk industriproduksjon, men veksten nok litt dempet

Produksjonsindeksen for norsk industri falt 0,1% fra august til september, vi ventet en vekst på 0,3. Produksjonen har vokst 4,1% siden september i fjor. Produksjonen steg 0,6% i 3.kv, litt lavere enn veksten kvartalet før. Selv om veksten kan være noe dempet, slik konjunkturbarometrene for industrien har meldt, er trenden fortsatt sprek.

 

• Tysk industri holder koken tross svakere ordreinngang

Vareproduksjonen i tysk industri steg 0,1% i september, ventet ned 0,3% etter en vekst på hele 2,0% måneden før (oppjustert fra 1,8%). Produksjonen steg 2,1% fra 2.kv til 3.kv (ikke annualisert!) og årsveksten var på spreke 6,9%. Dermed får vi ikke bekreftet vår mistanke om svakere vekst i tysk industri. Veksten i ordreinngangen er dempet og bedriftenes optimisme har avtatt i det siste. Vi tror nok mest ordreinngang og barometre er på sporet.

 

• USA Overraskende bra vekst i produktiviteten i 3.kv, timeverkene ble kuttet

Produktiviteten i amerikansk økonomi var langt bedre enn ventet i 3.kv etter en økning på hele 4,9% annualisert, ventet opp 2,9% - fordi bedriftene i følge nasjonalregnskapet kuttet timeverkene. Dette er den høyeste veksten på ett kvartal siden 2003. Produktiviteten steg 2,4% år/år, godt over snittet for de siste par årene. Timelønnskostnadene steg 4,7% og dermed falt lønnskostnadene pr. enhet med 0,2%, ventet opp 1,2% (men denne forventningen var ikke konsistent med tidligere publiserte tall). Dessverre for bedriftene falt prisene på det de lager raskere – og dermed blir det mindre igjen på bunnlinjen. Slik har det vært over de siste fire kvartalene også, for bedrifter som produserer i USA.

 

• Japan Ordreinngangen falt i september, opp i 3. kv

Ordreinngangen til industrien i Japan (core mashinery) falt 7,6% i september, ventet ned 1,5% etter fallet på 7,7% i august. Dermed var ordreinngangen i september den laveste siden 2004. Månedstallene har svingt voldsomt i det siste, og 3. kv endte opp 10%, annualisert fra 2. kv (men var ikke høyere enn i 3. kv fjor). Trenden ser ikke bra ut, men myndighetene sier at det ser bra ut. Ordreinngangen har vært svært svak de siste kvartalene, i forhold til produksjonen.

 

 

 

__________________

Link to comment
Share on other sites

I dag

• Peilegrafer KPI-JAE på stedet hvil

Vi anslår en uendret inflasjonstakt målt ved KPI-JAE i oktober på 1,6%, samme som konsensus i markedet. Prisene på norskproduserte varer og tjenester ventes å stige raskt videre (anslagsvis rundt 0,4% sesongjustert fra september til oktober), men på grunn av rask prisvekst på samme tid i fjor venter vi ingen økning i inflasjonstakten. Norges Bank anslår en nedgang i prisveksten fra 1,6% til 1,5%.

 

 

Tilbakeblikk

• Fed-sjef Bernanke mer negativ om vekstutsiktene

I høringen på Kongressen i USA i går utdypet Bernanke vurderingene i pressemeldingen etter siste rentemøte om utsikter for lavere vekst i tiden som kommer. FOMC ventet en merkbart svakere vekst i 4.kv sammenlignet med 3.kv, og anslo svak vekst i første del av 2008. I tillegg så FOMC nedsiderisiko rundt disse anslagene, blant annet dersom situasjonen i finansmarkedene ikke blir bedre og/eller boligprisene faller mer enn antatt. Bernanke la til at ny informasjon etter rentemøtet den 31.oktober viser at finansuroen fortsetter og at oppgangen i oljeprisen kan svekke veksten ytterligere. Dermed åpner Fed for videre rentekutt, selv om Banken også ser oppsiderisiko for inflasjonen.

 

• ECB sitter i ro, ingen snarlig endring i sikte tross høy inflasjon

Den europeiske sentralbanken besluttet å holde renten uendret på 4% i går. ECB mener oppsiderisikoen for inflasjonen er bekreftet siden forrige rentemøte, og ser nå flere grunner til å vente høy inflasjon i månedene som kommer. ECB gjentok at pengepolitikken er forberedt på å motvirke denne risikoen i tråd med målsettingen om prisvekst under 2%. Banken er optimistisk i forhold til veksten i økonomien, men gjentok nedsiderisiko for vekstutsiktene – som igjen kan påvirke inflasjonsutsiktene på mellomlang sikt. På grunn av fortsatt usikkerhet vil Banken samle mer informasjon før den handler, men noen rentekutt er ikke på agendaen, nå.

 

• Bank of England sitter i ro, men det varer neppe lenge

• Tysk utenrikshandel fortsatt sprek

Veksten i tysk vareeksport er fortsatt sprek; i september fortsatte oppgangen. Importen stiger saktere, og den falt i september, på tross av stigende oljepriser. Dermed ble eksportoverskuddet på hele EUR 17,9 mrd, ventet 16,2 mrd. Overskuddet er det nest største noen gang. Målt i volum er det ikke like imponerende, men fortsatt bra. Nå er mesteparten av tysk eksport til andre land i EMU, og tysk industri vinner nok markedsandeler. Likevel er det vanskelig å finne at sterk EUR har rukket å påvirke eksporten. Ordreinngangen fra eksportmarkedene har også holdt seg ganske bra oppe.

 

• Svensk industri bremser, men ikke bredt

Industriproduksjonen falt uventet 0,6% i september etter det uventede fallet på 0,5% i august. Det var ventet en oppgang på 0,5% i september. Produksjonen har ikke steget siden desember i fjor, og årsveksten har falt fra 10% (7% litt glattet) i fjor høst til 1,4% i september. At produksjonen steg 2% (annualisert) fra 2. til 3. kv endrer ikke bildet, hakkene i månedstallene ga en slik vekst. Barometrene har meldt om litt svakere vekst, men den faktiske produksjonen har dabbet av mye mer. Ordreinngangen er likevel ikke så verst – og avmattingen i produksjonen er ikke så veldig bred; ikke-varige konsumvarer er svak.

 

• Svensk aktivitet fortsatt høy

SCBs aktivitetsindikator som følger BNP-veksten svært nært, signaliserer fortsatt bra vekst, rundt 3%. Det er om lag på linje med veksten de foregående kvartalene. Denne veksten har vært nok til å øke sysselsettingen kraftig, fordi det ikke er noen vekst i produktiviteten (merkelig nok).

 

• USA Litt færre nye arbeidsledige

Tilgangen på nye arbeidsledige til arbeidskontorene falt fra 330’ til 317’ forrige uke, tilbake til snittet for inneværende år etter å ha vært litt høyere enn normalt de forgående tre ukene. Markedet ventet 330’. Vi får dermed ingen klar bekreftelse på et svakere arbeidsmarked fra disse tallene. Beholdningen av personer som mottar ledighetstrygd var om lag uendret på et nivå som indikerer en offisiell arbeidsledighetsrate på rundt 4,7% av arbeidsstyrken – det samme som ”AKU” fant i oktober.

 

 

first/09/11/07

_____________________________

Link to comment
Share on other sites

Tilbakeblikk fra FIRST - 12.11.07

 

• Mat trakk ned norsk inflasjon i oktober, sannsynligvis midlertidig

KPI-JAE var uendret mellom september og oktober sesongjustert, vi ventet en vekst på 0,2%. Inflasjonstakten år/år falt dermed fra 1,6% til 1,4%, vi og resten av markedet ventet uendret. Prisene på matvarer falt mer enn vi ventet, blant annet på frukt og grønnsaker, og forklarer mesteparten av avviket fra vårt anslag. Vi tror prisfallet på mat er midlertidig. Indikatorene på underliggende inflasjon varierer mellom 1,4% og 1,6%, helt i tråd med Norges Banks prognose på 1,5% fra siste PPR. Dermed gir ikke denne KPI-rapporten noen grunn til å endre på planen om en renteøkning i desember til 5,25%.

 

• Sterk ordreinngang til industrien, særlig fra eksportsektoren

Ordreinngangen til industrien steg 11% fra 2. til 3. kv, vi ventet kun 2%. Årsveksten steg fra 16,8% til 22,2%. Det er høyt, selv om veksten ikke er like gigantisk som den var i fjor. Ordrereservene er 38% høyere enn på samme tid i fjor, så industrien burde ha nok å henge fingrene i. Ordreinngangen fra eksportmarkedet stiger raskest. Dermed får vi ingen varsler om at industrien sliter på grunn av sterk kronekurs.

 

• USA Handelsunderskuddet krymper

Underskuddet på handelsbalansen falt fra USD 55,8 mrd til USD 55,5 i september, ventet opp fra tidligere meldte 57,6 til 58,5 mrd. Underskuddet er det laveste siden våren 2005 og hadde det ikke vært for den høye oljeprisen, ville underskuddet ha vært tilbake på 2002-nivå. Vi ser effektene av svakere innenlandsk etterspørsel (bolig) og bedre konkurranseevne (USD). BNP-veksten i 3. kv blir oppjustert. Men eksportbidraget blir trolig dempet i 4. kv etter kanonbra 3. kv.

 

• Britene har ikke snudd handelsstrømmen

• USA Importprisene stiger, med fallende USD

Importprisene steg 1,8% i oktober, ventet opp 1,1%. Energiprisene bidro mest, eks. olje steg prisene 0,5%. Konsumvarer steg 0,1%, og disse prisene stiger nå jevnt og trutt, samtidig med at dollaren faller, som vanlig. Eksportprisene steg 0,9%, og de er opp 5,6% år/år.

 

• USA Husholdningene sutrer, reelt sett mer enn på 15 år

University og Michigans consumer confidence falt fra 80,9 i oktober til 75 i første del av november, merkelig nok ventet uendret (indeksen hadde jo falt en del gjennom oktober, og var under 80 i siste del av mnd). Fallet er stort og nivået det laveste på 15 år, om vi ser bort fra en måned etter at ”Katarina” rammet Sørstatene, og sendte bensinprise opp over 40%. Bensinprisen har steget også de siste ukene, men ikke mer enn 5%. Noe har åpenbart skjedd med amerikanernes tiltro til økonomien.

 

• OECD Ledende indikator kraftig ned, svakere også i fremvoksende økonomier

OECD ledende indikator falt kraftig for annen måned på rad i september. Fallet på 0,6% var like stort som i august (først rapportert til -0,5%). Nedgangen disse to månedene er den kraftigste siden november/desember 2000, kort tid før resesjonen i USA satte inn. Japan var spesielt svak, men det er fall også i USA og EMU. Kina er fortsatt sprek, men andre fremvoksende økonomien mister fart, i følge OECDs indikator.

 

• Fransk industri tar en pust i bakken, og italiensk

Fransk industriproduksjon falt 1,3% i september, ventet ned 0,5%. Etter et enda større hopp i juli, er nivået likevel på en moderat stigende trend. Årsveksten er på 1,9%, om lag som underliggende trend. Barometrene tilsier at det blir mindre, snart.

 

• Sverige AMS-ledigheten flater ut

Arbeidsledigheten ved arbeidskontorene (AMS) falt fra 3,3% i september til 3,2% i oktober, som ventet. Etter et merkelig fall i den registrerte ledigheten i sommer, har den steget noe de siste måneden. Antallet på tiltak sklir videre ned og samlet ledighet har ikke steget, den ligger på vel 5%. Den lange trenden er klart ned, fra 8% for ikke mye mer enn ett år siden!! Antallet ledige stillinger stiger videre, fra et uvanlig høyt nivå.

 

 

______________________________

Link to comment
Share on other sites

I dag

• Pilegraf Norsk boligbygging topper ut

• ZEW trolig ned igjen

• USA Avtalte boligsalg neppe sprekt i september

 

 

Tilbakeblikk

 

• Kina Fortsatt stort overskudd på handelsbalansen, men ikke større

Både eksporten og importen steg i oktober korrigert for sesongsvingninger, mens overskuddet på handelsbalansen var om lag uendret på USD 24 mrd. Ujustert steg overskuddet til 27 mrd, markedet ventet 30. Eksporten viser tegn på utflating, importen ikke. Det høye overskuddet innebærer ytterligere appresieringspress på valutaen, men vekstbidraget fra økt handelsoverskudd blir nå trolig raskt dempet.

 

 

• Kina Inflasjonen tiltar, også utenom mat

• PBoC hever reservekravet igjen

• Høy svensk inflasjon, mat trakk opp

Inflasjonen i Sverige, målt ved KPIX (KPI uten boligrenter og skatter) steg fra 1,0% år/år i september til 1,4% i oktober, markedet i snitt ventet 1,1% og Riksbanken anslo 1,2%. Prisene steg 0,4% m/m justert for sesongsvingninger - den raskeste prisveksten på nesten fem år. Matprisene steg kraftig (mens de falt i Norge i samme måned).

 

 

• UK Boligprisene stiger nok fortsatt, men litt saktere

Den ”offisielle” boligprisindeksen viser at prisveksten om lag som ventet avtok fra 11,3% i august til 10,8% i august. Prisene steg ca 0,6% fra august til september, den underliggende prisveksten de siste månedene er rundt 10%. De mange indeksene for boligprisene i USA spriker, rundt halvparten sier at prisene ikke stiger lenger, den andre halvparten at de stiger. Det har ikke blitt mange flere boliger for salg, og samlet sett sier vi at oppgangen fortsetter, men klart roligere.

 

 

• Japan BNP bra opp i 3. kv

BNP steg 0,6% (2,6% annualisert) i 3. kv, litt mer enn ventet. Forrige kv. ble litt nedjustert, men årsveksten ble 2,1%, 0,3pp mer enn ventet. Ser vi gjennom ganske store svingninger i kvartalstallene, har veksten reelt sett vært ganske stabil rundt 2% de to siste årene. Bra til Japan å være. Husholdningenes etterspørsel falt for andre kvartal på rad. Bedriftens investeringer steg bra, men mindre enn de falt i 2. kv. Det er bare økt nettoeksport som virkelig drar. Bank of Japan holdt renten uendret på 0,5% ,og gjorde ingen viktige endringer i sine vurderinger av utsiktene.

 

 

first/13/11/07

________________________

Link to comment
Share on other sites

I dag

• EMU BNP-veksten i 3.kv blir trolig bedre enn i 2.kv

• USA Holder detaljhandelen?

 

 

Tilbakeblikk

 

• Kina Bra vekst i detaljhandelen tross høy inflasjon

Verdien av detaljhandelen steg 18,1% år/år i oktober, den raskeste veksten som er registrert og langt høyere enn markedet ventet. Markedet anslo en vekst på 17,3%. Høy inflasjon trekker verdien av handelen opp, men det var også en uventet realvekst i oktober. Justert for KPI anslår vi volumveksten til 11,6% år/år, opp fra 10,8% måneden før. Det kan tyde på at inntektsveksten også stiger raskt.

 

• EMU Industriproduksjonen falt etter sterk august

Industriproduksjonen i EMU falt 0,7% i september etter en vekst på 1,2% måneden, markedet ventet et mindre fall på 0,2% - men anslaget var for lavt gitt flere land som hadde rapportert. Vareproduksjonen utenom strøm mm falt 1,1% og årsveksten var 3,7%, litt under snittet de siste par årene. Selv om trenden de siste månedene under ett er bra, varsler industribarometrene ganske entydig at veksten vil dempes.

 

• Global industri klarte seg fint til september, men 4.kv blir nok svakere

Industriproduksjonen i USA, EMU, Japan og Kina sett under ett var om lag uendret i september. Trenden er fortsatt sprek. Årsveksten var på sterke 5,1%, og vi ser ingen tegn på avmatting i det siste i følge disse tallene. Fremoverskuende indikatorer varsler derimot svakere vekst.

 

• Tysk økonomi nå er bra, men fremtiden er svart i følge ZEW

Den tyske økonommålingen ZEW indikerer bra aktivitet nå, men svakere tider i vente. Vurderingen av nåsituasjonen var uendret i november på 70 i november, mens markedet ventet et fall til 68. Forventningene til fremtiden falt derimot fra -18,1 til -32,5, det laveste nivået siden resesjonen i 1992. Markedet ventet et langt mindre fall til -20. Gjennomsnittet av den sterke nåsituasjonen og de svake forventningene indikerer en BNP-vekst rundt 2,5% år/år i 2.halvår.

 

• USA Litt flere avtalte boligsalg i september! Etter at august ble nedjustert

Det var en marginal oppgang i antallet avtalte boligsalg i september 0,2%. Det var ventet en nedgang på 2,5% (andre sa -0,2%). Imidlertid var fallet i august noe større enn først rapportert, fra -6,5% til -10%. Det er likevel bra at salget ikke falt i den måneden hvor problemene på lånemarkedet slo ut i full blomst.

 

• USA Trykket husholdningstillit bekreftes

• USA Stabilt underskudd på statsbudsjettet

• UK Inflasjonen tiltok igjen i oktober, mat trakk opp

Årsveksten i konsumprisindeksen i UK steg fra 1,8% i september til 2,1% i oktober etter en prisvekst på 0,5% m/m, ventet opp til 1,9%. Matprisene bidro sterkt til oppgangen. Men også utenom energi, mat og tobakk var det sterk prisvekst, på 0,3% m/m. Inflasjonsrisken er ikke over, selv om det ikke er den viktigste risikoen for tiden.

 

• Høyere fransk konsumprisvekst

Årsveksten i konsumprisene i Frankrike steg fra 1,6% i september til 2,1% i oktober, som ventet. Prisene på mat og energi bidro, mens underliggende inflasjon (som holder de mest volatile elementene utenfor) steg knapt 0,1 pp og årsveksten er på 1,6%. ECB omtaler den stigende trenden i KPI i euroområdet som midlertidig, men ser oppsiderisiko for inflasjonen.

 

• Norsk boligbygging opp i september, trend flat, andre bygg rett opp

Det ble igangsatt 36’ boliger i september, sesongjustert og målt annualisert. Vi ventet en nedgang til 29’, fra 33,9’ i august. Sett bort fra de største svingningene er boligbyggingen den høyeste på 25 år, og statistikken forteller ikke at igangsettingen avtar ennå – selv om stimulansen fra lav rente og høy boligprisvekst er over.

 

• Kronekursen i motvind, men ikke alene

Kronekursen har falt i første del av denne uken og fortsetter den svake trenden som startet i midten av oktober, i alle fall målt mot EUR. EURNOK handlet på 7,95 i går kveld, ned fra 7,74 før helgen og rundt 7,65 en lang periode i første del av oktober. Fallet kommer til tross for sterke fundamentale faktorer, som høye råvarepriser og relativt sterk vekst i norsk økonomi.

 

 

first/14/11/07

 

____________________________

Link to comment
Share on other sites

I dag

• USA Feds Regionale industrimålinger, før ISM

 

Tilbakeblikk

• USA Svak handel i tre måneder på rad, men ikke full revers

Verdien av detaljandelen utenom bil steg 0,2% i oktober, markedet ventet 0,3%. En økning i bensinprisen trakk opp. Uten bil, bensin og byggevarer var handelen uendret, og vi anslår nullvekst også målt i volum. Volumveksten for disse varene (vår core) i september var 0,3 pp høyere enn vi anslo for en måned siden, mens august var litt svakere. Målt 3m/3m er den underliggende veksten 4%, men bare 2% målt over de tre siste månedene. Slike hakk er ikke uvanlige, og vi kan derfor ikke slå fast at husholdningene er i ferd med å kaste kortene. Vi kan imidlertid heller ikke si det motsatte: Fallende konsumenttillit og en oppgang i energiprisene indikerer lavere forbruksvekst fremover.

 

• USA Lagrene litt raskere opp

Lagrene i varekjeden steg 0,4% i september, ventet 0,3% og veksten i august ble justert opp fra 0,1% til 0,3%. Lagerveksten de siste månedene er ikke stor, men lagerbrøken trekker litt opp. Vi tviler på at lagerøkningen er ønsket. Lagrene er likevel ikke urovekkende store, i alle fall ikke i september. Bedriftene har sendt litt andre signaler i oktober.

 

• USA Litt lavere produsentprisvekst, transport trekker ned

Produsentprisene steg 0,1% i oktober, litt lavere enn ventet. Holdes mat og energi utenom var prisene (core) uendret, mens markedet ventet 0,2%. Bilprisene trekker ned, og ser vi bort fra disse var prisveksten 0,2%. Årsveksten for core var 2,5%. Det er ikke så lavt at Fed kan se helt bort fra inflasjonsrisken.

 

• Litt flere boliglån, i en uke – men der strammes til

• EMU BNP-veksten kom tilbake i 3. kv, som ventet

BNP steg 0,7% i 4. kv, i følge det første anslaget. Målt annualisert tilsvarer dette 2,8% vekst, som er litt høyere enn årsveksten på 2,6% i 3.kv. Markedet ventet 0,6% etter beskjedne 0,3% kvartalet før. Vi har ingen detaljer på etterspørselskomponentene, de kommer først om et par uker. Både Tyskland og Frankrike bidro til veksten. Statistikken sier altså ikke at vi er på vei inn i en nedtur. Fremoverskuende indikatorer varsler kanskje litt lavere vekst i 4.kv, men ingen knekk.

 

• UK Arbeidsledigheten faller videre, uten høy lønnsvekst

Arbeidsledigheten i UK falt med 9,9’ i oktober i følge arbeidsmarkedskontorene, markedet ventet et fall på 6’. I prosent av arbeidsstyrken var ledigheten uendret på 2,6%, som ventet. Det er lavest på 30 år. AKU-ledigheten var uendret på 5,4% i august, som ventet, mens sysselsettingsveksten var på moderate 0,6% år/år. Lønnsveksten er moderat, på 3,5 – 4%.

 

• Bank of England signaliserer rentekutt i 1.kv.

Som ventet åpnet Bank of England døren for en gradvis reduksjon i renten fra dagens nivå på 5,75% da Banken la frem siste inflasjonsrapport i går. Basert på forutsetningen om en styringsrente fremover i tråd med markedets forventninger, anslås KPI-veksten til 2% på to års sikt, mens inflasjonen antas å bli lavere dersom renten blir holdt uendret. Banken gir dermed sin tilslutning til markedets renteforventninger om kutt på 0,5%-poeng i løpet av 2008.

 

• Kina: Litt lavere vekst i industrien?

Årsveksten for produksjonen i kinesisk industri er fortsatt formidabel, på 17,9% i oktober. Det er imidlertid lavere enn ventet (19,2%) og lavere enn i september (18,9%) og den underliggende veksten de siste månedene er sannsynligvis godt lavere enn årsveksten. De kinesiske produksjonstallene er dessverre svært vanskelig å tolke og de er volatile, og vi må ta et forbehold i vårt ”avmattingscase”. Verken OECDs ledende indikatorer eller PMI forteller samme historie, og disse barometrene kan være like gode som selve produksjonstallene.

 

 

first/15/11/07

 

_____________________________

Link to comment
Share on other sites

I dag

• USA Industriproduksjonen

 

 

Tilbakeblikk

• Investeringene i Kina stiger fortsatt raskt

Investeringene i bedriftene var 26,9% høyere de 10 første månedene i år vs. samme periode året før. Oktober var trolig over 30% høyere enn samme måned i fjor. Månedstallene svinger en del, og de siste månedene har veksten vært noe lavere enn disse tallene viser, men vi har ingen sikker indikasjon på at veksten dempes. Kommentarene fra Kina er da også at det blir nødvendig med flere innstramminger for å dempe veksten i økonomien.

 

• USA NY Fed Empire fortsatt sterk, Phil Fed fortsatt lunken, snitt greit. Fremtidstro og investeringer rett ned

NY Fed Empire state falt kun marginalt, fra 28,8 til 27,4. Analytikerne ventet 20, men markedet fryktet nok enda lavere. Philadelphia Feds indeks er svakere, men overrasket på oppsiden, den også. Den steg fra 6,8 til 8,2, ventet ned til 6. Snittet av ”ISM-relevante” delindekser falt litt i NY Feds måling, til 16, mens Phil Feds steg fra 1 til 2. Spriket mellom de to målingene er uvanlig stort. ISM var ”enig” med Phil Fed i oktober, men vi får ikke noe signal om videre nedgang i ISM i november. Fremtidstroen fikk en helt uvanlig knekk (største endring på en måned siden 1973) og bedriftene barberte sine investeringsplaner kraftig. Kreditturo?

 

• USA Inflasjonen litt i høyeste laget

Konsumprisene steg 0,3% fra september til oktober, som ventet. Utenom mat og energi steg KPI (core) 0,2%, også det som ventet. Årsveksten for core steg fra 2,1% til 2,2% i oktober etter at prisveksten m/m har vært 0,2% i syv måneder på rad (på første desimal). Det er litt i høyeste laget, selv om en fremoverskuende Fed legger mer vekt på veksten i økonomien.

 

• USA litt flere nye ledige, trend bøyer opp?

Det kom litt flere nye ledige til arbeidskontorene sist uke, opp fra 319’ til 339, ventet opp til 325’. Dermed er snittet av de siste ukene litt opp, vi ligger over vår ”lange” trendlinje de fleste av de siste månedene. Tilgangen av nye ledige er likevel ikke faretruende høy.

 

• Rentene raser, ikke helt alene. NOK så svak at banen må løftes??

• Norsk Fastlandseksport avtar i verdi

Overskuddet på handelsbalansen totalt ble 23,6 mrd i oktober, langt svakere enn vårt anslag på 30,8. Mesteparten av bommen skyldes et høyere underskudd på Fastlandsbalansen enn ventet, 14,8 mrd mot 11,5, mye fordi en fregatt passerte territorialgrensen, men veksten i eksporten utenom skip, råolje og naturgass har stoppet opp. Dersom vi i tillegg holder utenom strøm og foredlede olje- og gassprodukter, har eksportverdien falt mellom juni og oktober. Maskiner, metaller og fisk bidrar til nedgangen. Sterk NOK bidrar nok til å forklare utviklingen.

 

• EMU Prisveksten rett opp, som meldt, core så vidt under 2%

Prisveksten i EMU ble bekreftet til høye 2,6% i oktober, opp fra 2,1% i september (og 1,8% i august). Prisveksten eks energi og mat m.v. var imidlertid nesten undret, opp fra 1,8% til 1,9% etter en prisvekst på 0,2% på måneden, som ventet. Matprisene steg 1,2% i oktober og årsveksten har steget til 3,8%. Det blir trolig mer, men trolig ikke så mye. Vi tror ikke ECB ønsker å se helt bort fra matprisene. Ikke energiprisene heller. Og 2,6% er langt over ECBs tak på 2,0%. Prisveksten har forresten vært over målet storparten av tiden siden 2000.

 

• Tysk prisvekst i høyeste laget

Prisveksten i Tyskland ble bekreftet til 2,4% i oktober, uendret fra september (på heldig desimalavrunding). Detaljene viser at kjerneinflasjonen var uendret på 2%, det høyeste nivået siden 1997 (sannsynligvis). Dette er noe ECB ikke liker, selv om en norsk ”KPI-JAE” ville ha vært nede under 0,5%, ettersom momsen ble satt opp med 3pp i år.

 

• UK En måneds pause i detaljhandelen

Detaljhandelsvolumet falt 0,1% i oktober, ventet opp 0,4%. Årsveksten ble likevel 4,4%, litt høyere enn ventet. De foregående månedene har omsetningen steget jevnt og trutt med en underliggende vekst på over 5%, og en måneds svakhet er ikke uvanlig. Det er mulig et litt slakkere boligmarked og mindre tilgang på kreditt vil dempe forbruket, men vi har ingen indikasjoner på det ennå. Omslaget på boligmarkedet er (ennå) ikke så skarpt at det tilsier svakere handel.

 

• Svensk ledighet flater ut, trolig

Nok en gang reviderer SCB sin AKU-statistikk for Sverige, uten å lage sammenhengende tidsserier. De tallene vi har, indikerer at ledigheten ikke faller videre; den kom ned på 6% i sommer når vi tar med befolkningen mellom 15 og 74 år (som i norsk AKU, på 2,5% ledighet) og peker deretter heller opp enn ned. Også AMS melder om utflating av ledigheten. Men veksten i sysselsettingen er fortsatt bra, kun litt lavere enn tidligere.

 

 

first/16/11/07

___________________________________

Link to comment
Share on other sites

Denne uke: Inflasjonsrapport & bolignytt i USA. PMI i EMU. BNP, AKU her

 

USA

• Fed presenterer sin første kvartalsvise ”inflasjonsrapport” sammen med referatet fra rentemøtet. Banken vil gi sine vurderinger av utsiktene for vekst og inflasjon de neste tre årene, basert på en ”optimal” rentebane - trolig uten å si klart hvordan den ser ut. FOMCs medlemmer vil begrunne sine – muligens avvikende – anslag og utdype risikofaktorene. Et bra fremskritt i kommunikasjonen, selv om forståelsen av stillingen i dag alltid vil dominere rentesettingen.

 

• Ingen venter gode nyheter fra boligentreprenørene eller boligbyggingen. Men det er egentlig godt nytt, boligoverskuddet må jo ned.

 

• Thanksgiving gir kort datauke, men langhelgen vil gi viktig indikasjon på julehandelen.

 

EMU

• PMI-målingene har pekt ned de siste månedene, både for industri og tjenester. Industrimålingen har vært svært god, og den ligger nå ikke langt over 50-streken, etter å ha falt like mye som i USA.

 

• Ordreinngangen vil trolig falle i september, som industriproduksjonen som ble meldt forrige uke. Barometrene har vært uvanlig klare i meldingene.

 

Andre land

• Ikke store ting meldt, etter dataflommen forrige uke.

 

Norge

• Vi venter en fortsatt bra BNP-vekst, rundt 1% kv/kv. Både privat forbruk og investeringer steg, og produksjonen steg bra selv om både utenriks og trolig lager dekket mer av innenlandsk etterspørsel. Vi ser like mye på lønns- og kostnadsveksten.

 

• Arbeidskraftundersøkelsen (AKU) vil bekrefte at etterspørselen etter arbeidskraft holder seg godt oppe. Vi venter nå på noe svakere vekst i sysselsettingen, fordi det ikke er like lett å øke arbeidstilbudet.

 

• Alan Greenspan kommer på besøk til First i Oslo!

 

 

first/19/11/07

 

____________________

Link to comment
Share on other sites

  • 4 weeks later...

I dag

• Peilegrafer Fed kutter, men hvor mye?

 

Tilbakeblikk

• KPI litt opp, inflasjon som Norges Bank har anslått

KPI-JAE steg 0,3% i november sesongjustert og inflasjonstakten år/år økte dermed fra 1,4% til 1,5%, slik vi ventet. Konsensus i markedet var uendret inflasjon. Prisene på matvarer kom tilbake fra den overraskende nedgangen måneden før, som vi ventet, mens prisene på klær og sko steg litt mer enn ventet. Mortsatt falt mobilprisene og flyprisene mer enn ventet. Indikatorene på underliggende inflasjon var i intervallet 1,5% og 1,9%, i tråd med Norges Banks prognose fra siste PPR. Denne KPI-rapporten vil derfor ikke få avgjørende betydning for Norges Banks rentebeslutning i morgen.

 

Arbeidsintensive tjenester blir dyrere.

 

• Kinesisk inflasjon stiger videre, også uten mat

 

• Kina: Overskuddet på handelsbalansen flater ut

Overskuddet på handelsbalansen i USA var litt mindre enn ventet i november, 26,3 mrd USD, ventet 26,9 mrd. Det er nok viktigere at overskuddet nå har ligget helt flatt siden mai/juni. En kraftig økning overskuddet fra 2004 (hvor landet var i balanse!) har bidratt substansielt til BNP-veksten disse årene, så vidt vi kan forstå minst 3 pp. Dette vekstbidraget er nå borte. Eksporten var bra i november, men underliggende vekst er dempet og årsveksten er lavere enn for importen; begge er rundt midten av 20-tallet.

 

• Tyskland: Eksporten fortsatt sprek, stort overskudd, mest på bekostning av naboene

Overskuddet på den tyske handelsbalansen stiger videre, og var høyere enn ventet juni, 18,1 mrd vs. ventet 16,5 mrd. Eksporten bare stiger og stiger, mens importen flater ut.

 

• Frankrike: Industriproduksjonen sprek

Industriproduksjonen i Frankrike steg 1,9% i oktober, ganske overraskende. Det var ventet en vekst på 0,5%. Den underliggende veksten er heller tiltakende enn avtakende, kanskje på 3%. PMI steg i november, men denne og andre målinger indikerer en mye svakere vekst enn den vi nå ser. Noe må gi etter de neste månedene.

 

• Sverige: Industriproduksjonen svak…

Industriproduksjonen falt fra 3. måned på rad i oktober, med 0,3%, ventet opp 0,3%. Årsveksten ble skarve 1,6%, ventet opp 2,1%. Produksjonen er nå lavere enn ved utgangen av 2006. Ordreinngangen holder seg bedre oppe, men vi ser litt svakhet på hjemmemarkedet.

 

• .. men aktiviteten bra, sier SCB

 

• USA Boligsalget holdt seg også i oktober, oppmuntrende

Antallet avtalte salg av brukte boliger steg 0,6% i oktober, ventet ned 1%. Det var en økning også forrige måned. Det er et positivt signal, ettersom forholdene på finansmarkedet godt kunne ha tilsagt et videre fall. Antallet gjennomførte salg for november kan derfor godt ha holdt seg oppe. Vi får disse salgstallene om et par uker.

 

 

first/11/12/07

 

___________________________

Link to comment
Share on other sites

FIRST idag - 12.12.07

 

• Rentemøte Norges Bank: Heving, mest sannsynlig

 

Tilbakeblikk

• Fed kuttet 25 bps, ser økt usikkerhet for veksten

FOMC valgte å kutte renten med 0,25%-poeng til 4,25%, slik de fleste ventet. Kuttet begrunnes med at ny informasjon viser dempet vekst i økonomien i lys av korreksjonen på boligmarkedet, samt dempet etterspørsel fra både husholdninger og bedriftene. I tillegg har finansuroen forverret seg. Fed erkjenner nå økt usikkerhet i forhold til utsiktene for både vekst og inflasjon og signaliserer med dette at flere rentekutt trolig vil komme, selv om det fortsatt er en viss risiko for inflasjon. Et medlem ville kutte med 0,5%-poeng, og aksjemarkedet ble skuffet over at dette ikke ble utfallet (selv om markedsrentene falt..). Diskontorenten ble også kuttet med 0,25%-poeng, ikke med 0,5 pp som nok mange ventet.

 

• USA ISM melder kutt i investeringene

ISMs halvårsundersøkelse viser at bedriftene planlegger å kutte investeringene neste år. Det var en bra avslutning på 2007, men bedriftene melder om et kutt på 4% i 2008. I snitt siden 2000, hvor bedriftene faktisk har økt investeringene med rundt 2% pr år regnet volum, har bedriftene ved inngangen til året meldt om en vekst på 3%. Meldingen for 2008 er den nest svakeste vi har tall for, kun 2002 var litt svakere. Vi får håpe investeringene ikke falt like mye som de gjorde den gangen. I så fall får vi en r……

 

• USA Ikke god stemning, svak desemberhandel

 

• Norge Boligbyggingen topper trolig, annen bygging stiger videre

Igangsettingen av boliger falt 35,5’ i september til 30,5 i oktober, regnet i årlig rate. Vi ventet en nedgang til 29’. Boligbyggingen holder seg godt oppe, men vi er ganske trygge på at toppen er passert – og det er mulig den allerede faller med enn SSBs tall viser fordi de er basert data fra kommunene, som er trege til å rapportere. Salget av nye boliger går tregere, ordreinngangen for nye boliger har falt mye og prisene på brukte boliger faller. Men det går unna for andre bygg.

 

• Sverige Mat m.m. drar inflasjonen opp, til det høyeste nivået på 14 år

Konsumprisveksten i Sverige steg fra 2,7% år/år i oktober til 3,3% i november, det høyeste på 14 år. Inflasjonen målt ved KPIX, som tar boligrenter (som nå drar KPI kraftig opp) og skatter, steg fra 1,4% til 1,9% år/år. Markedet ventet henholdsvis 3,0% og 1,6%. KPIX steg 0,8% fra oktober til november sesongjustert, og mat, strøm og bensin forklarer omtrent hele oppgangen. Prisveksten eks. energi, men inkl. mat er opp 1,6%, opp fra 1,8% i oktober. Det er litt under prismålet, men Riksbanken kan likevel være bekymret for andrerundeeffektene av den høye inflasjonen – selv om lønnsveksten fortsatt er moderat, rundt 3%, men dessverre er produktivitetsveksten helt fraværende og kostnadsveksten i høyeste laget.

 

• Sverige AMS-ledigheten flater ut

Arbeidsledigheten ved arbeidskontorene (AMS) falt fra 3,2% i oktober til 3,1% i november, som ventet. Justert for sesongsvingninger var det trolig ingen nedgang, men beregningene er usikre. Den lange trenden peker nok fortsatt ned, men ledigheten faller ikke like raskt som den gjorde i vinter. Antallet på tiltak var også uendret i november sesongjustert. Det blir stadig flere ledige stillinger, som tyder på at etterspørselen etter arbeidskraft er stor og det er en åpenbar mismatch på arbeidsmarkedet – ledigheten inkl. tiltak er som AKU-ledigheten på 5-tallet.

 

• Økonomenes tro på tysk økonomi faller videre i følge ZEW

Den tyske økonommålingen ZEW indikerer bra aktivitet nå, men langt svakere tider i vente. Vurderingen av nåsituasjonen falt fra 70 i november til 63,5 i desember, mens markedet ventet et fall til 68. Forventningene til fremtiden falt fra -32,5 til -37,2, ventet ned til -34. Forventningene er på det laveste nivået siden resesjonen i 1992. Gjennomsnittet av vurderingen av nåsituasjonen og de svake forventningene indikerer en BNP-vekst så vidt i overkant av 2,0% år/år i 4.kvartal.

 

• Kina: Full fart i detaljhandelen, i alle fall i verdi

Detaljhandelen var opp 18,8% år/år i november, opp fra 18,1 i oktober, ventet ned til 18,0. Prisveksten er høy, 6,9%, og målt i volum er handelen trolig opp rundt 12%. Det er noe mindre volumvekst enn før matprisene stakk og dro opp samlet inflasjon, men ikke mye. Veksten i detaljhandelen lå ”normalt” på 12,5%. Volumveksten var lavere tidligere i år. Myndighetene har neppe noe mot bra forbruksvekst, men blir sikrere på at de kan stramme inn mot investeringene og at de kan la valutakursen stige videre.

 

___________________________________

Link to comment
Share on other sites

I dag

• Peilegrafer USA & EMU KPI

 

• USA Industriproduksjonen har stagnert

 

 

 

Tilbakeblikk

 

USA Detaljhandelen rett opp, resesjonen kom i alle fall ikke i 4. kv!

 

Midt oppi kreditt-trøbbel, fallende boligpriser og aksjekurser, stigende energipriser, noe svakere arbeidsmarked og uvanlig sure confidence-målinger, går husholdningene hen å handler som bare det, uten at noen visste noe om det! Detaljomsetningen steg 1,2%, ventet 0,5%, eks. bil 1,8%, ventet 0,6%. Økt høye bensinpriser forklarer noe, men eks. bil, bensin og byggevarer steg salget 1,1% i verdi, vi antar 0,9% i volum, det var trolig ventet en helt marginal volumvekst. Så ble ”core”salget i oktober oppjustert med 0,4 pp til +0,2% i volum. Det blir forbruksvekst også i 4. kv.

 

USA Lagrene så vidt opp i oktober, bra tegn

Lagrene i bedriftene steg 0,1% i oktober, ventet 0,3%. Det som så ut som en liten lageroppbygging, er det ikke lenger. Det er positivt, selv om vi ikke var bekymret for en større lagerkorreksjon ned.

 

USA Høy produsentprisvekst, mest mat og energi

Produsentprisene steg langt mer enn ventet i november. Prisene spratt opp hele 3,2% fra oktober, markedet ventet 1,5%. Årsveksten ble 7,2%, som er høyest siden begynnelsen av 1980-tallet. Mesteparten skyldes raskt prisvekst på mat og energi. Utenom disse varene steg prisene 0,4% fra oktober, etter lav prisvekst de tre forgående månedene, og årsveksten er ”kun” 2,0%. Selv om den underliggende trenden for inflasjonen er opp, er ikke det noe problem nå. Veksten i realøkonomien betyr mer.

 

USA Litt færre arbeidsledige sist uke, men trend opp

Det kom 333’ nye ledige til arbeidskontorene sist uke, omtrent som markedet ventet, ned fra 340’ uken før. Antallet som melder seg ledige nå for tidem er likevel litt høyere enn i sommer og tidlig høst. Det kan tyde på at arbeidsmarkedet er litt svakere, men foreløpig er ikke bevisene sterke. Beholdningene av ledige steg litt sist uke og indikerer nå en økning i den ”offisielle” ledigheten fra 4,7% i november til 4,8 i desember.

 

EMU Lønnsveksten fortsatt (for) lav

Veksten i lønnskostnadene i EMU er fortsatt lav, trolig for lav. I 3. kv var lønnskostnaden pr. time opp 2,5% år/år, marginalt høyere enn i 2. kv (2,4%, nedjustert fra 2,5%). Det kraftige fallet i ledigheten har altså ikke utløst høy lønnsvekst og lønnskostnadene pr. produserte enhet stiger kun rundt 1%. Det underliggende kostnadspresset i EMU er nesten fraværende.

 

Franske konsumpriser smeller opp

 

Sverige AKU-ledigheten flater ut

Arbeidsledigheten falt i følge AKU fra 5,5% i oktober til 5,2% i november, ventet uendret. Dessverre er den svenske AKU-undersøkelsen lagt om og sesongjusteringen er usikker. Vi anslår at ledigheten sesongmessig steg noe i november, til vel 6%. Også AMS (NAV) melder at ledigheten har flatet ut. Sysselsettingen og timeverkene stiger likevel raskt, og veksten i produktiviteten er fraværende.

 

Japan Tankan litt ned, men bedriftene vil investere igjen

Bank of Japans tankan-måling falt fra 23 i 3. kv til 19 i 4. kv, ventet ned til 21 for de store industriforetakene. Forventningene for 1. kv falt ned til til 15, ventet ned til 18. Dette er ikke svake tall, men barometret peker ned og hovedmålingen var den laveste på to år. For andre større bedrifter faller vurderingene av stillingen og utsiktene like mye. Sammenhengen til veksten i Japan er ikke så god som før, men tanken signaliserer ikke mye svakere vekst. Andre barometre er gjennomgående svakere, men PMI steg over 50-streken i november, etter å ha vært under siden i sommer. Investeringsplanene fikk et kjærkomment løft

 

Fortsatt sterk vekst i investeringene i Kina

Veksten i investeringene falt fra 26,9% i jan-okt til 26,8% i jan-nov, ventet ned til 26,5%. Regner vi om til månedstall får vi en videre oppgang fra oktober, og en årsvekst på 26,1%. Alt dette viser at veksten i investeringene holder seg godt oppe. Innstrammingene i pengepolitikken har dermed ikke satt særlig spor etter seg. Det taler for at myndighetene vil følge opp sine løfter om å stramme inn. Om de klarer å påvirke investeringene er en annen sak.

 

first/14/12/07

 

__________________

Link to comment
Share on other sites

Archived

This topic is now archived and is closed to further replies.


  • Lage deg en bruker i dag for alle funksjoner. Helt gratis!

    Logg inn eller lag deg en bruker

×
×
  • Create New...