Markedet generelt

[Zoonic]

FIRST 21.12.07

 

I dag

• Peilegrafer USA privat forbruk

 

Tilbakeblikk

• Norge Arbeidsledigheten faller videre, i samme tempo

Den registrerte arbeidsledigheten inkludert de som er på ulike arbeidsmarkedstiltak falt med nye 900 personer i desember, sesongjustert. Vi ventet et fall på 600. Arbeidsledighetsraten med og uten tiltakene var henholdsvis 2,0% og 1,6% sesongjustert (våre beregninger), en tidel lavere enn i november. Nivåene er nå omtrent like lave som bunnivåene på 1980-tallet. Antallet ledige stillinger er på rekordhøyt nivå, og det har heller aldri før vært flere ledige stillinger per arbeidsledig. Tallene indikerer at arbeidsmarkedet er svært stramt, og tilstrammingen fortsetter.

 

• USA Philadelphia Fed rett i bøtta. Eller opp??

Philadelphia Feds indeks falt fra 8,2 i november til -5,7 i desember, til det laveste nivået siden april 2003, ventet ned til 6. Det høres jo ikke bra ut, men det var bare hovedindeksen som falt (de generelle vurderingene) som falt kraftig og til et farlig lavt nivå. Snittet av de delkomponentene som inngår i ISMs indeks steg fra 2 til 7. Det var særlig salget som tok seg opp, men også ordreinngangen. Sysselsettingen kuttes. Og kanskje viktigst: Bedriftene oppjusterte sine investeringsplaner enda litt mer enn de kuttet dem i november. Vår hypotese om at bedriftenes investeringer vil slite neste år, fikk ikke næring!

 

• USA Ledende indikatorer. Bob bob

Ledende indikatorer fra Conference Boards falt 0,4% i november, ventet ned 0,2 – 0,3%. Ser vi de siste månedene under ett, peker pilen nå klart ned. Det begynner å ligne på noe, selv om vi ennå ikke er i fullt resesjonsområde.

 

• USA Nye arbeidsledige är inte døda, dom rör jo på sig

Nå begynner antallet nye arbeidsledige å røre på seg. Sist uke kom det 346’, opp fra 334’ o på fra det ”normale” nivået på under 320’ frem til utpå høsten. Samtidig stiger antallet personer som blir gående på trygd noe. Men svekkelsen er ikke stor, og mindre enn før tilbakeslagene i økonomiene. Men alle store nedganger starter jo med en mindre.

 

• USA 3. kv var bra, 4,9% spikret

BNP steg 4,9% i 3. kv, som rapportert ved første revisjon og som ventet. Det var ingen nevneverdige revisjoner, men investeringene steg litt mer, og lager bidro litt mindre postivt. De viktige vekstbidragene kom fra privat forbruk, redusert nettoimport (økt eksport) og økte investeringer i bedriftene. Bolig dro fryktelig mye ned.

 

• Belgisk barometer benekter bedring

Nasjonalbankens barometer falt fra 1,4 i november til -1,9 i desember, ventet ned til 1. Målingen fortsetter dermed nedoverturen etter liten oppgang i november og forteller som andre europeiske målinger (PMI, Ifo) at et lite løft i november neppe var starten på en ny opptur. Målingen ligger høyere enn de fleste andre i Europa og signaliserer ikke svak vekst, kun svakere

 

• Kina strammer til, hevet renten litt

I den lange rekken med ulike innstramminger fra myndighetene i Kina, kom en renteøkning på 18 bp på utlånsrenten og 27 bp på innskuddsrenten, begge for ett års binding. Dette var den 7. renteøkningen i år. Hva effekten er ikke godt å si, men sammen med økte reservekrav og mer eller mindre direkte reguleringer av utlånene, er det mulig kredittveksten blir påvirket. Den er allerede en del redusert.

 

 

__________________________

[Zoonic]

Ettermiddagsrapport fra First 21.12.07

 

• USA Privat forbruk bra opp i november. Mer usikkert i desember? Og sparingen er rekordlav

Privat forbruk steg 0,5% i november og oktober ble oppjustert fra 0 til +0,1%. Nå ligger det an til rundt 3% vekst i 4. kv, vi hadde 1% på blokka for vel en uke siden! Målt i verdi steg forbruket 1,1% i november, prisveksten var formidable 0,6%. Kjerneprisene steg 0,2% og årsveksten er 2,2%, ventet 1,9% (oktober ble oppjustert) – og høyere enn Fed liker. Inntektene steg 0,4% i verdi og spareraten falt fra nedjusterte 0,3 til -0,5%, det laveste noen gang (utenom bokføring av Karina-skader i august 2005). Dette er slett ikke noe godt startpunkt for 2008!

 

• EMU Bra ordreinngang i oktober, men core dabber litt av

Ordreinngangen til industrien steg 2,5% i oktober, 0,5pp mer enn ventet etter fallet på 1% i september (før meldt til -1,6%). Holder vi volatile transportmidler utenom, er det ikke like imponerende; ordreinngangen steg 1,9% i oktober, etter et fall på 1,8% i september. Trenden de siste må nedene er klart svakere, slik barometrene allerede har fortalt.

 

• Fransk industri går mot trenden, kanskje

INSEEs barometer for fransk industri (forventet produksjon) steg fra 3 i november til 4 i desember, ventet ned til 0. Indeksen falt i november, hvor barometre flest i EMU steg, men stiger altså i desember, hvor andre målinger har vist en nedgang. De samlede vurderingen av stillingen industrien var uendret på 110, ventet ned til 109.

 

• Fransk forbruk bukter seg ned til trend

Detaljhandelen i Frankrike falt 0,1% i november etter et fall på 1% i oktober, ventet opp 0,6%. Dermed skal det mye til at det blir vekst i 4. kv, vi antar -1% er et greit anslag. Nå var det er kraftig vekst i 3. kv, på 1,9% og handelen i november er kun tilbake på trendbanen, på rundt 3% vekst.

 

• UK Grei novemberhandel, men underliggende vekst trolig ned

Detaljhandelen steg 0,4% i november etter 0-veksten i oktober, ventet opp 0,2%. Den underliggende veksten er noe dempet, og veksten i forbruket blir neppe høy i 4. kv. Samtidig er sparingen i husholdningene altfor lav, der også. Og det er enda verre for landet, driftsbalanseunderskuddet nærmer seg 6% av BNP.

 

• Sverige Husholdningene ikke like sikre

Forbruketilliten falt fra 15 i november til 12 i desember, til det laveste nivået på to år (vår sesongjustering). Den faktiske ujusterte tilliten falt fra 12,2 til 8,7, ventet ned til 11. Indeksen er nå like over det historiske snittet, men trender klart ned og signaliserer svakere vekst i forbruket.

 

• … men industrien ser lysere på det. Har den grunn til det?

KIs industribarometer steg fra -1 i november til +3, ventet ned til -7. Etter at Swedbanks PMI for industrien falt markert i desember, var oppgangen ganske overraskende. Trenden for KIs målig er likevel ned – men den er på et høyt nivå (snitt rundt -10). Detaljene er ikke så veldig gode og når den faktiske produksjonen ligger flatt selv om KI har meldt vekst, kan vi ikke legge så mye vekt på målingen.

 

____________________

[Zoonic]

Tilbakeblikk fra first 11.01.08

 

• Bernanke på vei mot helikopteret? Og hvor substansielt er substansielt? Neppe mer enn 50 bp, nå

Som alle måtte forvente, sa Bernanke i går at Federal Reserve registrerer at finansmarkedene ikke fungerer godt og at risikoen for et tilbakslag i økonomien åpenbart har økt den siste tiden. Han meldte derfor at er banken beredt på å ta substansielle (eller vesentlige) skritt (”substantive action”) dersom ny informasjon om utviklingen i økonomien tiliser at dette er nødvendig, og tenker nok både på likviditet og renter. Men er substansielt mer enn de 50 bp som allerede er priset i kutt ved møtet i slutten av måneden. Neppe, men Bernanke signaliserte at banken kan kutte renten videre, hvilket også er priset inn i markedet. Korte renter falt kun marginalt. Lange renter steg, kanskje på uro for effektene av at Helikopter-Ben er villig til å gjøre hva som helst for å holde veksten oppe, nå. Aksjemarkedet bestemte seg til slutt for at Ben var bra og dollaren falt videre.

 

• Uendret rente i EMU og UK

Både Bank of England og ECB holdt renten uendret i går, på henholdsvis 5,5% og 4%. Begge beslutningene var som de fleste analytikerne på forhånd ventet, selv om sannsynligheten for et nytt rentekutt i UK ble ansett som ganske stort. ECB-sjef Trichet fortsatte å bjeffe om inflasjonsrisiko og at andrerundeeffekter fra høy KPI-vekst ikke tolereres, men nedsiderisiko for vekstutsiktene talte i mot renteøkning nå. ECB venter på at en av de to risikofaktorene skal materialiseres før den gjør noe med renten.

 

• Norsk inflasjon stiger raskere enn ventet

Konsumprisene steg mer enn ventet i desember. KPI justert for avgifter og energipriser (KPI-JAE) steg 0,3% sesongjustert for andre måned på rad, mens vi anslo 0,1%. Det bidro til å løfte årsveksten fra 1,5% til 1,8%, mens vi og markedet ventet en oppgang til 1,6%, Norges Bank anslo 1,5% i siste pengepolitisk rapport. Trimmet snitt og vektet median steg enda raskere – til hhv 2,6% og 2,2%, og for første gang siden 2003 kan underliggende inflasjon sies å være i tråd med Norges Banks inflasjonsmål. Innenlandsk prisvekst er på 3,2%. Den litt raskere prisveksten øker sannsynligheten for en ny renteøkning i 2.kv, men vil ikke påvirke Norges Banks rentebeslutning senere denne måneden – og banken har lenge vist det er ikke er så hektet på de faktiske inflasjonstallene. Mye annet påvirker også, heldigvis.

 

• Klesprisene faller ikke mer?

• USA Færre nye ledige, men trend opp og mange som blir gående på trygd

Tilgangen av nye ledige falt fra 337’ i romjulsuken til 322’ den første uken etter årsskiftet – ned fra over 350’ før jul. Det var ventet en oppgag til 340’. Antallet som blir gående på trygd falt også med 50’ til 2,7 mill. Nedgangen var litt større enn ventet. Trenden er likevel rett opp og beholdningen av ledige nå tilsier ikke en nedgang i arbeidsledighetsraten fra 5%. Det kan være litt trøblete med sesongjusteringen rundt årsskiftet, særlig for tilgangstallene.

 

• Fransk industri sliter seg opp, men hakket ned i november

Industriproduksjonen falt med 1,3% i november, ventet ned 0,4% etter en oppgang på 2% i oktober. Trenden er klart opp, ca 2% i årlig rate. Barometrene spriker noe, men samlet sett indikerer de en vekst rundt den vi ser i dag.

 

• Svensk industri litt bedre, i en måned

Industriproduksjonen steg 2,3% i november, ventet opp 0,3% og årsveksten ble 4%, ikke 1,3%, som ventet. Trenden siden inngangen til året er fortsatt svak, men den peker nå opp, vi strekker oss nå til 1%. Det er svakt, og noe svakere enn barometrene har fortalt, selv om de har kommet godt ned fra toppen. Ordreinngangen har også flatet ut, årsveksten kom ned nær 0 i november.

 

• Svensk aktivitet bra, sier SCB

SCBs aktivitetsindeks, som veier sammen industriproduksjonen, detaljhandelen, nettoeksporten og offentlig sysselsetting, viser høy og tiltakende vekst. Underliggende vekst er nå på 4%, opp fra 3% ved inngangen til året. Indeksen føyer BNP-veksten bra, i alle fall etter revisjoner.

 

• UK Handelsunderskuddet steg ikke videre, men ble oppjustert og er stort

Pundet har falt kraftig de siste ukene: Markedet har begynt å fokusere på det store underskuddet på handels- og driftsbalansen – i tillegg til vekstforventningene dempes på uro for boligmarkedet, næringsbyggmarkedet og innstramming i kreditten. Handelsunderskuddet ble ikke større i november – men historien ble oppjustert og det var større enn ventet – og det er svært stort, tilsvarende rundt 7% av BNP. Underskuddet på driftsbalansen er på 5,5% av BNP, mer enn i USA. Økt importoverskudd trekker ned BNP-veksten i UK med rundt ½ pp.

 

• Kina Handelsoverskuddet krympet i desember. Mindre behov for aggressive innstramminger?

Handelsoverskuddet i Kina falt fra USD 26,3 mrd til 22,7 mrd, og ble dermed lavere enn de 24,5 mrd som markedet på forhånd anslo. Sesongjustert var det også klart fall. Fra sommeren i fjor til og med november var handelsoverskuddet helt flat, etter at det hadde steget voldsomt de to forgående årene. Det er selvsagt altfor tidlig å trekke konklusjoner på bakgrunn av bare ett tall, men dette kan være begynnelsen på noe. Kina får ikke lenger vekstbidrag på 2 – 3 pp fra økte utenriksoverskudd. Det blir mindre behov for å stramme til mot innenlandsk overskudd.

 

______________________

[Bartender]

Krystallkula til Saxo Bank:

 

The Year of Recession

 

 

By David Karsbøl, Head of Market Strategy, Saxo Bank

 

In 2006, we called our Yearly Outlook "The Year of Consolidation", the Yearly Outlook for 2007 was called "The Year of Deceleration" and now we believe the Western world is headed for a recession. Or rather: The Western world is slowly but surely sliding into the recession that began in 2000, when the stock markets burst.

 

To read Outlook 2008, click here

 

The fact that we have been spending three Yearly Outlooks to describe the general deceleration and slowdown of the Western economies should be viewed as evidence of our impression that we are witnessing the conclusion of a very big trend in the global economy. We might call that a mega-trend, since it encompasses both cyclical lows and highs in the economies and is driven by long-term changes to our culture and notably our perception about the need for savings and consumption.

 

Mega-Trend Reversal - From credit creation to "forced savings"

 

The big mega-trend, that is seemingly about to come to an end, has debt-financing, inflation, credit creation and financial engineering as its hallmarks. At all times of history, central banks have been acting irresponsibly; stating one thing (that they wanted to keep inflation under control), but doing another (supporting stabile inflation of at least 1 percent). But ever since the abolition of the remnants of the Gold Standard in 1971, central banks have taken this irresponsibility to new highs, accelerating credit creation, debt-financing and inflationary forces with the willing help from politicians that in turn manipulate inflation measures (especially so in the US) and deregulate the financial sector to enable even faster credit growth.

 

 

 

The market is getting tired of risk

 

As the chart above shows, it is more a rule than the exception that G7 countries are debt-financing. The millennium-spike was more a result of taxes on maxed-out liquidity-induced transaction volume than sound public finances and it is increasingly apparent that we are now back to business as usual.

 

It was all about keeping the good times going via more of the same - cheap credit. Central bankers, politicians and bureaucrats have done everything they possibly could to stimulate consumer demand, corporate earnings growth and debt-financing, but now one giant problem is showing up in money markets: Banks are simply not willing to take the added liquidity and push it to borrowers - risk/reward as a financial mediator has simply deteriorated too much due to the flood of liquidity from the past decades.

 

In other words, assets are overvalued and credit risk is too dominant.

 

Forced Savings

 

For these reasons, the theme that we believe will increasingly take over the decades old credit-creation theme will be one of what we would call "forced savings". For decades, now, the US (and Western) consumers and governments have been living beyond their means. Now, they will have to live below their means, since investments will be punished by asset deflation. Investors will have no place to go - perhaps except in sovereign fixed income.

 

In our opinion "forced savings" will come about due to the following reasons. 1) High inflation, additionally eroding the purchasing power of consumers. 2) Much tighter lending standards, forcing consumers to make bigger down-payments when, for example, purchasing a home. 3) Higher, effective market rates, making it less attractive to debt-finance and more attractive to put money in the bank. 4) There will be no sure trends in big asset classes - i.e. no continuation of the bubble-manias of the past decade, thus giving no obvious target for eventual excess funds except savings and paying off debt.

 

 

Link til hele analysen: LINK

[Zoonic]

Denne uke: Full sjekk på amerikansk økonomi. EMU industri og tysk ZEW-indeks

 

USA

· Detaljhandelen steg neppe mye i julemåneden, men nå er heller ikke forventningene høye; 0,1% nominell vekst. Nedgang m/m vil trolig skape stor angst

 

· Industriproduksjonen er ventet ned for 3. måned på rad, normalt ikke et bra tegn. Men to regionale Fed-målinger er ikke ventet å signalisere videre oppbremsing

 

· Boligbyggingen ventes å ha falt videre i desember. I dag er uansett forbruket jokeren

 

· Prisveksten har vært ille i det siste, både på produsent- og konsumleddet, og det gjelder ikke bare samlet prisvekst. Men vi vet nå at Fed ser en annen vei, og prisveksten må være riktig ille før den får betydning for Fed eller markeder

 

· Følg med tilgangen og beholdningen av registrerte ledige. Disse uketallene varslet hoppet i den offisielle ledighetsraten

 

· Feds Beige book vil summere opp tilstanden i amerikansk økonomi to uker før rentemøtet, sammen med ledende indikatorer for desember. Vi kan ikke tenke oss at beskrivelsene fra disse to kildene vil fjerne tvilen om et kutt på 50 bp. Men hva hjelper det, når markedet har begynt å tenke på 75 bp? Følg med hva Beige book sier om markedet for næringsbygg, det var tegn på svakhet også der for seks uker siden

 

EMU

· Den tyske ZEWs analytiker-måling vil neppe vise mindre mistillit til fremtiden. Den faktiske industri­produksjonen var neppe heller bra

 

· Detaljene for KPI vil trolig vise at også core er helt på grensen - og samlet prisvekst i EMU er over 3%

 

· Det første anslaget for BNP for 2007 fra Tyskland er "ubrukelig", uten eksplisitte tall for 4. kv

 

Andre land

· Kina starter rapporteringen av desember og 4. kv. BNP-veksten i 4. kv er ventet litt ned, fra 11,5% til 11,3%. Desemberdata for industri, detaljhandel, investeringer og priser kommer (trolig) også. Prisveksten er for høy

 

· Prisveksten i Sverige er nå på prismålet, og den stiger, også utenom energi m.v. Men arbeidsledigheten har trolig flatet ut

 

· Arbeidsledigheten i UK faller videre, i alle fall den registrerte, selv om veksten i sysselsettingen er lav. Lønnsveksten er moderat. Det ventes ikke kanontall for detaljhandelen, rapportene har vært ganske svake

 

Norge

· Ingen store data: Kun boligbyggingen - som en dag vil begynne å falle - og utenrikshandelen som viser at Fastlandseksporten har flatet ut, men bare i verdi, ikke i volum

 

 

FIRST - 14.01.08

 

_________

[Zoonic]

I dag

• Peilegrafer USA Industrien sliter

• Mange ser på KPI, men ikke vi. Ikke Fed heller

 

 

Tilbakeblikk

 

• USA Svak detaljhandelen i desember, men ikke resesjonssignal

Detaljomsetningen ble enda svakere enn ventet i desember. Omsetningen falt 0,4% i desember målt i verdi, ventet uendret til +0,1%. Lavere bensinpriser forklarer en god del av fallet i desember. Holder vi bil, bensin og byggevarer utenom - steg salget 0,2% i verdi, og vi antar like mye i volum. Salget i november ble nedjustert, men volumveksten for vår core var likevel trolig 0,9%, som vi først antok. Veksten er nok dempet, men er ikke veldig svak. Om resesjonen startet i 4. kv, var det ikke på grunn av forbruket.

 

• ABC Comfort til bunns

 

• USA Svak industrimåling fra NY Fed Empire State i januar

De generelle vurderingene i NY Feds industribarometer falt kun marginalt i januar, fra 13 i desember til 9,0, om lag som ventet i markedet. Detaljene var imidlertid svake. Snittet av de mest relevante delindeksene falt fra 9,8 til 3,2, et lavt nivå. Tallene bekrefter svak aktivitetsvekst i industrien i New York området.

 

• USA Høy produsentprisvekst, mest mat og energi – men ikke verre i desember

Produsentprisene falt 0,1% i desember etter hoppet på 3,2% m/m måneden før, mens markedet ventet en vekst på 0,2%. Årsveksten kom dermed ned fra 7,2% til 6,3%, som fortsatt er svært høyt. Mye skyldes raskt prisvekst på mat og energi. Utenom disse varene er PPI 2,0% høyere år/år, etter en prisvekst på 0,2% m/m, som ventet. Holder vi også volatile transportmidler utenom, nærmer årsveksten seg 3%. Selv om den underliggende trenden for inflasjonen ser ut til å være opp, er den ikke til hinder for videre rentekutt. Veksten i realøkonomien betyr mer.

 

• USA Lagrene moderat opp, neppe noe stor overheng

Lagrene i bedriftene i varekjeden steg 0,4% i november, som ventet. Ser vi de siste månedene under ett er veksten i lagrene litt dempet, og det forklarer noe av nedgangen i industriproduksjonen – men ikke alt. De samlede lagrene er neppe plagsomt store for bedriftene.

 

• Dårlig nytt

 

• Tyskland ZEW-forventningene faller og faller – men ZEW samlet ikke på resesjonsnivå

Tyske analytikere ble enda mer pessimistiske i januar: Forventningsindeksen i ZEW falt fra -37,2 til -41,6, ventet ned til 38. Nivået er det laveste siden 1993, da landet var i resesjon etter gjenforeningsboomen. Vurderingene av stillingen i dag er fortsatt høy, men falt fra 63,5 til 56,6, ventet ned til 59,5. Forventningene til tysk økonomi faller like raskt som forventningen til verdensøkonomien. ECB kan se på en stund til, men ikke så veldig lenge, om ZEW har rett.

 

• Tysk BNP 2,5% i fjor, men sluttet nok mye svakere. Nettoeksport bidro mest

BNP steg 2,5% i fjor, som ventet, i følge det første anslaget for året samlet, ned fra 2,9% i 2006. Vi har ikke detaljer for 4. kv, men veksten må ha vært lav. For året under ett har nettoeksporten bidratt med hele 1,4%, slik data for de første kvartalene har indikert. Privat forbruk falt i fjor; momsøkningen får ta noe av ansvaret. Investeringene trakk bra opp, BNP-bidraget ble 0,9%. Samlet sett viser dette hvor ubalansert veksten i Tyskland har vært. Vi tror ikke utenriks og investeringer vil bidra like mye i år og vi tør ikke satse på at forbrukerne redder dagen.

 

• Moderat inflasjon i UK, fortsatt

Årsveksten i harmonisert KPI i UK var uendret på 2,1% i desember, som ventet. Utenom energi, mat og tobakk falt prisveksten fra 1,5% til 1,4%. Prisveksten i dag er dermed ikke mer enn moderat og er ingen hinder for lavere rente dersom økonomien trenger det.

 

• Fransk inflasjon rett opp, core kryper mot 2-tallet

 

• Sverige Arbeidsledigheten ned i desember, men trend flat

Arbeidsledigheten steg fra 3,1% i november til 3,5% i desember, som ventet. Vi anslår at det tilsier en sesongjustert nedgang fra 3,5% til 3,2%. Ledigheten har likevel flatet ut de siste månedene, også når vi tar med de på tiltak – summen er på 5%. AKU-ledigheten har flatet ut på rundt 6%. Arbeidsmarkedet strammes nok likevel til; det er bra vekst i sysselsettingen og det er mange ledige jobber.

 

• Fastlandseksporten flater ut i verdi, men volum opp – dog saktere enn importen

Fastlandseksporten utenom energiprodukter steg både i november og desember, men ser vi de siste kvartalene under ett, er eksporten flat, regnet i verdi. Eksportvolumet stiger likevel; prisene faller. Importveksten er dempet, men importen trender opp, som handelsunderskuddet ex. olje – og det var på 8 mrd i desember, som vi ventet. Samlet overskudd var på 39 mrd i desember (vi ventet 36), oljeeksporten var 3 mrd høyere enn vi antok.

 

Eksportvolumet (Fastland) steg 3% i 4. kv, litt mindre enn vi ventet, etter et lite fall i 3. kv. Fra 2006 til 2007 steg eksportvolumet 8%, et pent resultat. Importvolumet steg vel 5%, noe mer enn vi ventet, og det er opp over 9%, året sett under ett. Sammenhengen til nasjonalregnskapet er ikke helt presis, men det ser ut til at vi får nok et negativt bidrag til BNP-veksten i 4. kv.

 

• Importprisfall på sterk kronekurs

Prisene på importerte konsumvarer var uendret fra 3.kv til 4.kv, men var 2,9% lavere enn samme kvartal året før. Det er det kraftigste importprisfallet siden 2003 og forklares nok med oppgangen i kronekursen i fjor. Sammenhengen til importerte konsumvarer i KPI er langt fra presis, men isolert sett taler dette for fortsatt prisfall for importvarene i KPI.

 

______________________

[Zoonic]

I dag

 

· Peilegrafer USA Boligbyggingen faller

 

Tilbakeblikk

 

· USA KPI fortsatt for høy, men Fed ser en annen vei

 

KPI steg 0,2% utenom mat og energi i desember, som ventet. Prisveksten steg dermed til 2,4% år/år, i overkant av hva Fed liker. Når samlet prisvekst er på 4,1% (som ventet), kunne man kanskje tro at Fed var urolig. Men det er noe helt annet som uroer sentralbanken i dag.

 

· USA Flat industriproduksjon i desember, ventet ned, men bra fall i 4.kv

 

Industriproduksjonen og vareproduksjonen var uendret fra november til desember, mens markedet ventet et lite fall. Produksjonen falt 1,9% i 4.kv målt i årlig rate, svakest siden februar 2003, men langt fra så svak som før resesjonen i 2001 satte inn.

 

· USA Beige Book ser enda lavere vekst, men ikke resesjon i desember

 

· USA Boligentreprenørenes indeks flater ut på lavt nivå

 

Boligmarkedsindeksen fra boligentreprenørene (HMI fra NAHB) steg fra 18 i desember (nedjustert fra 19) til 19 i januar. Nivået var som ventet. Indeksen har i det siste stabilisert seg, men på det laveste nivået noensinne.

 

· USA Flere vil ha boliglån, mange flere vil refinansiere - høyest siden 2004

 

· EMU Kjerneinflasjonen uendret på 1,9%

 

Konsumprisveksten i EMU ble bekreftet til 3,1% år/år i desember, som ventet, uendret fra november. KPI-veksten har ikke vært høyere i eurolandene siden 1993. Rask prisvekst på mat- og energivarer bidrar godt. Prisveksten eks energi og mat var uendret på 1,9% i desember. Tallene gir ingen grunn til å vente renteøkning fra ECB, i alle fall ikke så lenge utsiktene for den økonomiske veksten forblir usikker.

 

· ECB-folk ser nedsiderisk, de også, i alle fall noen av dem. Rente- & EUR-fall

 

Ser vi sprik i ECB? Det kommer flere signaler om at alle ikke er like redde for andrerundeffektene av løftet i KPI. I går førte Mersch' uttalelser til et kraftig rentefall og nedgang i EUR. Markedet priser nå inn rentekutt på rundt 50 bp i løpet av det neste året, til 3,5%. Det er selvsagt rimelig

 

· EMU Bilsalget bra i desember, kanskje

 

· UK Arbeidsledigheten faller videre, mange ledige stillinger

 

Den registrerte arbeidsledigheten i UK falt med 6,4' i desember, markedet ventet et fall på 5'. Ledigheten var uendret på 2,5%, som ventet. Det er den laveste ledigheten på 30 år. AKU-ledigheten falt 0,1 pp 5,3% i oktober etter et merkelig hopp i sysselsettingen. Det er mange ledige stillinger. Lønnsveksten steg i november, også utenom bonuser, men den er ikke farlig høy, rundt 4%. Rapporten avslører ingen svekkelse i britisk økonomi og gir selvsagt ikke noe argument for å kutte renten videre

 

· Kina øker reservekrav og fryser flere priser

 

 

first/17/01/08

 

___________________

[Zoonic]

Tilbakeblikk

 

• USA Bernanke ser svak vekst og ønsker ekspansiv finanspolitikk nå

Han innser at pengepolitikken ikke kan redde showet? Markedet tror ikke at finanspolitikken vil klare det heller.

 

 

• Det svinger her også, og ikke bare på aksjemarkedet

 

• USA Dramatisk fall i Philadelphia Feds industribarometer i januar

Philadelphia Feds industriindeks falt fra -1,6 i desember til -20,9 i januar, det største fallet siden januar 2001 og det laveste nivået siden oktober samme år. Markedet ventet uendret. De fleste detaljene falt også, men ikke like kraftig. Investeringsplanene holder fortsatt et bra nivå.

 

• USA Overraskende fall i nye arbeidsledige, flere blir gående ledig

En svært god nyhet, om tallet er riktig: Antallet nye ledige falt fra 322’ til 301’ sist uke, ventet opp til 334’. For tre uker siden kom det 357’ – og trenden var klart opp. Slengere finnes, men vi har nå to uker på rad med en lavere inngang. Vi har ikke tall for beholdningen av ledige for sist uke, kun uken før – og da steg den noe. Antallet som blir gående på trygd er konsistent med en arbeidsledighet på 5%.

 

• USA Boligbyggingen faller og faller, heldigvis

Boligbyggingen falt mye mer enn ventet i desember, antallet byggetillatelser falt også godt mer enn ventet – begge til det laveste nivået siden 1992 etter mer enn en halvering på to år. Igangsettingen falt fra 1.173’ i november til 1.006’, ventet 1.137. Byggetillatelsene falt fra 1.162 til 1.068’, ventet 1.150. Trenden er bratt ned for begge. Men det er bra at boligbyggingen faller, det er nødvendig for å få balanse i boligmarkedet.

 

• EMU Handelsbalansen fortsatt i pluss, men svekkes sakte – vil svekkes mer

Overskuddet på handelsbalansen i EMU falt fra nedjusterte EUR 2,9 mrd i oktober (var 4 mrd) til 2,7 mrd, ventet 3,7 mrd. Trenden de siste månedene er ned, men 4. kv blir likevel trolig bedre enn 3. kv, både målt i verdi og volum. Volumveksten i både eksport og import er ned fra toppen. Det signaliserer normalt svakere BNP-vekst. I tillegg venter vi ikke at overskuddene på handelen vil gi bidrag til veksten gjennom 2008, fra vekstbidrag på 0,7 prosentpoeng i 2007.

 

 

first/18/01/08

 

________

[Zoonic]

Tilbakeblikk fra FIRST 21.01.08

 

• USA Bush vil gi gass, 1% av BNP

Den ventede skattepakken ble på 1% av BNP, USD 145 mrd. Storparten går til å redusere skattene til husholdingene, i snitt USD 800 pr. voksen person. I tillegg vil Bush stimulere investeringene i bedriftene. Det tar noe tid å få gjennom pakken i Kongressen, men vi antar pengene vil komme i løpet av få måneder. Det vil utvilsomt bidra til å løfte konsumet noe, selv om skattelettelsen kun er midlertidig. Om det er nok til å få veksten opp, er en annen sak.

 

• USA Sentimentet opp i januar!

University of Michigan consumer sentiment steg overraskende fra 75,5 i desember til 80,5 i første del av januar. Det var ventet en nedgang til 74,5. Nivået var lavt, og det er fortsatt lavt, men det er nesten rart at indeksen stiger når det er såpass surt på aksjemarkedet. Både vurderingene av stillingen i dag og forventningene steg.

 

• USA Ledende indikatorer forsetter ned

Ledende indikatorer fra Conference Board, som i hovedsak er en oppsummering av allerede publisert statistikk, falt 0,2% i desember, ventet ned 0,1%. Fallet i byggetillatelsene bidro mest på nedsiden, lengre leveringstider mest på oppsiden. LEI signaliserer ikke resesjon ennå, men pilen peker nå klart nedover.

 

• EMU Færre vil ha boliglån, færre får og de vil få mindre. Det samme for næringslån

Etterspørselen etter boliglån har falt kraftig de siste kvartalene, og bankene ser ingen bedring i 1. kv. Videre reduserer de låneutmålingen (vs. boligens verdi) og bankene hever marginene. Det samme er tilfellet for lån til bedriftene. Omslaget er nok mest markert på boligmarkedet. Et klart signal om at noe skjer i finanssektoren også i EMU.

 

• UK Laber julehandel, ikke sjaber

Detaljhandelen i UK falt 0,4% i desember, ventet opp 0,2% - selv om rapportene fra næringen var svak. Årsveksten kom dermed ned til 2,7%, ventet 3,5%. Forbruket steg 1,9% fra 3. til 4. kv. Veksten er noe dempet, men ikke mer enn vi har sett mange ganger før de siste årene. Arbeidsmarkedet gir ikke grunn til uro, da heller boligmarkedet.

 

 

 

_________________

[Zoonic]

Morgenmakro fra FIRST 22.01.08

 

Makro_Morgenrapport___22.01.2008.pdf

 

 

____________

[Zoonic]

I dag

• Norges Bank sitter stille

Norges Bank ventes å holde renten uendret på 5,25% i dag, i tråd med planen fra siste pengepolitiske rapport. Vi venter ikke at hovedstyret vurderer noen alternativer til denne beslutningen.

 

• Rentekutt i Norge til sommeren? Virkelig?

 

• Hvilken betydning får Fed-kuttet for Norges Bank?

 

 

Tilbakeblikk

 

• Aksjeras tvang livredd Fed til krisekutt. Mer kommer – slik markedet priset inn før kuttet kom

Frykten for et stort fall på det amerikanske aksjemarkedet etter krakklignende tilstander i Asia og Europa mandag og tirsdag var helt sikkert årsaken til at Federal Reserve kuttet renten på et ekstraordinært rentemøte før det amerikanske markedet åpnet i går, ikke mer enn en liten uke før det planlagte rentemøtet. Kuttet på 0,75 pp, fra 4,25% til 3% var det største siden 1984. Både timingen og størrelsen på kuttet bekrefter at Fed er svært urolig for den økonomiske situasjonen i landet, men også at Fed er villig til å gjøre det den kan for å unngå et økonomisk tilbakeslag. Det prises nå inn et nytt kutt på 50 bp om en uke. Ikke urimelig. Forventningen i markedet om 3 blank etter rentemøtet neste uke ble nemlig bakt inn før rentekuttet kom – fordi aksjemarkedene brakk ned. Renteforventningene falt ikke da beslutningen ble kjent. Det var Wall Street som ”tvang” Fed.

 

• Hva med de andre sentralbankene?

 

• Hva er forskjellen på Amerika og Europa? Dynamikk i politikk, ikke i butikk

 

• Vil rentekuttet virke?

 

• ABC consumer comfort marginalt opp, bra bunn

 

• Britisk industri ikke helt sikker

Sprikende signaler fra CBIs konjunkturbarometer. Ordreinngangen holdt seg oppe på et meget bra nivå i januar, men bedriftene venter ikke rare veksten i produksjonen. Og så er de ganske pessimistiske mhp på utsiktene. Er det den allmenne angsten for verdens gang som slår inn? Dessverre er normalt bedriftene på ballen.

 

 

first/23/01/08

________________________

[sugarinthemornin]

Kan en firedobling av verdien på børs siden 2003 forsvares ?

 

Som ny i forumet og med en relativt tynn kunnskap om teamet er jeg fristet til å stille dette spørsmålet - med fare for at det er stilt før også her i forumet. Det virker åpenbart at en femdobling ikke kunne forsvares.

 

Mye som skjer på kort sikt er psykologi og kan delvis fanges opp med teknisk analyse, men på lengre sikt bør vel hovedindeksen gjenpeile noen fundamentale forhold. Riktignok har oljepris økt betraktelig noe som påvirker den framtidige inntjeningsevnen til mange selskaper på Oslo Børs. Renten er også lavere enn for endel år tilbake. Men likevel. Har inntjeningsevne og framtidsutsiktene for selskapene på Oslo Børs økt såpass at en firedobling av verdiene siden 2003 kan forsvares - eller skal vi lengre ned?

 

Det er mange meninger om markedet - spesielt om det skal opp og ned tuftet på tekniske analyser og forventning om viktige indikatorer i tiden som kommer. Men jeg vil gjerne vite om det finnes noen kvalifiserte analyser av utviklingen de siste årene. Dere har sikkert meninger og informasjon om dette.

 

Ha en god dag!

[Zoonic]

I dag

• Ifo fortsatt over vann, særlig stillingen i dag

• USA Bruktboligsalget stabilisert?

 

 

 

Tilbakeblikk

 

• Kina bremser ned, 8% vekst i 4. kv, konsum tar over for invest & utenriks

BNP i Kina steg 11,2% år/år i 4. kv, 0,1 pp lavere enn ventet (11,3%) og ned fra 11,5% i 3. kv. Vi har ikke klart å lage gode kvartalstall, men vi stjeler andres (nå Goldman S’s) som sier at veksten falt fra 9% kv/kv i 3. kv til 8% i 4. kv, ned fra langt høyere nivåer i 1. halvår. Vi garanterer ikke at beregningene er riktig, men forløpet for industriproduksjonen støtter anslagene. Innstrammingene virker tilsynelatende og vekstforventningene til 2008 justeres noe ned. Veksten i investeringene dempes og handelsoverskudd øker ikke lenger. Men det ser ut til at Kina lykkes med å få privat forbruk til å ta over. Fortsatt høy inflasjon tilsier ikke at presset på bremsepedalen lettes nå – men forblir veksten som i 2. halvår blir innstrammingene lettet. Kineserne sier også at de følge USA svært nøye.

 

• Kina Veksten i industrien klart dempet

Industriproduksjonen steg 17,4% år/år i desember, litt høyere enn ventet (17,2%). Men alle våre forsøk på å omregne dette til nivåtall, innebærer at veksten i produksjonen har vært lav de siste månedene, vi får ikke rare volumveksten verken i 3. eller 4. kv.

 

• Kina Prisveksten på 6,5%, myndighetene liker det ikke

 

• Kina Detaljandelen svært sprek

Årsveksten for den nominelle detaljhandelen steg fra 18,8% i november til 20,2% i desember, ventet ned til 18,6%. Selv fratrukket den høye inflasjonen, er veksten i handelen målt i fast priser trolig svært høy, til bake der den kom fra før inflasjonen skjøt i været.

 

• Kina Liten knekk i investeringene i desember

 

• Norges Bank balanserte sterk norsk økonomi mot finansuro og utsikter til svakere vekst ute

Norges Bank lot som alle ventet renten stå uendret på 5,25%. Banken vurderte heller ikke å endre renten. Det er et signal om at Banken ikke står klar til å endre renten på rentemøtet i mars heller. Hadde det ikke vært for uroen på finansmarkedene og utsikter til svakere vekst i USA og Europa, ville renten ha blitt satt opp. Mye må skje før Banken kutter renten til sommeren, slik markedet priser inn.

 

• Monolines får hjelp fra myndigheter og banker? Aksjer og renter rett opp

 

• EMU Industri-PMI uendret, tjeneste ned. Indikerer dempet, men ikke svak, vekst

PMI for industrien var uendret på 52,6 i januar, ventet ned til 52,0 og har dermed ligget rundt dette nivået i fire måneder. PMI for tjenestesektoren fortsetter nedgangen, nok en gang raskere enn ventet. Indeksen falt fra 53,1 til 52,0, ventet ned til 52,8. Samlet PMI falt fra 53,3 til 52,7, laveste nivå på nesten tre år. Målingen indikerer svakere økonomisk vekst, men langt fra noe tilbakeslag i EMU.

 

• Trichet er klar til å bekjempe inflasjonen, men..

 

• EMU Sterk ordreinngang i november på midlertidig hopp i transportordrene

Ordreinngangen til industrien i EMU steg hele 2,7% i november, ventet 1,4%. Et hopp i transportordrene, som typisk svinger mye, bidro til den overraskende sterke oppgangen. Utenom disse varene var veksten 0,6% og den underliggende trenden er noe dempet de siste månedene, slik barometrene har meldt. Veksten er imidlertid langt fra svak.

 

• Frankrike Julehandel som bare det, men 4. kv samlet ned

Fransk vareforbruk steg hele 2% i desember, langt over de ventede 0,8% og fallet i november på 0,1% ble oppjustert til en oppgang på 0,1%. Årsveksten ble dermed 4%, ventet 2,1%. Selv om vareforbruket falt fra 3. til 4. kv er trenden fortsatt god og salget i desember var første gode nyheten for privat forbruk i EMU i 4. kv, og den er neppe nok til at 4 kv blir bra, samlet sett i EMU.

 

• USA Svake meldinger fra detaljhandelen

 

• USA Fortsatt bra etterspørsel etter boliglån, refi dras av fall i rente

Antallet søknader om nye boliglån falt litt sist uke, men langt mindre enn oppgangen de foregående ukene og nivået er klart høyere enn snittet de to siste årene. Søknadsinngangen for refinansiering har steget kraftig de siste ukene, til det høyeste nivået siden 2004. Det er åpenbart at de lange boliglånsrentene driver etterspørselen, rentene har falt 100 bp for ordinære 30 års fastrentelån, til 5,7% - hvorav mye de siste ukene.

 

• UK Ingen krise, BNP opp 2,5% i 4. kv

BNP steg 0,6% fra 3. til 4. kv, en tidel mer enn ventet. Det gir 2,5% i årlig rate og 2,9% år/år. Vekstratene har sklidd med siden toppen på 3,7% i slutten av 2006, men veksten er langt fra lav. Det er derfor arbeidsledigheten fortsatt faller; slik sett er veksten over trend. Det er kun vekstutsiktene som får Bank of England til å kutte når inflasjonen er på målet.

 

• UK Bare én ville kutte

 

• Svensk konsumenttillit faller, under middels

Forbrukertilliten i Sverige falt fra 8,7 i desember til 5,9 i januar. Justert for sesongsvingninger var fallet større, fra 12 i desember til 6 i januar i følge våre beregninger. Indeksen har falt ganske mye fra toppen i fra i fjor vår, og nivået er nå under snittet, kanskje påvirket av aksjebørsene og boligmarkedet i deler av Sverige. Nedgangen i forbrukertilliten er konsistent med svakere vekst i forbruket.

 

• Svensk industritillit også ned

KIs barometer for svensk industri falt fra +3 i desember til -1 i januar. Målingen har nå falt en del fra toppen i fjor vår og trenden er ned, men nivået er fortsatt over snittet. Den faktiske produksjonen har imidlertid vært svakere de siste månedene enn denne målingen normalt skulle tilsi og mer i tråd med Swedbanks PMI for industrien.

 

• Sverige AKU-ledigheten flater ut, på økt sysselsetting

AKU-ledigheten steg fra 5,2% i november til 5,6% i desember, som ventet. Vår usikre sesongjustering indikerer at ledigheten har flatet ut på 6%. Veksten i sysselsettingen er imidlertid fortsatt sprek, på vel 2%; arbeidstilbudet stiger bra. AMS bekrefter også utflating av ledigheten, men alt tyder på at arbeidsmarkedet fortsatt er stramt. Lønnsveksten er ikke høy, men når produktiviteten ikke stiger, øker produksjonskostnadene raskere enn normalt.

 

 

first/24/01/08

___________________________

[Zoonic]

First idag:

 

Makro_Morgenrapport___25.01.2008.pdf

[Zoonic]

Denne uke: Fed, ISM & sysselsetting i USA. PMI ellers. Norsk ledighet, handel og kreditt

 

USA

• Fed vil kutte renten en gang til, enten 25 og 50 bps. Vi tror markedets forventninger avgjør, som i forrige uke.

 

• Sysselsettingen er ventet opp 55’ og ledigheten undret på 5% i januar. Vi har ingen indikasjoner på at arbeidsmarkedet ble svekket i januar, særlig er det oppløftende at det kom langt færre nye ledige til arbeidskontorene. Skal ledigheten ned 0,1pp?

 

• ISM for industrien stupte til at lavt nivå i desember (47,7) og er ventet å falle litt til i januar. Regionale målinger har samlet sett vært svake. Philadelphia Feds indeks, som svinger best med ISM, var dessverre elendig.

 

• Ordreinngangen til industrien har vært svak de siste månedene, og det ventes ingen stor bedring i desember.

 

• Boligprisene faller raskt og nesten overalt, i følge indeksen fra Case-Shiller. Det ble neppe bedre i november. Salget av nye boliger tok neppe av i desember.

 

EMU

• De første anslagene for prisveksten i EMU i januar blir neppe bra – og årsveksten forblir over 3%. Vi venter ikke nedgang før utpå våren. ECB liker ikke det de ser.

 

• Pengemengdeveksten er høy, men neppe når vi skreller bort porteføljetilpasninger. Bedriftene øker gjelden raskt, men husholdningene bremser. Bankene sier at de har strammet til – og at de vil stramme til mer i 1.kv.

 

• EUs konjunkturbarometre trender ned, men ikke bratt. Nivået for industrien er bedre enn for PMI.

 

• Arbeidsmarkedet bedres fortsatt; veksten har vært over trend. Ny nedgang er ventet for desember.

 

Andre land

• Global PMI fikk en knekk på ISM fra USA i desember, men det var litt ned i snitt for resten av verden også – med bidrag fra fremvoksende økonomier.

 

Norge

• Arbeidsledigheten faller videre ved arbeidskontorene, men AKU melder utflating. Vi venter nedgang for begge i hhv. januar og november. Veksten i sysselsettingen er formidabel, men det er også veksten i arbeidstilbudet.

 

• Detaljhandelen er fortsatt frisk, og vi venter en moderat vekst i desember etter hoppet i november.

 

• Kredittveksten var rekordhøy i november, vi venter normal vekst i desember. Det vil kutte årsveksten mye.

 

• Boligprisene har falt et halvt år, og vi venter en marginal nedgang i januar. Det blir ikke flere boliger for salg, og omsetningsnivået stiger.

 

 

first/28/01/08

 

____________

[Zoonic]

Mer fra FIRST:

 

Amerikanske myndigheter ordner opp, håper markedene

 

Forrige uke

• Fed krisekuttet fordi markedet krevde det; kuttet + 50 bp denne uke var priset inn før det kom.

 

• Myndighetene i USA prøver å få banker til å hjelpe monolines, men er USD 10 – 15 mrd i ny EK nok? Vi ser tall på 150 – 200 mrd. Det kan ikke bankene løfte.

 

• Skattepakken kjøres gjennom i rekordfart, rabatt og mer statsboliglån kommer.

 

• Få nye ledig for 2. uke på rad i USA, boligmarkedet svakere, men knekker ikke.

 

• PMI for industrien i EMU holdt seg og Ifo steg, men tjeneste-PMI falt mer.

 

• Veksten i Kina er dempet; var neppe over 9% i 2. halvår. Privat forbruk tar over for økt nettoeksport og investeringer. Bra miks.

 

• Norges Bank holdt renten på 5,25%, men bare uro ute hindret renteoppgang.

 

I fokus denne uken: Mer enn nok…

• Nytt Fed-kutt, sysselsetting, ISM, ordre og boligpriser i USA.

 

• Prisvekst og penger/kreditt i EMU + flere barometre.

 

• Ledighet, detaljhandel, kreditt og boligpriser i Norge. Alt unntatt bolig er sprekt.

 

_______________

[christle]

Hei

 

Ad: "Inflasjonen er på vei opp i USA". Jeg skal gi deg tre grunner til at inflasjonen ikke er på vei opp men heller ned i USA:

 

Oljeprisen (og energiprisen) er historisk høy. Dersom vi får en viss avmatning i veksten, ja så skulle en tro at det finn ned oljeprisen, og det vil igjen føre til en lavere energipris. Olje og energi utgjør en betydelig del av all produksjon og forbruk, og en lavere pris her vil derfor ha en god del å si for inflasjonen.

Husprisene (også næringseiendom) er på vei ned. Det vil igjen føre til lavere husleiepriser. Bolig utgjør den største utgiften for mange husholdninger og lavere priser her vil derfor slå ut i betydelig lavere faktisk inflasjon... En annen ting er at boligprisen tilsynelatende i liten grad virker inn på den MÅLTE inflasjonen, som i bl.a. Norge.

Kapasiteten i østen er sterkt voksende og det er kommunikasjonenen med østen også. Det er mye å gå på har, og det vil medvirke til lavere inflasjon...

 

 

ALLE snakker om inflasjon - slik jeg ser det er ikke denne nødvendigvis på vei opp. Det går ihvertfall ikke hånd i hånd med tilbakegang i økonomien.

ALLE snakker om resesjon - arbeidsledigheten er ikke særlig høy i USA m.fl.

 

Konklusjon: Maler dere fanden på veggen, ja da får dere øyne på han (om enn ikke annet enn tegningen)

[Zoonic]

I dag

• Peilegrafer USA Boligprisene faller

• USA Ordreinngangen stiger ikke, og ISM m.fl. sier den vil falle

 

 

 

Tilbakeblikk

 

• Norsk industri ikke helt dekoblet, men SSBs barometer melder ikke nedtur

Samleindikatoren i SSBs konjunkturbarometer for industrien falt fra 9 i 3. kv (revidert fra 10) til 6 i 4.kv, vi ventet 7. Fallet er om lag som for tilsvarende målinger i andre land. Nedgangen i industritilliten kan forklares med høy kapasitetsutnyttelse, men også noe svakere vekst i etterspørselen fra eksportmarkedene. Barometeret tilsier nær nullvekst i produksjonen og fall i forventet inntjening på Oslo Børs. Det beste er altså bak oss, men det står fortsatt bra til, særlig i arbeidsintensive bransjer.

 

• USA Salget av nye boliger fortsetter raskt ned, rekordstort prisfall

Salget av nye boliger var lavere enn markedet ventet også i desember. Det ble solgt 604' boliger, ned fra 634’ i november (revidert ned fra 647’), ventet 645’. Nivået er det laveste siden 1995 og trenden er bratt ned. Det var et rekordstort prisfall i desember. Korreksjonen fortsetter, med uforminsket styrke og vi er ikke sikre på at tallet som viser nedgang i boliger for salg er helt riktig.

 

• EMU Lavere pengemengdevekst, bråstopp for boliglån, ikke bedriftslån

Veksten i M3 falt fra 12,3% i november til 11,5% i desember, venter 12,2% - på en vekst m/m på 3% i årlig rate. Veksten i de mer likvide M1-pengene falt fra 6,3% til lave 4%. Boliggjelden bremser; under 4% annualisert, 7% år/år. Bedriftene låner fortsatt friskt, 14% annualisert og år/år i desember. Men bankene melder om lavere etterspørsel og innstramminger også overfor bedriftene. Kredittsyklen har snudd og det er nok viktigere for ECB enn at M3 henger igjen.

 

• Japan Detaljhandel forblir svak

Detaljhandelen falt 0,8% fra november til desember, ventet om lag uendret. Det ble en liten vekst i 4. kv, men mindre enn fallet i 3. kv. Trenden for salget er helt flat – målt over de tre siste årene. Privat forbruk stiger likevel, fordi tjenester trekker opp. Men veksten er ikke sprek.

 

• Japan Uendret arbeidsledighet i desember

Arbeidsledigheten i Japan forble uendret på 3,8% i desember, et nokså lavt nivå, opp fra bunnen på 3,6% i juli i fjor. Antallet ledige stillinger per arbeidsledig falt videre i desember – et tegn på at arbeidsmarkedet svekkes. Nivået er det laveste på to år og omslaget siden i fjor sommer begynner nå å bli signifikant.

 

first/29/01/08

 

______________________________

[Zoonic]

I dag

• Peilegrafer AKU kan vel ikke gå gjennom taket, enda en gang?

 

• Norsk detaljhandel i bra drag.

 

• USA BNP steg neppe mye i 4. kv.

 

 

Tilbakeblikk

• USA Ordreinngangen kom seg i desember, trend svak

Ordreinngangen for varige varer til industrien i USA steg langt mer enn ventet i desember. Inngangen steg hele 5,2%, mens markedet ventet 1,6%. Utenom de volatile fly- og forsvarsordrene vokste ordreinngangen 2,0%, også mer enn ventet. Trenden er svak, men i motsetning til 2001-resesjonen er den ikke fallende, selv om eks. fly og forsvar falt bra fra 3. til 4. kv. Men husk at ordreinngangen normalt ikke leder på konjunkturene – og resesjonene.

 

• Ordrer ikke ledende på konjunkturene – og resesjonene

 

• USA Boligprisene raser raskere

Case-Shillers/S&Ps prisindeks falt mye mer enn ventet i november, 18% m/m i årlig rate, det største fallet noen gang, med bred margin. Fallet år/år ble dermed 7,7%, ventet 7,2%, vi trodde det ville holde med 6,5% (for de 20 største byene, prisen faller noe raskere i de 10 største). Prisfallet år/år er det største siden depresjonen på 30-tallet. Novembertallet dekker omsetninger fra september – november og vi ser nok nå effekten av subrimesmellen. Det ser ikke pent ut, men effekten er nok på det hardeste nå. De siste månedene har prisene falt i samtlige 20 byer som måles.

 

• USA Consumer confidence stabilisert, nivå litt lavt. Intet huskjøp planlegges

Forbrukertilliten falt marginalt fra 90,6 i desember til 87,9 i januar, ventet 87,0 – og indeksen har i praksis ligger flatt de to siste månedene etter et markert fall tidligere i fjor. Samlet er målingene av husholdningens vurdering av økonomien nå godt under snitt, men de så litt lysere på arbeidsmarkedet! Andelen som sier de planlegger huskjøp er likevel den laveste på 25 år.

 

• ABCs forbrukertillit på bunninåver

ABCs ukentlige Consumer comfort falt overraskende fire poeng til -27 sist uke – den nest laveste observasjonen siden 1993

 

• USA ISM-ene marginalt ned- og oppjustert

 

• EMU CEPR melder klart lavere vekst

CEPRs månedsindeks for BNP falt markert fra desember til januar og etter et bra fall også de forrige månedene signaliserer denne sammenfallende indeksen en vekst på 1,5%. Har CEPR rett, er det under trend.

 

• Sverige Detaljhandelen tar en pause, nær 0-vekst i 4. kv

Detaljhandelen steg 1,2% i desember, mer enn de ventede 0,8%, etter to måneders fall. Ser vi de siste månedene under ett, har salget stagnert; det var kun en marginal vekst i fra 3. til 4. kv – etter en forrykende oppgang i 3. kv. Stemningen har falt og vi ser ikke noen trigger for løft i etterspørselen på kort sikt – men sparingen er heldigvis høy.

 

• Japan Industrien ikke så oppesen, likevel

Industriproduksjonen steg 1,4% i desember, ventet opp 2% etter at bedriftene selv for en måned siden sa at veksten ville bli 4%. Så nedjusterer bedriftene anslaget for produksjonen i januar fra 0 til -0,4% og deretter venter de et fall på 2,2% i februar. Går anslagene inn, er det ikke sprekt. Produksjonen steg fra 3. til 4. kv, men trenden de siste månedene er flat, etter kraftig løft i august.

 

• IMF nedjusterer, selvsagt

 

first/30/01/08

 

_______________________

[Zoonic]

I dag

• Peilegrafer ISM faller litt?

• USA Stor usikkerhet for sysselsetting

 

 

Tilbakeblikk

 

• USA 0-vekst i forbruket i desember, trend ikke så svak

Privat forbruk var uendret målt i volum i desember, om lag som ventet. Målt i verdi steg forbruket 0,2%, ventet 0,1%. Forbruket steg 2% i 4. kv annualisert, og vi ser nå tegn på avtakende forbruksvekst. Men det har vi sett mange ganger før de siste årene. Det er angsten for at det blir noe mer som er nytt. Inntektene steg 0,5% i verdi, og spareraten steg til +0,2%.

 

• USA Mange flere arbeidsledige i en uke, etter få i to uker

Det kom hele 375’ nye ledige til arbeidskontorene sist uke, etter tre uker på rad med overraskende lave tall. Markedet ventet 315’. Dette er den største strømmen av nye ledige siden under Katrina-orkanen i 2005, og før det siden 2003. Beholdningen av ledige steg kun marginalt og indikerer uendret arbeidsledighet i rapporten som blir publisert senere i dag.

 

• Chicago PMI litt svakere enn ventet, mye bedre enn fryktet

Chicago PMI falt fra 56,6 i desember til 51,5 i januar, ventet ned til 52,0. Mange fryktet nok at CPMI ville falle ned under 50-streken, der ISM var allerede i desember, men den holdt seg altså på rett side. CPMI er svært volatil, og korrelerer ikke særlig bra med ISM fra måned til måned. De to målingene er kun enige om de store syklene.

 

• EMU Husholdningene usikre, industrien mister ikke motet

Forbrukernes vurderinger av økonomien og utsiktene falt kraftig og mer enn ventet i januar, men kun ned til et gjennomsnittlig nivå. Når forbruket har vært svakt, får vi likevel ikke noe argument for raskere vekst. Stemningen i industrien sklir sakte ned, men nivået er fortsatt høyt. Tjenestesektoren faller, og er under snitt. Samleindikatoren falt fra 103,4 til 101,7, ventet 104. Nok en bekreftelse på at veksten i EMU nå dempes.

 

• EMU Arbeidsledigheten faller videre

Arbeidsledigheten falt med nye 70’ personer i desember i følge ”AKU”, men var uendret på 7,2% av arbeidsstyrken, ventet ned til 7,1%. Ledigheten har ikke vært lavere på over 25 år. Fallet i ledigheten indikerer at det fortsatt er bra vekst i euroområdet og støtter ikke markedets forventninger om snarlig rentekutt.

 

• Tysk arbeidsledighet faller raskt videre

 

• EMU Høyere inflasjon, mat og energi forklarer trolig det meste

Konsumprisene i EMU steg 3,2% år/år i januar i følge det første anslaget fra Eurostat, etter en økning på knapt 0,2% i prisnivået fra november. Dette er den høyeste inflasjonen på 14 år, opp fra 3,1% måneden før. Vi har ingen detaljer, men forrige måned viste at mat og energi forklarer hele økningen i inflasjonen i det siste. I så fall vil ikke ECB overreagere.

 

• Norge Ledigheten har nådd bunnen?

Det ble kun 200 færre arbeidsledige i januar, vi ventet en nedgang på 700. Vi blir ikke overrasket om ledigheten er på bunn nå: Den registrerte ledigheten er på 1,6% og det er kun lav friksjonsledighet igjen. Tilgangen og beholdningen av ledige stillinger falt marginalt i januar, men trenden er opp og nivåene høye. Arbeidsmarkedet er uvanlig stramt. Det gir økt lønnsvekst

 

• Litt lavere kredittvekst til norske husholdninger

Kreditt fra innenlandske kilder steg 14,5% år/år i desember, ned fra 14,6% i november (rev. Fra 14,7%). Vi og markedet ventet 14,3%. Samlet gjeld steg 31 mrd i desember, ned fra rekordhøye 50 mrd i november, vi ventet 25 mrd. Bedriftenes gjeld steg nok en gang svært raskt, men vi tror det har sitt motstykke i lavere gjeldsvekst fra internasjonale kilder – som vi får tall for først om flere uker. Husholdningenes gjeldsvekst avtar gradvis og reduserer behovet for videre renteoppgang, selv om deres gjeld fortsatt øker raskere enn den langsiktige veksten i deres inntekter

 

• Nyboligsalget bremser kraftig. Bankene strammer litt til

Nyboligsalget er ned 35% fra toppen sier boligbyggerne, uten at igangsettingen har begynt å falle, i følge SSB. Slikt kan ikke vare. Kredittilsynet melder om en viss innstramming i bankenes utlånspolitikk, men skulle nok ønske seg mer. Den kommer nok.

 

 

first/01/02/08

_______________________

[Zoonic]

I dag

• Peilegraf USA ISM for tjenestesektoren

 

Tilbakeblikk

• Norsk PMI faller videre, varsler svak vekst i industrien

PMI for norsk industri fra Fokus Bank falt 53,6 i desember (revidert ned fra 54,4) til 53,0 i januar. Vi anslo en korreksjon opp til 55 etter to måneder på rad med fall, mens konsensus i markedet var 54. Etter den tredje måneden på rad med fall er indeksen på det laveste nivået siden målingen startet i 2004. Målingen indikerer nå trolig svak vekst i industrien.

 

• USA Svakt salg i industrien, økte lagre

Den samlede ordreinngangen til amerikansk industri steg 2,3% i desember, ventet 2,5%. Veksten i ordreinngangen av varige varer ble marginalt nedjustert fra det første anslaget. Ikke-varige varer falt litt etter bra vekst de forgående tre månedene. Salget utenom petroleumsprodukter vokser ikke, mens lagrene igjen stiger raskt. Ikke særlig oppløftende.

 

• USA Bankene strammer til skikkelig, sier de. Vi tror dem så gjerne

Bankene strammer til kriteriene for lån til både husholdninger og næringsbygg i et tempo vi ikke har sett på de 18 årene vi har tall for slikt. Dette styrker oss i troen på at rentekuttene ikke vil føre til take-off for boliglån og at de svært høye investeringene i næringsbygg, i et marked som begynner å bli mettet, er svært utsatt.

 

 

FIRST/05/02/08

 

_____________________

[RoRu]

Det tok en god del lengre tid enn jeg ventet før korreksjonen kom (ca 1 år) men jeg vil sansynligvis få rett i det jeg hevdet:

 

Jo lengre tid det tar før korreksjonen kommer, jo verre blir den !

 

Og jeg fikk rett i at det kom til å bli den overbelånte vestlige verden som ville forårsake fallet. Pga at det tok en god del lengre tid enn ventet, må jeg innrømme at jeg tapte en del k på shortpossjoner på veien. Men, på den annen side må jeg takke stayer-evnen: torsdag 03 januar kjøpte jeg shortposisjon (put-warrant og put-opsjon) med strike langt under det nivået det var den dagen, og har tjent langt langt mer enn jeg tapte i 2007.

 

ENDELIG !!!!

 

Og nedturen vil bli svært dyp, og lang. YES !!!!

[christle]

Hei

 

Takk for svar EngaBoy.

 

Jeg har aldri vært interessert i å diskutere her (eller andre steder) for å ha rett. Vi utveksler info., på bakgrunn av den tar vi alle våre egne beslutninger vi selv skal stå til ansvar for...

 

Ja, aksjemarkedet handler om å treffe, enig det. Hvordan en prøver å treffe, er en annen sak. Jeg prøver å treffe gjennom å lese "nøkterne og edruelige" analyser og se på hva folk faktisk gjør - ikke så mye på hva de sier, og treffe veloverveide beslutninger på bakgrunn av dette; dette inkluderer ikke teknisk analyse; tror heller ikke disse forutså "nedturen". Jeg er derfor mest på jakt etter årsak og det fundamentale. På lengre sikt gjelder de økonomiske "lover". Jeg prøver derfor å se på årsaker og derigjennom "forutse" virkningene, og det er det som gjør at jeg har et håp om å slå indeksen... Ønsker derfor ikke å følge "flokken". En må gjerne for meg se på virkninger, men en blir etter min mening da litt for sen...

 

Jeg har sett at det er mange dårlige tall. Jeg mener imidlertid at folk ser langt mørkere på dette enn det er grunn til. Produktivitets tallene fra USA var et voldsomt lyspunkt i mine øyne. Holder de seg slik, ja så vil det i en så stor økonomi ha stor positiv effekt.

 

Når en hører på noen, ja så skulle en tro at "slutten er nær". Ser en på markedet nå, ja så er det mye som er rimelig ut fra det fundamentale (også sett i et historisk perspektiv) forhold. Når P/E i Score er fryktelig lav (5/4 i 80/09 ?), oljeprisen holder seg sånn noen lunde på tross av "nedturen", Trøim i Seadrill sier at aksjen er billig og SeaDrill faktisk kjøper i bøtter og spann, kontraktene i markedet dekker byggekost. i løpet av 4 år (JACK), når innsiderne har kjøpt i bøtter og spann på høyere kurser, ja da kjøper også jeg... Jeg har tatt mine lodd; har ikke "finansielle muskler" til mer.

 

For å ha flaks, ja så må man ta risiko... Jeg mener at en kan styrke mulighetene for å ha flaks om en stiller seg i riktig posisjon; strengt tatt handler det da ikke lenger bare om flaks.

 

Mvh og lykke til til dere alle og mange takk for all info,

[Zoonic]

Det var hyggelig å se "gamle" RoRu poste litt igjen!

 

Ja, du var inne på noe ifjor, men vi får nå se om dette slår til da:

 

 

Og nedturen vil bli svært dyp, og lang. YES !!!!

 

Å være skråsikker i aksjemarkedet, skal man være forsiktig med....

 

 

 

Det tok en god del lengre tid enn jeg ventet før korreksjonen kom (ca 1 år) men jeg vil sansynligvis få rett i det jeg hevdet:

 

Jo lengre tid det tar før korreksjonen kommer, jo verre blir den !

 

Og jeg fikk rett i at det kom til å bli den overbelånte vestlige verden som ville forårsake fallet. Pga at det tok en god del lengre tid enn ventet, må jeg innrømme at jeg tapte en del k på shortpossjoner på veien. Men, på den annen side må jeg takke stayer-evnen: torsdag 03 januar kjøpte jeg shortposisjon (put-warrant og put-opsjon) med strike langt under det nivået det var den dagen, og har tjent langt langt mer enn jeg tapte i 2007.

 

ENDELIG !!!!

 

Og nedturen vil bli svært dyp, og lang. YES !!!!

[RoRu]

Consumer Confidence faller videre.

 

http://money.cnn.com/2008/02/08/news/econo...ce.ap/index.htm