Markedet generelt

[Zoonic]

FIRST I DAG:

 

• Peilegrafer KPI & Empire

Tilbakeblikk

• Norske boligbyggere gir seg ikke

Boligbyggingen steg fra 27’ i mars til 34’ i april, vi ventet 25’, alt regnet i sesongjustert årlig rate. Igangsettingen i april var den tredje høyeste i denne oppturen. Annen privat byggevirksomhet er også frisk.

• Samlet kredittvekst brått opp, men offshore har skylden

Den samlede kredittveksten (K3) tok seg opp fra 6,8% i februar til 8% i mars. Dermed følger K3 etter den innenlandske tilførselen av kreditt (K2). Men slapp av, hele oppgangen skyldes økte låneopptak fra bedrifter innenfor shipping/offshore. Fastlandet ligger på 7,8%, ikke eksplosivt.

• Norsk Manpower: Flere folk ønskes

Kun 2% av bedriftene planlegger å kutte bemanningen, 19% planlegger å øke den – nettoen blir 17% opp, to poeng mindre enn i 1. kv. Nivået er likevel mye høyere enn de to foregående årene som denne statistikken dekker.

• Am. Manpower: Flere folk ønskes

• USA Milde produsentpriser

Amerikanske produsentpriser steg 0,1% eks mat/energi som er en tidel lavere enn ventet. April (+0,3%) ser nå mer ut som en slenger med flere måneder på 0,1%. Sammenlignet med slutten av fjoråret og inngangen til dette året er veksten i produsentprisene dempet. Inkl. energi falt prisene 0,6%, ventet ned 0,2%. 15.06.05 Makro morgenrapport 2

Please refer to important disclosures at the end of this report.

• USA halvslapp detaljhandel. Flater’n ut, eller?

Detaljhandelen falt 0,2% eks bil i mai, ventet opp 0,2%. Samlet falt salget 0,5%, ventet ned 0,3% totalt. Omsetningen i april ble oppjustert et par tideler, men volummessig ble det ingen gevinst. Et fall i verdien av bensin forklarer noe, men ”core” (eks også bygg) falt også 0,1%. Samlet volumvekst de tre siste måneden er 0. Vi ser en ny soft patch, men nå stiger stemningen igjen.

• ACB og Technometrica consumer comfort stiger

• Svensk prisvekst lav, men en tidel over anslagene

UND1X steg 0,2% år/år, konsensus var 0,1%. Det er temmelig nær spot-on, men markedet reagerte likevel litt positivt.

• UK Prisvekst en tidel over anslagene

KPI steg 1,9% y/y i mai, som i april, men en tidel høyere enn konsensus. Core (ex. energi, mat og tobakk) er opp 1,6% år/år, også det lavere enn prismålet på 2%. Månedsveksten (s.just) var 0,1% samlet og 0,2% for core. Det er helt greit, etter tre ganske svake måneder.

• Fransk core inflajon en tidel under anslagene, lav og avtakende

KPI steg 1,7% i mai, ned fra 2% i april. Tar vi bort energi og mat avtok prisveksten fra 1,1% til 1%, ventet uendret. Sesongjustert steg core 0,1% i mai – og den underliggende prisveksten har vært lav de siste månedene. Årsveksten har falt fra 2% til 1% på tre kvartaler. Fransk prisvekst er dermed også for lav.

[Hoff@]

Har bulkboblen sprukket?

Meglerhuset Smith Barney tør fortsatt ikke helt si at det har gått hull på det siste årets ratefest i bulkmarkedet, og mener juli vil bli kritisk for å kunne hevde det motsatte.

 

- Tro det eller ei, det er fortsatt for tidlig å si (om bulkboblen har sprukket, red.anm) - inntil vi kan bevise at andre halvår 2005 oppgangen, dersom den kommer, vil være betydelig svakere en i andre halvår 2004, skriver Smith Barneys bulkanalytiker Charles de Trenck i en oppdatering på markedet for tørrlastskip.

 

de Trenck er meget usikker på om det momentumet som nå bygger seg opp i forkant av andre halvår vil være sterkt nok til å gi en oppgang i ratene på linje med den knallsterke utviklingen dette markedet opplevde i fjor. Da nådde bulkindeks på Baltic Exchange historisk toppnivåer.

 

- Juli kan bli kritisk, siden mange aksjer har unngått videre korreksjoner i forhold til det vi tror vil vise seg å være en falsk parallell til fjoråret, skriver Smith Barney.

 

de Trenck mener aksjeinvestorer bør spørre seg selv om hvorfor kursene ikke har falt mer tatt i betraktning den fortsatt fallende utviklingen for bulkindeksen.

 

Han viser til at bulkindeksen er halvert siden toppen i desember i fjor, og ratene for de store bulkskipene i capesize-segmentet er ned på nivåene fra høsten 2003.

 

Han mener utsiktene for ratene på kort sikt også peker i negative retning og viser til skipsmeglerhuset Howe Robinsons siste markedsrapport, hvor tonen er lavere aktivitet og oppbygging av ledig tonnasje.

 

Shippinganalytikeren mener at bulkboblen kan erklæres som sprukket dersom ratene ikke kommer seg opp igjen til 3.900-nivået i løpet av høsten, det betyr en oppgang på 40 prosent fra dagens nivåer.

 

de Trenck mener at dersom ikke rekylen i ratene kommer til høsten med nødvendig styrke, vil marginpresset begynne å melde seg og fallende skipsverdier vil kunne begynne å bli et tema.

[uggabugga]

Ser ut til at både bulk og tankboblene har sprukket. For mykje ny kapasitet samtidig som veksten har stoppa opp. Ratene stuper begge plasser.

 

Me vil sjå tilsvarande i oljeservice, men her er det ennå ein del å gå på før me får bobletendenser: Dei fleste oljeserviceselskapa var ekstremt lågt prisa før oppgangen. F.eks var FOE prisa ut frå ein høg sannsynlighet om at heile selskapet skulle gå konkurs. Før eller seinare vil det bli overkontrahering her og, men eg spår minst fem gode år for oljeservice før "bobla" sprekk.

[Pirelli]

Jeg syns vi allerede kan se konturene av det samme for eksempel i riggbransjen, spesiellt jack-ups. Men byggetiden er som regel lang og økt kapasitet er nødvendig for å dekke etterspørselen, så markedet kan vel være sterkt en stund.

 

Hvordan er kontraheringen innenfor seismikk? Jeg kan ikke se at det er noe stor utvidelse på gang der ennå. Men det kommer vel, med sterkere marked og bedre rater....

[Zoonic]

First i dag:

 

* Peilegraf: Philadelphia Fed

* Tilbakeblikk

* USA Feds Beige book melder om ganske bra vekst

* Ni av 12 regioner melder om fortsatt bra vekst, Philadelphia så noe

svakere vekst og et par Fed-distrikter var usikre. Arbeidsmarkedet bedres

videre og flere melder om mangel på arbeidskraft, men det var bare få

meldinger om økt lønnsvekst. Prisveksten er fortsatt moderat, men med noen

rapporter om at bedriftene klarer å velte over økte kostnader på kundene.

Rapporten var ikke mer aggressiv i tonen enn den forrige, men den holder i

bøtter og spann for å finne argumenter for flere renteøkninger.

* USA Konsumprisene milde, for 2. måned på rad

* KPI eks mat og energi steg 0,1% i mai, ventet 0,2% etter 0-veksten i

april. Prisene steg raskt de foregående månedene - den underliggende

prisveksten 3m/3m er oppe i 2,7% - men to måneder på rad med lav prisvekst

demper presset på Fed. Energiprisene falt 2% og KPI samlet falt 0,1%. - og

årsveksten fra 3,5% til 2,8%! Det er bra, det gir penger til andre formål

(før bensinprisen stiger igjen i juni?)

* USA Industriproduksjonen sprek i mai, april litt nedjustert

* Industriproduksjonen steg 0,4% i april, litt mer enn de ventede

0,2%. Vareproduksjonen steg 0,6%, men denne ble litt nedjustert i april,

særlig ex. bil; fra 0,4% til 0,1%. Selv om mai var litt bedre enn ventet, er

forløpet de siste månedene dermed ikke så bra. For en måned siden ble også

historien nedjustert.

* USA Lav lagervekst i april, neppe noe stort overheng

* Veksten i lagrene kommer ned. I april steg lagrene 0,3%, litt mindre

enn ventet. Noe av oppbremsingen i lagerveksten skyldes lavere prisvekst på

varer (og lavere energipriser), men vi venter at vi får et negativt

(volum)bidrag til produksjonen i 2. kv. Men lagrene er ikke fryktelig mye

for store og et større, langvarig negativt bidrag fra lager er ikke

sannsynlig.

* USA NY Empire State kom (ganske) sterkt tilbake

* Empire State steg fra lave -11 i mai til ganske akseptable +11,7 i

juni. Dermed ble ¾ av fallet de to foregående månedene reversert. Det var

ventet en oppgang til 1 - 3, men mange fryktet sikkert noe verre enn det.

Oppgangen er likevel ikke nok til å avlåse avmatingsscenariet for

industrien, vi er kun tilbake på den trendmessige fallet. Men de to

foregående månedene var altså mye verre.

* USA Boligentreprenørene slett ikke bekymret

* Boligmarkedsindeksen fra entreprenørene (HMI fra NAHB) steg fra 70 i

mai til 71 i april. Dermed ble det høyeste nivået siden 99 tangert. Indeksen

trender sakte oppover. Alle delindeksene steg i juni. Flere enn noen gang

søkte om boliglån forrige uke. Krisesignal? Kanskje, men ikke i dag.

* USA Lav kapitalinngang, nå lite fra private

* Litt import, likevel - og veksten i Fastlands-eksporten dempes nok

* Importen gjorde plutselig et hopp i mai og eksporten var noe svakere

og underskuddet eks. olje m.v. ble 3 mrd større enn vi ventet, nær

toppnivåene fra i fjor. Så var eksporten av olje og gass 1 mrd mindre enn vi

ventet og samlet overskudd "bare" 23 mrd, vi hadde 26,5 - 25 på blokken.

Oppgangen i importen var bred, men den kom etter en lang periode med

0-vekst. Likevel kan økt nettoimport dempe BNP-veksten i 2. kv.

* UK Arbeidsledigheten sakte opp, lønnsveksten ufarlig

* Så kom den fjerde måneden på rad med økt arbeidsledighet i UK, opp

13', ventet 5'. Målt i % var den registerte ledigheten uendret på 2,7%, men

den er opp 0,1pp fra bunnen. ILO (AKU)-ledigheten har ikke steget de siste

månedene og ligger på 4,7%. Sysselsettingen har falt med 60' personer de to

siste månedene, men utslaget er (ennå) ikke signifikant.

* EMU Bilsalget bremser

* Bilsalget i EMU i mai var 1,2% lavere enn i samme måned i fjor, som

ventet. Virkedagskorrigert var nedgangen større, 4,4% og forløpet de siste

månedene er ikke spesielt sprekt. Så langt i år ligger salget 0,6% lavere

enn i samme periode i fjor.

* Kina Industriproduksjonen opp, kanskje

* Industriproduksjonen var 16,6% høyere i mai i år enn i samme måned i

fjor. Årsveksten var litt lavere de to foregående månedene. Vår beregning av

endring m/m tilsier at det ikke var noen vekst fra april til mai.

* Riksbanken klart mørere - men kaster ikke alle kortene

Viseriksbanksjef Irma Rosenberg la an en mer rentevennlig tone i

sitt foredrag i går. På bakgrunn av den analysen hun dro opp ser hun nå "for

sin del rom for mer ekspansiv pengepolitikk."

[Zoonic]

Tilbakeblikk fra First

17.06

 

* SSB er fortsatt soft i analysen

* Statistisk sentralbyrå presenterte nye utsikter for norsk økonomi i

går, og vi fikk i store trekk samme historie som før: Norges Bank rekker

knapt å justere rentene opp (med 50 bp i 2.h) før nedturen kommer.

* Så var det Philadelphia som gikk under vann

* Philadelphia Fed hadde den svakeste distriktsrapporten i Feds Beige

book onsdag. Trolig med rette. Philadelphia Feds industribarometer falt fra

+7,3 i mai til -2,2 i juni, ventet opp til +10 - etter et kraftige fall i

mai. Med unntak av fallet ved inngangen til 2001, er dette den bratteste

to-månedersperioden siden 1991. Salg og ordreinngang bremser sammen med

prisene, men bedriftene trenger fortsatt mer folk og de vil ikke kutte

investeringene - fordi de er ganske optimistiske når de ser fremover. Det

pleier de ikke være før nedturene blir riktig stygge. Summen av NY og

Philadelphia Feds målinger tilsier ikke at ISM trenger å falle videre.

* USA Boliginvesteringene flater ut

* Boligmarkedet i USA er rødglødende - men igangsettingen av nye

boliger er i ferd med å flate ut, selv om de lange rentene fortsatt er meget

lave. Igangsettingen var uendret i mai (2.009') på et nivå som ligger

marginalt over snittet for det siste året. Antallet byggetillatelser er

også i ferd med å flate ut. Begge var marginalt lavere enn ventet,

byggetillatelsene mest. Boligbyggingen er meget høy historisk sett og gir de

høyeste boliginvesteringene vs. BNP på en generasjon.

* USA Nye arbeidsledige flater ut, lavt nivå

* Det kom 333' nye ledige til arbeidskontorene forrige uke, som de to

foregående ukene, om vi glatter forsiktig. Nivået er ganske lavt og

signaliserer ikke et svakere arbeidsmarked - men forløpet taler ikke for en

raskere vekst i sysselsettingen enn vi har sett så langt.

* UK Detaljhandelen tyner ut en tidels vekst, trend fortsatt flat

* Det ble ikke rare vesten i mai heller for UK detaljhandel. Men en

tidel klarte man å pine ut, som ventet. Det er ikke nok til å løfte trenden

opp fra 0-veksten. Årsveksten falt til 1,3%. Det var over 7% for åtte

måneder siden.

* EMU Prisveksten ned, men core litt opp

* Prisveksten i Euroland (headline) falt fra 2,1 i april til 1,9% i

mai, ventet 2,0% som det foreløpige anslaget. Men core løftet seg - trolig

noe overraskende - fra 1,4% til 1,6%. Core steg 0,3% m/m, ganske friskt. Det

er imidlertid vanskelig å trekke noen konklusjon om at inflasjonen nå

begynner å spøke i Euroland.

* Kina investerer fortsatt

Investeringene steg over 26,4% de fem første månedene i år, opp fra

en vekstrate på 25,7% de første fire månedene. Vårt forsøk på å omsette

tallene til månedstall viser at det trolig ikke var en vekst fra april til

mai, men nivået er høyt - og høyere enn vi ventet for noen måneder siden. En

sunnere sammensetning fører trolig til at myndighetene er mindre bekymret

enn for ett år siden.

[Zoonic]

DNBNOR IDAG:

 

Med et underliggende godt sentiment, i lys av muligheten for vekst uten inflasjon,

trengte det amerikanske markedet bare en bekreftelse på at gårsdagens nøkkeltall lå

innenfor forventningene for å lokke en overvekt av kjøpere inn på parketten. Dow steg

0.1%, S&P500 endte opp 0.4% og Nasdaq sluttet opp 0.7%. Volumet var blandet

med mellom 87-109% av gjennomsnittet for de siste tre måneder på de tre

hovedindeksene. De beste sektorene var metall, olje & gass og energi. Svakest var

utviklingen for telekomtjenester, husholdningsartikler og programvare.

• Temperaturen i boligmarkedet viste seg å ligge på forventet nivå for mai. Både antall

byggetillatelser og påbegynte boliger kom inn like under konsensusestimatene. Boligprodusenten

KB Home bekreftet etter børs det høye aktivitetsnivået med å oppjustere

guidingen for årets inntjening. Aksjen steg med 6.5% i handel etter børs. Industriaktiviteten

i Philadelphia-området var på den annen side noe lavere enn ventet. I

ettermiddag kommer tall for den amerikanske driftsbalansen og Michigan-målingen

av forbrukertilliten. Impulsene fra makroområdet kommer neste uke til å bli begrenset,

med ordreinngangen på varige goder i mai neste fredag som det viktigste

nøkkeltallet. Det vil likevel kunne bli ytterligere fokus på renten i forbindelse med det

kommende FOMC-møtet 30. juni.

• Oppkjøps- og fusjonsaktiviteten har roet seg ned igjen etter noen hektiske uker

tidligere i kvartalet. I går meddelte imidlertid Pfizer at selskapet ønsker å overta

Vicuron for USD 1.9 mrd. Carnival endte opp nesten 4.5% etter fremleggelsen av sine

kvartalstall. Exxon og Alcoa steg på løftet i oljeprisen og forventninger om stigende

etterspørsel etter råvarer og materialer. Adobe nedjusterte etter stengetid

forventningene til salget i inneværende kvartal og aksjen falt med 6% i handel etter

børs. I ukene fremover kan det forventes at markedet vil bli preget av resultatvarsler av

positiv og negativ karakter etter hvert som fasiten for kvartalet blir klart.

• WTI-olje notert i New York steg med USD 1.01 pr fat til USD 56.58 pr fat i går. I løpet

av handledagen var oljeprisen oppe i USD 58.28 pr fat, som er det høyeste nivået siden

noteringen ble startet i 1983. Brent spot åpner i morgentimene på USD 54.79 pr fat,

hvilket er opp USD 1.31 pr fat fra samme tidspunkt i går. I tillegg til å bearbeide

lagertallene fra forrige uke ble markedet i går konfrontert med ytterligere oppjustering

av etterspørselestimatene. OPEC økte sine forventninger til etterspørselen i det

viktige fjerde kvartalet med 150.000 fat pr dag.

• Norsk Hydro tar nå grep for å restrukturere aluminiumsområdet. De nordtyske

anleggene ved Stade og i Hamburg er foreslått stengt. Her har selskapet allerede skrevet

ned investeringene. I tillegg initieres forbedringsprogrammer ved den øvrige tyske

virksomheten. I Norge stenges en linje i Høyanger, mens en mulig utvidelse av en linje i

Årdal vil kunne komme på agendaen igjen senere. Samlet påløper i denne forbindelse

restruktureringskostnader på rundt NOK 1 mrd, hvorav kun en mindre del i de norske

virksomhetene. Konsernet regner samtidig med å gjøre årlige innsparinger på NOK 800

mill gjennom disse tiltakene. Avgjørelsene har vært ventet og vi finner ingen grunn til å

gjøre endringer i anbefaling eller kursmål på denne bakgrunn. DnB NOR Markets har

en kjøpsanbefaling på Norsk Hydro med et kursmål på NOK 640.

• På tross av fallende priser har det vært en positiv utvikling for aksjer innen gjødselsindustrien

den siste tiden. Selskapene Potash og Agrium steg på henholdsvis et positivt

resultatvarsel og en investorpresentasjon i går. DnB NOR Markets har en

kjøpsanbefaling på Yara, men vi vil nå vurdere denne etter at kursen har

etablert seg rundt kursmålet på NOK 100.

[Zoonic]

Tilbakeblikk fra First 20.06.05

 

* USA University of Michigan sentiment rett opp, som vi ventet

* I løpet av fire uker har University of Michigans consumer sentiment

tatt igjen tapet fra de foregående fire månedene. Tenk, det hjalp at

bensinprisen og rentene falt litt, aksjemarkedet steg litt: Indeksen steg

fra 86,9 i mai (og 88,5 i siste del av måneden) til 94,8 i første del av

juni. Det var - merkelig nok, synes vi - kun ventet en oppgang til 88,5.

Alle de andre confidencemålingene har registrert det samme omslaget, og vi

tror det er sant.

* USA Realt underskudd

* USA 195 mrd i underskudd i årets tre første måneder, 6 mrd mer en

ventet. Det tilsvarer 6,4% av BNP. Ny verdensrekord for USA. Ikke mange

andre har vært der nede og kommet helskinnet fra det.

* EMU Industriproduksjonen opp, fra lavt nivå

Samlet industriproduksjon steg 0,6% i april, ventet 0,1%. Men

strømproduksjonen falt over 5%, mens vareproduksjonen steg 1,8% og historien

ble faktisk litt oppjustert. Som lyn fra nesten klar himmel. Eurostat klarte

ikke å si de i pressemeldingen en gang. Men ett lyn gir ingen høysommer, og

med barometrene under vann tør vi ikke feire for hardt.

[Zoonic]

Denne uke: FIRST 20.06

 

Tynn kalender. Vi følger Riksbanken, men vil ikke følge etter.

Oljefokus

USA

1 Ordreinngangen har vært moderat, slik barometrene har varslet.

Forventningene til mai er moderate.

2 Boligbyggingen har flatet ut, men så langt har salget av nye og

brukte boliger vært sprekt. Prisene på brukte boliger raser i været og

Fed-folk sender (regionale) bekymringsmeldinger hver uke. Det var neppe noen

kollaps på boligmarkedet i mai.

EMU

3 Det tyske ZWE-barometret er ventet litt opp etter noe sure måneder.

4 Ordreinngangen til industrien i EMU er ikke ventet å glitre i april

heller.

Resten av verden

5 Sveriges Riksbank kutter 25 bp eller 50 bp tirsdag, til 1,75% eller

1,5% og legger frem viktig inflasjonsrapport. Vi heller mot 25 bp, men et

kutt på 50 bp vil ikke overraske.

6 Svenske arbeidsmarkedsdata vil neppe vise stor vekst.

7 Oljeprisen nærmer seg USD 60 igjen. Fortsetter prisoppgangen, vil

det neppe være bra for vekstutsikter og aksjemarkedene (kanskje unntatt

ett), mens rentene kan trekke ned fordi veksteffektene er viktigere enn

effekten på prisene. Økonomiene blir ikke godt balansert av slikt.

Norge

8 AKU har skuffet i tre måneder på rad. Vi venter økt sysselsetting og

lavere ledighet i april.

[Hoff@]

Strompdals aksjetips

Strateg Ivar Strompdal tror "kraftig cocktail" vil sende børsen til værs.

 

 

 

 

 

Ifølge strateg Ivar Strompdal i ABG Sundal Collier gir høy oljepris sammen med økt oppkjøpsaktivitet en kraftig cocktail for Oslo Børs.

 

Spådommen om en hovedindeks på 280 poeng ved utgangen av året vrakes.

 

- Jeg må vel bøye meg og innrømme at frykten for en avmatting av veksten vi trodde kanskje ville komme i Asia ikke har slått til. Nå tror vi på en hovedindeks på 300 poeng innen nyttår, sier Strompdal til Finansavisen.

 

- Med de råvareprisene vi ser nå har Statoil og Norsk Hydro en fantastisk eksponering som vil spre seg til andre store ikke-olje relaterte selskaper som DnB Nor, Orkla og Telenor, tror han.

 

Hovedindeksen sluttet på 274,83 poeng i går.

[Zoonic]

Tilbakeblikk fra First 23.06

 

* Bank of England lener mer i retning kutt, - men King roer det ned?

* Rentemøtet i Bank of England endte som kjent med uendret rente, men

2 av 9 gikk nå for kutt og det er nytt. Forrige rentemøte var det en som

ville ha renter opp, de øvrige uendret. Rentene falt kraftig i går. I en

tale i går kveld var imidlertid BoE-sjefen King langt mer nøytral i sine

betraktninger - kommer det en liten korreksjon opp for renten i dag?

* Fall i renteforventningene - hva kan Norges Bank klare?

* Litt svakere stemning i svensk industri, ellers bemerkelsesverdig

oppesen

* KI-barometeret for industrien falt marginalt i juni, men knapt

signifikant, fra -9 til -12. Nivået er ikke høyt og det er kanskje også litt

skuffende etter en liten oppgang i mai - og det var ventet en marginal

oppgang til -8,5.

* Svenske husholdninger depper ikke så veldig

* Svensk consumer confidence falt litt til på sesongkorrigert basis i

juni (vår s.k.), men nivået er ganske greit det og absolutt forenlig med bra

vekst i handelen. Det er bare synd det ikke fører til noen vekst i privat

forbruk i Sverige

* Svensk ledighet ned, men ikke særlig vekst i sysselsettingen

* Arbeidsledigheten i Sverige falt fra 5,8% i april til 5,2 % i mai.

Det var ventet ned nedgang til 5,5 - 5,6%, men ettersom SCB fortsatt ikke

klarer å sesongjustere tall og vise forløpet over tid, sier ikke nedgangen

så mye. Men ledigheten var 0,5pp lavere enn i mai fjor samtidig som

sysselsettingen steg 0,2% etter et fall på 0,4% år/år i april.

* Belgiske bedrifter ser i alle fall ikke mørkere på det

* Tirsdag meldte tyske ZEW om en liten oppgang i forventningene, i går

fulgte Belgias Nasjonalbanks barometer på: Belgiske bedrifter ser litt

mindre mørkt på utsiktene i juni enn i mai.

* EMU Ikke så ille ordreinngang til industrien

* Ordreinngangen til industrien i EMU steg med 1,5% i april, de var

ventet ned 0,5%. Det syntes vi var vel pessimistisk, men at ordreinngangen

steg 2,7% utenom transport, var nok i overkant. Industriproduksjonen steg

også mer enn ventet i april. Men en svale gjør ingen sommer. Vi trenger

flere positive tall - og noen positive barometre.

* EMU: Bra handelsbalanse, på tross av økt oljeimport

* Eksporten ut av EMU har ikke steget mye det siste halve året, men en

oppgang de to siste månedene ga i alle fall en ny verdensrekord i april: Ny

eksportrekord fra EMU og fra noe felles valutaområde noen gang. Importen

steg raskere i verdi, men trolig mest fordi oljeprisen steg.

Handelsoverskuddet falt fra 4,0 til 3,7 mrd. Nedgangen var som ventet,

nivået i mars var litt lavere enn tidligere meldt.

* Norsk sykefravær opp igjen?

Sykefraværet steg fra 6,4% i 4. kv til 6,8% i 1. kv (sesongjust. av

oss). Fraværet på grunn av sykdom har falt fra nesten 8,5% i slutten av 2003

- og oppgangen i 1. kv "ødela" litt av det pene svalestupet. Kanskje blir

det en v-dal i stedet?

[Zoonic]

I dag 24.06 - First

 

* Peilegrafer AKU

* Peilegraf: Ordreinngangen i USA

* Tilbakeblikk

* USA Fortsatt kjempesalg av brukte boliger, til kjempepriser!

* Salget av brukte boliger i mai var kun en millimeter under

rekordnivået i april, vel 7 mill. regnet i årlig rate. Prisene falt knapt en

millimeter etter megahoppet fra mars til april og årsveksten er også på

rekordnivåer. Vi finner ingen tegn på kjøpevegring, i alle fall ikke på

dette markedet. Ikke i dag i alle fall..

* USA Færre nye ledige igjen

 

* Tilgangen av nye ledige falt fra 334' til 314' sist uke. De siste

ukene har det kommet flere nye ledige, bl.a. fra bilindustrien - men sist

uke var "på plass" igjen. Uansett er nivået lavt og signaliserer en videre

nedgang i arbeidsledigheten.

 

* Eurobarometer svakere i mai, trend flat - på et for lavt nivå

EuroCOIN, CEPRs sammenfallende indikator for BNP i EMU, falt fra

1,7% i april til 1,4% i mai (regnet i årlig rate). April ble litt nedjustert

og det som så ut som en liten oppgang for en måned siden, er borte. Indeksen

har imidlertid ligget på dette nivået de siste åtte månedene. Ingen krise,

men veksten er for lav til å få ned arbeidsledigheten.

[Zoonic]

Makro fra First:

 

Denne uke: Fed, (kanskje) Norges Bank hever. Barometersjekk overalt:

Ifo, ISM/PMI

USA

1 Fed vil heve renten 25 bp til 3,25%. Banken vil neppe endre

retorikken: Pengepolitikken er fortsatt ekspansiv, men renten kan fortsatt

heves gradvis fordi prispresset ikke tiltar

2 ISM er ventet marginalt opp i juni etter langvarig fall. De

regionale målingene har gått i hytt og pine

3 Privat forbruk stiger ikke som en rakett lenger, men maidata vil

trolig bekrefte en vekst rundt 3%. Bilsalget er ventet litt opp i juni

4 Stemningen i husholdningene steg frem til midten av mai, men økte

oljepriser kan nok skape angst igjen - vi får tre målinger denne uken

EMU

5 Ifo er også ventet litt opp etter en lang nedtur. Vi får en bunke

andre barometre, til slutt PMI og EUs målinger. Faller barometrene videre,

vil presset mot ECB forsterkes. Ifo og PMI for EMU viktigst

6 Ingen venter bedring på det europeiske arbeidsmarkedet

Resten av verden

7 Oljeprisen vil fortsatt bestemme mye. Vi aner (åpenbart) ikke hvor

den går - men synes den er høy gitt lageroppbyggingen

Norge

8 Norges Bank teller nok på knappene: Gitt oppgangen i kronekrusen og

tegn på svakere vekst i Europa kan banken utmerket vel vente og se. Vi tror

likevel at banken ønsker å starte normaliseringen av renten - og vi starter

sommerferien med 2% rente. Men deretter skal renten heves sakte

9 Aetat vil melde om fortsatt bedring av arbeidsmarkedet - selv om AKU

ikke er helt med på notene

10 Detaljhandelen falt 3% i mars, steg 7% i april og vi venter et fall

på 4% i mai. Klessalget må ha falt mye. Bilsalget var trolig bra også juni,

men det stiger ikke lenger

11 Kredittveksten vil holde seg høy, og for høy for husholdningenes

vedkommende

12 Boligprisene steg trolig mindre i juni enn de to foregående

månedene. Litt renteuro og litt større tilbud av nye boliger som er litt

tyngre å selge?

[Zoonic]

First i dag 29.06

 

* Hvor hopper detaljhandelen?

* Tilbakeblikk

* USA C. confidence bekrefter bedre stemning - før bensinprisen stiger

igjen..

* Consumer confidence fra Conference Board steg fra 103,1 i mai (rev

fra 102,2) til 105,2 i juni. Markedet ventet 104,5. Oppgangen er ikke all

verdens, men for de med sans for tallmagi og sammenligninger kan vi fortelle

at etter revisjonen var det nok til å bringe stemningen opp på det høyeste

nivået på tre år. For få uker bekymret man (vi??) seg for at forventningene

i Univ. of Michigan var på det laveste nivået på to år.

* Bill Gross snakker possen?

* Litt bedring også i fransk industribarometer

* Også (deler av) det franske INSEE-barometeret løftet seg litt i

juni, hovedindeksen steg fra 97 til 99, ventet uendret på tidligere

rapporterte 96. Ikke all verdens, men bedre enn ventet og litt småpositivt

også på bakgrunn av at tyske ZEW og Ifo og en belgisk måling også fikk et

lite løft i juni. Men produksjonsforventningene falt fra -24 til -26. Det

var ventet en oppgang fra tidligere rapp. -25 til -22.

* Svensk detaljhandel gjør comeback som ventet, påskekorrigering - men

ikke nok?

* Svensk detaljhandel spratt som ventet tilbake i mai etter fallet i

april, og vel så det. Salget steg 1,7%, ventet 1,1%, Men historien ble litt

nedjustert slik at årsraten ble 4,8%, som ventet. Samlet er ikke de siste

månedene så veldig spreke - fallet på 3,1% i april ødelegger.

* EMU Kredittekspansjonen fortsetter

Pengemengeveksten (M3) skjøt ytterligere fart i mai, opp fra 6,8%

til 7,3%. Markedet ventet 6,9%. Privat sektors samlede gjelsvekst økte fra

7,7% til 7,8%. Sett med norske øyne er det kanskje ennå ikke all verdens,

men veksten akselererer, sentralbanken fokuserer en del på det og i forhold

til aktiviteten i økonomien for øvrig er tallene relativt friske.

[Zoonic]

First dag 30.06

 

* Norges Bank: Loddet skal kastes

* Norsk økonomi trenger en økt rente, selv om Sverige ikke gjør det.

Tør banken utfordre valutamarkedet? Vi tror banken prøver, men den vil ikke

skryte på seg at den skal levere store renteøkninger i tiden som kommer.

* Peilegrafer: Aetat ledighet fortsetter ned?

* Kredittveksten: Sånn kan det jo ikke fortsette?

* Tilbakeblikk

* Norsk detaljhandel holdt meget bra stand

* Detaljhandelen falt 2,5% fra april til mai, eller som SSB og

nettavisene skrev i går: Nedgang i detaljhandelen. Vel, ikke galt i seg

selv, men ikke en spesielt relevant beskrivelse av nordmenns handlelyst for

tiden. Mai var den nest beste handlemåneden i norgeshistorien. Vi ventet et

fall på 4% etter hoppet på 7% i april, markedet var på ballen og ventet

-2,6%. Det samlede vareforbruket falt også 2,5%, men ligger an til vekst på

3,3% i 2. kv, ikke annualisert. Årsveksten for detaljhandelen er over 7%. I

volum.

* USA BNP steg 3,8% i 1. kv

* BNP-veksten i BNP ble justert opp fra tidligere reviderte 3,5% (fra

først meldte 3,1%) til 3,8%. Det var ventet en oppgang til 3,7%. Denne andre

revisjonen er normalt ikke viktig, og det var ingen store overraskelser

denne gangen heller. Boliginvesteringene var enda sprekere enn tidligere

antatt

* Japan Industriproduksjonen ned i mai, utsiktene så som så

Industriproduksjonen i Japan falt 2,3% i mai, som bedriftene meldte

for en måned siden og slik analytikerne nå ventet at det ville bli. De siste

månedene har produksjonen stagnert og bedriftenes forventninger til de to

neste månedene er moderat, opp 1,6% og ned 1,2%. Årsveksten har falt fra

nesten 10% til nær 0 og Japan har dermed bidratt mest til oppbremsingen i

industriproduksjonen i G3.

[Hoff@]

Strompdal ikke nervøs for sommerkrasj

ABG Sundal Colliers strateg Ivar Strompdal er ikke nervøs for noe krakk på Oslo Børs i sommer, og er ikke enig i at aksjemarkedet ute i Europa og Asia er mer fristende enn hjemme. Sjekk hans markedssyn her:

Ivar Strompdal, aksjestrateg i meglerhuset ABG Sundal Collier, forventer ikke de helt store krakkene i sommer, men han forventer ei heller noen voldsom oppgang i aksjemarkedet.

 

- Det blir litt hit og litt dit. I det norske markedet burde det være modent for korreksjon, men det ser ikke ut som om markedet er med på det, sier Strompdal som registerer at Oslo Børs onsdag stiger på tross av at oljeprisen fikk en knekk kvelden før.

 

Og nettopp oljeprisen er nøkkelen til markedet, og får man et volatilt oljemarked vil denne volatiliteten smitte over på det norske markedet.

 

- Det setter en støkk i alle når råvareprisene stiger kraftig, men det tar noe tid før markedet reagerer. Det er imidlertid mer forbløffende at resten av aksjemarkedet holder seg så bra med de oljeprisene vi ser, sier Strompdal som peker på markedene i Europa og USA.

 

Sitt i energi

 

- Det kan fort bli en midlertidig reaksjon i det norske markedet, men slike reaksjoner er kortvarige, sier Strompdal til iMarkedet.no.

 

Han anbefaler sine kunder å ikke sitte med shippingaksjer, der han mener man skal være forsiktig. Årsaken til det er tegn på at det har blitt bygget opp godt med kapasitet.

 

Skal man først være i aksjer er det like greit å sitte i energirelaterte aksjer.

 

- Smeller det her så smeller det overalt. Da hjelper det ikke hva man sitter i, utenom cash, sier Strompdal som mener at det ikke er noe å hente i obligasjonsmarkedet.

 

- Den svenske femårs-renten er nå på 2,5 prosent. Det er jo ikke akkurat noe å skrive hjem om, sier Strompdal til iMarkedet.no.

 

Ikke tro på Europa og Asia

 

Flere finansaktører innen fondsmarkedet har lenge sagt at man bør ta gevinstene på Oslo Børs og pløye kapitalen inn i det europeiske og asiatiske aksjemarkedet. Strompdal er ikke enig i det.

 

- Det har jeg ikke tro på. Svikter det i den sektoren som har vært driver i oppgangen her, så hjelper det ikke å kjøpe europeiske eller asiatiske aksjer. Vi er kommet forbi det stadiet, sier Strompdal som ikke ser poenget med å selge Statoil for å kjøpe aksjer i et europeisk retail-selskap.

 

Nyanserer boblesammenligning

 

Flere aktører har sammenlignet oppgangen i oljesektoren, og oljeprisen, med IT-boblen.

 

- Dette er en mer fundamental oppgang. Jeg vil ikke overdrive den sammenligningen for mye. Her er det snakk om en fundamental fysisk etterspørsel, men i IT-teknologi oppgangen var bare drevet av drømmer og fantasier, sier Strompdal som peker på at det tar lengre tid å foreta de investeringene som skal avta den økte etterspørselen til at det som vil bli investert over lengre tid nødvendigvis vil gi seg utslag på kort sikt.

[Hoff@]

Børsen er ikke dyr

Kaupthing-forvalter Carsten Winger mener Oslo Børs ikke er spesielt dyr. Sjekk hvilke aksjer han anbefaler å kjøpe og hvilken aksje han vil selge her:

Rent prisingsmessig på 2005- og 2006-estimatene så er det en oppside i markedet på 17 prosent på Oslo Børs, mener Carsten Winger som er forvalter i Kaupthing.

 

- Dersom estimatene holder kan vi se 330 på hovedindeksen, mener han og sier til iMarkedet.no at estimatene ser ut til å bli ytterligere dratt opp fremover. Men for Oslo Børs, som er en olje- og shippingfokusert børs, er det usikkerhetsmomenter særlig knyttet til det shipping.

 

- Shipping er litt "anybodys guess". Det er noen som tror at markedet skal trekke seg opp, men det er høyst usikkert, sier Winger som forteller at han ikke helt har tro på spekulasjonene om at ratene i tank- og bulkmarkedet skal trekke opp etter sommersesongen, noe som var tilfellet i fjor.

 

Innenfor oljesektoren mener Winger det er mer å gå på og at estimatene vil bli trukket opp fremover.

 

Sterke makrotall

 

- Det som kan ødelegge bildet er en kraftig oppgang i rentene, men det er lite som tyder på at det skal skje. På makrobildet ser vi imidlertid store forbedringer, sier Winger som peker på gårsdagens oppjustering av BNP veksten for første kvartal i USA, og sterke detaljhandelstall.

 

- Dessuten har vi sett mindre påvirkning av oljeprisen enn det som har vært forventet. Det kan virke som om markedet i USA tilpasser seg høyere oljepris på en god måte og at forbrukerne er fleksible, sier Winger til iMarkedet.no.

 

Også i Europa peker Winger på at det er positive impulser, og han trekker frem veksten i pengemengden for eurosonen som kom inn sterkere enn ventet denne uken.

 

- Men om du spør strategene så tror de ikke på analytikerne eller estimatene. Det gjenspeiler seg i prisingen i aksjemarkedet. Det er verken dyrt i Europa eller USA, sier Winger til iMarkedet.no.

 

Flat sommer

 

Winger & Co. har tatt ned eksponeringen mot aksjer noe i sine fond, ettersom markedet har steget mye den siste tiden. Mye likviditet har kommet til markedet, men mye har også blitt sugd opp av emisjoner den siste tiden.

 

- Nå tror vi på et flatt marked i sommer for å se om estimatene er bra, sier Winger.

 

Liker ikke DnB NOR

 

DnB NOR er ikke favorittaksjen til Winger og Kaupthing. Winger mener beint frem at aksjen er dyr, og kan ikke se at det ligger noen triggere for aksjekursoppgang for Norges største bank.

 

- Vi kan ikke se at DnB NOR skal tjene så mye mer penger. Ekspansjonen på lånesiden stopper opp og rentemarginen begynner snart krympe, sier Winger som peker på økt konkurranse på lånemarkedet blant annet fra Fokus Bank og Storebrand.

 

Også Storebrand stempler Kaupthing-forvalteren som for dyr, mens han liker Aktiv Kapital.

 

- Vi liker den sterke kontantstrømmen per aksje, og ledelsen er god. Det er fortsatt et interessant selskap, sier Winger til iMarkedet.no.

 

Han trekker også frem Norwegian som et godt kjøp, også sett i lys av den nordiske konsolideringen som foregår innenfor lavprissegmentet.

 

Liker offshore og oljeservice

 

- Vi liker fortsatt offshore og oljeserviceselskapene. Det er et godt moment i markedet og vi ser tendenser til at det blir gjort slutninger på høyere nivåer, sier Winger som trekker frem Fred. Olsen Energy og Awilco som gode kjøpskandidater.

 

Når det gjelder oljegigantene Statoil og Hydro er Winger noe mer avventende, og mener det ikke blir helt riktig å se på selskapenes PE (prisen delt på resultat). Det fører til at risikoen øker noe:

 

- Analytikerne løper ikke lenger etter markedet og oppjusterer sine estimater. De ligger med på linje med oljeprisen og forward-kurven. Dersom oljeprisen faller 10 dollar ned, så vil det slå hardt utover oljeselskapene, mener Winger som spår økt volatilitet som følge av dette.

[Zoonic]

Tilbakeblikk FRA First

 

* Global PMI bra opp

* Global PMI steg fra 51,1 i mai til 52,4 i juni, den største oppgangen siden høsten 2003. Indeksen for industrien i en lang rekke land er likevel litt lavere enn i mars. Det var oppgang i alle hovedregioner, i USA, EMU og i Japan.

* ISM bra opp

* ISM steg fra 51,4 i mai til 53,8 juni, klart mer enn til de ventede 51,5. Oppgangen var den første sikkelige siden høsten 2003. Gjennom hele 2004 og inntil mai i år har pilene pekt ned. De regionale målingene var sprikende og indikerte en uendret ISM. Selv om oppgangen ikke er voldsom, kun litt større enn fallet i mai, gir den et visst håp om at avmatingen i industrien ikke er starten på noe verre.

* EMU PMI bra opp, nesten over vann igjen

* PMI for industrien i EMU steg fra 48,7 i mai til 49,9 i juni, ventet opp til 49,0. Dermed har alle de viktigste industribarometrene gitt et svakt positivt signal i juni, og PMI var det minst svake.

* PMI i UK også opp, Sverige ned, men ikke ille svak

* USA Energiprisen tærer ikke ennå: Univ. of Michigan opp i siste del av juni

* Consumer sentiment steg fra 94,8 i første del av juni til 96 som snitt for måneden - og nivået i siste del av måneden var over 97. Dermed er også dette barometret tilbake til nivåene før nedturen startet i begynnelsen av året. Forbruksveksten er litt mager for tiden, men ganske sikkert mest fordi energiprisene har trukket det samlede prisnivået skikkelig opp. Husholdningene tror slett ikke de gode tidene er over.

* USA Bra bilsalg i juni

* Bilsalget i USA steg knapt 5% fra 16,7 i mai til 17,5 mill i juni, til det høyeste nivået så langt i år. Det var ventet opp til 17. Salgskampanjer hjalp nok en gang til, men når stemningen samtidig stiger og boligmarkedet er brennhett, er det umulig å finne belegg for at husholdningene er i ferd med å klappe sammen, nå.

* EMU Ledigheten ned, men...

* Arbeidsledigheten i EMU falt med vel 200' fra april til mai og det hold til å redusere ledigheten målt i % fra 8,9 til 8,8. Det var ikke ventet - men tallene er av slik kvalitet at vi ikke legger noe særlig i dem.

* Det var sa som bare.. Boligprisene stiger raskere igjen!

Etter en slakk periode fra november til mars, har boligprisene steget raskere igjen de tre siste månedene. I juni steg prisen 1,6%, vi ventet 0,2%. Snittet for de tre siste månedene er 18%, regnet i årlig rate. Antallet omsetninger stiger og boligene selges raskt unna. Ser vil litt skum på bølgetoppene igjen?

[Zoonic]

First 04.07.05

 

Denne uke: Sysselsetting i USA, forgjeves venting på ECU? Tjeneste-PMIer overalt

USA

1 Sysselsettingen er ventet å stige rundt trend, knapt 200' i juni - med uendret ledighet etter fallet til 5,1% i mai

2 ISM eks industrien har holdt seg meget bra oppe og bedriftene har sagt at de trenger mer folk. Vi tipper de sier det samme i juni

EMU

3 ECB har rentemøte, men kutter neppe, selv om banken burde. EUR er litt mindre sterk, kredittveksten er faktisk høy nok og prisveksten er ikke helt død

4 Tysk industri sliter litt, men har ikke klappet sammen. Ordreinngang og produksjon i mai på blokken

Resten av verden

5 Svensk industri har sendt noen bekymringsmeldinger og produksjonen har stagnert og vippet litt ned. Blir det svake tall også i mai har bedriftene (og Riksbanken) fått rett

Norge

6 Ingen store nyheter, og vi stikker

[Zoonic]

NYTT NETTSTED FOR AKSJER I AFTENPOSTEN:

 

SIGNALLISTEN

[Hoff@]

merikanske meglerhus er så begeistret for oljebransjen at oljeselskapene oppgraderes i fleng. Både Norsk Hydro og Statoil blir høynet betydelig.

 

Meglerhuset Credit Suisse First Boston (CSFB) høyner kursmålet på Norsk Hydro med 15 prosent til 690 kroner, og målet på Statoil med 22 prosent til 143 kroner.

 

Det fremgår av en oppdatering fra meglerhuset onsdag.

 

Meglerhuset har også høynet sine oljeprisanslag, og oppgradert oljesektoren til overweight. CSFB høyner sine oljeprisestimater for henholdsvis WTI- og Brent-olje for 2005 og 2006, og oppgraderer de europeiske og amerikanske oljesektorene fra neutral til overweight.

 

Norsk Nydro favoritt

Samtidig høynes BG Group-kursmålet med 18 prosent til 500 pence, Repsol-målet med 17 prosent til 24,50 euro, og Total-målet med 16 prosent til 220 euro.

 

Norsk Hydro og Eni er CSFBs favoritter i Europa, mens Amerada Hess og ChevronTexaco er favorittene i USA.

 

I tillegg har Merrill Lynch onsdag oppjustert sine oljeprisanslag, og kursmålene på blant annet Statoil og Norsk Hydro, etter at Morgan Stanley i slutten av juni oppgraderte sine oljeprisanslag og kursmål. Statoil-aksjen ble høynet med 18 prosent til 165 kroner.

 

Økte estimater

CSFBs WTI-estimater for 2005 høynes fra 47,16 til 54,18 dollar per fat, mens 2006-estimaten høynes fra 45,00 til 50,00.

 

Meglerhusets Brent-estimater høynes fra 45,15 til 52,55 dollar per fat for 2005, og fra 43,00 til 48,50 dollar per fat i 2006.

[Hoff@]

Hauge og aksjer

 

Skepsisen til norske aksjer må skyldes en inngrodd pietisme som ikke er i gründeren Hans Nielsen Hauges ånd, skriver Kristoffer Stensrud i en gjestekommentar i Dagens Næringsliv 6. juli.

 

I skrivende stund ser jeg filmatiseringen av Hans Nielsen Hauge, den religiøse nasjonale vekkelsesfar og samtidig gründer for en rekke virksomheter i hele Norge.

 

Det får meg til å undres over norske investeringsstrateger som gjentatte ganger de siste månedene har uttrykt betydelig skepsis overfor det norske aksjemarkedet. Denne skepsisen minner litt om de samme strategers stadige oppfordring til fastrentelån de siste tre årene – noe som må karakteriseres som en flagellantisk botsøvelse. Kan det være en inngrodd pietistisk holdning – i ditt ansikts sved skal du tjene ditt brød – fornemmelse som ligger bak?

 

Rikets særdeles gode tilstand skyldes ikke nødvendigvis verdensrekord i produktivitet – selv om vi hevder oss svært godt blant våre konkurrentland, noe som SKAGEN Fondenes undersøkelser har dokumentert. I stedet er det omsider den gigantiske jordrenten offshore som ligger bak dagens norske økonomiske realiteter. Med dagens oljepris på pluss 50 dollar, tjener det norske samfunnet omtrent 150 milliarder kroner mer pr år enn hva det fortjener – basert på en normalavkastning på arbeid og kapital. Forutsetter vi at dette blir brukt til en endelig økning av norske husholdningers kjøpekraft (hvem skal det ellers gå til?), tilsvarer dette omtrent 40 prosent av husholdningenes disponible inntekt. Det er jammen ikke rart at de norske investorer er rimelig entusiastiske...

 

Her er det viktig at vi har med oss det historiske bakteppet. I olje- og riggrus toppet det norske aksjemarked ut i 1997. Markedet ble straffet for spekulasjonen med et fall på 50 prosent. Det gjorde at de færreste – heldigvis – ble finansielt beskåret i forbindelse med IT-sektorens boble i 1999-2000. For våre begeistringens synder måtte vi betale uendelige kostnadsoverskridelser på prosjekter, og et aksjemarked som utviklet seg svakere enn ventet helt frem til disse dager.

 

Dagens realitet er at riggratene ligger 30-50 prosent høyere enn hva man våget å budsjettere med på slutten av 90-tallet. Dessuten er oljeprisen tilnærmet doblet. Ikke rart at investorene trekker et lettelsens sukk og er rimelig fornøyd med tingenes tilstand. Men husk at siden 1997 er den norske hovedindeksen kun opp i underkant av 50 prosent.

 

Det norske investorsamfunnet har tapt mye på at de misset fraktboomen de siste to årene. Det var få rederier igjen, de største – og noen av de beste – ble betimelig tatt av børs akkurat da festen startet. Bindingen til offshore blir rimeligvis større som følge av dette. Det er derfor godt å se at norske initiativtagere har tatt føringen på dette området, som har vært underinvestert de siste ti årene. Vær imidlertid klar over at globale oljeprospektører nå systematisk tapper det norske kapitalmarked – det kan være et tidlig faresignal. Desto hyggeligere er det at også laksen har kommet. Det forhold at tre av våre fire industrielle paradegrener blir belønnet samtidig, er unikt. Det burde være gjenstand for en egen nasjonaldag.

 

Fra det sene 90-tallet og frem til 2003 hadde det norske folk i hus og hytte det høyeste rentenivå i alle siviliserte land. En troverdig norsk pengepolitikk har redusert inflasjonsrisikoen i rentemarkedet, og skapt varig bakgrunn for et globalt tilpasset lavt realrentenivå. Samtidig har norske pensjonssparere endelig fått anledning til å selv bestemme hvor de skal plassere sin langsiktige oppsparing. Dette er en epoke i norsk politisk historie. Norske sparere har hittil vært prisgitt tilfeldige politiske beslutninger om hvordan fremtiden skal se ut. Skatte- og pensjonsreformen har gitt visse føringer for hvordan kapitalavkastning og pensjonsretter skal behandles i fremtiden. Dette sammen med en forutsigbar rentepolitikk, gjør at børsbegeistring er ytterst betimelig.

 

Nordmenn er i særklasse eksperter til å bekymre seg. Rammen er imidlertid gitt ovenfor. Nyt sommeren, og nyt oljeprisen. Og se med glede på de gründerne som i dagens klima fører landet videre i Hans Nielsen Hauges ånd.

[Zoonic]

Terrorangrepet utløste aksjekjøp

Av Jørgen Frich

 

Kontrastene var store i Londons finansmiljø i etterkant av terrorangrepene. Mens UBS evakuerte sine ansatte, utnyttet to av Storbritannias største selskaper muligheten til å kjøpe tilbake egne aksjer til gunstig pris.

 

Oljeselskapet British Petroleum og mobilgiganten Vodafone utnyttet kursfallet i etterkant av bombene i London, til å kjøpe tilbake egne aksjer for milliarder av kroner.

 

I forhold til gjennomsnittlig kjøp av egne aksjer, kjøpte BP dobbelt så mange aksjer som vanlig i etterkant av angrepene, skriver borsen.dk.

 

Samtidig evakuerte UBS, en av verdens største banker, hundrevis av medarbeidere fra bankens kontorer ved Liverpool Street Station.

[Zoonic]

FRA DNB IDAG 21.07

 

Det amerikanske markedet fortsatte oppgangen i går med Dow opp 0.4%, S&P opp

0.5% og Nasdaq opp 0.7% etter en dag preget av rapporteringer og uttaleser fra Fed.

Volumet på de tre hovedindeksene endte på mellom 114 - 131% av gjennomsnittet for

de siste tre måneder. Den beste sektoren på S&P var Materials med en oppgang på

1.6%, mens teknologi var svakest med en nedgang på 0.2%.

· Fed Styreformann Alan Greenspan uttalte i sin halvårlige tale til Kongressen at det er

vedvarende økonomisk vekst i vente for USA, og at videre rentehevelser derfor er i

vente. Videre meddelte sentralbanksjefen at inflasjonspresset vil være begrenset, men

at energikostnadene vil sette press på konsumprisene. Til tross for uttalelsene om en

videre heving av rentene falt den amerikanske tiåringen med 2 punkter til 4.2% i går,

hvilket tyder på at markedet fryktet enda skarpere uttalelser.

· De amerikanske oljelagrene for forrige uke ble var ned 900,000 fat, hvilket var mindre

enn ventet. Oljeprisen (WTI) falt 1% til USD 57.47 for levering i September.

· Blant andre GM, Honeywell, JP Morgan og Pfizer presenterte kvartalsresultater i går.

Etter børs leverte en rekke selskaper kvartalsresultater. Ebay steg kraftig på gode tall,

og økte resultatforventninger utover markedets allerede positive utsikter. Yahoo! falt på

resultater og forventninger innenfor markedets. Telekomselskapet Qualcomm steg også

på gode tall. Motorola falt til tross for at resultat og guidance var bedre enn markedets

forventninger. Intel falt etter at resultatene var som ventet, men med en skuffende

bruttomargin som falt under guidance. Omsetningen i inneværende kvartal forventes å

komme innenfor konsensus. Bruttomarginen forventes å stige fra nåværende nivå.

· Polycom leverte resultater på linje med forventningene, der omsetningen overrasket

positivt. Omsetningsveksten for konsernet var 3.8%, og det forventes 2 – 3% vekst i

tredje kvartal. Vi mener at Tandberg tar markedsandeler innen videokonferanse.

Polycom mener visibiliteten har for tredjekvartal har økt.

· Ibas presenterte et kvartalsresultat nær våre forventninger i dag. Ibas var ikke villig til

å kommentere i hvilken grad det forventes økt konkurranse fra selskapet som bød på

selskapet tidligere i kvartalet vil konkurrere med Ibas i fremtiden. Vi forventer økt

konkurranse fra denne aktøren, men er usikker på når det vil komme. Vi forventer økt

konkurranse både i Nord-Amerika og Europa. En joker i denne forbindelse er Marsh &

McLennans datterselskap Ontrack. Aksjekursen til Ibas har den siste tiden blitt preget av

oppkjøp (Vogon), emisjon, bud på selskapet og corporate governance problemstillinger.

Vi har en kjøpsanbefaling på Ibas.

· Ericsson leverte i morgentimene bedre resultater enn markedets forventninger. Dette

kan gi løft for Eltek og Nera, til tross for at Ericsson ser moderat vekst for

systemdivisjonen. Nera presenterer sine kvartalsresultater i morgen. Ericsson hever

forventningen til antall solgte mobiltelefoner globalt i 2005. Aksjen er opp i

morgentimene på Stockholmsbørsen.

· Nokia presenterer sine kvartalsresultater klokken 12:00 norsk tid.

· Digi, malaysiske telekomselskapet hvor Telenor er hovedaksjonær med 61% av aksjene

kommer med tall i dag klokken 12:00. Vi anbefaler investorer å holde på sine

Telenoraksjer i forkant av morgendagens kvartalsfremleggelse.

Selskapsresultater Tid Konsensus EPS

Microsoft Corp A fter market

[Hoff@]

Strompdal ber folk holde på hatten

ABG Sundal Colliers aksjestrateg Ivar Strompdal er meget positiv til aksjemarkedet og tror oppgangen fortsetter de neste to månedene. Les mer her:

ABG Sundal Colliers aksjestrateg Ivar Strompdal ser få mørke skyer på Oslo Børs etter at markedet i går gikk til ny historisk toppnotering. Det skriver Finansavisen.

 

- Det er fortsatt godt drag i markedet. Dette ser ut til å holde ut tredje kvartal. Her er det bare å holde på hatten, sier Stromdal som forventer at hovedindeksen kan smelle gjennom 320 nivået i løpet av de to neste månedene. I skrivende stund er hovedindeksen på Oslo Børs notert til 296,59 poeng.

 

Men Strompdal er mer usikker på hva som vil skje i fjerde kvartal, og begrunner dette med spenning for oljeprisen.

 

- Folk holder blikket steinhardt på fjerde kvartal. Det er da slaget vil stå, sier strategen til Finansavisen.