Yara - Underpriset?

[RoRu]

Morgan Stanley nedgraderer Yara til kursmål 80, mens ABG Sundal Collier oppgraderer Yara til kursmål 120.

 

Konklusjonen blir: Ikke hør på analytikerne! Kjenn på egen magefølelse.

 

Jeg for min del sitter med short-posisjon på Yara, innkjøpt mens aksjekursen sto i 108 for et par dager siden. Mitt kursmål for Yara: 90.

[Zoonic]

YAR; hever til Accumulate

 

Vi hever vår anbefaling på Yara til Accumulate. .Aksjen er ned 13% fra toppen og vi ser et meget godt operasjonelt momentum i 4. kvartal. Det går for tiden betydelige volumer av gjødsel til Pakistan og India, der myndighetene sporadisk er inn med statsstøtte. Dette er med på å dra opp prisene mot toppnivåene fra fjorårssesongen.

 

Den globale kapasiteten for gjødselsproduksjon vil øke med 5,6 % i 2006, etter 2,9 % vekst i år. På bakgrunn av den underliggende etterspørselsutviklingen, venter vi ingen vesentlige endringer i prisbanen for nitrogenbasert gjødsel. Prisene er fortsatt i godt over våre anslag for 2006 og 2007. Vi tror fortsatt at 2005 var toppen på den nåværende sykelen i gjødselsindustrien. Men selv med moderate prisforutsetninger i 2006 og 2007, venter vi en margin for Yara på oppunder 10%.

 

Vi registrerer at enkelte konkurrenter venter en EPS for Yara i 2006 opp mot NOK 14 (vi venter NOK 10,4). Vi mener det kan være for ambisiøst sett i lys av økte energikostnader, som bare for 1ste kvartal 2006 ventes å øke med NOK 900 mill. ift. 1. kv. 2005. Med en midt-sykel P/E på 12, er aksjen moderat priset. Vi venter en gjennomsnittsmargin på 8% for Yara, og regner oss frem til et kursmål på NOK 120.

 

first/31/10/05

 

 

----

[Zoonic]

YAR; sterke gjødselspriser

 

Vi tar opp estimatene på Yara for 2006 til NOK 11,50 (10,40) og for 2007 til NOK 9,15 (8,80). Årsaken er at vi går inn i 2006 med betydelig høyere gjødselpriser enn ventet. I tillegg har USD styrket seg mot NOK, og vi forventer lavere oljepris fremover. Markedsbalansen er god, og selv om det kommer inn mer kapasitet i 2006, forventer vi ikke noe betydelig prisfall ettersom de høye gassprisene i USA vil holde kapasitet ute.

 

Yara er nå priset til en P/E på 9.7 på våre 2005 estimater og en P/E på 12.3 på en gjennomsnittlig EPS gjennom en sykel. Vi mener dette er lavt, og opprettholder vårt kursmål på NOK 120, hvilket impliserer en oppgang på omlag 14% på 12-måneders sikt.

 

--------------------

 

- F I R S T L O O K -

 

Title: Revising estimates due to improved fundamentals

 

Company: Yara

 

Recommendation: Accumulate

 

Share price: NOK 105

 

Target: NOK 120

 

We increase our estimates for Yara for 2006 and 2007 to NOK 11.50 (10.40) and NOK 9.15 (8.80), respectively. The reason is that we will enter 2006 with higher fertilizer prices than expected, partly due to high demand from India and Pakistan. In addition, a stronger US dollar and lower oil prices also support earnings.

 

Our expectation for urea prices in 2006 is now USD 210/t, down from USD 223/t this year. For CAN, we expect prices to remain at approx. USD 190/t. Our estimates are based on an average oil price of USD 45/bbl.

 

Conclusion: The current cycle seems to be lasting longer than expected. Given a P/E of approx. 12 on mid-cycle earnings (EPS 8.5), the valuation is somewhat low. We maintain Accumulate and keep our 12-month share price target of NOK 120.

 

 

first/17/11/05

--------

[Zoonic]

SELG YARA, skriver DnBNOR. Vel, jeg tror de tar feil....