TAA - Tandberg

[zocor]

TAA fikk en dip fra start i dag, men tok seg fort inn. Resultatene som ble presentert, kan ved nærmere analyse vise seg å ikke bli så negative som først antatt.

 

Margin-svekkelsen relateres til engangskostnader på nye produkter. Ser derfor fram til nye analytikker-vurderinger av aksjen. Min megler, DnB står forløpig fast ved sin tidligere vurdering om kjøp, med et kursmål på 80 kr..

[stockinfo.no]

Liten interesse for TAA her på forumet...

 

kort kommentar:

TAA kan kanskje være en fin shortekandidat om dagen. Siden des04 har konkurrenten i usa (Polycom, PLCM) falt fra 24 til 15,62$ som den ligger på nå. I samme periode har TAA bare falt 10 kr (fra 78 til 68kr). PLCM kom også med resultatvarsel på mandag var det vel (det andre i år). AV erfaring er ikke TAA like flinke med å komme med PW! Sist kom de vel med PW fredag kveld!! Kanskje de håpet markedet skulle glemme det til mandag og børsstart <_<

 

Uansett, tror TAA i tiden som kommer vil være en god shortekandidat, Odin Sec har også gitt mange shorteanbefalinger på TAA den siste tiden...

[Pantera]

Tandberg [TAA], kurs 68.25

 

Tandberg ligger i en tilnærmet horisontal trend og videre utvikling i samme retning indikeres. Aksjen tester motstanden ved ca 69.00 kr, noe som kan gi en reaksjon ned. Aksjen anses teknisk negativ på middels lang sikt.

[Pantera]

Tandberg(TAA) KURS 65.00

 

 

 

Tandberg ligger i en fallende trend og videre nedgang innenfor denne indikeres. Ved reaksjoner opp er det motstand mot taket i trendkanalen. Beveger seg i en rektangelformasjon mellom støtte på 63.29 kr og motstand på 67.32 kr. Etablert brudd på et av disse nivåene vil signalisere videre retning. Aksjen har støtte ved ca 63.40 kr og motstand ved ca 67.40 kr. Volumtopper korresponderer med kursbunner og volumbunner korresponderer med kurstopper. Dette bekrefter trendbildet. Aksjen anses samlet sett teknisk negativ på kort sikt.

[Zoonic]

First om Tandberg 06.07.05

 

Key Issues:

 

* Through a reseller survey among Tandberg channel partners in Europe and the US, we get the impression that 2Q has been a decent quarter for Tandberg and the industry

* Entry of new competitors, Codian (infrastructure) and LifeSize (endpoints), increases long term uncertainty. Tandberg has proven ability to compete in fierce markets, but newcomers may push aggressively for market share

* Decent valuation compared to own history, but sharp outperformance and lack of compelling valuation vs Polycom limits short term upside

 

CHANGE IN RECOMMENDATION/ESTIMATES/TARGET

* Maintaining long term estimates for now, but signalling some increased uncertainty

* Recommendation from Accumulate to Market Weight. Target price to NOK 80 from NOK 85

 

INVESTMENT CASE

* Increased usage of IP and technical innovations to stimulate further growth in sale of videoconferencing endpoints and infrastructure products. Undemanding valuation.

[Zoonic]

FIRST OM TAA IDAG 21.07

 

Key Issues:

 

“IP Telephony saves the day for Polycom”

 

Polycom yesterday reported revenues slightly ahead of expectations, driven by IP Telephony growth. A weak quarter in Video Communications.

 

Company guiding for 2-3% sequential growth. We expect small positive estimate revisions. PLCM added 1.5% in after hours trading.

 

In sum neutral to marginally positive for Tandberg:

 

– Weaker than expected Video Conferencing market in Q2. TAA market share gains probably extended into Q3

 

– Positive guidance for US federal confirming Tandberg statements

 

– Polycom gross margin not indicative of increasing short term price pressure

 

CHANGE IN RECOMMENDATION/ESTIMATES/TARGET

 

- None

 

 

 

INVESTMENT CASE

 

Increased usage of IP and technical innovations to stimulate further growth in sale of videoconferencing endpoints and infrastructure products. Some uncertainty created by intensified competitive battle

[Zoonic]

- F I R S T L O O K -

 

Title: Demonstrating the Cisco co-branded product

 

Company: Tandberg

 

Recommendation: Market Weight

 

Share price: NOK 82.75

 

Target: NOK 85.00

 

 

We today participated at a technology conference hosted by Tandberg. The company gave a convincing presentation of its broad product range. In particular, the company focused on products enabling integration between video endpoints, mobile solutions and standard PCs.

 

The main news at today's presentation was the demonstration of the new desktop product (a variant of Tandberg 150) co-branded with Cisco. At the top of the screen the label says "Cisco IP Phone", while the writing below the screen is "Video Technology by Tandberg". According to Tandberg, several units of this product have already been shipped.

 

Conclusion: Today's technology demonstration was very convincing, clearly displaying Tandberg's leadership position within visual communications. We welcome the extended cooperation Cisco. However, given the limited success of the current cooperation with Cisco, we await further information before including a significant contribution from the new product in our estimates.

[Zoonic]

FIRST LOOK

 

 

Title: Cisco launching the IP video phone with Tandberg technology

 

 

Company: Tandberg

 

Recommendation: Market Weight

 

Share price: NOK 83

 

Target: NOK 85

 

According to an article in yesterday's online version of US-based Computerworld, Cisco yesterday launched its 7985G IP video phone. This is the Tandberg 150-based product, co-branded with Tandberg. The datasheet for the product is now available on Cisco's website.

 

Conclusion: Cisco's launch of the co-branded product with Tandberg has been widely expected. Tandberg recently demonstrated the product at its technology summit. We believe the degree of commitment from Cisco to the cooperation with Tandberg will be of key importance to Tandberg's performance going forward.

[Zoonic]

DnBNOR med en oppdatering av Tandberg og den er MEGET POSITIV!

[Zoonic]

Key Issues: First om TAA

 

Strong quarter in the US, normal seasonal weakness in Europe

Extending the exercise of the 10 previous quarters, we have interviewed 8 resellers of Tandberg and Polycom equipment. Our overall conclusions are that the market development in Q3 has been good, and that the momentum moving into Q4 is strong. While US sales are driven by strong activity in the federal segment, the normal seasonal weakness is observed in Europe.

Even battle between TAA and Polycom. Maintaining Q3 estimates

The close race for market shares between Tandberg and Polycom seems to continue. This quarter, none of the resellers we spoke to argued strongly that one of the two has won market share. Resellers also argue that there is no change in the market price pressure. We comfortably maintain our Q3 estimates of a NOK 96 million top line, 67% gross margin and USD 26 million EBIT.

 

Meeting with Lifesize confirms high potential

 

Several of the respondents in our reseller survey point to Lifesize as a very promising player in the market. We have met with Lifesize and seen a demo of the company's products. We liked the design of the products and were very impressed by the quality of the audio and picture. While there are several hurdles to overcome, we believe the company can take significant market shares in 2006.

 

Maintaining Market Weight. Target price to NOK 87 (85)

 

Tandberg is maintaining its strong operational momentum with impressive margins and high growth rates. Good relative share performance has, however, made Tandberg significantly more expensive than its closest competitor, Polycom, and the share is now priced at a premium also to the Norwegian IT universe. In combination with the risks related to emergence of new, promising players in the videoconferencing industry, this makes us maintain our Market Weight recommendation. However, to reflect the strong momentum, we increase our target price to NOK 87 (85).

[Zoonic]

Key Issues:

 

Missing out on our and consensus estimates

Tandberg's Q3 report fell short of our and consensus estimates. While the top line was 5% below our estimates, the profitability was about 10% weaker than we had expected. According to Tandberg, there are two reasons for the shortfall: Weakness in US, Nordic and UK enterprise sales late in the quarter, and failure to grow revenues as expected in China.

New competitors striking quicker than expected?

 

In addition to reasons mentioned by Tandberg, we believe an explanatory factor for the shortfall might be the emergence of new industry players, in particular Lifesize and Codian. While Lifesize has not made shipments in Q3, we have indications from resellers that customers are delaying purchasing discussions to be able to take the new product line into consideration.

 

No quick fix- reducing estimates

 

We do not believe there is a quick fix to the weaknesses displayed in Tandberg's Q3 report. We thus reduce our top line estimates for all three geographical regions. The net effect is a reduction in the Rec. EPS (2005) from USD 0.59 to USD 0.56, and a reduction in the 2006 Rec. EPS from USD 0.69 to USD 0.62.

 

Recommendation to Reduce. Target price NOK 70 (87)

 

With the increased uncertainty, we believe Tandberg deserves lower earnings multiples than previously. We lower our target price to NOK 70, corresponding to an EV/ EBIT 06 of 10-11 and a PE of 17-18, and downgrade the share to Reduce.

 

 

first/13/10/05

[Zoonic]

- F I R S T L O O K -

 

Title: Soft Polycom results- TAA gaining market share

 

Company: Tandberg

 

Recommendation: Reduce

 

Share price: NOK 60

 

Target: NOK 70

 

Polycom yesterday delivered a somewhat soft Q3 report. While the EPS of 20 cents was in line with estimates, the USD 144 million top line fell slightly short of the USD 147 million consensus estimate. The sequential growth in the quarter was 1.2%, implying that the company fell short of its guidance of 2-3% growth. Also the Q4 guidance was disappointing, the company expects 2-3% growth into what is seasonally a stronger quarter than Q3. The PLCM share fell 4.2% in after hours trading.

 

From a business line perspective, the company displays a mere 1% sequential growth within Video Communications. This compares to Tandberg's 3% overall top line growth in Q3. While Polycom displayed strong growth within desktop systems, the development for group video systems was weak, with a 5% sequential decline in shipments. Polycom's performance within network systems was also weak, with a negative 4% sequential growth.

 

While Polycom delivered a decent quarter in North America, the development in Asia Pacific was weak. The weakness was particularly related to China and Japan. In the conference call, the company did not have any clear explanation for this shortfall.

 

Conclusion: The Polycom report implies that the Q3 videoconferencing market was slightly weaker than previously anticipated. Tandberg has won some market share during the quarter, particularly in the group video segment. As for the situation in Asia, Polycom had the same problems as Tandberg. An obvious explanation for this development is increased competition from local players like Huawei. We believe Polycom's report should have a neutral effect on the Tandberg share.

 

 

 

-------

[tandy]

Norway firm offers conferencing facility on mobile

 

http://www.deepikaglobal.com/ENG5_sub.asp?...NG5&subcatcode=

 

Ahmedabad, Oct 26 (UNI) Norway's visual communications global major Tandberg today offered to provide video conferencing facility on mobile phones in India in collaboration with the city-based Intellicon Pvt Ltd.

 

Talking to news persons here through video conferencing from Oslo, Tandberg Regional Director Henning Herdal said Japan was one of the first countries to apply 3G technology in mobile phone. It is available with Tandberg too.

 

He said India is one of the most interesting and profitable markets for Tandberg, having come here about five years back and has already provided varied solutions to a large number of customes in the public and private sectors.

 

Mr Herdal said Tandberg is a truly global company with many transnational engineers working for the 700-strong company engaged in research and manufacturing set-up at Oslo, incorporated at New York too.

 

He said there is no immediate plant to shift a part of their research or manufacturing base to India or China or any other place to remain cost-effective.

 

Tandberg Area Manager (Saarc countries) Soumya Prakash Dhar claimed the latest products from Tandberg, which has been supplying cutting edge softwares for video, voice and data technology to the Indian market, will revolutionise the Indian video conferencing scenario.

 

The Rs 22-crore Intellicon Director Chetan Turkia said his company has offices in 11 cities and channel partners in 150 locations across the country.

 

The video-confrencing is a USD 10-million market today, growing at 30-40 per

[Zoonic]

Dette skriver First om TAA på sitt morgenmøte idag:

 

TAA; vi hever anbefaling til Accumulate

 

Tandbergs aksjekurs har vært svært svak de siste halvannen månedene. Kursen er ned 34% fra toppen tidlig i oktober, mens OSEBX er ned omtrent 6% for samme periode. Aksjen har også utviklet seg betydelig svakere enn Polycom.

 

Det har vært gode grunner for den svake kursutviklingen: kvartalstallene var svakere enn forventet, kontantstrømmen var skuffende og nye konkurrenter framstår med stor troverdighet. Nå mener vi imidlertid at det ligger for mye pessimisme i kursen.

 

Målt på EV/EBIT er verdsettingen den laveste siden industrien var i krise tidlig i 2003. Aksjen handles til 20-30% rabatt mot norske hardware-aksjer (EV/EBIT 2006). Rabatten ift til hovedkonkurrenten Polycom er på rundt 20%, til tross for at Tandberg's operasjonelle utvikling er bedre. Vi mener fortsatt at konkurransesituasjonen kan bli tøffere utover i 2006, men synes nå verdsettingen er så lav at vi oppgraderer aksjen fra Reduce til Accumulate.

 

Vi opprettholder vårt kursmål på NOK 70.

 

----

[Zoonic]

Dette skriver DnBNOR på sitt morgenmøte om TAA

 

• Tandberg avholdt sin mid-quarter oppdatering i går. Ledelsen var som ventet relativt

tilbakeholdne. Vi oppfatter det slik at lavere sesongmessig etterspørselen i Q3 ser ut til

å fortsette inn i Q4. Samtidig ser vi muligens redusert veksttakt inn i 2006.

 

Selskapets løsninger blir i økende grad avhengig av kundenes IP-løsninger og kompleksiteten

skyver beslutningene høyere opp i organisasjonene og dermed ut i tid.

Vi tror aksjen kommer til å starte ned i dag.

 

DnB NOR Markets har en holdanbefaling på Tandberg, men vi kommer sannsynligvis til å

nedjustere estimatene etter gårsdagens gjennomgang.

 

 

----

[Zoonic]

SELG TAA, skriver DnBNOR i dagens analyse av selskapet

[RoRu]

De som fulgte rådet til DNM gjorde det bra, mens de som satt inne fikk virkelig kjørt seg idag. Makan til massakre er det lenge siden jeg har sett, bortsett fra når TAA datt fra 96 til 48 for et par-tre år siden. De har en tendens til å bli priset som en av de friskeste vekst-selskapene på Oslo Børs, men de viser nok en gang at vekst-prisingen tar av altfor mye.

 

Ufattelig trist for de som sitter inne i aksjen. Jeg føler med dem som opplever slikt. Sikkert en god del investorer og småsparere som sitter med store store tap nå.

[kgg]

Tandberg skal banke bredbånd

Styreformann Jan Chr. Opsahl i videokonferansegiganten Tandberg frykter ikke at billigprodukter på PC med bredbånd skal bli Tandbergs bane.

STEINAR DYRNES

 

 

Tandberg-styreformann Jan Chr. Opsahl slår tilbake mot kritikerne etter at han fredag sparket konsernsjef Andrew Milller grunnet salgssvikt. Blant annet deler han ikke helt Kaupthing-sjef Jan Petter Sisseners oppfatning av at Tandberg ikke er et vekstselskap lenger. - I 1992 spådde han vår snarlige konkurs, så hans "track record" er ikke akkurat blendende, sier Opsahl.

 

FOTO: HÅKON MOSVOLD LARSEN, SCANPIX

 

 

Andrew Miller

 

FOTO: BJØRN SIGURDSØN/SCANPIX

 

 

Tandberg ble rammet av dramatisk kursfall på 36 prosent fredag. Bare en drøy time før Oslo Børs stengte, varslet Tandberg om salgssvikt, og at konsernsjef Andrew Miller derfor måtte gå på dagen.

 

- De verste kritikerne frykter at videokonferanse som eget separat produkt vil forsvinne i takt med utviklingen og utbredelsen av bredbånd. Hva har du å si til dem?

 

- Markedet for lastebil kan forsvinne fordi du kan få billige mopeder, sier den alltid verbale Tandberg-styreformann Jan Chr. Opsahl til Aftenposten.

 

Avleggs teknologi?

 

Tandberg er i dag en av de ledende leverandørene av videokonferanseutstyr. Men fremveksten av bredbånd gjør at overføringskapasitet lenger ikke er noe problem. Derfor angripes Tandberg av programvareselskaper som utvikler billige løsninger over Internett ved hjelp av webkameraer.

 

De argeste Tandberg-kritikerne hevder derfor at selskapets teknologi er i ferd med og innhentes. Men Opsahl frykter ikke at videokonferanse en gang i fremtiden vil bli like vanlig på PCer som e-post og skriveprogrammer.

 

- Hva betyr bredbåndfremveksten for Tandberg?

 

- Det øker mulighetene for visuell kommunikasjon i betydelig grad. Kvaliteten på tjenestene blir betydelig bedre til en lavere pris, sier Opsahl.

 

Fredagens melding om salgssvikt tok markedet fullstendig på sengen.

 

- Hva har egentlig skjedd?

 

- Salget har blitt lavere enn ventet, dels fordi markedet er svakere og dels fordi vi har gjort en dårligere jobb, sier Opsahl.

 

- På hvilken måte har dere gjort en dårligere jobb?

 

- Vi har ikke vært flinke nok til å fokusere på kundebehovene, sier Opsahl.

 

- Hvor alvorlig er salgssvikten for Tandberg?

 

- Det er så alvorlig at vi tjener 100 millioner i fjerde kvartal og 600 millioner i år, sier Opsahl.

 

- Hva synes du om at markedet straffet dere med et kursfall på 36 prosent?

 

- Markedet har alltid rett, sier Opsahl.

 

- Kaupthing-sjef Jan Petter Sissener sier til Finansavisen Tandberg ikke er et vekstselskap lenger. Stemmer det?

 

- I 1992 spådde han vår snarlige konkurs, så hans "track record" er ikke akkurat blendende, sier Opsahl.

 

I tillegg til å erstatte Miller med den ferske finansdirektøren Fredrik Halvorsen, varsler Tandberg nå strategiske endringer.

 

- Blir det store strategiske forandringer?

 

- Det vil vi komme ut med når vi er klare med det, sier Opsahl.

 

- Halvorsen blir den fjerde sjefen på fire år, får han sitte lengre enn forgjengerne?

 

- Jeg kan snu på det, og si at bedriften i løpet av 17 år har hatt tre ledere, sier Opsahl.

 

Styreformannen viser med det til at han selv satt ni år som leder etter at han startet selskapet i 1988, og at Bengt Thuresson satt fra 1997 til han ble erstattet av Miller i januar 2002. Opsahl regner ikke med Sverre Kjenne, som forsvant ut bare tre måneder etter at han ble annonsert som ny konsernsjef i desember 2001.

 

Opsahl, som er kjent for å være frittalende, forsøker nå i stadig større grad å etterfølge oppfordringen hans nå 24 år gamle sønn kom med for noen å siden.

 

- Av og tid til hadde det vært lurt om du hold munn far, var beskjeden.

 

- Forferdelig.

 

Men vi rekker en beklagelse til aksjonærene, før intervjuet er over.

 

- Det er forferdlig at vi har skuffet aksjonærene, og vi kan ikke gjøre annet en jobbe hardt for å vise resultater og dermed forhåpentligvis påvirke kursen i positiv retning. Dermed går Jan Opsahl i "radio silence", sier Opsahl.

[Zoonic]

Dette skriver First bla. idag om TAA etter "massakeren" på fredag.

 

Key Issues: TAA

 

 

A very weak quarter, CEO resignsTandberg released a profit warning on Friday, guiding for 4Q revenues of USD 85m and USD 16-17m in operating profit. This compares to our estimates of USD 98m and USD 24m. Sales in 4Q are down 7% versus 3Q, which is dismal given normal seasonal strength in 4Q. As a result CEO Andrew Miller resigns, while CFO Fredrik Halvorsen is promoted to CEO.

Resellers and competitors: No dramatic changes in the market

 

To get external perspectives on possible changes in the market and Tandberg’s position, we spoke to three videoconferencing resellers and the CFO of Polycom after Tandberg’s release. In summary, the conversations indicated that there are no dramatic changes in the market. Competition is tightening, but Tandberg still has a competitive product range.

 

 

Our take: Miss due to short term focus and tougher competition

 

In our view, there are three possible reasons for Tandberg’s shortfall: Number one is a too aggressive sales approach, focusing too much on quarterly results. We are confident that the new CFO will address this issue adequately. Number two is somewhat increased competition. Number three is a possible soft patch in the market.

 

 

Too cheap at today’s levels. Upgrade to Buy.

 

We do not believe Tandberg’s problems can be fixed quickly and have downgraded estimates significantly, but do not see this is as the end of the videoconferencing market nor the end of the company’s history of profitable operations. After the stock fell back sharply, Tandberg trades at an EV/EBIT (2006) below 6. We see this as undervalued, and lift our Recommendation to Buy (Acc.) with a target price of NOK 47(67).

 

 

------

[Zoonic]

Mer fra First om TAA

 

TAA; overdreven kursfall gir kjøpsmulighet

 

Fredagens resultatvarsel kom etter vår vurdering som en naturlig konsekvens av at de siste 5 kvartalene har blitt tiltagende baktunge i salget. Selskapet har slitt med å nå egne salgsmål og aggressiviteten i disse har vært noe for høy. Året 2005 som helhet kommer likevel ut med en salgsvekst på 14% ift i fjor. Vi mener man bør vurdere året under ett i stedet for å fokusere på 4. kv. Med dette som utgangspunkt vil det være viktig å vurdere utviklingen i markedet og TAAs markedsandel i 2006.

 

Vi har et nyansert bilde av utviklingen i markedet for visuell kommunikasjon etter besøk hos Webex og Polycom i USA i forrige måned. Det virker rimelig å anta at desktop markedet vil bli dominert av software løsninger og IP telefoni. Det synes også logisk at det vil være et marked for større high end systemer for møterom. I dette segmentet vil kravene til lyd/bilde-kvalitet være meget høyt og det vil være behov for å integrerte software og hardware løsninger. Med dette som utgangspunkt vil Tandberg kunne fortsette sin globale ekspansjon i en årrekke fremover sammen med fremveksten av visuell kommunikasjon som en langsiktig driver.

 

Vi har tatt ned vårt normaliserte EPS estimat for 2006 fra USD 0,59 til USD 0,42. Samtidig har vi nedjustert vårt 12 måneders kursmål fra NOK 67 til NOK 47. Vårt kursmål er basert på en EV/EBIT 8 (2007) hvilket er meget lavt både absolutt og relativt i denne sektoren.

 

Med justerte estimater og en konservativ vurdering kommer vi til at aksjen er overdrevet hamret ned for øyeblikket. Vi hever dermed vår anbefaling til kjøp.

 

---------

[RoRu]

Det KAN nå åpne seg muligheter i TAA.

 

Klinke til og satse på at TAA nå er kraftig oversolgt, eller at de skal videre ned til siste bunn som var litt over 20. Det er vanskelig nå, spesielt mht at de største kritikerne av TAA som mener at teknologien er utdøende får mye oppmerksomhet. Dette skaper ekstra usikkerhet.

 

TAA kan gå mye opp neste 6 mnd, men kan også falle videre i det korte bildet. DNM går idag ut med en salgsanbefaling, og flere analytikere er skuffet og mener aksjen godt kan selges.

 

Men det er som Skagen-forvalterne sier: Når en aksje er upopulær, underanalysert og underpriset skal man kjøpe. Ikke umulig at vi får en melding de nærmeste dagene om at Skagen har kjøpt seg opp i Tandberg.

 

Men det er høy risiko i det korte bildet. Svært høy.

[kgg]

Handelsbanken oppgraderer til kjøp og target 45 !

[hallu]

ABG Sundal Collier om TAA

 

 

I analysen skriver meglerhuset at selv om den kortsiktige risikoen er høy så gjentar de kjøpsanbefalingen. Det er særlig de gunstige multiplene og den rabatterte aksjekursen i forhold til hovedkonkurrenten Polycom som gjør Tandberg attraktiv.

 

Videre mener meglerhuset at Tandberg er en klar oppkjøpskandidat og har satt et kursmål på 40-50 kroner aksjen. Ansettelsen av den tidligere finansdirektøren blir fremhevet som en av usikkerhetene i aksjen fremover. I analysen skriver ABG Sundal Collier at selskapet har behov for en konsernsjef med bredere bransjeerfaring og poengterer at nyoppnevnte Fredrik Halvorsen mangler dette. En annen fare for selskapet er at høyt kvalifiserte medarbeider slutter på grunn av den interne uroen.

 

Oppsummering

Anbefaling: Kjøp

Kursmål: 40-50 kroner

Meglerhus: ABG Sundal Collier

Dato: 19. desember 2005

[Zoonic]

DnBNOR MED EN OPPDATERING AV TAA

[RoRu]

Ser det (på lik linje med DNM) ikke som utenkelig at man får samme korte utvikling i TAA som i 2002/2003. Godt mulig kursen skal ned å teste 30-nivået på 3 mnd's sikt. Dette fordi det er mye rot rundt selskapet nå, mye usikkerhet, ingen sterk leder til å ta de nødvendige tak, et svakt 4Q som vanligvis er det sterkeste, samt et forventet dårlig 1Q pga sesongmessige konjunkturer + svakt momentum og sentiment på OSE.

 

Når vi skriver januar/februar kan det derfor godt tenkes TAA står nærmere 30