CTG leverer varene og dobler resultatet fra i fjor.

[turnaround]

CTG: C.TYBRING-GJEDDE ASA - Kvartalsrapport pr. 30. september 2004

 

 

* Inntekter på 345,5 mill. kroner i 3. kvartal (338,8 mill. kroner

i 3. kvartal 2003)

* Bruttomargin på 35,2% i 3. kvartal (34,8%)

* Driftsresultat i 3. kvartal på 11,4 mill. kroner (9,2 mill.

kroner)

* Resultat før skatt i 3. kvartal på 9,0 mill. kroner (4,2 mill.

kroner)

* Driftsresultat pr. 3. kvartal 2004 på 33,6 mill. kroner (22,3

mill. kroner)

* Resultat før skatt pr. 3. kvartal 2004 på 23,1 mill. kroner (10,0

mill. kroner)

 

Konsern

Tybring-Gjedde konsernet hadde inntekter på 345,5 mill. kroner i 3.

kvartal (338,8 mill. kroner). Dette representerer en

omsetningsøkning på 2,0%. Omsetningsøkningen justert for

valutakurseffekter er 1,3%. Kvartalet viser dermed en fortsatt

positiv omsetningsutvikling. Omsetningen påvirkes også i dette

kvartalet negativt av utfasing av større, ikke lønnsomme kunder som

er gjennomført i den norske direktesalgsvirksomheten. Øvrige enheter

i konsernet bidrar til en samlet positiv omsetningsutvikling.

 

Driftsresultatet var i kvartalet 11,4 mill. kroner (9,2 mill.

kroner). Netto finanskostnader utgjorde i 3. kvartal -2,4 mill.

kroner (-5,0 mill. kroner). Resultat før skatt var for konsernet 9,0

mill. kroner i 3. kvartal (4,2 mill. kroner). Konsernets resultat

etter skatt ble i kvartalet 6,3 mill. kroner (2,6 mill. kroner).

Konsernet er ikke i betalbar skatteposisjon og skattekostnaden har

således ingen kontantstrømseffekt. Bruttomargin har i 3. kvartal

vært 35,2% (34,8%).

Ved utgangen av 3. kvartal var inntektene 1.064,8 mill. kroner

(1.032,4 mill. kroner). Driftsresultat for årets første tre

kvartaler var 33,6 mill. kroner (22,3 mill. kroner) og resultat før

skatt 23,1 mill. kroner (10,0 mill. kroner).

 

Konsernets gjennomsnittlige sysselsatte kapital var i årets 3 første

kvartaler 276,5 mill. kroner (268,5 mill. kroner). Avkastning på

sysselsatt kapital var 16,2% (11,1%).

 

Ved utgangen av kvartalet hadde konsernet en netto rentebærende gjeld

på 193,2 mill. kroner (200,7 mill. kroner).

 

Av konsernets omsetning fra eksterne kunder utgjorde elektronisk

handel i 3. kvartal 34,6%, en nedgang på 0,2% fra 2. kvartal 2004,

men en økning på 3,9% fra 3. kvartal 2003.

 

Konsernets operasjonelle kostnader endte i 3. kvartal på 110,4 mill.

kroner. Her inkluderes valutakurseffekter på 0,8 mill. kroner

relativt til 3. kvartal 2003 (108,7 mill. kroner).

 

Operasjonell kontantstrøm var i 3. kvartal 2004 13,2 mill. kroner

(22,0 mill. kroner) og pr. 3. kvartal 2004 20,8 mill. kroner (39,5

mill. kroner).

 

Konsernets regnskap for 3. kvartal viser fortsatt omsetningsvekst,

bruttomarginsbedring og operasjonelle kostnader på nivå med

tilsvarende kvartal 2003. En omsetningsvekst vil operativt kunne

håndteres uten vesentlige økninger i konsernets driftskostnader. I

tillegg forventer konsernet lavere finanskostnader.

 

 

Tybring-Gjedde (engros)

 

Tybring-Gjedde hadde inntekter på 94,2 mill. kroner i 3. kvartal

(102,1 mill. kroner). Driftsresultatet var i kvartalet 2,2 mill.

kroner. (5,4 mill. kroner).

Den gjennomsnittlige sysselsatte kapital var i årets 3 første

kvartaler 96,2 mill. kroner (98,0 mill. kroner) og avkastning på

sysselsatt kapital ble 6,9% (16,2%).

 

Selskapet har gjennom arbeidet med ikke lønnsomme kunder ytterligere

styrket bruttomarginen som i 3. kvartal endte på 36,4%, opp fra

34,7% i 3. kvartal 2003. For årets 3 første kvartaler endte

bruttomarginen på 35,4%, opp fra 34,1% i de 3 første kvartaler av

2003.

 

Tybring-Gjedde har i 3. kvartal endret og utvidet salgsorganisasjonen

med nye medarbeidere.

Videre er det inngått flere nye forhandleravtaler. Disse er etablert

i geografiske områder hvor en ikke konkurrerer med Binders-kjeden.

 

Selskapet har et stabilt og velfungerende logistikkapparat der

servicenivået vurderes som markedsledende.

Kapitalbinding knyttet til varelager er på 57,9 mill. kroner (53,9

mill. kroner ved utgangen av 2. kvartal 2004).

 

Kundesenter-funksjonen har hatt akseptable svartider og

kundetilfredsheten er fortsatt høy.

 

 

 

 

 

Binders Norge AS (detaljhandel)

 

Binders Norge AS hadde inntekter på 98,0 mill. kroner (95,0 mill.

kroner) i 3. kvartal. Driftsresultatet var i kvartalet 1,7 mill.

kroner (-3,0 mill. kroner).

 

Binders har gjennom 2004 lagt ned to ikke lønnsomme stormarkeder, men

har til tross for dette lykkes å øke selskapets omsetning. Omsetning

ligger ved utgangen av 3. kvartal ca. 15 mill. kroner over samme

periode i 2003. Binders har i 3. kvartal introdusert bedriftsavtaler

mot SMB markedet og arbeider med ytterligere standardisering av

butikkene.

Videre fokuseres det på utrulling og videreutvikling av Binders

Netshop. Denne løsningen henvender seg både til konsument og

bedriftsmarkedet.

 

Gjennomsnittlig sysselsatt kapital var i årets 3 første kvartaler

43,6 mill. kroner (30,5 mill. kroner) og avkastning på sysselsatt

kapital 30,1% (-38,0%).

 

 

TG Skrivab, Sverige (engros)

 

Inntektene i det svenske datterselskapet TG Skrivab AB utgjorde 153,3

mill. kroner i 3. kvartal (141,7 mill. kroner). Driftsresultatet var

i kvartalet 7,5 mill. kroner (6,8 mill. kroner).

 

Selskapets gjennomsnittlige sysselsatte kapital var for årets 3

første kvartaler 138,8 mill. kroner (139,9 mill. kroner) og

avkastning på sysselsatt kapital ble 18,2% (17,9%).

 

TG Skrivab har gjennom 3. kvartal økt sin omsetning både mot

offentlig og privat sektor og har i kvartalet inngått flere større

avtaler i bedriftsmarkedet, bl.a. med Saab konsernet,

Foreningssparebanken og Apoteksbolaget. Disse tre avtalene alene

utgjør en estimert årlig omsetning på ca. 75 mill. svenske kroner.

 

 

Finansiering og likviditet

 

Konsernet har totale lån og kredittrammer på 350 mill. kroner, basert

på NOK/SEK 0,9208 pr. 30.09.2004. Ved utgangen av kvartalet hadde

konsernet likvider på 35,0 mill. kroner og ubenyttede

trekkrettigheter på 121,9 mill. kroner.

 

CTG ASA har videre mottatt tilbud om ny langsiktig lånefinansiering

som innebærer vesentlig bedre betingelser enn det selskapet har hatt

gjennom 2003 og 2004.

 

Konsernet har i 3. kvartal inngått ny 10 års leieavtale av

sentrallageret på Karihaugen. Den nye leieavtalen vil tre i kraft fra

1.1.2005 og innebærer en årlig nedgang i leiekostnadene på ca. 15%

relativt til gjeldende avtale, 1,5-2,0 mill. kroner.

 

 

IFRS

 

Endringer i balansepostene "Bygninger" og "Utsatt

skattefordel" vil

ved overgang til IFRS innebære en ikke uvesentlig endring i

konsernets egenkapital. Postene vil dog i stor grad oppveie

hverandre. I forbindelse med rapportering av 1. kvartalsresultat

2005 kan det ut fra dagens situasjon synes som om disse ovennevnte

poster vil gi en netto positiv endring i egenkapital. Angående

selskapets pensjonsforpliktelser antar vi en begrenset effekt som

følge av tidligere implementerte beregningsparametre som harmoniserer

med IFRS. Opsjonsprogrammer vil ha en meget begrenset effekt på

egenkapitalen da løpende opsjonsprogrammer har begrenset omfang.

Finansielle instrumenter vil ha en begrenset effekt på egenkapitalen.

Valutaterminer/opsjoner og renteswap avtaler oppføres til

markedsverdi på balansetidspunktet.

 

 

Fremtidsutsikter

 

Det vil fortsatt arbeides kontinuerlig med korte og langsiktige

omsetningsfremmende tiltak, i kombinasjon med streng kostnads- og

bruttomarginkontroll.

 

Styret forventer at konsernets resultat for 2004 vil vesentlig

overstige resultat for 2003.

 

C.TYBRING-GJEDDE ASA har som en av 51 selskaper på Oslo Børs mottatt

"Informasjonsmerket".

Delårsrapporten anses å være i overensstemmelse med NRS 11.

 

 

Oslo, 21.10.2004

C.TYBRING-GJEDDE ASA

Styret

 

Gjedda kan være et fint bet for oppgang i norsk økonomi. Virker dom om dette nå begynner å likne på et lite handelseventyr.

 

Etter flere år med underskudd i 100mill klassen leverer Gjedda nå stadig økende overskudd nær sagt Q for Q.

 

Binders er enda ikke ferdig restrukturert og potensialet her er fortsatt stort.

 

Dette akn være et meget bra langsiktig bet.

 

 

 

 

Dobling av resultatet fra i fjor er meget solid og helt i tråd med mine forventninger.

 

Legg merke til at Gjedda ikke kommer til å betale mye skatt av overskuddet i årene fremover noe som bør tas med i beregningen rent P/E messig.

 

Turn

 

 

 

Forrige Neste

[turnaround]

Gjedda fortsetter å kutte kostnader og vil til neste år senke kostnadene i størrelsesorden 4-6 mill?

Sentrallagerets avtale er reforhandlet og leiekostnadene går ned.

 

Nytt langsiktig lån er fremforhandlet og til langt gunstigere betingelser dett vil nok utgjøre millionbeløp.

 

Binders har faset ut to ulønnsomme bedrifter.

 

Utfasingen av ulønnsomme kunder fortsetter og det kan man se ut fra resultatet.

 

Legg merke til at omsetningen dette til tross øker og at DB er økende fortsatt, slik vi har sett i mange Q nå.

 

Neste års resultat vil kunne bli fortsatt kraftig forbedret men tviler på en ny dobling.

 

Turnaround.

[turnaround]

Vi som har fulgt med på Gjedda gjennom noen år har sett at det nye styret virkelig har tatt tak i problematikken.

 

1. Det nye sentrallageret fungerer nå utmerket og har kapasitet til å kunne ta langt større volumer en dagens uten å øke kostnadene vesentlig.

 

2. Utfasingen av ulønnsomme kunder fortsetter og det begynner å vises på DG som øker for hvert år nå, ja Q for Q hadde jeg nær sagt så øker dekningsgraden.

 

3. Utfasingen av ulønnsomme butikker i Binderskjeden som CTG overtok fortsetter og har medført at Binders nå har levert positive tall i 2 Q på rad.

 

4. TG Skrivab som er Gjeddas svenske avdeling vil medvirke til lønnsom vekst gjennom nye avtaler i 3Q på hele 75 Mill omregent i økt årlig omsetning.

 

5. Nedckalering av varemengden i Bindersbutikkene har medført større likviditet og høyere lønnsomhet.

 

6. Ensretting av produketene medfører bedre innkjøpsavtaler og sikrerere lagerhold samt mindre ukurans. De to siste punktene er også med å øker kapitalens omløpshastighet.

 

Er det noen her som har aksjer ller vurderer å kjøpe som vil delta i en saklig diskusjon så ville det vært hyggelig.

 

MVH

Turnaround..

[turnaround]

Virker som om interressen er tiltagende nå med gode volumer flere dager på rad for CTG å være. I tillegg er det velrenomerte hus som er på kjøpern. Dere bør ta en titt på innleggene så kan dere selv vurdere tallene.

 

Turn

[turnaround]

Hei, om vi tar en titt på inntjeningen pr aksje så vil den havne på ca 18-20 øre i år og med en vekst i resultat på 50% som det var pr 3Q så vil inntjeningen til neste år bli ca 28 øre pr aksje og da er P/E på noe under 10.

 

Tror man på videre fremgang for Gjedda i årene som kommer så er aksjen attrektivt priset på dagens nivåer og et kjøp kan bli meget lønnsomt på sikt.

 

 

Hele nøkkelen for suksee fremover hviler på om konsernet kan klare å øke topplinjen for det kan nemelig gjøres uten særlig økning i kostndene så dekningen på økt salg vil bli langt høyere en dagens og allerede slik det har vært i 2 år med minimal vekst har selskapet økt dekningen Q for Q.

 

Svenskene virker til å være inne på sporet når det gjelder veksten og Binders virker til å være på sporet vekstmessig med økt vekst til tross for to nedlagte butikker i perioden.

 

Dette er for meg et oplagt langsiktig case med en fornuftig inngang på 2,60++++ selv med dagens inntjening sett i forhold til hva bankrenten gir. Selskaper som lverer solide overskudd fremover vil pli satt pris på og selv om Gjedda fortsatt er litt småpjuskete tror jeg snart meglereapparatet vil fatte interresse. DEt virekr nesten som et lite under det som har skjedd med bedriften så de som tok over har fått konsernet på sporet.

 

Oppkjøpskandidat? Custos har uttalt om Gjedda at de skal snu konsernet fra en katastrofe til lønnsom drift for deretter å selge seg ut.

 

Turnaround

[turnaround]

Min vurdering av CTG og da tar jeg utgangspunkt i feb 2004 hvor den toppet ut på 3,80.

 

Rettvinklet fallende triangel med bunnlinje 2,50 (2,60) og følgende topper i lavere nivå.

 

1. Apr/mai 3,40.

2. Jul/Aug 3,10

3. Okt 2,95.

 

Tolkning et rettvinklet fallende triangel vil som de fleste stigende ller fallende rettvinklede triangler få et utslag nær spissen i triangelet så også for ctg.

 

Det vanlige er at rettvinklet fallende får utslag i samme retning mao ned.

 

Nå har CTG gitt et meget tungt og kraftig kjøpssignal ved å tukte tesen om videre fall slik at store deler av den investor massen som følger CTG vil endre opfatning fra negativ til positiv derav det tunge volumet på vendingen nå. Usikkerheten har av uvisst hvilken grunn vært økende i sommer høst. Jeg har holdt fast ved aksjen da jeg også bruker fundamental analyse og har sett forhold ved tallene som indikerer kraftig videre oppgang eeter at den snudde ved kr 1,10.

 

Konklusjon.

 

CTG har gitt rt "reversibelt" kjøpssignal ved å ha brutt kraftig ut og opp av øvre fallende trendlinje i rektangelet og kursmålet er minimum til toppen av triangelet kr 3,80, når også motstanden ved 3-3,20 taes ut. Den forsiktige kan vente og vente og vente men den som tror på formasjonen kan ta et bet nå.

[turnaround]

I år tjener Gjedde ca 20-22 øre pr aksje og til neste år en plass mellom 30-40 øre.

 

Får vi 22 øre i år vil forventningene nærme seg 40 øre for neste år. En slik sterk økning kan ikke forventes i 2006 for mye av neste års fremgang vil ligge på redusert leie på Karihaugen samt lettelser i lånebetingelsene, samt 2 ulønnsomme Binders butikker mindre å slite med.

 

I 2006 kan det allikevel komme svært positive overraskelser med en topplinjevekst som kaster det meste av seg på bunnlinjen.

 

Gjedda kan ta en vekst på 30% uten å øke kostnadene vesentlig så det kan fortsatt være stort poteniale både i 2006 og 2007. Men er økning i denne størrelsesorden kan vi glemme, det kommer kun i unntaksårene 2003- 2004 og 2005

 

Slik jeg vurderer det ville en P/E prising av et selskap med så lyse utsikter normalt være 20 for 2004. fallende til 15 for 2005

 

Prisingen i år ved 20 øre bør være 4 kroner og med 40 øre i 2005 så ser vi kr 6 i 2006?????

 

Potensialet er mao stort om det går som jeg har tro på.

--------------------------------------------------

Dette er hva jeg tror på men andre vil sikekrt si at det er i overkant optimistisk men vi får se. Faktisk kan det i ettertid vise seg å ha vært litt for forsiktig.??) :D

[Vegard]

Hehe, hvorfor skriver du et innlegg for så å sitere deg selv like over? Du gjorde det samme i FJO, jeg ser ikke helt poenget.

 

Prøver å ta igjen Tomra-tråden på antall innlegg ved å legge inn hvert innlegg to ganger? :lol:

[turnaround]

For å være helt ærlig vet jeg ikke hva som skjedde så jeg beklager så mye, det var ordentlig klønete av meg. He he :twisted:

[Vegard]

For mye juledram? :D

 

CTG har gått pent den siste tida, grattis med den.

[turnaround]

Ja til tross for dobbeltinnlegg siger Gjedda oppover i sivet.

 

Stadig bedring i norsk økonomi med stadig nye bedrifter og flere i arbeide bør en slik bedrift som CTG med sine nå lønnsomme Bindersbutikker kunne gå meget godt. Utsiktene for 2005 må sies å være svært lyse.

 

Stadig redusert kostnadsbase og første året på lenge med god vekst i salget?, er vel hva som trigger nå.

 

Jeg tipper på en vekst i omsetningen på 10% og en resultatøkning på mellom 40-60% oppå den økningen på 70-100% vi vil få i år.

 

Gjedde vil om det går slik kunne doble seg i pris i løpet av 2005 fra dagens kr 3.

 

Godt nytt Gjedde år, blir liksom aldri lei av fiskene mine gjedde&laks he he.

[turnaround]

Føler meg fortsatt veldig ensom i denne men desto bedre, jo færre som anda har oppdaget dette gullkantede papiret jo bedre er det.

---------------

Har seneste ukene lagt mere til kryssing av relativt store poster. ABG 600K i dag og 1 mill aksjer forleden. Ikke for å spekulere i oppkjøp for det håper jeg ikke på enda men det kan være noen som posisjonerer seg i selskapet?? Ellers kan det jo være smålekkasjer fra selskapet om bedring som gir økt interresse. Gjedda har jo levert økende resultat Q for Q og det er helt vanlig at Gjedde hopper opp en 15-20 siv før tallene blir sluppet

[turnaround]

Min mistanke var korrekt.

-------

Legg merke til denne.

----------------

Har seneste ukene lagt mere til kryssing av relativt store poster. ABG 600K i dag og 1 mill aksjer forleden. Ikke for å spekulere i oppkjøp for det håper jeg ikke på enda men det kan være noen som posisjonerer seg i selskapet?? Ellers kan det jo være smålekkasjer fra selskapet om bedring som gir økt interresse. Gjedda har jo levert økende resultat Q for Q og det er helt vanlig at Gjedde hopper opp en 15-20 siv før tallene blir sluppet.

Da var det en riktig mistanke.

)

 

Turnaround "Pensjonsfond"

TOM (24) FJO (2,07) SIEM (23) CTG (2,67) PAN (1,55)

[turnaround]

Heisann T/A gutta.

 

Min favoritt rent teknisk nå er CTG.

 

Aksjen har netopp innfridd kjøpssignalet fra en noe større dobbel bunnformasjon og løftet gjennom kom på meget tungt volum noe som indikerer sterkt økende interresse for papiret.

 

Ser ikke bort fra en kortere konsolideringsperiode med sakte korreksjon i kursen ned mot kr 3,05 men papiret kan også gå direkte videre til 3,60-3,80 som er tidligere topp og som vil være et motstandsnivå.

 

Likviditeten i papiret har økt etter at de store svenske eierne har solgt seg noe ned med meget god gevinst på aksjene de tok på kr 1.

 

Gjedda er i ferd med å bli en traderfavoritt hvor likviditeten er stigende.

 

Min anbefaling er kjøp med kursmål 3,80 og SL 2,89 sluttnotering.

Begrunnelse teknisk.

Kjøpssignalet infridd fra en større dobbel bunn formasjon på tungt volum.

 

Turnaround "Pensjonsfond"

TOM (24) FJO (2,07) SIEM (23) CTG (2,67) PAN (1,55)

:lol:

[Laphroaig]

Rolf Nordell, styremedlem og primærinnsider i C. Tybring-Gjedde, solgte i går, i henhold til en fem år gammel avtale, alle sine 1.500.000 aksjer i selskapet til kurs 3,26 kroner.

[turnaround]

Viktig å holde avtaler vet du.

[turnaround]

Ingen tvil om at Gjedda nå står foran glimrende muligheter.

 

1. Selskapet er ferdig restrukturert.

2. Kan øke topplinjen med 30% nesten uten økt kost.

3. Bindersbutikkene som gikk dårleig er faset ut.

4. Store kontrakter i Sveriege

5. Knoppskyting av nye bedrifter "kjøper kontormatriell".

6. Gjedda tar markedsandeler i offentlig sektor.

7. Ulønnsomme kunder er faset ut "hotellene bla"

8. Redusert leie i 2005 på Karihaugen.

9. Nedsetting av rentene på lånene pga gode tall i 3Q.

10. En ledelse som underestimerer.

 

Turnaround "Pensjonsfond"

TOM (24) FJO (2,07) SIEM (23) CTG (2,67) PAN (1,55)

Short TEL 59,50 Short STL 97 Short TAT 66 KIT 2,44

[turnaround]

Hei Gjedde elskere!

 

Nå nermer vi oss talle og kan gå mot en uke i de lukratives tegn. Vi vet fra tidligere at Gjedde styret underestimerer slik at tallene kommer som en behagelig overraskelse hver eneste gang siden 1Q 2004 hvor sågar ledelsen blå overrasket over hvor bra tallene var. Det var det første Q i pluss "ledelsen hadde fryktet minus", etter det har gjedda stadig levert økende overskudd men skuffet noe på topplinjen. Vel vi som følger tett med vet at filosofien har vært.

 

Fase ut ulønnsomme kunder først og fremst og etter det satse på lønnsom vekst.

[Pantera]

C. Tybring-Gjedde [CTG], kurs 3.40

 

 

 

C. Tybring-Gjedde ligger i en tilnærmet horisontal trend og videre utvikling i samme retning indikeres. Har steget kraftig etter kjøpssignal fra en rektangelformasjon ved bruddet opp gjennom motstanden ved 2.80 kr. Objektivet ved 3.33 kr er nå tatt ut, men formasjonen signaliserer fortsatt utvikling i samme retning. Aksjen har brutt opp gjennom motstanden ved ca 3.22 kr. Videre oppgang er dermed signalisert, og det er nå støtte ved 3.22 kr ved reaksjoner tilbake. Volumtopper korresponderer godt med kurstopper og volumbunner korresponderer godt med kursbunner. Volumbalansen er også positiv, noe som styrker aksjen og øker muligheten for et brudd opp. Aksjen anses samlet sett teknisk positiv på middels lang sikt.

[biskraam]

Ikke glem denne. Imorgen kommer Q4 . Min mavefølelse sier det blir bra. :-D

[Laphroaig]

16/06-2005 09:03:41: CTG - C.TYBRING-GJEDDE ASA (OSE: CTG) OG ANDVORD AS GÅR SAMMEN

 

To av Norges mest tradisjonsrike

varehandelsbedrifter, C.TYBRING-GJEDDE ASA (OSE: CTG) og

Andvord AS har i dag inngått avtale om sammenslåing av

selskapene. Med dette etableres Nordens største aktør innen

salg og distribusjon av kontor og forbruksmateriell.

 

Oslo, 16.juni 2005 - To av Norges mest tradisjonsrike

varehandelsbedrifter, C.TYBRING-GJEDDE ASA (OSE: CTG) og

Andvord AS har i dag inngått avtale om sammenslåing av

selskapene. Med dette etableres Nordens største aktør innen

salg og distribusjon av kontor og forbruksmateriell.

 

Transaksjonen vil bli gjennomført som en integrasjon mellom

to likeverdige parter. Av tekniske årsaker vil

sammenslåingen gjennomføres ved at børsnoterte CTG overtar

samtlige aksjer i Andvord AS mot oppgjør i form av

95.250.000 nye aksjer i CTG. Det sammenslåtte selskapets

navn skal være Andvord Tybring-Gjedde ASA (`ATG`), og vil

ha forretningskontor i Oslo. Avtalen om sammenslåing er

gjort med forbehold om blant annet tilfredsstillende due

diligence, nødvendige godkjennelser fra offentlige

myndigheter og godkjennelse av CTGs generalforsamling.

Ekstraordinær generalforsamling planlegges avholdt i løpet

av august 2005. Det vil bli utarbeidet et prospekt som

offentliggjøres før vederlagsaksjene tas opp til notering

på Oslo Børs.

 

Administrerende direktør Michel Andvord i Andvord vil bli

foreslått valgt til styreleder, og administrerende direktør

Bjørn Maarud i CTG blir konsernsjef i det sammenslåtte

selskapet. Henning Olset vil bli tilbudt stilling som

finansdirektør og Søren Knudsen (nåværende finansdirektør i

Andvord AS) vil bli tilbudt stilling som økonomidirektør i

ATG.

 

Andvord er et familieeiet konsern som driver sin virksomhet

gjennom konsernselskapene Rich Andvord AS (direktesalg),

EMO AS (engros-salg), Rich Andvord Grafisk AS, Casinus AS

(70% eiet av Andvord AS) og Grieg Kalenderforlag AS.

Andvord-konsernets omsetning i 2004 var MNOK 1.000 og

konsernet oppnådde et driftsresultat før goodwill

avskrivninger på MNOK 60. Andvord-konsernet har 370

ansatte.

 

Børsnoterte CTG driver sin virksomhet gjennom

konsernselskapene CTG ASA (direktesalg Norge), TG Skrivab

AB (direktesalg Sverige) og Binders Norge AS

(detaljistkjede). CTG-konsernets omsetning i 2004 var MNOK

1.454 og konsernet oppnådde et driftsresultat på MNOK 39.

CTG-konsernet har 498 ansatte.

 

Det nye ATG-konsernet vil få ca 870 medarbeidere og blir

Nordens største aktør innenfor konsernets

hovedvirksomhetsområder. Det forventes ikke å måtte

gjennomføres noen vesentlig nedbemanning i forbindelse med

integrasjonen av CTG og Andvord.

 

-Beslutningen om å slå sammen CTG og Andvord er strategisk

viktig og industrielt riktig, sier administrerende direktør

Bjørn Maarud. CTG har over de siste 2 år gjennomført en

betydelig effektivisering og rasjonalisering av egen

virksomhet. Vi har lenge sett at en konsolidering av

bransjen er nødvendig. Sammen med Andvord er vi nå i

posisjon til å være en aktiv pådriver i denne

konsolideringen. Sammenslåingen med Andvord vil gi positiv

effekt for både kunder, aksjonærer og medarbeidere i begge

selskapene. Selskapene utfyller hverandre, både når det

gjelder kompetanse, markedssegmenter, organisasjon,

produkter og distribusjonsnett. Gjennom å samordne

virksomhetene, vil det skapes et stort og konkurransedyktig

selskap. Det nye ATG-konsernet vil fremstå som den mest

komplette leverandøren i sitt industrisegment i Norden, og

vil være bedre rustet enn selskapene hver for seg til å

konkurrere i det nordiske markedet.

 

- Det nye selskapet blir unikt i det norske og nordiske

markedet med sitt produktutvalg og ulike markedskonsepter,

sier Michel Andvord. - Ved å slå sammen virksomhetene vil

vi realisere betydelige samordningsgevinster. Sammen med

CTG har vi anslått de årlige gevinstene til å være MNOK 40-

50. Sammenslåingen vil øke vår konkurransekraft, noe som

over tid også vil innebære en tryggere og mer

kompetanseutviklende arbeidsplass, sier Andvord.

 

I det nye ATG-konsernet vil de norske

direktesalgsvirksomhetene i Rich Andvord AS og CTG ASA bli

slått sammen til én operativ enhet. Videre vil aktivitetene

i Binders Norge AS, TG Skrivab AB og EMO AS videreføres som

i dag. Det samme gjelder Rich Andvord Grafisk AS, Grieg

Kalenderforlag AS og Casinus AS som i ulik grad leverer

varer og tjenester inn i ATG konsernets egne salgs- og

distribusjonskanaler, og direkte ut i markedet.

 

Vederlagsaksjene vil utgjøre 45,0 prosent av samlet antall

utestående aksjer i det sammenslåtte selskapet. Antall

aksjer i CTG i dag er 116.433.393. De største eierne etter

sammenslåingen vil være, basert på dagens eierforhold:

 

1. Andvord Holding AS 45,0%

2. Investment AB Öresund 10,9%

3. Ferd AS Invest 4,7%

 

Samlet antall utestående aksjer i det sammenslåtte ATG vil

være 211.683.393 pålydende NOK 0,50. I henhold til avtalen

om sammenslåing har Andvord Holding forpliktet seg til å

selge minimum 10.576.643 aksjer, slik at Andvord Holdings

eierandel ikke blir større enn 40%, og maksimum 17.846.153

aksjer innen 4 uker etter at vederlagsaksjene blir ervervet

av Andvord Holding. Videre er det avtalt en lock-up

(salgsforbud) for resten av vederlagsaksjene i 6 måneder

fra registreringen av kapitalforhøyelsen i

Foretaksregisteret. Investment AB Öresund har forpliktet

seg til ikke å selge noen av sine aksjer i CTG før den

ekstraordinære generalforsamlingen, samt til å stemme for

transaksjonen, og videre til ikke å selge noen av sine

aksjer i den 4-ukers perioden som Andvord Holding skal

foreta sitt nedsalg av aksjer. Partene har avtalt at det

skal etableres incentivavtaler for Bjørn Maarud, Henning

Olset og Søren Knudsen som knyttes til resultatene av

integrasjonen. Endelig utforming av avtalene skal utformes

av det nye styret i ATG.

 

For ytterligere informasjon vennligst kontakt:

 

Adm. dir. Bjørn Maarud, tel: +47 22 32 95 01, mob.: +47 900

20 724,

e-mail bjorn.maarud@tybring-gjedde.com

 

Adm. dir. Michel Andvord, tel: +47 22 72 64 10, mob.: +47

982 20 310,

e-mail michel.andvord@andvord.no

 

 

www.tybring-gjedde.com

 

www.andvord.noEkstern link: http://www.newsweb.no/index.asp?melding_ID=109641

[Zoonic]

Kjøp Gjedda! fra first

 

 

 

Ledelsen i selskapet har vist imponerende resultater gjennom restruktureringen av C. Tybring-Gjedde, som har gått fra å være kjempemessig underskudddsforetak til nå å levere positive resultater. Med fusjonen med Andvord har selskapet foretatt sitt første strukturelle grep i Norge. Kontorrekvisita-bransjen er fortsatt meget fragmentert både i Norge og Sverige, og vi tror at det er potensiale for å ta ut ytterligere konsolideringsgevinster fra dette markedet. Her tror vi at det nye selskapet Andvord Tyrbing-Gjedde kan spille en aktiv rolle og gjennom dette skape gode verdier for aksjonærene.

Vi tror at ledelsen vil fortsette å levere sterke resultater og tror de er kapable til å være en aktiv integrator i den Skandinaviske kontorrekvisita-bransjen. Våre estimater for recurring EPS 05-07 er: 0.35, 0.47 og 0.53. På P/E recurring 8,7 og EV/EBIT 6,9 synes vi aksjen er attraktivt priset.

[Zoonic]

- F I R S T L O O K -

 

 

Title: In line with expectations - merger approved!

 

Company: C. Tybring-Gjedde

 

Recommendation: Buy

 

Share price: NOK 5.70

 

Target: NOK 6.50

 

Andvord Tybring-Gjedde, the combined company of C. Tybring-Gjedde and Andvord, today delivered results that were in line with our expectations. ATG had revenues of 612.0 mNOK and EBIT of 24.0 mNOK. We estimated 622.4 mNOK and 23.6 mNOK, respectively.

 

In isolation, the results from CTG were somewhat below our expectations. Revenues came in at 370.7 mNOK and operating profit was 8.8 mNOK. We estimated revenues of 375.3 mNOK and EBIT of 10.0 mNOK. Andvord delivered revenues of 241.3 mNOK and EBIT of 15.2 mNOK. Our estimates were revenues of 247.1 mNOK and EBIT of 13.5 mNOK.

 

Binders was the positive surprise. The retail chain delivered revenues of 101.7 mNOK and EBIT of 4.6 mNOK. Our expectations were revenues of 112.3 mNOK and EBIT of 2.7 mNOK. The Swedish subsidiary TG Skrivab also delivered the goods. Revenues at 170 mNOK and EBIT of 4.9 versus our expectations of 164.7 and 5.6. The Norwegian contract stationary business CTG Norway was a disappointment with revenues of 99.0 mNOK and EBIT of -3.0 versus estimates of 112.3 mNOK and 1.7 mNOK.

 

Yesterday the merger between C. Tybring-Gjedde and Andvord was approved by the EGM. This means that the integration process between the two organizations can get started and cost synergies can be realized.

 

Conclusion: Andvord Tybring-Gjedde delivered numbers in line with our expectations. The numbers from CTG were somewhat below expectations, while the numbers from Andvord were somewhat above. The approval of the merger by the EGM means that the integration process can get started and cost synergies can be realized. We reiterate our Buy recommendation and maintain our target of NOK 6.50 for the merged company.

 

 

first/31/08/05

[Zoonic]

C. Tybring-Gjedde

 

"In line with our expectations”

 

The combined company AndvordTybring-Gjedde(ATG) delivered results that were in line with our expectations, but CTG in isolation delivered results that were somewhat disappointing Binders and TG Skrivabdelivered satisfying results, while the Norwegian contract stationary business CTG Norway delivered under expectations and remains a problem area for the management.

 

CHANGES IN RECOMMENDATION/ESTIMATES/TARGET

 

INVESTMENT CASE

 

Tybring-Gjeddehas now made its first structural move in the Norwegian market.We believe that the company will generate synergies through the merger, increase their operational efficiency and continue to create value for their shareholders.

We find the valuation moderate with a P/E recurring of 11.1 on 2006.

 

BUY Target NOK 6.50 Upside 20 %

 

31.08.05Datefor prices: 31.08.05Datefor input-data: 31.08.05

 

First Securities ASA