BON/ GRO - Solide selskap

[Corvus]

Sterk fremgang for Sterling

Oktober var en god måned for det norskeide flyselskapet Sterling. I forhold til for et år siden valgte 32 prosent flere å reise med Sterling.

 

Hele artikkelen:

 

http://www.dn.no/forsiden/naringsliv/article368807.ece

[Corvus]

BON GRO - SALG AV VINDKRAFTPROSJEKTER

I STORBRITANNIA

 

http://www.newsweb.no/index.asp?melding_ID=99629

[Corvus]

Børsmelding idag kl 09:21

 

The shares in Ganger Rolf ASA will be traded ex

extraordinary dividend NOK 5.50 as from today, 18.11.2004.

[Corvus]

Fra Q3/04-GRO:

 

Sitat:

"Fred. Olsen Energy ASA (som er eiet 31,6% hver av Ganger Rolf og Bonheur) meddelte

i forbindelse med sin 3. kvartalsrapport den 25. oktober at ”Selskapet forbereder for tiden

en overgang av sin regnskapsmessige rapportering fra Norsk Regnskapsstandard

(NGAAP) til International Financial Reporting Standard (IFRS) i 2005 med virkning fra

1. januar 2004. Som følge av de ulike implementeringsmetodene som kan benyttes i

henhold til IFRS, kan det oppstå store forskjeller i konverteringen av enkelte

balanseposter fra NGAAP til IFRS, spesielt knyttet til anleggsaktiva.”

Forskjeller som oppstår i FOE, vil også påvirke Ganger Rolf og Bonheur gjennom

konsolidering av selskapenes eierinteresser i selskapet.

Likeledes er Ganger Rolf og Bonheur i en tilsvarende prosess med konvertering av

konsernrapporteringen fra NGAAP til IFRS. Også for Ganger Rolfs og Bonheurs

vedkommende kan det oppstå store forskjeller ved konvertering av enkelte balanseposter

fra NGAAP til IFRS, i første rekke knyttet til valg av implementeringsmetoder for

anleggsmidler".

Sitat slutt.

 

 

 

Dette tror jeg kan bli en skikkelig opptur for tvillingene. Etter det jeg forstår av de nye regnskapsreglene (IFSR) skal de reelle verdier

legges til grunn.

Selv om de av oss som følger selskapene

tett vet at det er store skjulte verdier, tror jeg det blir et ekstra puff når dette kommer frem i regnskapet.

Jeg tror "hallu"og "thomas" følger selskapene,

eller kansje mange fler av våre medlemmer.

Har dere synspunkter?

[thomas]

Godkveld.

 

Jeg har tjent gode penger på BON/FOE/GRO en gang før, og realiserte alle disse tre aksjene nesten på topp.

Bommet på toppen med 1 eller 2 dager, men det er greit.

Som den amatøren jeg er, kjøper jeg meg alltid inn igjen i en aksje for tidlig, etter tatt gevinst.

Har lagt i minus på FOE i to-tre uker, men den snudde på torsdag på veldig bra volum,

oppfulgt av sterk videre oppgang på fredagen. På kort sikt tror jeg denne skal opp i ca 95-100 kroner.

 

De tre aksjene henger veldig tett sammen pga et intrikat krysseierskap,

så BON/GRO aksjen kommer til å følge etter FOE i stigningen.

For tiden er det forøvrig GRO aksjen som henger litt etter, det vil mest

sannsynlig være mest å tjene på dette papiret i et ultra-kort tidsperspektiv.

 

 

For en tid tilbake greide Morty på StockTalk ut om trekløveret.

Jeg anser han som den som har mest peiling på selskapene,

på de forumene jeg følger. Derfor skal resten av posten min her bare

være et rent sitat av det han sa den 01.09 i år. Takk til Morty! :)

 

 

->QUOTE

 

VEK pr. aksje p.t. er grovt sett kr 400 BON og kr 350 GRO.

 

Bokført EK er pr. 30.06.2004 kr 410 BON og kr 333 GRO

(egentlig kr 378 GRO om man oppskriver BON-posten til dagens BON-kurs kr 210).

 

Som Fred Olsen's holdingselskaper er BON/GRO et konglomerat med en rekke

datterselskaper og aksjeposter. Nedenfor følger en fin oversikt over hva

BON/GRO eier på 50/50 basis (Pareto våren 2004 er kilde med små justeringer FOE og FOTL):

 

- Fred Olsen Energy kr 2.400 mill. (63,2% eierandel kurs 63)

- Fred Olsen Renewables kr 1.730 mill.

- First Olsen Tankers kr 1.440 mill. (VEK USD 215 mill.)

- Fred Olsen Production kr 1.050 mill.

- Bulford Dolphin kr 235 mill.

- Callon Petroleum kr 150 mill.

- Fred Olsen Cruise Line kr 826 mill.

- Sterling kr 308 mill.

- Comarit kr 120 mill.

- Norges Handels & Sjøfartstidende kr 268 mill.

- Omløpsmidler 480 mill.

- Diverse småposter m.v. kr 272 mill.

 

Sum kr 9.279.000.000,- i totalverdier p.t..

 

Legg merke til at hele ca. kr 7 mrd. eller 76% er energirelatert.

Ikke rart da at Stig R. Myrseth i Finansavisen nylig karakteriserte

tvillingene BON/GRO som "Energifond".

 

I tillegg kommer krysseierskapet BON/GRO der BON eier 50% av GRO

og GRO eier 20% av BON. Ikke småtteri all den tid Bonheur p.t. har

en børsverdi på kr 2.140 mill. og Ganger Rolf kr 1.710 mill.. Legg

så til at "slakteverdien" er det dobbelte. Mange meninger om dette med krysseierskap.

De fleste minoritetsaksjonærene ønsker dog en sammenslåing BON/GRO til en aksje.

Blir mindre komplisert da for investorer og analytikere.

 

Samlet gjeld BON-GRO ca. kr 3.326.000.000,- pr. 30.06.04.

 

Ergo liten tvil om at BON/GRO er "Undervurdert" !!

 

***

 

Hva så med inntjeningen fremover for BON/GRO ??

 

Iflg. selskapenes regnskap pr. 30.06.2004 var inntjeningen i

1. halvår 2004 som følger:

 

BON kr 20,75 og GRO kr 17,40

 

Undertegnede venter noe lignende for 2.halvår 2004.

Dette vil gi EPS 2004 på kr 35-40 pr. aksje for både BON og GRO.

 

For 2005 er det naturlig nok noe mer usikkerhet. Tror dog på estimater ikke langt unna 2004-tallene.

 

"Melkekua" om dagen er uten tvil First Olsen Tankers Ltd. med sine 5

suezmaxskip bygget medio 90-tallet. Regn med solide bidrag de kommende

12-18 måneder iflg. skipsmeglerkilder.

Fremover bør man også få drahjelp av øvrig virksomhet.

 

Da BON/GRO er tildels komplisert å analysere for analytikere -

samt at meglerhusene foretrekker aksjer med høyt kronevolum -

er det mildt sagt begrenset med analysedekning og dermed også

estimater på inntjening og øvrige oppdaterte nøkkeltall.

Orion Analyse må vel utropes til nr. 1 selv om heller ikke de

kan kalles helt oppdatert. Pareto og andre følger gjerne aksjene med "venstrehånden" internt.

 

BON/GRO kan altså trygt karakteriseres som "Uanalyserte" !!

 

***

 

Legg så til at aksjene etter nedturen fra toppen på kr 565

høsten 1997 har vært rimelig nedstøvet på Oslo Børs.

Meglerhusene gidder ikke følge aksjene da de gir for lite kurtasjeinntekter.

Investorene er generelt "flokkdyr" som følger meglerhusene og det som er

populært i markedet. Aksjene omsettes da også med en rabatt på ca. 50% av substansverdier.

 

BON/GRO er altså "Upopulære" !!

 

***

 

BON/GRO er således et helt klassisk Skagenfondene's 3-U'er case ved at aksjene kan karakteriseres som:

 

- Undervurdert

- Uanalysert

- Upopulær

 

Så er da også norges mest kjente verdiorienterte aksjefondsforvaltere -

Odin og Skagen - inne blandt de 10 største aksjonærene i BON/GRO.

 

***

 

Kan så "De stygge andunger" forvandles til "De vakre svaner" ??

 

Undertegnede er sterk i troen på at BON/GRO innen utgangen av 2005

vil bli repriset til +/- kr 500,- pr. aksje.

Reprisingen kan forsvares utifra underliggende inntjening samt bakenforliggende verdier.

 

Først på kurser på +/- kr 500 kan BON/GRO karakteriseres som "De vakre svaner" de fortjener å være.

 

Gradvis vil tvillingene bli mindre og mindre "Undervurderte"

i takt med stigende kurser. Dette vil igjen lokke til seg flere

investorer som vil gi større volumer og gjøre aksjene gradvis

mindre "Upopulære". Meglerhusene og deres analytikere vil deretter

trolig ønske seg en bit av kurtasjekaken slik at aksjene også blir

gradvis mindre "Uanalyserte". Med god hjelp fra "saueflokken" fra

kr 250-300 til 500 bør aksjene deretter skifte fortegn til:

Overvurderte, Analyserte og Populære. Deretter selges BON/GRO på kr 500+ mot slutten av 2005.

 

 

Kursen vil da nærme seg forrige topp høsten 1997, som forøvrig var forrige "Offshoreboom".

 

"Energifondene" BON/GRO med sin 76% energieksponering av totalbalansen

burde nyte godt av at energi- og spesielt offshore later til å ha meget

lovende fremtidsutsikter de førstkommede år. Kjøperinteressen vil nok følge med.

 

"Offshoreboom" here we come !

 

->UNQUOTE

 

Helt til slutt vil jeg nevne noe rent teknisk om FOE, sjekk grafen til

aksjen og ta en teknisk analyse. Det ser ganske bra ut :) Personlig har

jeg stor tro på trekløveret den kommende tiden, og jeg er nå tungt

inne i alle tre papirene igjen.

 

Fortsatt god helg! :)

[Corvus]

Orion analyse anbefaler GRO:

 

Dette er den nye Orion-porteføljen:

 

* Inmeta

* AF Gruppen

* Veidekke

* Otrum

* GGS

* Tomra

* Stepstone

* Lithuanian Telecom

* Hands

* Ganger Rolf

[Corvus]

Vedr.samarbeid NAS/Sterling:

 

Norwegian-partner ikke monogam

 

Kilde:

http://www.dn.no/forsiden/naringsliv/article379450.ece

[Corvus]

Rutesamarbeidet mellom Norwegian og Sterling er positivt.

Det viser at også lavprisselskapene

begynner å gjøre noe med de

kostnadsutfordringer som også de står

overfor, sier flyanalytiker Klaus Hatlebrekke i DNB Markets.

 

Kilde:http://www.dn.no/forsiden/borsMarked/article379690.ece

[thomas]

Økonomisk førstehjelp til Sterling

 

Av Henrik D. Meyer

 

Et tett samarbeid med Norwegian er ikke nok for å løse problemene i Sterling. Flyselskapets norske eiere – Fred. Olsen-gruppen – ventes å spytte inn nye millioner i den slunkne Sterling-kassen.

 

Sårt trengt økonomisk førstehjelp er på vei til Sterling, skriver Berlingske Tidende onsdag.

 

Ifølge den danske avisen vil Fred. Olsen-selskapene Ganger Rolf og Bonheur, som eier Sterling, tilføre flyselskapet et tresifret millionbeløp.

 

Etter underskudd i de siste fire årsregnskapene på til sammen 220 millioner danske kroner, er behovet for kapital akutt i flyselskapet. Selv om Sterling leverte overskudd i tredje kvartal, har årets ni første måneder samlet gitt ytterligere et underskudd på 56 millioner norske kroner. Ifølge BT ventes årsresultatet for 2004 å ende på rundt minus 100 millioner kroner.

 

- Selskapets eiere har tidligere vist seg villige til å hjelpe og også denne gang forventer jeg at de vil tilføre oss de nødvendige midler, sier administrerende direktør Harald Andresen i Sterling til Berlingske Tidende.

 

Analytikeren Brian Børsting i Jyske Bank bekrefter at Sterling trenger penger.

 

- Sterling har et stort behov for ny kapital. Problemet er bare at eierne i løpet av noen måneder eller kvartaler formodentlig vil innse at det minner om et stort svart hull på grunn av overkapasiteten og priskonkurransen. Derfor vil vi se aktører trekke seg ut av markedet eller slå seg sammen. I det bildet synes samarbeidet mellom Sterling og Norwegian å være første skritt, sier analytikeren til Berlingske Tidende.

 

DN.no: Sterling

[hallu]

Mer Fra Morty:

 

Litt skryt til BON/GRO fra Skagenfondene skader ikke på morgenkvisten:

 

".. - Lær av skipsrederne  

 

- Frontline er i særklasse når det gjelder å dele ut penger, mener Kristian Falnes og mener du bør ta læring.  

 

Artikkel av: Thomas Erling Oksum (25.11.04 07:31) HegnarOnline (Trolig mer utfyllende papirutgaven Finansavisen)

 

Skagenfondenes Kristian Falnes mener det er galt å sitte å ruge på store pengesekker når man i beste fall får to prosent rente i banken. Falnes forteller om betydningen av god kapitalallokering.

 

- Det viktigste i markedet er å ha god kapitalallokering. Det er helt feil å ha solide bankkonti nå som man i beste fall får to prosent rente. Lær av skipsrederne. De har gått foran med et godt eksempel. Frontline er i særklasse når det gjelder å dele ut penger de ikke trenger, enten det kommer fra god inntjening eller salg av virksomheter, forteller Falnes ifølge Finansavisen.

 

Han nevner også Odfjell, Wilhelmsen, Unitor, Rieber, Ganger Rolf og Bonheur som "flinke" selskaper.  

 

På listen over selskaper som ikke er fullt så flinke trekker han frem Hydro, Tomra, Tandberg, Storebrand, Orkla, Nera, Vmetro, BNbank, Schibsted og Visma.

 

- Dette er et knippe av de selskapene jeg mener har for mye penger og som må investere eller utbetale store utbytter i tiden fremover, sier Falnes og sikter til de ovennevnte selskapene. ..."

 

Vi skal ikke se bort fra flere solide ekstraordinære utbytter i BON/GRO de kommende kvartaler. Husk inntjeningen fra tank vil trolig mangedobles i Q4-04 og Q1-05 vs Q3-04 som utløste utbyttet på kt 5,50 GRO og 5,00 BON.

 

Skulle man ende opp med salg av hele eller deler av tankflåten utover 2005 (Fred. Olsen har gjort slikt tidligere) kan utbyttet bli særdeles stort.

 

***

 

Morty - "Let your money GROw with GRO - BON apetit !"

[Fred Olsen]

Nå var Fred Olsen og selskapet Buldra på nyhetene, fordi de har utviklet en form for å utvinne bølgekraft. :eek: Stilig metode.

Tror de kan bli ledende på det området. De har utviklet ideen i 8 år. :!:

Tro dette vil bli en av de mange solide sektorene i Ganger Rolf og Bonheur. :D

Bra Fred. 8)

Noen andre som så dette?

[Corvus]

Kilde:iMarkedet.no

 

Orion gjør ingen endringer i sin portefølje over favorittaksjer mandag.

Dette er Orion-porteføljen:

 

* Inmeta

* AF Gruppen

* Veidekke

* Otrum

* Tomra

* Stepstone

* Lithuanian Telecom

* Hands

* Ganger Rolf

*Acta

 

(Ganger Rolf uthevet av Corvus)

[Devil]

Klipt ut fra HO børsforum: Shipping

 

http://forum.hegnar.no/response/chatRespon...5455&m=2#TopRef

 

Undertegnede kom i innlegg (3613) her på BON/GRO-topicen (StockTalk) 07.12.2004 med grove resultatanslag Q4-04 på h.h.v. kr 26 GRO og 34 BON. Som lovet følger nedenfor utfyllende opplysninger bak disse estimat:

 

- FOE ligger an til å gi overskudd kr 200 mill. i i Q4 på 100% basis, og bidrar dermed med minus 60 mill. for begge. Bygger dette på estimat ca. minus 50 mill. Pareto. En saftig valutagevinst USD-gjeld vil imidlertid trekke kraftig opp.

 

- FOTL (tankbiten) bør kunne levere en bunnlinje på samlet kr 232 mill. som gir pluss 116 mill. på hver. Basert på "nettorate" som går rett på bunnlinje grovt stipulert til USD 85.000,- døgn; dvs. bruttorate 100'.

 

- FOP (inngår i FOTL) pluss kr 6 mill. på hver (har levert lignende tidligere kvartaler).

 

- Cruise burde kunne levere rundt fjorårets tall på minus kr 30 mill. som gir minus 15 på hver. Q4 er lavsesong.

 

- Comarit burde også kunne levere rundt fjorårets tall på minus 20 mill. som gir 10 på hver. Også her er Q4 lavsesong.

 

- NSA (kun GRO eier) burde kunne gi 3 mill. på linje med tidligere for GRO.

 

- Sterling minus 30 mill. som gir 15 på hver. Dette vil være på linje med fjoråret. Q4 er lavsesong. Anser det som mer sannsynlig at underskuddet blir lavere enn omvendt; jfr. innlegget rettet mot jonnitech ovenfor.

 

- FOR pluss 30 som gir pluss 15 på hver. Oridinær drift minus 10 mill. mens salgsgevinst på ca. kr 40 mill. trekker bra opp.

 

- Valutagevinst på kr 60 mill. for begge på USD og GBP gjeld.

 

- Rentekostnader lån ca. kr 15 mill. begge.

 

- Siden vi ikke fikk etterlignet skatt Barient NV på kr 39 mill. i Q3-04 samt heller ikke kommentert Q3-04 vil jeg tro BON/GRO slipper denne. Jfr. kommentar i Q2-04. La oss håpe vi slipper unna denne fra Oslo Ligningskontor.

 

- Tusenfryd (48,8% totalt) minus 3 mill. hver basert på Q4-03. Lavsesong.

 

I tillegg kommer en rekke mindre engasjementer som jeg glatt overser.

 

USD/NOK ca. kr 6,10 og GBP/NOK 11,58 lagt til grunn i beregningene publisert 07.10.04. Siden har særlig USD styrket seg noe mot NOK. P.t. vil altså resultatene bli noe lavere enn skissert ovenfor om USD/NOK skulle holde seg ved utløpet 2004. Uansett er valutaposten trolig det største usikkerhetsmomentet for bunnlinjen BON/GRO i Q4-04.

 

Ellers kan evt. implementering av IFRS selvsagt komme til å endre resultatestimatene; men trodde dette først ble iverksatt f.o.m. Q1-2005? Det samme vil evt. ekstraordinære ned- eller oppskrivninger av balanseverdier være. Anser sannsynligheten for oppskrivning av balanseverdier som større enn omvendt. Skal det komme EOA av betydning måtte det evt. bli i FOE, men tviler personlig på det.

 

***

 

Summasumarum gir ovennevnte følgende estimat for Q4-04:

 

GRO kr 238 mill. i overskudd som gir EPS på i overkant av kr 26,- pr. aksje.

 

BON kr 238 mill. + 49,5% GRO 116 mill. = overskudd kr 351 mill. som gir EPS på i overkant kr 34,- pr. aksje.

 

***

 

Pr. 30.09.04 vet vi at EPS er 32,07 BON og 26,71 GRO.

 

Skulle ovennevnte slå til (med USD/NOK på 6,10 eller lavere tror jeg tallene blir rimelig korrekte) blir EPS for BON/GRO som følger i år 2004:

 

Bonheur kr 66,- pr. aksje (pga. 49,5% av GRO's resultat).

 

Ganger Rolf kr 53,- pr. aksje (19,45% av BON ikke med).

 

Isåfall vil BON/GRO ha tilbakelagt et intet mindre enn fantastisk bra år rent inntjeningsmessig i 2004 !

 

Vil tro vi kan oppleve ekstraordinært utbytte a-la Q3-04 evt. forhøyelse av det tradisjonelle årsutbyttet.

 

Best av alt er det at BON/GRO holder god marsjfart inn mot 2005 også.

[thomas]

Knallslutning av First Olsen

 

Fredag 17. desember 2004 kl. 08:59

Skrevet av: Arne Lunde - iMarkedet

 

Fred. Olsen-systemets rederi First Olsen Tankers har gjort et sterkt comebak i VLCC-markedet etter kjøpet av den gamle traveren El Greco.

First Olsen som inngår i Bonheur/Ganger Rolf-systemet har sluttet VLCC'en Knock Adoon på en 9 måneders kontrakt til indiske Reliance.

 

Raten for det 1985-bygde skipet er sterke 57.500 dollar pr. dag og vil bringe inn timecharterinntekter på 15,5 millioner dollar ifølge TradeWinds, over kontraktsperioden.

 

Skipet er kjøpte med tanke på konvertering til produksjons og lagerskip, men det sterke tankmarkedet har gjort at First Olsen har fortsatt å trade skipet i tankmarkedet.

 

First Olsen ga 33 millioner dollar for skipet tidligere i høst.

 

Adm. direktør Per-Oscar Lund i First Olsen opplyser til TradeWinds at de ser på konkrete offshore prosjekter for skipet. First Olsen har i tillegg til produksjons- og lagerskipvirksomheten kjøpt av Fred. Olsen Energy, fem suezmax-tankskip i spotmarkedet.

 

iMk: Knallslutning av First Olsen

 

[uggabugga]

Litt nedtur for tank i det siste, og mindre haussing av denne på ymse prateforum. Samtidig er mange av dei fundamentale forholda ennå like positive som før for tvillingane. Stor vekst i Kina og India vil halda tempoet oppe for selskap som har fokus på olje/energi og transport.

[thomas]

Fra Orion Analyse's "Dagens Analyse" Mandag 03.01.2005:

 

"...●●● DAGENS CASE

I dag vil vi særlig trekke frem følgende investeringsideer:

...

• Bonheur (272,00) og Ganger Rolf (242,00) presser mot toppene fra tidligere i vinter, og det er trolig bare et spørsmål om tid før disse forseres. Når det skjer, kan effekten lett bli som når en demning brister. Kursen kan da løfte seg både raskt og sprangvis. Fundamentalt støttes aksjene av en høy substansrabatt og sterke markeder innen rigg og tank. ..."

[thomas]

Fred Olsen blar opp for Sterling

 

Av Henrik D. Meyer

 

Fred Olsens dyreste julegavekjøp var trolig den han ga til flyselskapet Sterling. Lavprisselskapet fikk i romjulen et sårt tiltrengt kapitaltilskudd på et tre-sifret millionbeløp og Sterling-sjefen ser nå lyst på året som kommer.

 

Ifølge den danske avisen Berlingske Tidende har Fred Olsen-selskapene Bonheur og Ganger Rolf i dagene mellom jul og nyttår gitt et kapitaltilskudd på minst 100 millioner kroner til flyselskapet.

 

- Vi har fått et tilskudd fra moderselskapene ved utgangen av 2004. Vi kan nå si at selskapet er lavt kapitalisert, men at vi har en positiv egenkapital, sier Sterling-sjef Harald Andresen til Berlingske Tidende.

 

Lever på velvilje

Andresen vil ikke sette tall på beløpet, men ifølge avisen dreier tilskuddet seg om et tresifret millionbeløp.

 

Det er ikke første gang Fred Olsen trår til for Sterling. Senest i desember 2003 ble selskapet tilført et tosifret millionbeløp, og også i 2002 fikk selskapet et ekstraordinært bidrag.

 

Flyselskapet kan, ifølge Berlingske, prise seg lykkelig for at Fred Olsen er kjent som en langsiktig og rik eier. Akkurat som konkurrenten Maersk Air som er eid av Danmarks største selskap rederigiganten A.P. Møller Mærsk, lever Sterling et selvstendig liv ene og alene som følge av en utstrakt velvilje fra redergiganten som står bak flyselskapet, skriver den danske avisen.

 

Stort behov

 

Harald Andresen er administrerende direktør i Sterling.

Som dn.no skrev i november var det ventet at det ville komme en kapitaltilførsel til Sterling etter underskudd i de siste fire årsregnskapene på til sammen 220 millioner danske kroner.

 

Selv om Sterling leverte overskudd i tredje kvartal i 2004, ga fjorårets ni første måneder samlet et ytterligere underskudd på 56 millioner norske kroner. Ifølge BT ventes årsresultatet for 2004 å ende på rundt minus 100 millioner kroner.

 

Optimist

Med samarbeidet Sterling innleder med Norwegian i februar og den ferske kapitaltilførselen, venter Sterling-sjefen en lysere tilværelse i 2005.

 

- Vi forventer at 2005 blir et vesentlig bedre år enn 2004, men vi gir ingen estimater på nåværende tidspunkt, sier Harald Andresen.

 

 

dn.no: Fred Olsen blar opp for Sterling

[Devil]

Fred Olsens Sterling går så det suser!

 

 

"Sterkt for Sterling på Oslo-København

Av Henrik D. Meyer

 

Sterling er godt fornøyd med utviklingen på Oslo-København der selskapet har tatt opp kampen mot SAS. Mange i næringslivet ser Sterling som et alternativ og selskapet hevder å ha 30 prosent av markedet på den viktige flyruten.

 

- Vi har nå 30 prosent av markedet mellom København og Oslo, sier kommersiell direktør Stefan Vilner i Sterling til det danske nettstedet Take Off.nu.

 

I dag har Sterling fire daglige flygninger mellom de to skandinaviske hovedstedene, men samarbeidet med Norwegian gjør at det vil bli ytterligere to avganger fra mai.

 

- Næringslivet har i høy grad fått øynene opp for oss på denne strekningen og en stor del av salget foregår til firmakunder. Dette er ruten hvor vi har valgt å ta opp kampen mot SAS og det ser ut til at vi har hatt hell med det, sier Vilner til nettstedet.

 

 

http://www.dn.no/forsiden/naringsliv/article408818.ece

[thomas]

+ 36 prosent

 

Flere reiste med Sterling i 2004.

 

Artikkel av: NTB (10.1.05 10:41)

 

Vel 1,8 millioner passasjerer fløy med lavprisselskapet Sterling i 2004. Det er en fremgang på 36,4 prosent i forhold til 2003.

 

I desember 2004 hadde selskapet 112.966 passasjerer, en økning på 28 prosent fra desember året før.

 

Utnyttelsen av setekapasiteten – den såkalte kabinfaktoren – var i desember på 75,3 en stigning på vel 5 prosent fra desember 2003. For hele 2004 var kabinfaktoren 77 prosent.

 

Selskapet varsler flere nye destinasjoner i 2005, blant annet Aten, Edinburgh og Montpellier i Sør-Frankrike. (©NTB)

 

HO: Flere reiste med Sterling i 2004

[thomas]

Mer moro for Fred. Olsen

 

Fred. Olsen har sikret seg en halv fornøyelsespark.

 

Artikkel av: Øystein Byberg (12.1.05 07:59)

 

 

Fred. Olsen og Christen Furuholmen sitter på 80 prosent av fornøyelsesparken Tusenfryd etter å ha delt Four Seasons Ventures aksjepost mellom seg. Fred. Olsens andel er nærmere 50 prosent, mens FuruholmenInvest sitter på 32,4 prosent.

 

Ifølge DN fortsetter Tusenfryd å levere svært solide resultater. Resultatmarginen ligger rundt 15 prosent. I fjor hadde selskapet driftsinntekter på 137,0 millioner kroner, mens resultatet før skatt endte på 19,0 millioner kroner.

 

HO: Fred. Olsen med mer morro

[hallu]

Sakset fra ST:

 

Morty [3692]

12.01.05 17:39

 

Slik regnskapsreglene har vært de siste år har grensen for å inkludere tilknyttede selskaper vært 20%.

 

Ganger Rolf har altså derfor ikke kunnet konsolidere inn andel av Bonheur's resultater siden posten utgjør 19,45%.

 

Bonheur har derimot kunnet konsolidere inn sin andel på 49,5% av Ganger Rolf's resultat siden posten utgjør over 20%.

 

Når tvillingene gjør det bra som p.t. vil derfor BON's nøkkeltall se "penere" ut enn GRO's. Omvendt blir det når tvillingene sliter med underskudd.

 

***

 

Fornøyelsesparken Tusenfryd har inntil Q3-04 ikke blitt konsolidert inn i BOIN/GRO's resultater. Men siden de i Q3-04 kjøpte seg opp til ca. 49% og hver eier over 20% endrer dette seg fremover.

 

Fred. Olsen Energy blir f.eks. konsolidert inn i BON/GRO's resultater da de hver eier 31,6%.

 

BON/GRO eier en rekke minoritetsposter under 20% som derfor ikke blir konsolidert inn i tvillingenes resultater. Eksempler er NHST ca. 16% hver (Dagens Næringsliv, Tradewinds, etc.), Callon Petroleum ca. 7% hver. Forutsatt at selskapene går med overskudd kan man således si at BON/GRO's resultater holdes kunstig nede.

 

***

 

Kjenner ikke til om de nye regnskapsreglene IFRS som ble innført fra 01.01.2005 vil endre på 20% regelen. Tror ikke det. Det går mer på vurderingen av balanseposter slik jeg har fått med meg.

 

***

 

Morty - "Knowledge is power"

[hallu]

Sakset fra ST:

 

delta [2234]

13.01.05 18:32

 

MINE SUBSTANSVERDISAMMENDRAG pr. 13.1.05

 

Et sammendrag av mine ajourførte substansverdiberegninger følger her (m kr):

 

Brukte forkortelser: m = million, k = tusen

NOK/USD= 6,15

 

m kr

BON…….Forretningsområder hvor BON og GRO har lik eierandel

+GRO

 

1800….….5 suezmaxtankere a $60 m for 3 stk dh, a $45 m for 2 stk sh, 1 ro-ro $7 m, 1 VLCC $40 m

..800……..Finansaktiva i FOTL (nto. rentebærende fordringer, bankinnskudd, aksjer i Oceanlink til ca. 50 m kr)

..750.…… Flytende oljeproduksjon/-lagring (1,5 stk. FPSO, 2 stk. FSO, 1 stk. oljeprod.plattform)

…50……..Boreriggen Bulford Dolphin (stipulert gjeld på 235 m kr pr. 31.12.03 er trukket fra)

3200……..Aksjer i FOE, 86,-, 20,353 mill. aksjer eid av GRO, tilsv. for BON, fratrukket konv. obl. 300 m)

..200……..Cruise (gjeld på 828 m kr. pr. 31.12.03 er fratrukket, 3 stk. eldre cruiseskip)

..400……..Vindkraft (gjeld på 354 m kr. pr. 31.12.03 er fratrukket – består av 3,5 vindkraftanlegg i UK + vekst pba. attraktive konsesjoner)

..…0……...Fly (gjeld på 270 m kr. pr. 31.12.03 er fratrukket – består av 12 fly i Sterling hvorav 11 operasjonelt leasede)

…50………Ferger (gjeld på 85 m kr. pr. 31.12.03 er fratrukket – består av 5 eldre ferger i Gibraltarstredet)

..150………Aksjer i Callon Petroleum, børsverdi NYSE

..300………Aksjer i Norges Handels- og Sjøfartstidende, antatt aksjekurs 31.12.04: kr. 850,-/aksje

....60………Aksjer Tusenfryd, bokført verdi 31.12.03

..130………Aksjer Fornebu Eiendom, bokført verdi 31.12.03

..200………Obligasjoner, markedsverdi 31.12.04

…..0………Andre aksjer – her er utelatt mindre verdier i mange selskaper

.....20………Eiendom i Fred Olsens Gate

 

8110……….Subtotal, dette fordeles likt på BON og GRO med 3.875 på hver

 

 

 

BON/GRO……GRO.....…….........BON.....................Forretningsområder

 

8110…………...4055……………..4055……………..Subtotal overført

…65……………...65…………………0……………..Aksjer i Norwegische Schiffartsagentur

.-943……………-433……………..-510……………..Fordelt særgjeld 31.12.03 inkl. utbytteutbet. 2004

7232…………....3687….………....3545….….……….Nettosubstansverdi ekskl. krysseie

 

 

3557…………... 1160…….…..…...2397……….…….Krysseie (BON i GRO: 49,5 %, GRO i BON 19,5 %)

 

10789…………..4847…….……….5942……….…….Samlet substansverdi pr. 31.12.04

 

……………...…9070 k….…….…10197 k……………Antall aksjer

 

…………………..534,-……………….583,-……………Verdi pr. aksje pr. 31.12.04, GRO 91,6 % av BON

 

…………………..236,-……………….263,-……….…… Aksjekurs pr. 13.1.05

…………………. 55,8 %………….…..54,9 %…………..Aksjekursrabatt pr. 13.1.05

 

Verdiavstemming med krysseieeffekter:

 

BON: verdi eksterne eiendeler 3545 + 49,452 % av verdi GRO på 4847 = 5942

GRO: verdi eksterne eiendeler 3687 + 19,515 % av verdi BON på 5942 = 4847

 

Hvis vi renser bort krysseierskapet i ovennevnte vurdering, er det eksterne verdier for 7232 m kr. og 12,8 mill. eksterne aksjer samlet i BON og GRO, noe som tilsvarer NAV på 565,- kr (=7232/12,8) pr. fiktivt sammenslått BON/GRO-aksje. Denne tilsvarer omtrentlig gjennomsnittet av NAV pr. GRO-aksje og BON-aksje hvor de to aksjene vekter likt.

 

Jeg har en porteføljepost i GRO. Jeg synes substansrabatten iht. mitt regnestykke er vel høy i forhold til at OSE er ved ATH. Er det noen som har kommentarer til realisme i verdianslagene for de ulike postene som jeg har spesifisert? Er det noen poster som er satt for høyt? Eller er det aksjemarkedet som i betydelig grad undervurderer substansverdiene? Jeg tror det. BON/GRO legger jo heller ikke åpent opp til at aksjemarkedet skal få innsyn i data som relevant vurderingsgrunnlag.

 

Hvis substansverdiberegningen min er korrekt, synes jeg aksjekursenene ville vært markedstilpasset dersom BON/GRO hadde hatt 50 % høyere børskurser i dag enn dagens sluttkurs. Dette for å være noenlunde i samsvar med fornuftig prising av et selskap av typen BON/GRO. 50 % over dagens sluttkurser ville i så fall reflektere 33 % rabatt på substansverdi fordelt på for eksempel 20 % rabatt på substansverdi for investeringsselskaper ala BON/GRO med tillegg av 1/6 rabatt pga. krysseiestrukturen.

 

BON/GRO bør vel være aksjer som roper og skriker etter reprising for ”rettferdighetens” skyld? Men i dag synes ikke lyttende investor på OSE å oppfatte noen troverdige rop om grov underprising som gylden kjøpsanledning. Hva så?

 

delta [2237]

13.01.05 21:51

 

Hvis man skulle vurdere NAV enda mer edruelig enn i min oppstilling ovenfor, er vel nedenfornevnte områder nedjusteringskandidater iht. min oppstilling i et innlegg lenger oppe?

 

 

Sterling:

fra verdi av driften 270 m kr bto. iht. min oppstilling til 100 m kr? Norwegian er vel til sammenligning på børsen priset til kraftig minusverdi på driften (omkring minus 100 mill. kr ? hvis en trekker fra verdien av bankinnskudd som inngår i Norwegians børskurs)? Men Sterling er vel relativt sett mer verd enn Norwegian og har plussverdi før gjeld?

 

Cruise:

Substansverdien av gamle skip kan kanskje være noe lavere enn mitt anslag på bto. ca. 1 mrd. kr. før gjeld. Men substansverdien av cruise bør vel være verd minst 8-900 mill. kr. da resultatutsiktene er gode.

 

 

Hvis jeg nedjusterer NAV til nedre skikt indikert for Sterling og cruise ovenfor, faller NAV for BON/GRO totalt med ca. 4%.

 

delta [2240]

14.01.05 00:11

 

 

Hvordan er børsprising av rendyrkede oljetankrederier nå?

 

Et mye brukt prisingskriterium er P/NAV (børsverdi i dag dividert på NAV pr. 31.12.04). Iht. NAV-estimater pr. 31.12.04 som jeg kjenner til for 6 amerikanske oljetankrederier (General Maritime, Stelmar, OMI, Teekay, Tsakos og Overseas) er disse i snitt i dag priset til ca. 1,1 x NAV etter å ha være oppe i 1,2 x NAV for 30 dager siden. Nordic American Tankers, Frontline og Knightsbridge synes å være priset svært mye høyere enn NAV, hhv. 2,6 x, 1,85 x og 1,7 x NAV. Ships Finance synes å være priset til 0,9 x NAV. Dersom FOTL hadde vært et børsnotert tankrederi med åpen eierstruktur, ville vel børskurs i dag rundt NAV vært realistisk?

delta [2241]

14.01.05 00:52

 

Vurdering av salg av FOTLs oljetankerne nå kan være et relevant spørsmål for ledelse og aksjonærer i BON/GRO å grunne over. Både mht. om vi verdimessig er nær toppen i denne sykelen, og at en del av rabatten i BON/GRO automatisk kan forsvinne dersom oljetankerne selges og nettoprovenyet utbetales som ekstraordinært utbytte.

 

Min beregnede nåverdi for de 6 oljetankerne til FOTL er faktisk bare noen få prosenter høyere enn den beregnede NAV'en min for flåten. Hvis dette er realistiske beregninger, kan det jo være attraktivt for aksjonærene å avhende alle tankerne nå for å utbetale ekstraordinært megautbytte. Dette spesielt dersom skipsverdiene er helt i nærheten av en topp som viser seg ikke å bli tangert i årene som kommer.

 

Selge eller ikke selge tankflåten? Det blir jo også et spill på om hva man tror om rateutviklingen i årene framover. Jeg har lagt følgende rateforutsetninger til grunn i mine nåverdiberegninger:

 

Fremtidige rater:

Suezmax, double hull (1993, 1994, 1996):

$22 k/dag, men $50 k/dag i 2005, $40 k/dag i 2006 og $30 k/dag i 2007

 

Suezmax, single hull (1992, 1994):

Antatt samme utnyttelsesgrad og rater som for double hull’ere

 

VLCC, single hull 245 k dwt (1985): $28 k/dag, men $56 k/dag i 2005-06 og $40 k/dag i 2007. Dette er litt over gjennomsnittet av forventet rate for en Suezmaxer og en VLCCer. El Greco er 245 k dwt, mens en Suezmaxer er 150 k dwt og en VLCC er 300 k dwt.

[thomas]

Skagens aksjetips

 

Kristian Falnes i Skagen Fondene anbefaler fem sterkt undervurderte aksjer.

 

Artikkel av: Øystein Byberg (21.1.05 09:30)

 

 

Porteføljeforvalter Kristian Falnes i Skagen Vekst foretar fem endringer i sin favorittportefølje i DN.

 

Hyundai Merchant Marine og Hanjin Shipping tas ut etter store gevinster. Dessuten vrakes Kverneland, DOF og Yara.

 

- Norsk Hydro, Solstad Offshore, Ganger Rolf, riggselskapet Pride International og svenske Boliden er sterkt undervurderte aksjer og nye i porteføljen, sier Falnes.

 

De øvrige fem aksjene i porteføljen er Norske Skog, Lerøy Seafood, Nutreco Holding, J. Sainsbury og Dixons Group.

 

 

Skagen tilbake med GRO i porteføljen

[hallu]

Fra ST:

 

delta [2281]

21.01.05 10:46

 

I mitt innlegg 13.1.05 18:32 skrev jeg bl.a.:

"Hvis substansverdiberegningen min er korrekt (534,- for GRO), synes jeg aksjekursene ville vært markedstilpasset dersom BON/GRO hadde hatt 50 % høyere børskurser i dag enn dagens sluttkurs. Dette for å være noenlunde i samsvar med fornuftig prising av et selskap av typen BON/GRO. 50 % over dagens sluttkurser ville i så fall reflektere 33 % rabatt på substansverdi fordelt på for eksempel 20 % rabatt på substansverdi for investeringsselskaper ala BON/GRO med tillegg av 1/6 rabatt pga. krysseiestrukturen."

 

Omregnet betyr dette følgende kursmål: 534*0,8/1,2 = 356,-.

 

I dagens bilag til DN opererer Kristian Falnes i Skagenfondene med kursmål for GRO på 350,-. Det går ikke fram hvilken tidshorisont Falnes har for GRO-målet selv om det presiseres at Skagen har investeringshorisont på 3 år. Falnes beskriver GRO som et "energifond" som prises langt lavere enn substansverdien.

[Devil]

09:54

GRO: Ganger Rolf ASA - Kjøp av cruise skip

 

Fred.Olsen Cruise Lines Ltd. (FOCL), som er eiet med 50 % hver av

Ganger Rolf ASA og Bonheur ASA, har inngått avtale om kjøp av

cruiseskipet MS Grand Latino (grt. 28.388) for levering i oktober

2005. Skipet vil da skifte navn. Skipet er søster-skip til MV Black

Watch som har vært operert av FOCL siden 1996.

 

Skipet er planlagt satt inn i cruise trafikken tidlig i 2006 etter

gjennomføring av omfattende oppgraderinger.

 

Etter kjøpet vil FOCL operere en flåte bestående av fire cruise skip

som i tillegg til nyervervet inkluderer skipene MV Black Prince, MV

Black Watch og MV Braemar.

 

Kontaktperson: Finansdirektør Mårten Lunde, Fred. Olsen & Co., tlf.

22 34 10 00