AKD - Aker Drilling

[Kristian]

Før eller seinare må folk posisjonere seg i AKD, eg gjorde det for tidleg må eg innrømme. Alle vil inn før kontrakta, og då vil AKD byrje å bevege seg. Mogleg erklæring av to opsjonar ila. mnd. kan vera eit vendepunkt.

[Kristian]

14.06.06 09:55 Marked=OB AKD MELDEPLIKTIG HANDEL meldepliktig handel

 

Det opplyses herved om at Ole Melberg Management as, et

investeringsselskap som Ole Melberg eier 100 % av, i dag

har kjøpt 12.500 aksjer i Aker Drilling ASA til en kurs av

kr. 27,9952.

Ole Melberg er som styremedlem primærinnsider i Aker

Drilling.

[Bartender]

Aker Capital AS kjøpte den 14. juni en termin på

2,15 millioner underliggende aksjer i Aker

Drilling ASA. Terminen har løpetid på 6 måneder,

og innløsningskursen er 28,47 kroner.

 

Aker Capital kontrollerer fra før 30.683.395

aksjer i Aker Drilling, og kontrollerer etter

dette 32.833.395 aksjer, dvs 35,3 %.

[Kelly]

"Terminen har løpetid på 6 måneder"

 

Flere som har løpetid nå.

[jannil]

var innom klovneforumet HO en tur....bet meg merke i at AKD ble forsøkt pratet ned som bare det...I mine øyne ett sikkert kjøpssignal;)

[Kelly]

var innom klovneforumet HO en tur....bet meg merke i at AKD ble forsøkt pratet ned som bare det...I mine øyne ett sikkert kjøpssignal;)

 

Surt å ha solgt seg ut i denne aksjen. Men en kan jo håpe på en bedre inngang...

Jeg ville kjøpt mer om jeg hadde penger.

[Pirelli]

AKD shorterne har ikke råd til å kjøpe drittpakker slik som GGS shorterne, de må ty til HO's 'børsforum'.

 

AKD Var for snaut 1 år siden det flaggskipet man trodde var posisjonert og bygget etter så overlegene prinsipper at det bare måtte bli suksess

og som med den overtro var utstyrt med latterlig få "livbåter".

 

Mens det har vært rigg-bonanza siden børsnotering har AKD gått på grunn. Kursen er stadig synkende og rottene har forlengst forlatt skuta. Tilbake er bare noen klippetro småinvestorer som ikke har forstått markedsmekanismene og grunner til at en aksje synker. Samt innsidere som handler i desperasjon for å holde kursen oppe.

Det er få grunner til å svømme til et synkende skip, når det beste er å svømme vekk før dragsuget som til slutt innhenter dem.

 

Siste dagers innlegg her på forumet reflekterer også dette. Det er så godt som ingen åpenbare kjøpsargumenrer, og de som tviholder på AKD kaller sine redningsmenn ved uttrykk som psykopat og idiot osv. Dette til tross for at bunnen snart blir nådd. Desperasjonen er mao meget stor.

Ingen vet når gulvet forsvinner og krakket i AKD kommer.

 

Markedet tar ingen mennesklige hensyn. De sender luftslott som AKD rett til bunnen om de ikke leverer. Vi har sett negative signaler lenge, men nå i ferietiden kan disse falle plutselig og langt ned

 

Ingen grunn til å være med til havets bunn.

SELG AKD FØR DEN ER I 10 KR

 

Det er nok ho Sara som har gått short =)

 

Her er ett annet eksempel på seriøsiteten på HO; Spredte rykter om Vollviks død

 

:bigemo_harabe_net-92:

[Ivers]

I l;pet av neste uke er det 14 dager siden innsiderne kjøpte. Det er dessuten siste uken i juni..dvs AKD bør komme med info ang opsjonen, som har frist ut juni. BLir det opsjon, blir det vel emisjon og kontrakt i samme slengen?

Jeg har kjøpt AKD for mer enn jeg hadde råd til på 39NOK,,så sitter bare å håper på oppgang.. Vinn/forsvinn for min del..

 

Kommentarer ang AKD og opsjon?

[Pirelli]

Aker og Aker Drilling kan forlenge opsjonene i kontrakten, det tror jeg er mer sannsynlig enn at det kommer bestilling av de to neste riggene og emisjon. Tviler på at det er så lett å reise flere milliarder i en riggemisjon under de rådende markedsforhold. Da må man i tilfelle langt ned på kursintervaller, og det er jo veldig lite realt i forhold til de som var med i den første emisjonen.

 

Børsklimaet må stabilisere seg, og Aker Drilling må få på plass en fast kontrakt på en eller begge de første SEMI'ene. Først da kan vi vente emisjon på de to neste.

[Kristian]

Personleg trur eg ikkje klimaet er så forstyrrande for evt. emisjon og nye opsjonar på denne riggtypen. Verre om det hadde vore nok eit jackup-prosjekt, kanskje? I forkant av emisjonen skal vel kursen køyrast opp mot gamle høyder også?

 

Ventar i spenning på melding ila. juni, innsidekjøpa kan vera ein peikepinn på at opsjonane skal nyttast.

[hallu]

Innlegg av: Gjest (26.06.06 20:01), lest 314 ganger

Ticker: AKD

 

AKD på vei oppover- Kontrakt kommer

Idag tok vi nok steget ut av 20-tallet for godt.Heretter vil vi trolig klatre sakte men sikkert oppover.Kanskje kommer kontrakt allerede i slutten av uka? Eventuelt neste uke.Da aksellerer AKD og vil vil trolig klatre langt over 40. Kommer bestillingen på 2 nye rigger deretter passeres 50 før vi vet ordet av det.

Det finnes vel neppe bedre sted å plassere pengene sine idag.Det er nærmest en 100 % garanti for dobling på kort sikt og en tredobling på litt lengre sikt.

Tillater meg forøvrig å lime inn et inn legg fra en annen skribent som synliggjør meget godt hvor lønnsom AKD egentlig er. Prøv å regn litt selv og se.Du vil bli overrasket over hvor billig AKD ennå er.

 

Dere som håper på AKD til 10 eller 20 er Drømmere.

 

jeg vil her gå gjennom hvorfor det er latterlig lavt.

 

antall aksjer i AKD = 93 mill

 

La oss se på hvilken rateinntekt som trengs for å forsvare en kurs = 10 med P/E = 10

 

markedsverdi = 10*93 = 930 mill nok

profitt akd trenger da = 93 mill nok per år.

 

Hvor mye profitt må hver rigg da generere hver dag?

 

 

93 mill = 46,5 mill nok per rigg per år

46,5 mill nok = 7,36 mill usd

Profitt per rigg per dag = 7,36 mill usd / 365 = 20,1 k usd per dag

 

Altså ved 10 kroner per aksje må hver akd rigg generer et overskudd = 20.1k usd per dag

 

Hvordan er utgiftene for hver rigg?

Fra presentasjonen finner man

renteutgifter = 55 mill usd = 75k usd per dag

opex incl G&A = 130 k usd per dag per rigg

Avskrivinger = 40 mill usd = 55k usd per dag

 

Totale utgifter = 260k usd per dag pr rigg

 

Dermed må AKD ha en rate = 260k + 20,1k = 280,1 k usd per rigg per dag for å forsvare

en P/E = 10 ved aksjekurs = 10.

Ved dette scenarioet er P/CF så lav som 3,6!!! pga 40 mill usd i avskrivinger

 

Lå oss ta Scenarioet aksjekurs = 20 og P/E = 10.

Markedsverdi = 20*93 = 1860 mill --> profitt = 186 mill nok per år

 

som vi ser må profitt være dobbelt så stor ved kurs = 20 kontra 10

 

dermed må hver rigg genere 2*20,1k = 40,2 usd per dag i overskudd.

 

Dermed må AKD ha en rate = 260k + 40,2k = 300,2 k usd per rigg per dag for å forsvare

en P/E = 10 ved aksjekurs = 20.

Ved dette scenarioet er P/CF så lav som 4,23!!! pga 40 mill usd i avskrivinger

 

 

 

La oss så anta at AKD får 550k usd per dag per rigg

Spørsmålet blir da: Hvilken pris kan vi forvente ved P/E = 10

 

Vi må da finne overskuddet og multiplisere det med 10 for å finne markedsverdien.

og fra markedsverdien finner vi aksjekurs ved å dele på antall aksjer.

 

 

overskudd = (550k usd - 260 k usd) * 2 rigger * 365 *6,3 = 1 333,71 mill nok

 

ved P/E =10 --> markedsverdi = 1 333,71 * 10 = 13 337,1 mill nok

 

aksjekurs = markverd/antall aksjer = 13 337,1 / 93 = 143,4

 

Altså:

Dersom AKD får 550 k usd per rigg for sine 2 forsvarer de en aksjekurs = 143 ved P/E = 10

 

Synes du AKD fortsatt ser dyr ut???

[Northern Lights]

Innlegg av: Gjest (26.06.06 20:01), lest 314 ganger

Ticker: AKD

Måtte den tiden komme....................

[hallu]

Mer snacks fra nabokanalen. Merk at innlegget er noen mnd gammelt.

 

Innlegg av: D-Fense (25.03.06 13:35), lest 4466 ganger

Ticker: AKD

Endret 25.03.06 14:58

 

Tre interessante 6.generasjons-semirigg-aktører…

 

1. OVERSIKT

Jeg har lekt meg litt med å forsøke å analysere ulike semirigg-aktører i det siste. I den forbindelse har jeg sett litt på de ulike aktørene på OSE og OTC. Vi har i dag følgende aktører innen Semirigg-markedet, hvor noen også har betydelig virksomhet i andre riggsegmenter :

 

i) AKD – notert på OSE

ii) EDRILL – notert på OSE

iii) FOE – notert på OSE

iv) MENA – notert på OTC

v) OCR – notert på OSE

vi) SME – notert på OSE

vii) SDRL – notert på OSE

viii) SONG – notert på OSE

 

Tre av disse selskapene har såpass mye til felles at en sammenlignende analyse kan gi noen interessante svar. Jeg har her forsøkt å foreta en slik sammenligning av disse tre selskapene. Før jeg navngir selskapene skal jeg kort få oppsummere likhetstrekkene:

De tre aktørene har alle 2 sjette generasjons - ultra deep ”harsh environment” semirigger under bygging, eller er i ferd med å erklære sin nybyggkontrakt nr 2. Ingen av de tre selskapene jeg har sett på er ennå i operativ fase, og ingen har fått noen rigger levert. Samtlige selskaper er relativt høyt gearet med betydelig fremmedkapitalfinansiering, eventuelt forutsettes å bli det. Levering av riggene hos samtlige aktører er fordelt på årene 2007, 2008 og 2009. Samtlige av selskapene har én sentral eiergruppering som kontrollerer selskapene. Felles for samtlige av disse selskapene er at de er lette å ”regne hjem” gitt dagens makrosituasjon.

De tre selskapene jeg her tenker på er Eastern Drilling (EDRILL), Aker Drilling (AKD) og Petromena (MENA). Eastern Drilling kontrolleres med 40 % av Smedvig (SDRL), Aker Drilling kontrolleres med 31 % av Aker Capital AS (Aker ASA) og MENA kontrolleres direkte og indirekte med anslagsvis 30 % av Berge Gerdt-Larsen-sfæren.

Og til de som savner 2-rigg-selskapet OCR i denne sammenligningen, har jeg bevisst holdt de utenfor i denne runden. OCR har i noen år allerede vært i operativ fase og er mer modent selskap, også når det gjelder verdsettelse.

Felles for samtlige rigger er at de har en anslått økonomisk levetid på ca 30 år. I alle beregninger angitt i USD nedenfor, har jeg benyttet et kursforhold mellom NOK og USD på kr 6,50 pr USD.

EDRILL var først ute, og får først levert sin rigg. Denne riggen er allerede sluttet på en gunstig kontrakt. Etterspørselen etter 5. og 6. generasjons semirigger er meget sterk og større enn tilbudet, og kontraktsdekningen for aktørene er allerede booket opp til langt ut i 2008. Beregninger viser at det i 2010 vil være et underskudd på slike ”ultra deep” og ”harsh environment”-spec’ede rigger på 40-50 enheter.

Etter at EDRILLs West E-drill fikk en LOI i februar 2006, er faktisk AKDs AD1 som leveres i februar 2008, pr i dag den første 5. eller 6. generasjonsrigg som nå er tilgjengelig i markedet. Som følge av svært begrenset verftskapasitet er det heller ingen ”risiko” for at andre aktører skal kunne få ferdigstilt noen rigger før tidligst 2010.

Hvilket selskap bør man så satse på dersom man ønsker å ta en ”bet” på de kommende aktørene i det lukrative ultra deep-flyter-markedet? Kanskje kan denne fremstillingen bidra i så måte.

 

2. EDRILL

EDRILL er notert på OSE (fra 28.6.05) og siste omsatte kurs 24.3.06 var kr 108,00. Med totalt 20 millioner aksjer verdsettes EDRILL til 2,16 milliarder. Største aksjonær i EDRILL er Smedvig ASA med 39,75 %. Selskapet har hjemmesider på www.easterndrilling.no.

 

Administrerende direktør er Arve Andersson som har bakgrunn fra Kongsberg Våpenfabrikk og Ugland-gruppen. Andersson er innleiet fra Andersson & Co AS, og dette selskapet står også for de daglige nødvendige selskapstjenester, blant annet regnskapsføring og kontorer. Selskapet har ikke etablert noen riggorganisasjon pr i dag. Smedvig Offshore AS har avtale med EDRILL om å håndtere tilsynet med byggeprosessen/verftet og markedsføringen av riggene. Resultat for 1Q-06 fremlegges 28.4.06.

EDRILL har én 6. generasjons semirigg under bygging ved det sør-koreanske verftet Samsung Heavy Industries. Verftet er verdens nest største verft og har en utmerket

”track-record” for tidsmessig levering til fastsatt pris. Verftet har bygget et betydelig antall semirigger og boreskip for verdensledende riggaktører.

Levering av riggen finner sted 4Q-07 (oktober). Riggen har fått navnet West E-drill. Den totale prosjektprisen for riggen, inklusive arbeidskapital, er USD 550 millioner. Kontrakten er av type ”Turn Key”, som minimerer risikoen for EDRILL ved kostnadsoverskridelser.

Riggen er en ”harsh environment”-spec’et semirigg som er fullt vinterisert for ultradype boreoperasjoner på havdyp opptil 10,000 ft (+ 3,000 meter) i arktiske farvann. Boredybden er på inntil 30,000 ft + ( + 9,000 meter). Riggdesignen er DP Drilling Vessel fra Moss Maritime og er en modernisert og utvidet versjon av Smedvigs West Venture levert i 2000. Riggen har doble boretårn levert fra Aker Kværner (Double RamRig), som øker den operasjonelle effektiviteten betydelig med anslagsvis 20-50 %. Riggen er den første 6. generasjonsriggen som leveres, og er større enn alle andre 5. generasjonsrigger som opererer i dag. West E-drill har et boligkvarter som huser inntil 128 personer.

EDRILL er fullfinansiert med en EK-andel på 36,4 % (USD 200 millioner). I tillegg har selskapet et konvertibelt obligasjonslån på USD 50 millioner til 8 % rente, hvor opptjent rente ikke betales løpende, men gir konverteringsrett til en kurs på USD 12,50 (tilsvarende NOK 81,25). Maksimal utvanning ved 8 fulle års rentepåløp er 7,4 millioner aksjer. EDRILL har rett til å kreve konvertering av dette lånet til USD 75 millioner pr 15.7.2010, tilsvarende 6 millioner aksjer. EDRILL har også en løpende trekkfasilitet i DnB fordelt på to transjer til sammen USD 300 millioner, med 1. prioritets sikkerhet i riggkontrakten/riggen etter levering.

EDRILL har blitt tilbudt en eksport kredittfasilitet (OECD CIRR) på USD 156 millioner til en fast rente på 4,55 %, som kan trekkes ved levering av riggen. Dette vil ventelig bli gjort fra EDRILLs side til erstatning for deler av transjene fra DnB.

I tillegg har EDRILL en opsjon på å bygge en ny identisk rigg ved det samme verftet. Opsjonen kan erklæres i perioden fra midten av mars 2006 til midten av juni 2006, og vil i tilfelle innebære levering av ny rigg 2Q-08 (mai). Opsjonen er dypt ”in the money” allerede og vil ventelig bli erklært når som helst. Ved erklæring av denne opsjonen vil det ventelig komme en nyemisjon for å finansiere ca USD 200 millioner for denne riggen.

EDRILL forhandler også med verftet om å få etablert en ny opsjon på en tilsvarende rigg.

EDRILL har 6.2.06 inngått en LOI for West E-drill for en 3-års-periode fra levering oktober 2007, for operasjoner i ulike deler av verden. Kontraktssummen er på USD 520 millioner, noe som representerer en dagrate på USD 475,000. Opex for denne riggen ligger anslagsvis på USD 120,000, dog avhengig av hvilket farvann det opereres i.

EDRILL har mottatt en skriftlig henvendelse fra Transocean (RIG) om at visse forhold ved det doble boretårnet EDRILL skal installere vil være i strid med visse patentrettigheter RIG mener å ha. RIG har foreslått en lisensavtale i denne forbindelse. Smedvig ASA har mottatt en tilsvarende henvendelse for en av sine rigger, og EDRILL avventer hvordan resultatet blir i forhold til Smedvig.

 

 

3. AKD

AKD er notert på OSE (fra 21.12.05) og siste omsatte kurs 24.3.06 var kr 39,20. Med total 93 millioner aksjer verdsettes AKD til i underkant av NOK 3,65 milliarder. Største aksjonær i AKD er Aker Capital AS med 30,84 %. Selskapet har hjemmesider på www.akerdrill.com.

Administrerende direktør er Marius Brandal med ca 20 års bakgrunn fra ABB og Aker ASA, men han vil ventelig fratre når AKD etablerer en riggorganisasjon. Selskapet har ikke etablert noen riggorganisasjon pr i dag, men er i ferd med å gradvis bygge opp dette. Pt tar øvrige selskaper i Aker-systemet seg av nødvendige tjenester som regnskapsføring mv. Resultat for 1Q-06 fremlegges 19.5.06.

AKD har to 6. generasjons semirigger under bygging ved det norske verftet Aker Kværner Stord. Aker Kværner har mange års erfaring som konstruktør av semirigger, og har en utmerket ”track-record”. Verftet inngår dessuten i Aker Kværner-konsernet, som også representerer største aksjonær i selskapet.

Levering av riggene finner sted 1Q-08 (28.2.08) og 4Q-08 (31.10.08), og riggene betegnes her med AD1 og AD2. Den totale prosjektprisen, inklusive arbeidskapital, for hver av de to riggene er rett i overkant av USD 640 millioner. I denne beregningen er kostprisen på de to kontraktene med tilhørende opsjoner, fordelt likt på de to nybyggene og de to opsjonene. Kontrakten er av type ”Turn Key”, som minimerer risikoen for AKD ved kostnadsoverskridelser.

Riggene er ”harsh environment”-spec’et semirigger som er fullt vinterisert for ultradype boreoperasjoner ned til havdyp på 10,000 ft (+ 3,000 meter) og boredybder ned til 30,000 ft (+10,000 meter) i arktiske farvann. Riggdesignen er Aker H6-e fra Aker Kværner og er en videreutvikling av Aker H3 og H4-designen fra 1970- og 1980-årene. Mer enn 50 % av alle 2. generasjonsrigger som fortsatt er operative er basert på Aker H3-designen. Riggene har doble boretårn fra Aker Kværner (dual RamRig), som øker den operasjonelle effektiviteten betydelig med anslagsvis 20-50 %. Riggene til AKD er større enn alle andre 5. generasjonsrigger som opererer i dag, og også større enn EDRILLs nybyggingsprosjekt West E-drill gjennom blant annet et større dekksareal og større lastekapasitet. AD1 og AD2 har boligkvarter som huser inntil 140 (160) personer.

AKD er fullfinansiert med en EK-andel på 33,3 % (USD 213 millioner pr rigg). Det ble i oktober 2005 foretatt én emisjon som innbragte NOK 2,414 til kurs NOK 36,85. I tillegg har selskapet et konvertibelt obligasjonslån på USD 62 millioner til en gjennomsnittlig effektiv rente på 5,2 % over lånets løpetid frem til 2010 (9,5 % rente som påløper fra 24.4.08). Hovedstolen gir en konverteringsrett til en børskurs på NOK 46,0625. AKD har ingen rett til å kreve førtidig konvertering fra obligasjonseierne. Det konvertible lånet gir en maksimal utvanningseffekt på 17,37 millioner aksjer ved full konvertering.

AKD har også en løpende trekkfasilitet i DnB fordelt med en ramme på USD 750 millioner, med 1. prioritets sikkerhet i riggkontraktene/riggene etter levering.

AKD har i likhet med EDRILL blitt tilbudt en eksport kredittfasilitet (OECD CIRR) på et ukjent beløp til en fast rente som antakelig utgjør ca 4,55 %, som kan trekkes ved levering av riggen. Dette vil ventelig bli gjort fra AKDs side til erstatning for deler av trekkfasiliteten fra DnB.

I tillegg har AKD to opsjoner på å bygge to nye identiske rigger ved det samme verftet, som kan erklæres i juni 2006. Når opsjonene erklæres vil de i tilfelle innebære levering av to nye rigger 2Q-09 (juni) og 1Q-10 (februar). Opsjonene er antakelig ”in the money” allerede og vil sannsynligvis begge bli erklært. Første opsjon vil nok bli erklært i forbindelse med at AKD melder om kontrakt for AD1. Ved erklæring av denne opsjonen vil det ventelig komme en nyemisjon for å finansiere en egenkapitalandel på ca USD 200 millioner for AD3.

AKD er for tiden i samtaler med verftet om en avtale om fremskynding av levering av de to første riggene AD1 og AD2. AKD forhandler også om å kunne skyve noe på vinduet for å erklære de to opsjonene.

AKD har ikke inngått noen LOI eller kontrakter for noen av sine rigger under bygging.

Selskapet har selv foretatt beregninger av inntjeningsmulighetene fordelt på ulike dagrater. For et fullt riggår hvor både AD1 og AD2 opererer, med 95 % effektiv utnyttelse og opex på USD 130,000 pr dag, viser AKDs beregninger:

 

Dagrate.......USD 400'.......USD 500'.......USD 600'

EV/EBITDA.......7,3................5,3................4,1

P/E..................6,4.................3,4................2,4

EBITDA i USD...181 mill........250 mill........319 mill

 

I ovennevnte beregninger er det ikke hensyntatt verdien av de to opsjonene AKD har. Pareto har anslått at 5. generasjons ”harsh environment”-spec’ede rigger vil kunne få ca USD 600,000 i dagrate fra sommeren 2006 for operasjoner i Norge, UK og Canada.

AKD har som uttalt strategi å ta aktivt del i den forventede konsolideringen i bransjen.

 

4. MENA

 

MENA er notert på OTC (fra 30.9.05) og siste omsatte kurs 24.3.06 var kr 6,10. Med totalt 237,030,000 aksjer verdsettes MENA til i underkant av NOK 1,45 milliarder. Største aksjonær i MENA er Independent Oil Tools AS (IOTA) med 7,51 %. Selskapet har hjemmesider på www.petromena.no.

Administrerende direktør er Lars E. Moldestad, som har tilsvarende funksjon i de børsnoterte selskapene Petrolia Drilling og Petrojack. Moldestad har tidligere erfaring fra Oddfjell Drilling og Finansbanken. MENA har en management-avtale med selskapet Kver AS (tidligere LOG) som er 100 % eid av Berge Gerdt-Larsen. Kver står for oppfølgingen overfor verftet i byggeprosessen og håndtering av finansieringen og markedsføringen av riggene. MENA har ikke etablert noen riggorganisasjon for drift av riggene. Datoen for fremleggelse av resultat for 1Q-06 er ikke offentliggjort fra selskapet.

MENA har to 6. generasjons semirigger under bygging ved det singaporske verftet Jurong Shipyard Pte. Verftet er et svært anerkjent verft som har bygget og bygger for en rekke av verdens største riggselskaper, herunder Global Santa Fe og Seadrill. Verftet har en utmerket ”track-record” for tidsmessig levering til fastsatt pris, og har under produksjon to tilsvarende rigger for Seadrill.

Levering av riggene finner sted 2Q-09 (april) og 4Q-09 (november), og riggene betegnes her med Petrorig 1 og Petrorig 2. Den totale prosjektprisen for Petrorig 1 er USD 487 millioner og for Petrorig 2 er den USD 510 millioner. Kontraktene er av type ”Turn Key”, som minimerer risikoen for MENA. For Petrorig 2 er det pr i dag kun inngått et LOI, men endelig nybyggingskontrakt forventes signert med det første, etter at finansiering av de første nødvendige 15 % av riggprisen er finansiert gjennom en rettet emisjon på USD 72 millioner.

Riggene er ”harsh environment”-spec’ede semirigger, men de er ikke vinterisert for å operere i arktiske strøk. Riggene er beregnet for ultradype boreoperasjoner på havdyp ned til 10,000 ft (+ 3,000 meter). Riggdesignen er Friede & Goldman Millennium Class. Riggene har ikke doble boretårn, men er en videreutvikling av dagens 5. generasjons semirigger. MENAs rigger er noe mindre enn EDRILLs og AKDs rigger, og har som følge av manglende vinterisering også noe mindre operasjonell frihet/kapasitet for sine boreoppdrag.

MENA har ikke fullfinansiert sine rigger under bygging. Hittil er det hentet inn egenkapital på til sammen USD 138 millioner, fordelt på USD 66 millioner for Petrorig 1 og USD 72 millioner for Petrorig 2. Dette utgjør 14 % av hver av de to riggenes finansieringsbehov. Egenkapitalen er innhentet gjennom tre rettede emisjoner:

 

i) den 20.9.05 ble det utstedt 94 millioner aksjer til en kurs på NOK 5,50 pr aksje, som innbragte USD 81 millioner.

ii) den 30.1.06 ble det utstedt 47 millioner aksjer til en kurs på kr 6,40 pr aksje, som innbragte USD 44 millioner.

iii) den 22.3.06 (tegnet 14.3.06) ble det utstedt 96 milllioner aksjer til en kurs på NOK 5,90 pr aksje, som innbragte USD 85 millioner.

 

MENA har som uttrykt mål at riggene skal finansieres med ca 35 % egenkapitalandel og 65 % fremmedkapitalandel (lån), evt lavere egenkapitalandel om det lar seg gjøre.

MENA har ikke inngått noen LOI eller kontrakter for noen av sine rigger under bygging. Fremmedkapitalfinansieringen vil utstå til slik kontrakt er inngått.

MENA har utrykt ønske om å noteres på OSE innen utløpet av 2Q-06. Søknad om børsnotering vil ventelig ikke kunne sendes før fremmedkapitalfinansiering på selskapets første rigg er på plass, og selskapet er avhengig av samtykke fra Børsstyret for unntak fra visse krav for slik børsnotering.

Fra medieomtale siste uke har det fremkommet at MENA deltar i konkurransen om noen langvarige kontrakter på hele 5 år med Petrobras for boring utenfor Brasil. Petromena har levert inn et anbud på 429 000 dollar pr. dag, hvilket er marginalt over Transoceans anbud. Petrobras skal starte mellom januar og mars 2009 i Mexico-gulfen. Petromena har levert inn et anbud for Petrorigg 2 på en 10 000 fots tender. Samtidig har de levert et anbud for Petrorig 1 på en 8 000 fots tender. På sistnevnte ligger budgiverne på mellom 275 000 og 540 000 dollar pr dag, mens Petromenas anbud er på 440 000 dollar. Petroservs Lousiana har laveste anbud på 275 000 dollar. Også denne kontrakten har oppstart om to-tre år, mellom januar og juni 2009.

Selskapet har selv foretatt beregninger av inntjeningsmulighetene fordelt på ulike dagrater. For et fullt riggår hvor kun Petrorig 1 opererer, med 95 % effektiv utnyttelse og opex på USD 90,000 pr dag, viser MENAs beregninger:

 

Dagrate..........USD 300'..........USD 400'..........USD 500'

EV/EBITDA..........5,0....................3,7....................3,0

P/E.....................1,7....................1,1....................0,8

EBITDA i USD......98 mill...........133 mill.............168 mill

 

Beregningene er basert på en børskurs på NOK 6,40, men er beregnet med tall fra før siste rettede emisjon i mars 2006 på ytterligere 96,000,000 nye aksjer. Legger en til Petrorig 2 i disse tallene blir EBITDA-bidraget doblet i forhold til tabellen, mens de øvrige forholdstallene ikke blir vesentlig endret.

 

5. NOEN TANKER RUNDT AKTØRENE

 

Et lite paradoks er at en (for) tidlig avtaleinngåelse på historisk sett svært gode rater, kan vise seg å være en ulempe for disse selskapene. Årsaken er først og fremst at man da går glipp av all videre oppgang i markedet, frem til levering av den aktuelle avtaleriggen. Av aktørene som her er omtalt er det kun EDRILL som allerede har inngått en slik kontrakt. Skulle utviklingen i semiriggmarkedet fortsette med samme sterke stigning som nå, vil neppe USD 475,000 fremstå som særlig gunstig sommeren 2007. Det lar seg imidlertid vanskelig gjøre å oppnå fremmedkapital-finansiering uten at man kan vise til faste kontrakter for en lengre periode, så kontraktsinngåelse på dagens nivåer er derfor også en dyd av nødvendighet.

 

Dessuten er det et faktum at de tre selskapene børsnoteres på et svært tidlig tidspunkt i bedriftssyklusen. Straks selskapene har inngått avtaler for utleie av riggene, er inntjening og potensiale svært transparent og med lengre avtaler fastlåst i flere år fremover. Aksjene kan derfor tape seg litt i interesse fra investorene. Mulige triggere vil i så fall kunne være oppkjøp eller en reprising av sektoren. For den langsiktige risikonøytrale/-averse investor kan imidlertid aksjene fremstår som svært så attraktive, og uten stor bekymring for inntjening de nærmeste årene. For større institusjonelle investorer som finansinstitusjoner, fond mv vil antakelig aksjene kunne være svært så interessante. For den alminnelige investor er disse aksjene etter kontraktsinngåelse en aksje man typisk kan sitte ”long” i.

Dagens ratenivåer gir drømmeinntjening fra tidspunktet hvor disse riggene leveres. Et kortsiktig viktig parameter er leveringstidspunktet. Det er ganske stor forskjell mellom de tre aktørene på dette, hvor EDRILL og AKD skiller seg ut i positiv retning, mens MENA får levering betydelig senere. I forhold til MENAs levering av sine to rigger, får AKD sine to første rigger levert i sum 2 år og 3 måneder forut for MENA. EDRILL får sine to første rigger levert 2 år og 10 måneder før MENA. Hva er så verdien av denne førtidige levering ift MENA?

Et enkelt regnestykke vil være å se på EBITDA-bidraget som EDRILL og AKD vil få i perioden hvor MENA fortsatt venter på levering av sine rigger. Jeg har i denne beregningen lagt til grunn at dagratenivå og opex utgjør følgende for de tre aktørene (alle tall i USD):

 

Selskap..............EDRILL............AKD............MENA

Dagrate.............475,000.......550,000.......435,000

Dagrate 95 %....451,250.......522,500.......413,250

Opex..................120,000.......130,000.........95,000

EBITDA-bidrag

pr dag................331,250.......392,500.......318,250

 

Samlet EBITDA-

bidrag.............337,875,000....317,520,000..........0

 

EBITDA-bidraget EDRILL får i perioden MENA fortsatt venter på riggene (2 år og 10 måneder) under disse forutsetningene er på ca USD 338 millioner. Fordelt på antall EDRILL-aksjer utgjør dette EBITDA-bidraget NOK 16,89 pr EDRILL-aksje (15,64 % av dagens aksjekurs).

Tilsvarende EBITDA-bidrag til AKD i perioden hvor MENA sitter og venter på sine rigger er USD 317,5 millioner. Fordelt på antall AKD-aksjer utgjør dette EBITDA-bidraget NOK 3,41 pr AKD-aksje (8,7 % av dagens aksjekurs).

Ser en på dette forholdstallet for denne begrensede perioden, er EDRILL relativt sett gunstigere priset i forhold til MENA enn AKD.

Tar en i tillegg høyde for at AKD har mulighet til å få også sin 3. rigg levert før MENAs siste rigg, blir dette forholdstallet ennå litt gunstigere for AKD ift MENA.

AKD har utvilsomt det gunstigste opsjonsprogrammet tilgjengelig av disse tre aktørene, hvor de har mulighet til å få ytterligere to tilsvarende rigger levert innen svært kort tid. Verftskapasiteten er et svært ettertraktet parameter, som gjør at fremtidig inntjening er mye høyere enn de øvrige to aktørene. AKD vil på den annen side måtte foreta minst et par emisjoner for å få finansiert såpass betydelige rigg-investeringer, noe som kan legge en demper på kortsiktig kursutvikling.

EDRILLs styrke er at de får sine rigger levert tidligst, og dermed får nytte av kontantstrømmen først. Riggene er også relativt sett rimelig, og rimeligere enn AKDs noe større rigger. Selskapet er også fullfinansiert. Etter hvert som tiden går ut over i 2007 er det imidlertid ikke gitt at den raten de har inngått avtale om den første riggen på, fremstår som spesielt gunstig.

 

6. FORHOLDSVIS PRISING AV AKTØRENE

 

Skal man forsøke å sammenligne de tre aktørene EDRILL, AKD og MENA, er det klart at de har ulike styrker. AKD har de mest avanserte riggene, tidlig levering og også opsjoner på ytterligere to rigger, men er også priset høyest av aktørene. AKD har en MCAP som er 2,5 ganger høyere enn MENA. EDRILL har to avanserte rigger under bygging til en noe lavere pris, og tidligere levering enn AKD, og har en MCAP på ca 2/3 av AKD. MENA har de rimeligste 6. generasjonsriggene under bestilling, som ikke er spec’et for arktiske strøk, og har også laveste MCAP av aktørene på anslagsvis 38 % av AKD.

Ser en på hva som er innhentet av egenkapital i emisjoner fra de tre aktørene, som er med å forklare nettoverdiene i selskapene idag, ser en følgende (verdsetting av aktørene i % av innskudd aksjekapital avslutningsvis):

 

Selskap.....EK i USD.........EK i NOK.......EK i % av MCAP

EDRILL.....USD 200 mill...NOK 1,300........60,2%

AKD..........USD 426 mill...NOK 2,769........76,0%

MENA.......USD 138 mill.....NOK 897..........62,0%

 

AKD er fullfinansiert for begge sine rigger, noe de øvrige aktørene ikke er. Dette gir imidlertid ingen vesentlige endringer i disse forholdstallene, men de samme forholdstallene for EDRILL og MENA vil ventelig bli utvannet når MENA og EDRILL foretar de siste emitteringer for å ha fullfinansiert sine rigger nr 2.

Ser man på det faktiske EBITDA-bidraget de ulike aktørene vil gi frem til og med år 2010, får vi en formening om den nære inntjening hvert selskap gir. Jeg har her kun beregnet inntjeningen for to rigger for de ulike aktørene (hvor AKD har opsjoner til å få ytterligere to tilsvarende rigger, mens EDRILL jobber for å få en 3. rigg). Jeg forutsetter 1 måned for klargjøring før oppdrag, og det dagratenivået og effektiv utnyttelse på 95 % som jeg har angitt ovenfor:

 

År..................2007E..........2008E..........2009E.........2010E.............SUM

EDRILL........13 537'.......243 675'.......324 900'.....324 900'........907 012'

AKD......................0.......156 750'.......376 200'.....376 200'........909 150'

MENA....................0..................0.........86 782'......297 540'.......384 322'

 

EBITDA-bidraget frem til ut år 2010 er altså i overkant av 907 millioner USD for EDRILL.

EBITDA-bidraget for AKD i samme periode er på i overkant av USD 909 millioner USD.

Tilsvarende beregning av EBITDA-bidraget for MENA for denne perioden blir på i overkant av USD 384 millioner.

På grunn av sen levering ser vi at MENA som case er svært mye tidligere i kontantstrømssyklusen enn de to øvrige aktørene. AKD har klart å ta et betydelig hopp ved å sikre kontrakter med så kort faktisk leveringstid.

Dette forholdstallet kan si oss noe om når vi kan forvente at disse tre aktørene har sikret kontantstrømmer til å kunne nedbetale sine rigger, gitt at de skulle ønske å kun bruke midlene til dette. I forhold til en presis beregning av raskeste nedbetalingstid, men vi må korrigere for finansieringskostnader og skatt som har kontantstrømseffekt (noe jeg ikke har gjort). Begge EDRILLs rigger vil være dekket inn via EBITDA-bidraget kort tid inn i 2011, AKDs rigger vil være dekket inn av EBITDA-bidraget kort tid inn i 2012. MENAs rigger vil være dekket inn i begynnelsen av år 2013.

Et parameter som kan få stor betydning i denne vurderingen er dagratenivået som faktisk oppnås. EDRILL har allerede inngått et LOI på dagratenivået USD 475,000. MENA vet vi er i sluttforhandlinger hvor de har budt inn riggene sine på ca USD 430,000 til 440,000 USD. Den eneste aktøren vi ennå ikke kjenner til hvilket ratenivå som vil kunne oppnås er AKD. Skulle AKDs rigger oppnå ratenivå på USD 600,000 i farvann uten større opex, vil det representere en betydelig fordel i AKDs favør. Jeg vil ikke se bort fra at dette vil kunne la seg gjennomføre i løpet av forsommeren 2006. Denne faktoren kan få desto større relativ betydning i forhold til en sammenligning med EDRILL og MENA, ettersom AKD også kan utnytte to opsjoner på ytterligere to tilsvarende rigger. Legger man også til at AKD etter det opplyste er i forhandlinger med verftet om fremskynding av leveringen av de to riggene, blir caset desto mer interessant. AKD tilhører det meget solide Aker-systemet, som har dokumentert en rekke smarte og verdiøkende transaksjoner/grep de senere år. AKD er vel mer en jeger enn et bytte i konsolideringsprosessen. Det har vært spekulert i en integrasjon med OCR som allerede har en organisasjon, og jeg ser ikke bort fra at det kan skje. I så fall får vi en svært solid aktør av ultra-moderne 5. og 6. generasjons ”harsh environment” og fullt ut vinteriserte semirigger. Det hadde vært en drømmekandidat.

 

MENAs fordel er at de er klart rimeligst priset av samtlige aktører. MENAs to rigger har en prosjektpris på 76,1 % og 79,7 % av AKDs rigger. På tross av dette er det antakelig mulig for MENA å oppnå et dagratenivå på sine rigger (USD 435,000) på ca 80 % av det AKD oppnår (USD 550,000). EBITDA-bidraget pr investert krone er derfor ikke så veldig forskjellig. Under disse forutsetningene kan man upresist se på MENA som et ”AKD i noe mindre skala”. Dersom MENA oppnår en eller to langsiktige kontrakter på det indikerte nivået, kan egenkapitalgearingen i MENA bli høyere enn i AKD og EDRILL, noe som vil være gunstig i MENAs favør i et sterkt stigende marked. MENA er et uttrykt spekulativt prosjekt, som fremstår som en klar oppkjøpskandidat. Det kan ligge betydelig oppside i dette. MENA har også en potensiell kurstrigger i varslet børsnotering.

EDRILL sin styrke er at de vil få to svært operasjonelt fleksible rigger ledig med tidligst levering av alle. De har sikret kontrakt på første rigg, men har fortsatt oppsiden på sin 2. rigg. EDRILL kan komme i spill ifm SDRLs forsøk på å overta Smedvig, noe som kan bli svært hyggelig for aksjonærene.

Skal man foreta en fremtidig verdsettelse basert på EBITDA-bidraget, er det nok mer treffende å ta inntjeningen i selskapene fra fulle riggår fra begge riggene, og foreta en nåverdiberegning av de fremtidige kontantstrømmer i riggenes levetid. I den forbindelse blir det et spørsmål om hvilken fremtidig netto ratenivå en slik beregning skal basere seg på. I tabellen ovenfor er 2010 det første året hvor alle de tre aktørene har fulle rigginntjeningsår. Dessuten bør man ta inn øvrige kostnader som avskrivninger, finansieringskostnader og skatt. En forenklet beregning av nåverdi av disse EBITDA-kontantstrømmene med 5 % rente i 30 år, gir likevel et visst inntrykk.

Ser en på prisingen av aktørene i relasjon til innskudd aksjekapital, får en et forholdstall for hvor stor "premium" som allerede er priset inn i aksjekursen. Her skiller AKD seg ut ved å ha en klart lavest premium. AKD priser inn en merverdi utover innskutt kapital på 22 %, mens de tilsvarende tallene for EDRILL er ca 40 % og for MENA 38 %.

Tallene er ikke direkte sammenlignbare pr idag, ettersom AKD er fullfinansiert for to rigger, noe EDRILL og MENA ikke er. Emitteringer fra de to sistnevnte vil skje på tilnærmet dagens kurser og antakelig bringe disse to opp på lavere premium enn AKD. Det dette forenklede forholdstallet heller ikke tar hensyn til er den klare verdien som ligger i AKDs to opsjoner, som de øvrige aktørene ikke har. Disse opsjonene har en faktisk verdi som kan være stor

[Kelly]

Noen dager nå er det stort sett ESO som har kjøpt. MSI hadde et anfall her om dagen og solgte mye. ASC ble smittet men klarte ikke å imponere like mye.

Nå har to solgt og en kjøpt. Følg med følg med. Dette er så spennende at jeg må ta en badetur og kjøle meg ned.

[jannil]

usa uendret tiltross for olje opp en dollar...skjønner ikke hvorfor folk er negative til morgendagen??

[hallu]

Sakset fra nabokanalen..

 

Innlegg av: Gjest (07.08.06 22:55), lest 310 ganger

 

--17 GODE GRUNNER TIL Å KJØPE AKER DRILLING NÅ--

 

1.

Det er små selskaper som AKD som kan stige raskt, fordi mulighetene og vekstanslagene ikke er oppfattet av markedet.

 

2.

Skal en gjøre det virkelig godt i markedet er det lurt å lete blant selskaper som få analytikere kjenner og følger. Prisingen kan bli nokså vilkårlig fot selskaper som er gjemte, glemte og underanalyserte. De som forstår den egentlige verdien i AKD vil gjøre et varp. Senest i dag tok Fondsfinans opp dekningen i AKD med et kursmål 50% over dagens sluttkurs.

 

3.

Analytikere er særlig opptatt av selskaper som AKD som henger etter bransjeutviklingen. Det er disse selskapene som blir anbefalt når de andre er fullt priset.

 

4.

Markedet vil også ha selskaper som er lette og forstå og som bygger seg opp

AKD bygger rigger og er i et vekstmarked. Enkelt og greit.

 

5.

AKD drar fordel av å være en del av Aker-familien. Ikke bare får de billigere råvarer, men de har også en trygg, solid og forutsigbar underleverandør i Aker Kværner som selv har interesse av at AKD lykkes.

 

6.

Foruten Aker Holding som hovedaksjonær er de andre eierne i AKD, store internasjonale institusjoner som har en langsikttid investeringshorisont. Det er få aksjer ute i markedet, noe som vil tilsi at kursen vil stige meget høyt og raskt på gode nyheter.

 

7.

For AKD er P/E(aksjekurs/fortjeneste pr. aksje) viktig ved verdifastsetting.

For rigger er kontrakstinndekningen viktigst . En bør derfor ende opp med en verdi for selskapet som ligger minst 50% over markedsverdi. Med dagens rater ligger AKD langt over 100%

 

8.

AKD blir med dagens rater fort nedbetalt. Dette vil gjøre selskapet til et av markedets råeste utbyttemaskiner.

 

9.

AKD har i den seneste tid hentet markedets beste innen offshore og er i ferd med å bygge opp en meget sterk organisasjon. At den forrige olje –og energiministeren sitter i styret er heller ikke godt nok kjent.

 

10.

Personer i styret og ledelsen og andre som er definert som primærinnsidere i et selskap. Har ofte større kunnskaper enn andre til å vurdere hvilken retning kursen skal gå. Minner om at ”hele ledelsen” kjøpte private aksjer i AKD i juni.

 

11.

Riggsektoren er i en spennende fase med rekordrater som avspeiles av oljepris og type rigger. Liten tvil om at oljeprisen vil holde seg høy, og at AKD bygger unike rigger som vil bli markedets mest miljøvennlige rigger og derved oppnå markedets beste rater. (Shtokman)

 

12.

Valutasituasjon for AKD er ventet spesielt gunstig. De har utgifter i kr og inntekter i dollar. Dollaren er nå på et bunnivå. Når den snur vil kursen stige vesentlig.

 

13.

AKD er en aksje som gir tydelige signaler om retning ved sine tydelige signaler og formasjoner. Grunnet sin korte fartstid er det også enkelt å bearbeide historikk.

De viktigste tendensene i forhold til andre aksjer er:

 

-Tydelig retning ved gl.gj.snitt

- Den reverserer raskt på støtte, bruker noen dager på å samle luft og kredter og gjør et raskt bykst oppover. Den er derfor ideell for bunnfiskere.

-Den både stiger og synker langsommere enn andre riggaksjer

-Dersom ikke særlige forhold utspiller seg i markedet, går kursen alltid over forrige dags sluttkurs.

 

14.

AKD er nå kommet i en fase der de kan inngå kontrakter når som helst.

 

15.

Fredag denne uken er det resultatfremleggelse, noe som vil gi aksjen et særlig fokus.

 

16.

I slutten av juli hadde AKD en historisk bunnkurs. Aksjen har nå snudd oppover igjen og har steget jevnt opp.

 

17.

Ikke bare kursen, men også omsetningen har skutt i været på økte kurser. Dette har nå utløst en rekke tekniske kjøpssignaler.

 

 

 

KJØP DENNE AKSJEN FØR DET BLIR FOR SENT

[vidar]

AKD:FRANKLIN RESOURCES SOLGT 169.900 AKSJER, HAR 4,93%

 

Oslo (TDN Finans): Franklin Resources solgte mandag, på vegne av

tilknyttede selskaper, 169.900 aksjer i Aker Drilling og har en eierandel

på 4,93 prosent i selskapet.

 

Det opplyses i en børsmelding tirsdag.

 

Franklin Resources og tilknyttede selskaper har etter salget 4.587.130

aksjer i Aker Drilling.

[Kristian]

Overaskande bra volum i AKD i dag, og i grunn heile august. I dag vart det omsett for nesten 40 mill kroner. Er noko på gang?

[vidar]

Ikke vet jeg om det er noe på gang, men konstaterer bare som deg at det (til min glede) endelig er litt fart i aksjen.

Jeg har sett på nabokanalen at enkelte spekulerer i at det skal bli offentliggjort rigg-kontrakt i forbindelse med 2Q-presentasjonen, men det tviler jeg sterkt på.

Om så skulle være får det heller komme som en positiv overraskelse.

[Kristian]

Det pussige er at me faktisk går svakt ned på nær rekordstort volum. Eg har heile tida vore viss på at med eingong volumet kom, ville me flytte oss opp mot emisjonskursen. Det er heilt tydeleg at MSI vil ut, iallefall...

[Pirelli]

Ikke noen store nyheter i forbindelse med Q presentasjonen.

• Byggeprosjektet er i rute
  
• Opsjonen for ytterligere to rigger løper til 30.09
  

Det var på forhånd grunn til å frykte utsettelser, mest fordi Aker Kværner er i en hektisk design fase på H6 riggene - og ingeniør/kontruksjons kapasitet er ett problem i hele bransjen. Foreløpig er alt tilsynelatende i rute...

 

Så da er det vel bare å lene seg tilbake og vente 18 måneder på ferdigstillelse av den første riggen :)

[vidar]

Carnegie hever Aker Drilling

 

Meglerhuset Carnegie hever sin anbefaling på riggselskapet Aker Drilling til neutral fra underperform.

 

Artikkel av: Marius Brun Haugen (1.9.06 12:19)

 

Meglerhuset Carnegie hever sin anbefaling på riggselskapet Aker Drilling til "neutral" fra "underperform", ifølge et analysenotat fra 31. august melder Reuters.

 

Carnegie ser gode muligheter for at Aker Drilling vil få sin første kontrakt i løpet av september.

 

- Aker Drilling har reforhandlet utløpsdatoen for to opsjoner til 30. september og vi tror derfor at det har bud i markedet som vil bli besluttet før det, heter det i meldingen.

 

I tillegg peker Carnegie på at Aker Drilling-aksjen har gjort det 25 prosent dårligere enn sammenlignbare selskaper så langt i år.

[Pirelli]

Jeg tror AKD skal løftes med tanke på en emisjon. Ser for meg følgende scenario i løpet av september (kronologisk rekkefølge):

• Kurlsøft til 35.
  
• Kontraktsinngåelse på AD1 (kanskje også AD2).
  
• Opsjonsutøvelse for AD3 og AD4.
  
• Emisjon/Refinansiering.
  

Dette kan vel betraktes som ett best case scenario for en måned som kan bli begivenhetsrik. Det motsatte scenarioet, hvor det ikke skjer noe som helst, vil trolig være dårlig nytt for kursutviklingen...

[jannil]

Uttalt fra ledelsen: Emisjon vil aldri skje under den opprinnelige IPO kursen, av respekt for tidligere aksjonærer!

[Ivers]

Når var dette uttalt?

 

 

 

Uttalt fra ledelsen: Emisjon vil aldri skje under den opprinnelige IPO kursen, av respekt for tidligere aksjonærer!