Oslo børs - veien vidre

[RoRu]

Er det virklig mulig?

 

Oslo Børs har vel nå satt ny ATH rundt 70-80 ganger siste året, og OSEBX er ca 83% over forrige toppnotering i mars 2000 når IT-boblen kokte som verst.

 

Hva er så forskjellen denne gang kontra forrige gang?

 

Forrige gang under IT-hypen var P/E verdiene virkelig oppblåst. Man priset inn en forventet vekst og inntjening frem i tid som ikke riktig stemte med virkligheten. Man priset sågar selskap som gikk med underskudd til P/E'er på oppmot 100, og i enkelte tilfeller over det også. Man hadde klokketro på fremtidens inntjening.

 

Kan man så dra paralleller til det vi ser nå på Oslo Børs?

 

Vel, det ser ihvertfall ut til at det er priset inn en utrolig inntjening fremover i tid. Forventningene er skyhøye, og pengene sitter SÆRDELES løst hos institusjonelle og folk flest, og man kjøper nesten i villfarelse bare det heter noe med olje, fisk eller offshore generelt.

 

Hva er så faremomentene?

 

Rentene kan skyte fart, både i Norge og internasjonalt. Kina har pr idag ca like mye "bad loans" som det Japan hadde når de var på sin største "hype". Dollaren svekker seg dag for dag nå, til tross for at økonomien i USA går så det griner for tiden (hva skyldes dette?). Oljeprisen sies å være oppblåst, selv om den til stadighet kommer tilbake og overgår forrige pristopp. Geopolitisk er det Iran, Darfur, Irak, Bolivia (nasjonalisering av oljevirksomheten i landet), Venesuela og Nigeria som bekymrer. I Midt-Østen ser det ut til å aldri bli fred, så det er vel noe markedene har vendt seg til.

 

Er det noe som i det hele tatt kan stoppe Oslo Børs fra å gå ytterligere opp, slik det ser ut akkurat nå? Det ser tilsynelatende kanonsterkt ut, med STL, NHY, PAN, ORK, TEL og flere lokomotiv i spissen. De tjener penger som gress, og potensialet ser ut til å ingen ende ta. Snart kommer REC på børsen med en verdi på 45 mrd+, som også spås en utrolig vekst i tiden fremover.

 

Det er da jeg må stikke fingeren i jorda og spørre: Er det virklig mulig at dette skal vedvare?

 

I fall ikke: Hva er det som kan skje som får børsen til å snu?

 

1. Potensielt USD-kollaps pga handelsunderskudd med Asia og underskudd på statsbudsjettet. Kan gi domino-effekt.

 

2. Potensielt bråstopp i Kina's enorme BNP-vekst. Det er vel det verst tenkelige scenariet, for da vil stort sett alt av råvarer falle dramatisk i pris.

 

3. Eskalering av konflikten i Irak som kan forplante seg videre i andre nærliggende land, pga knivingen mellom sunni- og shiamuslimer og få hele regionen ut i fullt kaos.

 

4. Militær aksjon mot Iran, ledet av USA og Israel utenfor FN's samtykke.

 

5. Kollaps i oljeprisen.

 

Men hva er sansynligheten for at noen av disse vil slå til?

 

Egentlig er alle potensielle tikkende bomber, man får bare håpe at ikke alle slår til på en gang...

 

Men jeg må innrømme at jeg siden 1994, når jeg først begynte å handle på Oslo Børs, aldri har sett noe som tilsynelatende ser så skyfritt ut isolert sett for Oslo Børs. Og det er nettopp det som gjør meg så betenkt. Ser man ikke skogen for bare trær nå, eller skal OSEBX opp til 500 i løpet av året?

 

Er det virkelig mulig?

[Pirelli]

Gratulere med ett nyansert innlegg Roru, og i samme åndedrag, takk for ett godt innlegg :)

 

Du har jo tidligere påpekt at vi snart må korrigere, fordi børsen har gått for langt og som en følge av at energiprisene må ned - fordi de har gått for langt. Slik du fremstiller det nå er vi mer på bølgelengde.

 

Jeg tar energiprisene først... OK, det er geopolitiske grunner til at oljen har blitt drevet til nye rekorder (enhetsmessig). Justerer man for inflasjon har vi hatt oljepriser på langt over $100 før også, da også av geopolitiske årsaker. Det som etter min mening likevel kommer til å få fokus fremover er at oljen som skal hentes ut i fremtiden blir langt dyrere å utvinne enn det som har vært tilfelle historisk.

 

Gigantfeltene i Saudi henter opp olje fantastisk billig, break even ligger trolig under $1 pr. fat, men det påløper selvsagt frakt og andre utgifter også. Disse feltene er snart historie, men det fins en del muligheter i Iran og kanskje Irak som kan benytte billige produksonsmetoder.

 

Nye gigantfelt ligger typisk på dypt vann, og i ett land med stor politisk usikkerhet. For eksempel meldte BP i dag om nok ett funn på Block31 utenfor Angola, det nye funnet ligger på 1938 meters dyp. BP kommer til å bygge ut ett gigantisk subsea felt på Block 31 som skal ha 'first oil' i 2011. Når hele utbyggingen er klar vil feltet kunne produsere noe sånt som 500.000 fat olje om dagen. Men break even ligger antagelig langt over $30 pr. fat. I tillegg tar man risiko i ett land med ett skjørt demokrati.

 

Disse elemente, pluss ett stadig økende forbruk (til tross for høye priser) tror jeg vil føre til en varig høy oljepris. Samtlige av de store oljeprodusentene sliter også med å erstatte fallende produksjon med nye utbygginger, fordi de nye krever en helt annen teknologi.

 

---------------------------------

Uavhengig av oljepris er nok faren for en korreksjon overhengende på OSE, det er mange som venter det - og da kan det fort bli nervøst.

[Pirelli]

Dollarfall, hvordan vil det egentlig virke? Eller fra vårt perspektiv, en veldig sterk krone. For det er kronen som har vært hovedproblemet den seneste tiden. USDNOK har fallt fra ca. 6,8 midtveis i februar til 6,1 i dag. Men kronen har styrket seg vesentlig mot Euro også, så selv om dollar har fallt mot de fleste valutaer er kronens styrkelse som gjør at det ser ekstra dramatisk ut med norske øyne.

 

Den sterke kronen vil gjøre det problematisk for Norges Bank å heve renten noe større.

 

 

- Kronen har styrket seg ca. 10% mot dollar fra midten av februar.

- Euro har styrket seg ca. 6% mot dollar i samme periode.

 

Men amerikanerne trenger en svekket valuta for å rette opp den skjeve handelsbalansen, altså trenger amerikanske varer en rabatt - samtidig som amerikanerne må betale mer for importerte varer. Her skulle markedfunksjonene egentlig justert den skjevheten som har vært i den amerikanske økonomien en tid.

 

Men markedkreftene har sand i maskineriet.

 

Det store problemet her er at kineserne har hengt sin valuta opp mot dollar, slik at dersom dollar svekkes blir kinesiske varer tilsvarende billigere. Og billige kinesiske varer flommer inn over vesten og truer med deflasjon og utkonkurering av 'vestlige' arbeidsplasser.

 

Basert på dette skal det lite fantasi til å tenke seg at mange vil være intressert i å holde dollaren oppe på ett visst nivå. De fleste globaliserte markeder handler også i dollar, for eksempel olje. Dersom dollar faller kraftig, hva vil da skje med oljeprisen? Målt i dollar vil oljen antagelig stige i takt med dollarfallet.

 

Utløsningen kan komme ved at:

 

A) Kineserne slipper sin valuta fri fra dollar.

B) Man tar i bruk Euro i større grad i internasjonale markeder.

 

Men, Kineserne liker dollarlinken, selvfølgelig... Dette nymoderne kommunistsystemet tar jo rotta på 'verdens beste demokrati'... Snakk om den kinesiske drøm :)

 

Og amerikanerne med Bush i spissen går nok til krig dersom noen snakker om å bytte ut dollar med noe annet som verdensvaluta.

 

Dette er ett stort problem for USA, og det vokser hver eneste dag. Det værste er at det ikke ser ut til å ha noen enkel løsning. Antagligvis er ragnarok i verdensøkonomien den eneste hestekuren som kan få amerikanerne ut av elendigheten.

 

Noen kommentarer Roru?

[RoRu]

Hei Pirelli.

 

Bra innlegg.

 

Skjevheten i verdensøkonomien, spesielt mellom Kina og USA, er et stort hodebry. Som du sier vil det beste være at USD faller en god del mot annen valuta, spesielt mot EURO, JPY og ikke minst Yuanen i Kina. Men Kineserne nyter jo selvfølgelig svært godt av å knytte sin valuta opp mot USD, men konsekvensene vil etterhvert bli svært vanskelig å håndtere.

 

Kineserne på sin side får særdeles gullkantet eksportvilkår ved å knytte Yuanen mot USD når USD svekkes såpass som den gjør. De vil neppe løse opp denne bindingen, da USA står for svært svært mye av importen fra Kina og utgjør pr idag Kina's desiderte primærmarked på lik linje med eksporten for Japan.

 

Dette er nesten en litt fastlåst situasjon, hvor Kina på sin side ikke våger slippe fri Yuanen pga forventninger om meget sterk oppgang i valutaen mot andre valutaer og derigjennom enorm konsekvens for eksporten. Dette vil svekke Kina's konkurranse-evne betraktelig og BNP-veksten vil falle svært mye. Dette vil i sin tur øke importen til Kina svært mye da man får mer varer pr Yuan og inflasjonen vil gå til himmels på svært kort tid, og Kina vil måtte øke sine renter betraktelig for å stagge inflasjonen.

 

Det blir derfor slik at skjevheten på en måte "må fortsette" sett med Kinesiske øyne, til USA's store fortvilelse. Skjevheten vokser mer og mer, og USD blir holdt på et kunstig høyt nivå. Når dette etterhvert blir et så stort problem at man MÅ gjøre noe, vil markedet som du insinuerer foreta en hestekur. Og den hestekuren må jeg bare innrømme at jeg ikke helt klarer å se for meg hvor store konsekvenser vil få, men det vil uten tvil bli en stygg sak.

 

Kollapser økonomien i USA hjelper det svært lite hvor man er investert; alt vil falle dramatisk og panikken vil bli særdeles stor.

 

Men, vi får bare håpe at de finner ut av dette og foretar en gradvis justering. Hvis ikke, blir konsekvensene fatale.

 

Som jeg nevnte tidligere har jeg tro på at korreksjonen på Oslo Børs vil komme som en følge av internasjonale forhold, og ikke pga den friske prisingen av Oslo Børs isolert sett. Scenariet vi nå har diskutert er en av slike potensielle forhold, men til gjengjeld den potensielt verste rent økonomisk sett.

[RoRu]

Man skal ikke stole for mye på meglerhus og analytikere, men Hermanrud treffer ofte med sine antakelser:

 

Klippet dra Dagens Næringsliv lørdag 06 mai:

 

Det er ifølge Hermanrud fare for en korreksjon på Oslo Børs i mai,etter lang tids kursoppgang.

 

Korreksjon innebærer at markedet faller en stund, og så kommer tilbake, slik det gjorde i oktober ifjor. Fallet kan bli kanskje ti prosent, ifølge Hermanrud.

 

– Det er gjerne et halvår mellom hver gang vi ser noe sånt. Nå er vi i den lengste perioden uten noen korreksjon siden børsoppgangen startet i februar 2003, sier han.

 

Høyt priset

Aksjene på Oslo Børs er nå høyt verdsatt basert på metoder som pris-fortjeneste (PE) og pris i forhold til selskapenes bokførte egenkapital (pris-bok).

 

PE er høyere i Norge enn for de europeiske børsene samlet for første gang på ti år, mens det gjennomsnittlige pris-bok-forholdet på 2,65 er det høyeste nonesinne.

 

- De tre siste store børsfallene i Norge har hatt til felles at de skjedde på et skyhøyt pris-bok-forhold, sier Hermanrud til DN.

 

Statoil og Hydro

– Vi er kanskje spesielt opptatt av at oljeaksjene, Statoil og Hydro, er priset høyere enn andre oljeselskaper. De har steget mer enn oljeprisen skulle tilsi, og samtidig har dollaren falt, sier Hermanrud.

 

Aksjekursene har altså gått kraftig uten at resultatutsiktene er forbedret. Det kan dels skyldes håp og rykter om et positivt utfall for de norske selskapene av Shtokman-tildelingen, mener First-analytikeren.

 

– Så det kan jo være slik at mange kjøper på ryktene, men selger når nyheten er ute, sier han.

 

- Inntekter og overskudd fra Shtokman ligger dessuten veldig langt frem i tid, advarer han.

 

Statoil og Hydro utgjør alene en tredjedel av Hovedindeksen.

[Zoonic]

Det der er jeg helt enig med deg i, RoRu, Hermanerud er en mann som bør lyttes til. Vi får se hva som skjer, men det er klart at en markert korreksjon, kan være rimelig nærme nå.

 

Her er hele artikkelen fra DN

 

Spår børsfall i løpet av mai

 

Ned: Det er fare for en korreksjon på Oslo Børs i mai, ifølge First Securities. Særlig Statoil og Hydro kan trekke Børsen ned. Opp: Med børsrekord på 423,7 for hoved-indeksen igår er Børsen opp 52 prosent siden forrige korreksjon i oktober ifjor.

 

SNART TEPPEFALL. - 500 er oppnåelig før showet er over, sier Peter Hermanrud om utsiktene for Oslo Børs Hovedindeks. Men først kan den komme til å falle.

 

VIDAR IVARSEN

Publisert: 06.05.2006

 

Oslo

 

Aksjestrateg Peter Hermanrud i First Securities anbefaler kundene sine å selge unna norske aksjer. Han frykter en korreksjon etter lang tids kursoppgang på Oslo Børs.

 

Korreksjon innebærer at markedet faller en stund, og så kommer tilbake, slik det gjorde i oktober ifjor. Fallet kan bli kanskje ti prosent, ifølge Hermanrud.

 

- Det er gjerne et halvår mellom hver gang vi ser noe sånt. Nå er vi i den lengste perioden uten noen korreksjon siden børsoppgangen startet i februar 2003, sier han.

 

Statoil og Hydro

 

First-analytikeren var ifjor blant de første som spådde en kursoppgang som skulle bringe hovedindeksen opp i den gang usannsynlige 400.

 

- Vi er kanskje spesielt opptatt av at oljeaksjene, Statoil og Hydro, er priset høyere enn andre oljeselskaper. De har steget mer enn oljeprisen skulle tilsi, og samtidig har dollaren falt, sier Hermanrud.

 

Aksjekursene har altså gått kraftig uten at resultatutsiktene er forbedret. Det kan dels skyldes håp og rykter om et positivt utfall for de norske selskapene av Shtokman-tildelingen, mener First-analytikeren.

 

- Så det kan jo være slik at mange kjøper på ryktene, men selger når nyheten er ute, sier han.

 

Inntekter og overskudd fra Shtokman ligger dessuten veldig langt frem i tid, advarer han.

 

Statoil og Hydro utgjør alene en tredjedel av Hovedindeksen.

 

First kommer med advarselen til kundene i sin strategirapport for mai.

 

- Det kan bli en korreksjon, men det trenger ikke bli det, presiserer Hermanrud over telefon.

 

- Det er dessuten ikke som i 2000, at det er en oppgang uten underliggende substans, sier han.

 

Høyt priset

 

Resultatrapportene for første kvartal har vist veldig god resultatvekst for selskapene så langt i år.

 

- Veldig mye bedre enn det vi har trodd i forkant.

 

Aksjekursene er likevel på rekordhøyt nivå både ut fra verdsettelsesmetoder som pris-fortjeneste (PE) og pris i forhold til bokført egenkapital (pris-bok):

 

- Pris-fortjeneste (PE) er høyere i Norge enn for de europeiske børsene samlet for første gang på ti år.

 

- Aksjekursene gir et gjennomsnittlig pris-bok-forhold på 2,65, det høyeste noensinne.

 

De tre siste store børsfallene i Norge har hatt til felles at de skjedde på et skyhøyt pris-bok-forhold, ifølge Hermanrud.

 

Hermanrud tror et børskræsj av dimensjoner kan komme. Omtrent hvert femte år har børskursene falt med 40-50 prosent, skriver han. Nå er det i grunnen bare pris-bok som taler for et stort kræsj, mener han. Men «the big one» kommer innen sommeren 2008, advarer han.

 

Oljeprisen har falt noen dager, men sannsynligvis er det et tilbakeslag i verdensøkonomien som må til for å utløse det store kræsjet. Det virker usannsynlig nå, ifølge Firsts makroanalyser.

 

Før den tid kan Oslo Børs´ Hovedindeks ha gått til 500.

 

- Men den når ikke 500 uten en korreksjon, og det er en god mulighet for at den kommer nå.

 

Hermanrud varslet «nå snur det» 24. oktober ifjor, etter et fall på 15 prosent på tre uker.

 

- Dersom vi skal opp til 400 er vi nok avhengig av høyere oljepriser, samtidig som alt annet klaffer, sa han da.

 

Alt har klaffet så langt. Hovedindeksen har steget mer enn 50 prosent.

 

____

[RoRu]

Kanskje står vi nå foran en svært urolig tid for dollaren, og i verste fall; en tilnærmet kollaps:

 

Svakere og svakere dollar

Dollarsvekkelsen vil ingen ende ta. Ikke siden tidlig 90-tall har dollaren ligget så lavt så lenge.

 

TDN Finans

 

I dag handles dollaren for 6,098 mot den norske kronen. Bortsett fra en periode i 2004, har ikke dollaren vært handlet lavere siden 1991.

 

Les også: Dollarfall kan svekke børsen

 

Fortsatt svikt

Og markedsaktørene tror ikke det stopper her.

 

Det er ventet at dollaren vil fortsette å svekke seg denne uken. Dollaren hel svekket seg de fire seneste ukene og ifølge en undersøkelse Bloomberg News har foretatt venter rundt 68 prosent av 51 spurte meglere, strateger og investorer at euroen vil styrke seg mot dollaren de neste dagene.

 

-I bunn og grunn vil innstramningene til Den europeiske sentralbanken (ESB) overgå innstramningene til Fed de kommende månedene. For tiden er markedet så bearish på dollaren at det er vanskelig å forsvare den, sier valutastrateg Sue Trinh i RBC Capital Markets til Bloomberg News.

 

Labre sysselsettingstall

Bakgrunnen for at dollaren har svekket seg gjennom helgen er arbeidsmarkedsrapporten for april som viste en oppgang i sysselsettingen utenfor landbruket i USA på 138.000 personer, mot ventet 200.000 personer.

 

En svakere utvikling enn ventet i arbeidsmarkedet kan medføre at rentetoppen i USA nærmer seg og signaler om det kan komme allerede på onsdagens rentemøte i Fed.

 

Rentepause?

"Det er bred enighet blant observatører om at renten vil bli hevet fra 4,75 prosent til 5,00 prosent. Dette prises også inn i markedet. Usikkerheten dreier seg om hvor presise man vil være om rentebanen videre. Det er sannsynlig at Fed vil hinte om at man vil ta en pause i rentesettingen - hoppe over ett møte eller to møter - men uten at man binder seg til et slikt utfall", skriver DnB NOR Markets i sin morgenrapport.

 

"Vi tror pressemeldingen signaliserer større usikkerhet om den videre rentesettingen og åpner for at Fed kan ta en pause avhengig av den videre utviklingen i amerikansk økonomi", mener økonomene i Nordea Markets.

 

 

Publisert: 08.05.2006 - 10:16 Oppdatert: 08.05.2006 - 10:47

[RoRu]

Dollarfallet kan knekke Børsen

Hvis dollaren faller videre til under seks kroner, kan det få dramatiske konsekvenser for Oslo Børs.

 

dn.no

 

Siden første kvartal har dollaren falt med 57 øre til 6,10 kroner. Allerede til sommeren kan dette slå ut i milliardnedgang i resultatene til Statoil og Hydro, skriver Finansavisen.

 

Ifølge Statoils årsregnskap slår en endring på pluss/minus 0,5 kroner mot dollaren ut med to milliarder kroner i nettoresultatet. Effekten motvirkes imidlertid en del av Statoils dollargjeld.

 

-Dollarfrykten kommer

-Det er klart at fortsetter dollarkursen å ligge på dagens nivåer eller enda lavere vil dollarfrykten komme før eller siden. Det vil ramme Oslo Børs, sier sjefstrateg Jens Morten Wembstad i Danske Capital Norge til avisen.

 

Wembstad får støtte fra aksjestrateg Terje Nyborg i Terra Securities.

 

Nyborg sier det tradisjonelt er tre ting som teller på Oslo Børs; oljepris, renter og dollar. Han sier at dollar nå ikke er i fokus, men at hvis dollarkursen fortsetter på dagens nivå gjennom andre kvartal vil dollarkursen komme i fokus. En kurs på 6,10-6,15 vil ifølge Nyborg slå hardt inn i selskapenes regnskaper.

 

Sentimentet styrer

Men så lenge oljeprisen holder seg så høy er både Wembstad og Nyborg enige om at sentimentet på Oslo Børs er meget godt.

[Bartender]

Teknisk sett blir de neste dagene avgjørende for børsen her hjemme. OSEBX har tegnet en soleklar dobbel topp som den gjorde 3-4 oktober i 2005.

 

Jeg er fortsatt bearish og håper dette er toppen og at neste par uker blir blodrøde.

[RoRu]

Håper også at mai byr på en korreksjon, men håper den blir en form for "normal korreksjon" med 10% nedgang for så å klatre litt opp igjen. Håper ikke vi får en korreksjon pga dollar-kollaps, for det vil få svært store følger også internasjonalt.

 

Det er en temmelig fastlåst situasjon Kina og USA har rotet seg opp i. Kina vil ikke revaluere valutaen pga den enorme effekten det vil få for eksporten, mens USA ikke vil stoppe sitt enorme forbruk.

 

Fortsetter dette i samme tempo som hittil, vil de rett og slett kjøre to-spann rett i grøfta med total kollaps i verdensøkonomien som konsekvens. Et skremmende scenario, men det er sannelig ikke godt å se hvordan de skal klare å komme seg ut av denne klemma. Handelsbalanse-underskuddet overfor Kina blir like stort uansett hvor mye dollaren faller så lenge Kina ikke vil frigi Yuanen fra dollaren. Differansen blir konstant.

 

Det verst tenkelig er hvis USA begynner å vise aggresjon mot Kina's uvillighet til å frigi valutaen sin fra dollaren.

[Zoonic]

Litt fra den siste Orion-analysen om markedene fremover

 

Vekstutsikter

 

Et raskt blikk over aktivitetsindikatorene viser at temperaturen

er høy eller økende i alle hjørner av verdensøkonomien.

Det eneste svakhetstegnet av betydning utgjøres av det amerikanske boligmarkedet hvor prisene har falt de tre siste månedene.

Det har ikke vært mangel på dommedagsprofeter som

har spådd at enden er nær de siste årene. De har advart

mot oppgangen i boligprisene, økningen i det amerikanske

handelsunderskuddet og faren for en hardlanding

i Kina. I det siste har også de skyhøye oljeprisene

blitt trukket frem som tuen som kan velte lasset.

Etter å ha ropt ulv i år etter år har imidlertid dommedagsprofetene

mistet så mye troverdighet at de fleste markedsaktører ignorerer dem.

 

Faktum er at verdensøkonomien og spesielt amerikansk økonomi har

overrasket positivt gang på gang, og hva denne underliggende

styrken skyldes, kan vanskelig vites eksakt. To viktige drivkrefter som

begge har satt fart i produktivitetsveksten peker seg imidlertid ut.

For det første har ny teknologi og økt satsning på robuste kapitalistiske

prinsipper bidratt positivt. Dernest har liberaliseringen

av verdenshandelen ført til økt arbeidsdeling og spesialisering landene seg i mellom, noe som åpenbart også er positivt.

 

Foreløpig er det lite som peker i retning av at de nevnte

faktorene vil opphøre med det første, og dette taler for

at verdensøkonomien er inne i en langvarig og robust

tilbudsdrevet ekspansjonsfase. Konsekvensen av dette

er at høykonjunkturene varer lengre mens resesjonene

blir kortere og grunnere. Med andre ord ligger det an

til flere positive konjunkturoverraskelser i tiden fremover.

 

Inflasjonsutsikter

 

Etter tre år med robust ekspansjon i verdensøkonomien

og kraftig råvareinflasjon, er det bemerkelsesverdig at

ikke kjerneinflasjonen har løftet seg nevneverdig. Bildet

er ikke fullt så positivt om man ser på overskriftsinflasjonen,

ettersom denne har blitt drevet i været av den skarpe oppgangen i oljeprisen.

Så lenge de sekundære effektene på det generelle prisnivået glimrer med

sitt fravær, er dette likevel ikke noe som man trenger å

bekymre seg for mye over.

 

Bakgrunnen for den avdempede inflasjonen er at bedriftene

har vært i stand til å absorbere økte råvarekostnader

uten å velte disse over på konsumentene takket

være sterk produktivitetsvekst. I tillegg har lønnsveksten

kun tatt seg nølende opp sammenlignet med

tidligere oppgangskonjunkturer. Bakgrunnen for det

sistnevnte er at bedriftene i de rike landene restrukturerer

og flytter det som lar seg flytte til lavkostland.

Sannsynligvis vil de forannevnte faktorene bidra til en

fortsatt gunstig inflasjonsutvikling og dermed gunstige

rammebetingelser for verdensøkonomien og finansmarkedene.

Helt trygg skal man likevel aldri være. Arbeidsløsheten

i OECD-området begynner etter hvert å komme ned på nivåer som

tidligere har avstedkommet akselererende lønnsvekst samtidig

som oljeprisen og øvrige råvarer stadig setter nye prisrekorder.

 

Sett i lys av det forannevnte er det viktig at den ventede avkjølingen

i amerikansk økonomi materialiserer seg ettersom prispresset bare

kan tilta for hvert kvartal som går med vekst over trend.

 

Lønnsveksten er ikke lav i alle land. I Kina er den

sterk, men på tross av dette er inflasjonen bare så vidt

over null. Bakgrunnen for dette er todelt. For det første

har myndighetene gjennom subsidier ikke tillatt bensinprisen

å stige like raskt som verdensprisen tilsier. Av langt større betydning

er imidlertid at produktiviteten eksploderer slik at bedriftene

kan betale mer i lønn uten å måtte heve prisene.

 

Risikomomenter

 

Både IMF, OECD og en rekke anerkjente økonomer

advarer mot at ubalansene i verdensøkonomien har

nådd et nivå som skaper risiko for finansiell og økonomisk

ustabilitet. Ingen vet imidlertid eksakt når smertegrensen

nås og om justeringen blir brå og ukontrollert eller gradvis.

 

Det at pessimistene så langt har ropt ulv uten at ulven

har dukket opp, betyr ikke at den aldri kommer. Det

som bekymrer mest nå, er prispresset. Får vi et par dårlige

inflasjonsrapporter, skyter langrentene fort i været

akkompagnert av en korreksjon i aksjemarkedet.

Dernest har vi de velkjente fallgruvene som rekordstore

underskudd på den amerikanske handelsbalansen,

muligheten for at boligprisene er oppblåste og oljeprisen.

Verdensøkonomien har så langt stått forbausende

godt imot den dramatiske oppgangen i oljeprisen, men

dette kan fort endre seg om den skyter over $100 på

politisk uro i viktige produsentland.

 

____

[Telford]

....og dette taler for at verdensøkonomien er inne i en langvarig og robust

tilbudsdrevet ekspansjonsfase.

Hadde det ikke vært mer betryggende om det var en etterspørselsdrevet ekspansjonsfase?

[RoRu]

Dagens høyt oppskrudde oljepriser er bare tilfeldig, mener svenske Energimyndigheten.

 

Ifølge Energimyndigheten kan verden nå stå overfor kraftige reduserte oljepriser fremover, kanskje opp mot en halvering sammenlignet med dagens nivåer, skriver Dagens Næringsliv .

 

 

Ikke oljemangel

I analysen «Oljans ändlighet - ett rörligt mål» konkluderer Energimyndigheten med at det ikke er oljemangel som ligger bak de høye oljeprisene.

 

– Vår gjennomgåelse gir ikke støtte til at de høye oljeprisene kan forklares med at oljetilgangen som sådan begrenser bruken av olje. I overskuelig fremtid, i hvert fall de nærmeste 30 årene, kommer oljetilgangene til å dekke behovet som er gitt i prognosene, sier generaldirektør Thomas Korsfeldt i Energimyndigheten.

 

30-40 dollar fatet helt rimelig

– Vi mener det finnes forutsetninger for kraftig reduserte oljepriser i fremtiden. Ikke til 20 dollar fatet som vi så på 1990-tallet, men nivåer på 30 til 40 dollar fatet er helt rimelig, sier oljeanalytiker Urban Kärrmarck i Energimyndigheten til nettstedet di.se.

 

Hver nordmann kan være god for 1,5 millioner kroner dersom kongeriket Norges formue hadde blitt fordelt på alle innbyggerne. Veksten i nasjonalformuen har økt kraftig i takt med at oljepriser på over 70 dollar fatet er blitt hverdag den siste tiden.

 

 

 

Jeg er av den klare oppfatning at det er hedgefondene som styrer oljeprisen, og ikke tilbud/etterspørsel. Hedgefondene har fått altfor stor innflytelse og de setter agendaen i stadig større grad.

[RoRu]

Det danner seg for tiden en dobbel topp-barriere på nivå rundt 425 på OSEBX.

 

Vi så det samme rett før oktober-korreksjonen.

 

Nå gjenstår å se om denne brytes på oppsiden inneværende uke, hvis ikke kan det rent teknisk sett være duket for en real korreksjon ned på rundt 10%+ andre halvdel av mai.

 

Jeg vil tro det kommer en real gevinstsikring nå, pga overoptimisme på Oslo Børs.

[Pirelli]

 

Sitat Roru: "Jeg vil tro det kommer en real gevinstsikring nå, pga overoptimisme på Oslo Børs"

 

Ville det ikke vært mer naturlig med gevinstsikring dersom det var pessimisme på Oslo Børs?

[RoRu]

Hei Pirelli

 

Hadde det vært pessimisme på Oslo Børs ville kursene vært mye lavere. Det er når overoptimismen råder og folk kjøper i vilden sky uten å tenke på risiko at de profesjonelle og store aktørene trekker seg ut.

 

Det nesten litt tragikomisk å se at alle løper som gale etter aksjer som enkelte bjellesauer går inn i, og mens de gjør det selger bjellesauen seg delvis ut igjen. Skal man aldri lære?

[RoRu]

Tar meg en pause fra dette forumet nå. Sitter kun short nå, og er temmelig sikker på at en korreksjon kommer nå i løpet av mai/juni. Skal ikke prøve å spå hvor dyp eller brå den blir, men det vil nok helt klart bli en del som taper en del penger.

 

Håper bare alle som nå sitter inne vet hvilken risiko de tar...

[Telford]

er temmelig sikker på at en korreksjon kommer nå i løpet av mai/juni.

Registrerer at det omsettes langt flere Puts enn Calls i OBX for tiden, så det er nok mange som deler dette synet.

[Pirelli]

Roru, jeg er helt enig i at OSE er moden for en korreksjon - og sitter kun med noen småposter i AKD. Jeg tok gevinst for snart ett år siden, og har bare tradet kort i ettertid.

 

Det er veldig vanskelig å time toppene i ett bullmarked, så det er like farlig å shorte nå - som å sitte long. Man bør være kjapp på labben...

[RoRu]

Mitt siste innlegg blir som følger, og noen vil nok stemple meg som superpessimist og dommedagsprofet, men det får bare stå sin prøve:

 

1. OSEBX vil i løpet av 1 års tid være under 300, mulig også lavere.

 

Hvorfor?

 

2. De kan nå innen 3 år utnytte kull som energi og begrense utslippet av miljøgiftig avfall med hele 95%. Og det er mange mange ganger så mye kull i verden enn oljereserver.

 

3. Oljeprisen er spekulasjonsdrevet, og det er mer tilbud enn etterspørsel. Oljeprisen er derfor feilpriset, og hører hjemme nærmere 40 USD pr fat. Det går like fort å nedjustere estimater som det gjør å oppjustere dem. Til sammenlikning solgte SAGA Petroleum 5-års kontrakter på USD 10 pr fat i 1998 av frykt for at estimatene tilsa at oljeprisen skulle ned til USD 5. Snur vi det hele på hodet, ser vi det samme nå: Ingen vil selge 5-års kontrakter pga at de tror oljeprisen skal høyere/holde seg høy, og derfor vil sektoren være mye mer følsom for korreksjon i oljeprisen.

 

4. P/E verdiene på Oslo Børs er fullstendig ut av perspektiv, og nærmer seg stadig nivåene vi så i 2000.

 

5. Ifølge Fist Securities kan ikke NHY eller STL forsvare sin prising p.t. selv med 70 USD pr fat i estimatene. NHY og STL er overpriset sett i forhold til sammenlignbare selskap i utlandet.

 

6. Alle kjøper uten å tenke på risiko. Haussingen priser aksjene altfor mye. Bjellesauene råder og drar med seg saueflokken til å overprise selskapene, noe som er et svært farlig signal.

 

7. Rentene i Norge er kunstig lave pga den sterke kronen som følge av feilaktig oljepris. Når oljeprisen korrigerer og NOK synker får Gjedrem større spillerom til å sette opp renten i en overopphetet økonomi. For det er hevet over enhver tvil at økonomien i Norge er overopphetet, det vises bare ikke på inflasjonen pga Kina-effekten. Rentene vil etterhvert stige mye brattere enn det som ligger i estimatene pr idag.

 

8. Råvareprisene er spekulasjonsdrevet og på et kunstig høyt nivå, noe som vil medføre korreksjon etterhvert.

 

9. Boligmarkedet er uten tvil overpriset. Korreksjon vil komme, bl.a. som følge av høyere renter (og bråere oppgang enn det folk tror), og at det bygges for mye prosjekter uten at disse er finansiert gjennom kjøp. Man bygger på krita pga godtroende banker. Jeg har snakket med en del personer i ledende stillinger i de større entreprenørselskapene, og de snakker allerede om 1980-syndromet med de følgende det fikk etterpå.

 

10. Utlenlandske investorer er allerede i ferd med å selge seg ut fra Oslo Børs. I april måned reduserte de sine posisjoner totalt sett med over 1%, fra 37,7% til 36,6%. Mai måned vil nok by på større reduksjon. Regningen vil godtroende norske små-investorer sitte igjen med.

 

Jeg er skråsikker på at korreksjonen vil komme som følge av dette, men i første omgang (mai/juni) er det ikke sikkert korreksjonen blir så stor, men etterhvert når ovennevnte punkter går opp for folk flest vil korreksjonen komme for alvor. Og da blir den dyp. Svært dyp.

 

Jeg vil gjerne se den som kan klare å motsi alle punktene mine ovenfor med begrunnelse. Noen kan nok motsies til en viss grad, men ikke majoriteten, og det er nok til at korreksjonen etterhvert blir dyp.

[Pirelli]

Roru, som vanlig ett godt og velbegrunnet innlegg. Som du vil se lengre ned i tråden har jeg tidligere filosofert en del rundt punkt 3 i ditt innlegg (tilbudssiden olje og gass).

 

Håper du fortsetter å skrive innlegg her på AF.

 

 

OK, det er geopolitiske grunner til at oljen har blitt drevet til nye rekorder (enhetsmessig). Justerer man for inflasjon har vi hatt oljepriser på langt over $100 før også, da også av geopolitiske årsaker. Det som etter min mening likevel kommer til å få fokus fremover er at oljen som skal hentes ut i fremtiden blir langt dyrere å utvinne enn det som har vært tilfelle historisk.

 

Gigantfeltene i Saudi henter opp olje fantastisk billig, break even ligger trolig under $1 pr. fat, men det påløper selvsagt frakt og andre utgifter også. Disse feltene er snart historie, men det fins en del muligheter i Iran og kanskje Irak som kan benytte billige produksonsmetoder.

 

Nye gigantfelt ligger typisk på dypt vann, og i ett land med stor politisk usikkerhet. For eksempel meldte BP i dag om nok ett funn på Block31 utenfor Angola, det nye funnet ligger på 1938 meters dyp. BP kommer til å bygge ut ett gigantisk subsea felt på Block 31 som skal ha 'first oil' i 2011. Når hele utbyggingen er klar vil feltet kunne produsere noe sånt som 500.000 fat olje om dagen. Men break even ligger antagelig langt over $30 pr. fat. I tillegg tar man risiko i ett land med ett skjørt demokrati.

 

Disse elemente, pluss ett stadig økende forbruk (til tross for høye priser) tror jeg vil føre til en varig høy oljepris. Samtlige av de store oljeprodusentene sliter også med å erstatte fallende produksjon med nye utbygginger, fordi de nye krever en helt annen teknologi.

[RoRu]

Kan ikke dy meg...

 

Den doble toppen er nå et faktum, slik vi så i oktober.

 

Korreksjonen er svært nær forestående. Råvareprisene er i ferd med å strupe det internasjonale markedet i frykt for økt inflasjon og derigjennom økte renter.

 

Hvis det nå skulle vise seg at råvareprisene er spekulasjonsdrevet og at vi har en gedigen boble, kan Oslo Børs (med olje og aluminium i hovedsak, les STL og NHY) stå foran en real nedtur. Det vil i såfall få utenlandske investorer til å trekke seg raskere ut fra Norge og derigjennom en sterk korreksjon.

 

Vanskelig å konkludere noe ennå, men en korreksjon får vi. Hvor dyp og bratt den blir gjenstår å se.

[Pirelli]

Jeg kan jo heller ikke dy meg Roru :)

 

- Dersom dollar faller mer vil oljen stige tilsvarende.

- En liten korreksjon nå (med tilhørende shortposisjonering) er bare positivt.

- Man svitsjer ikke fra olje til kull sånn over natta.

- Supply av olje vil få mer fokus enn politikk fremover.

- NHY og STL er i ferd med å bygge opp fallende produksjon med ny produksjon, for eksempel Tyrihans, Tordis og som deleiere på felt andre steder i verden.

- Renten i Norge kan ikke settes så mye mer opp uten å styrke kronen helt ut av proposjoner.

 

-Akkurat nå har STL og NHY en P/E på ca. 10 basert på 1Q06 resultatet, hvordan kan dette være ute av proposjoner?

 

Jeg klarer ikke helt å se hvorfor oljen skulle falle ned mot $40 samtidig som dollar faller videre, noe som nok må til dersom du skal få rett i dine spådommer. Dette blir som når Borgen skal lage en dokumentar om norske bidrag til verdens krigsmaskineri Roru, du evner kun å finne de negative elementene og overser glatt den andre siden. Som i går, når du meldte at utlendigene solgte seg ut av Oslo Børs (MLI var nettoselger). Men du glemte å sjekke hvem som var største nettokjøpere (LBI og UBS). Netto kjøpte utlenlandske meglerhus mer STL enn de solgte i går.

[Zoonic]

Fint, Pirelli!

 

Da får vi litt mer balanse i dette..Jeg setter noen spørsmålstegn ved dine analytiske evner, RoRu..!

 

Dette blir for ensidig og kun fokus på hva som skal få markedene til å falle kraftig.

 

Sitter du utenfor og forsøker å finne grunner til at du ikke er inne?

 

Aner vi noe bitterhet?

 

___

[Bartender]

Aner vi noe bitterhet?

___

 

Jeg har vært på feil side av markedet i noen mnd. nå og jeg kan love at jeg er bitter

 

MEN, jeg har aldri sett et slikt rally som vi har hatt siden oktober og holder med RoRu når han mener den enorme kortsiktige veksten som vi har hatt siden forrige dipp må straffe seg før eller siden. Spørsmålet er bare når ? Svaret er vel umulig å spå da det finnes både negative og positive sider mhht videre utvikling.

 

Legger ved et klipp fra NA24 vedr. olje etterspørselen:

 

Det internasjonale energibyrået gjør nå nye kutt i ettersprøselsprognosen for olje i 2006.

 

I sin seneste månedsrapport velger IEA å igjen ta ned etterspørselsveksten for verden oljeetterspørsel i 2006. IEA ser nå en økning i etterspørselen på 1,25 millioner fat pr. dag i år, mot 1,47 millioner fat i forrige prognose.

 

IEA viser til mildere vær i første kvartal og den fortsatt meget høye oljeprisen som bakgrunnen for kuttet. De ser også svakere amerikanske etterspørsel enn tidligere antatt med henvisning til de ukentlige oljerapportene fra USA.

 

Verdens oljeproduksjon steg i april med 485.000 fat til et snitt på 85,1 millioner fat pr. dag. IEA opprettholder sin prognose om en økning i oljeproduksjonen utenfor oljekartellet OPEC på 1,2 millioner fat pr. dag i år.