Markedet generelt

[Zoonic]

I dag

• Peilegrafer Detaljhandelen må ned i juli

• Arbeidsledigheten snart på bunnen?

 

 

Tilbakeblikk

 

• Norge Høy lønnsvekst i 1H bekreftet. Flere renteøkninger kommer, om verden rundt oss holder

SSBs lønnsindekser for privat sektor bekrefter nasjonalregnskapstallene som viser høy lønnsvekst i årets første seks måneder. Årsveksten var 5,8% i industrien og 5,9% i tjenesteytende næringer i snitt i 2.kv. Tallene tilsier oppsiderisiko i forhold til Norges Banks anslag om 5,5% lønnsvekst i år og neste år. Ingen tvil om at innenlandske forhold isolert sett taler for videre renteoppgang.

 

• Litt lavere, men fortsatt høy ordreinngang til bygg og anlegg

Ordreinngangen til bygg og anleggssektoren falt 5% fra 1. til 2. kv etter en vekst på rundt 8% de forgående tre kvartalene. Ordreinngangen var hele 19,7% høyere enn samme kvartal i fjor. Ordrereservene steg 4,6% kv/kv og 20,5% år/år. Veksten i ordreinngangen til boligbygg har stoppet opp målt i verdi, og er ganske sikkert avtakende målt i volum, mens andre bygg stiger raskere.

 

• Svenske husholdninger fortsatt optimister, men ikke like mye som før

Consumer confidence falt fra 20 til 17 (sesongjustert av oss), eller ujustert fra 21,3 til 19,7, ventet til 19,9. Indeksen er ned fra toppen som var på 23 i april (som for industrien). Nivået er fortsatt bra, rundt ett standardavvik over snittet. Arbeidsmarkedet er fortsatt bra, veksten i detaljhandelen er fortsatt høy.

 

• .. mens danskene ikke er like oppesen

• Svensk industri ikke like sikker lenger

KIs industribarometer for industrien falt fra 10 i juli til 5 i august, ventet ned til 8. Nivået er fortsatt bra, men toppen var på 12 i april. Swedbanks PMI-måling er tilsvarende ned fra toppen, men ligger fortsatt over 60, et bra nivå.

 

• Markedet, lettere i går – men problemene på pengemarkedet består

 

 

first/30/08/07

 

___________

[Zoonic]

I dag

• Peilegrafer Norsk kredittvekst

• USA Privat forbruk var trolig greit i juli

 

 

Tilbakeblikk

 

• Norge Arbeidsledigheten faller overraskende videre

Vi trodde enden (for fallet i ledigheten) var nær, men i stedet falt arbeidsledigheten inkludert tiltak med nye 1.800 personer i august i følge NAV. Vi ventet en helt marginal nedgang på 200 personer. I prosent av arbeidsstyrken falt den samlede ledigheten fra 2,3% i juli til 2,2% i august (sesongjustert). Beholdningen av ledige stillinger falt litt fra det rekordhøye nivået måneden før, selv om strømmen av nye ledige jobber steg. Arbeidsmarkedet er trolig så stramt at fortsatt høy lønnsvekst er vanskelig å unngå. Norges Bank vil svare med å heve renten videre. Hvor mye avhenger av veksten ute.

 

• Norsk detaljhandel litt ned i juli etter spektakulært hopp måneden før. Sprek trend

Detaljhandelen falt 2,3% fra juni til juli målt i volum. Nedgangen var ikke overraskende etter hoppet på 4,7% måneden før. Vi ventet faktisk et enda større fall på 3,5%, mens konsensus i markedet trodde på en litt mindre nedgang, knapt 2%. Svingningene denne sommeren har vært større enn normalt, selv om vi har sett slike utslag flere ganger før. Ser vi bort fra volatiliteten er trenden svært sprek, og vi ser ingen tegn til brems. Tallene bekrefter dermed at ytterligere renteoppgang er nødvendig for å roe festen, jamfør også den bekymringsfulle utviklingen i spareraten.

 

• Norges Bank i spagaten, sprikende signaler hjemme og ute

• Tysk ledighet faller videre, men ikke like raskt som før

Arbeidsledigheten ved arbeidskontorene i Tyskland falt med 15’ personer i august, ventet ned 30’. I prosent av arbeidsstyrken var ledigheten uendret på 9%. Den AKU-målte ledigheten er lavere og var 6,2% i juli, ned fra 6,3% måneden før – som ventet. Ledigheten har falt sammenhengende siden i fjor vinter, men fallhastigheten er dempet de siste månedene.

 

• USA BNP oppjustert, investeringene drar godt

BNP i 2. kv ble oppjustert fra 3,4% til 4,0%, om lag som ventet. Sammensetningen var bedre enn ventet, mer kom fra oppjusterte investeringer i bedriftene, særlig i bygg. Nettoeksporten steg også kraftig. Lager bidro mer enn først rapportert, men kun marginalt. En startfart på 4% er bra, før finansuroen slo inn – og ikke akkurat noe sterkt argument for å ile til med rentekutt, selv om skjermene er røde noen dager.

 

• USA Litt flere nye arbeidsledige, og litt flere blir stående igjen i køen

Tilgangen av nye arbeidsledige steg fra 325’ til 324’ sist uke. Dermed har antallet nye ledige steget i fem uker på rad. Nivået er imidlertid fortsatt lavt og ser vi bort fra de kortsiktige svingningene er trenden flat. Men antallet personer som blir gående på trygd stiger kanskje litt. En økning i ledighetsraten til 4,7% i august (tall kommer om en uke) er godt mulig. I så fall peker pilen litt opp, ikke helt uvesentlig før rentemøtet senere i måneden – et lite fikenblad?

 

• USA ”Offisiell” boligprisindeks siger fortsatt opp, men dekker ikke hele markedet

• Japan: PMI litt opp, men fortsatt under 50, industriproduksjon ned i juli, ventet opp i august

PMI for industrien steg fra 49 i juli til 49,6 i august, hvilket neppe var ventet. Indeksen har falt fra starten på 2006 – og den faktiske produksjonen er ikke høyere enn i oktober i fjor. Oppgangen i PMI i august er ikke signifikant. Den faktiske produksjonen falt 0,4% i juli, om lag som ventet etter oppgangen på 1,3% i juni. Bedriftene venter et megahopp i produksjonen i august, på nesten 7%. Så mye kan det umulig bli, men selv om bedriftene venter et fall på 2,5% i september, er disse meldingene likevel positive. Ordreinngangen har vært svak, men lagrene er kuttet litt ned de siste månedene

 

• Svak japansk detaljhandel og fall i konsumet

• Japan Arbeidsledigheten faller videre

Arbeidsledigheten i Japan falt fra 3,7% i juni til 3,6% i august, ventet uendret. Dermed har ledigheten falt med 0,4 pp så langt i år, etter at den var tilnærmet uendret gjennom store deler av fjoråret. Raskere vekst i sysselsettingen bidrar til fallet i ledigheten. Faktisk har ikke sysselsettingen steget raskere de siste 10 årene.

 

• Fortsatt prisfall på konsumvarer i Japan

KPI var uendret mellom juni og juli, også når vi holder ferske matvarer utenom. Begge indeksene var ventet en tidel ned. Holder vi også energivarer utenom falt prisene med nye 0,1% i jul, og den er 0,5% lavere enn samme måned i fjor. Det generelle prisfallet er dermed ikke over. Bank og Japan har det derfor ikke travelt med å heve renten.

 

 

first/31/08/07

___________

[Zoonic]

I dag

• Peilegrafer Boligprisene

Tilbakeblikk

• Bernanke vil redde økonomien om det trengs, ikke spekulantene

Bernanke gjentok tidligere meldinger om finanskrisen og pengepolitikken i fredagens tale i Jackson Hole: Det er ikke Feds oppgave å redde låntakere eller långivere som har tatt dårlige beslutninger, men dersom problemer i finanssektoren eller en videre nedgang i boligprisene truer med å svekke veksten, vil Fed handle. Han trenger ikke å vente til all statistikk foreligger, men vil følge nøye med på de mest oppdaterte korttidsindikatorene og høre på rapportene fra bedriftene, bl.a. gjennom Feds ”regionale nettverk”, referert i Beige book.

 

• Bush kommer ridende til unnsetning, sier han

Som annonsert torsdag kveld, forslo president Bush fredag tiltak for å avhjelpe problemene for låntakere som har kommet i uløkka, uten å ha skyld for det selv. Om det er så enkelt, gjenstår å se. Han vil heller ikke hjelpe de som har lånt ut pengene, forståelig nok. Forslagene var på bordet også i februar.

 

• Fortsatt trådt på mange markeder

• USA Grei vekst i inntekter og forbruk, i juli

Privat forbruk steg 0,3% fra juni til juli, også korrigert for elektrisitetsforbruket, etter 0-vekst i juni. Forbruksveksten er dempet, men ikke borte. Inntektene steg med 0,5% nominelt og 0,4% reelt, og dermed steg spareraten fra 0,5% til 0,7%. Prisene utenom mat og energi steg 0,1%, ventet 0,2% slik KPI viste. Årsveksten var uendret på 1,9% og forble dermed under Feds uformelle ”tak” på 2%.

 

• USA Litt lavere forbrukertillit, men ingen krise

Forbrukerbarometret fra Univ. of Michigan falt fra 90,4 i juli til 83,3 i august, etter at den ble målt til 85,8 i første del av måneden. Dermed har det ikke vært noe ras etter at uroen i finansmarkedene for alvor slo inn, og nivået er heller ikke farlig lavt. Markedet ventet en litt større nedgang til 82,7. Kanskje det hjelper at bensinprisene har falt litt de siste ukene?

 

• Chicago PMI holder bra nivå, i augsut

Chicago PMI steg fra 53,3 i juli til 53,8 i august, ventet ned til 52,8. Selv om sammenhengen til den nasjonale PMI, ISM, ikke alltid er like presis, indikerer industribarometrene fra Chicago og andre delstater at ISM vil holde et greit nivå også i august. Detaljene gir heller ingen varsler om at bedriftene så noen tegn til avmatting, selv for denne målingen som er tatt opp i siste del av august, i bilområdet i USA.

 

• Europa så heller ikke toget komme (mot seg, i august)

EUs sentimentindeks falt fra 111 i juli til 110 i august, som ventet. Nivået er fortsatt svært høyt og signaliserer en vekst på oppsiden av 3-tallet, ikke på nedsiden, som vi nå har. Industriens vurderinger var undret, ventet litt ned – mens husholdningsmålingen falt litt, ventet uendret. Servicesektoren er ikke så veldige oppesen, slik PMI for tjenester i EMU viser.

 

• EMU Ledigheten faller, men ikke så raskt lenger

Det ble 27’ færre ledige i EMU i juli, men det var ikke nok til å trekke ledighetsraten ned fra 6,9% - hvilket heller ikke var ventet. De siste månedene er fallet i ledigheten markert redusert.

 

• EMU Prisveksten uendret på 1,8%

Prisveksten i EMU var uendret på 1,8%, i følge det første anslaget, som ventet. Prisene steg 0,2% m/m i august. Vi har ingen detaljer ennå, men frem til juli var kjerneinflasjonen på 1,9% (ikke korrigert for momsøkningen i Tyskland). Prisveksten ligger oppunder bankens tak på 2%. Gitt lønnsveksten er vi ikke veldig urolige.

 

• Tyskland Detaljhandelen fortsatt svak

Detaljhandelen i Tyskland steg 0,5% i juli og det samlede vareforbruket 0,3%. Handelen har egentlig ikke kommet seg etter at momsen ble hevet med 3pp fra årsskiftet. Rett nok ble det handlet unna mye på forhånd, men nå burde den effekten være ute. Der handles fortsatt langt mindre enn for ett år siden, fallet er 2,5% til 3% (litt glattet). Det hjelper ikke at arbeidsmarkedet bedres og stemningen er ganske grei.

 

• Gjeldsveksten i Norge forblir høy

Kreditt fra innenlandske kilder (K2) steg 14,8% år/år i juli, uendret fra juni (oppjustert fra 14,7%). Vi og markedet i snitt ventet en nedgang til henholdsvis 14,4% og 14,6%. Gjelden har økt svært raskt de siste tre månedene og gir i likhet med de fleste andre indikatorer ingen signaler om dempet vekst i norsk økonomi. Det må bety at renten fortsatt er for lav.

 

• Norsk tillit rett ned i august?

 

 

first/03/09/07

 

___________

[Zoonic]

Denne uke: ISM og beige book blir ekstra viktig i USA. ECB utsetter trolig renteøkningen

 

 

USA

 

• ISM’ene ventes marginalt ned i august til nivåer som tilsier god vekst og langt over de nivåene der Fed tidligere har kuttet renten. De regionale målingene indikerer en ISM på 54-55. Utfallet av ISM-målingene kan bli viktig for rentebeslutningen senere denne måneden, men forholdene på finansmarkedet blir nok viktigere

 

• Sysselsettingen ventes greit opp i august og arbeidsledigheten ventes å ha vært uendret på 4,6%, selv om uketallene fra arbeidsmarkedskontorene kanskje kan tyde på en marginal økning

 

• Feds beige book – bankens regionale nettverk – blir viktig for rentebeslutningen senere denne måneden, noe Ben bekreftet forrige uke – men han kan også handle på risikoanalysen. Men noe må han se først..

 

• Det følger av de siste BNP-tallene at produktivitetsveksten trolig blir oppjustert i 2.kv, mens lønnskostnads¬veksten blir revidert ned. De er likevel skrekkelig dårlige

 

EMU

• ECB hadde varslet renteøkning på møtet denne uken til 4,25%, men utsetter trolig økningen til penge- og kredittmarkedet har blitt friskmeldt igjen – om ikke økonomien har svekket seg i mellomtiden

 

• Det første anslaget for PMI er allerede kjent, og det viste en fallende trend for industrien – noe EU-kommisjonens måling ikke bekreftet. Nå kommer det endelige tallet, samt detaljene og fordelingen på land

 

• Detaljhandelen ventes å ha steget litt i juli. Svake tall i det siste, tross bra arbeidsmarkedet og optimisme

 

• Tysk industriproduksjon ventes å ha steget bra i juli etter noen svake måneder hittil i år. Sprek ordreinngang og positive vurderinger av nåsituasjonen hos ZEW og Ifo tyder ikke på at oppturen er over

 

Andre land

• Bank of England vil holde renten uendret på 5,75%. Nedsiderisikoen for veksten har økt i det siste og siste KPI-tall var overraskende lavt

 

• Riksbanken ventes å heve renten til 3,75% denne uken tross økt usikkerhet ute. Renten er jo fortsatt lav

 

• Både Reserve Bank of Australia og Bank of Korea har rentemøte denne uken. Begge bankene hevet renten på forrige møte, til henholdsvis 6,5% og 5%, og holder sannsynligvis renten uendret denne uken

 

• Industriproduksjon i UK ventes marginalt opp i juli. Årsveksten er lav, men barometrene har løftet blikket

 

• Svensk aktivitetsindeks, industriproduksjon og ordreinngang ventes å bekrefte bra økonomisk vekst

 

• OECDs ledende indikatorer har steget bra de siste månedene, og fanget neppe opp noen alvorlig svekkelse i juli

 

Norge

• Boligprisene vokser ikke like raskt lengre, og vi anslår kun en beskjeden økning i august – sesongjustert, etter fallet i juli. Følg med antallet boliger for salg – det stiger trolig raskt

 

• Industriproduksjonen for juli ventes å reversere fallet fra måneden før. Trenden er fortsatt sprek

 

• Investeringstelling for industrien og oljesektoren vil ganske sikkert indikere bra investeringsaktivitet

 

• Bergo taler – følg med på eventuelle uttalelser om utsiktene for verdensøkonomien og hva det evt. betyr for oss

 

______________________________________

[Zoonic]

I dag

 

• Peilegrafer ISM

 

Tilbakeblikk

• Norske boligpriser faller, og de kan falle mer

Boligprisene falt 0,4% i august etter en nedgang på 0,2% i juli. Samtidig hoper det seg opp med boliger for salg, opp ca 60% det siste året. Salget er imidlertid godt opprettholdt og vi venter ikke et krakk, i høst. Men et videre prisfall er jo ikke helt umulig..

 

• Norske industribedrifter justerer opp investeringsanslagene betydelig

I følge SSBs investeringstelling oppjusterte industribedriftene sine anslag for inneværende i år og neste år betydelig, og mye mer enn vi ventet. Anslaget for 2007 er 34% høyere enn anslaget for 2006 på samme tid i fjor, mens anslaget for 2008 er hele 48% over anslaget for inneværende år registrert på samme tid i fjor. Vi ventet henholdsvis 26% og 32%. Dette bekrefter at det er står meget bra til med norsk industri, selv om renten er satt opp og kronekursen har steget litt siden forrige telling.

 

• EMU PMI bekreftet ned etter fall i Tyskland og Frankrike

PMI falt fra 54,9 i juli til 54,3 i august i følge endelige tall, en tidel over det første anslaget. Barometeret har falt pent og pyntelig i over ett år, uten at nivået er lavt av den grunn. Men barometeret tilsier dempet vekst i industrien, noe den faktiske produksjonsindeksen også viser. Tyskland holder høyest nivå blant hovedlandene, men bidrar sammen med Frankrike til nedgangen.

 

• Svensk PMI rett ned, mens UK stiger

PMI i Sverige falt fra 60,5 i juli til 56,8 i august. Fallet var ganske stort, selv om vi har sett tilsvarende bevegelser flere ganger før. Trenden er som i EMU klart ned og indikerer dempet vekst i industrien. I UK er trenden derimot stigende og PMI ble målt til 56,3 i august, opp fra 55,9 i juli.

 

 

first/04/09/07

 

_______________

[Zoonic]

Tilbakeblikk fra FIRST - 05.09.07

 

· Global industri-PMI litt ned i august, men nivået tilsier fortsatt bra vekst

 

JP Morgans PMI for global industri falt fra 53,3 i juli til 53,0 i august. USA og EMU trakk ned, mens Japan og India trakk opp. Kina var om lag uendret. Målingen indikerer bra vekst i global industri, men neppe friskere enn den vi nå ser - med et kraftig drag fra Kina.

 

· USA ISM falt, men nivået er bra og varsler verken svak vekst eller rentekutt

 

Industribarometeret ISM falt fra 53,8 i juli til 52,9 i august, ventet ned til 53,0. Det er andre måned på rad med nedgang i dette barometeret, som anses som det beste i USA. Nivået er imidlertid bra etter at det steg mye i vår, og det er konsistent med bra vekst i amerikansk økonomi, minst på trend. Indeksen tyder ikke på at bedriftene har registrert svakere aktivitet som følge av uroen i finansmarkedene, og den er langt over de nivåene der Fed tidligere har kuttet renten.

 

· PMI i India rett opp, Kina flatt i august

 

· Bra norsk PMI i august

 

PMI-målingen for norsk industri steg fra 47,0 i juli til 64,5 i august, vi ventet en oppgang til 63. Det er store sesongeffekter i indeksen, særlig om sommeren. Basert på egne beregninger anslår vi det sesongjusterte nivået i august til 59,6, opp fra 58,8 i juli. Det er høyt historisk og i forhold til andre land, men toppen kan være passert.

 

· EMU Bedriftsinvesteringene og offentlig sektor dro ned BNP-veksten

 

BNP-veksten i EMU ble bekreftet til 0,3% i 2. kv (1,2% annualisert og 3% år/år). Veksten fra samme kvartal i fjor var 2,5%. Et lite fall i investeringene etter to kvartaler med høy vekst bidro til nedgangen, sammen med svak vekst i offentlig forbruk. Lager bidro også marginalt negativt, mens privat forbruk og nettoeksporten bidro positivt.

 

· EMU Avtakende produsentprisvekst, men ikke på ferdigvarer

 

Produsentprisene i EMU steg 0,3% i juli, ventet opp 0,1%. Tolvmånedersveksten har dempet seg markert det siste året, fra 6% i fjor sommer til 1,8% i juli i år. Holder vi energi utenom, var prisveksten 2,9% år/år, ned fra 3,1% måneden før. Prisveksten på ferdigvarene (inkl. energi) har vært langt mer stabil det siste året, og var uendret på 1,7% i juli. Det er ikke urovekkende høyt.

 

· USA "Bra" bilsalg i august!

 

Bilsalget i USA steg overraskende fra 15,2 mill i juli til 16,3 mill i august, ventet opp til 15,5 mill. Det har vært meldinger om innstramminger i kredittgivningen, men vi ser ikke sporene i salget. Salget i august var ikke høyt, men klart bedre enn de to foregående månedene.

 

· ABC Comfort litt opp

 

· USA Bygg og anleggsinvesteringen litt ned juli, flat trend - i verdi

 

Investeringene i bygg og anlegg falt 0,4% i juli, ventet uendret. Veksten i forrige måned ble revidert opp fra -0,3% til +0,1%, slik at nivået var som markedet ventet. Ser vi 1.halvår under ett er nivået ganske flatt, kanskje svakt opp. Boliginvesteringene faller, men ikke like raskt som før, mens bedriftene utenom boligsektoren øker sine investeringer, men ikke i juli.

 

 

 

___________________

[Zoonic]

Tilbakeblikk fra FIRST - 06.09.07

 

• Feds ”Beige Book” ser svakere boligmarked, men forøvrig begrenset effekt av finansuroen - så langt

Fire av Feds tolv regionbanker ser svakere vekst i økonomien i sitt distrikt i følge Beige Book, mot én bank i forrige runde – men det er vekst overalt. De fleste regionbankene melder at problemene i finansmarkedene har bidratt til en tilstramming i kreditt som i sin tur har hatt betydelig effekt på aktiviteten i boligmarkedet de siste ukene. Utenom boligmarkedet meldes det imidlertid om begrensede virkninger av finansuroen så langt.

 

• USA Bunnen ut av boligsalget??

Antallet avtalte boligsalg (pending) falt hele 12,2% i juli, rett nok etter en merkelig oppgang på 5%. Det var ventet en beskjeden nedgang, på 2%. Dette er den største endringen på en måned siden indeksen startet i 2001 (og større enn fallet i september samme år), og nivået har aldri før vært lavere. Merk at dette er avtalte salg i juli, altså før problemene med boligfinansieringen slo ut i full blomst. Nedgangen indikerer et videre fall i antallet gjennomførte boligsalg (existing home sales) i august. Boligmarkedet i USA er definitivt ikke stabilisert, og det bekymrer oss at det kan bli riktig ille før denne runden er over.

 

• USA Svakere arbeidsmarked, allerede nå?

• EMU Tjeneste PMI bekreftet på høyt nivå i august

PMI for tjenestesektoren falt fra 58,3 i juli til 58,0 i august, marginalt bedre enn det første anslaget som viste 57,9. Dermed forblir vurderingen av tjenestesektoren på et høyt nivå, mens industri-PMI viser en svakt fallende trend. Summen av de to målingene tilsier en BNP-vekst like under 3% - som er over trend og langt høyere enn det statistikken viste for 2.kv.

 

• EMU Fortsatt svak detaljhandel

Detaljhandelen i EMU steg beskjedne 0,1% i juli, ventet opp 0,3%. Samtidig ble veksten i juni oppjustert to tideler til 0,6%. Dermed var nivået som ventet i juli. Likevel er tallene skuffende ettersom årsveksten er på beskjedne 0,5%, og nivået er ikke høyere enn det var i januar. Tallene bekrefter ikke målingene som viser høy forbrukertillit.

 

 

 

________________

[Hoff@]

Dette er noe av det beste jeg har lest angående det å tolke signaler, jeg likte ekstra godt dette med uregistrerte mexicanere i USA.

 

Analysesjef Roger Berntsen i Netfonds tror børsen skal videre ned. Ifølge Finansavisen mener han at en rentenedsettelse i USA må sees på som et sykdomstegn.

 

- Den jevne nordmann har endret utsiktsbildet sitt. Dette ser du blant annet på boligmarkedet der vi har en utflating. Denne effekten er ny i forhold til situasjonen i vinter. En holdningsendring er stygg i seg selv, sier Berntsen.

 

Berntsen sier til avisen at han mistet tilliten til de amerikanske tallene vi får presentert.

 

- (..) Når det er en nedgang i boligbyggingen, og man ikke ser en nedgang i arbeidsledigheten i forhold til dette er det noe som ikke stemmer. Derimot kan man se at for eksempel et selskap som Wall Mart senker sine utsikter i Mexico. Det kan bety at uregistrerte meksikanere i USA sender mindre penger hjem. Det er disse mørketallene, av uregistrerte arbeidstakere i boligbransjen som har mistet jobbene, vi ikke ser i arbeidsledighetstallene. Fremover vil vi se at også de registrerte arbeidstakerne blir færre Det er fire år siden vi så dette sist, og jeg mener vi er inne i en resesjon og et kraftig fall i USA, forklarer Berntsen.

 

- Nå må vi se på oljeprisen i forhold til dollaren. Nå er dollarkursen 5,67. Det betyr at Statoil og Hydro ikke tjener mer penger selv om oljeprisen stiger. Det som vil skje er at dersom oljeprisen synker og dollaren stiger har vi en situasjon som kan skape panikk. Dette er momenter som jeg tror vil prege høsten, sier Berntsen.

 

- Gullprisen kan gå godt ut året. Jeg ville sett på materialsektoren og aksjer som Crew og Yara, samt spredd risikoen, sier analysesjefen.

[Zoonic]

Tilbakeblikk fra FIRST - 12.09.07

 

• Sverige Inflasjonen ned, men bare på energi

Prisveksten i Sverige, målt ved UND1X (KPI uten boligrenter og skatter) falt overraskende fra 1% i juli til 0,7% i august, ventet uendret. Prisveksten er nå der Riksbanken ventet den i juni. Prisene falt marginalt m/m. Nedgangen i årsveksten skyldes imidlertid et fall i energiprisene, i alle fall i følge våre kalkulasjoner. Vår svenske ”JAE” ble stående uendret på 1,4%.

 

• Sverige Arbeidsledigheten stabil i august, etter kraftig fall

Den registerte arbeidsledigheten ved AMS (NAV) steg marginalt i august, men færre går på tiltak og samlet ledighet var uendret på vel 5%, alt sesongjustert. Ukorrigert falt ledigheten fra 3,7% til 3,4%, ventet ned til 3,2%. Antallet nye ledige stillinger steg ikke videre i juli, men nivået er svært høyt og beholdningen ved utgangen av måneden steg videre. Arbeidsmarkedet strammes nok til, der også.

 

• USA Stort handelsunderskudd, men ikke større – kraftig vekst i eksportvolumet

Underskuddet på handelsbalansen falt fra USD 59,4 mrd i juni (først rapportert til 58,1) til 59,3 i juli, markedet ventet 59. Underskuddet utenom olje krymper. Importvolumet har stagnert; nivået er om lag uendret fra i fjor høst, mest på grunn av svakere innenlandsk etterspørsel. Eksportvolumet har derimot steget meget raskt i det siste, etter svak utvikling rundt årsskiftet, ganske sikkert delvis på grunn av en svak USD. Utenriksøkonomien gir dermed et kjærkommet positivt bidrag til veksten i USA. Er det nå vi skal bli dødsbekymret for USD? Neppe.

 

• USA ABC Consumer comfort flat

• USA Detaljhandelen kneler ikke

• Kina Veksten i detaljhandel dempes på høy prisvekst

Verdien av kinesisk detaljhandel steg 17,1% år/år i august, opp fra 16,4% måneden før. Markedet ventet en årsvekst på 16,5%. Den kraftige oppgangen i den nominelle detaljhandelen de siste månedene skyldes utelukkende høy prisvekst på matvarer. Den høye prisveksten forringer kjøpekraften til kineserne, slik at veksten målt i volum dempes, fra 10,8% i juli til 10,6% i august – fra et nivå på rundt 12,5% de foregående kvartalene. Det er ikke mye gitt vekstratene i andre deler av kinesisk økonomi, knapt mer enn det vi ser i Norge og Sverige.

 

• NOK sterk nok?

NOK stiger, vi tror mest på grunn av høy oljepris. Det er ingen grunn til panikk for Norges Bank, selv om importveid kronekurs på indeks 88,3 er om lag 4% sterkere enn anslaget i siste pengepolitisk rapport. Vel kan inflasjonen bli litt lavere en stund, men det er ikke noe problem for landet. Likevel, oppgangen i NOK er ett argument til for at Norges Bank kommer til å ta en pause på rentemøtet om to uker.

 

 

• Momsinngang bekrefter omsetningsindeks

• Retting Japan mer nedjustert

 

 

 

__________

[Zoonic]

Tilbakeblikk fra FIRST - 13.09.07

 

· Kina Industrien dempes litt

 

Industriproduksjonen i Kina steg 17,5% år/år i august, 0,4pp mindre enn ventet og ned fra 18,0% i juli. Det er svært vanskelig å beregne nivåtall for produksjonen, men vår metode indikerer at det har vært en reduksjon i den underliggende veksten de siste månedene. Usikkerheten er imidlertid stor

 

· EMU Industrien kom tilbake i juli, men veksten er litt dempet

 

Industriproduksjonen i EMU steg 0,6% i juli og forrige måned ble revidert marginalt opp. Markedet ventet en mer beskjeden vekst på 0,3%. Veksten i produksjonen er dempet, noe industribarometrene også viser. Men verken barometre eller ordreinngang melder at oppgangen i europeisk industri er over - og produksjonen var 4% høyere i juli enn i samme måned i fjor.

 

· EMU Fortsatt lav vekst i lønnskostnadene

 

Lønnskostnadene per timeverk steg 2,5% år/år i 2.kv, opp fra 2,3% i 1.kv. Dermed forblir kostnadsveksten lav, til tross for en markert bedring i arbeidsmarkedet i EMU. Lønns- kostnadene per produserte enhet vokser under 1% i året (data til 1. kv) og innebærer således ikke økt inflasjonspress. Dermed kan ECB ta seg god tid til å vurdere ny informasjon om utviklingen i finansmarkedene og amerikansk økonomi før den eventuelt hever renten igjen - selv om arbeidsledigheten faller.

 

· Norge Høy igangsetting av nye boliger, men toppen kan være passert

 

Boligbyggingen var uendret på 30' i juli (sesongjustert årlig rate), tilfeldigvis akkurat som vi anslo på forhånd. Dette er et høyt antall, tilsvarende toppen under byggeboomen for tjue år siden. Vi er inne i det fjerde året med høy bygging, og ordretallene gir ingen varsel om bratt nedgang herfra. Men mye tyder på at trenden vil bikke sørover snart: Byggekostnadene, renten og antallet boliger som ligger ute for salg har økt, mens prisveksten på brukte boliger har stoppet opp og ordreinngangen er noe ned fra toppen.

 

· Norske bedrifter varsler fortsatt høy vekst i sysselsettingen, og høyere priser

 

Halvparten av norske bedrifter varsler at de skal øke bemanningen det neste året, mens bare 6% varsler netto nedbemanning i følge TNS Gallup. Undersøkelsen, som korrelerer ganske bra med den faktiske sysselsettingen, varsler dermed fortsatt rekordvekst i sysselsettingen. Forventet lønnsvekst stiger, både blant husholdninger, bedrifter og organisasjonene i arbeidslivet, og mange bedrifter varsler prisøkninger på sine produkter.

 

· UK Nedgangen i arbeidsledigheten bremser. Lav lønnsvekst

 

Arbeidsledigheten i UK falt med 4,2' i august i følge arbeidsmarkedskontorene, markedet ventet et fall på 8'. Ledigheten har nå falt i nesten ett år, men fallhastigheten har avtatt i det siste. I prosent av arbeidsstyrken var ledigheten 2,6%, som ventet, etter at forrige måned ble revidert opp til 2,7%. Det er lavest på 30 år. AKU-ledigheten var uendret på 5,4% i juni, som ventet, mens sysselsettingsveksten er på moderate 0,5% år/år. Lønnsveksten har kommet godt ned i det siste.

 

 

_________

[Zoonic]

I dag

 

· Peilegrafer USA Detaljhandelen - utrolig viktig

 

· USA industriproduksjon

 

Tilbakeblikk

 

· EMU Sysselsettingen stiger raskt, langt raskere enn befolkningen

 

Sysselsettingen i EMU steg vel 2% i 2. kv, som i 1. kv. og over det siste året har sysselsettingen steget 1,7% (etter at veksten i 1. kv ble oppjustert fra 1,4% til 1,7%). Arbeidsstyrken har steget med 0,7% - og det forklarer det raske fallet i arbeidsledigheten. En vekst i arbeidstilbudet på 0,7% er bra når veksten i befolkningen i arbeidsfør alder stiger 0,35% - og veksten i sysselsettingen på 1,7% er svært bra. Dermed stiger sysselsettingsfrekvensen kraftig i EMU - og den har gjort det lenge. Tar EMU snart igjen USA? Vi tviler, men avstanden krymper raskt (Men begge har lang vei opp til skandinaviske tilstander).

 

· Jarle Bergo bekreftet planen om høyere rente. Selvsagt

 

I en tale på et bransjeseminar om grunnfondsbevis i går bekreftet visesentralbanksjefen at Norges Bank ser for seg en videre renteøkning for å unngå overoppheting av økonomien. Han gjentok at usikkerheten om veksten har økt på grunn av uroen i finansmarkedene, men at fremvoksende økonomier - som ikke har blitt særlig berørt av uroen så langt - trolig vil bidra til høy global vekst likevel. Talen - som var basert på de tidligere vurderingene fra hovedstyret og som "prinsipielt sett" ikke skal inneholde noe nytt, endrer ikke vår prognose om renteøkning til 5,5% neste år - om verden rundt oss ikke klapper helt sammen.

 

· Kronekursen demper rentebanen med inntil 50 bp, alt annet like. Men det er det neppe

 

· Høyere, men fortsatt lav fransk prisvekst

 

Prisveksten i Frankrike steg fra 1,2% i juli til 1,3% i august, ventet uendret. Prisene uten de volatile elementene steg 0,2% m/m (sesongjustert), og årsveksten fra 1,4% til 1,5%. Trenden er opp, men nivået er lavt. Likevel er core for EMU samlet helt oppunder ECBs tak, og en videre oppgang i prisstigningen i Frankrike kan jo være et signal om at taket sprenges snart. ECB vil neppe like det.

 

· Svensk arbeidsledighet flater ut? Men sysselsettingen stiger raskt

 

AKU-ledigheten var uendret på 4,4% i august, i følge vår sesongjustering. Ujustert falt ledigheten fra 5% til 4,8%, 0,1pp mindre enn ventet. Det siste året har ledigheten falt 0,9pp. Trenden for ledigheten er nok ned, men det var en økning i den registrerte ledigheten (AMS) i august og en utflating for AKU. Veksten i sysselsettingen var svært høy i august, opp 3% år/år, snittet de siste månedene er godt over 2%. Det er gode tider, men veksten i produktiviteten er ikke bra. Den er negativ.

 

· USA Fortsatt ikke mange nye ledige

 

· USA Stort underskudd på statsregnskapet i august. Neppe ny trend, ennå

 

Underskuddet på statsregnskapet var mye større enn ventet i august, på 116 mrd, ventet 81 mrd, opp fra 64 mrd i august i fjor. Underskuddet tilsvarer ca 800 mrd, sesongjustert - men underskuddet er "bare" 220 mrd over de siste 12 månedene. Hoppet i underskuddet skyldes særlig et hopp i trygdene (Social Security) og helse (Medicare) som ble ubetalt tidligere enn normalt på grunn av Labor Day. Hoppet blir derfor reversert i september. Men en svakere vekst i økonomien vil trolig svekke budsjettbalansen, som vanlig.

 

· Hvor mye kan finanspolitikken i USA bidra med denne gangen? Ikke 7% av BNP!

 

· Økonomene nedjusterer, men bare for de rike - og tror at '08 blir litt bedre enn '07. Enn så lenge

 

· Mer om norsk bygging, eks. bolig

 

Igangsettingen av andre bygg enn bolig spratt opp til ny rekord i juli, mye takket være et anlegg innenfor transport (i Østfold). Ser vi de siste månedene under ett, og det bør vi fordi månedstallene svinger mye, er veksten også svært god. Det er privat tjenesteyting som drar. Varehandel flater ut etter noen svært sterke år, men utleiebygg er godt i gang - men ikke så mye i Oslo og Akershus

 

 

first/14/09/07

 

_____________

[Zoonic]

Idag

 

· Peilegrafer USA NY Fed Empire industribarometer

 

Tilbakeblikk

 

· USA Svak detaljhandel i august etter sprek vekst i juli. Ingen krise å se

 

Verdien av detaljandelen utenom bil falt 0,4% i august, mens markedet ventet en oppgang på 0,2%. Salget eks bil falt 0,4, ventet opp 0,2%. Et fall i bensinprisen trakk ned (men det måtte jo ha vært lagt til grunn i anslagene). Vi anslår volumveksten uten bil, bensin og byggevarer (vår core) til -0,1%, som ganske sikkert også var godt svakere enn ventet. Snittet av de to siste månedene er likevel bra etter en oppjustert juli-vekst på knapt tre tideler til 0,9%. Underliggende vekst for core ligger dermed oppunder 6%. Det er altså ingen krise å se - om da ikke august var starten på en nedtur.

 

· USA Svakt i industrien i august, men ingen knekk

 

Industriproduksjonen steg 0,2% i august, mens vareproduksjonen falt 0,3%. Avviket skyldes høy strømproduksjon, trolig på grunn av varmt vær (airconditioning). Markedet ventet en vekst i samlet produksjon på 0,3%. Ser vi de siste månedene under ett er det bra fart i industrien, men markedet fokuserer forståelig nok mest på det siste tallet. Industribarometrene gir ikke signal om fullstendig knekk.

 

· USA Lagrene stiger igjen og gir positivt bidrag til produksjonen

 

Lagrene i bedriftene steg 0,5% i juli, ventet opp 0,3% etter en økning på 0,4% måneden før. Veksten i lagrene er nå på et normalt nivå historisk sett og skiftet fra lav vekst til normal vekst har bidratt til bra løft i produksjonen de siste månedene, etter at lav lagervekst trakk den ned rundt årsskiftet.

 

· USA Forbrukertilliten stabil i september i følge Michigan. Tendensen er ned

 

Consumer sentiment fra University of Michigan steg til 83,8 i første del av september, fra 83,4 i august - det laveste nivået på ett år. Oppgangen var helt marginal, men markedet ble nok lettet over at stemningen ikke falt videre, gitt uroen i finansmarkene og nedgangen på boligmarkedet.

 

· USA Litt lavere importprisvekst, men ikke på konsumvarer

 

Importprisene falt 0,3% juli til august, ventet opp 0,3%. Utenom olje var det et fall på 0,1%, akkurat like mye som prisene steg måneden før. Prisene på importerte konsumvarer eks bil steg 0,2% for andre måned på rad, og årsveksten var 1,4% i august.

 

· USA Driftsbalansen krymper, litt

 

· EMU Prisveksten litt lavere enn først rapportert

 

Konsumprisvekst i EMU var 1,7% år/år i august, en tidel lavere enn det første anslaget viste. Dette er helt i tråd med ECBs målsetting. Kjerneinflasjonen var uendret på 1,9%. Vi tror ikke ECB skal være for bekymret ettersom kostnadsveksten fortsatt er behagelig lav.

 

· EMU Bilsalget i stabilt sideleie

 

Bilsalget i EMU var vel 1% høyere i august i år enn ett år tidligere. Det var en marginal oppgang fra juli til august, men nivået de to siste månedene er ikke spesielt bra. Trenden er knapt nok flat. Det er bedre enn i USA, særlig regnet pr. innbygger, men ikke bra.

 

· Kina strammer til igjen, renten denne gangen

 

Kinas sentralbank satte fredag opp renten for ettårs lån fra 7,02% til 7,29%. Dette er den femte renteøkningen i år, den forrige kom for knapt fire uker siden. Forrige uke ble reservekravet hevet til 12,5%. Myndighetene er fast bestemt på å dra inn tømmene; veksten i kreditt og likviditet er for høy - og prisveksten er for høy.

 

 

 

first/17/09/07

 

___________

[Zoonic]

FIRST - DENNE UKEN:

 

USA

 

· FOMC vil kutte renten, garantert. Markedet heller svakt mot 50 bp, økonomene mot 25 bp. Meningene er nok delte også internt i Fed: Regionbanksjefene har argumentert for at man ikke kan ta for hardt i før man ser tegn til svakhet i økonomien, mens duksene i Washington vil kanskje ta hardere i, for sikkerhets skyld. Data rettferdiggjør ikke store kutt, men problemene på penge- og kredittmarkedet og risikoanalysen kan tilsi 50 bp. Vi heller mot 25 bp. Banken vil neppe forsterke nedsiderisken for veksten, utover siste melding

 

· Bernanke (og Paulson) skal til Kongressen; nå for å gå gjennom subprime-krisen og si noe om løsningene. Det siste er ikke så enkelt, uten at skattebetalerne får en skikkelig regning på bordet. Skaden har allerede skjedd

 

· Ny sjekk på boligmarkedet, men uten de viktige boligprisene. Boligentreprenørene så neppe lyset i september og byggingen er ventet videre ned i august

 

· De første, regionale industribarometrene for september er svært viktige, selv om bare NY Feds måling kommer før Feds rentemøte. Det er ventet fortsatt gode målinger, men usikkerheten er naturlig nok stor

 

· Prisveksten er ikke så viktig i dag. Den er lav nok til at Fed kan gjøre akkurat det banken vil vs. veksten

 

EMU

· De første anslagene for PMI for industri og tjenester for september er ventet litt ned, men også at de vil forbli på så høye nivåer at de signaliserer fortsatt bra vekst i regionen. Industri-PMI har bikket litt raskere ned i det siste, pass på!

 

· Tyske ZEWs analytiker-barometer vil sikkert vise at fremtidstroen raser igjen. Det gjorde den også i fjor, men da tok pessimistene feil. De kan ha litt mer håndfaste argumenter i dag?

 

Andre land

· Bank for Japan vil holde renten uendret på 0,5% - og vil ikke signalisere at den skal heves med det første

 

· De siste signalene fra boligmarkedet i UK har ikke vært like spreke, men detaljhandelen har så langt holdt seg bra oppe

 

· Prisveksten i UK falt uventet mye i juli, og er forventet å forbli under målet i september. Lønnsveksten er ikke så høy at BoE har stor grunn til uro

 

Norge

· Rolig datauke. Gjedrem taler til CME i dag, om pengepolitikk og usikkerhet. Relevant tema, men vi venter ikke signaler om rentesettingen og rentebanen vel en uke for rentemøtet. Markedet er forberedt på det meste

 

 

_____________

[Zoonic]

I dag

• Peilegrafer USA Boligbyggingen

• USA Konsumprisene

 

 

Tilbakeblikk

 

• Fed dro til, er nok bekymret og kan kutte mer, dersom vekstutsiktene forverres

FOMC kuttet enstemmig både Fed funds target og diskontorenten med 50 bp i går, til hhv. 4,75% og 5,25%. Banken ser at tilstrammingen på kredittmarkedet kan forsteke nedturen på boligmarkedet og dempe veksten. Banken kutter derfor for å komme de mulige negative effektene for økonomien i forkjøpet. Banken argumenterer ikke med å redde boligmarkedet. Banken nedjusterer ikke utsiktene i forhold til meldingen etter kuttet i diskontoen for en måned siden, men gjentar at den vil følge utviklingen i kredittmarkedene og hvordan disse og andre forhold påvirker vekstutsiktene. Banken kan dermed kutte renten på nytt dersom risikobildet tilsier det, men gjentar samtidig at faren for inflasjon ikke er over. Roes kredittmarkedet og pengemarkedet – utenom subprime som neppe kan reddes – og vi ikke får meldinger som indikerer svakere vekst, vil Banken neppe kutte på nytt i slutten av oktober.

 

• Pengemarkedet roes?

• Hva med rentene i resten av verden?

Har det vært noen sammenheng mellom renten i USA og i Norge? Nesten ikke. Men hvis rentekuttene i USA ikke virker, tviler vi på at Norges Bank venter 2 ½ - 3 år, som normalt har vært, før banken justerer renten her.

 

• USA Kredittveksten var høy også i 2. kv – og oppjustert for husholdningene

• UK Staten garanterer bankinnskuddene i Northern Rock

• USA Entreprenørene har aldri før vært mer pessimistiske

Boligmarkedsindeksen HMI fra entreprenørene falt fra 22 i august til 20 i september, som ventet. Indeksen tangerer det rekordlave nivået fra januar 1991. Detaljene viser nedgang på de fleste komponentene. Entreprenørene lider tungt, men for økonomien er det bra at byggingen avtar ettersom det er allerede er rekordmange boliger for salg, hvorav mange er ubebodd. Målingen indikerer også at fallhastigheten i boligbyggingen vil avta videre, men ikke raskere enn til nå.

 

• USA Produsentprisene stiger fortsatt

Produsentprisene falt overraskende 1,4% i august på lavere energipriser. Kjerneindeksen, som holder mat og energi utenom, steg derimot 0,2% i august, mens markedet ventet 0,1%. Årsveksten for både samlet PPI og core var 2,2%. Det er ikke så lavt at Fed av den grunn vil avblåse inflasjonsrisken (vareprisene bør neppe stige mer enn 1% over tid). Den gode nyheten: At prisene på tidligere stadier i produksjonen vokser langsommere.

 

• ABC Comfort comfort litt opp

• Tyske økonomer er bekymret igjen: ZEW-forventningene faller

Vurderingen av utsiktene fremover i den tyske analytikermålingen ZEW falt på nytt i september til -18,1, fra -6,9 forrige måned. Markedet ventet et fall til -15,5. Vurderingen av nåsituasjonen falt også litt, men nivået er fortsatt svært høyt – også sammenlignet med tidligere konjunkturtopper. Gjennomsnittet av nåsituasjonen og forventningene korrelerer ganske bra med BNP-veksten, og indikerer ikke lavere årsvekst enn vi observerer nå – som er over trend.

 

• UK Prisveksten falt videre i august. Rentetoppen er nådd

Prisveksten i UK falt videre i august etter det overraskende fallet juli, nå fra 1,9% til 1,8%, ventet uendret. Prisveksten utenom energi, mat og tobakk var også 1,8%, opp fra 1,7% i juli. Dermed forblir inflasjonen i tråd med inflasjonsmålet. Ettersom lønnsveksten er lav og risikobildet for økonomien er endret i det siste, er ytterligere renteoppgang fra Bank og England lite sannsynlig.

 

 

first/19/09/07

 

______________

[Zoonic]

I dag

• Philly Feds industribarometer

 

Tilbakeblikk

• USA Litt lavere inflasjon hjelper Fed til å se en annen vei

KPI utenom mat og energi steg 0,2% i august, som ventet. Det er tredje måned på rad at prisene stiger med 0,2% (nesten 0,25% de to foregående, 0,15% i aug). Årsvekstraten falt likevel fra 2,2% til 2,1%, mens markedet ventet uendret. Samlet KPI falt 0,1% på billigere bensin. Fed er med rette ikke trygg på at inflasjonsfaren er over, noe som kom til uttrykk i tirsdagens pressemeling etter FOMC-møtet. Det er likevel ikke til hinder for ytterligere rentekutt dersom vekstutsiktene forverres.

 

• USA Boligbyggingen faller, litt raskere igjen

Både boligbyggingen og antallet byggetillatelser falt mer enn markedet anslo også i august, men det kom neppe som et sjokk. Igangsettingen falt fra 1.337’ enheter i juli til 1.331’ i august, og antallet byggetillatelser fra 1.389’ til 1.307’, begge var ventet rundt 1.350’. Igangsettingen er den laveste på 12 år. De siste tre månedene har fallet akselerert, etter tegn til utflating etter nyttår. Dermed vil boliginvesteringene fortsette å trekke ned veksten i amerikansk økonomi og flere som jobber i bygg&anlegg vil miste jobben. Det er synd for dem, men likevel bra for økonomien at det bygges færre boliger. Den største faren for amerikansk økonomi nå er at boligprisen kan falle mye.

 

• Bank of Englands rentekomité stemte enstemmig for uendret rente

• Bank of England gjør kuvending, sitter King trygt?

• Handelsveid NOK stiger videre, på høyere oljepris

 

 

first/20/09/07

 

______________

[Zoonic]

I dag

• Peilegrafer PMI i EMU

 

Tilbakeblikk

• USA Crisis, what crisis? Philly Fed klatret opp, til et bra nivå

Philadelphia Feds industribarometer steg fra 0 i august til 10,9 i september, ventet opp til 2 – og mange fryktet nok et negativt tall. Nivået i september indikerer vekst rundt trend i USA. Detaljene bekrefter at det ikke står så ille til, snittet steg til samme nivå som den generelle vurderingen (hovedindeksen).

 

• USA Ledende indikatorer kom ned i august, varsler moderat vekst

Ledende indikatorer (LEI) falt 0,6% i august, som var mer enn ventet. Markedet anslo en nedgang på 0,2%, men nivået var om lag som ventet ettersom veksten forrige måned ble oppjustert fra +0,4 til+ +0,7. Ser vi det siste året under ett har indeksen vært praktisk talt uendret. En uendret indeks er normalt konsistent med en BNP-vekst på rundt 2% år/år, som er under trend for amerikansk økonomi.

 

• USA Fortsatt få nye arbeidsledige

• Ingenting nytt om pengepolitikken fra Bernanke

• Litt lettere på pengemarkedene

• UK Detaljhandelen klatrer fortsatt opp tross utflating på boligmarkedet

Detaljhandelen steg 0,7% i august, langt bedre enn markedet ventet etter en tilsvarende sprek vekst forrige måned. Årsveksten ble 5%, markedet ventet 4%. Det var oppmuntrende gitt meldinger om et litt svakere boligmarked. Bankuroen vil ikke eventuelt vises før i septembertallene.

 

• UK Optimistiske forventninger fra CBI, men industriproduksjonen svikter

Forventet produksjon i CBI-barometeret, som måler stemningen i britisk industri, steg fra 13 i august til 17 i september. Nivået er over snittet og signaliserer et oppsving i industrien. Så langt har det ikke kommet til syne statistikken.

 

 

first/21/09/07

 

____________

[Zoonic]

Denne uke: Boligtall for USA blir ikke pent. Ifo bør helst ikke bekrefte svak PMI. Norges Bank har rentemøte; vi venter uendret, men er i tvil

 

USA

· Ingen venter gode nyheter for boligprisene i juli eller salget av nye og brukte boliger i august. Og mon tro hvordan det blir i september.

 

· Ordreinngangen til industrien var sprek i juli, og er ventet litt ned i august. Barometrene melder ikke om bråstopp

 

· Privat forbruk er joker for økonomien. Detaljhandelen var svak i august, men forbruket er ventet bra opp, i takt med fallet i energiprisene. Tre husholdningsbarometer viser trolig at husholdningene ikke har fått skrekken

 

EMU

· Etter det kraftige fallet i PMI i september, blir tyske Ifo meget viktig. En moderat nedgang er ventet, men markedet frykter nok at det kan bli svakere enn det. EUs barometre kommer senere i uken; de har så langt holdt bedre stand enn PMI

 

· Pengemengdeveksten er svært høy, som veksten i gjelden til privat sektor. Det er bedriftene som låner, mens husholdningene bremser raskt. Boligmarkedet går tregere

 

· De første KPI-målingene for september er ventet å vise årsvekst over 2% igjen. ECB liker det nok ikke

 

Andre land

· Japan-data spriker stort. Det er ventet et hopp i industriproduksjonen i august, sammen med detaljhandelen - og begge trengs! Deflasjonen fortsetter, selv om arbeidsledigheten er lav, på 3,6%

 

Norge

· Norges Bank teller nok på knappene, som oss andre. Vi heller mot at banken lar renten stå uendret på 4,75%. Penge- og kredittmarkedene er i ulage, og vekstutsiktene ute mer usikre. Banken vil nok også legge vekt på at NOK er sterk. Innenlandske forhold tilsier at renten bør settes opp mer

 

· Både AKU og NAV vil rapportere et fortsatt utmerket arbeidsmarked, men det må være tungt å få ned ledigheten fra dagens nivåer

 

· Detaljhandelen i august er usikker. Etter hoppet i juni og et moderat fall i juli, er nivået svært høyt og trenden sprek

 

 

first/24/09/07

 

____________

[Zoonic]

I dag

 

· Norges Bank kan vente og se

 

Tilbakeblikk

 

· USA Boligprisene faller videre, som boligsalget. Bunnen neppe nær

 

Boligprisene falt 0,4% fra juni til juli, eller ca 7% regnet i sesongjustert årlig rate, marginalt saktere enn måneden før. Fra samme måned året før har prisene falt 3,9%, ventet ned 4%. I juni var årsveksten minus 3,5%, målt ved Case-Shiller/S&P's prisindeks de 20 største byene. Meglerstatistikken fant et lite prisfall fra juli til august, men prisene var uendret år/år, men denne statistikken er ikke av samme kvalitet som Case-Shillers. Salget av brukte boliger falt fra 5,75 mill til 5,50, som ventet. Salget har falt svært raskt de siste månedene. Lagrene av usolgte boliger falt marginalt fra juli til august, men er fortsatt godt høyere enn før sommeren. Det er lenge til boligmarkedet i USA er i balanse.

 

· USA Småsure husholdninger? Men ikke sure - og målingene spriker

 

Consumer confidence falt fra 105,6 i august til 99,8 i september, ventet 104,5. Nivået er det laveste på to år, men kun marginalt lavere enn snittet for det siste to årene ettersom indeksen har vært svært stabil i det siste. Univ. of Michigans måling er langt svakere. Husholdningene begynner å oppfatte at arbeidsmarkedet svekkes. Men alt peker ikke ned: ABCs consumer comfort steg 4 poeng til -11, ventet uendret.

 

· USA Småsur detaljhandel?

 

· Ifo forsetter nedtur, ennå ikke svak

 

Nå ser også tyske bedrifter at det går noe saktere. Ifos hovedindeks falt fra 105,8 til 104,2, ventet ned til 104,5. Forventningene falt fra 100,4 til 98,7, ventet 99,5. Dermed har forventningene falt fire måneder på rad, og fallet tilsvarer 1,5 standardavvik, eller nesten en halv sykel (fra topp til bunn). Nivået er så vidt over snittet. Vurderingen av nåsituasjonen har også falt, men er fortsatt på et ualminnelig høyt nivå. Vi antar at en sterk EUR og uroen på finansmarkedet har påvirket bedriftene, men svekkelsen har pågodt en periode. Både industri, handel og bygg og anlegg melder om svakere vekst

 

· Fransk forbruk kvikner til

 

Vareforbruket steg 0,9% i juli og 1% i august etter et hopp på 1,5% i juni. De to siste månedene (som ble publisert samlet) viser altså et bra oppsving i vareforbruket. Årsveksten er rundt 4%, blant det beste vi har sett på lenge.

 

· Sjekk på kortenden

 

 

first/26/09/07

 

 

________________-

[Zoonic]

I dag

 

· Peilegrafer NAV arbeidsledighet

 

· USA Salget av nye boliger

 

Tilbakeblikk

 

· Norges Bank økte renten til 5%, og det er neppe toppen

 

Norges Bank besluttet å heve renten med 25 bp til 5% på gårsdagens rentemøte. Det var på ingen måte overraskende, selv om vi trodde det var litt mer sannsynlig at Banken ville vente til oktober. I stedet valgte Banken å heve nå og signaliserer uendret rente på møtet i oktober. Innenlandske forhold som sterk vekst og økt inflasjonspress talte for retneøkning nå, og var viktigere enn trøbbel på penge- og kredittmarkedet, sterk krone og usikkerhet om veksten ute. Markedet var på forhånd delt på midten. Verken beslutningen eller pressemeldingen endrer vår prognose om en renteøkning til 5,25% i desember og en rentetopp på 5,5% neste år. Prognosen avhenger særlig av utviklingen i internasjonal økonomi.

 

· Er pengepolitikken på den stramme siden? Vi er ikke sikre

 

· USA Ordreinngangen falt, men mest på fly. Resten OK, men investeringsordre svake

 

Ordreinngangen til industrien i USA falt hele 4,9% i august, ventet ned 3% - etter løftet på 6,1% i juli. Nesten hele nedgangen i august skyldes et kraftig fall i ordreinngangen av fly. Fra et høyt nivå. Uten fly og forsvar var det en nedgang på 1,4% etter en vekst på 3,9% i juli (marginalt nedjustert). Trenden de siste månedene er bra, og indikerer ikke bråstopp for amerikansk økonomi. Det er mulig finansuroen slo inn i september, men industrien gikk klar i august. Men ordreinngangen for investeringsvarer er svak - den trender ned. Det lover ikke bra for investeringene.

 

· USA litt færre søknader om boliglån, men fortsatt mange

 

· Stemningen i Sverige snur ned

 

Tilliten blant forbrukerne og bedriftene i Sverige svekkes. Konjunkturbarometeret for industrien fra KI falt til 2 september, ned fra 4 i august (revidert ned fra 5). Markedet ventet 4. Nivået er det laveste på snart 2 år og bekrefter nedgangen i PMI. Konsumenttilliten falt fra 19,7 til 16,2, ventet kun marginalt ned. Til sammen indikerer målingene at konjunkturtoppen er passert.

 

· Fransk industri ikke like sikker lenger, den heller

 

 

_______________

[Zoonic]

I dag

• Peilegrafer Norsk detaljhandel

• AKU ledighet og sysselsetting

• USA Privat forbruk kommer seg?

 

 

Tilbakeblikk

 

• Arbeidsledigheten i Norge faller videre, nær rekordlavt nivå

Den registrerte arbeidsledigheten fra NAV faller fortsatt. I september ble det til sammen 800 færre ledige inkludert arbeidsmarkedstiltakene, sesongjustert, mens vi ventet en nedgang på 500 personer. Arbeidsledighetsraten med og uten tiltakene var henholdsvis 2,1% og 1,7% sesongjustert, en tidel lavere enn i august (våre beregninger). Utenom noen få måneder med litt lavere ledighet i 1987 er raten historisk lav. Mange ledige stillinger vitner om høy etterspørsel etter arbeidskraft. Stramheten i arbeidsmarkedet innebærer økt inflasjonspress som Norges Bank sannsynligvis vil møte med videre renteoppgang, tross økt usikkerheten om verdensøkonomien.

 

• USA Nyboligsalget rett ned, som prisene

Salget av nye boliger falt igjen i august, fra 867’ til 795’, ventet ned til 825’. Månedstallene er svært volatile og kan bli mye revidert, men nivået er det laveste siden en måned i 2000 – og trenden peker selvsagt rett ned. Salget har falt rundt 40% fra toppen i 2005. Prisene falt kraftig, og prisnedgangen år/år er den største siden 1970. Husbyggerne gir stor rabatter og nedskriver tomteverdier over en lav sko. Dessuten faller jo byggekostnadene nå raskt, som vanlig når boligbyggingen raser.

 

• USA Få nye ledige

Ikke før vi begynte å bli urolige for arbeidsmarkedet fordi sysselsettingen stiger saktere og sysselsettingsfrekvensen faller, så faller tilgangen på nye arbeidsledige til det laveste nivået på flere måneder. Det kom 298’ ned fra 313’ uken før. Dette er et nivå som er konsistent med en mye høyere vekst i sysselsettingen enn den vi nå ser (men det hender at tilgangen av nye ledige venter etter den faktiske sysselsettingen).

 

• USA BNP i 2. kv nedjustert, fortsatt frisk

2. kv føles lenge siden nå, men vi har nå en fasit inntil videre for veksten; BNP steg 3,8%, litt lavere enn det forrige anslaget på 4%, men fortsatt godt over det første anslaget på 3,4%. Revisjonene var helt bagatellmessige, nettoeksporten var litt svakere, men fortsatt svært sprek.

 

• Tysk prisvekst rett til værs, mest på energi

• EMU M3-høy, bedriftene låner mer, husholdningene mindre

Pengemengdeveksten holder seg svært høy. Årsveksten falt rett nok fra 11,7% til 11,6%, ventet uendret, men det er svært høyt. Og veksten i pengemengden m/m i august var oppunder 12%. Husholdningene bremser gjeldsveksten, og den er ikke lenger høy, rundt 8% for boliglån og enda lavere samlet. Bedriftene øker gjelden stadig raskere, nå over 14% år/år og underliggende mer enn det. ECB liker det neppe. Referanseverdien for veksten i M3 er jo på 4,5%, men der har den ikke vært siden 2001.

 

• Tysk arbeidsledighet faller raskt videre

Arbeidsledigheten falt med nye 50’ i september, mer enn de ventede 20’. Den registrerte ledigheten målt i % falt fra 8,9% (før meldt til 9%) til 8,8%, lavest siden 1993. ”AKU”-ledigheten, den internasjonalt sammenlignbare, falt fra 6,2% i juli til 6,1% i august, ventet uendret.

 

• .. men den steg i Frankrike

• Japansk industri kommer tilbake, rykk i produksjon, PMI opp

Industriproduksjonen i Japan steg hele 3,4% fra juli til august, om lag som ventet i markedet etter at bedriftene på forhånd hadde meldt om rakettvekst denne måneden. Og skal vi tro bedriftene blir det sprek produksjon også fremover. De melder om et marginalt fall i september før det kommer et nytt løft på 4,1% i oktober. Årsveksten i august ble 4,3%. PMI stegt 0,2pp til 49,8, svakest av store land, men opp to måneder på rad. Bank of Japan vil nok snart vurdere på nytt om en rente på 0,5% er passelig, selv om prisene fortsatt faller.

 

• Japan Bra detaljhandel i august, men svak trend

Detaljhandelen i Japan steg 3,9% fra juli til august, ventet opp 2,6%. Dette er den sterkeste veksten som er registrert i statistikken (tall tilbake til 1999), riktignok etter et fall måneden før. Det var uansett oppløftende at årsveksten krabbet over nullstreket til +0,5%. Trenden er ikke sprek, men det blir heller ikke verre

 

• Japan Deflasjonen fortsetter, som ventet

• Japan Ledigheten opp, men lav

• NOK stiger videre

Kronekursen steg videre i går, og åpner enda friskere i dag, opp til 7,69 mot EUR, opp fra rundt 7,80 før rentebeslutningen onsdag. NOK har ikke vært sterkere nok EUR siden januar 2003. Handelsveid er kronen opp ca 1,5% siden rentemøtet onsdag. Både rentedifferanse og oljepris bidrar.

 

 

 

first/28/09/07

________________

[Zoonic]

I dag

 

· Peilegrafer USA ISM

 

Tilbakeblikk

 

· USA Privat forbruk sprekt i august, moderat prisvekst

 

Privat forbruk steg 0,6% regnet i volum i august, godt mer enn ventet. Et fall i energiprisene ble begjærlig brukt til å kjøpe mer av det meste, som normalt. Forbruksveksten (eks strøm) var den høyeste på nesten ett år - akkurat da subprime-krisen rullet over landet. Det ligger an til en forbruksvekst på oppunder 3% i 3. kv, opp fra 1,7% i 2. kv. Inntektene steg 0,3 nominelt i august (0,4% reelt) og spareraten falt fra 0,9% til 0,7%. Nettofinansinvesteringene er fortsatt negative.

 

· USA Stemningen holder seg, sier Michigan. På moderat nivå

 

· USA Chicago PMI melder fortsatt grei vekst

 

Chicago PMI steg fra 53,8 i august til 54,2 i september, ventet ned til 53,3. Avviket er ikke signifikant for denne volatile indeksen, men sammen med andre industrimålinger viser CPMI at industrien ikke opplever noe knekk etter finansuroen. Ordreinngangen stiger fortsatt bra, men ikke like raskt som før og prispresset dempes. I dag kommer ISM og snittet av de målingene vi allerede har fått, tilsier ingen dramatikk i noen retning.

 

· USA Bygg og anlegg

 

· Norsk detaljhandel litt ned i august, fortsatt sprek trend

 

Detaljhandelen falt 0,5% i august etter en nedgang på 2,4% i juli målt i volum. Vi ventet +0,2, konsensus 0,5%. Nedgangen de siste to månedene må sees i sammenheng med det spektakulære hoppet i juni. Trenden er fortsatt svært sprek, og veksten år/år var 7%. Selv om toppen for årsveksten trolig er passert indikerer den sterke trenden at renteoppgangen før og etter sommeren er berettiget. Norges Bank vil fortsette å heve renten helt til det virker på veksten.

 

· Høy vekst i sysselsettingen og i arbeidsstyrken

 

Sysselsettingen steg med 7.000 personer i juli (tremåneders sentrert snitt) i følge Arbeidskraftsundersøkelsen, opp fra 4.000 måneden før. Vi ventet en økning på 3.000. Arbeidsledigheten stod likevel på 2,5% av arbeidsstyrken, som vi ventet, ettersom arbeidsstyrken også vokste raskt. Årsveksten i sysselsettingen var 3,7% - den høyeste vekstraten på nesten 20 år. Toppen for sysselsettingsveksten er kanskje nådd, og bunnen for ledigheten er nær, men arbeidsmarkedet er svært stramt.

 

· Japan Tankan holder stand, men investeringene skal ned

 

Bank of Japans industribarometer Tankan holder bra stand. Hovedindeksen var uendret på 23 i 3, markedet ventet en nedgang til 21. Selv om bedriftene varsler marginalt svakere utsikter neste kvartal indikerer barometeret bra vekst i industriproduksjonen. Bedriftene varsler fortsatt svak vekst i investeringene

 

· EUs tillitsindikatorer snur også ned, men er fortsatt høyt oppe

 

EUs sentimentindeks falt fra 109,9 i august til 107,1 i september, ventet ned til 109,2. Svakere tillit i industrien, tjenestesektoren og blant husholdningene bidro til fallet. Nivået er fortsatt høyt og er konsistent med en BNP-vekst på nesten 3% i EMU, som er over trend. Samtidig indikerer nedgangen i konjunkturbarometeret nå at konjunkturtoppen er passert, i likhet med PMI og andre målinger.

 

· EMU prisveksten opp, men ikke så mye som fryktet

 

Prisveksten i EMU steg fra 1,7% i august til 2,1% i september, som ventet - etter en prisvekst på 0,3% m/m. Etter at Tyskland meldte om en kraftig oppgang, hadde nok de reelle forventningene steget noe. Mesteparten av løftet skyldes basiseffekt av fallende energipriser i september i fjor, men kjerneinflasjonen kan også ha trukket litt opp (fra 1,9% august). Prisveksten er nå igjen høyere enn der ECB vil ha den. Men prisveksten har vært høy storparten av tiden siden 2000 og rentene har gått både opp og ned, helt uavhengig av prisveksten i dag. Det er som det skal være.

 

· Svensk handel også ned, nivået høyt

 

Detaljhandelen i falt 0,9% i august, ventet opp 0,2%. Månedstallene svinger mye også i Sverige, og nivået er høyt etter en kraftig oppgang de foregående månedene. Årsveksten er i tillegg over 7%. Arbeidsmarkedet er svært bra, og selv om lønnsveksten ikke er høy (ennå) er inntekstveksten bra. Men stemningen har falt noe de siste månedene. Toppen er passert.

 

· Tysk detaljhandel ned, vareforbruket bedre, i en måned

 

Detaljhandelen falt 1,4% fra juli til august og den var 3% lavere enn for ett år siden. Det var mye svakere enn de ventede +0,4% m/m. Tar vi med bil og noe mer, var det samlede vareforbruket ned 0,1%. Men også dette er ned 3% år/år. Kjøpmennene ble mye mindre optimistiske i september, ifølge Ifo. Kanskje har de grunn til det? Eneste lyspunkt er at forbruket sliter seg sakte opp etter momssjokket i starten på året, og det ligger an til en vekst i samlet forbruk fra 2. til 3. kv.

 

 

FIRST 01/10/07

 

____________

[Zoonic]

I dag

• Peilegrafer USA Avtalte boligsalg

 

Tilbakeblikk

• Boligprisene i Norge faller for tredje måned på rad. Mange usolgte boliger

Bruktboligprisene falt 0,3% i september justert for sesongeffekter, vi ventet et fall på 0,2%. Det er tredje måned på rad med prisfall. Boligsalget har flatet ut samtidig som det hoper det seg opp med brukte boliger for salg. Den reelle formidlingstiden er nesten doblet over det siste året. Dermed kjøles boligmarkedet fortsatt ned uten at vi ser øvrige svakhetstegn i norsk økonomi. Vi venter et videre forsiktig prisfall de nærmeste kvartalene, men en større korreksjon kan ikke utelukkes dersom konjunkturene snur. Lavere boligpriser vil trolig påvirke forbruket, som før.

 

• Gjeldsveksten i Norge forblir høy

Kreditt fra innenlandske kilder (K2) steg 14,8% år/år i august, uendret fra juli. Vi og markedet i snitt ventet en nedgang til 14,6%. Gjelden har økt svært raskt de siste fire månedene og gir, i likhet med de fleste andre indikatorer, ingen signaler om dempet vekst i norsk økonomi. Finansuroen og høyere rente så ikke ut til å dempe lånelysten i august. Det er bedriftene som drar, men også husholdningene øker fortsatt raskt.

 

• Global industri-PMI videre ned i september, laveste nivå på 2 år

JP Morgans PMI for global industri falt fra 53,1 i august til 52,3 i september. Nivået er det laveste siden august 2005. USA og EMU trakk ned, mens Japan trakk opp. Målingen indikerer fortsatt vekst i global industri, men trolig lavere enn det vi observerer nå, og neppe over trend.

 

• USA ISM faller videre, men nivået tilsier fortsatt ingen sammenbrudd i industrien

Industribarometeret ISM falt fra 52,9 i august til 52,0 i september, ventet ned til 52,6. Det er tredje måned på rad med nedgang i dette barometeret, som er det beste i USA. Nivået er middels bra og konsistent med en vekst i amerikansk økonomi nær trend, men ikke mer enn det. Indeksen tyder ikke på at bedriftene har registrert særlig svakere aktivitet som følge av uroen i finansmarkedene, og den er fortsatt over de nivåene der Fed tidligere har kuttet renten.

 

• EMU industri-PMI bekreftet ned etter fall i samtlige hovedland

PMI-målingen for industrien i Europa (tilsvarende amerikansk ISM) ble bekreftet til 53,2 i september, ned fra 54,3 i august. Barometeret har falt pent og pyntelig i over ett år, men nedgangen har akselerert de siste månedene. Nivået er ikke lavt, men tilsier likevel dempet vekst i industrien slik den faktiske produksjonsindeksen også viser. Nedgangen kom etter fall i alle de største landene i EMU.

 

• Svensk PMI litt opp, UK litt ned

PMI i Sverige steg fra 56,8 august til 58,2 i september, ventet litt ned. I likhet med EMU er målingen ned fra toppen i fjor høst, men nivået er likevel bra og indikerer en underliggende produksjonsvekst i industrien på rundt 5%. PMI i UK falt fra 56,3 til 55,0 i september, ventet ned til 55,6. Trenden er heller stigende enn fallende.

 

• Høy PMI i Kina og India, mens andre fremvoksende økonomier skuffet

 

 

first/02/10/07

_______________

[Zoonic]

I dag

• Peilegrafer

 

Tilbakeblikk

• Små-ekspansivt statsbudsjett fjerner ikke behovet for renteøkninger

Regjeringen foreslår å økt det strukturelle budsjettunderskuddet før olje fra 68 mrd kroner i 2007 til 77 mrd i 2008, vi ventet en økning fra 67 til 71 mrd. I prosent av trend-BNP øker underskuddet med ¼ pp fra 2007 til 2008, vi ventet uendret. Målt ved denne budsjettindikatoren bidrar statsbudsjettet til å stimulere norsk økonomi. Underliggende utgiftsvekst på statsbudsjettet anslås til 2¼% fra 2007 til 2008, marginalt lavere enn vi ventet. Gitt det høye presset i norsk økonomi ventet vi et nøytralt budsjett, mens det godt kunne av vært innrettet kontraktivt, selv om handlingsreglen mekanisk gir 84 mrd. Ansvaret for å bremse økonomien blir dermed Norges Banks, men det hadde allerede Banken tatt hensyn til i siste pengepolitiske rapport (PPR). Banken får ikke noe argument for å løfte rentebanen. Markedsrentene steg likevel litt, sammen med NOK.

 

• USA Lærerne var på jobb likevel, men arbeidsmarkedet svekkes og ledigheten stiger, vekst er under trend

Sysselsettingen steg med 110’ i september, litt mer enn ventet og fallet på 4’ i august ble revidert til en oppgang på 89’! Det var lærerne som til slutt ble talt opp; offentlig sektor ble oppjustert med over 100’ personer de to foregående månedene. Vi la ikke vekt på at lærerne falt ut av statistikken i august, heller ikke på at de nå kom tilbake i september. Det er like klart som før at veksten i sysselsettingen dempes og at andelen som er i jobb faller ganske raskt, uten at finanskrisen har forsterket avmattingen. Fallet i sysselsettingsfrekvensen førte til at arbeidsledigheten steg til 4,7%. Det var rett nok ventet, men vi ser nå at ledigheten er på vei opp.

 

• Norsk industriproduksjon vokser fortsatt friskt tross sterk NOK

Produksjonsindeksen for norsk industri steg 0,2% fra juli til august, akkurat som vi ventet. Produksjonen har vokst 4,2% siden august i fjor. Trenden er fortsatt sprek, selv om veksten kan være litt dempet når vi ser de siste månedene under ett, slik PMI-målingen også indikerte. Det er investeringsvarer som drar produksjonen, og bedriftene er svært optimistiske om investeringsveksten fremover.

 

• OECDs ledende indikatorer ned i august, også for framvoksende økonomier

OECDs ledende indikator falt 0,5% i august, det første fallet siden juli 2002, etter et litt mindre fall måneden før. Kina fosser videre frem, mens andre fremvoksende økonomier bremser litt i følge indikatorene.

 

• Nedgang i framvoksende økonomier utenom Kina i følge OECD

 

 

 

first/08/10/07

 

___________

[Zoonic]

Denne uke: Detaljhandel i USA, industri i EMU og priser her

 

USA

• Privat forbruk var bra i august, uten strålende detaljhandel. Handelen i september er ventet opp 0,3% i verdi uten bil, gir trolig om lag samme volumvekst. Rapportene fra kjedene har vært blandet.

 

• Referatet fra FOMC rentemøte (50 bp-kuttet) kan avklare hvor urolige Fed-medlemmene er for økonomien. Bernanke skal også tale (så vidt).

 

• Ellers ikke trestjernes data; PPI, handelsbalansen og consumer sentiment har kun fått to stjerner. I dag er faktisk innenlandsk etterspørsel viktigst!

 

EMU

• Industridata i fleng for august. En liten oppgang er ventet, og grei årsvekst – men ned fra toppen. Barometrene signaliserer også noe svakere vekst, men ikke svak.

 

Andre land

• Bank of Japan lar renten stå på 0,5%. Veksten er usikker, finansmarkedet ikke helt i godlage, JPY sterkere og deflasjonen fortsetter.

 

• Japansk industri har vært volatil i det siste, særlig ordreinngangen. Er det hold i de siste, positive rapportene? Augustdata for ordreinngang kan gi hint.

 

Norge

• Vi venter at prisveksten holder seg på 1,8% i september (KPI-JAE) og at innenlands generert inflasjon passerer 3-streken. Våre kollegaer venter i snitt en nedgang i prisveksten til 1,6%. Uansett er den på sakte vei opp, trolig mye takket være økt lønnsvekst og lavere vekst i produktiviteten.

 

 

__________

[Zoonic]

I dag

 

• Uendret kjerneinflasjon ventes på grunn av rask ”innenlandsk” prisvekst

 

___

 

Tilbakeblikk

 

• Oppgangen i tysk industri er definitivt ikke over

Vareproduksjonen i tysk industri steg hele 1,8% i august, ventet opp 0,4% etter en vekst på 0,4% måneden før (oppjustert fra +0,1%). Årsveksten var 6,2%, som er høyt og omtrent på snittet de siste månedene. Dermed fikk vi ikke bekreftet vår mistanke om at veksten i tysk industri er noe dempet i det siste. Den underliggende veksten i ordreinngangen er fortsatt god, og industribarometrene er på høye nivåer, selv om optimismen har dempet seg noe.

 

• Nedgangen i svensk ledighet stoppet opp på sensommeren

Den registrerte arbeidsledigheten ved AMS (NAV) steg videre i september, sesongjustert, mens antallet personer på arbeidsmarkedstiltak falt videre. Samlet ledighet (inkludert tiltakene) steg fra 5% til 5,1%. Uten å korrigere for sesongsvingninger falt ledigheten fra 3,4% til 3,3%, mens markedet ventet en nedgang til 3,1%. Arbeidsmarkedet er ganske stramt etter en kraftig nedgang i ledigheten siden i fjor vinter, men har ikke strammet seg videre til de siste to månedene.

 

• Ytterligere rentekutt er fortsatt sannsynlig, men Fed lovet ingenting

• ABC forbrukertillit litt ned sist uke, nivå på det jevne

 

 

_____________