Markedet generelt

[Zoonic]

First idag:

 

Denne uke: "Gamle" data utdaterte, alle vil se fremover. Norsk BNP & KPI

USA

· ISM (PMI) eks. industrien er ventet litt ned. Ble tjenestesektoren truffet av noe, før "Katrina" og den siste oppgangen i bensinprisen?

 

· Feds Beige book, som er basert på data fra før orkanen traff, vil i hovedsak tegne et bilde av en økonomi i bra vekst. Oppgangen i energiprisene (før det siste hoppet) kan likevel uroe noen, jfr. ISM

 

EMU

· PMI for tjenestesektoren er ventet marginalt ned i august

 

· Ordreinngang til og produksjon i tysk industri har vært bra de siste månedene, men barometrene signaliserer at farten ble dempet over sommeren

 

Resten av verden

· Svensk industri har kommet seg i gang, og barometrene indikerer at en moderat oppgang vil fortsette

 

· Bank of England vil ikke endre renten fra 4,5%. Banken var delt nesten på midten da renten ble kuttet i august og det er få argumenter for et nytt kutt allerede nå

 

· Vi får de første aktivitetsdata fra Kina med produksjon og utenrikshandel. Verden trenger godt drag fra Kina igjen?

 

Norge

· Prisveksten vil være lav også i august, men vi venter et lite tikk opp for årsveksten, til 1,2%

 

· BNP steg trolig rundt 1% i 2. kv (4% annualisert). Innenlandsk etterspørsel steg enda kraftigere etter pausen i 1. kv, men lager tar støyten (som i 1. kv, men omvendt fortegn)

 

· Siste uke i valgkampen. Vi håper den blir om mer enn renter og kronekurs. Vi tror ikke det er der skillet går. Men holder rødgrønn side forspranget i meningsmålingene, vil nok markedet holde norsk renter (spread) og NOK oppe

[Zoonic]

Tilbakeblikk fra First

 

· Bra BNP-vekst, sterk etterspørsel, men lav kostnadsvekst. Ingen, faktisk

 

BNP steg med 0,9% i 2.kv, omtrent som vi og markedet ventet (1,0%). 1. kv ble litt nedjustert og årsveksten ble 4,0%, ikke 4,4% som vi ventet. Men 4% vekst i tre kvartaler på rad er ikke så ille, særlig ikke når veksten i innenlandsk etterspørsel ligger på godt over 5% inkl oljeinvesteringene og like under 5% fra fastlandet. Det er langt over trendvekst, selv om offentlig sektor skrubber. Sysselsettingen stiger kun marginalt, men bruken av timeverk stiger raskt fordi den effektive arbeidstiden stiger. Veksten i lønnskostnadene er likevel avtakende og lønnskostnadene pr. produserte enhet faller, for første gang for denne oppturen. Da kan det bli vanskelig å komme opp til 2,5% inflasjon.

 

· USA ISM eks industri rett til værs, sammen med oljeprisen..

 

Mens ISM for industrien helt uventet knakk ned, steg ISM eks. industri helt uventet kraftig i august. Indeksen for vurdering av aktiviteten steg fra 60,5 til 65, tangering av tidligere sølvplass. Det var ventet en nedgang til 59,5 og vi mente at de reelle forventningene lå under det, gitt fallet i ISM for industrien. En stor overraskelse.

 

· ABC consumer confidence faller, raser ikke

 

Consumer comfort falt videre i den første post-Katrina-uken, fra ‑12 til ‑14 Dette var den tredje nedgangen på rad, men den er på ingen måte dramatisk. Vil folket ta oppgangen i bensinprisen til USD 3,06/gal (NOK 4,22 pr liter!) med fatning?

 

· Tysk ordreinngang forsetter rett opp, merkelig

 

Et hopp i eksportordrene på nesten 8% fra juni til juli løftet den samlede ordreinngangen med 3,7%. Det var ventet en nedgang på 1%, hvilket vi syntes var optimistisk etter den sterke oppgangen de foregående månedene. Innenlandske ordre falt ikke, slik alle ventet. Ifo-bedriftene har signalisert lavere vekst i ordreinngangen, men vi ser den ikke, ennå.

 

· EMU Småslakk detaljhandel. Igjen

 

Detaljhandelen i EMU falt 0,5% i juli, ventet ned 0,2%. Men historien ble revidert, denne gangen ned og årsveksten var 0, ventet 0,9%. Ikke bra. Bilsalget i august ser ut til å bli helt på det jevne

 

· Britisk industri sliter seg sakte i gang?

 

Industriproduksjonen i UK steg 0,1% i juli, ventet flat. Årsveksten ble 0,2%, ventet ned 0,2%. Er så alt såre vel? Vel, britisk industri har ikke levert rasende spreke resultater, i alle fall ikke regnet i volum de siste årene. Men den har kommet seg litt opp fra en bunn i 1.kv.

[Zoonic]

Fra DnBNOR:

 

• Fyrt opp av svekkelsen i oljeprisen og positive impulser fra tjenestesektoren steg det

amerikanske aksjemarkedet etter langhelgen i går. Dow var opp 1.4%, S&P500

steg 1.3% og Nasdaq sluttet opp 1.2%. Volumet på de tre hovedindeksene endte

mellom 92-100% av gjennomsnittet for de siste tre måneder. Luftfart, eiendom og

papir & skog steg mest, mens programvare, bildeler og metall hadde den svakeste

utviklingen.

• Innkjøpssjefsindeksen for tjenestesektoren kom inn med klart bedre tall enn

ventet. Selv om indeksen tillegges mindre tyngde enn tilsvarende indeks for industrien

var verdien såpass høy at den bidro til å trekke markedet opp. For august endte

indeksen på 65 mot forventet 60. Verdier over 50 tilsier ekspansjon i økonomien. Etter

noe svakere nøkkeltall forrige uke øker nå usikkerheten rundt rentesettingen fra FED

igjen etter ISM-Indeksen. Spekulasjonene rundt Katrinas innvirkning på den kort- og

langsiktige økonomisk aktiviteten og inflasjonsforventninger bidrar til at

renteoppjusteringene fremover ikke virker like opplagt som forut for uværet.

• For enkeltaksjer bidro fallet i oljeprisen til en reversering av bevegelsene de siste

dager. Selskaper avhengig av disponibel inntekt i husholdningene, som Wal-Mart,

McDonalds og Home Depot noterte oppgang, mens f.eks. Caterpillar og Alcoa ble

hengende etter. Apple steg med 5.6% på forventninger om lanseringen av et nytt

iPod-produkt i samarbeid med Motorola.

• WTI-olje for levering i oktober falt med USD 1.61 pr fat til USD 65.96 pr fat i går. I

morgentimene ligger prisen på USD 65.51 pr fat. Brent spot åpner på USD 63.70 pr

fat, hvilket er ned USD 0.79 pr fat fra samme tidspunkt i går. Så langt ser igangkjøring

av infrastruktur og utstyr i US-Gulf ut til minst å gå i samme tempo som etter orkanen

Ivan. I fjor kom rundt 70% av kapasiteten relativt raskt tilbake. I løpet av uken regnes

det med at drøye 50% av raffineringskapasiteten som ble påvirket av Katrina er tilbake

i produksjon. I går var fortsatt rundt 70% av den rammede oljeproduksjonen og i

overkant av 50% av gassproduksjonen ute av drift. Prisfallet på olje i USA tilskrives i

stor grad åpningen av de strategiske reservene. På grunn av Labor Day kommer de

amerikanske lagertallene for forrige uke denne gang torsdag ettermiddag.

• Sesongmessig er vi inne i en periode som normalt gir et løft i ratene for produkttank. I

år kommer flaskehalsen innen raffinering i US-Gulf sannsynligvis til å skape ekstra

oppdrift i dette markedet. Vi venter at oppgangen også vil smitte over på aktiviteten

innen kjemikalietank. Kjemikalierederiene benytter oljeprodukter til å posisjonere

skipene eller som returlast. Foreløpig gjør vi ingen endringer i rateestimatene for

Stolt-Nielsen og Odfjell, men basert på P/E estimater for 2006 oppjusteres 3-

måneders kursmål i Odfjell fra NOK 162.5 til NOK 210 og i Stolt-Nielsen fra NOK 300

til NOK 335. DnB NOR Markets har kjøpsanbefaling på begge aksjene. I et lengre

perspektiv ser vi mulighet for ytterligere kursoppgang etter hvert som konsensusestimatene

justeres. Vi forventer økende inntjening for sektoren frem mot et toppår i

2008 eller senere.

• I mindre selskaper kan ofte likviditeten i aksjen være en hemsko for å vurdere en

investering. For DiaGenic har imidlertid likviditeten tatt seg betydelig opp den siste

tiden. Selskapet, som utvikler diagnoseprodukter, er inne i en fase hvor vi forventer en

positiv nyhetstrøm blant annet rundt testene for brystkreft og Alzheimers sykdom i

tiden fremover. DnB NOR Markets har en kjøpsanbefaling på DiaGenic.

[Hoff@]

Den amerikanske sentralbanken Federal Reserve la i dag frem den periodiske rapporten om tilstanden i den amerikanske økonomien, den såkalte Beige Book. Rapporten har fått navnet på grunn av fargen på omslaget.

 

Rapporten tar for seg tilstanden i forkant av orkanen Katrina som slo innover flere delstatene på gulfkysten for en drøy uke siden med enorme skader, spesielt i storbyen New Orleans.

 

Fed melder om en økonomi i vekst, med kun noe blandede signaler fra New England-regionen i Nordøst.

 

Tross allerede høye energipriser før orkanen, var den totale konsumprisoppgangen moderat. Fed noterer at bedriftene sliter med å overføre de økte energiprisene til forbrukerne.

 

Rapporten som er basert på opplysninger de 12 regionale Fed-kontorene vil danne grunnlaget for det neste rentemøtet i Fed den . 20 september. Dagens rapport ventes imidlertid ikke bli spesielt vektlagt på rentemøtet på grunn av alle forholdene knyttet til orkanen Katrina som skjedde etter perioden rapporten dekker.

[Zoonic]

Tilbakeblikk fra First

 

· Prisforventningene holder, nesten

 

Økonomene begynner å bli litt usikre på om prismålet holder, men forventningene sklir sakte nedover. I følge Norges Bank/tnsGallups forventningsbarometer ligger forventningene på 2,3 - 2,4% på fem års sikt. Begrunnelsen er imidlertid "tynn". Forventet lønnsvekst er nede på 3,4% - 3,8% og med en prisvekst på like under 2,5% ventes en vekst i reallønningene på 1 - 1,5%. Så lavt reallønns- og produktivitetsvekst har vi sjelden sett. Bommes der på pris eller lønn, eller skal bedriftenes inntjening til himmels?

 

· Må bare ha mer folk!

 

Plutselig sier mange flere norske bedrifter enn før at de trenger mer folk.

 

· Feds Beige Book: Ikke raskere vekst, men litt press på arbeidsmarkedet

 

· Siste ukenytt: Flere boliglån, ikke handelsknekk

 

· Produktiviteten ned, lønnskostnadene ikke lave (men folket trenger penga mest)

 

Veksten i produktiviteten i bedriftene i 2. kv ble uventet nedjustert ned fra 2,2% til 1,8%. Oppjusteringen av lønnsvekten pr produserte enhet fra 1,3% til 2,5% var heller ikke ventet, men det skyldes bare en overføring av lønn fra 1. til 2. kv. Kostnadsveksten de to første kvartalene var om lag som tidligere rapportert, på 2,4%. Det er ikke høyt, men ikke i nærheten av noe Goldilocks-scenario, særlig ikke etter hoppet i kostnadene de foregående kvartalene.

 

· Norsk industri fortsatt i bra form

 

Industriproduksjonen falt 0,1% i juli, vi ventet en marginal oppgang. Men de siste månedene og det siste halvannet året er meget bra, til norsk industri å være.

 

· Tysk industri har det (ennå) bra

 

Industriproduksjonen i Tyskland steg med 1,2% i juli, den falt ikke 0,4% som ventet etter oppgangen på 1,6% i juni. I forgårs meldte bedriftene om et kraftig videre løft i ordreinngangen. Barometrene er ikke råsterke, men har ikke gått på en smell.

 

· Ikke sprekt i Japan, ennå

[Zoonic]

DnBNOR OM AKSJEMARKEDET IDAG

[Zoonic]

Tilbakeblikk fra First 12.09

 

· KPI høyere enn ventet, men bare på rar prisøkning på klær

 

Prisene steg litt mer enn ventet i august og KPI-JAE trakk opp fra 1,1% til 1,3%, ventet opp til 1,2%. Sesongjustert steg prisene knapt 0,3% etter to måneder nær 0-streken. Det var kun en overraskende oppgang i prisene på klær som skapte krøll. De steg i august; det har aldri skjedd før (tall fra '79) og prisfallet år/år for klær (og skotøy) falt fra 6,1% til 1,3%! Vi venter en "normalisering" i september (og KPI-JAE ned til 1,1% igjen) og uansett har ikke en slik slenger noen konsekvens for pengepolitikken. Særlig ikke når andre priser steg mindre enn vi ventet og innenlandsk inflasjon akselererte ikke i videre, den avtok litt.

 

· Svensk ledighet litt opp

 

Etter to måneder med fall i arbeidsledigheten ved AMS (Aetat) var den en økning fra juli til august, fra 7,8% til 8,0% (vår sesongjustering). Men antallet nye ledige stillinger stiger, så alt håp er ikke ute.

 

· OECD ledende leder opp, t.o.m. juli, vel å merke

 

OECDs ledende indikator steg moderat også i juli, for tredje måned på rad. Denne målingen er litt treg, og har neppe fått med seg effektene av oppgangen i oljeprisen i august og selvsagt ikke begivenhetene i slutten av august.

 

· Fransk industri rett i d.. Men kommer snart seg opp?

 

Industriproduksjonen i Frankrike falt med 1,2% fra juni til juli, ventet opp 0,3%. Årsveksten ble ikke 0,5% som ventet, men -1,2%. Trenden det sist året er klart ned, men den er ikke bred, det er halvfabrikata som virkelig er svak. Kontrasten til Tyskland merkelig stor. Men ikke i forhold til barometrene, som var svake.

 

· USA Importprisene opp, men bare energi

 

Importprisene steg 1,3% i august, litt mer enn ventet, takket være et løft i oljeprisen. Eks energi steg ikke prisene på importvarene og prisene på konsumvarer falt 0,2%, som i juli - og de passerte toppen i februar, like etter at USD begynte å stige litt.

[Zoonic]

UKERAPPORT FRA FIRST

 

Denne uke: Faktisk fart før orkanen, stemning etterpå. For stor optimisme?

USA

· De første regionale industribarometrene for september blir meget spennende etter fallet i ISM i august, de regionale fanget ikke opp noe i begynnelsen av forrige måned. Forventningene er ned, men for lite? Den faktiske industriproduksjonen i august er ventet moderat opp

 

· Detaljhandelen falt trolig kraftig i august på grunn av fallet i bilsalget og resten er ikke ventet mye opp om vi tar bort effekten av økt bensinpris. Tom pung etter full tank - og mindre til shopping

 

· Prisveksten eks energi er fortsatt ventet moderat opp - men det begynner å bli store tall på headline, se forrige punkt. Både KPI og PPI rapporteres. Etterspørselen er nå viktigere enn prisene for rentene

 

· Stemningsbarometrene for husholdningene er derfor igjen i skuddet; Univ. of Michigans måling stupte i siste del av august. Er ventet litt opp til første del av september

 

· Underskuddet på handelsbalansen vil bli stort i juli, oljeimporten drar. Men eks olje har ikke underskuddet steget det siste året. Dollarfallet virker faktisk, om enn ikke nok ennå

 

EMU

· Konsumpriser i flere land og detaljer for EMU samlet. Core er lav. Lønnsveksten er ventet litt ned

 

Resten av verden

· Svensk prisvekst eks energi er nær 0-punktet, forblir trolig der i august. AKU-tallene er fortsatt vanskelig å tolke presist. Arbeidsmarkedet kan være i bedring, men det er ikke bra

 

· Arbeidsmarkedet i UK slakkes, men meget sakte

 

· Vi venter fortsatt på Kina-data for august, men denne uke får vi nok tall for produksjon, detaljhandel og utenrikshandel

 

Norge

· Vi vil helt sikkert få vite hvilket Storting vi får, men det er ikke sikkert vi vet hva slags regjering vi vil få til slutt. Vi venter ikke store markedsutslag, uansett

 

· SSB vil fortelle oss om konjunkturtendensene. Byrået har fått bedre kort på hånden for sitt lav-rente-til-evig-tid scenario? Men veksten blir sprek, og vi tror man også der vil tro på økt sysselsetting

 

· Ikke viktige andre data, men vi følger med på samlet kredittvekst (K3), utenrikshandelen og særlig boligbyggingen som var merkelig svak i juni. Vi venter nedtur her, men ikke ennå

[Zoonic]

Tilbakeblikk

 

· Et rød-grønt land Storting

 

Folket (og mandatfordelingsreglene) har talt. Det blir en rød-grønn regjering etter at Ap gjorde et godt valg, sammenlignet med bunnen fra forrige valg. 88 for de tre, mot 81 representanter for opposisjonen. I velgerfolket var fordelingen 47,9% vs. 48,9% for de partiene som kom inn på Stortinget (med opposisjonen i flertall!). Hva slags politikk vil Ap med to små samarbeidspartnere føre? Markedsutslag i dag?

 

· EMU Barometre ikke så ille

 

EUs konjunkturbarometer for august kom litt overraskende på oss, men de foreløpige tallene som kom i går var en liten positiv overraskelse. Mens PMI for industrien i EMU falt i august, steg EUs industribarometer. Servicesektoren bikket litt ned, men consumer confidence steg litt, på tross av høyere oljepris.

 

· Dansk inflasjon ikke død, dyrere klær, der også

 

Prisstigningen i Danmark var høyere enn ventet i juli. Eks skatter og energi er KPI opp 1,7% fra august i fjor. For åtte måneder siden var prisveksten 0,7% (våre anslag for core). Klesprisene gjorde et lite hopp også i Danmark.

 

· Kina importerer litt mer, handler som før, låner mindre

 

Etter noen måneder med noe lavere vekst i importen, kom det et lite løft i august. Veksten i eksporten er også dempet, men den steg noe i august. Overskuddet på handelsbalansen var på rundt USD 10 mrd, på linje med nivået de foregående kvartalene.

 

first/13/09/05

[Zoonic]

I dag

 

· Peilegraf: Detaljhandelen i USA

 

· Industriproduksjonen

 

Tilbakeblikk

 

· Etter valget: Markedet tok det hele med fatning

 

· USA ABC comfort tok en Michigan. TechnoMetrica en dobbel. Ikke helt bra

 

ABCs consumer comfort falt fra ‑15 (revidert fra -14) til ‑20 den siste uken, til det laveste nivået på vel ett år. Fallet er ikke dramatisk, men slikt skjer likevel normalt bare et par, tre ganger i året. TechnoMetricas/IBDs consumer confidence falt mye kraftigere, fra 50,9 til 41,2. Det største fallet noen gang, til det laveste nivået for denne målingen siden de to første månedene den ble publisert, våren 2001. Vi tipper bensinprisen og orkanen forklarer det meste. Men tenk om noen begynner å rote rundt nedi de tomme lommebøkene, etter at tanken er fylt opp? Indikatorene for detaljhandelen er ikke like svake.

 

· USA Handelsbalansen bedre, på tross av økt oljeregning

 

Underskuddet på handelsbalansen falt fra oppjusterte USD 59,5 mrd til 57,9 mrd, ventet 59,8. Oljeimporten steg, om enn mindre enn ventet fordi det ble importert færre fat, men annen import falt og handelsunderskuddet eks olje krympet 2,4 mrd. Dermed har underskuddet eks. olje ligget flatt i over ett år. Dollarfallet virker, normalt ville høyere vekst i USA enn hos handelspartnerne føre til økt underskudd.

 

· USA Tvillingen skrumper

 

Underskuddet på statsbudsjettet var noe større enn ventet i august – men det var egentlig ganske lite. Regnet i årlig rate var det vel USD 200 mrd, på linje med de foregående to månedene. De siste 12 månedene har det samlede underskuddet vært 330 mrd, opp fra 460 mrd på bunn våren 2004. Hjelp til de rammede av ”Katrina” vil øke utgiftene en stund, men det er ikke evigvarende.

 

· USA PPI eks energi flat

 

PPI steg samlet 0,6% i august, trukket opp av energi, ikke helt overraskende – men mindre enn ventet 0,8%. Eks. mat og energi var prisene uendret etter prisoppgangen på 0,4% i juli. Her var det ventet en prisoppgang på 0,2%. Årsveksten falt fra 2,8% til 2,5% - underliggende vekst har bremset raskt opp de siste månedene, som den har gjort det for halvfabrikata.

 

· USA Manpower ser fortsatt jobbvekst

 

Manpowers arbeidsmarkedsbarometer for USA var uendret fra 2. til 3. kv og bedriftene melder fortsatt om en rask vekst i sysselsettingen.

 

· Norsk Manpower ser ikke raskere jobbvekst

 

Manpowers norske arbeidsmarkedsbarometer viser at bedriftene planlegger å øke bemanningen, men saktere enn i de to foregående kvartalene. Sesongmessige forhold forklarer trolig noe, men avstanden er stor til Norges Banks forventningsbarometer, som fant at mange flere bedrifter vil øke bemanningen.

 

· Svensk prisvekst litt opp – klesprisene opp også der

 

KPI eks. avgifter og renter steg 1,0% år/år i august, ventet opp fra 0,7% til 0,9%. Prisene på klær steg overraskende i august, som i Norge og Danmark. Utenom dette var det ikke mye å klage over, hele oppgangen i vår core eks energi fra 0,3% til 0,5% forklarer med klesprisene.

 

· Lav tysk og fransk prisvekst

 

Prisveksten falt fra 2% i juli til 1,9% i august, slik de foreløpige tallene viste. Detaljene viste at kjerneinflasjonen holder seg meget lav. Eks. energi leser vi av 0,9%, tar vi ut også sesongvarer og priser som er bestemt av myndighetene, den mest brukte core i Tyskland, kommer vil ned til 0,6%. Tar vi ut alkohol og tobakk (hvor avgiftene er hevet), lander vår core på 0,3%. Det er selvsagt ikke høyt.

 

· Britisk prisvekst ikke så lav

 

KPI i UK steg 2,4% år/år i august, opp fra 2,3% i juli. Det var som ventet. Prisveksten eks energi, sesongmat og de syndige varer falt fra 1,8 % til 1,7%. BoEs prismål er på 2% og avstanden til målet (for core) har krympet raskt de siste månedene.

 

· Fryktelig fall for fransk eksport

 

Fransk eksport falt overraskende i juli og underskuddet på handelsbalansen falt fra EUR 1,3 mrd til 2,7 mrd, blant de største underskuddene landet har hatt. De to foregående månedene var eksporten ganske frisk. Industriproduksjonen var imidlertid også svak i juli.

 

· Kina Litt lavere vekst i industrien

 

Industriproduksjonen i Kina steg 16% år/år i august, noe lavere enn ventet (så vidt vi vet). De siste månedene er veksten klart dempet, målt m/m etter et løft gjennom 1. kv, annualisert godt under 10%. Vi har ikke gode data for investeringene, men utflatingen av importen av maskiner og utstyr sammen med disse produksjonstallene indikerer at veksten ikke kan være like sprek som tidligere.

 

 

first/14/09/05

[Zoonic]

I dag

 

· Peilegrafer NY Fed Empire survey & Philadelphia Fed indeks

 

Tilbakeblikk

 

· USA Bra detaljhandel i august

 

Detaljhandelen falt 2.1% i august, langt mer enn de ventede 1,3%. Men det var kun salget av nye og brukte biler som falt mer enn ventet (og det er antallet solgte nye biler som inngår i anslaget for privat forbruk). Utenom bil var det en oppgang på 1%, godt mer enn de ventede 0,5%. Bensinsalget steg 4,4% og tar vi også ut det (og byggvarer) blir det fortsatt igjen en vekst på 0,5% for vår core. Vi har ikke anslag på denne minst volatile delen av detaljhandelen, men det var neppe ventet mer enn 0 - 0,2%.

 

· USA Industriproduksjonen ikke sprek i august, "Katrina" får skylden

 

Industriproduksjonen steg 0,1% i august, litt mindre enn de ventede 0,3%. Men "Katrina" tok ut 0,3% av samlet produksjonen i august (og det var det vel ingen som visste?). Vareproduksjonen steg 0,3%, men tar vi ut økt bilproduksjon var det ingen vekst i de øvrige vareproduserende bransjene. I september blir "Katrina"-smellen mye større

 

· EMU Bilsalget ikke så bra som sitt rykte

 

Bilsalget i EMU var nesten 10% høyere i august i år enn i samme måned i fjor, men dessverre var ikke salget høyt i av den grunn. August i fjor var spesielt svak, og det var flere virkedager i august i år. Bilsalget falt faktisk noe fra et bra salg i juni og juli til et ordinært salg i august.

 

· UK Arbeidsmarkedet stabiliseres

 

Arbeidsledigheten i UK steg i august, som i de foregående seks månedene. Men en økning på kun 1.400 og 1.600 personer de to siste månedene er for 0-vekst å regne. Oppgangen var mindre enn tidligere rapportert i juli (2,8') og mindre enn ventet i august (5'). Den registrerte ledigheten har steget fra 2,6% til 2,8%, men AKU-ledigheten har ikke steget, den ligger på 4,7% (som i Norge). Sysselsettingen stiger igjen.

 

· Bra norsk bygging

 

I juni ble det ikke satt i gang så mange nye boliger, men i juli var alt tilbake til det gamle. Det ble igangsatt 29' boliger i juli (vi ventet 28), opp fra vel 16' i juni (sesongjustert årlig rate). Så langt i år er boligbyggingen målt i antall på samme nivå som i fjor, men målt i antall kv.m. er den opp 6%. Igangsettingen er over toppen, og økte boliginvesteringer vil ikke gi vekstbidrag. Oslo bremser mest. Annen bygging var bra i juli, trender sakte opp, men er neppe farlig høy ennå.

 

· Lavere samlet kredittvekst, men bare på offshore-sving

 

Samlet kredittvekst til norske låntakere, K3, var 8,1% i juni, ned fra 8,6% i mai, vi ventet en oppgang til 8,8%. Det var olje/offshore/shipping som trakk årsveksten ned, Fastlands-Norge øker gjelden raskere, vel 8%, klart lavere enn veksten i innenlandsk kredittilførsel (K2) som var opp 10,6% i juni.

 

 

 

first/15/09/05

[Zoonic]

First idag:

 

Denne uke: Hustest i USA. Fed hever igjen, Norges Bank neppe

USA

· Fed vil heve renten med nye 25 bp til 3,75%, signalisere at renten skal heves videre, men forsikre at den vil følge effektene av "Katrina" og høye energipriser nøye. Markedet priser nå inn at banken hever

 

· Full sjekk på boligmarkedet: Entreprenør-måling, nybygging og salg/priser av nye og brukte boliger. Blir det enda flere boliger for salg?

 

EMU

· Den første septembersjekken fra EMU, tyske ZEW, er ventet litt ned etter bra oppgang de siste månedene. Oljeprisen har steget i EMU også

 

· Et uavklart tysk valg er neppe av det gode, men en løsning kommer vel i løpet av uken

 

Resten av verden

· G7 finansministre møtes fredag før årsmøtet i IMF/Verdensbanken. Utspill ikke ventet, men det vil vel be om mer olje, sterkere asiatiske valutaer og tjenlig vær

 

· Ingen viktige data fra Kina, Japan, UK eller Sverige er meldt

 

Norge

· Norges Bank kommer neppe til å øke renten. Kronen er litt sterkere, rentene ute marginalt ned, AKU-ledigheten holder seg oppe og lønnsveksten er lav. Banken tar heller et lite skritt i november?

 

· Men vi venter at AKU-ledigheten til slutt vil falle, den også - vi satser på en tidel til 4,6% i juli

[Laphroaig]

Hmmm,...

 

Vet ikke hva jeg skal si her egentlig, men kveldens nedtur i USA på stigende oljepris samtidig som renteøkning blir en realitet "over there" og OPEC svinger til med 2 millioner fat daglig fra råoljelagret "for å dempe markedsprisen".

 

Dette kan, og muligens vil, gi sterke kortsiktige svingninger i verdensøkonomien, som igjen vil påvirke børsene.

 

Tror vi kan få en turbulentl høst. - Og det igjen kan gi kraftige utslag på ose om nå oljen kommer ned på litt mere moderate priser.

 

Blir litt spennende fremover nå.

[baard.p]

Hmmm,...

 

Vet ikke hva jeg skal si her egentlig, men kveldens nedtur i USA på stigende oljepris samtidig som renteøkning blir en realitet "over there" og OPEC svinger til med 2 millioner fat daglig fra råoljelagret "for å dempe markedsprisen".

Tror vi kan få en turbulentl høst. - Og det igjen kan gi kraftige utslag på ose om nå oljen kommer ned på litt mere moderate priser.

 

Go`kveld Laphroaig! Før og være helt ærlig så trur og mener jeg at oljen ikke kommer til og dippe noe særlig ned i tiden fremover(muligens noe svigninger, ja), en skal følge med lagertallene til uken som kommer fra statene, hvis dem viser negativ beholdning så vil jeg tru og mene at dette kommer til og få ringvirkninger over hele verden i lang tid fremover. Som vi alle vet så skrikes det høyt etter olje.

 

Dettte var bare ment som et lite men........

[Zoonic]

I dag

 

· Norges Bank kan vente litt til

 

Vi venter i likhet med markedet og de aller fleste økonomene at Norges Bank lar renten stå på 2% i dag. For noen uker siden mente vi at Norges Bank ville heve renten, men vi har trukket inn hornene.

 

Tilbakeblikk

 

· Fed fortsetter – i samme tempo

 

Fed ser at ”Katrina” og høyere energipriser demper veksten en periode, men venter ikke varige effekter. Banken satte derfor i går opp renten 25 bp for 11. møte på rad, nå til 3,75%. Banken ga heller ikke noe signal om at den er ferdig med å heve renten. Men rekkene var ikke sluttet; et medlem av FOMC stemte for uendret rente.

 

· Opec vil levere mer

 

· ABC litt mer dempet

 

ABC consumer confidence falt videre sist uke, nå fra -20 til ‑23, til det laveste nivået siden starten på 2003. Fallet er nå nesten likte stort som for University of Michigans consumer comfort om vi ser på utslagene de tre siste årene. Sett i et lengre perspektiv er fallet i ABC vesentlig mindre enn i UM. Men det er ikke noe godt tegn at stemningen faller videre – og nå selv om pumpeprisen har falt litt.

 

· USA Boligbyggingen flater ut

 

Igangsettingen av nye boliger falt fra 2.035’ enheter i juli til 2.009’ i august, ventet uendret. Avviket er imidlertid lite og selv om igangsetting i det store har flatet ut og antallet byggetillatelser falt litt i august, ser vi ennå ingen nedgangstider på boligmarkedet.

 

· ZEW litt dempet

 

Det tyske ZEW-barometeret, som lodder stemningen blant tyske analytikere og investorer, falt fra 50 i august til 38,6 i september, ventet ned til 45. Oljepris og politisk usikkerhet kan forklare at stemningen falt ned nivået i juli. Ingen panikk, men et signal om at Tyskland ikke er klar til en skikkelig take-off ennå.

 

 

 

first/21/09/05

[Hoff@]

Er det ikke snart på tide å selge seg ut nå?

Våres alle kjente Peter Warren kommer med noe så sjeldet som en kjøps anbefaling??

 

Han har hylt selg i snart 3 år nå, og nå når han sier kjøp IT er det vel på tide å redusere.

B)

 

Peter Warrens aksjetips

Peter Warren i WarrenWicklund kommer med investeringsråd.

 

 

 

 

Peter Warren i WarrenWicklund tror IT-aksjene kan få et løft om investorene begynner å se etter andre alternativer enn olje.

 

– Jeg tror at hvis man får en sektorrotasjon fra olje, så kan teknologi komme godt ut av det. Teknologi vil være et naturlig sted å flytte pengene for norske investorer, sier Warren til Dagens IT.

[Zoonic]

First 26.09.05

 

Denne uke: Lettelse etter mild "Rita"? +Greenspan og mange halvviktige data

USA

· Greenspan skal holde to taler, men vi venter ingen nye signaler, nå rett etter rentemøtet. Kan han si at han er bekymret for veksten? At han er mindre urolig for inflasjonen? Nei, storyen står: En fleksibel økonomi klarer brasene - og renten er fortsatt for lav

 

· Ordreinngangen har tapt fart de siste månedene og juli var mye svakere enn ventet. Kun en liten rehabilitering er ventet i august, kan det bli mer?

 

· Chicago PMI har aldri falt mer m/m enn i august, men nivået ble ikke farlig lavt av den grunn. En liten oppgang er ventet i august. Viktig sjekk foran ISM neste uke

 

· Salget av nye og brukte boliger har vært sprekt, men beholdningen av usolgte boliger har likevel steget. Det har skapt uro i noen delmarkeder. Prisene på brukte boliger har likevel steget videre, samlet sett. Prisene på nye har falt så mye at vi ikke tror tallet er riktig. Augusttall kommer nå

 

· Consumer confidence fra Conference Board er ventet ned ½ standardavvik etter at Univ. of Michigan har falt 1¾ st.avvik på to måneder (ny verdensrekord) og andre målinger har falt kraftig. En større nedgang i CC enn "ventet" kan umulig være uventet. UM for siste del av måneden kan kanskje stige litt, bensinprisen har falt

 

· Privat forbruk falt en del i august, fordi bilsalget falt mye. Men resten var greit nok

 

EMU

· Ifo er ventet litt ned også i september, men et sterkt belgisk barometer gir et lite håp. Mye av resultatene er samlet inn før valget. Vi får flere barometre, fra Frankrike samt for EMU samlet, fra EU-kommisjonen

 

· Tyske pristall signaliserer at prisveksten i EMU vil stige minst så mye som ventet. Men det er trolig stort sett bare olje og tobakksavgifter som drar

 

· Tysk og fransk ledighet har falt de siste månedene. Hadde vi ikke visst at det var ille der nede, ville vi faktisk ha trodd at gikk litt bedre. Men det kan være mye tull med tallene

 

· Tyskland vil vente på politisk avklaring om ny regjering

 

Resten av verden

· Svensk detaljhandel er blant de friskeste i verden. Det var ikke noe tilbakeslag i august

 

· Stemningen er heller ikke så verst, verken blant husholdninger eller industribedrifter, ny sjekk nå

 

· Japansk industri har lovet at varene skal produseres, nå må de vise leveranser i august etter flere svake måneder. Detaljhandelen fikk en knekk i juli, ventet kun marginalt opp i august

 

Norge

· Aetat vil trolig melde om videre fall i registrert ledighet. Kommer stadig med positive prognoser

 

· Detaljomsetningen var høy i juni og enda mer i juli, vi venter en liten korreksjon i august. Det gjør ikke markedet

 

· Kredittveksten bremset neppe i august, i alle fall ikke målt år/år. Vi venter et nytt trinn opp for husholdningene

[Zoonic]

Tilbakeblikk fra First

 

· USA Salget av brukte boliger bra, prisene stiger. Men også beholdningen av usolgte

 

Salget av nye boliger steg fra 7.150' i juli til 7.290' i august, ventet marginalt ned til 7.110'. Salget er dermed like under rekordnivået i juni. Prisene steg knapt 2% fra juli, og de er nå 15,8% høyere enn for ett år siden. Rekord for denne oppturen. Realprisveksten på vel 13% er den høyeste noen gang. Det ble ikke flere boliger for salg i august, men det er en del flere enn før. Er vi inne i den siste fasen av oppgangen?

 

· Greenspan: Après moi, le déluge

 

Deler av den kraftige oppgangen i boliggjelden har blitt brukt til å finansiere deler av forbruksveksten og kan derfor forklare fallet i spareraten, hadde Greenspan regnet seg frem til (sammen med en kollega). Selv det ikke er en alarmerende andel av husholdningene som nå har en høy gjeld vs. boligprisen (det er jo ikke lett så raskt som boligprisene stiger), kan det likevel bli ubehagelig om boligprisene skulle falle. Spareraten vil stige om det ikke er mulig å hente ut mer krita fra boligene. Det vil både amerikansk økonomi og andre land merke.

 

· Høy tysk prisvekst, olje og tobakk trolig synder. ECB kan ta det med ro

 

Prisveksten i EMU steg kraftig, fra 1,9% i august til 2,5/2,7% i september, men olje og økte tobakksavgifter forklarer det meste. ECB kan ta det helt med ro.

 

· Søta Bror sutrer. Og eksporterer

 

Handelsoverskuddet ble litt mindre enn ventet i august, men det er fortsatt imponerende sprekt, SEK 12 mrd (sesongjustering), ned fra 14,5 mrd i juli. Målt i volum var overskuddet uendret, men landet får neppe noe bidrag til BNP-vekst i 3. kv, hvilket landet ikke har fått det siste året. Men er det så farlig når innenlandsk etterspørsel stiger 3%?

[lene]

Zoonic, har du Revus analysen til First???

[Zoonic]

Hei Lene :)

 

Har nok slettet den, den kan jeg få lagt ut i morgen..

 

Her er den siste fra DnBNOR

 

Zoonic, har du Revus analysen til First???

52197[/snapback]

[lene]

Det hadde vært knallbra!!

[Zoonic]

Tilbakeblikk fra First

 

· USA Consumer confidence falt mer enn på 15 år, men ikke mer enn man burde ha ventet. ABC stabilisert

 

Consumer confidence fra Conference Board falt fra 105,5 til august i 86,6 i september, det kraftigste fallet siden oktober 1990, i første fase av resesjonen. Det var ventet en nedgang til 95, men alt taler for at de reelle forventningene var mye lavere etter det kraftige fallet i Univ. of Michigan sentiment og andre målingen av stemningen. Fallet i CBs måling er fortsatt mye mindre enn hos UM, om vi ser de to siste månedene under ett. Er det bensinprisen, "Katrina" eller noe verre som har ført til det kraftigste fallet i stemningen på lang tid? Uansett øker sannsynligheten for en avmating i etterspørselen i høst - og det kan føre til noe mer.

 

· ABC consumer comfort opp ett poeng

 

· USA Salget av nye boliger ned, men ikke lavt

 

Salget av nye boliger falt overraskende 1.373' i juli til 1.227' i juni. Juli ble nedjustert fra 1.410' og det var ventet et salg på 1.340'. Samlet var salget 5% lavere enn rapportert/ventet disse to månedene. Men salget svinger mye på kort sikt og dette avviket er ikke så stort at det er noen grunn til uro, i seg selv. Dessuten er nivået fortsatt meget høyt, juli er fortsatt soleklar verdensrekord. Prisfallet har vært mindre enn tidligere rapportert, men det blir stadig flere nye boliger for salg.

 

· Greenspan priser fleksibiliteten i økonomien, frykter at den vil trengs igjen?

 

En fleksibel økonomi er en bra ting, sier G. Vanskelig å være uenig i det, selv om vi har en mistanke om at det like mye er fleksibiliteten hos politikkmakerne som kuttet renten raskt og ga mer stats-dop i økonomien enn noen gang siden krigen som reddet amerikansk økonomi da boblen sprakk. Resten besørget de fleksible husholdningene, de som lot sparingen falle som en stein for å holde sin etterspørsel oppe.

 

· Tyske Ifo steg!

 

Tyske bedrifter mente overraskende om at det går klart bedre i økonomien i dag og deres fremtidsvurderinger steg: Samlet steg Ifo fra 94,6 i august til 96 i september. Det var ventet en nedgang til 94,2. Ifo er ikke opp i himmelen, etter en oppgang på knapt 0,4 standardavvik, men den overlevde høyere oljepriser og politisk usikkerhet før valget. Kun 1/5 av respondentene svarte etter valget.

 

· EMU M3-vekst over 8%, boliglån snart opp 11%

 

ECB er nok mer urolig for veksten i pengemengden enn oppgangen i Ifo. Årsveksten steg fra 7,9% i juli til 8,1% i august. Denne økningen var ikke ventet. Samtidig tiltar gjeldsveksten, nå opp til 8,5% for privat sektor samlet og 10,7% for husholdningene. ECB klarer ikke å heve renten så lenge pris- (core) og lønnsveksten er lav og aktivitetsnivået i økonomien er lavt. Men dersom prisveksten begynner å ta seg opp og vi ser klare vekstsignaler, vil banken være rask på labben.

 

· EMU Handelsoverskuddet ble borte

 

Overskuddet på handelsbalansen i EMU falt fra 3,9 mrd i juni til 0,9 mrd i juli. Eksporten falt ikke, men importen steg mye. Vi antar at mye av oppgangen i importen skyldes økt oljeimport, men detaljene får vi først om en stund.

[Zoonic]

Tilbakeblikk fra First

 

· USA Ordreinngangen var ikke død!

 

Ordreinngangen steg 3,3% i august etter fallet på 5,3 i juli (litt nedjustert fra ‑4,9%), mye mer enn de ventede 0,8%. Vi syntes forventningene var merkelig lave. Eks forsvar og fly steg ordreinngangen 3,1% etter fallet på 3,4% i juli. Vi tegner en trend oppover for ordreinngangen, men den er fortsatt svakere enn før. Det gjelder også high-tech og investeringsvarer – og det samlede salget. Men det var ikke noen bråstopp, før orkanene kom.

 

· USA Litt færre, ikke få boliglån. Flere i UK

 

· Ha’kke penger til kredittkortet. Skaff et nytt?

 

En del undersøkelser viser små tap på lån til husholdningene i USA, men i går kom en som gir grunn til ettertanke. Rekordmange amerikanere klarte ikke å gjøre opp gjelden på kredittkortene i 2. kv, og forklaringen er oppgangen i bensinprisen. Altså i 2. kv.

 

· Franskmennene i tvende sinn: INSEE opp og ned

 

Business confidence, samleindikatoren i INSEES konjunkturbarometer falt som ventet fra 101 i juli til 100 i september. Men bedriftene jekker opp sine utsikter for produksjonen, fra ‑24 i juli via ‑19 i august til ‑14 i september. Det var ventet en nedgang til ‑27. Avviket fra forventningene er uvanlig stort. Produksjonen kan trolig gå litt lettere, men bedriftene tror ikke det varer. Ordreinngangen er ikke sprekere.

 

· Europeisk barometeroppgang i september?

 

· Svenskene surmuler på det jevne

 

KIs konjunkturbarometer falt fra ‑6 i august til ‑9 i september. Nedgangen var større enn ventet (ned til ‑7), men mindre enn oppgangen i august (fra -12). Indeksen ligger noe marginalt under snittet, men signaliserer ikke fall i produksjonen. I byggeindustrien er det tut og kjør. Husholdningene var om lag like optimistiske som i august, like over historisk snitt. Men de handler som bare det.

 

· Japan: Detaljhandelen opp, men nivå så som så

[RiskyTrader]

Er det ikke snart på tide å selge seg ut nå?

Våres alle kjente Peter Warren kommer med noe så sjeldet som en kjøps anbefaling??

 

Han har hylt selg i snart 3 år nå, og nå når han sier kjøp IT er det vel på tide å redusere.

B)

 

Peter Warrens aksjetips Peter Warren i WarrenWicklund kommer med investeringsråd. 

 

Peter Warren i WarrenWicklund tror IT-aksjene kan få et løft om investorene begynner å se etter andre alternativer enn olje.

 

– Jeg tror at hvis man får en sektorrotasjon fra olje, så kan teknologi komme godt ut av det. Teknologi vil være et naturlig sted å flytte pengene for norske investorer, sier Warren til Dagens IT.

51981[/snapback]

 

 

Hehe, engang må jo utsagnet gi fulltreffer for Warren&Co :lol: Han blir ingen vinner med sine hedgefond før vi får en durabelig generell smell i markedet. De siste 3 årene, sett i ettertid, har hedging av longposisjoner i Norge vært en katastrofe sammenliknet med ren longposjonering. Det koster å forsikre seg.

 

Men jeg er enig med ham i at det snart bør bli en sektorrotasjon mot teknologi, dvs når olje/rigg/skipsbygging konsoliderer/faller tilbake. Da kommer trolig utlandet (Europa og USA) opp generelt, og tekonologi spesielt. Kanskje kommer sektorrotasjonen rolig og smygende, men kanskje like gjerne gjennom en event ala terror/krigs-utbrudd eller lignende med tilhørende børsfall/korreksjon.

 

Prøver meg nå derfor på endel out of the money-warrants i stocholm, og hittil har det gitt full klaff for både nokia og ericsson... B) . kan bli artig frem mot Q3-rapportene, hvis ikke den genrelle markedskorreksjonen inntreffer tidligere..

 

Men rent genrelt: Den rene longposisjoneringen min har jeg redusert fra 90% til 70% etter betydelige gevinster siste år, og stopploss-skruen er vridd et par vendinger til oppunder gjeldende kurser.

[Zoonic]

Tilbakeblikk fra First

 

· Kredittveksten litt lavere enn vi ventet, men ikke lav

 

Den innenlandske kredittilførselen K2 steg 11,3% år/år i august, som markedet ventet. Vi ventet 11,5%. De samlede utlånene til husholdninger, bedrifter og kommuner steg 15 mrd, vi ventet 17 mrd. Husholdningene økte gjelden om lag som vi ventet og årsveksten steg fra 12,3% til 12,5% etter en vekst i gjelden på 11,5 mrd i august, den laveste månedsveksten seks måneder. Men de foregående har jo ikke vært spesielt lave. Bedriftene lånte mindre enn vi ventet – men Norges Bank fikk likevel ingen unnskyldning for å vente lenge med å heve renten.

 

· Stabilt norsk bilsalg

 

· USA Univ. of Michigan sentiment forble på bunn

 

University of Michigan consumer sentiment falt som en stein i august og første del av september, den har aldri falt mer på to måneder (data fra 1955). Det var ventet at stemningen ville få et lite løft i slutten av måneden, men den kom ikke. Indeksen ble stående uendret på 76,9, det laveste nivået siden oktober 1990.

 

· USA Lavt forbruk, lave inntekter. I august

 

Etter to knallmåneder falt privat forbruk 1% i august (volum) som følge av et fall i bilsalget på nesten 20% – men også annet vareforbruk var moderat. Selv om vi venter et fall i forbruket også i september, har vi fortsatt en vekst på +/-3% på blokken for 3. kv. Men farten inn i 4. kv er lav, vi ser 0-vekst for forbruket, selv med grei vekst gjennom kvartalet. Inntektene falt 0,5% (i faste priser), hvorav 0,3% skyldes nettotap som følge av ”Katrina”. Spareraten steg, men fra nedjusterte ‑1,1% (tidligere rapp. til ‑0,6%) til ‑0,7%. Det er fryktelig lavt, særlig når bilsalget er normalt, selv om orkanen forklarer noen tideler. Har regnskapets time kommet nærmere? Prisveksten er tiltakende, men bare pga energi.

 

· USA Chicago PMI steg som en rakett, igjen! Men har blitt helt propell

 

I august falt Chicago PMI mer enn noen gang på en måned, med vel 14 poeng. I september steg indeksen fra 49,2 til 60,5, ventet til 51,5. Oppgangen på vel 11 poeng var den nest høyeste noen gang. I mai falt også indeksen helt uvanlig mye, og den steg nesten rekordmye i juli. Fire av de fem siste månedene har altså vist ekstreme utslag. Kort sagt har indeksen (og neppe økonomien?) gått helt i spinn. Kan vi si hva det store bildet er: CPMI peker nedover, i kjempehakk. Men indeksen viser likevel at Katrina m.fl. ikke har slått ut all amerikansk industri. Samlet signaliserer de publiserte regionale målingene en uendret ISM i september.

 

· EMU Bedriftene & husholdninger ser uventet litt bedring

 

Flere nasjonale målinger viste forrige uke at industribedriftene så tegn på bedring og EUs måling fulgte på fredag. Industribarometret steg fra -8 i juli via -7 i august til ‑6 i september. Det var ventet ned nedgang til ‑9. Barometret for servicesektoren steg også, og selv om consumer confidence står uendret på ‑15 (som ventet) kryper desimalene rett vei; det var en liten oppgang i både august og september. Alt dette mens også folket i Europa tynges av høye bensinpriser. Nå er alle barometrene under snittet og tidene er ikke spesielt gode.

 

· Tyskland: Svak detaljhandel, igjen

 

Detaljhandelen i Tyskland falt 0,8% i august. Det var ikke ventet. Tvert i mot, det var ventet en oppgang på 0,4% etter fallet på 0,6% i juli. Det er mulig vi ser en underliggende trend som peker opp, men hakkene er så store at vi slett ikke er sikre. Uansett er ikke veksten stor og langt fra nok til å dra tysk økonomi i gang.

 

· Høyere prisvekst i EMU

 

Som mange ventet, ble prisveksten i EMU i september høyere enn ventet før Tyskland meldte om høy prisvekst i begynnelsen av forrige uke. Årsveksten steg i følge det første anslaget fra 2,2% til 2,5%, ventet til 2,4%. Detaljer får vi ikke nå, men alt taler for at økte energipriser forklarer det meste og økte tobakksavgifter i Tyskland noe, selv på EMU-nivå.

 

· Fransk ledighet litt ned

 

· Japan Tankan opp, men ikke voldsomt

 

Bank of Japans kvartalsbarometer for japansk næringsliv var ok, men litt svakere enn ventet. Hovedindeksen for de store industribedriftene steg fra 18 til 19, ventet opp til 21. Forventningene til 4. kv endte på 18, opp fra forventninger om 17 for 3. kv), men ventet opp til 22. Dermed fortsetter oppgangen i tankan, og nivået er høyt, men bedriftene ser altså ikke noen ytterligere bedring. Uten at produksjonen i industrien egentlig har kommet i gang. Det mest positive er at bedriftene opprettholder sine planer om å øke investeringene, selv om en vekst på 9,3% var litt under forventingene på 10%.