Markedet generelt

[Zoonic]

Prisras för hus i USA

 

2006-10-26: Carl Björk - DI

 

Den amerikanska bostadsmarknaden ser ut att vara på väg utför. För sjätte månaden i rad faller huspriserna i USA, Nedgången i september var den största på närmare 40 år och värre ska det bli, enligt bedömarna.

De amerikanska huspriserna föll med 2,2 procent under september jämfört med samma månad 2005. Det motsvarar 5.000 dollar eller 37.000 kronor och medianpriset på ett hus i USA ligger numera på 220.000 dollar, motsvarande 1,6 Mkr. Det skriver Wall Street Journal.

 

 

Den amerikanska mäklarföreningen NAR konstaterar att septembernedgången är den enskilt största som någonsin skett på bostadsfronten sedan man inledde sina undersökningar 1968.

 

Den beräknade årsförsäljningen av hus i USA tappade från 6,3 miljoner till 6,18 miljoner hus under september. Detta var betydligt mer än vad som hade förväntats, enligt CNN/Money.

 

WSJ skriver dock att botten fortfarande inte är nådd. Många amerikanska nationalekonomer förväntar sig att den amerikanska bostadsmarknaden kommer att fortsätta nedåt under 2007.

 

En av få ljusglimtar i rapporten är att antalet hus ute tillförsäljning under den gångna månaden bara minskade med 2,4 procent. Detta är betydligt mindre än vad minskningen brukar uppgå till under september månad, då amerikanerna kommer tillbaka till jobbet efter semestern och skolorna startar om.

 

 

 

_____________

[RoRu]

Nyhet fra TDN Finans

 

USA:FORTSATT BEKYMRET FOR INFLASJONEN -LACKER

 

09:12

USA:FORTSATT BEKYMRET FOR INFLASJONEN -LACKER

 

Oslo (TDN Finans): Lederen for Federal Reserve Bank i Richmond, Jeffrey

Lacker, venter at den amerikanske økonomien vil komme tilbake til sitt

"potensial" en gang neste år, men han er forstsatt bekymret for

inflasjonsnivåene.

 

Det uttalte han til pressen etter en tale mandag, ifølge Wall Street

Journal.

 

Lacker sa blant annet at han er bekymret for at kjerne PCE-deflatoren, som

er på rundt 2,25 prosent, ikke vil falle i nær fremtid.

 

-Jeg vil ikke snakke for noen av mine kolleger, men jeg er utilfreds med

inflasjonen der den er nå. Den seneste PCE-trenden gir meg ikke trygghet

for hvor raskt den kommer ned, sa han.

--

 

TDN Finans

 

FHN

 

22 00 11 55

 

finans@tdn.no

 

#CODES N/MACR N/FORX

[Zoonic]

Sex nybörjarmissar vid aktieköp - så undviker du dem

 

2006-10-27

 

Aktiespararnas Gunnar Ek har lång erfarenhet av aktiesparare. Här delar han med sig av det han anser vara de främsta misstagen aktiesparare gör.

 

Bolagsbevakningsgeneralen Gunnar Ek har arbetat hos Aktiespararna i över 20 år. Enligt honom begår de som vill tjäna pengar på aktier fel, som egentligen lätt skulle kunna undvikas.

 

 

Starthjälp för aktienybörjare

 

 

Här listar han de klassiska aktiemisstagen:

 

1. För lång avvaktan

Ett väldigt stort misstag på köpsidan, är att man inte vågar köpa när det är billigt, alltså efter en stor allmän nedgång. Man avvaktar i flera år, och köper i stället för nära toppen. Vi har exempel på folk som nu vaknat till och vill köpa aktier efter en fyraårig uppgång.

2. För lite kunskap

Det andra problemet är att folk köper utan något större kunnande. Utan att veta något mer än kanske en rekommendation från en kompis, eller en artikel i en tidning slår de till. Jag skulle önska att man själv åtminstone tar del av bolaget rapporter och skapar sig en egen uppfattning.

 

3. Förkärlek till frimärksaktier

Sedan har många småsparare en förkärlek till aktier som i kronor räknat är billiga. Folk har en benägenhet att tro att just eftersom den enskilda aktien är billig, så är aktien också köpvärd. Dessutom ökar möjligheten till att köpa många aktier och folk tenderar till att känna sig stolta och märkvärdiga när de är "storägare".

 

4. Går på fondkommissionärerna kortsiktiga tips

Det är väldigt mycket mode i aktier. Folk går på bankernas och fondkommissionärernas tips. Men bakom tipsen ligger kortsiktiga affärer. De flesta småsparare är långsiktiga och måste skilja mellan förslag till tradingaktier och långsiktig investeringar.

 

5. Mode och masspsykos

Det finns mycket mode i aktier. Helt plötsligt är ett bolag i ropet. Man går då på en sådan aktie. Eftersom alla köper verkar det vara ett bra företag, men det behöver det inte vara. En typisk sådan aktie för några år sedan, var Ericsson som den 9 mars 200 steg till 230 kronor, bara på grund av rykten i det nya 3G-systemet. Ingen brydde sig om att räkna på det, men fick sedan vara med om ett fall på 98 procent.

 

6. Glömmer att räkna på snittinköpspriset

Ett annat klassiskt misstag är att man säljer utan hänsyn till skattekonsekvenserna. Man har aldrig räknat ut vad man snittköppriset till slut blev. Skattebeskedets reaförlustbesked kan då bli en stor överraskning. Vi har varit med om folk som hört av sig som trott att de sålt med vinst, men istället får ett förlustbesked. Hade de varigt medvetna om det, hade de kunna kvitta förlusten genom att sälja aktier med reavinst.

 

 

 

 

DINA PENGAR

 

 

 

_____________

[Zoonic]

Mer fra Sverige:

 

Stjärnförvaltarens nya fyndaktier

2006-11-03: Joakim Adler

Den norska succéförvaltaren Kristian Falnes kan placera pengar. Fonden Skagen Vekst har utklassat börsen de senaste 13 åren.

Sedan starten 1993 är värdeökningen i genomsnitt 21,6 procent per år. Oslobörsen, där fonden sätter minst hälften av pengarna, är samtidigt upp med 11,9 procent.

 

 

Kristian Falnes har styrt Skagen Vekst i snart ett decennium men har inte tappat stinget. Under årets nio första månader har fondens kapital växt med 17,2 procent, att jämföra med 11,8 procent för Oslobörsen. Liksom Skagens övriga förvaltare väljer Kristian Falnes aktier på deras egna meriter, inte för att bolagen tillhör en viss bransch.

 

"Ett värdebaserat aktieurval gäller. Skapar bolagen värden och har en bra intjäningsförmåga kommer det förr eller senare aktieägarna till godo".

 

Skagen Vekst håller ett innehav vanligtvis i 2-3 år. Omsättningen i portföljen är därför förhållandevis låg. Cirka 30 procent skiftas ut varje år.

 

Kristian Falnes varnar placerare för att titta för mycket på kortsiktiga kursfluktuationer. Han tycker även att många fastnar i ett "pyramidspelstänkande". Även om Kristian Falnes tittar på enskilda aktier anser han att diversifiering är viktigt:

 

"Man behöver placera i flera branscher. Välj också gärna bolag som har verksamhet i flera olika länder för att minska sårbarheten".

 

Skagen Vekst är investerad i drygt 100 olika aktier. De tio största innehaven svarar för 27 procent av portföljvärdet.

 

Svenska Boliden är ett av de tyngre innehaven. Kristian Falnes har tagit hem en del vinsten men håller kvar en stor post i gruvjätten, trots den svaga rapporten.

"Vi tror att zinkpriset kommer att förbli högt".

 

Trelleborg är det andra, och enda ytterligare, svenska innehavet.

 

Kristian Falnes tankade Trelleborg inför rapporten eftersom han tycker det är för mycket fokus på den problemtyngda fordonsdelen.

"Automotive får allt mindre betydelse. Däremot blir industridelen allt mer betydelsefull".

 

Kristian Falnes tror även att fallande gummipriser kommer att gynna Trelleborg in i 2007. Bland de norska börsfavoriterna de kommande tolv månaderna lyfter han fram aluminium- och oljekonglomeratet Norsk Hydro.

 

"Det finns en konglomeratrabatt i Norsk Hydro som jag tror gradvis kommer att minska."

 

Om ett par år kan konglomeratet komma att brytas och oljan och aluminiumet särnoteras, tror Kristian Falnes. Däremot nobbas oljejätten Statoil. Kristian Falnes tycker att Statoil är för dyrt jämfört med till exempel brasilianska Petrobras. Ratandet av Statoil beror även på oljeexponeringen. Oslobörsen är till 60 procent relaterad till energi. Skagen Vekst nöjer sig med 30 procent energi.

 

"Det är mer än nog. Jag vill inte ha mer energi i portföljen oavsett vad jag tror om oljan."

 

Bland övriga energibolag föredrar Kristian Falnes också konglomeratet Fred Olsen:

"Aktien handlas till mellan 40-50 procent rabatt i förhållande till underliggande värden."

 

En annan köpvärd anledning är att Fred Olsen-bolagen kan komma att slås samman, likt danska AP-Möller företagen, tror Kristian Falnes.

 

Rederiförtaget Solstad Offshore är en annan favorit vars avancerade fartyg transporterar utrustning till oljeriggar.

 

"De nya riggarna kräver allt mer utrustning. Aktien har gått en del men är fortfarande attraktiv."

 

Familjekontrollerade fiskbolaget Leröy Seafoods är ett annat köptips. Kristian Falnes föredrar Leröy framför börsjätten Pan Fish, mycket tack vare bolagets exportframgångar.

 

Bland de finländska bolagen är den norska förvaltaren så pass gentil att rekommendera konkurrenten FIM, en fondförvaltare som klev in på börsen tidigare i år.

 

"Det är en konkurrent med fin historik. Aktien har fallit tillbaka efter noteringen och bolaget är ett av det mest attraktivt värderade i sektorn i Europa".

 

 

http://www.di.se/Nyheter/

 

 

 

 

__________

[Zoonic]

Denne uke: Rolig i USA, industridata i EMU. Norsk KPI & AKU

 

USA

· Ingen store dataslipp; handelsunderskuddet viktigste - må komme godt ned på fallet i oljeprisen. Alt tyder på at stemningen blant husholdningene holder seg, Univ. of Michigan rapporterer

 

EMU

· Tysk industri bader i ordre og produksjon har steget mye. Et lite pust i bakken er ventet i september. Vi må få en stor nedgang før vi blir urolig. Fransk industri går tråere, men det er vekst her også

 

· Detaljhandelen i EMU har glitret de siste månedene. En liten korreksjon er ventet i september etter at både Frankrike og Tyskland har meldt fall

 

· Frankrike melder BNP-tall for 1. kv, som første mann ut. Veksten vil komme ned etter 5%-hoppet i 2. kv

 

Andre land

· Svensk økonomi går bra, og kanskje faller også den registrerte arbeidsledigheten. Industrien løfter produksjonen raskt

 

· Japansk ordreinngang viktig sjekk på om det faktisk er en avmatting i industrien der, slik andre data og rapporter tilsier

 

· Vi får de første oktobertallene fra Kina. Handelsoverskuddet er ventet videre opp

 

Norge

· Vi og andre økonomer i snitt venter en liten økning i prisstigningen målt ved KPI-JAE, fra 0,5% i september til 0,6% i oktober. Prisveksten er selvsagt lav, men ikke lavere enn at Norges Bank kan normalisere renten

 

· Vi venter at AKU-ledigheten fortsetter nedover - fra et lavt nivå

 

· Gjedrem og Bergo skal tale, men budskapet kom forrige uke

 

 

___________

 

 

Tilbakeblikk

 

· USA Sprekt arbeidsmarked, ledigheten falt mye, høy lønnsvekst

 

Sysselsettingen i USA steg med 92' i oktober. Det var mindre enn de ventede 125', men historien ble friskt oppjustert og alt annet i rapporten var overraskende bra. Sysselsettingen ble oppjustert med hele 139' de to forgående månedene. Arbeidsledigheten falt fra 4,6% til 4,4%, ventet uendret. Lønningene steg 0,4%, litt mer enn ventet og gjennomsnittlig arbeidstid per uke økte uventet. Arbeidsmarkedet er fortsatt stramt, og noe rentekutt er neppe på agendaen med det første.

 

· USA ISM eks. industri bekrefter avmatting, men ikke mer enn det

 

Hovedindeksen for ISM for næringene utenom industrien steg fra 52,9 i september til 57,1 i oktober, ventet opp til 54,9. Men nok en gang gikk bedriftenes generelle vurderinger av utsiktene på tvers av detaljene de samme bedriftene rapporterte. Ordreinngangen stiger greit, men veksten i ordrereservene dempes. Veksten i sysselsettingen dempes også. ISM-ene samlet indikerer en vekst på potensialet - etter at trendveksten nå trolig er redusert.

 

· EMU Pause i fallet i ledigheten, eller slutten på nedgangen?

 

Arbeidsledigheten var uendret på 7,8% i september, ventet ned til dette nivået fra tidligere rapporterte 7,9%. Ledigheten har ikke vært lavere siden 1992. Målt i antall ble det litt flere ledige, men kun 5' etter et lite hopp måneden før etter et fall de foregående 16 månedene. Gitt veksten i EMU nå, er det god grunn til å vente videre fall i ledigheten. Lønnsveksten er fortsatt lav, men ECB ser vel ikke at det er grunn til å stimulere økonomien så mye lenger.

 

 

 

first/06/11/06

 

____

[Bartender]

Spår dårlige tider for oljeaksjer

First Securities mener det er på tide å kvitte seg med oljeaksjer.

 

dn.no

 

 

Foto: Foto: DNO

De siste årene er det perioden oktober til november som har vært den farligste perioden å være investert i oljesektoren.

 

Så langt har perioden vært normal i den forstand at oljeprisen har falt. Siden inngangen til oktober er prisen på Nordsjøolje svekket seg fra 61 dollar til rundt 59 dollar fatet, skriver Dagens Næringsliv.

 

Oljeaksjene har derimot hatt en god utvikling. Statoil har steget med 10,5 prosent siden inngangen til oktober, Hydro er opp drøye syv prosent mens DNO har hoppet opp nærmere 30 prosent.

 

Frykter nye prisfall

Men nå kan det være slutt på moroa ifølge First Securities. Meglerhuset viser til et stadig dårligere fundamentalt bilde for oljeprisen, og er redd for at de kommende ukene skal by på nye prisfall, ifølge DN.

 

Da er det antagelig ikke bare oljeaksjer det er lurt å holde seg unna. På den oljesensitive Oslo Børs vil det da være duket for korreksjoner i en lang rekke oljerelaterte selskaper som har steget kraftig de siste ukene.

 

For dem som likevel vil være investert i oljesektoren anbefaler First nå Hydro fremfor storebror Statoil.

[Zoonic]

EU höjer prognosen

 

2006-11-06: Nyhetsbyrån Direkt

EU-kommissionen reviderar upp sin prognos för både euroområdet och hela EU för i år, nästa år och 2008, enligt höstprognosen som presenterades på måndagen.

Tillväxten når en topp i år och saktar sedan in 2007 och 2008 på grund av lägre tillväxt i omvärlden, främst USA:s inbromsning.

 

Huvudimpulsen är inhemsk efterfrågan, särskilt investeringar, samt en ihållande global tillväxt.

 

Årets tillväxt för euroområdet revideras upp till 2,4 procent från 2,1 procent i kommissionens prognos den 8 maj.

 

2007 väntas euroområdets BNP nu öka med 2,1 procent nästa år och med 2,2 procent 2008.

 

För hela EU spår kommissionen en tillväxt på 2,8 procent i år, 2,4 procent 2007 och 2,4 procent 2008.

 

2005 växte euroområdet bara med 1,4 procent och EU med 1,7 procent.

 

"Efter år av besvikelser kommer EU:s ekonomi att nå sitt bästa resultat sedan början av årtiondet. Detta visar nyttan av ekonomiska reformer och budgetkonsolidering i en miljö av en stark global ekonomi", sade ekonomikommissionär Joaquin Almunia i ett uttalande.

 

Han hoppades att resultatet ska uppmuntra EU-länderna att fortsätta på "den enda vägen" som kan leverera bättre tillväxt och fler jobb.

 

Investeringarna väntas fortsätta vara solida med tanke på ökat kapacitetsutnyttjande, förbättrade företagsvinster och gynnsamma finansieringsförhållanden. Privatkonsumtionen väntas öka gradvis vartefter arbetsmarknaden förbättras.

 

Exporten får fortsatt stöd av en stark världsekonomi.

 

"En mer balanserad tillväxt och pågående strukturreformer bör skapa grunden för en ökning av tillväxtpotentialen, som leder till en mer uthållig expansion jämfört med tidigare uppgångar", skriver kommissionen.

 

Bland riskerna för scenariot finns en mer markerad nedgång i USA. En oordnad upplösning av de globala obalanserna i bytesbalanserna är också en risk.

 

Utvecklingen kan också bli bättre än väntat genom starkare global tillväxt, främst i Asien. Inom EU kan arbetsmarknaden förbättras mer än väntat.

 

Oljepriset kan påverka prognosen åt båda håll. Geopolitiska spänningar kan driva upp oljepriset, samtidigt som minskad efterfrågan sänka priset.

 

 

 

 

http://www.di.se/nyheter/

 

 

 

____________

[Zoonic]

Tilbakeblikk 07.11.06

 

· EMU Tjeneste-PMI litt ned, men nivå fortsatt greit

 

PMI for tjenestesektoren falt fra 56,7 i september til 56,6 i oktober, ventet opp til 57. Dermed har indeksen falt for fjerde måned på rad, og er nå tilbake på nivået i november i fjor. Fallet var imidlertid det minste og nivået ikke lavt, det signaliserer en vekst langt over det normale. Det samme går om vi slår sammen PMI for industri og tjenester.

 

· EMU Lavere PPI-vekst, men ikke lav

 

Produsentprisene falt 0,5% i september, som ventet og årsveksten falt fra 5,7% til 4,6%. Prisveksten på ferdigvarer falt fra 1,8% til 1,7%. Det er ikke høyt, men faktisk for høyt om KPI samlet skal holdes under 3%

 

· Tysk ordreinngang ned, etter voldsom oppgang - innenlandsk stiger videre

 

Ordreinngangen til tysk industri falt 2,5% i september, ventet ned 0,9%. Nedgangen kommer etter en uvanlig oppgang de neste månedene; årsveksten er fortsatt på 9,5%! Det var kun eksportordrene som falt (6,2%), mens innenlandske ordre steg videre, med 1,5% og årsveksten på 10,9% er den nest høyeste siden gjenforeningsboomen for 15 år siden! Rapporten bekrefter derfor oppsvinget i tysk industri.

 

· UK Industriproduksjonen litt opp

 

Industriproduksjonen steg 0,1% i september, litt mindre enn ventet. Årsveksten ble 2,1%, ventet 2,3%. Det er ikke så mye, men likevel det beste siden sommeren 2004. Barometrene melder ikke om bedring, men heller ikke om noe tilbakeslag.

 

· Sykelønn mv.

 

 

__________

[Zoonic]

I dag

 

· Peilegrafer AKU

 

Tilbakeblikk

 

· Tysk industri litt ned i september, men oppjustert historie og råsprek trend

 

Industriproduksjonen og vareproduksjonen i Tyskland falt 0,3% i september, ventet opp 0,1%. Samtidig ble veksten i august nedjustert litt, men de forgående månedene ble oppjustert en del og nivået i september ble dermed høyere enn ventet. Årsveksten i vareproduksjonen var som ventet 6,4%, ned fra 8,4% i august (tidligere rapportert til 7,8%). Trenden er altså meget sprek, og bekrefter de gjennomgående positive meldingene fra industribarometrene, særlig angående nåsituasjonen.

 

· EMU Detaljhandelen fortsetter opp langs en middelmådig trend

 

Detaljhandelen i EMU falt 0,6% i september, ventet ned 0,4%. Samtidig ble historien revidert litt ned. Årsveksten på 1,4% var dermed 0,6 prosentpoeng lavere enn ventet. Underliggende vekst den siste tiden er litt bedre, men likevel ikke spesielt bra for denne fasen av konjunktursyklen.

 

· Norsk industri vokser videre

 

Industriproduksjonen steg 0,3% i september, samme som måneden før, som ventet. Årsveksten var 3,9% i september, så vidt over snittet siden oppsvinget i norsk industri startet for snart tre år siden. Verkstedindustrien er driveren, særlig produksjonen av investeringsvarer. Olje er viktig, men ikke alt.

 

· .. og vil vokse videre fremover. Meget sprek PMI

 

Norsk PMI - et norsk industribarometer som ble opprettet av Fokus Bank i 2004 - falt fra 63,8 i september til 61,8 i oktober, vi ventet 60. Det er store sesongmessige variasjoner i denne indeksen, og justert for dette ville det trolig vært en økning i oktober. Nivået på indeksen er høyere enn tilsvarende måneder i 2004 og 2005, og høyere enn i de fleste andre land vi sammenligner oss med.

 

· USA ABC consumer comfort uendret på bra nivå, grei start på novemberhandel

 

 

first/08/11/06

 

____

[Zoonic]

Fokus i dag

 

· Norsk prisvekst kryper videre opp?

 

Tilbakeblikk

 

· USA Handelsunderskuddet ned, litt mer vekstbidrag?

 

Underskuddet på handelsubalansen falt fra USD 68,9 mrd i august til 64,3 mrd i september. Underskuddet i august ble nedjustert med 1 mrd og det var ventet ned til 65,5 mrd. I sum altså bedre enn ventet. Også målt i volum ble underskuddet i 3. kv mindre enn antatt og BNP kan bli litt oppjustert. Underskuddet eks. olje falt med 1,6 mrd og trender sakte rett vei. Veksten i eksportvolumet er nå raskere enn veksten i importvolumet. Lavere vekst i USA og en svakere USD hjelper.

 

· USA Fallende importpriser - men ikke på alt

 

Importprisene falt med 2% i oktober, som i september - ventet ned kun 0,8%. Handelsunderskuddet vil derfor ganske sikkert falle videre i oktober, ettersom eksportprisene falt, men ikke mer enn 0,3%. Prisene på importerte konsumvarer steg nye 0,1% og årsveksten er igjen oppe i 1%. Det er selvsatt ikke dramatisk mye, men alt i alt bidrar det til å dra konsumprisene opp.

 

· USA Færre og få nye arbeidsledige forrige uke

 

· USA Consumer sentiment marginalt ned

 

· Lav svensk inflasjon, som ventet

 

Inflasjonen målt ved UND1X (KPI eks momsendringer og renteutgifter til bolig, men inkludert energi) ble 1,0% år/år i oktober, uendret fra september. Dette var i tråd med anslaget fra Riksbanken og forventningene i markedet. Eks energi var inflasjonen om lag uendret på 0,6%, i følge våre beregninger, mens samlet KPI-vekst var 1,3%. Tallene endrer ikke Riksbankens plan om ny renteøkning på neste møte i desember.

 

· Svensk arbeidsledighet litt ned i oktober, mange flere ledige jobber

 

Den registrerte arbeidsledigheten i Sverige falt fra 4,2% i september til 4,0% i oktober, ventet 4,1%. Justerer for normale sesongvariasjoner falt ledigheten fra 4,5% til 4,4%, i følge våre beregninger. Trenden er ned, men ikke spesielt bratt. Tilgangen på ledige stillinger stiger imidlertid svært raskt og indikerer at arbeidsmarkedet er i kraftig bedring. Samtidig stiger sysselsettingen raskt og AKU-målingen melder om bra fall i ledigheten. Riksbanken vil derfor fortsette å heve renten, minst like raskt som indikert i siste inflasjonsrapport

 

· Svenske markedsrenter for lave?

 

· Bank of England økte renten til 5%, markedet venter mer

 

Bank of England økte renten fra 4,75% til 5%, som alle ventet. Renten er nå den høyeste siden 2001. Banken begrunnet økningen med sterk økonomisk vekst og gode utsikter for veksten fremover, samt rask gjeldsoppbygging og høy pengemengdevekst. Markedet venter minst en renteøkning til, men forventningene ble marginalt dempet i går

 

· Japan Svak ordreinngang. Noe på gang?

 

Ordreinngangen til industrien falt 7,4% i september, ventet opp 0,9% - et anslag som var moderat etter et kraftig fall i juli som kun delvis ble reversert i august. Dermed har vi sett et markert omslag de siste månedene. Det er normalt ikke noe godt tegn. Barometrene melder lavere vekst, men ikke noe tilbakeslag.

 

 

first/10/11/06

 

____

[Zoonic]

Tilbakeblikk fra First 13.11.06

 

· Inflasjonen tok et nytt, lite skritt opp

 

Prisveksten målt ved KPI-JAE ble 0,7% år/år i oktober, opp fra 0,5% i september. Vi ventet 0,6%. Vi anslår den sesongjusterte prisoppgangen i oktober til 0,3%, etter 0,4% forrige måned. Dette er uvanlig mye, men skyldes nok delvis en korreksjon fra prisfallet de to foregående månedene på til sammen 0,3%. Prisveksten er fortsatt lav, målt på denne måten. Husleie, samt prisene på klær & sko steg mer enn vi ventet. Prisveksten er to tidels prosent høyere enn Norges Bank anslo i siste inflasjonsrapport. Det er langt innefor alle feilmarginer og burde isolert sett ikke ha noe å si for renteutsiktene, men når arbeidsmarkedet strammer seg videre til, er det et lite ekstra argument for at banken kan heve i desember. Markedet trakk samme konklusjon

 

· Budsjettbalansen holder etter ny sykelønnsvri, offisielt - men budsjettet blir litt mer ekspansivt

 

Økte anslag på skatteinngangen redder budsjettbalansen for 2007, etter at forslaget om økte arbeidsgiverbidrag til sykelønnsreformen falt. Det skal fortatt brukes 71 mrd oljekroner, 1 mrd mer enn handlingsreglen gir. Men ettersom budsjettunderskuddet for inneværende år må ha blitt nedjustert, øker budsjettunderskuddet mer. Vi anslår at den ekspansive impulsen har steget fra 0,3% til 0,5% av BNP. Et lite musepiss, men alle monner drar når vi er inne i en høykonjunktur av dimensjoner.

 

· Ordreinngangen til norsk industri rett opp

 

Ordreinngangen til industrien steg nye 10% fra 3. til 4. kv og den var vel 40% høyere enn for ett år siden. Ordrereserven er opp 50% år/år. Voldsomme saker, vi har aldri før sett en slik vekst i ordrereservene! Bedriftene har nok å arbeide med i månedene som kommer, kanskje mer enn nok. Har de tatt på seg mer enn de klarer å levere, gitt tilgangen på produksjonsressurser.

 

· Bra svensk industriproduksjon og høy ordreinngang

 

Industriproduksjonen i Sverige steg 0,5% i september, ventet uendret etter en vekst på 1,0% forrige måned. Årsveksten ble 6,0%, ventet 4,6%. Produksjonen vokser nå klart raskere enn vår trendbane på 2,5% vekst år/år. Utsiktene fremover er gode: Ordreinngangen er høy og bedriftene er i følge barometrene optimistiske.

 

· Samlet svensk aktivitet sprek, indikerer BNP-vekst over trend

 

· Overraskende 0-vekst i Frankrike i 3. kv, etter supert 2. kv

 

BNP i Frankrike var uendret mellom 2 kv. og 3 kv. etter 4,8% vekst i forrige kvartal (annualisert). Markedet ventet en oppgang på 2,0%. Årsveksten falt fra 2,6% i 2 kv. til 1,9% i 3 kv, men snittet av de to siste kvartalene er likevel greit nok, bedre enn på en stund. Vi får ikke detaljene før om et par uker, men indikatorer tyder på at privat konsum vokste friskt. Vi mistenker at lagertallene trakk godt ned i 3.kv etter en tilfeldig stor lagerøkning forrige kvartal.

 

· .og fransk industriproduksjon skuffet i september - som de foregående månedene

 

Industriproduksjonen i Frankrike falt 0,9% i september, ventet opp 0,5%. Årsveksten steg likevel fra 1,6% til 2,0%. Industribarometrene melder om videre vekst, selv om de siste månedene ikke er særlig spreke.

 

· Fransk prisvekst rett ned, men ikke eks. energi

 

Prisveksten i Frankrike falt fra 1,5% i september til 1,2% i oktober, ventet ned til 1,3%. Nedgangen skyldes i hovedsak lavere energipriser. Kjerneinflasjonen (uten energi osv.) steg fra 1,0% til 1,2% etter en prisoppgang m/m på litt over 0,2%. Inflasjonen er altså ikke urovekkende høy i Frankrike, heller ikke i eurosamlet samlet. Høy vekst i pengemengde og kreditt er bedre argumenter for videre renteoppgang.

 

· OECD reviderer ledende fra nedgang til ny oppgang

 

OECDs ledende indikator steg 0,4% i september og fallet på 0,1% i juli ble jekket opp til en oppgang på 0,2%! Dermed er fallet vi slet litt med i sommer vendt til en moderat oppgang. Dette viser hvor forsiktig vi må være med indikatorer som revideres.

 

 

____________

[Zoonic]

Denne uke: KPI, industri og boligdata i USA, BNP i EMU

 

USA

· KPI uten energi og mat ventes å stige 0,2% i oktober, tilsvarende en årsvekst på 2,9%. Det er for høyt, og tall for kostnadsveksten signaliserer ikke lavere inflasjon med det første

 

· Lavere bensinpris gir fall i detaljhandelen for 2. måned på rad. Salget eks bensin (og bil) glitret neppe i oktober, men volumet steg trolig videre. Ikke noe stort overslag fra boligmarkedet ennå

 

· Boligbyggingen ventes moderat ned i oktober etter en overraskende økning forrige måned. Antallet byggetillatelser falt mye sist, men ventes uendret nå. Entreprenørene er ikke ventet å ha sett lyset

 

· Industriproduksjon ventes litt opp etter et litt større fall forrige måned, mens kapasitetsutnyttelsen ventes om lag uendret på et høyt nivå - over snittet. Lagrene vil bli et lite problem fremover

 

· Regionale industribarometre fra New York og Philadelphia Fed har gått hver sin vei i det siste, men samlet sett peker hovedindeksene og detaljene litt ned. Denne trenden ventes å bli bekreftet i november

 

· Fed er fortsatt urolig for at prisveksten blir for høy, ikke uten grunn. Vi antar at det kommer frem også i referatet fra det siste rentemøtet. Svekkelsen av veksten blir nok også viet plass, med litt sterkere ord

 

EMU

· Etter 0-vekst i Frankrike er forventningene forut for publiseringen av BNP i EMU for 3. kv dempet litt. En vekst på 0,6%, som markedet venter, er likevel bra. Flere land rapporterer også foreløpige tall

 

· ZEWs tyske barometer har rast i år, men nå må det være nok. Stillingen i dag blir jo bedre og bedre!

 

· Detaljene for KPI vil vise at inflasjonen er akkurat passe, ikke for langt under 2% (core og samlet)

 

· Industriproduksjon i EMU vil falle i september, men trenden er fortsatt bra

 

Andre land

· Inflasjonsrapport i UK vil fortelle om Bank of England ser for seg ytterligere renteøkninger eller om 5% ansees som toppen for denne gang. Risikoen vil nok ligge på oppsiden, som markedet priser inn

 

· Sysselsettingen i UK stiger, men arbeidsledigheten faller ikke og lønnsveksten er ikke skremmende høy. Hjelper det med over ½ million polakker? Sjekk også på detaljhandelen i UK denne uken

 

· BNP-veksten i Japan var nok lav i 3. kv. Mye korttidsstatistikk har overrasket på nedsiden

 

· Veksten i Kina dempes nok noe, men ikke mye. Industriproduksjon og investeringer avmeldes nå

 

Norge

· Ingen store ting meldt, kun boligbygging, utenrikshandel og skatteinngang

 

 

first/13/11/06

 

______

[Zoonic]

I dag

 

· Peilegrafer ZEW

 

· Peilegrafer USA Detaljhandelen

 

Tilbakeblikk fra First 14.11.06

 

· Japan BNP bedre enn ventet

 

BNP steg 2% fra 2. til 3. kv (annualisert), ventet rundt 1% og mange fryktet nok enda mindre etter at diverse korttidsstatistikk har kommet ut på den svake siden de siste månedene. Privat forbruk falt mye, men investeringene steg sammen med eksportoverskuddet. Trolig forklarer lagerbygging halvparten av veksten. Årsveksten ble 2,7%, ventet 2,2%.

 

· Sverige Boligmarkedet litt roligere

 

Boligprisene i Sverige er fortsatt opp nesten 10% år/år, i følge SCBs prisindeks som prøver å måle prisene på boliger av stamme standard/størrelse. Men prisveksten har kommet ned fra 13% i løpet av de siste månedene og prisnivået var marginalt lavere i oktober enn i august. Antallet boligsalg faller.

 

· Danmark Boligmarkedet litt roligere

 

· UK Boligprisene stiger ganske raskt igjen

 

Den offisielle boligprisindeksen - blant en hærskare målinger - steg 1% fra august til september og årsveksten slet seg opp fra 7,4% til 8%. De andre målingene signaliserer en årsvekst i samme området. Det er ingen indikasjon på at renteøkningen i august har påvirket boligmarkedet. Boligprisene er en god indikator på aktiviteten i britisk økonomi, og akselererer prisene etter den siste renteoppgangen forstetter nok Bank of England.

 

· Kina Detaljhandelen stiger, som før, pengemengdeveksten høy nok

 

Veksten i detaljhandelen i Kina er mistenkelig stabil. Årsveksten har ligget på rundt 14%-streken i over et halvt år - og med unntak av nyttårsfeiringene siden 2004. Veksten tok seg opp fra 13,8% i september til 13,9% i oktober.

 

 

 

____________

[Zoonic]

I dag

 

· Peilegraf Philadelphia Fed

 

Tilbakeblikk

 

· USA Ras i produsentprisene, bil forklarer mye

 

Produsentprisene utenom mat og energi falt 0,9% i oktober, ventet opp 0,1%! Årsveksten raste til 0,6%, ventet 1,6%. Bilprisene ble kuttet over 2% og det forklarer nok mesteparten av fallet. De siste månedene har vært uvanlig volatile og prisene har samlet sett falt uvanlig mye - samlet med 0,8%! Er Fed allerede i ferd med å få rett, at lavere vekst vil dempe prispresset? Banken har i alle fall ikke fått caset motbevist! Et fall i de samlede prisene på 1,6% m/m og tilsvarende år/år døyver kanskje også inflasjonsangsten noe.

 

· Hva med konsumprisene?

 

· USA Fortsatt bra detaljhandel, ingen tegn på boligsmitte

 

Samlet detaljhandel falt 0,2% i oktober, litt mindre enn ventet. Bilsalget steg litt overraskende og nedgangen eks bil var litt større enn ventet. Men som i september skyldes dette fallet lavere bensinpriser, og det er selvsagt bare godt nytt. Eks bil og bensin (og byggvarer som ikke inngår i privat forbruk) steg omsetningen 0,3%, trolig litt mer enn ventet. Vi antar at volumveksten blir like stor. Verdien av "core" omsetning i september ble heller ikke nedjustert og volumveksten var hele 0,8%. Ser vi de siste månedene under ett, er veksten i detaljhandelen bra, over 5% i volum!

 

· USA Forbrukerne ser lysere på livet!

 

ABCs consumer comfort steg fra -3 til +1 sist uke, til det høyeste nivået siden våren 2002. IBD TechnoMetricas comfortmåling steg fra 52,7 til 55,7, til det høyste nivået siden begynnelse av mai. Historisk sett er fortsatt forbrukerens vurdering av økonomien på det jevne, men den er altså bra, sett i de siste års perspektiv. Vi får definitivt ikke noe signal om at forbrukskutt står for døren.

 

· USA Litt lavere lagervekst, trolig mer å gå på

 

Lagrene i bedriftene steg 0,4% i september, mindre enn ventet (0,6%). Detaljhandelen, som var eneste sektor som ikke hadde rapportert, kuttet lagrene med bidrag fra bilforhandlerne. Det er bra at lagerveksten nå dempes, selv om det gir et negativt drag på produksjonen noen måneder. Det er neppe over, men vi sier ikke for oss en stor lagerkorreksjon.

 

· Grei BNP-vekst i euroområdet, men litt lavere enn ventet

 

BNP i EMU steg 0,5% fra 2 kv til 3 kv (2,0% annualisert) i følge det første anslaget. Markedet ventet 0,6%, men de reelle forventningene kan ha vært lavere ettersom Frankrike meldte om vekst under forventningene forrige uke (og ikke alle har revidert sine anslag). Veksten i euroområdet svekket seg dermed fra 1. halvår, men holder fortsatt god stand, i alle fall sammenlignet med snittet de foregående fem årene. Veksten er trolig nær trend, og utsiktene for inneværende kvartal er meget gode i følge barometrene. ECB kan dermed fortsette å heve renten til et mer normalt nivå.

 

· Vekst i G3 ned

 

· Tyskland BNP-veksten også litt lavere enn ventet - men høy!

 

BNP i Tyskland steg 0,6% fra 2 kv til 3 kv (3,2% annualisert), markedet ventet 0,7%. Samtidig ble BNP-veksten i 2 kv oppjustert fra 0,9% til 1,1% (4,4% annualisert, Tyskland!). Årsveksten på 2,8% i 3.kv ble 0,2 pp høyere enn ventet.

 

· Hva skjer? ZEW-forventningene ned til bunnivå, stillingen i dag rekordhøy

 

ZEWs forventningsindikator for tysk økonomi falt fra -27,4 i oktober til -28,5 i november, ventet opp til -24,5 og vi venter noe bedre enn det. Nivået er det svakeste siden 1993. Dette er urovekkende ettersom indeksen normalt har vært god til å varsle vendepunkter i økonomien. Men helsvart det likevel ikke: Vurderingen av situasjonen i dag steg kraftig til et rekordhøyt nivå. Til sammen varsler indikatorene fortsatt god i det minste i 4.kv, etterfulgt av en konjunkturnedgang en gang neste år. Hvorfor er tyske analytikere og investorer så deppa?

 

· Tysk inflasjon uten energi litt opp, men fortsatt lav

 

Samlet konsumprisvekst i Tyskland var 1,1% år/år i oktober, 0,1 pp lavere enn rapportert i det første anslaget. Detaljene viser at prisveksten var 1,2%, opp fra 1,0% i september. Andre mål på kjerneinflasjonen var litt lavere, men trenden er trolig svakt opp. Inflasjonen er ikke høy verken i Tyskland eller euroområdet samlet. ECB har det derfor ikke travelt med å sette opp renten raskere, og kan raskt ta pause om veksten svekkes.

 

· Norsk boligbygging stabiliseres, på rekordnivå. Annen bygging stiger til rekordnivå

 

Det ble igangsatt 32' boliger i september, 2' mer enn i august og 2' flere enn vi ventet. Igangsettingen har nå flatet ut på i overkant av 30'. Nivået er høyere enn vi antar er nødvendig over tid, men økt innvandring og sentralisering gir selvsagt et økt byggebehov. Likevel, vi ville ha vært mer sikker på de strukturelle argumentene om renten hadde vært normal. Annen igangsetting var den nest høyeste noen gang.

 

· UK Høyere underliggende prisvekst

 

Konsumprisene i UK steg 2,4% i oktober år/år, uendret fra måneden før. Det var ventet en oppgang til 2,6%. Prisveksten målt ved core (KPI eks energi, mat og tobakk) tar seg gradvis opp og var 1,5% i oktober etter en sesongjustert månedsvekst på drøyt 0,1%. Inflasjonen målt ved den "gamle" prisindeksen RPI - som er påvirket av boligprisene - var 3,7%. Samlet sett mener nok Bank of England at inflasjonen er i høyeste laget.

 

· Kina Veksten i industriproduksjonen ned

 

Veksten i industriproduksjonen falt fra 16,1% i september til 14,7% i oktober, klart lavere enn ventet (16,0%). Vårt omtrentlige anslag for nivåtall for produksjonen, viser en liten oppgang m/m, men at den underliggende veksten er kraftig dempet. Årsveksten var oppe i 20% på det beste. Dette er nok en indikasjon på at veksten i Kina er i ferd med å kommer ned, selv om detaljhandelen trolig stiger litt raskere.

 

· Retting: Detaljhandelen i Kina litt bedre!

 

 

_______________

[Zoonic]

I dag

 

· Peilegraf USA KPI

 

· Peilegraf USA Industriproduksjonen

 

Tilbakeblikk

 

· USA NY Fed Empire State overraskende sterk, også detaljene

 

Industrien i New York-området har det visstnok veldig bra, i følge Feds Empire State. Barometeret steg overraskende fra et ganske så høyt nivå på 22,9 i oktober til 26,7 i november, ventet ned til 15. Detaljene var samlet sett enda bedre enn hovedindeksen og signaliserer økonomisk vekst over trend. Det meldes om flere ordre og økt bemanning.

 

· USA Ny oppgang i etterspørselen etter boliglån

 

· USA Fed er fortsatt urolig for inflasjonen

 

· EMU Industriproduksjonen falt litt i september, men trenden er sterk

 

Industriproduksjonen i EMU falt 1,0% i september etter en oppgang på 1,7% måneden før. Markedet ventet et fall på 0,3%. Vareproduksjonen (manufacturing) falt 1,3%. Ser vi de siste månedene under ett har veksten vært meget frisk, i tråd med ZEWs vurdering av nåsituasjonen. Årsveksten for samlet produksjon var 3,6%, ventet 4,4%.

 

· EMU Bilsalget sakte opp, men er det bare tyskerne som hamstrer før momsen?

 

Bilsalget i EMU steg nesten 4% fra oktober i fjor til samme måned i år, men hele oppgangen skyldes etter vår beregning forskjell i antallet virkedager. Nivået i oktober var likevel ganske bra, og vi ser med velvilje en svakt stigende trend. Tyskland bidrar! I USA peker pilen ned.

 

· Buba oppjusterer tysk detaljhandel

 

· UK Arbeidsmarkedet strammes ikke til..

 

Den registrerte arbeidsledigheten i UK var uendret på 3% av arbeidsstyrken i oktober, og var også uendret målt i antall personer, om lag som ventet. ILO/AKU-ledigheten fortsatt den stigende trenden i august til 5,6%, ventet uendret på 5,5%. Veksten i sysselsettingen er litt dempet og lønnsveksten er moderat. Samlet gir ikke tallene noe signal om at renten bør heves videre fra 5%.

 

· Bank of England ser for seg uendret rente på 5% - 5,25% i tiden fremover

 

· Norge Høy import, alt i alt litt svakere eksport

 

Overskuddet på handelsbalansen trender ned, sammen med oljeprisen. Overskuddet ble på 26,8 mrd i oktober, vi ventet 27,5, konsensus var 30. Både eksport og import var om lag som vi ventet, sesongjustert. Importen var rekordhøy både faktisk og sesongkorrigert. Eksporten stiger friskt. Ingen av tallene indikerer at landet trenger lav rente eller at en bør være særlig bekymret for en noe sterkere valutakurs.

 

· Kina Rask oppbremsing i investeringene

 

Veksten i investeringene dempes noe, fra over 31% i første halvår via vel 28% i september til 26,8% de ti første månedene i år. Det var ventet en avmatting til 27,6%. Basert på foreløpige tall og vår oppbrekking av tallene er investeringsnivået i oktober kanskje ikke mer enn 10% høyere enn i samme måned i fjor. Veksten er i alle fall bratt avtakende.

 

 

 

_______--

[Zoonic]

I dag

 

· USA Peilegraf boligbygging & byggetillatelser

 

Tilbakeblikk

 

· USA Lavere konsumprisvekst i oktober, fortsatt altfor høy

 

Konsumprisene falt 0,5% i oktober, for andre måned på rad. Dermed raste årsveksten videre ned fra 3,1% i august, via 2,1% i september og til 1,3%. Det var ventet en nedgang på 0,3%. Også prisveksten eks. mat og energi var lavere enn ventet. Prisene steg til sammen 0,1% m/m i oktober, ventet en tidels prosent høyere. Årsveksten falt uventet fra 2,9% til 2,7%, men er selvsagt alt for høy fortsatt. Det må derfor komme flere slike måneder før Fed uttrykker at den er mindre urolig for inflasjonen.

 

· USA Boligentreprenørene blir litt mindre pessimistiske

 

Boligmarkedsindeksen (HMI) fra entreprenørene (NAHB) steg fra 31 i oktober til 33 i november, ventet ned til 30. Det er andre gang på rad indeksen stiger, etter at den har falt uvanlig mye siden november i fjor. Oppgangen de to siste månedene er meget beskjeden og nivået er svært lavt. Det kan derfor ta lang tid før boligmarkedet bedres, men det er selvsagt betryggende at vurderingene ikke faller videre. Er det verste over?

 

· USA Industrien bremser opp litt, særlig bil

 

Industriproduksjonen steg 0,2% i oktober, som ventet. Strøm trakk opp, mens vareproduksjonen falt 0,2% for andre måned på rad. Bilindustrien bremser ganske kraftig, og uten bil var det en liten oppgang i vareproduksjonen på knapt 0,1%. Samlet indikerer tallene at industriproduksjonen flater ut. Det kan gjenspeile en liten lagersykel, og ikke nødvendigvis lavere etterspørsel, selv om bilsalget ikke glitrer.

 

· USA Philadelphia Fed skuffer

 

Bedriftenes generelle vurderinger av utsiktene i Philadelphias Feds industribarometer steg fra -0,7 i oktober til +5,1 i november, som ventet. Men de reelle forventningene var nok noe høyere etter at NY Empire-barometer overrasket kraftig på oppsiden. Verre var det at detaljene var svake og snittet, som falt fra 7 til 2 og trender klart ned, indikerer en ISM ikke særlig langt over 50-streken. Ordreinngangen falt mye. Bedriftene vil ikke øke bemanningen lenger. Kontrasten til Empire er så stor at vi ikke helt vet hva vi skal tro. Det mest positive var at investeringsplanene ble justert opp - og for Fed at færre klarer å øke prisene.

 

· USA Få nye arbeidsledige forrige uke

 

· EMU Konsumprisveksten godt innenfor ECBs målsetting

 

Prisstigningen i EMU ble bekreftet til 1,6% i oktober, 0,1 pp lavere enn i september. Detaljene viste at prisveksten eks. energi, mat og alkohol var uendret på 1,5%, som ventet. Trenden for samlet prisvekst er bratt ned på grunn av lavere oljepris, men for kjerneinflasjonen er nok trenden svakt opp. Pris- og kostnadspresset er likevel ikke plagsomt for ECB.

 

· BOJ ser moderat vekst fremover og høyere inflasjon

 

· Svensk ledighet faller, sysselsettingen stiger meget raskt

 

Arbeidsledigheten falt fra 4,9% i september til 4,6% i oktober i følge AKU, ventet ned til 4,7% - 4,8%. Det er sterke sesongeffekter i tallene, men når ledigheten er 1,0 pp lavere enn samme måned i fjor er vi sikre på at den er fallende. Dette bildet bekreftes på usikkert grunnlag av vår egen sesongjustering, utført på en altfor kort historie etter omleggingen av statistikken i 2004. Uansett er jo en vekst i sysselsettingen på 3,4% noe å skrive hjem om. Det er til og med bedre enn i Norge, i alle fall denne ene måneden.

 

· Bra britisk detaljhandel i oktober, grei trend

 

Detaljhandelen steg 0,9% i oktober etter noen måneder med svak vekst, ventet opp 0,3%. Årsveksten ble 4,0%, ventet 3,2%. Den underliggende trenden peker igjen dermed greit oppover. Konsumenttilliten er middels, inntektsveksten bra og boligprisene stiger igjen. Utsiktene for handelen fremover burde derfor være gode.

 

 

first/17/11/06

 

____

[Bartender]

Det ble påbegynt færre nye boligprosjekter i oktober, samtidig som antallet tillatelser også falt.

 

Antall påbegynte boligprosjekter falt i oktober med 14,6 prosent til 1,486 millioner. Det var ventet en nedgang til 1,675 millioner nye påbegynte boligprosjekter, viser tall fra Bloomberg News.

 

Antall byggetillatelser falt med 6,3 prosent til 1,535 millioner i oktober.

 

Samtidig ble boligtallene for september revidert ned til en økning på 4,9 prosent til 5,9 prosent.

 

Housing starts/building permits - USA

 

Dette er tall som viser byggeaktiviteten for privatboliger i USA.

 

Housing starts viser antallet påbegynte privatboliger i USA hver måned, definert som første spadetak. Tallet oppgis som en årlig rate ut fra tallet den siste måneden.

 

Building permits viser en årlige rate for hvor mange byggetillatelser som er tildelt en gitt måned. Tallet vil normalt ligge noe i forkant av tallet for housing starts.

 

Det er imidlertid ikke påkrevd med byggetillatelser i alle deler av USA, slik at dette tallet normalt vil være lavere enn tallet for påbegynte bygg.

[Zoonic]

Fra DN idag:

 

GJESTE- KOMMENTAR KRISTOFFER STENSRUD/Skagen-fondene

 

Armageddon- scenariet avlyst

Myk landing for amerikansk økonomi er gode nyheter for aksjemarkedene verden over.

 

Publisert: 18.11.2006

 

Gjennom høsten har pressen spekulert sterkt i armageddon-scenariet: Fallende boligpriser i USA vil føre til at de amerikanske forbrukerne strammer inn livremmen og med det setter den globale høykonjunktur i fare.

 

Hittil ser det imidlertid ut til at varslene om katastrofe er noe overdrevne. Siste tids fallende olje- og gasspriser gir et godt bidrag til kjøpekraften blant amerikanske forbrukere. Og - overskriftsinflasjonen synker.

 

 

Det ser også ut til at andre råvarepriser, særlig metallprisene, har toppet ut. Det vil også gi et godt bidrag til klart lavere inflasjonsimpulser fremover.

 

Dette har allerede gitt positive globale effekter. Obligasjonsrentene har falt pent gjennom høsten, og gir nå klare stimulerende effekter både i USA og i resten av verden. Lavere inflasjon gjør det også mer sannsynlig at styringsrenten i USA har toppet ut for denne gang. Tempoet oppover mot en normalisering av styringsrenten i Europa kommer sannsynligvis også til å gå i et saktere tempo, godt hjulpet av en svakere dollar.

 

Alt ialt tegner dette lyst for neste år. Hovedscenarioet er fortsatt høy global økonomisk vekst med lav inflasjon og forutsigbare rentemarkeder. Drivstoffet er den stadig økende globaliseringen, høy global produktivitetsvekst og sterk kjøpekraftsutvikling.

 

Mindre globale ubalanser og et stabilt rentenivå vil bidra til å redusere risikoen i forhold til hva vi har sett de siste årene. Dette kan føre til at vi omsider kan få se en multippelekspansjon i de globale aksjemarkedene, et høyere pris-fortjenesteforhold (P/E).

 

I den oppgangssyklusen vi nå har vært igjennom har kursutviklingen fulgt resultatutviklingen i selskapene. Med andre ord vurderes ikke selskapene høyere i dag enn ved bunnen vinteren 2003.

 

Dels som følge av en viss flukt mot forutsigbarhet har det amerikanske aksjemarkedet de siste månedene tatt på seg ledertrøyen igjen. Sett i lys av ovenstående kan dette virke paradoksalt. Nå ser imidlertid fortjenesteutsiktene bedre ut enn på lenge. I tredje kvartal overtraff selskapene nok en gang markedets forventninger til inntjeningen, godt «hjulpet» av de lavere amerikanske obligasjonsrentene.

 

Svekket dollar styrker også amerikanske selskapers inntjeningsevne fremover. Stabile rentemarkeder og lave risikopremier vil også stimulere oppkjøpsaktiviteten. Det skulle derfor ikke forundre oss hvis vi nå på slutten av året ser et rally i de globale aksjemarkedene. Så vil tiden vise hva som skjer neste år.

 

Investeringsklimaet er ihvertfall godt.

 

 

 

____________

[Zoonic]

Tilbakeblikk

 

· Boligbyggingen i USA rett ned

 

Boligbyggingen og byggetillatelsene falt mye mer enn ventet i oktober. Igangsettingen av nye boliger falt fra 1.740' i september til 1.486' i oktober, ventet ned til 1.680' (regnet i årlig rate). Antallet byggetillatelser, som er en mer stabil og dermed bedre indikator, falt fra 1.638' til 1.535' - laveste nivå på 9 år (ventet 1.628). Der er ingen tvil om at boliginvesteringene nå vil falle mye, lenge. Det er nødvendig for å få tørket opp overskuddstilbudet - og det er godt nytt at byggingen faller. Det viktige spørsmålet er om noe mer blir tatt med i fallet, som alltid før. Markedsrentene reagerte først ikke på tallene, merkelig nok, men kom noe ned etter hvert.

 

· Vi blir flere

 

Folketallet i Norge stiger raskere, men veksten har ikke tiltatt de fire siste kvartalene. Fødselsoverskuddet ligger på 0,4%. Den samlede veksten i folketallet er vel dobbelt så høyt, på vel 0,8% - takket være innvandringen fra utlandet. De siste fire kvartalene har imidlertid ikke innvandringen akselerert ytterligere, raten ligger på knapt 0,5% av folketallet, eller knapt 25.000 personer pr år. Snittet fra 1998 til 2004 lå på like over halvparten.

 

 

 

Denne uke: Tynn kalender. Tysk Ifo og norsk AKU viktigst

 

USA

· Datatørke, ingen store ting kommer. Ledende indikatorer og Univ. of Michigan lokale høydepunkter

 

EMU

· Tyske Ifos bedriftsbarometer er ventet videre opp, selv om forventningene i analytikermålingen fra ZEW faller som en stein og er på rekordlave nivåer. Franske INSEEs barometer er ventet litt ned

 

· Tysk prisvekst er ventet opp i november - men kun fordi prisene falt i samme måned i november i fjor

 

· Detaljer for BNP i Frankrike og Tyskland vil klargjøre hvordan 3. kv var skrudd sammen

 

Andre land

· Få stjerner delt ut

 

Norge

· Vi venter en nedgang i AKU-ledigheten, men ikke målt ved første desimal. Men trenden er ned fra et lavt nivå på 3,3% i august

 

· Gjedrem farter fortsatt rundt i sitt nettverk, nye signaler kommer neppe. Han trenger i alle fall ikke ta livet av forventningene om økt rente i desember, slik verden nå ser ut!

 

 

first/20/11/06

 

___

[RoRu]

Nedgang

 

Det er OECDs tredjekvartalsresultat som viser at landene som utgjør OECD hadde en vekst på 0,5 prosent. Dette er en nedgang på 0,3 prosentpoeng i forhold til andre kvartal, ifølge borsen.dk.

 

NA24 - din næringslivsavis

 

De syv største OECD-landene Frankrike, Tyskland, Italia, Japan, Storbritannia, USA og Canada oppnåde i årets tredjekvartal en vekst på 0,4 prosent i forhold til andrekvartal.

 

Alle tallene er nedslående om man sammenligner med årets to første kvartaler. I førstekvartal hadde OECD-landene en samlet vekst på 1,1 prosent, i forhold til fjerdekvartal 2005, og i andrekvartal steg veksten med 0,8 prosent i forhold til årets førstekvartal, skriver den danske avisen.

 

 

Vedr Norge:

* Historisk lav arbeidsledighet (til tross for ekstrem import av arbeidskraft)

* Oljepris som stadig viser svakere tegn (de store rekylene uteblir)

* Boligprisene høyt over jappetiden i 80-årene (og stadig tildels stigende)

* Tidenes gjeld blant forbrukere og nå etterhvert også bedriftene

* Sterkt lønnspress (fagfolk kjøpes ut av stillingene med sign-on fee i større og større skala + høyere lønn generelt)

* Rekordstor uførepensjonering (høyt over tidligere nivåer)

* Eldrebølgen iferd med å banke på døren

* Rekordhøyt nivå på emisjoner og børsintroduseringer

 

Vedr USA:

* Boligprisene stuper fortsatt og boligbyggingen bremser kraftig opp

* Relativt høy rente allerede og FED frykter fortsatt inflasjonspress

* Det vi ser av oppgang nå er et resultat/etterdønning av overstimulanse av lave renter som har boostet forbruket og selskapenes inntjening enormt - etter den søte kløe kommer den sure svie...

 

 

USA går ufortrødent videre oppover mht Dow'en, Nasdaq og S&P 500. Men hvor lenge vil oppgangen vare?

 

Kan godt være at vi får det "vanlige" Q4-rallyet, og at børsene skal oppover frem til slutten av januar.

 

Men, rent fundamentalt sett, er det svært mange tegn som er på plass som indikerer alt annet enn myk landing. Jo høyere det går, jo brattere og dypere vil det gå ned.

[RiskyTrader]

Nedgang

 

...........

 

Kan godt være at vi får det "vanlige" Q4-rallyet, og at børsene skal oppover frem til slutten av januar.

 

Men, rent fundamentalt sett, er det svært mange tegn som er på plass som indikerer alt annet enn myk landing. Jo høyere det går, jo brattere og dypere vil det gå ned.

 

Klippet ut litt av den lange argumentasjonen din (svært så dyster forresten).... og tilføyer:

 

"...og jo bedre egner opsjoner seg som verktøy til å tjene penger og/eller unngå å tape penger.. :-) ! "

 

We 're looking forward facing the real BIG events!

[Ivers]

Føler meg trygg på at vi holder 400-nivået, og føler meg rimelig sikker på at vi bryter 430 før jul og 500 neste år. Oljeprisen er på under 60, og allikevel er OSE ganske høyt, så jeg ser oppside, da jeg tror oljen kan stige over nyttår ifm Iran-problematikken, OPEC-kutt, større oljebehov enn ventet fra Kina osv.osv.

 

Bare synsing...

 

Ellers erjeg utrolig spent på hva SDRL pønsker på, når de plutselig drar igang "tidenes emisjon" på 40milliarder....

[vidar]

Jeg er nok litt enig i at deler av Oslo Børs synes å være overpriset for tiden, og med det tenker jeg hovedsakelig på energisektoren.

 

For øyeblikket er svært mange oljeserviceselskaper, samt noen oljeselskaper, priset høyere enn i mai. I mai var oljeprisen 15 dollar høyere enn nå, så dersom ikke oljeprisen snur oppover med det første tipper jeg at sektoren kan gå på en smell.

Siden det tross alt er oljebørsen i Oslo vi snakker om, så vil nok det i tilfelle dra med seg hele røkla med i kjelleren...

[Zoonic]

Tilbakeblikk fra First 22.11.06

 

· Privat konsum vokste bra i Frankrike i 3.kv, ellers svakt

 

BNP i Frankrike var om lag uendret mellom 2. kv og 3.kv som først rapportert, etter en vekst på 4,8% kvartalet før (annualisert). Årsveksten ble 1,8%, en tidels pp under det første anslaget. Privat forbruk og bedriftenes investeringer vokste ganske bra, som vanlig, men ble det utlignet av et negativ bidrag fra lager og utenrikshandelen.

 

· Britisk industri svekkes i følge CBI

 

Produksjonsforventningene i CBIs industribarometer falt fra 9 i oktober til 5 i november. Det er andre måned på rad med et markert fall. Nivået er det laveste siden januar og signaliserer svakere vekst i industriproduksjonen. Ordrereservene vokser imidlertid bra, særlig fra eksportmarkedet.

 

· Norge Boligordre over toppen? Resten videre opp

 

Ordreinngangen til byggebransjen steg 2% fra 2. til 3. kv sesongjustert, og årsveksten ble 1% og ikke 17% som vi ventet, ned fra 15% i 2. kv. Ordrereservene falt 1% til fra 2. kv, men er 24% høyere enn for ett år siden. Det er altså nok å gjøre fremover, men det er mulig ordreinngangen til nye boligbygg dempes noe. Det er ingen ledig kapasitet igjen. Ordreinngangen til anleggssektoren steg i 3. kv og reverserte dermed fallet i kvartalet før. Nivået er 23% høyere enn for ett år siden.

 

· USA ACB comfort ett poeng ned, fortsatt sprek

 

 

 

____________

[Zoonic]

I dag

 

· Peilegrafer Ifo

 

Tilbakeblikk

 

· Bra underliggende vekst i ordreinngangen til industrien i EMU

 

Ordreinngangen til industrien falt 1,3% i september etter en økning på hele 3,7% i august. Markedet ventet en større korreksjon, ned 2,4%. Årsveksten på 7,6% var merkelig nok lavere enn ventet, til tross for at vi ikke kunne finne noen merkbare revisjoner av historien. Trenden er imidlertid sprek nok og bekrefter dermed de fleste barometermålingene, særlig vurderingene av nåsituasjonen. Den spreke utiklingen i industrien er et bra argument for at ECB ikke lenger må tilføre økonomien mer likviditet enn normalt.

 

· EMU drar global ordreinngang av investeringsvarer, Japan bremser

 

· Fortsatt bra vekst i forbruket i Frankrike

 

Fransk forbruk fikk en bra start på fjerde kvartal. Varekonsumet steg 0,9% fra september til oktober, om lag som ventet. Årsveksten ble 4,1%, omtrent på linje med gjennomsnittet de siste månedene, men høyere enn snittet de siste årene. Det er altså ingen tegn til at de forsiktige renteøkningene biter på forbruksveksten.

 

· To medlemmer av BoEs rentekomité ville holde renten i ro

 

Referatet fra siste rentemøte i UK avslørte at visesentralbanksjef Rachel Lomax overraskende tok parti med "duen" David Blanchflower og stemte for å holde renten uendret på 4,75%, mens resten av komiteen ville heve til 5%. Bankens øverste ledelse er altså splittet, og sammen med en liten overvekt av svake tall fra britisk økonomi i det siste er nok sannsynligheten for videre renteøkninger redusert. Markedet begynner å trekke samme konklusjon som vi har trukket en stund.

 

· USA Stemningen i husholdningene er helt grei, Michigan litt ned i november

 

University of Michigan consumer sentiment falt fra 93,6 i oktober til 92,1 i november, etter et kraftig løft måneden før. Nivået i hele november var i praksis det samme som i første del av måneden, men det var ventet en liten økning, til 93. Både vurderingen av situasjonen i dag og forventningene dro ned, men nedgangen var svært liten og nivået er ikke lavt. En liten oppgang i bensinprisen kan kanskje forklare hvorfor stemningen ikke steg videre i november?

 

· Etterspørselen etter boliglån i USA flater ut

 

· USA Fed-indikator opp, men fortsatt "svak"

 

Chicago Feds nasjonale aktivitetsindikator, som drar sammen vel 80 løpende indikatorer for aktiviteten i amerikansk økonomi, steg marginalt fra september til oktober. Samleindeksen indikerer fortsatt vekst under trend.

 

· USA Litt flere, men få nye arbeidsledige forrige uke

 

 

first/23/11/06

 

_____